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2023年錫行業(yè)市場分析目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、供給:緊縮是趨勢 PAGEREFToc353714840\h2二、需求:傳統(tǒng)領(lǐng)域回升趨勢確立,新興領(lǐng)域前景廣闊 PAGEREFToc353714841\h4三、錫價中長期走勢樂觀 PAGEREFToc353714842\h6一、供給:緊縮是趨勢錫儲量較少且集中,我國是錫礦儲量和產(chǎn)量大國。錫在地殼中含量僅為0.0002%左右,是稀缺金屬,主要分布在太平洋地區(qū),其中亞洲國家儲量較為豐富,其次是南美洲、非洲、澳洲及歐洲。根據(jù)USGS2023年數(shù)據(jù),全球已探明儲量為490萬噸,其中中國、印尼、秘魯、巴西四國合計占世界總儲量的68%,中國占比30.6%,是世界第一大錫資源國。2023年全球錫礦產(chǎn)量23萬噸,中國、印尼、秘魯、玻利維亞產(chǎn)量占比分別為43.5%、17.8%、12.6%和8.7%。儲量和產(chǎn)量的集中性較強對供給的波動性影響很大。我國的錫礦我國錫儲量主要集中在云南、廣西、廣東、湖南、內(nèi)蒙古、江西6個省區(qū),云南主要集中在個舊,廣西主要集中在大廠,個舊和大廠兩個地區(qū)的錫儲量占據(jù)全國總儲量的40%左右。我國錫產(chǎn)量主要集中在云南和廣西兩省,2023年我國13.8萬噸,云南和廣西占比分別為56.7%和10.9%。錫儲量下降和較低的儲采比是制約錫礦產(chǎn)量增長的重要因素。由于近年沒有新發(fā)現(xiàn)大型錫礦,全球錫資源儲量不斷下降,2023年全球錫儲量較1995年下降34.7%;我國錫儲量較1995年下降21.1%。另外,從這些小金屬的開采年限看,錫位居后列,全球開采年限不到20年,我國僅為13年。我國對錫礦實施保護性開采政策。錫作為重要的稀缺資源,是我國商務(wù)部確定收儲的10種小金屬品種之一,我國近年通過出口配額、出口稅率調(diào)整以及鼓勵地方整合提升集中度等途徑,對錫資源加以保護,從而對獲取錫價的定價權(quán)。從錫礦產(chǎn)量數(shù)據(jù)看,2023年我國錫礦產(chǎn)量約10萬噸,同比下降16.7%,較2023年13.5萬噸下降25.9%。國際上,印尼、秘魯產(chǎn)量也出現(xiàn)明顯下滑。近年來印尼政府出臺一系列政策,旨在保護本國錫資源,政策包括設(shè)定出口配額、停止新采礦證、加緊對非法開采監(jiān)管力度,關(guān)停非法運營小礦山等。2023年印尼錫礦產(chǎn)量4.1萬噸,同比下降2.4%,但較2023年10.2萬噸大幅下降59.8%。秘魯錫礦產(chǎn)量自2023年以來也大幅下降,近兩年穩(wěn)定在3萬噸左右,2023年產(chǎn)量2.9萬噸,較2023年6.45萬噸下降55%。由于其唯一礦山sanrafeal將于2023年前后關(guān)閉,秘魯未來幾年產(chǎn)量仍將大幅下降。2023年全球錫礦23萬噸,同比下降5.74%,較2023年32萬噸下降28.1%。另外,從近年占全球供應(yīng)量約80%的10大精錫生產(chǎn)商產(chǎn)量可以看出,2023年以來,總產(chǎn)量基本沒有增長,2023年有7家產(chǎn)量出現(xiàn)下降。其中,印尼PT天馬公司和秘魯明蘇爾公司產(chǎn)量分別為2.96萬噸、2.54萬噸,同比分別下降22.4%和15.9%。二、需求:傳統(tǒng)領(lǐng)域回升趨勢確立,新興領(lǐng)域前景廣闊錫消費主要大國為中國、美國、日本,占比分別為28%、16%和10%。錫的消費得益于全球經(jīng)濟的快速增長和消費結(jié)構(gòu)升級,特別是日本于2023年起停止使用有鉛焊料,歐盟頒布法令明確規(guī)定2023年7月1日起禁止使用有鉛焊料以來,無鉛產(chǎn)品高速增長,市場份額大大擴張。錫在傳統(tǒng)領(lǐng)域中以其優(yōu)越的性質(zhì)和“綠色”特性決定了其用途“剛性”,而其用途的廣泛性決定了其用量“弱周期性”。錫的下游消費主要集中在焊料、鍍錫板和錫化工等領(lǐng)域,2023年分別占比53.5%、16.3%和14.2%;其中錫焊料中電子焊料占據(jù)85%以上的份額。電子行業(yè)是錫下游的主要消費體,占比50%以上,電子行業(yè)的景氣與否很大程度上決定了錫行業(yè)需求是否能夠回暖。2023年1月代表全球半導(dǎo)體行業(yè)景氣的北美市場出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn),其領(lǐng)先指標BB值—大幅回升至111,2月份穩(wěn)定在110,確立了北美半導(dǎo)體行業(yè)的復(fù)蘇趨勢。雖然,其半導(dǎo)體設(shè)備產(chǎn)能利用率(落后于B/B值2-4個月)仍處于70-75%的低位,但未來回升指日可待。另外,2月份北美半導(dǎo)體新增訂單日和出貨額分別為10.74億美元和9.75億美元,回升趨勢明顯。從全球半導(dǎo)體銷售數(shù)據(jù)看,2023年1月為24.05億美元,同比增長3.75%;其中,亞太、美洲、歐洲和日本銷售額分別為13.98億美元、5.94億美元、2.63億美元和3.19億美元,亞太和美洲地區(qū)同比增長10.43%和14.62%,回升趨勢明顯;歐洲和日本尚在恢復(fù)進程中。錫在新材料領(lǐng)域的應(yīng)用前景廣闊。目前已用于光伏產(chǎn)業(yè)(銅銦鎵硒CIGS)、錫基鋰離子電池、錫基阻燃劑、熱電、不銹鋼、剎車片、無鉛軸承等領(lǐng)域,預(yù)計隨著市場開拓的進展,市場需求將有較大幅度的提升。三、錫價中長期走勢樂觀綜上所述,我們認為錫價中長期走勢樂觀,主要原因有:(1)供給上,錫礦可采儲量連年下降,錫礦供應(yīng)不足;(2)需求上,錫的綠色環(huán)保性能決定了在傳統(tǒng)領(lǐng)域中可替代性較差,同時新興領(lǐng)域又不斷出現(xiàn),持續(xù)的供應(yīng)缺口使得錫價上漲動能較大;(3)成本支撐,印尼、秘魯?shù)鹊貎?yōu)質(zhì)礦產(chǎn)消耗、通脹以

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