創(chuàng)業(yè)板研究及上市流程研討

HIGROGROWTHFUND天津和光成長(zhǎng)股權(quán)投資基金二00九年十二月通往資本市場(chǎng)之路——?jiǎng)?chuàng)業(yè)板研究及上市流程前言資本市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)板、上市融資、私募融資，這些火熱的詞匯現(xiàn)在不絕于耳，但是到底它們是什么？首批創(chuàng)業(yè)板企業(yè)有何特征？表現(xiàn)如何？一個(gè)企業(yè)能否上市？如何上市？TheWaytoCapitalMarketIsalongway.Holdonyourself!創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)狀及相關(guān)分析關(guān)于私募融資創(chuàng)業(yè)板成功案例——吉峰農(nóng)機(jī)的資本故事中小板及創(chuàng)業(yè)板選擇問題IPO流程及證監(jiān)會(huì)審核主要程序目錄第一章創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)狀及相關(guān)分析首批創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的基本情況及特點(diǎn)：

首批上市企業(yè)數(shù)量：

28家。申報(bào)材料時(shí)間短：首批創(chuàng)業(yè)板從上報(bào)材料到最終發(fā)行，最短的只有2個(gè)月。審批速度快：整個(gè)11月共有14家企業(yè)進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委審核程序，平均每?jī)商炀陀幸患?。較之主板及中小板，速度快得多。上市首日表現(xiàn)：首日漲幅75－209％，平均漲106％，10只個(gè)股翻番，誕生2只百元股。16只個(gè)股市盈率超過100倍，最高174倍，平均111倍。市盈率（PricetoEarningRatio，簡(jiǎn)稱P/ERatio)市盈率指在一個(gè)考察期內(nèi)，股票的價(jià)格和每股收益的比例。投資者通常利用該比例值估量某股票的投資價(jià)值，或者用該指標(biāo)在不同公司的股票之間進(jìn)行比較。首批創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的基本情況：財(cái)富效應(yīng)：創(chuàng)業(yè)板造就了115名個(gè)人億萬富豪，榜首的個(gè)人市值達(dá)到38億元高市盈率水平：創(chuàng)業(yè)板發(fā)行市盈率處于較高水平，首批28家創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)行市盈率平均55.7倍,最高82倍；同期中小板的發(fā)行市盈率為35倍。創(chuàng)投參與程度：共有46家機(jī)構(gòu)投資23家創(chuàng)業(yè)板公司，它們的平均投資回報(bào)為5.7倍；很多機(jī)構(gòu)持股僅一年多時(shí)間；投資樂普醫(yī)療的機(jī)構(gòu)，回報(bào)率高達(dá)30倍左右。第一章創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)狀及相關(guān)分析這意味著什么呢：1.上市浪潮的到來。創(chuàng)業(yè)板造成的財(cái)富效應(yīng)，將引發(fā)大江南北每一個(gè)角落的企業(yè)主欲啟動(dòng)上市工作，上市的渴望將蔓延向整個(gè)中國(guó)商業(yè)社會(huì)。這股來自于企業(yè)主的上市沖動(dòng)，與未來幾年的二級(jí)市場(chǎng)繁榮交匯合流，將掀起一股難以遏阻的上市浪潮。2.創(chuàng)投或私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的投資力度加大。有層出不窮的企業(yè)主上市沖動(dòng)，就會(huì)有層出不窮的上市孵化投資機(jī)會(huì)；有上市浪潮的到來，就有Pre-IPO投資機(jī)會(huì)的潮水般涌現(xiàn)。創(chuàng)投及私募股權(quán)投資基金將會(huì)竭盡全力爭(zhēng)取優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，參與企業(yè)成長(zhǎng)。3.高市盈率狀況和未來的發(fā)展趨勢(shì)。我們預(yù)計(jì)，創(chuàng)業(yè)板高市盈率發(fā)行、高市盈率交易還將維持一段時(shí)間。目前正是擬創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)尋找資金的黃金機(jī)遇。

4.中國(guó)的創(chuàng)投及私募股權(quán)投資基金行業(yè)的大發(fā)展?？梢灶A(yù)見海外市場(chǎng)對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的強(qiáng)大資金動(dòng)員實(shí)力所吸引，無數(shù)的熱錢將涌入中國(guó)，私募股權(quán)投資基金將引來絕佳發(fā)展機(jī)遇，投資私募股權(quán)投資基金將有可能成為繼房產(chǎn)，股票之后更加火熱的投資理財(cái)產(chǎn)品。第一章創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)狀及相關(guān)分析數(shù)據(jù)：從所屬行業(yè)情況來看：先進(jìn)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)仍然占據(jù)了首批創(chuàng)業(yè)板的數(shù)量的81%，居統(tǒng)治地位。而零售類企業(yè)僅有一家，即吉峰農(nóng)機(jī)。而吉峰農(nóng)機(jī)表現(xiàn)則為28家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中最佳者。據(jù)報(bào)道，下一批創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)以及未來創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，將更加傾向于非制造業(yè)和服務(wù)業(yè)，突出新商業(yè)模式和新農(nóng)村等概念。

第一章創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)狀及相關(guān)分析數(shù)據(jù)：從所屬城市來看：北京、上海、廣東、深圳、天津、山東、浙江等我國(guó)東南部及發(fā)達(dá)城市還是占據(jù)了主導(dǎo)地位。在首批創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中占據(jù)了58%。湖南、四川、甘肅等相對(duì)落后地區(qū)也占據(jù)了較大份額，超過12%。大城市傾向于先進(jìn)制造業(yè)，而經(jīng)濟(jì)相對(duì)落后地區(qū)的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)則偏向于服務(wù)業(yè)和新農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的概念。

第一章創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)狀及相關(guān)分析數(shù)據(jù)：從每股收益狀況來看：平均每股收益達(dá)到0.682元，相對(duì)較高。每股收益最高的是神州泰岳，上海佳豪船舶設(shè)計(jì)，華星創(chuàng)業(yè)以及紅日藥業(yè)分別達(dá)到1.4元，1.001元，1.21元以及1.77元。寶德股份每股收益最低為0.35元。從發(fā)行股份數(shù)來看：平均發(fā)行股份2189萬股?？偣舶l(fā)行股份數(shù)4.414億股其中華誼兄弟發(fā)行股份數(shù)最多，為4200萬股，而華星創(chuàng)業(yè)發(fā)行股份數(shù)最少為1000萬股。依據(jù)平均發(fā)行價(jià)25.43元每股計(jì)算，融資金額至少為100億元以上。第一章創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)狀及相關(guān)分析數(shù)據(jù)：營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的數(shù)據(jù)：上市前3年，28家創(chuàng)業(yè)板的平均營(yíng)業(yè)收入達(dá)到1.0398億元，最高為2.1142億元（吉峰農(nóng)機(jī)），最低為2909萬元（河南漢威電子）上市前2年，28家創(chuàng)業(yè)板的平均營(yíng)業(yè)收入達(dá)到1.7173億元，最高為

4.4276億元（神州泰岳），最低為6,488.47萬元（河南漢威電子）上市前1年，28家創(chuàng)業(yè)板的平均營(yíng)業(yè)收入達(dá)到2.5083億元，最高為

7.936億元（吉峰農(nóng)機(jī)），最低為9,733.14萬元（河南漢威電子）上市前3年，28家創(chuàng)業(yè)板的平均凈利潤(rùn)達(dá)到1453萬元，最高為

6360萬元（樂普醫(yī)療），最低為103萬元（吉峰農(nóng)機(jī)）上市前2年，28家創(chuàng)業(yè)板的平均凈利潤(rùn)達(dá)到3,201.02萬元，最高為1.4972億元（樂普醫(yī)療），最低為1044萬元（吉峰農(nóng)機(jī)）上市前1年，28家創(chuàng)業(yè)板的平均凈利潤(rùn)達(dá)到4519萬元，最高為2.0116億元（樂普醫(yī)療），最低為1533萬元（西安寶德自動(dòng)化）第一章創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)狀及相關(guān)分析數(shù)據(jù)：增長(zhǎng)速度：從成長(zhǎng)性方面分析，28家創(chuàng)業(yè)板公司近三年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率34.03%，凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率45.94%，遠(yuǎn)高于目前的297家中小板公司。其中，營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率大于50%的有3家，分別為特銳德57.31%、吉峰農(nóng)機(jī)55.41%、網(wǎng)宿科技51.3%；而安科生物、鼎漢技術(shù)、北陸藥業(yè)、億緯鋰能的營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率低于15%，分別為6.99%、10.65%、12.12%、13.07%。凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率大于100%的有4家，分別為吉峰農(nóng)機(jī)208.51%、寶德股份146.3%、紅日藥業(yè)106.03%、探路者100.75%；而新寧物流、鼎漢技術(shù)、中元華電的凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率低于20%，分別為7.08%、11.37%、19.99%。

第一章創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)狀及相關(guān)分析數(shù)據(jù)：成長(zhǎng)質(zhì)量：優(yōu)于中小板。從成長(zhǎng)性的連續(xù)性看，2007年和2008年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率堅(jiān)持30%以上的有18家，平均增長(zhǎng)率分別為77.04%—63.51%，略高于近兩年?duì)I業(yè)收入連續(xù)增長(zhǎng)率超過30%的52家中小板公司(剔除極高的怡亞通和歌爾聲學(xué)）；營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率堅(jiān)持50%以上的有11家，平均增長(zhǎng)率分別為85.24%、78.09%，亦略高于19家中小板公司(剔除極高的怡亞通和歌爾聲學(xué))；營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率堅(jiān)持70%以上的有3家，即網(wǎng)宿科技、吉峰農(nóng)機(jī)、特銳德，3家平均增長(zhǎng)率分別為76.27%、110.01%，而297家中小板公司中，僅七匹狼超過了該線。從樣本統(tǒng)計(jì)中，營(yíng)業(yè)收入增速在2007年的整體表現(xiàn)要優(yōu)于2008年，反映了2007年創(chuàng)業(yè)板整體高速成長(zhǎng)性相對(duì)較強(qiáng)。2008年增速仍維持增勢(shì)公司僅7家，增速提高20個(gè)百分點(diǎn)的有特銳德、吉峰農(nóng)機(jī)、網(wǎng)宿科技；增速下降最明顯的為南風(fēng)股份、漢威電子、紅日藥業(yè)，下降幅度均超過50個(gè)百分點(diǎn)。凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率超過30%的也有18家，平均增長(zhǎng)率分別為272.25%—64.67%，而2007年吉峰農(nóng)機(jī)、寶德股份、紅日藥業(yè)的凈利潤(rùn)增速分別高達(dá)1292.71%、904.93%、441.3%，若剔除該3家公司的影響，則2007年凈利潤(rùn)增速也達(dá)150.77%，一定程度上體現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)企業(yè)高成長(zhǎng)的特性；凈利潤(rùn)連續(xù)超過50%的有7家，平均增長(zhǎng)率分別為385.66%、75.82%，若剔除吉峰農(nóng)機(jī)和紅日藥業(yè)該兩家公司的影響，則凈利潤(rùn)增速分別為193.12%、71.67%；28家公司中，凈利潤(rùn)倍增的公司有探路者和吉峰農(nóng)機(jī)。第一章創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)狀及相關(guān)分析數(shù)據(jù)：盈利能力：整體盈利能力優(yōu)于297家中小板公司的平均水平。但成長(zhǎng)勢(shì)頭有所減弱，反映了絕大部分公司已處于成長(zhǎng)后期或成熟期。毛利率方面，最近三年一期的平均毛利率分別為40.98%、42.77%、44.31%、45.07%，呈穩(wěn)步提升態(tài)勢(shì)。2009年上半年毛利率最高的前三名為樂普醫(yī)療、紅日藥業(yè)、神州泰岳，分別為81.7%、77.37%、72.5%，其中神州泰岳的毛利率近兩年提升尤為明顯，基本上以10個(gè)百分點(diǎn)幅度增長(zhǎng)；毛利率最低的要數(shù)吉峰農(nóng)機(jī)，僅12.31%。毛利率連續(xù)下降的公司有機(jī)器人、華星創(chuàng)業(yè)、華測(cè)檢測(cè)、網(wǎng)宿科技、金亞科技，以華測(cè)檢測(cè)毛利率連續(xù)下降的幅度最明顯，近三年一期的毛利率分別為81.85%、76.96%、68.1%和64.26%。毛利率連續(xù)提升的公司有南風(fēng)股份、寶德股份、探路者、漢威電子、紅日藥業(yè)和樂普醫(yī)療，而探路者的毛利率連續(xù)提升幅度最顯著，其次是樂普醫(yī)療。毛利率波動(dòng)性比較大的公司有北陸藥業(yè)、億緯鋰能、特銳德等。凈利率方面，最近三年一期的平均凈利率分別為15.41%、20.15%、19.66%、20.34%，基本呈上升態(tài)勢(shì)。凈利率最大的為樂普醫(yī)療，2009年上半年凈利率達(dá)52.79%，且2007年以來基本穩(wěn)定在該水平；最小的為吉峰農(nóng)機(jī)，2009年上半年凈利率僅3.07%。凈利率近三年一期連續(xù)提升的有樂普醫(yī)療、神州泰岳、硅寶科技、寶德股份、漢威電子、億緯鋰能、探路者、愛爾眼科等；連續(xù)下降的有大禹節(jié)水、新寧物流、網(wǎng)宿科技等。凈利率波動(dòng)性比較大的有華星創(chuàng)業(yè)、華誼兄弟、金亞科技、特銳德、華測(cè)檢測(cè)、鼎漢技術(shù)等。再?gòu)腤ind資訊統(tǒng)計(jì)的未來三年盈利預(yù)測(cè)看，28家公司的凈利潤(rùn)平均復(fù)合增長(zhǎng)率21.44%，復(fù)合增長(zhǎng)率超過20%的有15家，在25%~30%的有3家，分別為大禹節(jié)水、南風(fēng)股份和網(wǎng)宿科技；超過30%的僅華誼兄弟1家。第一章創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)狀及相關(guān)分析整個(gè)11月，共上會(huì)14家企業(yè)，其中，8家獲得通過，6家未予通過。具體情況如圖：創(chuàng)業(yè)板第一批（10.1之前）審核與之后的審核存在很大的變化：A、第一批審核速度較快，之后的審核有所減速。B、第一批審核的通過率較高，之后的審核通過率較低，第一批共審核31家，創(chuàng)業(yè)板，通過29家，通過率高達(dá)94%。之后共審核14家，通過8家，通過率降低為57%?？梢?，創(chuàng)業(yè)板的審核速度有所放緩，審核標(biāo)準(zhǔn)趨于嚴(yán)格。第一章創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)狀及相關(guān)分析創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)狀及相關(guān)分析關(guān)于私募融資創(chuàng)業(yè)板成功案例——吉峰農(nóng)機(jī)的資本故事中小板及創(chuàng)業(yè)板選擇問題IPO流程及證監(jiān)會(huì)審核主要程序目錄企業(yè)價(jià)值成長(zhǎng)路線Angel種子期起步期成長(zhǎng)期擴(kuò)張期成熟期（未上市）成熟期（已上市）VentureCapitalGrowthCapitalPre-IPOsFollow-OnsConvertiblesMergers&AcquisitionsIPOs企業(yè)價(jià)值大多數(shù)企業(yè)所處階段吸引PE和產(chǎn)業(yè)投資者走向Pre-IPO、上市第二章關(guān)于私募融資投資者都有誰？PEVC.......戰(zhàn)略投資者..............第二章關(guān)于私募融資創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)狀及相關(guān)分析關(guān)于私募融資創(chuàng)業(yè)板成功案例——吉峰農(nóng)機(jī)的資本故事中小板及創(chuàng)業(yè)板選擇問題IPO流程及證監(jiān)會(huì)審核主要程序目錄四川吉峰農(nóng)機(jī)連鎖股份有限公司主營(yíng)為傳統(tǒng)農(nóng)機(jī)、載貨汽車、農(nóng)用工程機(jī)械、通用機(jī)電產(chǎn)品等現(xiàn)代農(nóng)業(yè)裝備的銷售及售前售后服務(wù)。吉峰農(nóng)機(jī)是銷售國(guó)內(nèi)外名優(yōu)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)裝備及相關(guān)農(nóng)村機(jī)電產(chǎn)品的農(nóng)機(jī)銷售企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為傳統(tǒng)農(nóng)機(jī)、載貨汽車、農(nóng)用工程機(jī)械、通用機(jī)電產(chǎn)品等現(xiàn)代農(nóng)業(yè)裝備的銷售及售前售后服務(wù)，具備國(guó)家一級(jí)農(nóng)機(jī)營(yíng)銷企業(yè)資質(zhì)。公司擁有直營(yíng)連鎖店70家，代理經(jīng)銷商550家。公司成功將連鎖經(jīng)營(yíng)模式引入農(nóng)機(jī)流通領(lǐng)域，近三年規(guī)?？焖贁U(kuò)張，營(yíng)業(yè)收入年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到93.74%。首次公開發(fā)行股票不超過2,240萬股，占發(fā)行后總股本的比例不超過25.07%。公司的銷售模式為連鎖+代理經(jīng)銷第三章創(chuàng)業(yè)板成功案例——吉峰農(nóng)機(jī)的資本故事吉峰農(nóng)機(jī)2005年開始正式以連鎖業(yè)態(tài)經(jīng)銷農(nóng)機(jī)產(chǎn)品，充分利用連鎖網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)大銷售規(guī)模，集中采購(gòu)降低采購(gòu)成本，提高返利，并借助于公司直營(yíng)網(wǎng)絡(luò)和代理網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行售前信息采集、售后產(chǎn)品服務(wù)。公司經(jīng)過3年度發(fā)展，已成為農(nóng)機(jī)連鎖銷售的龍頭企業(yè)。宏源證券在2007年與吉峰農(nóng)機(jī)正式牽手，2008年幫助該公司進(jìn)行改制，2008、2009年協(xié)助公司成功引入投資者同時(shí)完成對(duì)管理層及中層持股，解決公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展問題。2009年7月26日正式向證監(jiān)會(huì)提出在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市申請(qǐng)，2009年10月完成發(fā)行，2009年10月底正式登陸深圳創(chuàng)業(yè)板。第三章創(chuàng)業(yè)板成功案例——吉峰農(nóng)機(jī)的資本故事發(fā)行情況：網(wǎng)下及網(wǎng)上超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)分別為59.69倍、102倍，發(fā)行價(jià)格為17.75元/股，預(yù)計(jì)募集資金元1.975億元，超額募集資金2億元。上市后情況：一直受市場(chǎng)追捧，上市后走勢(shì)較強(qiáng)。發(fā)行首日即實(shí)現(xiàn)90%漲幅，從發(fā)行至今已從28.50元上漲至80.10元。短短一個(gè)月時(shí)間，股價(jià)實(shí)現(xiàn)了近3倍的增長(zhǎng)，創(chuàng)業(yè)板強(qiáng)大的資金動(dòng)員力量可見一斑。截止至昨日，公司總股本89350000股，總市值已達(dá)：71.5億元；公司在創(chuàng)立初期的總注冊(cè)資本僅為30萬元。從1994年至今歷經(jīng)15年發(fā)展，總價(jià)值增長(zhǎng)了23856倍。年復(fù)合增長(zhǎng)率超過了90%；公司控股股東王新明及王紅艷夫婦初始共出資不足1200萬元，現(xiàn)總身家16.5億元，實(shí)現(xiàn)了137倍的價(jià)值增長(zhǎng)。第三章創(chuàng)業(yè)板成功案例——吉峰農(nóng)機(jī)的資本故事通過吉峰農(nóng)機(jī)的快速過會(huì)及成功發(fā)行，我們認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板上市與中小板上市具有較大的差異：（1）創(chuàng)業(yè)板上市是企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展能力的上市，重點(diǎn)考察的是企業(yè)賺錢的能力，而不是企業(yè)賺錢的資產(chǎn)。由于創(chuàng)業(yè)板要求高成長(zhǎng)，對(duì)于一般的制造業(yè)企業(yè)，尤其在目前經(jīng)濟(jì)環(huán)境嚴(yán)峻的情況下，制造業(yè)是很少有超常規(guī)增長(zhǎng)的，而創(chuàng)業(yè)板由于企業(yè)通常業(yè)務(wù)剛起步，資產(chǎn)積累很少，而且創(chuàng)業(yè)板的公司一般為非制造業(yè)公司，因此對(duì)公司的資產(chǎn)要求不高，但是非?？粗毓镜慕?jīng)營(yíng)模式是否賺錢、公司的管理層的經(jīng)營(yíng)水平、公司的技術(shù)水平等。（2）創(chuàng)業(yè)板未必融資額低于中小板根據(jù)對(duì)前期創(chuàng)業(yè)板上市公司的發(fā)行情況總結(jié)，創(chuàng)業(yè)板通常獲得了高溢價(jià)，市盈率平均為55倍，而中小板市盈率不到30倍，創(chuàng)業(yè)板募集的資金均大幅度超過擬募集資金。第三章創(chuàng)業(yè)板成功案例——吉峰農(nóng)機(jī)的資本故事吉峰農(nóng)機(jī)的亮點(diǎn)：

1.新商業(yè)模式：

從行業(yè)來看，吉峰農(nóng)機(jī)是目前國(guó)內(nèi)最大的農(nóng)機(jī)連鎖企業(yè)，與國(guó)內(nèi)家電連鎖巨頭蘇寧電器擁有相似的“商業(yè)模式”。蘇寧電器，作為我國(guó)最大的家電連鎖銷售企業(yè)之一，該股自2004年上市以來，股價(jià)連續(xù)大幅上漲。從發(fā)行股本來看，蘇寧電器為2500萬股，吉峰農(nóng)機(jī)為2240萬股，此外，連發(fā)行價(jià)兩者相近，前者為16.33元，后者為17.75元。如此多的相近，使吉峰農(nóng)機(jī)一時(shí)成為農(nóng)機(jī)行業(yè)的蘇寧。

2.新農(nóng)村概念這種連鎖的概念是一種可復(fù)制的商業(yè)模式，使企業(yè)可以得到迅速的擴(kuò)張，吉峰農(nóng)機(jī)將按照“立足西部、面向全國(guó)；深入鄉(xiāng)鎮(zhèn)、服務(wù)三農(nóng)”的總體發(fā)展規(guī)劃，在持續(xù)提高管理技術(shù)水平、逐步拓展連鎖網(wǎng)絡(luò)的基礎(chǔ)上，結(jié)合中國(guó)農(nóng)村市場(chǎng)特點(diǎn)和發(fā)展階段，進(jìn)一步完善和發(fā)展農(nóng)機(jī)連鎖經(jīng)營(yíng)模式。

3.產(chǎn)業(yè)與資本的互動(dòng)企業(yè)高管層在很早的時(shí)候就有了資本運(yùn)作的概念，合理的利用產(chǎn)業(yè)與資本的互動(dòng)，引入戰(zhàn)略投資者，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)價(jià)值的有機(jī)增長(zhǎng)。第三章創(chuàng)業(yè)板成功案例——吉峰農(nóng)機(jī)的資本故事吉峰農(nóng)機(jī)的未來：公司將在3年內(nèi)，擴(kuò)建21家直營(yíng)連鎖店，新建18家直營(yíng)連鎖店，達(dá)到88家，經(jīng)營(yíng)區(qū)域?qū)U(kuò)大到國(guó)內(nèi)14個(gè)省份，完成長(zhǎng)江以南公司網(wǎng)絡(luò)整體布局。并預(yù)計(jì)項(xiàng)目建成后，新開連鎖直營(yíng)店第一年收入總額75.54億元，稅后利潤(rùn)2.16億元（按每平方米績(jī)效計(jì)算）根據(jù)公司的發(fā)展戰(zhàn)略，要將吉峰農(nóng)機(jī)打造成我國(guó)第一流的農(nóng)機(jī)連鎖特大型企業(yè)，并逐步占領(lǐng)全國(guó)市場(chǎng)。三步走戰(zhàn)略目標(biāo)：第一步，在鞏固川渝根據(jù)地基礎(chǔ)上，2008年前快速完成大西南地區(qū)布局；第二步，在大西南布點(diǎn)和管理經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，用2-3年時(shí)間快速輻射長(zhǎng)江以南15個(gè)省市；第三步，在長(zhǎng)江以南業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，依托資本市場(chǎng)融資功能，快速占領(lǐng)東北、華北糧食主產(chǎn)區(qū)，在2013年前完成全國(guó)性布局。第三章創(chuàng)業(yè)板成功案例——吉峰農(nóng)機(jī)的資本故事吉峰農(nóng)機(jī)的成功，首先是抓住了農(nóng)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，即所謂的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，農(nóng)業(yè)是國(guó)之根本。而面對(duì)農(nóng)村市場(chǎng)的農(nóng)機(jī)銷售產(chǎn)業(yè)作為整個(gè)農(nóng)業(yè)中必不可少的一環(huán)，始終被吉峰農(nóng)機(jī)牢牢的把握住。中國(guó)的城市化進(jìn)程不可逆轉(zhuǎn)的發(fā)展趨勢(shì)決定了農(nóng)村人口向城市人口的變化和轉(zhuǎn)移，而這樣的國(guó)家大戰(zhàn)略情況下，就決定了中國(guó)的農(nóng)村未來必然逐漸走向現(xiàn)代化農(nóng)場(chǎng)制度，現(xiàn)代化的農(nóng)業(yè)機(jī)械產(chǎn)業(yè)就成為了這樣的戰(zhàn)略情勢(shì)之下，最終必然發(fā)展起來的一個(gè)產(chǎn)業(yè)。此等戰(zhàn)略眼光不可謂不獨(dú)到?？礈?zhǔn)了產(chǎn)業(yè)，也看到了戰(zhàn)略態(tài)勢(shì)，但是選用什么樣的商業(yè)模式去實(shí)現(xiàn)企業(yè)的成長(zhǎng)以及最終的財(cái)富增長(zhǎng)就成了問題。吉峰農(nóng)機(jī)能夠脫穎而出，制勝的關(guān)鍵點(diǎn)就在于商業(yè)模式的創(chuàng)意，創(chuàng)造性地選用了“類蘇寧”式的銷售模式，形成了在今天吉峰農(nóng)機(jī)在農(nóng)機(jī)銷售中游的通路霸主優(yōu)勢(shì)地位。金融市場(chǎng)作為實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本價(jià)值的極佳工具，不可謂不是人類最偉大的智慧和發(fā)明。上市不是目的，而是手段。進(jìn)入資本市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)價(jià)值的合理增值，并反過來促進(jìn)百年基業(yè)的高效成長(zhǎng)。完成了企業(yè)發(fā)展史上華麗的轉(zhuǎn)身。產(chǎn)業(yè)為本戰(zhàn)略為勢(shì)創(chuàng)意為魂金融為器和光基金的觀點(diǎn)：第三章創(chuàng)業(yè)板成功案例——吉峰農(nóng)機(jī)的資本故事1、業(yè)績(jī)依賴國(guó)家補(bǔ)貼政策公司自2006年以后銷售收入連年大幅度增長(zhǎng)，依賴于國(guó)家對(duì)農(nóng)機(jī)產(chǎn)品的補(bǔ)貼政策，補(bǔ)貼資金連年翻番。該問題涉及到公司經(jīng)營(yíng)是否存在重大不確定性，項(xiàng)目組解決方案：承認(rèn)依賴性，同時(shí)花費(fèi)大量時(shí)間查閱國(guó)外的農(nóng)機(jī)普及政策，提出，發(fā)達(dá)國(guó)家在一定歷史階段對(duì)農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼的政策通常要持續(xù)30-50年。而對(duì)農(nóng)民購(gòu)機(jī)補(bǔ)貼政策是多數(shù)國(guó)家采取的政策。通過與證監(jiān)會(huì)預(yù)審員的溝通，得到證監(jiān)會(huì)的認(rèn)可。2、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的房屋存在不規(guī)范租賃的情況由于公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)主要針對(duì)農(nóng)村市場(chǎng)，經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所主要設(shè)置在城鄉(xiāng)結(jié)合部，而位于城鄉(xiāng)結(jié)合部的相關(guān)物業(yè)的權(quán)屬證書通常不夠完備。公司租賃物業(yè)86處，共計(jì)面積約為78,119平方米，其中22處物業(yè)租賃關(guān)系合法有效，面積約為12,740平方米，其余的租賃物業(yè)由于出租方的權(quán)證不完備而存在租賃關(guān)系被第三方主張無效或被有權(quán)機(jī)關(guān)認(rèn)定無效的風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)然，無論是多么優(yōu)秀的企業(yè)，也不可避免存在一些問題。吉峰農(nóng)機(jī)的一些問題：第三章創(chuàng)業(yè)板成功案例——吉峰農(nóng)機(jī)的資本故事創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)狀及相關(guān)分析關(guān)于私募融資創(chuàng)業(yè)板成功案例——吉峰農(nóng)機(jī)的資本故事中小板及創(chuàng)業(yè)板選擇問題IPO流程及證監(jiān)會(huì)審核主要程序目錄通用法律法規(guī)：《公司法》《證券法》《上市公司章程指引》等。針對(duì)創(chuàng)業(yè)板的法律法規(guī)：《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第28號(hào)—?jiǎng)?chuàng)業(yè)板公司招股說明書》《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第29號(hào)—首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)文件》《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市公司規(guī)范運(yùn)作指引》第四章創(chuàng)業(yè)板上市條件及選擇問題創(chuàng)業(yè)板法律法規(guī)關(guān)于發(fā)行條件的主要規(guī)定《證券法》的規(guī)定：組織機(jī)構(gòu)運(yùn)行良好、具有持續(xù)盈利能力、財(cái)務(wù)狀況良好、最近三年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)無虛假記載、無其他重大違法行為。《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》的規(guī)定：重點(diǎn)對(duì)公司設(shè)立、財(cái)務(wù)指標(biāo)、業(yè)務(wù)、高管人員的穩(wěn)定性及資格、持續(xù)盈利能力、獨(dú)立性、公司治理與內(nèi)部控制、股東合規(guī)性、募集資金投資項(xiàng)目等方面做了嚴(yán)格的要求。設(shè)立方面：依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營(yíng)三年以上的股份有限公司。第四章創(chuàng)業(yè)板上市條件及選擇問題財(cái)務(wù)指標(biāo)方面：最近兩年連續(xù)盈利，凈利潤(rùn)累計(jì)不少于一千萬，持續(xù)增長(zhǎng)；或最近一年盈利，凈利潤(rùn)不少于五百萬元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于五千萬元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于百分之三十。最近一期末凈資產(chǎn)不少于兩千萬元，且不存在未彌補(bǔ)虧損。發(fā)行后股本不少于三千萬元。

業(yè)務(wù)方面：主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)。高管人員方面：最近兩年無重大變化，實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更，符合任職條件。持續(xù)盈利能力方面：不存在重大不利影響，具有持續(xù)盈利能力。獨(dú)立性：股權(quán)清晰、資產(chǎn)完整，人員、財(cái)務(wù)及機(jī)構(gòu)獨(dú)立。第四章創(chuàng)業(yè)板上市條件及選擇問題公司治理與內(nèi)部控制方面：治理結(jié)構(gòu)完善，三會(huì)、董事會(huì)秘書及專業(yè)委員會(huì)設(shè)立并履行職責(zé)、會(huì)計(jì)基礎(chǔ)規(guī)范、內(nèi)部控制制度健全且被有效執(zhí)行、有嚴(yán)格的資金管理制度，不存在為控股股東、實(shí)際控制人等違規(guī)擔(dān)保。不存在資金被控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)以借款、代償債務(wù)、代墊款項(xiàng)或者其他方式占用的情形。股東合規(guī)性：最近三年不存在損害投資者利益和公共利益的重大違法行為。發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人最近三年內(nèi)不存在未經(jīng)法定機(jī)關(guān)核準(zhǔn)，擅自公開或者變相公開發(fā)行證券，或違法行為發(fā)生在三年前，但處于持續(xù)狀態(tài)。

募集資金方面：用于主營(yíng)業(yè)務(wù)，有明確的用途，且簡(jiǎn)歷募集資金專項(xiàng)存儲(chǔ)制度。存放于董事會(huì)決定的專項(xiàng)賬戶。第四章創(chuàng)業(yè)板上市條件及選擇問題條件A股中小板創(chuàng)業(yè)板IPO辦法主體資格依法設(shè)立且合法存續(xù)的股份有限公司依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營(yíng)三年以上的股份有限公司經(jīng)營(yíng)年限持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間應(yīng)當(dāng)在3年以上(有限公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份公司可連續(xù)計(jì)算)持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間應(yīng)當(dāng)在3年以上(有限公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份公司可連續(xù)計(jì)算)盈利要求（1）最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過人民幣3,000萬元，凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計(jì)算依據(jù)；最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬元，且持續(xù)增長(zhǎng)；或者最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于500萬元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于30％。（2）最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過人民幣5,000萬元；或者最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過人民幣3億元；凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù)（3）最近一期不存在未彌補(bǔ)虧損；（注：上述要求為選擇性標(biāo)準(zhǔn)，符合其中一條即可）資產(chǎn)要求最近一期末無形資產(chǎn)(扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%最近一期末凈資產(chǎn)不少于兩千萬元股本要求發(fā)行前股本總額不少于人民幣3,000萬元企業(yè)發(fā)行后的股本總額不少于3,000萬元主營(yíng)業(yè)務(wù)要求最近3年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)沒有發(fā)生重大變化發(fā)行人應(yīng)當(dāng)主營(yíng)業(yè)務(wù)突出。同時(shí)，要求募集資金只能用于發(fā)展主營(yíng)業(yè)務(wù)董事及管理層最近3年內(nèi)沒有發(fā)生重大變化最近2年內(nèi)未發(fā)生重大變化實(shí)際控制人最近3年內(nèi)實(shí)際控制人未發(fā)生變更最近2年內(nèi)實(shí)際控制人未發(fā)生變更同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)發(fā)行人的業(yè)務(wù)與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不得有同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)發(fā)行人與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)第四章創(chuàng)業(yè)板上市條件及選擇問題創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)狀及相關(guān)分析關(guān)于私募融資創(chuàng)業(yè)板成功案例——吉峰農(nóng)機(jī)的資本故事中小板及創(chuàng)業(yè)板選擇問題IPO流程及證監(jiān)會(huì)審核主要程序目錄決定上市計(jì)劃中介機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查及方案協(xié)助企業(yè)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)審批發(fā)行委任保薦人、律師、會(huì)計(jì)等中介機(jī)構(gòu)法律、財(cái)務(wù)合規(guī)性處置接受審核上市掛牌定出工作團(tuán)隊(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估及股權(quán)規(guī)劃申請(qǐng)同意接受持續(xù)督導(dǎo)上市架構(gòu)規(guī)劃及重組規(guī)范運(yùn)營(yíng)及記錄路演維持與投資者關(guān)系針對(duì)上市前三年?duì)I運(yùn)記錄做審慎調(diào)查發(fā)展規(guī)劃研討與交易所溝通擬定未來發(fā)展計(jì)劃，包括：產(chǎn)品、技術(shù)、項(xiàng)目、人員及營(yíng)銷計(jì)劃內(nèi)部事務(wù)整理規(guī)劃或改制盡職調(diào)查運(yùn)作發(fā)行上市申請(qǐng)招股掛牌IPO步驟第五章IPO流程及證監(jiān)會(huì)審核主要程序財(cái)務(wù)及稅收規(guī)劃股權(quán)計(jì)劃上市架構(gòu)規(guī)劃及審批未來三至五年業(yè)務(wù)目標(biāo)過去三年?duì)I業(yè)紀(jì)錄

財(cái)務(wù)報(bào)表經(jīng)過有證券從業(yè)資格會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)發(fā)行公司稅務(wù)事項(xiàng)之厘清公司未來資金用途規(guī)劃未來股利發(fā)放之問題

大股東持股構(gòu)架安排管理層激勵(lì)及職工持股構(gòu)架安排策略投資者入股構(gòu)架安排公眾持股比例確認(rèn)上市架構(gòu)及進(jìn)行重組所有法律及會(huì)計(jì)事項(xiàng)須做審慎調(diào)查特殊行業(yè)企業(yè)須注意國(guó)家部委意見及產(chǎn)業(yè)政策

募集資金同發(fā)展規(guī)劃相匹配市場(chǎng)潛力分析行業(yè)周期預(yù)估經(jīng)營(yíng)環(huán)境分析預(yù)定達(dá)成目標(biāo)策略及時(shí)間表預(yù)期財(cái)務(wù)狀況主要環(huán)境假設(shè)及風(fēng)險(xiǎn)分析董事會(huì)對(duì)業(yè)務(wù)目標(biāo)的保證聲明保薦人對(duì)假設(shè)合理性分析審核

突出核心競(jìng)爭(zhēng)力達(dá)標(biāo)并規(guī)范運(yùn)作