kj負(fù)債經(jīng)營案例分析課件

kj負(fù)債經(jīng)營案例分析

2009級MBA半日制2班會計(jì)課第六組鄧芳杰、高波、李嬌龍、張英飛、張旭

前言

在企業(yè)經(jīng)營中是一項(xiàng)不可缺少的重要資金來源。任何企業(yè)在經(jīng)營過程中都會或多或少地借助負(fù)債的力量?，F(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的觀點(diǎn)認(rèn)為：企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)是增加股東財(cái)富，要達(dá)到股東財(cái)富最大化，必須使所有投入最小化，其中包括投入資本成本的最小化。我們認(rèn)為，負(fù)債籌資比股權(quán)籌資的資金成本要小。負(fù)債概念舉債的形式

企業(yè)貸款企業(yè)債券商業(yè)信用融資租賃哪些行業(yè)負(fù)債多資金密集企業(yè)容易舉債經(jīng)營。典型行業(yè)：鋼鐵電力航空

房地產(chǎn)經(jīng)營狀況公司擁有良好的盈利能力、充裕的經(jīng)營現(xiàn)金流、強(qiáng)大的增長潛力以及優(yōu)異的資信評級和有力的外部擔(dān)保。公司主營業(yè)務(wù)突出，房產(chǎn)開發(fā)作為公司的主要收入來源。舉債的必要性及意義負(fù)債籌資產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為公司的業(yè)務(wù)發(fā)展提供了重要的資金支持。在房地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)中，資金實(shí)力強(qiáng)、融資渠道暢通的企業(yè)將在競爭中占據(jù)優(yōu)勢。負(fù)債籌資可以降低融資成本，優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。近4年部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)單位：（萬元）2009年9月30日2008年12月31日2007年12月31日2006年12月31日資產(chǎn)總額3,914,828.802,749,877.571,562,366.961,146,100.09負(fù)債總額2,359,723.651,267,946.799,740,136.51728,986.62流動負(fù)債總額1,061,635.93690,757.01575,388.04599,301.06長期負(fù)債1,232,078.79531,500.00308,000.00123,000.00貨幣資金1,263,961.82729,835.59228,282.83190,615.62應(yīng)收賬款86,492.1560,341.0347,151.2566,227.64其它應(yīng)收款99,119.0573,638.603,849.703,075.13股東權(quán)益1,506,091.661,455,306.31602,870.27404,872.02資產(chǎn)負(fù)債比率60.2846.1160.1763.61負(fù)責(zé)股東權(quán)益比率65.90116.9066.1957.22股東權(quán)益比率38.4752.9238.5935.33流動比率2.853.051.611.43速動比率1.421.470.500.46反應(yīng)長期償債能力的常用比率包括：資產(chǎn)負(fù)債率，產(chǎn)權(quán)比率（負(fù)債總額÷股東權(quán)益），和現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)。前二項(xiàng)指標(biāo)越高，表明負(fù)債程度越多，償債壓力越大，而現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)越高，表明企業(yè)償債能力越強(qiáng)。2009-08-28金融街09年第一期公司債券公告本期債券評級為AA+.金融街本期發(fā)行面值為56億元公司的債券,每張面值為人民幣100元,5,600萬張,發(fā)行價格為100元/張.償還商業(yè)銀行貸款+公司營運(yùn)債券籌集的資金成功的原因經(jīng)營范圍：

國內(nèi)航空客貨運(yùn)輸業(yè)務(wù)航空客貨運(yùn)輸業(yè)務(wù)旅游服務(wù)航空公司間的代理業(yè)務(wù)其他：培訓(xùn)、廣告業(yè)務(wù)、賓館、旅游相關(guān)代理等。上海航空經(jīng)營狀況上海航空一直以負(fù)債經(jīng)營為主，據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表顯示近三年的負(fù)債率都在90%左右，這除了反映航空業(yè)獨(dú)有的飛機(jī)租賃經(jīng)營特點(diǎn)外，亦說明公司初創(chuàng)時期規(guī)模比較小,只有靠地方政府信用舉債經(jīng)營。上海航空長期負(fù)債的構(gòu)成報(bào)告期2009-9-302008-12-312007-12-312006-12-31長期借款358,608.92253,132.47264,493.22290,363.66長期應(yīng)付款103,488.87153,088.57100,193.2871,685.76專項(xiàng)應(yīng)付款1,449.001,449.00

長期負(fù)債合計(jì)481,502.28407,670.04364,686.49362,049.41上海航空單位：萬元近三年的經(jīng)營狀況2006年出現(xiàn)經(jīng)營性虧損。2007年度公司營業(yè)收入為123億元，與上年同期相比增加22.82%，但經(jīng)濟(jì)效益下滑，虧損5億元。2008年度，公司虧損12.49億元，凈資產(chǎn)總額為142億元，負(fù)債總資產(chǎn)達(dá)到138億元，負(fù)債率高達(dá)97％，2008月12月31日，公司現(xiàn)金流為11億元，短期貸款加上長期貸款總額達(dá)到75億元，其中短期貸款為49億元，面臨巨大還貸壓力。2009年9月30號，公司虧損1.34億元。盈利能力分析報(bào)告期2009-9-302009-6-302009-3-312008-12-312008-9-30經(jīng)營凈利率(%)-1.479-1.67880.963-9.3415-4.068資產(chǎn)利潤率(%)-1.5916-0.39910.1882-9.8857-3.5673資產(chǎn)凈利率(%)-0.8849-0.60530.1798-9.1687-3.0086凈利潤率(%)-1.479-1.67880.963-9.3415-4.068上航舉債經(jīng)營失敗的原因1.巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，降低了自由資金的實(shí)際收益率。2.油價持續(xù)增高、上海市場競爭激烈，平均票價低于其他主要城市，這些都造成經(jīng)營成本太高。由于投資報(bào)酬率小于負(fù)債利息率，而導(dǎo)致連年的虧損。3.公司各項(xiàng)資源緊張，尤其飛行員、機(jī)務(wù)工程人員等人力資源的緊張，嚴(yán)重制約了公司經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大。4.盲目擴(kuò)充機(jī)隊(duì)規(guī)模、擴(kuò)大航線網(wǎng)絡(luò)－占到了市場，但卻丟失了利潤。例如06年上航引進(jìn)了3架新飛機(jī)，使上航機(jī)隊(duì)增擴(kuò)為48架，但是經(jīng)濟(jì)效益卻虧損。

負(fù)債資金在使用上有著時間、固定利息等因素的限制，給企業(yè)帶來了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，加上經(jīng)營不當(dāng)，降低了資金的實(shí)際收益率，最終導(dǎo)致資不抵債，企業(yè)破產(chǎn)。

上航舉債失?。?/p>

投資報(bào)酬率＜負(fù)債利息率總結(jié)總結(jié)中小企業(yè)負(fù)債融資現(xiàn)狀

舉債經(jīng)營是兩廂情愿的事情，不是所有的企業(yè)都能從銀行借到資金。很多企業(yè)對銀行的總結(jié)就是“嫌貧愛富”，不會“雪中送炭”，只會“錦上添花”。大型國有企業(yè)巨額貸款＋優(yōu)惠利率中小企業(yè)貸款難貸不到款中小企業(yè)占我國企業(yè)戶數(shù)的比重高于９０％ＧＤＰ的貢獻(xiàn)超過６０％８０％左右的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位８０％以上的農(nóng)民工就業(yè)機(jī)會。中小企業(yè)的貢獻(xiàn)50%的貸款流向了不到10%的大中型企業(yè)，并且大部分為國有企業(yè)。政府也曾經(jīng)提及支持中小企業(yè)融資，但是也提出國有資產(chǎn)保值增值，又拋出了4萬億計(jì)劃，然后又讓銀監(jiān)會提出嚴(yán)控不良貸款率，所有09年的貸款流向主要還是流向國有企業(yè)。