國(guó)家醫(yī)保局明確創(chuàng)新醫(yī)療器械可豁免DRG助推企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)20230320 -開(kāi)源證券

2022-032022-11醫(yī)藥生物2022-032022-11醫(yī)藥生物 醫(yī)藥生物滬深30014%7%0%-7%-22%-29%2022-07數(shù)據(jù)來(lái)源：聚源《加強(qiáng)中藥注冊(cè)管理推動(dòng)審批流程優(yōu)化，零售藥店納入門診統(tǒng)籌管理加速《2022年疫情負(fù)面影響出清，2023《口腔種植體集采擬中選結(jié)果落地，民營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)參與度高，滲透率有望國(guó)家醫(yī)保局明確創(chuàng)新醫(yī)療器械可豁免DRG，助推企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)——行業(yè)周報(bào)蔡明子(分析師)gzikyseccn吳明華(聯(lián)系人)minghuakyseccn議的答復(fù)(下稱“答復(fù)”)?！洞饛?fù)》中，國(guó)家醫(yī)保局對(duì)地方醫(yī)保部門在試點(diǎn)工作符合一定條件的藥品、醫(yī)療器械及診療項(xiàng)目，納入CHS-DRG付費(fèi)除外支付管殊用藥，高值耗材的清單，可以不納入DRG分組，確保全覆蓋。國(guó)家醫(yī)保局點(diǎn)名支持北京等地醫(yī)保局將創(chuàng)新醫(yī)療器械豁免DRG，利好相關(guān)創(chuàng)新研發(fā)驅(qū)動(dòng)型醫(yī)療器械公司。2014年至今，國(guó)家藥監(jiān)局共批準(zhǔn)192項(xiàng)創(chuàng)新醫(yī)療器械，且2022年來(lái)呈現(xiàn)審批提速趨勢(shì)。創(chuàng)新產(chǎn)品核心技術(shù)都有我國(guó)的發(fā)明專利權(quán)或者發(fā)明專利申請(qǐng)已經(jīng)國(guó)務(wù)院專利行政部門公開(kāi)，具有顯著的臨床應(yīng)用價(jià)值。一旦創(chuàng)新器械獲批完成，預(yù)示著較大的空間。在新政策加持下，對(duì)于創(chuàng)新醫(yī)療器械企業(yè)而就。包括深入推進(jìn)健康中國(guó)行動(dòng)，深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革，把基本醫(yī)療衛(wèi)生制度作為公共產(chǎn)品向全民提供，進(jìn)一步緩解群眾看病難、看病貴問(wèn)題。5年來(lái)，共設(shè)面推開(kāi)公立醫(yī)院綜資源擴(kuò)容下沉和區(qū)域均衡布局。加強(qiáng)養(yǎng)老服務(wù)保障，完善生育支持政策體系。展望院內(nèi)檢驗(yàn)科室共建等市場(chǎng)將繼續(xù)擴(kuò)容。銳制藥、康緣藥業(yè)、人福醫(yī)藥、東誠(chéng)藥業(yè)、益豐藥房、老百姓、健之佳、海吉亞醫(yī)療、新天藥業(yè)、壽仙谷。彈性組合：泓博醫(yī)藥、皓元醫(yī)藥、藥石科技、美迪醫(yī)療、九洲藥業(yè)、凱萊英、納微科技、百普賽斯、神州細(xì)胞、康希諾、萬(wàn)泰生物、石藥集團(tuán)、三葉草生物、麗珠集團(tuán)、君實(shí)生物、魚躍醫(yī)療、樂(lè)普醫(yī)療、怡和嘉業(yè)、美好醫(yī)、萬(wàn)孚生物、明德生物、湯臣倍健。請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明1/13開(kāi)源證券證券研究報(bào)告 行業(yè)周報(bào)2/2/131、一周觀點(diǎn)：國(guó)家醫(yī)保局明確創(chuàng)新醫(yī)療器械可豁免DRG，助推企業(yè)創(chuàng)新研發(fā) 32、一周觀點(diǎn)：2023醫(yī)療工作重點(diǎn)，推動(dòng)優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源擴(kuò)容下沉和區(qū)域均衡布局 33、一周觀點(diǎn)：醫(yī)療器械板塊重點(diǎn)關(guān)注集采、診療量提升受益標(biāo)的 44、看好估值合理、基本面向好標(biāo)的 55、本周醫(yī)藥生物同比下跌1.57%，生物制品板塊跌幅最小 105.1、醫(yī)藥生物板塊行情：醫(yī)藥生物同比下跌1.57%，表現(xiàn)強(qiáng)于上證1.39個(gè)pct 105.2、子板塊行情：生物制品板塊跌幅最小 105.3、醫(yī)藥市盈率行情：醫(yī)藥生物估值為24.12倍，對(duì)全部A股溢價(jià)率為83.62% 11 PE28.2倍，2022-2024年平均PEG分別為0.8/0.9/0.8 5PE.3/24.5倍，2022-2024年平均PEG分別為1.4/0.6/0.8 5PE24年平均PEG分別為1.4/1.0/0.8 6PEPEG分別為0.9/0.8/1.0 6PEPEG分別為2.1/1.0/1.3 7PEPEG 7PEPEG分別為0.9/1.0/1.0 7PEPEG為1.5/0.9/0.6 8PEPEG0.9/0.7/0.7 8PEPEG1/1.0 8 PE24年平均PEG分別為1.2/0.9/1.1 9PEPEG分別為0.4/0.8/0.8 10 行業(yè)周報(bào)3/3/13業(yè)創(chuàng)新研發(fā)對(duì)于符合一定條件的藥品、醫(yī)療器械及診療項(xiàng)目，納入CHS-DRG付費(fèi)除外支付管理；河北邯鄲明確了付費(fèi)異常高值和異常低值的病組可按項(xiàng)目付費(fèi)，確定特殊治療、點(diǎn)評(píng)：國(guó)家醫(yī)保局點(diǎn)名支持北京等地醫(yī)保局將創(chuàng)新醫(yī)療器械豁免DRG，利好相關(guān)研發(fā)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型醫(yī)療器械公司。早在2022年7月，北京市醫(yī)保局下發(fā)《關(guān)于印發(fā)CHS-DRG付費(fèi)新藥新技術(shù)除外支付管理辦法的通知(試行)》，首次提出了一DRG付辦法，明確創(chuàng)新藥、創(chuàng)新醫(yī)療器械、創(chuàng)新醫(yī)療服務(wù)項(xiàng)目可以不按醫(yī)療器械豁免DRG，無(wú)疑為相關(guān)企業(yè)和市場(chǎng)注入一針強(qiáng)心劑。未來(lái)，不排除在各大政策推廣。提速趨勢(shì)。創(chuàng)新產(chǎn)品核心技術(shù)都有我國(guó)的發(fā)明專利權(quán)或者發(fā)明專利申請(qǐng)已經(jīng)國(guó)務(wù)院預(yù)示著較成就，深入推進(jìn)健康中國(guó)行動(dòng)，深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革，把基本醫(yī)療衛(wèi)生制度作為公共產(chǎn)品向全民提供，進(jìn)一步緩解群眾看病難、看病貴問(wèn)題。并進(jìn)一步提出2023年醫(yī)療領(lǐng)域重點(diǎn)工作。容下沉將是2023年醫(yī)療衛(wèi)生發(fā)展的重點(diǎn)工全面推開(kāi)公立醫(yī)院綜合改革，持續(xù)提升縣域醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)能力，完善分級(jí)診療體系。推動(dòng)優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源擴(kuò)容下沉和區(qū)域均衡布局。加強(qiáng)養(yǎng)老服務(wù)保障，完善生育支持政公廳印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步深化改革促進(jìn)鄉(xiāng)村醫(yī)療衛(wèi)生體系健康發(fā)展的意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱《意 行業(yè)周報(bào)4/4/13的縣(市、旗)至少有1所縣級(jí)醫(yī)院(包含中醫(yī)醫(yī)院)達(dá)到二級(jí)甲等醫(yī)院醫(yī)療服務(wù)能力。要重點(diǎn)支持建設(shè)一批能力較強(qiáng)、具有一定輻射和帶動(dòng)作用的中心鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院。常住人口較多、區(qū)域面積較大、縣城不在縣域中心、縣級(jí)醫(yī)院服務(wù)覆蓋能力不足的水2021年11月國(guó)家衛(wèi)健委印發(fā)《“千縣工程”縣醫(yī)院綜合能力提升工作方案 年，全國(guó)至少1000家縣醫(yī)院達(dá)到三級(jí)醫(yī)院醫(yī)療服務(wù)能力水平。依托縣醫(yī)院構(gòu)建腫瘤防治、慢病管理、微創(chuàng)介入、麻醉疼痛診療、重癥監(jiān)護(hù)等臨床服務(wù)五大中心。開(kāi)展腫瘤、慢性病的預(yù)防、治療和康復(fù)工作。開(kāi)展腫瘤、外周血管、神經(jīng)等領(lǐng)域的介入診療。提高重癥救治水平，提升重大疾病診療能力。持續(xù)強(qiáng)化胸痛、卒中、創(chuàng)傷、資源擴(kuò)、體外診斷板塊觀點(diǎn)：個(gè)股方面，上市公司普遍對(duì)疫后復(fù)蘇行情預(yù)期良好，頭部企業(yè)積極應(yīng)對(duì)集采帶來(lái)的產(chǎn)能提升需求。板塊方面，國(guó)家醫(yī)保局已明確在2023年等權(quán)威媒降價(jià)，維持現(xiàn)有份額，進(jìn)口替代進(jìn)度延緩。我們認(rèn)為中性預(yù)測(cè)情景可能性較大。當(dāng)圣湘生物等。家用醫(yī)療器械板塊觀點(diǎn)：家用醫(yī)療器械一般可在家庭場(chǎng)景下進(jìn)行檢測(cè)診療和康，示受各類疾病困擾，在當(dāng)下醫(yī)療資源緊張和分布不均衡背景下，即時(shí)家庭健康監(jiān)控、智能診斷和快速治療十分必要，血糖、血脂、尿酸等家用檢測(cè)設(shè)備，呼吸制氧機(jī)、醫(yī)療、觀點(diǎn)：國(guó)內(nèi)1月第一波新冠高峰已過(guò)，其中處于新冠身體恢復(fù)階段的擇期患者存在一定比例手術(shù)后置，進(jìn)入2月門診&手術(shù)需求快速釋放，疊加 行業(yè)周報(bào)5/5/13比快速提升，建議關(guān)注手術(shù)量恢復(fù)受益和2023Q1有望表現(xiàn)較好標(biāo)的：戴維醫(yī)療、康拓醫(yī)療、振德醫(yī)療、春立醫(yī)療、愛(ài)康醫(yī)療等。表1：滬深股醫(yī)藥外包服務(wù)2022-2024年平均PE分別為58.0/36.0/28.2倍，2022-2024年平均PEG分別為.9/0.8234234.2SZ成.5SZ.7SZ2.6.3.4H3.8.9.6SZ.5.7.0H.5H.8.5.SZH.1.4H.8.7SZ.4H.9H物5.3H.8H.6.9dPEPEG(2)滬深股生命科學(xué)上游板塊2022-2024年平均PE分別為45.1/33.3/24.5表2：滬深股生命科學(xué)上游2022-2024年平均PE分別為45.1/33.3/24.5倍，2022-2024年平均PEG分別為2342345.1.5SZ.7.2SZ4.4.5H.9.5H5.2H)HH.5H.3H.0.9.7SZ.5SZ 行業(yè)周報(bào)6/6/132342342.1.2SZ.SZ.SZ.4.6.0SZ物.5SZ.6SZ物H4.5H諾8.7.8.SZ.5SZ.4H2.9.2SZ3.0H.7H.82H胞-U)-H-H君實(shí)生物-U)-H-2342341.8.4.4.SZ.9.4H藥H.2H5.6.SZH份.6.SZ業(yè).9H.SZ.5.3H.0.6.SZ6.4SZ7.4.SZ.6H.1.SZ1.1H.4SZ.8.1H科技.8E7/7/132342343.2.SZSZ.8.SZ.66.97SZ4.7H1.08.4.6H金域醫(yī)學(xué)3SZH.3(6)港股醫(yī)療服務(wù)板塊2022-2024年平均PE分別為32.0/30.7/39.0倍，2342346.HK.5HK.8HK1.HK.0)8.8359.HK.1.6666.HK--HK(7)滬深股醫(yī)療器械板塊2022-2024年平均PE分別為44.8/34.2/26.1倍，2342344.8.1SZ.8H.2H療.8SZSZ.3HH.8.2份.0.SZ------H.6.9SZ.3----8/8/13234234HSZSZ4.8H.1.4SZH.0.3Wind：除昌紅科技、澳華內(nèi)鏡、康拓醫(yī)療、開(kāi)立醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療、海泰新光外，其余公司PE/PEG(8)滬深股醫(yī)藥商業(yè)板塊2022-2024年平均PE分別為21.8/18.2/13.8倍，234234.8H.4.3H.2.3HH.3.1SZ.5.2.SZ.5H佳.8SZ.9.5H份H.SZ數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、開(kāi)源證券研究所注：除老百姓、益豐藥房、九州通，其余公司PE/PEG預(yù)測(cè)參考Wind一致預(yù)期；收盤價(jià)日期234234607.HK(10)滬深股中藥板塊2022-2024年平均PE分別為35.0/25.7/21.5倍，234234.7.5.SZ.9.6HH.5.SZ.2.5H.79/9/13234234H業(yè).3.SZ.1.9H.SZ.6.SZ.8.5.SZ藥業(yè).SZ------.SZ.0.SZ8.82.1H8.00.7.1H.4.4H--H.1.1H6.85.5HH團(tuán).1.1H寶島4.6.7EG(11)港股中藥板塊2022-2024年平均PE分別為8.4/7.3/5.5倍，2022-20242342340.HK4.HK--(12)滬深股醫(yī)美板塊2022-2024年平均PE分別為89.9/45.5/35.7倍，2342345.5.SZ.2.6H.6.4.2H0.2SZ0.3H0.0H.SZ.61.6H6.6SZ4.0.8.SZ金發(fā)拉比H.2數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、開(kāi)源證券研究所注：除華東醫(yī)藥、昊海生科、江蘇吳中、愛(ài)美客、華熙生物、魯商發(fā)展、朗姿股份，其余公司10/10/13234234.9.6.3138.HK.300.HKHK5.9下跌3.76%，報(bào)7442.76，創(chuàng)業(yè)板下跌2.15%，報(bào)2370.36。醫(yī)藥生物同比下跌t2023-03-062023-03-072023-03-082023-03-092023-03-10商業(yè)板塊下跌1.43%，醫(yī)療服務(wù)板塊下跌2.13%，醫(yī)療器械板塊下跌0.89%，中藥 行業(yè)周報(bào)11/11/13生物制品醫(yī)療器械醫(yī)藥商業(yè)中藥醫(yī)療服務(wù)化學(xué)制藥對(duì)全部A股溢價(jià)率為83.62%，低于歷史均值99.1個(gè)pct(2011年初至今)。各子行業(yè)分板塊具體表現(xiàn)為：化學(xué)制藥32.8倍，中藥23.2倍，生物制品28.7倍，醫(yī)藥商0%0%0%0%0% 8004000溢價(jià)率(左)醫(yī)藥生物全部A股執(zhí)行不及預(yù)期，行業(yè)黑天鵝事件。 行業(yè)周報(bào)12/12/13的投資者類別僅限定為境內(nèi)專業(yè)投資者及風(fēng)險(xiǎn)承受能力為C4、C5的普通投資者。若您并非境內(nèi)專業(yè)投資者及風(fēng)險(xiǎn)CC、接收或使用本研報(bào)中的任何信息。本報(bào)告的所有研究分析師或工作人員在此保證，本研究報(bào)告中關(guān)于任何發(fā)行商或證券所發(fā)表的觀點(diǎn)均如實(shí)反映分析人員的個(gè)人觀點(diǎn)。負(fù)責(zé)準(zhǔn)備本報(bào)告的分析師獲取報(bào)酬的評(píng)判因素包括研究的質(zhì)量和準(zhǔn)確性、客戶的反饋、競(jìng)爭(zhēng)性因素以及開(kāi)源證券股份有限公司的整體收益。所有研究分析師或工作人員保證他們報(bào)股票投資評(píng)級(jí)說(shuō)明評(píng)級(jí)買入(Buy)增持(outperform)預(yù)計(jì)相對(duì)強(qiáng)于市場(chǎng)表現(xiàn)5%~20%；中性(Neutral)預(yù)計(jì)相對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)在－5%~＋5%之間波動(dòng)；看好(overweight)中性(Neutral)淡深300指數(shù)、港股基準(zhǔn)指數(shù)為恒生指數(shù)、新三板基準(zhǔn)指數(shù)為三板成指(針對(duì)協(xié)議轉(zhuǎn)讓標(biāo)的)或三板做市指數(shù)(針決定取決于個(gè)人的實(shí)際情況，比如當(dāng)前的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)以及其他需要考慮的因素。投資者應(yīng)閱讀整篇報(bào)告，以獲取比較完整的觀點(diǎn)與信息，不應(yīng)僅僅依靠投資評(píng)級(jí)來(lái)推斷結(jié)論。、估值方法的局限性說(shuō)明本報(bào)告所包含的分析基于各種假設(shè)，不同假設(shè)可能導(dǎo)致分析結(jié)果出現(xiàn)重大不同。本報(bào)告采用的各種估值方法及模券能夠在該價(jià)格交易。 行業(yè)周報(bào)13/13/13本報(bào)告僅供開(kāi)源證券股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“本公司”)的機(jī)構(gòu)或個(gè)人客戶(以下簡(jiǎn)稱“客戶”)使用。本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。本報(bào)告是發(fā)送給開(kāi)源證券客戶的，屬于商業(yè)秘密材料，只有開(kāi)源證券客本報(bào)告是基于本公司認(rèn)為可靠的已公開(kāi)信息，但本公司不保證該等信息的準(zhǔn)確性或完整性。本報(bào)告所載的資料、工具、意見(jiàn)及推測(cè)只提供給客戶作參考之用，并非作為或被視為出售或購(gòu)買證券或其他金融工具的邀請(qǐng)或向人做出邀請(qǐng)。本報(bào)告所載的資料、意見(jiàn)及推測(cè)僅反映本公司于發(fā)布本報(bào)告當(dāng)日的判斷，本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的的價(jià)格、價(jià)值及投資收入可能會(huì)波動(dòng)。在不同時(shí)期，本公司可發(fā)出與本報(bào)告所載資料、意見(jiàn)及推測(cè)不一致的報(bào)告