2021-2022年廣東省汕頭市注冊會計財務(wù)成本管理模擬考試(含答案)

2021-2022年廣東省汕頭市注冊會計財務(wù)成本管理模擬考試(含答案)學(xué)校:________班級:________姓名:________考號:________

一、單選題(30題)1.下列關(guān)于β系數(shù)，說法不正確的是（）。A..β系數(shù)可用來衡量非系統(tǒng)風(fēng)險的大小

B.某種股票的β系數(shù)越大，風(fēng)險收益率越高，預(yù)期報酬率也越大

C.β系數(shù)反映個別股票的市場風(fēng)險，β系數(shù)為0，說明該股票的市場風(fēng)險為零

D.某種股票β系數(shù)為1，說明該種股票的市場風(fēng)險與整個市場風(fēng)險一致

2.下列有關(guān)租賃的表述中，正確的是（）

A.由承租人負(fù)責(zé)租賃資產(chǎn)維護(hù)的租賃，被稱為毛租賃

B.合同中注明出租人可以提前解除合同的租賃，被稱為可以撤銷租賃

C.從承租人的角度來看，杠桿租賃與直接租賃并無區(qū)別

D.典型的融資租賃是長期的、完全補償?shù)?、不可撤銷的毛租賃

3.關(guān)于企業(yè)整體經(jīng)濟價值的類別，下列說法中不正確的是（）。

A.企業(yè)實體價值是股權(quán)價值和凈債務(wù)價值之和

B.—個企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的基本條件是其持續(xù)經(jīng)營價值超過清算價值

C.控股權(quán)價值是現(xiàn)有管理和戰(zhàn)略條件下企業(yè)能夠給股票投資人帶來的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值

D.控股權(quán)價值和少數(shù)股權(quán)價值差額稱為控股權(quán)溢價，它是由于轉(zhuǎn)變控股權(quán)而增加的價值

4.一個投資人持有甲公司的股票，投資的必要報酬率為10%。預(yù)計甲公司未來股利的增長率為6%。甲公司目前支付的股利是6元。則該公司股票的內(nèi)在價值為（）元

A.100B.150C.110D.159

5.下列關(guān)于企業(yè)履行社會責(zé)任的說法中，正確的是（）。

A.履行社會責(zé)任主要是指滿足合同利益相關(guān)者的基本利益要求

B.提供勞動合同規(guī)定的職工福利是企業(yè)應(yīng)盡的社會責(zé)任

C.企業(yè)只要依法經(jīng)營就是履行了社會責(zé)任

D.履行社會責(zé)任有利于企業(yè)的長期生存與發(fā)展

6.下列適用于分步法核算的是()。

A.造船廠B.重型機械廠C.汽車修理廠D.大量大批的機械制造企業(yè)

7.對于風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法，下列說法不正確的是()。

A.它把時間價值和風(fēng)險價值區(qū)別開來，據(jù)此對現(xiàn)金流量進(jìn)行貼現(xiàn)

B.它用單一的折現(xiàn)率同時完成風(fēng)險調(diào)整和時間調(diào)整

C.它是用調(diào)整凈現(xiàn)值公式分母的辦法來考慮風(fēng)險的

D.它意味著風(fēng)險隨時間的推移而加大

8.某長期債券的面值為l00元，擬定的發(fā)行價格為95元，期限為3年，票面利率為7．5％，每年付息一次，到期一次還本。假設(shè)該企業(yè)為免稅企業(yè)，則該債券的資本成本()。

A.大于6％B.等于6％C.小于6％D.無法確定

9.某公司目前的普通股股數(shù)為100萬股，每股市價20元，每股面值4元，股本400萬元，資本公積1000萬元，盈余公積200萬元，未分配利潤900萬元，股東權(quán)益總計2500萬元?，F(xiàn)在打算按照1股換2股的比例進(jìn)行股票分割，假定股票分割前后凈利潤不變，市盈率不變。下列有關(guān)表述中，不正確的是（）。

A.股票分割后每股面值為2元

B.股票分割后股本為200萬元

C.股票分割后股東權(quán)益總計2500萬元

D.股票分割后每股市價為10元

10.北方公司是一家化工生產(chǎn)企業(yè)，生產(chǎn)單一產(chǎn)品。公司預(yù)計下一年度的原材料采購價格為15元/公斤，運輸費為3元/公斤，運輸過程中的正常損耗為4%，原材料入庫后的儲存成本為1元/公斤。已知北方公司按正常標(biāo)準(zhǔn)成本進(jìn)行成本控制，則該產(chǎn)品的直接材料價格標(biāo)準(zhǔn)為（）元

A.19.79B.18C.18.75D.19

11.如果企業(yè)采用變動成本法核算產(chǎn)品成本，產(chǎn)品成本的計算范圍是()。

A.直接材料、直接人工

B.直接材料、直接人工、間接制造費用

C.直接材料、直接人工、變動制造費用

D.直接材料、直接人工、變動制造費用、變動管理及銷售費用

12.

13.A產(chǎn)品的單位變動成本6元，固定成本300元，單價10元，目標(biāo)利潤為500元，則實現(xiàn)目標(biāo)利潤的銷售量為（）。

A.200件B.80件C.600件D.100件

14.一個方案的價值是增加的凈收益，在財務(wù)決策中凈收益通常用()來計量。

A.凈利潤B.息稅前利潤C.現(xiàn)金流量D.投資利潤率

15.下列各項，不屬于布萊克-斯科爾斯模型假設(shè)條件的有（）

A.標(biāo)的股票不發(fā)股利B.針對的是美式看漲期權(quán)的定價C.股票或期權(quán)的買賣沒有交易成本D.在期權(quán)壽命期內(nèi)，無風(fēng)險利率不變

16.某企業(yè)需借入資金600000元。由于貸款銀行要求將貸款數(shù)額的20%作為補償性余額，故企業(yè)需向銀行申請的貸款數(shù)額為（）元。

A.600000B.720000C.750000D.672000

17.某企業(yè)與銀行商定的年周轉(zhuǎn)信貸額為600萬元，借款利率是10%，承諾費率為0．8%，企業(yè)借款400萬元，平均使用8個月，那么，借款企業(yè)需要向銀行支付的承諾費和利息分別為（）萬元。

A．2．25和32．5

B．2．67和26．67

C．3．45和28．25

D．4．25和36．25

18.某企業(yè)年初的流動資產(chǎn)合計為20萬元，流動負(fù)債為45萬元，存貨為60萬元。下列據(jù)此所作出的判斷，正確的是（）。

A.該企業(yè)的營運資本為35萬元

B.該企業(yè)的財務(wù)狀況非常穩(wěn)定

C.該企業(yè)償債所需現(xiàn)金不足，必須另行籌資

D.該企業(yè)沒有任何償債壓力

19.下列關(guān)于營運資本的說法中，不正確的是()。

A.營運資本可以理解為長期籌資來源用于流動資產(chǎn)的部分

B.營運資本可以理解為是長期籌資凈值

C.營運資本=長期資產(chǎn)一長期籌資

D.經(jīng)營營運資本=經(jīng)營性流動資產(chǎn)一經(jīng)營性流動負(fù)債

20.甲企業(yè)上年的可持續(xù)增長率為l0%，每股股利為2元，若預(yù)計今年保持上年的經(jīng)營效率和財務(wù)政策，則今年每股股利為（）元。

A．2．2

B．2

C．0．2

D．5

21.在以下各種成本計算方法中，產(chǎn)品成本計算不定期，一般也不存在完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品之間費用分配問題的是()。

A.平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法B.逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法C.分批法D.品種法

22.下列預(yù)算中，不能夠既反映經(jīng)營業(yè)務(wù)又反映瑚金收支內(nèi)容的是（）。

A.銷售預(yù)算B.生產(chǎn)預(yù)算C.直接材料預(yù)算D.制造費用預(yù)算

23.若某一企業(yè)的經(jīng)營處于盈虧臨界狀態(tài)，下列表述中不正確的是（）。

A．銷售額正處于營業(yè)收入線與總成本線的交點

B．銷售量=固定成本/邊際貢獻(xiàn)率

C．息稅前利潤等于零

D．邊際貢獻(xiàn)等于固定成本

24.某項目的生產(chǎn)經(jīng)營期為5年，設(shè)備原值為20萬元，預(yù)計凈殘值收入5000元，稅法規(guī)定的折舊年限為4年，稅法預(yù)計的凈殘值為8000元，直線法計提折舊，所得稅率為30％，設(shè)備使用五年后報廢時，收回營運資金2000元，則終結(jié)點現(xiàn)金凈流量為（）。

A.4100元B.8000元C.5000元D.7900元

25.可以根據(jù)各年不同的風(fēng)險程度對方案進(jìn)行評價的方法是（）。

A.風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法B.調(diào)整現(xiàn)金流量法C.內(nèi)含報酬率法D.現(xiàn)值指數(shù)法

26.某公司年息稅前利潤為1500萬元，假設(shè)息稅前利潤可以永續(xù)，該公司永遠(yuǎn)不增發(fā)或回購股票，凈利潤全部作為股利發(fā)放。負(fù)債金額為800萬元，平均所得稅稅率為25%（永遠(yuǎn)保持不變），企業(yè)的稅前債務(wù)成本為8%（等于負(fù)債稅前利息率），市場無風(fēng)險利率為6%，市場組合收益率為10%，該公司股票的貝塔系數(shù)為1.5，年稅后利息永遠(yuǎn)保持不變，權(quán)益資本成本永遠(yuǎn)保持不變，則股票的市場價值為（）元

A.8975B.8000C.8920D.10000

27.某企業(yè)正在編制第4季度的直接材料消耗與采購預(yù)算，預(yù)計直接材料的期初存量為1000千克，本期生產(chǎn)消耗量為3500千克，期末存量為800千克，材料采購單價為每千克25元，企業(yè)每個季度的材料采購貨款有30%當(dāng)季付清，其余在下季付清，第3季度末的應(yīng)付賬款額為5000元，則第4季度材料采購現(xiàn)金支出為（）元。

A.23300B.24750C.27750D.29750

28.采用歷史成本分析法對成本性態(tài)進(jìn)行分析，有可靠理論依據(jù)且計算結(jié)果比較精確的方法是()。A.A.技術(shù)測定法B.散布圖法C.回歸直線法D.高低點法

29.某債券面值為10000元，票面年利率為5%，期限5年，每半年支付一次利息。若市場實際的年利率為5%（復(fù)利，按年計息），則其發(fā)行時的價格將（）。

A.高于10000B.低于10000C.等于10000D.無法計算

30.某企業(yè)銷售收入為1200萬元，產(chǎn)品變動陳本為300萬元，固定制造成本為100萬元，固定銷售和管理成本為250萬元，則該企業(yè)的產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)為（）萬元。

A.900

B.800

C.400

D.750

二、多選題(20題)31.下列有關(guān)信號傳遞原則錯誤的是（）。

A.信號傳遞原則是引導(dǎo)原則的延伸

B.信號傳遞原則要求公司在決策時不僅要考慮行動方案本身，還要考慮該項行動可能給人們傳達(dá)的信息

C.信號傳遞原則要求根據(jù)公司的行為判斷它未來的收益狀況

D.自利原則是行動傳遞信號原則的一種運用

32.

第

29

題

以下關(guān)于質(zhì)量成本的敘述正確的是（）。

A.最優(yōu)質(zhì)量既不在質(zhì)量最高時，也不在質(zhì)量最低時

B.返修損失屬于內(nèi)部質(zhì)量損失成本

C.如果產(chǎn)品質(zhì)量處于改善區(qū)，說明產(chǎn)品質(zhì)量較低，損失成本高

D.如果產(chǎn)品質(zhì)量處于至善區(qū)，說明產(chǎn)品質(zhì)量很高，此時是可取的

33.某企業(yè)擬向銀行貸款訂購設(shè)備，現(xiàn)有兩家銀行可供選擇：甲銀行年利率為12%，計息期1年；乙銀行年利率12%，計息期半年。則建設(shè)單位的結(jié)論有（）。

A.甲銀行的貸款有效年利率較高B.乙銀行的貸款有效年利率較高C.應(yīng)選擇向甲銀行貸款D.應(yīng)選擇向乙銀行貸款

34.與長期負(fù)債相比，短期負(fù)債的籌資特點有（）。

A.資本成本較低B.籌資風(fēng)險較高C.資金的使用限制嚴(yán)D.籌資速度陜

35.

第

18

題

為協(xié)調(diào)經(jīng)營者與所有者之間的矛盾，股東必須支付（）。

A.約束成本B.監(jiān)督成本C.激勵成本D.經(jīng)營成本

36.在邊際貢獻(xiàn)大于固定成本情況下，下列各項措施中利于降低企業(yè)總風(fēng)險的有（）

A.提高產(chǎn)品單價B.降低單位變動成本C.提高產(chǎn)品銷量D.提高固定成本總額

37.下列關(guān)于風(fēng)險中性原理的說法正確的有（）

A.風(fēng)險中性的投資者不需要額外的收益補償其承擔(dān)的風(fēng)險

B.股票價格的上升百分比就是股票投資的報酬率

C.風(fēng)險中性原理下，所有證券的期望報酬率都是無風(fēng)險利率

D.將期權(quán)到期日價值的期望值用無風(fēng)險利率折現(xiàn)可以獲得期權(quán)價值

38.下列關(guān)于營運資本政策表述中正確的有（）。A.A.營運資本投資政策和籌資政策都是通過對收益和風(fēng)險的權(quán)衡來確定的

B.保守型投資政策其機會成本高，激進(jìn)型投資政策會影響企業(yè)采購支付能力

C.保守型籌資政策下除自發(fā)性負(fù)債外，在季節(jié)性低谷時也可以有其他流動負(fù)債

D.適中型籌資政策下企業(yè)籌資彈性大

39.下列關(guān)于企業(yè)債務(wù)籌資的說法中，正確的有（）。

A.因為債務(wù)籌資有合同約束，所以投資人期望的報酬率和實際獲得的報酬率是相同的

B.債權(quán)人所得報酬存在上限

C.理性的債權(quán)人應(yīng)該投資于債務(wù)組合，或?qū)㈠X借給不同的單位

D.理論上，公司把債務(wù)的承諾收益率作為債務(wù)成本是比較完善的

40.甲公司以市值計算的債務(wù)與股權(quán)比率為2。假設(shè)當(dāng)前的債務(wù)稅前資本成本為6％，股權(quán)資本成本為12％。還假設(shè)，公司發(fā)行股票并用所籌集的資金償還債務(wù)，公司的債務(wù)與股權(quán)比率降為1，同時企業(yè)的債務(wù)稅前資本成本下降到5．5％，假設(shè)不考慮所得稅，并且滿足MM定理的全部假設(shè)條件。則下列說法正確的有（）。

A.無負(fù)債企業(yè)的股權(quán)資本成本為8％

B.交易后有負(fù)債企業(yè)的股權(quán)資本成本為10．5％

C.交易后有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本為8％

D.交易前有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本為8％

41.第

18

題

下列說法正確的有（）。

A.股票獲利率，是指每股股利與每股市價的比率

B.股利支付率，是指每股股利與每股收益的比率

C.股利支付率與股利保障倍數(shù)互為倒數(shù)

D.市凈率，是指每股市價與每股凈資產(chǎn)的比率

42.下列關(guān)于償債能力的說法中，正確的有()。

A.現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)表明一元的利息費用有多少倍的現(xiàn)金流量做保障

B.營運資本為正數(shù)，表明長期資本的數(shù)額大于長期資產(chǎn)，超出部分被用于流動資產(chǎn)

C.如果全部流動資產(chǎn)都由營運資本提供資金來源，則企業(yè)沒有任何短期償債壓力

D.營運資本是流動負(fù)債“穿透”流動資產(chǎn)的緩沖墊

43.某公司2011年保持了可持續(xù)增長，可以推斷出下列說法中正確的有（）。

A.該公司2011年資產(chǎn)負(fù)債率與2010年相同

B.該公司2011年實際增長率=2011年可持續(xù)增長率

C.該公司2011年經(jīng)營效率與2010年相同

D.該公司2011年權(quán)益凈利率與2010年相同

44.傳統(tǒng)杜邦財務(wù)分析體系的局限性表現(xiàn)在()。

A.計算總資產(chǎn)凈利率的分子和分母不匹配

B.沒有區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益

C.沒有區(qū)分金融負(fù)債與經(jīng)營負(fù)債

D.權(quán)益凈利率的分子和分母不匹配

45.下列關(guān)于投資組合的說法中，正確的有（）。

A.如果能以無風(fēng)險利率自由借貸，則投資組合的有效邊界會發(fā)生變化，變?yōu)橘Y本市場線

B.多種證券組合的有效集是一個平面

C.如果兩種證券組合的有效集與機會集重合，則說明相關(guān)系數(shù)較大

D.資本市場線的斜率代表風(fēng)險的市場價格

46.下列各項屬于利潤分配基本原則的有（）。

A．依法分配原則

B．資本保全原則

C．充分保護(hù)債權(quán)人利益原則

D．多方及長短期利益兼顧原則

47.企業(yè)在負(fù)債籌資的決策中,除了考慮資金成本因素外,還需要考慮的因素有()

A.財務(wù)風(fēng)險B.償還期限C.償還方式D.限制條件

48.下列關(guān)于營運資本籌資政策的表述中，正確的有()。

A.采用激進(jìn)型籌資政策時，企業(yè)的風(fēng)險和收益均較高

B.如果企業(yè)在季節(jié)性低谷，除了自發(fā)性負(fù)債沒有其他流動負(fù)債，則其所采用的是適中型籌資政策

C.適中型籌資政策下，波動性流動資產(chǎn)=短期金融負(fù)債

D.采用保守型籌資政策時，企業(yè)的易變現(xiàn)率最高

49.下列各項中，屬于MM理論的假設(shè)條件的有()。

A.經(jīng)營風(fēng)險可以用息稅前利潤的方差來衡量

B.投資者等市場參與者對公司未來的收益和風(fēng)險的預(yù)期是相同的

C.在股票與債券進(jìn)行交易的市場中沒有交易成本，且個人與機構(gòu)投資者的借款利率與公司相同

D.全部現(xiàn)金流是永續(xù)增長的

50.在最佳現(xiàn)金持有量確定的隨機模式中，下列說法正確的有（）。A.A.最優(yōu)現(xiàn)金返回線與交易成本正相關(guān)

B.最優(yōu)現(xiàn)金返回線與機會成本負(fù)相關(guān)

C.最優(yōu)現(xiàn)金返回線與現(xiàn)金流量的波動性正相關(guān)

D.最優(yōu)現(xiàn)金返回線與現(xiàn)金控制下限正相關(guān)

三、3.判斷題(10題)51.持有較低的營運資金屬于寬松的營運資金政策，持有較高的營運資金屬于緊縮的營運資金政策。前者的收益、風(fēng)險均較低，后者的收益、風(fēng)險均較高。()

A.正確B.錯誤

52.開展作業(yè)成本計算、作業(yè)成本管理和作業(yè)管理是成本降低的途徑之一。()

A.正確B.錯誤

53.發(fā)放股票股利后，如果本年盈利總額不變，會由于普通股股數(shù)增加，而引起每股盈余和每股市價下降，因此，每位股東所持股票的市場價值總額會隨之下降。()

A.正確B.錯誤

54.風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法與調(diào)整現(xiàn)金流量法一樣，均對遠(yuǎn)期現(xiàn)金流量予以較大的調(diào)整，區(qū)別僅在前者調(diào)整凈現(xiàn)值公式的分母，后者調(diào)整分子。()

A.正確B.錯誤

55.實際成本計算制度是惟一納入財務(wù)會計賬簿系統(tǒng)的成本計算制度。()

A.正確B.錯誤

56.利用融資的每股收益分析企業(yè)資本結(jié)構(gòu)時，能夠提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是最佳的，反之則不夠合理。()

A.正確B.錯誤

57.為了全面反映企業(yè)的耗費情況，生產(chǎn)經(jīng)營活動的正常耗費和非正常耗費都應(yīng)作為成本的反映內(nèi)容。()

A.正確B.錯誤

58.存貨占用資金的應(yīng)計利息就是指“放棄利息”的機會成本。()

A.正確B.錯誤

59.在企業(yè)不添置固定資產(chǎn)并且沒有其他非現(xiàn)金項目的情況下，只要虧損額不超過折舊額，企業(yè)的現(xiàn)金余額并不減少。()

A.正確B.錯誤

60.在激進(jìn)型融資政策下，臨時性負(fù)債在企業(yè)全部資金來源中所占比重小于配合型融資政策。()

A.正確B.錯誤

四、計算分析題(5題)61.某工業(yè)企業(yè)大量生產(chǎn)甲產(chǎn)品。生產(chǎn)分為兩個步驟，分別由第一、第二兩個車間進(jìn)行，該企業(yè)采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法計算產(chǎn)品成本，各步驟完工產(chǎn)品與月末在產(chǎn)品之間，采用定額比例法分配費用；原材料費用按定額原材料費用比例分配；其他各項費用，都按定額工時比例分配。其他有關(guān)資料如表所示：

要求：

(1)登記產(chǎn)品成本明細(xì)賬。

(2)編制產(chǎn)品成本匯總計算表。

62.要求：

(1)計算表中用英文字母表示的項目的數(shù)值；

(2)計算或確定下列指標(biāo)：

①靜態(tài)投資回收期

②凈現(xiàn)值

③原始投資以及原始投資現(xiàn)值

④凈現(xiàn)值率

⑤獲利指數(shù)；

(3)評價該項目的財務(wù)可行性。

63.甲公司是一個生產(chǎn)番茄醬的公司。該公司每年都要在12月份編制下一年度的分季度現(xiàn)金預(yù)算。有關(guān)資料如下：(1)該公司只生產(chǎn)一種50千克桶裝番茄醬。由于原料采購的季節(jié)性，只在第二季度進(jìn)行生產(chǎn)，而銷售全年都會發(fā)生。(2)每季度的銷售收入預(yù)計如下：第一季度750萬元，第二季度1800萬元，第三季度750萬元，第四季度750萬元。(3)所有銷售均為賒銷。應(yīng)收賬款期初余額為250萬元，預(yù)計可以在第一季度收回。每個季度的銷售有2／3在本季度內(nèi)收到現(xiàn)金，另外1／3于下一個季度收回。(4)采購番茄原料預(yù)計支出912萬元，第一季度需要預(yù)付50％，第二季度支付剩余的款項。(5)直接人工費用預(yù)計發(fā)生880萬元，于第二季度支付。(6)付現(xiàn)的制造費用第二季度發(fā)生850萬元，其他季度均發(fā)生150萬元。付現(xiàn)制造費用均在發(fā)生的季度支付。(7)每季度發(fā)生并支付銷售和管理費用100萬元。(8)全年預(yù)計所得稅160萬元，分4個季度預(yù)交，每季度支付40萬元。(9)公司計劃在下半年安裝一條新的生產(chǎn)線，第三季度、第四季度各支付設(shè)備款200萬元。(10)期初現(xiàn)金余額為15萬元，沒有銀行借款和其他負(fù)債。公司需要保留的最低現(xiàn)金余額為10萬元?，F(xiàn)金不足最低現(xiàn)金余額時需向銀行借款，超過最低現(xiàn)金余額時需償還借款，借款和還款數(shù)額均為5萬元的倍數(shù)。借款年利率為8％，每季度支付一次利息，計算借款利息時，假定借款均在季度初發(fā)生，還款均在季度末發(fā)生。要求：請根據(jù)上述資料，為甲公司編制現(xiàn)金預(yù)算。編制結(jié)果填入下方給定的表格中，不必列出計算過程。將答案直接輸入答題區(qū)的表格內(nèi)。

64.2009年7月1日發(fā)行的某債券，面值100元，期限3年，票面年利率8%，每半年付息一次，付息日為6月30日和12月31日。

要求：

（1）假設(shè)等風(fēng)險證券的市場利率為8%，計算該債券的實際年利率和全部利息在2009年7月1日的現(xiàn)值。

（2）假設(shè)等風(fēng)險證券的市場利率為10%，計算2009年7月1日該債券的價值。

（3）假設(shè)等風(fēng)險證券的市場利率12%，2010年7月1日該債券的市價是95元，試問該債券當(dāng)時是否值得購買？

（4）某投資者2011年7月1日以97元購入，試問該投資者持有該債券至到期日的收益率是多少？

65.第

35

題

某公司于2007年12月31日購買了一臺設(shè)備，該設(shè)備的價款為2000萬元，預(yù)計使用5年，期末無殘值，采用直線法計提折舊（和稅法規(guī)定均一致）。該設(shè)備購買后立即投入使用，預(yù)計購入該設(shè)備后可以使公司的銷售收入在未來的五年內(nèi)分別增長l000萬元、1200萬元、2000萬元、2400萬元和1800萬元，付現(xiàn)成本分別增加300萬元、400萬元、1000萬元、l200萬元、700萬元。購置該設(shè)備所需的資金通過發(fā)行債券的方式籌集，債券面值為2000萬元，票面利率為8%，每年年末付息，該債券按照面值發(fā)行，發(fā)行費率為3%。該公司適用的所得稅稅率為30%，要求的最低報酬率為l0%。

已知：（P/S，10%，l）=0.9091，（P/S，10%，2）=0.8264

（P/S，10%，3）=0.7513，（P/S，10%，4）=0.6830，（P/S，10%，5）=0.6209

要求：

（1）計算債券籌資的資本成本；

（2）計算該公司未來五年增加的稅后利潤；

（3）站在企業(yè)整體的角度來分析各年的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量；

（4）從實體現(xiàn)金流量的角度計算其凈現(xiàn)值。

五、綜合題(2題)66.

要求：

(1)計算上年的凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率、杠桿貢獻(xiàn)率、銷售凈利率、資產(chǎn)凈利率、利息保障倍數(shù)、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)；

(2)如果本年打算通過提高銷售凈利率的方式提高凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率使得杠桿貢獻(xiàn)率不小于0，稅后利息率不變、稅后利息費用不變，股利支付額不變，不增發(fā)新股，銷售收入提高加%，上年末的所有者權(quán)益為4120萬元，計算銷售凈利率至少應(yīng)該提高到多少；

(3)計算上年的可持續(xù)增長率；

(4)如果本年計劃銷售增長率達(dá)到30%，銷售凈利率不變，股利支付率不變，計算超常增長產(chǎn)生的留存收益；

(5)如果籌集資金發(fā)行的債券價格為1000元/張，發(fā)行費用為20元/張，面值為1000元，票面利率為5%，到期一次還本付息(單利計息)，期限為5年，計算其稅后資本成本。

已知：(P/A，3%，5)=4.5797

(P/A，4%，5)=4.4518，(P/S，3%，5)=0.8626

(P/S，4%，5)=0.8219

67.其它有關(guān)資料：2007年年末流通在外普通股1000萬股，每股市價30元；所得稅稅率20%；公司的負(fù)債均為金額負(fù)債，資產(chǎn)均為經(jīng)營性資產(chǎn)。要求：（1）假設(shè)該公司2008年可以維持2007年的經(jīng)營效率和財務(wù)政策，并且不準(zhǔn)備增發(fā)股票；不斷增長的產(chǎn)品能為市場所接受，不變的銷售凈利率可以涵蓋不斷增加的利息；可以按2007年的平均利率水平在需要時取得借款，所得稅稅率不變。請確定2008年的預(yù)期銷售增長率、可持續(xù)增長率、期初投資資本報酬率以及加權(quán)平均資本成本（計算加權(quán)平均資本成本時，假設(shè)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為股東權(quán)益和凈負(fù)債各占50%）。

（2）假設(shè)公司可以保持第（1）問的可持續(xù)增長率、加權(quán)平均資本成本和期初投資資本報酬率，而未來預(yù)期銷售增長率為6%，按照價值創(chuàng)造/增長率矩陣，公司目前有哪些可行的財務(wù)戰(zhàn)略？

（3）假設(shè)公司打算保持第（1）問的銷售凈利率（可以涵蓋增加的利息）、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和股利支付率，并且不增發(fā)股份；2008年預(yù)期銷售增長率為8%，公司擬通過增加負(fù)債籌集增長所需的資金，請問2008年年末凈負(fù)債金額和期末權(quán)益乘數(shù)各是多少？

（4）假設(shè)公司打算保持第（1）問的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)、股利支付率并且不增發(fā)股份；2008年的預(yù)期銷售增長率為10%，公司擬通過提高銷售凈利率獲取增長所需的資金，請問銷售凈利率（可以涵蓋增加的利息）應(yīng)提高到多少？

參考答案

1.A解析：β系數(shù)用來衡量系統(tǒng)風(fēng)險(市場風(fēng)險)的大小，而不能用來衡量非系統(tǒng)風(fēng)險(公司特有風(fēng)險)。

2.C選項A表述錯誤，由承租人負(fù)責(zé)租賃資產(chǎn)維護(hù)的租賃，被稱為凈租賃；

選項B表述錯誤，合同中注明承租人可以提前解除合同的租賃，被稱為可以撤銷租賃；

選項C表述正確，對承租人（企業(yè)）來說，杠桿租賃和直接租賃沒有什么區(qū)別，都是向出租人租入資產(chǎn)；而對出租人而言，其身份則有了變化，既是資產(chǎn)的出租者，同時又是款項的借入者；

選項D表述錯誤，典型的融資租賃是長期的、完全補償?shù)?、不可撤銷的凈租賃。

綜上，本題應(yīng)選C。

根據(jù)租賃是否可以隨時解除分為可以撤銷租賃和不可撤銷租賃?？梢猿蜂N租賃是指合同中注明承租人可以隨時解除的租賃。通常，提前終止合同，承租人要支付一定的賠償額。不可撤銷租賃是指在合同到期前不可以單方面解除的租賃。如果經(jīng)出租人同意或者承租人支付一筆足夠大的額外款項從而得到對方認(rèn)可，不可撤銷租賃也可以提前終止。

根據(jù)出租人是否負(fù)責(zé)租賃資產(chǎn)的維護(hù)（維修、保險和財產(chǎn)稅等）分為毛租賃和凈租賃。毛租賃是指由出租人負(fù)責(zé)資產(chǎn)維護(hù)的租賃。凈租賃是指由承租人負(fù)責(zé)資產(chǎn)維修的租賃。

3.C少數(shù)股權(quán)價值是現(xiàn)有管理和戰(zhàn)略條件下企業(yè)能夠給股票投資人帶來的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值?？毓蓹?quán)價值是企業(yè)進(jìn)行重組，改進(jìn)管理和經(jīng)營戰(zhàn)略后可以為投資人帶來的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。所以選項c的說法不正確。

4.D該公司股票的內(nèi)在價值＝目前的股利×（1＋股利增長率）/（必要報酬率－股利增長率）＝6×（1＋6%）/（10%－6%）＝159（元）

綜上，本題應(yīng)選D。

5.D社會責(zé)任指企業(yè)對于超出法律和公司治理規(guī)定的對利益相關(guān)者最低限度義務(wù)之外的、屬于道德范疇的責(zé)任，A選項不準(zhǔn)確，“基本利益要求”可在一定程度上等同于企業(yè)“最低限度義務(wù)”，因此滿足合同利益相關(guān)者的基本利益要求不算道德范疇的內(nèi)容。8選項也不正確，提供勞動合同規(guī)定的職工福利是企業(yè)法律責(zé)任，提供勞動合同規(guī)定之外的職工福利才是社會責(zé)任。企業(yè)可能在依法經(jīng)營的前提下從事不利社會的行為，因此c選項也不正確。履行社會責(zé)任有利于企業(yè)的長期生存與發(fā)展，D選項正確。

6.D產(chǎn)品成本計算的分步法是按照產(chǎn)品的生產(chǎn)步驟計算產(chǎn)品成本的一種方法，它適用于大量大批的多步驟生產(chǎn)，如紡織、冶金、大量大批的機械制造企業(yè)。產(chǎn)品成本計算的分批法，是按照產(chǎn)品批別計算產(chǎn)品成本的一種方法，它主要適用于單件小批類型的生產(chǎn)，如造船業(yè)、重型機械制造業(yè)等；也可用于一般企業(yè)中的新產(chǎn)品試制或試驗的生產(chǎn)、在建工程及設(shè)備修理作業(yè)等。由此可知，選項A、B、C適用于分批法，其中選項C的汽車修理屬于設(shè)備修理。

7.A解析：風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法將貼現(xiàn)率調(diào)整為包含風(fēng)險因素的貼現(xiàn)率，用單一的折現(xiàn)率同時完成風(fēng)險調(diào)整和時間調(diào)整。

8.A每年利息=100×7．5％=7．5(元)，用6％作為折現(xiàn)率，利息和到期歸還的本金現(xiàn)值＝7．5×(P／A，6％，3)4-100×(P／F，6％，3)=104(元)，大于發(fā)行價格95元。由于折現(xiàn)率與現(xiàn)值呈反方向變動，因此該債券的資本成本大于6％。

9.B股票分割后普通股股數(shù)＝100×2＝200(萬股)，每股面值＝400/200＝2(元)，股本＝200×2＝400(萬元)，資本公積1000萬元，盈余公積200萬元，未分配利潤900萬元，股東權(quán)益總計2500萬元，每股市價＝20/2＝10(元)。

10.C直接材料的價格標(biāo)準(zhǔn)，是預(yù)計下一年度實際需要支付的進(jìn)料單位成本，包括發(fā)票價格、運費、檢驗和正常損耗等成本，所以，北方公司直接材料的標(biāo)準(zhǔn)成本＝（15＋3）/（1－4%）＝18.75（元）。

綜上，本題應(yīng)選C。

價格標(biāo)準(zhǔn)是采購時發(fā)生的，不包括入庫后的成本費用。

11.C變動成本法要求將所有成本(包括生產(chǎn)成本和非生產(chǎn)成本)區(qū)分為變動成本和固定成本兩大類。其中，生產(chǎn)成本中的變動成本部分計入產(chǎn)品成本，它們包括直接材料、直接人工和變動制造費用成本，本題選c。

12.D存貨需要量與企業(yè)生產(chǎn)及銷售的規(guī)模成正比，與存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)成反比，與存貨周轉(zhuǎn)一次所需天數(shù)成正比。

13.A單位邊際貢獻(xiàn)＝10－6＝4(元)，實現(xiàn)目標(biāo)利潤的銷售量＝(固定成本＋目標(biāo)利潤)/單位邊際貢獻(xiàn)＝(300＋500)/4＝200(件)。

14.C在財務(wù)決策中凈收益通常用現(xiàn)金流量計量，一個方案的凈收益是指該方案現(xiàn)金流入減去現(xiàn)金流出的差額。

15.B布萊克—斯科爾斯模型的假設(shè)：

（1）在期權(quán)壽命期內(nèi)，買方期權(quán)標(biāo)的股票不發(fā)放股利，也不做其他分配（選項A屬于）；

（2）股票或期權(quán)的買賣沒有交易成本（選項C屬于）；

（3）短期的無風(fēng)險利率是已知的，并且在期權(quán)壽命期內(nèi)保持不變（選項D屬于）；

（4）任何證券購買者都能以短期的無風(fēng)險利率借得任何數(shù)量的資金；

（5）允許賣空，賣空者將立即得到所賣空股票當(dāng)天價格的資金；

（6）看漲期權(quán)只能在到期日執(zhí)行；

（7）所有證券交易都是連續(xù)發(fā)生的，股票價格隨機游走。

選項B不屬于，該模型假設(shè)只能在到期日執(zhí)行，所以也只適用于歐式期權(quán)。

綜上，本題應(yīng)選B。

16.C申請的貸款數(shù)額=600000／(1—20％)=750000(元)。

17.B借款企業(yè)向銀行支付的承諾費=(600-400)×0．8%×8／12+600×0．8%×4／12=2．67(萬元)，利息=400×10%×8／12=26．67(萬元)。

18.C選項A，營運資本＝流動資產(chǎn)－流動負(fù)債＝20－45＝－25(萬元)；選項B、D，營運資本為負(fù)數(shù)，表明長期資本小于長期資產(chǎn)，有部分長期資產(chǎn)由流動負(fù)債提供資金來源。由于流動負(fù)債在1年內(nèi)需要償還，而長期資產(chǎn)在1年內(nèi)不能變現(xiàn)，償債所需現(xiàn)金不足，必須設(shè)法另外籌資，則財務(wù)狀況不穩(wěn)定。

19.C營運資本=流動資產(chǎn)一流動負(fù)債=總資產(chǎn)一長期資產(chǎn)一流動負(fù)債=(股東權(quán)益+長期負(fù)債+流動負(fù)債）一長期資產(chǎn)一流動負(fù)債=(股東權(quán)益+長期負(fù)債)一長期資產(chǎn)=長期籌資一長期資產(chǎn)，所以，營運資本可以理解為長期籌資來源用于流動資產(chǎn)的部分，即長期籌資凈值，因此，選項A選項和選項B的說法正確，選項C的說法不正確。根據(jù)經(jīng)營營運資的定義可知，選項D的說法正確。

20.A由于今年處于可持續(xù)增長狀態(tài)，所以，今年每股股利增長率一上年的可持續(xù)增長率=10%，今年每股股利=2×(1+10%)=2．2(元)。

21.C這里是產(chǎn)品成本計算不定期的情況，所以應(yīng)該是分批法，而且題中給出的是“一般”不存在完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品之間費用分配問題，而在分批法下，批量小的時候是不會出現(xiàn)完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品之間費用分配問題的，只有在大批量的時候才會出現(xiàn)，所以選項C是正確的。

22.B選項B只能反映經(jīng)營業(yè)務(wù)，因其只有數(shù)量指標(biāo)。而A、c、D選項既能夠反映經(jīng)營業(yè)務(wù)又反映現(xiàn)金收支內(nèi)容，以便為編制現(xiàn)金收支預(yù)算提供信息。

23.B處于盈虧臨界狀態(tài)指的是處于盈虧平衡狀態(tài)。由于當(dāng)企業(yè)的營業(yè)收入總額與成本總額相等時，即當(dāng)息稅前利潤等于零時，達(dá)到盈虧平衡點，所以，選項A、C的說法正確；由于息稅前利潤=邊際貢獻(xiàn)一固定成本，所以，選項D的說法也正確。根據(jù)息稅前利潤=0可知，盈虧I臨界點的銷售量=固定成本/單位邊際貢獻(xiàn)，盈虧臨界點的銷售額=固定成本/邊際貢獻(xiàn)率，所以，選項B的說法不正確。

24.DD【解析】年折舊額=(200000-8000)/4=48000(元)，第4年末時折舊已經(jīng)計提完畢，第5年不再計提折舊，第5年末設(shè)備報廢時的折余價值=200000-48000×4=8000(元)，預(yù)計實際凈殘值收入5000元小于設(shè)備報廢時的折余價值8000元的差額抵減所得稅，減少現(xiàn)金流出，增加現(xiàn)金凈流量，所以終結(jié)點現(xiàn)金凈流量=2000+5000+(8000-5000)×30%=7900(元)。

25.B調(diào)整現(xiàn)金流量法在理論上受到好評。該方法對時間價值和風(fēng)險價值分別進(jìn)行調(diào)整，先調(diào)整風(fēng)險，然后把肯定現(xiàn)金流量用無風(fēng)險報酬率進(jìn)行折現(xiàn)。對不同年份的現(xiàn)金流量，可以根據(jù)風(fēng)險的差別使用不同的肯定當(dāng)量系數(shù)進(jìn)行調(diào)整。

26.A權(quán)益資本成本＝無風(fēng)險利率＋風(fēng)險溢酬＝6%＋1.5×（10%－6%）＝12%，根據(jù)年稅后利息和年息稅前利潤永遠(yuǎn)保持不變可知，年稅前利潤永遠(yuǎn)保持不變，由于平均所得稅稅率不變，所以，年凈利潤永遠(yuǎn)保持不變，又由于凈利潤全部作為股利發(fā)放，所以，股利永遠(yuǎn)保持不變。由于不增發(fā)或回購股票，因此，股權(quán)現(xiàn)金流量＝股利，即股權(quán)現(xiàn)金流量永遠(yuǎn)不變。由于權(quán)益資本成本永遠(yuǎn)保持不變，因此，公司股票的市場價值＝股權(quán)現(xiàn)金流量/權(quán)益資本成本＝股利/權(quán)益資本成本＝凈利潤/權(quán)益資本成本＝[1500×（1－25%）－800×8%×（1－25%）]/12%＝8975（萬元）。

綜上，本題應(yīng)選A。

27.D第4季度采購量=3500+800—1000=3300(千克)，采購總額=3300×25=82500(元),采購現(xiàn)金支出=82500×30%+5000=29750(元)。

28.CC

【答案解析】：歷史成本分析法包括高低點法、散布圖法和回歸直線法，高低點法只考慮了兩個點的情況，因此，最不準(zhǔn)確；散布圖法是在散布圖上根據(jù)目測得出成本直線，也存在一定的人為誤差；回歸直線法是根據(jù)一系列歷史成本資料，用數(shù)學(xué)上的最小平方法原理，計算能代表平均成本水平的直線截距和斜率，以其作為固定成本和單位變動成本的一種成本估計方法，該方法有可靠的理論依據(jù)，計算結(jié)果也較精確。

29.A【解析】因為債券為每半年付息一次，所以債券的實際年利率大于票面的名義年利率5%，又因為市場實際年利率為5%，則債券的實際年利率大于市場實際年利率，因此債券應(yīng)溢價發(fā)行。

30.D邊際貢獻(xiàn)分為制造邊際貢獻(xiàn)和產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)，其中，制造邊際貢獻(xiàn)=銷售收入-產(chǎn)品變動成本=1200-300=900(萬元)，產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)=制造邊際貢獻(xiàn)-銷售和管理變動成本=900-150=750(萬元)。

31.AD信號傳遞原則是自利原則的延伸；引導(dǎo)原則是行動傳遞信號原則的一種運用。BC選項說法正確．因此本題選AD。

32.ABC最優(yōu)質(zhì)量既不在質(zhì)量最高時，也不在質(zhì)量最低時，而是在使質(zhì)量成本所有四項內(nèi)容(預(yù)防成本、檢驗成本、內(nèi)部質(zhì)量損失成本、外部質(zhì)量損失成本)之和最低時的質(zhì)量水平上。所以，選項A的說法正確。內(nèi)部質(zhì)量損失成本，是指生產(chǎn)過程中因質(zhì)量問題雨發(fā)生的損失成本，包括產(chǎn)品在生產(chǎn)過程中出現(xiàn)的各類缺陷所造成的損失，以及為彌補這些缺陷而發(fā)生的各類費用支出。所以，選項B正確。合理比例法將質(zhì)量總成本曲線分為三個區(qū)域：改善區(qū)、適宜區(qū)和至善區(qū)。如果產(chǎn)品質(zhì)量處于改善區(qū)，說明產(chǎn)品質(zhì)量水平較低，損失成本高，企業(yè)應(yīng)盡快采取措施，盡可能提高產(chǎn)品質(zhì)量。所以，選項C正確。如果產(chǎn)品質(zhì)量處于至善區(qū)，說明產(chǎn)品質(zhì)量水平很高，甚至超過用戶的需要，出現(xiàn)了不必要的質(zhì)量成本損失，此時也是不可取的。所以，選項D不正確。

33.BC甲銀行的計息期為一年，因此有效年利率與報價利率(年利率)相等，為

12%；乙銀行的計息期為半年，因此，該企業(yè)應(yīng)選擇貸款有效年利率較低的甲銀行貸款。

34.ABD長期借款的利息率通常高于短期借款，

A選項說法正確。對公司而言，短期負(fù)債期限短，還本付息壓力大，因此風(fēng)險較高，B選項說法正確。對投資者而言，長期負(fù)債的風(fēng)險比較大，投資者一般也會對企業(yè)有很多限制條款，比如不能過度舉債等，而短期負(fù)債的使用限制則相對寬松，C選項說法錯誤。短期負(fù)債相比長期負(fù)債而言，跟容易取得因此籌資速度更快，D選項說法正確。

35.BC股東可采取監(jiān)督和激勵兩種方法協(xié)調(diào)自己和經(jīng)營者的目標(biāo)，股東應(yīng)在監(jiān)督成本、激勵成本和偏離股東目標(biāo)的損失之間權(quán)衡尋求最佳的解決方法。

36.ABC企業(yè)總風(fēng)險包括經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。

選項A正確，提高單價能提高息稅前利潤，能降低經(jīng)營風(fēng)險，從而降低了總風(fēng)險；

選項B正確，降低單位變動成本會導(dǎo)致息稅前利潤提高，經(jīng)營風(fēng)險降低，從而降低了總風(fēng)險；

選項C正確，提高產(chǎn)品銷量，經(jīng)營風(fēng)險降低，從而降低了總風(fēng)險；

選項D錯誤，提高固定成本總額會導(dǎo)致息稅前利潤降低，經(jīng)營風(fēng)險提高，最終增大了總風(fēng)險。

綜上，本題應(yīng)選ABC。

37.ACD選項A、C、D正確，風(fēng)險中性原理，是指假設(shè)投資者對待風(fēng)險的態(tài)度是中性的，所有證券的預(yù)期報酬率都應(yīng)當(dāng)是無風(fēng)險利率。風(fēng)險中性投資者不需要額外的收益補償其承擔(dān)的風(fēng)險。在風(fēng)險中性的世界里，將期望值用無風(fēng)險利率折現(xiàn)，可以獲得現(xiàn)金流量的現(xiàn)值；

選項B錯誤，只有在不派發(fā)紅利的情況下，股票價格的上升百分比才是股票投資的報酬率。

綜上，本題應(yīng)選ACD。

38.AB營運資本政策包括投資政策和籌資政策，它們的確定都是權(quán)衡收益和風(fēng)險，持有較高的營運資本其機會成本(持有成本)較大，而持有較低的營運資本還會影響公司支付能力。

適中型籌資政策雖然較理想，但使用上不方便，因其對資金有著較高的要求；適中型政策與保守型政策下，在季節(jié)性低谷時沒有臨時性流動負(fù)債。

39.BC選項A，債務(wù)投資組合的期望收益低于合同規(guī)定的收益。投資人把承諾收益視為期望收益是不對的，因為違約的可能性是存在的；選項D，在實務(wù)中，往往把債務(wù)的承諾收益率作為債務(wù)成本。從理論上看是不對的，因為并沒有考慮到籌資人的違約風(fēng)險。

40.ABCDABCD【解析】交易前有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=1／(1+2)×12%+2/(1+2)×6%=8%，由于不考慮所得稅，并且滿足MM定理的全部假設(shè)條件，所以，無負(fù)債企業(yè)的股權(quán)資本成本=有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=8%，交易后有負(fù)債企業(yè)的股權(quán)資本成本=無負(fù)債企業(yè)的股權(quán)資本成本十有負(fù)債企業(yè)的債務(wù)市場價值／有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益市場價值×（無負(fù)債企業(yè)的股權(quán)資本成本=稅前債務(wù)資本成本）=8%+1×（8%－5.5%）=10.5%，交易后有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=1/2×10.5%+1/2×5.5%=8%（或者直接根據(jù)“企業(yè)加權(quán)資本成本與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)”得出：交易后有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=交易前有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=8%）。

41.ABCD本題的主要考核點是有關(guān)財務(wù)比率的含義及相互關(guān)系。補充：留存盈利比率與股利支付率的和等于1。

42.BCD現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)一經(jīng)營活動現(xiàn)金流量÷利息費用，所以，選項A的說法不正確。正確的說法是：現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)表明一元的利息費用有多少倍的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量作保障。營運資本一長期資本一長期資產(chǎn)一流動資產(chǎn)一流動負(fù)債，流動資產(chǎn)一(長期資本一長期資產(chǎn))+流動負(fù)債，因此，營運資本為正數(shù)，表明長期資本的數(shù)額大于長期資產(chǎn)，超出部分被用于流動資產(chǎn)，選項B的說法正確。流動資產(chǎn)一營運資本+流動負(fù)債，全部流動資產(chǎn)都由營運資本提供資金來源，意味著“流動資產(chǎn)一營運資本”，即流動負(fù)債=0，所以，企業(yè)沒有任何短期償債壓力，選項C的說法正確。營運資本一流動資產(chǎn)一流動負(fù)債，如果流動資產(chǎn)和流動負(fù)債相等，并不足以保證償債，因為債務(wù)的到期與流動資產(chǎn)的現(xiàn)金生成不可能同步同量。企業(yè)必須保持流動資產(chǎn)大于流動負(fù)債，即保有一定數(shù)額的營運資本作為緩沖，以防止流動負(fù)債“穿透”流動資產(chǎn)。所以說，營運資本是流動負(fù)債“穿透”流動資產(chǎn)的緩沖墊，即選項D的說法正確。

43.ABCD可持續(xù)增長的假設(shè)條件包括不增發(fā)或回購股票，資產(chǎn)負(fù)債率、股利支付率、銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，故選項A的說法正確；在保持了可持續(xù)增長的情況下，本年實際增長率-上年可持續(xù)增長率-本年可持續(xù)增長率，因此，選項B的說法正確；由于銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變意味著經(jīng)營效率不變，所以，選項C的說法正確；由于資產(chǎn)負(fù)債率、銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，因此權(quán)益凈利率不變，即選項D的說法正確。

44.ABC傳統(tǒng)杜邦分析體系的局限性表現(xiàn)在：(1)計算總資產(chǎn)凈利率的“總資產(chǎn)”與“凈利潤”不匹配；(2)沒有區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益；(3)沒有區(qū)分金融負(fù)債與經(jīng)營負(fù)債。所以選項A、B、C的說法正確。權(quán)益凈利率一凈利潤／股東權(quán)益×100％，由于凈利潤是專屬于股東的．所以，權(quán)益凈利率的分子分母匹配，選項D的說法不正確。

45.ACD從無風(fēng)險資產(chǎn)的收益率開始，做風(fēng)險資產(chǎn)投資組合有效邊界的切線，就得到資本市場線，資本市場線與風(fēng)險資產(chǎn)投資組合有效邊界相比，風(fēng)險小而報酬率與之相同，或者報酬高而風(fēng)險與之相同，或者報酬高且風(fēng)險小。由此可知，資本市場線上的投資組合比風(fēng)險資產(chǎn)投資組合有效邊界的投資組合更有效，所以，如果能以無風(fēng)險利率自由借貸，則投資組合的有效邊界會發(fā)生變化，變?yōu)橘Y本市場線。因此，選項A的說法正確。多種證券組合的機會集是一個平面，但是其有效集仍然是一條曲線，也稱為有效邊界。所以，選項B的說法不正確。只有在相關(guān)系數(shù)很小的情況下，才會產(chǎn)生無效組合，即才會出現(xiàn)兩種證券組合的有效集與機會集不重合的現(xiàn)象，所以，如果兩種證券組合的有效集與機會集重合，則說明相關(guān)系數(shù)較大，所以，選項C的說法正確。資本市場線的縱軸是期望報酬率，橫軸是標(biāo)準(zhǔn)差，資本市場線的斜率=(風(fēng)險組合的期望報酬率一無風(fēng)險利率)／風(fēng)險組合的標(biāo)準(zhǔn)差，由此可知，資本市場線的斜率代表風(fēng)險的市場價格，它告訴我們當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)差增長某一幅度時相應(yīng)的報酬率的增長幅度。所以，選項D的說法正確。

46.ABCD利潤分配的基本原則有依法分配原則、資本保全原則、充分保護(hù)債權(quán)人利益原則和多方及長短期利益兼顧原則。

47.ABCD負(fù)債籌資主要考慮風(fēng)險和成本，償還期限、償還方式、限制條件其實質(zhì)是財務(wù)風(fēng)險和成本問題的具體衍生。

48.ACD激進(jìn)型籌資政策下，短期金融負(fù)債所占比重較大，由于短期金融負(fù)債的成本低、風(fēng)險大，因此，激進(jìn)型籌資政策是一種收益和風(fēng)險均較髙的營運資本籌資政策，選項A的說法正確；如果企業(yè)在季節(jié)性低谷，除了自發(fā)性負(fù)債沒有其他流動負(fù)債，可能采用的是適中型籌資政策或保守型籌資政策，所以選項B的說法錯誤；適中型籌資政策的特點是：對于波動性流動資產(chǎn)，用臨時性負(fù)債籌集資金，也就是利用短期銀行借款等短期金融負(fù)債工具取得資金，所以選項C的說法正確；與其他籌資政策相比，保守型籌資政策下短期金融負(fù)債占企業(yè)全部資金來源的比例最小，即易變現(xiàn)率最大，所以選項D的說法正確。

49.ABC解析：MM理論的假設(shè)前提包括：(1)經(jīng)營風(fēng)險可以用息稅前利潤的方差來衡量，具有相同經(jīng)營風(fēng)險的公司稱為風(fēng)險同類；(2)投資者等市場參與者對公司未來的收益和風(fēng)險的預(yù)期是相同的；(3)完美資本市場。即在股票與債券進(jìn)行交易的市場中沒有交易成本，且個人與機構(gòu)投資者的借款利率與公司相同；(4)借債無風(fēng)險。即公司或個人投資者的所有債務(wù)利率均為無風(fēng)險利率，與債務(wù)數(shù)量無關(guān)；(5)全部現(xiàn)金流是永續(xù)的。即公司息稅前利潤具有永續(xù)的零增長特征，以及債券也是永續(xù)的。

50.ABCD根據(jù)，可以得出結(jié)論。

51.B解析：持有較高的營運資金屬于寬松的營運資金政策，持有較低的營運資金屬于緊縮的營運資金政策。前者的收益、風(fēng)險均較低，后者的收益、風(fēng)險均較高。

52.A

53.B解析：發(fā)放股票股利后，由于股東所持股份的比例不變，每位股東所持股票的市場價值總額仍保持不變。

54.B解析：風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法對遠(yuǎn)期現(xiàn)金流量予以較大的調(diào)整，而調(diào)整現(xiàn)金流量法對近期、遠(yuǎn)期現(xiàn)金流量的調(diào)整力度一樣。所以，該說法是錯的。

55.B解析：成本計算制度中,計算的成本種類與財務(wù)會計體素結(jié)合的方式不是惟一的。從總體上看,成本計算制度可以分為實際成本計算制度與標(biāo)準(zhǔn)成本計算制度。

56.B解析：在用每股收益分析資本結(jié)構(gòu)時，能夠提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的。這種情況不一定是最佳資本結(jié)構(gòu)。最佳資本結(jié)構(gòu)是總價值最高的資本結(jié)構(gòu)。

57.B

58.B解析：若企業(yè)用現(xiàn)有現(xiàn)金購買存貨,便失去現(xiàn)金存放銀行或投資于證券而本應(yīng)取得的利息是一種機會成本；但若企業(yè)借款購買存貨,便是實際支付的利息費用。

59.A解析：折舊是本期的費用，但不是本期的現(xiàn)金流出，因此，每期的營業(yè)現(xiàn)金凈流量＝營業(yè)稅后利潤+折舊，由公式可看出，只要折舊額大于虧損額，營業(yè)現(xiàn)金凈流量為正值。

60.B解析：在激進(jìn)型籌資政策下，臨時性負(fù)債在企業(yè)全部資金來源中所占比重大于配合型籌資政策。

61.(1)登記產(chǎn)品成本明細(xì)賬

62.(1)計算表中用英文字母表示的項目的數(shù)值：

A＝－1400+1000＝－400

B＝100－(400)＝500

假設(shè)折現(xiàn)率為r，則根據(jù)表中的數(shù)據(jù)可知：

1000/(1+r)＝900

即(1+r)－1＝0.9

(1+r)一2＝0．81

所以：C＝100×0.81＝81。

(2)計算或確定下列指標(biāo)：

①包括建設(shè)期的投資回收期＝3+400/500＝3.8(年)

不包括建設(shè)期的投資回收期＝3.8－1＝2.8(年)

②凈現(xiàn)值＝－500－900+81+729+328.05+

590.49+531.44＝859.98(萬元)

③原始投資包括固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、其他資產(chǎn)投資和流動資金投資，本題是單純的固定資產(chǎn)投資項目，所以，原始投資一固定資產(chǎn)投資＝500+1000＝1500(萬元)，原始投資現(xiàn)值＝500+900＝1400(萬元)。

④凈現(xiàn)值率＝859.98/1400＝0.61

⑤獲利指數(shù)＝1+0.61＝1．61

或：獲利指數(shù)＝(81+729+328.05+590.49+531.44)/1400＝1.61

(3)評價該項目的財務(wù)可行性：根據(jù)上述計算結(jié)果可知，主要指標(biāo)處于可行區(qū)間，而次要指標(biāo)處于不可行區(qū)間，所以，該項目基本上具有財務(wù)可行性。63.填列如下：【答案解讀】[1]第一季度現(xiàn)金收入合計=年初的250+第一季度收入的2／3=250+750×2／3=750(萬元)第一季度期末現(xiàn)金余額=15+750-746=19(萬元)[2]第二季度現(xiàn)金收入合計=1800×2／3+750×1／3=1450(萬元)[3]第二季度現(xiàn)金余缺=19+1450-2326=-857(萬元)[4]假設(shè)第二季度為A，則：-857+A-A×2％＞10，解得：A＞884．69。因為A必須是5萬元的整數(shù)倍，所以A=885萬元，即第二季度向銀行借款885萬元。[5]第二季度支付借款利息=885×2％=17．70(萬元)[6]第二季度期末現(xiàn)金余額=-857+885-17．7=10．30(萬元)[7]第三季度現(xiàn)金收入合計=750×2／3+1800×1／3=1100(萬元)[8]第三季度現(xiàn)金余缺=10．3+1100-490=620．3(萬元)[9]假設(shè)第三季度還款為B，則：620．3-B-17．7＞10，解得：B＜592．6。＜p=""＞由于B必須是5萬元的整數(shù)，所以B=590萬元，所以第三季度歸還銀行借款590萬元。[10]第三季度支付借款利息=885×2％=17．70(萬元)[11]第三季度期末現(xiàn)金余額=620．3-590-17．7=12．60(萬元)[12]第四季度現(xiàn)金收入合計=750×2／3+750×1／3=750(萬元)[13]第四季度現(xiàn)金余缺=12．6+750-490=272．6(萬元)[14]第四季度支付借款利息=(885-590)×2％=5．9(萬元)[15]假設(shè)第四季度還款為C，則：272．6-C-5．9＞10，解得：C＜256．7。＜p=""＞由于C必須是5萬元的整數(shù)，所以C=255萬元，所以第四季度歸還銀行借款255萬元。[16]第四季度支付借款利息5．90萬元。第四季度期末現(xiàn)金余額=272．6-255-5．9=11．70(萬元)[17]現(xiàn)金支出合計=746+2326+490+490=4052(萬元)[18]現(xiàn)金多余或不足=15+4050-4052=13(萬元)填列如下：【答案解讀】[1]第一季度現(xiàn)金收入合計=年初的250+第一季度收入的2／3=250+750×2／3=750(萬元)第一季度期末現(xiàn)金余額=15+750-746=19(萬元)[2]第二季度現(xiàn)金收入合計=1800×2／3+750×1／3=1450(萬元)[3]第二季度現(xiàn)金余缺=19+1450-2326=-857(萬元)[4]假設(shè)第二季度為A，則：-857+A-A×2％＞10，解得：A＞884．69。因為A必須是5萬元的整數(shù)倍，所以A=885萬元，即第二季度向銀行借款885萬元。[5]第二季度支付借款利息=885×2％=17．70(萬元)[6]第二季度期末現(xiàn)金余額=-857+885-17．7=10．30(萬元)[7]第三季度現(xiàn)金收入合計=750×2／3+1800×1／3=1100(萬元)[8]第三季度現(xiàn)金余缺=10．3+1100-490=620．3(萬元)[9]假設(shè)第三季度還款為B，則：620．3-B-17．7＞10，解得：B＜592．6。由于B必須是5萬元的整數(shù)，所以B=590萬元，所以第三季度歸還銀行借款590萬元。[10]第三季度支付借款利息=885×2％=17．70(萬元)[11]第三季度期末現(xiàn)金余額=620．3-590-17．7=12．60(萬元)[12]第四季度現(xiàn)金收入合計=750×2／3+750×1／3=750(萬元)[13]第四季度現(xiàn)金余缺=12．6+750-490=272．6(萬元)[14]第四季度支付借款利息=(885-590)×2％=5．9(萬元)[15]假設(shè)第四季度還款為C，則：272．6-C-5．9＞10，解得：C＜256．7。由于C必須是5萬元的整數(shù)，所以C=255萬元，所以第四季度歸還銀行借款255萬元。[16]第四季度支付借款利息5．90萬元。第四季度期末現(xiàn)金余額=272．6-255-5．9=11．70(萬元)[17]現(xiàn)金支出合計=746+2326+490+490=4052(萬元)[18]現(xiàn)金多余或不足=15+4050-4052=13(萬元)

64.（1）該債券的實際年利率：

該債券全部利息的現(xiàn)值：

4×(P/A,4%,6)

=4×5.2421

=20.97(元)

（2）2009年7月1日該債券的價值：

4×（P/A，5%，6）+100×（P/A，5%，6）

=4×5.0757+100×0.7462

=20.30+74.62

=94.92(元)

（3）2010年7月1日該債券的市價是95元，該債券的價值為：

4×（P/A，6%，4）+100×（P/F，6%，4）

=4×3.4651+100×0.7921

=13.86+79.21

=93.07(元)

該債券價值低于市價，故不值得購買。

（4）該債券的到期收益率：

97=4×(P/A,I半，5)+100×(P/F,I半，5)

先用5%試算：

4×1.8594+100×0.9070=98.14（元）

再用6%試算：

4×1.8334+100×0.8900=96.33（元）

用插值法計算：

1半=

5.63%×2=11.26%

則該債券的年到期收益率為11.26%。

65.(1)債券資本成本=E2000×8%×(1—30%)]÷[2000×(1-3%)]×l00%=5.77%

(2)每年折舊額：2000/5=400(萬元)

2008年：(1000-300-400-2000×8%)×(1-30%)=98(萬元)

2009年：(1200=400=400=2000×8%)×(1-30%)=168(萬元)

2010年：(2000-1000-400-2000×8%)×(1-30%)=308(萬元)

2011年：(2400-1200-400-2000×8%)×(1-30%)=448(萬元)

2012年：(1800=700=400—2000×8%)×(1-30%)=378(萬元)

(3)現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營收入×(1-所得稅稅率)-經(jīng)營付現(xiàn)成本×(1-所得稅稅率)+折舊×所得稅稅率

2008年：1000×(1-30%)-300×(1-30%)+400×30%=610(萬元)

2009年：1200×(1-30%)-400×(1-30%)+400×30%=680(萬元)

2010年：2000×(1-30%)-1000×(1-30%)+400×30%=820(萬元)

2011年：2400×(1-30%)-1200×(1-30%)+400×30%=960(萬元)

2012年：1800×(1-30%)-700×(1-30%)+400×30%