國際商務(wù)中文版

Chapter外匯市場

99-2章首案例中軸線公司對歐元的套期保值1999年中軸線（Axis）認(rèn)為以歐元標(biāo)價(jià)向歐洲客戶銷售產(chǎn)品是個(gè)不錯(cuò)的主意歐元兌美元會(huì)迅速下跌，中軸線當(dāng)年由于匯率的不利走勢而發(fā)生了虧損中軸線公司進(jìn)入外匯市場購買了遠(yuǎn)期外匯9-3外匯市場外匯市場:將一個(gè)國家的貨幣轉(zhuǎn)換成另一個(gè)國家的貨幣的市場.匯率:一種貨幣轉(zhuǎn)換成另一種貨幣的比率外匯風(fēng)險(xiǎn):匯率變化所造成的風(fēng)險(xiǎn)9-4外匯市場的作用兩個(gè)作用:貨幣轉(zhuǎn)換降低風(fēng)險(xiǎn)9-5

貨幣的轉(zhuǎn)換是一家公司出口所收回的貨款，公司從國外投資所得的收益，或是從與國外公司簽訂的技術(shù)轉(zhuǎn)讓協(xié)議中獲得的可能是外幣形式的收益國際企業(yè)在必須用外國貨幣支付外國公司的產(chǎn)品和服務(wù)時(shí)要利用外匯市場使用外匯的國際企業(yè)有多余款項(xiàng)想在貨幣市場作短期投資貨幣投機(jī)是外匯市場的又一可利用方面9-6

降低風(fēng)險(xiǎn)對外匯風(fēng)險(xiǎn)的保障即期匯率是外匯交易商在特定日期將一種貨幣轉(zhuǎn)換成另一種貨幣時(shí)使用的匯率當(dāng)雙方同意兌換貨幣并在將來某個(gè)特定日期執(zhí)行交易時(shí)，就產(chǎn)生了遠(yuǎn)期外匯交易。適用于這種未來交易的匯率就稱為遠(yuǎn)期匯率掉期（貨幣互換）是按兩個(gè)不同的計(jì)值日期同時(shí)買進(jìn)和賣出一定數(shù)量的外匯9-72003年6月18日，外匯牌價(jià)9-8$

billions外匯交易增長9-9外匯市場的性質(zhì)所謂外匯市場并非真是固定在某一地點(diǎn)的市場，而是一個(gè)銀行、經(jīng)紀(jì)人和外匯交易商之間通過電子通信系統(tǒng)連接起來的全球網(wǎng)絡(luò)倫敦在外匯交易市場占主要地位:世界上第一個(gè)主要的工業(yè)貿(mào)易國的首都處于東部的東京、新加坡和西部的紐約之間這樣一個(gè)中心位置外匯市場的兩個(gè)主要特征:市場永不休眠美元所起的重要作用9-10國際金融中心層級(jí)Note:Sizeofdots(squares)indicatescities’relativeimportanceS?oPauloRiodeJanieroMexicoCitySanFranciscoNewYorkTorontoBombayMelbourneSydneyTokyoHongKongSingaporeParisZurichFrankfurtAmsterdamViennaMadridHamburgDusseldorfRomeBrusselsChicagoLondonBasel9-11

匯率決定的經(jīng)濟(jì)理論匯率是由一種貨幣的供求相對另一種貨幣的供求來決定的價(jià)格和匯率:單價(jià)法則購買力平價(jià)（PPP）

貨幣供應(yīng)與通貨膨脹利率和匯率投資心理和跟風(fēng)效應(yīng)9-12

單價(jià)法則

在沒有運(yùn)輸費(fèi)用和貿(mào)易壁壘（例如關(guān)稅）的競爭性市場中，同樣的商品當(dāng)其價(jià)格以同樣的貨幣表示時(shí)，在不同的國家必須以同樣的價(jià)格出售例如，如果英鎊和美元的匯率是1英鎊=1.50美元，一件在紐約零售價(jià)為75美元的外套應(yīng)該在倫敦賣50英鎊（因?yàn)?5美元/1.50=50英鎊）。9-13

購買力平價(jià)通過比較同一產(chǎn)品不同貨幣的價(jià)格，如果市場有效率的話，就可能決定“真正”的或者是符合購買力平價(jià)的匯率（一個(gè)效率市場不存在商品和服務(wù)自由流通的障礙，如貿(mào)易壁壘）在相對的效率市場（即存在很少的國際貿(mào)易障礙的市場），“一籃子商品”的價(jià)格在每個(gè)國家是基本相同的9-14美國$2.492.49---------阿根廷Peso2.50 0.781.00 3.13-68巴西Real3.60 1.551.452.34 -38加拿大 C$3.332.121.34 1.57 -15歐元區(qū)2.672.370.930.89-5中國香港HK$11.201.40 4.50 7.80-42日本 ￥2622.01 105130 -19俄羅斯 Ruble39.00 1.2515.731.2-50瑞士SwFr6.30 3.812.53 1.66 53以當(dāng)?shù)刎泿疟硎久涝硎镜馁徺I力平價(jià)對美元的實(shí)際匯率2002年4月24日不足（-）/超過（+）相對于美元價(jià)值（%）以美元表示漢堡包價(jià)格

2002年4月的漢堡包指數(shù)Table9.29-15 貨幣供應(yīng)和通貨膨脹購買力平價(jià)理論認(rèn)為相對價(jià)格的變化將導(dǎo)致匯率的變化一個(gè)出現(xiàn)瘋狂通貨膨脹的國家同另一個(gè)通脹率較低的國家相比，它的貨幣匯率會(huì)下跌通貨膨脹是一種貨幣現(xiàn)象。當(dāng)貨幣流通量升幅大于商品和服務(wù)的存量時(shí)，就會(huì)產(chǎn)生這種現(xiàn)象購買力平價(jià)謎團(tuán)9-16利率和匯率經(jīng)濟(jì)理論告訴我們，利率反映了對可能的未來通脹率的預(yù)期.費(fèi)雪效應(yīng)(I=r+l).

國際費(fèi)雪效應(yīng):任何兩國的即期匯率應(yīng)隨兩國間名義利率的不同，按相反的方向作等量的變化.9-17投資者心理與跟風(fēng)效應(yīng)

經(jīng)驗(yàn)論據(jù)表明，無論是購買力平價(jià)理論還是國際費(fèi)雪效應(yīng)都不能非常有效地解釋匯率的短期波動(dòng)一個(gè)原因也許是投資者的心理活動(dòng)對短期匯率變化的影響一些研究表明，投資者心理和跟風(fēng)效應(yīng)在決定短期匯率波動(dòng)上起主要作用這些效應(yīng)很難預(yù)測9-18匯率預(yù)測效率市場學(xué)派:效率市場是一個(gè)價(jià)格能反映所有可得公開信息的市場無效率市場學(xué)派:無效率市場是價(jià)格并不反映所有可得信息的市場基本分析和技術(shù)分析跟蹤記錄顯示，專業(yè)預(yù)測并非那么準(zhǔn)確9-19

預(yù)測方法基本分析根據(jù)經(jīng)濟(jì)理論建立復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)模型來預(yù)測匯率變動(dòng)。技術(shù)分析采用價(jià)格和數(shù)量的數(shù)據(jù)來確定以往的趨勢9-20貨幣的可兌換性政府政策.由于政府的限制，相當(dāng)一部分的貨幣不能自由兌換成其他貨幣政府限制貨幣兌換的目的是為保留外匯儲(chǔ)備準(zhǔn)備支付外債進(jìn)口商品政府擔(dān)心自由兌換會(huì)使外匯儲(chǔ)備大量流失9-21

對等貿(mào)易是指一系列類似以物易物的協(xié)議，即用商品和服務(wù)來交換其他商品和服務(wù)對等貿(mào)易在一國