外匯期權(quán)交易復(fù)習(xí)資料

外匯期權(quán)交易編輯ppt3月1日,假設(shè)在IMM上6月份交割的英鎊期貨合約價格比9月份交割的英鎊期貨合約價格高,若6月分交割的英鎊期貨合約價格為GBP/USD=1.5630,9月份交割的英鎊期貨合約的價格為GBP/USD=1.5510.某投機(jī)者預(yù)測6月份交割的英鎊期貨合約下跌速度比9月份交割的英鎊期貨合約價格上升速度快,因此,該投機(jī)者立即采用跨期套利投機(jī),賣出10張6月份交割的英鎊期貨合約,同時買入10張9月份交割的英鎊期貨合約,以期獲取價差上的利潤.如果該投機(jī)者5月5日進(jìn)行平倉,其價格分別為:6月份交割的英鎊期貨合約價格為GBP/USD=1.5560,9月份交割的英鎊期貨合約價格為GBP/USD=1.5530,那么該投機(jī)者平倉獲利了結(jié)的利潤為多少?解:平倉6月份交割的英鎊期貨合約的利潤為(1.5630-1.5560)×6.25萬×10=4375美元平倉9月份交割的英鎊期貨合約的利潤為(1.5530-1.5510)×6.25萬×10=1250美元總利潤:4375+1250=5625美元一、復(fù)習(xí)編輯ppt二、外匯期權(quán)交易的基本概念案例：某家合資企業(yè)手中持有美元，并需要在一個月后用日元支付進(jìn)口貨款，為防止匯率風(fēng)險，該公司向中國銀行購買一個“美元兌日元，期限為1個月”的歐式期權(quán)。假設(shè)，約定的匯率是1美元=110日元，那么該公司則有權(quán)在將來期權(quán)到期時，以1美元=110日元的價格向中國銀行購買約定數(shù)額的日元。如果在期權(quán)到期時，市場即期匯率為1美元=112日元，那么該公司可以不執(zhí)行期權(quán)，因為從市場上購買日元更有利。若期權(quán)到期時，1美元=108日元，那么該公司則可決定執(zhí)行期權(quán)。編輯ppt

期權(quán)，也稱為選擇權(quán)，指具有在約定的期限內(nèi)，按照事先約定的協(xié)議價格，買入或賣出一定數(shù)量的某種商品、貨幣或某種金融工具等標(biāo)的物的權(quán)利。

外匯期權(quán)，又稱貨幣期權(quán)，是指期權(quán)的買方享有在契約期滿或之前以特定的價格購買或銷售一定數(shù)額的某種外匯資產(chǎn)的權(quán)利，而期權(quán)的賣方收取期權(quán)費(fèi)，有義務(wù)在買方要求執(zhí)行時賣出（或買進(jìn)）合約規(guī)定的特定數(shù)量的某種外匯資產(chǎn)。編輯ppt期權(quán)費(fèi)——外匯期權(quán)的價格：外匯期權(quán)所提供的是一種可以選擇的權(quán)利而不是強(qiáng)制的義務(wù)，所以購買者在購買外匯期權(quán)時必須支付一定數(shù)量的期權(quán)費(fèi)，這就構(gòu)成了外匯期權(quán)的價格，不論購買者是否行使此購買（銷售）外匯的權(quán)利，期權(quán)費(fèi)不得收回。

例：某進(jìn)口商為了避免支付貨幣的匯率上漲導(dǎo)致進(jìn)口成本增加，可預(yù)先買入遠(yuǎn)期外匯，但若到期時該貨幣匯率不但不漲，反而下跌，他就會后悔當(dāng)初不該買入這筆遠(yuǎn)期外匯，為了避免后悔的事情發(fā)生，他可以不做遠(yuǎn)期外匯交易，而進(jìn)行外匯期權(quán)交易，當(dāng)市場匯率變化對他不利時，他可以行使期權(quán)，當(dāng)市場匯率變化對他有利時，他可以放棄期權(quán)，盡管他付出的期權(quán)費(fèi)為代價，但無論匯率朝什么方向變化，他都可以通過自己的選擇來避免損失或從中獲利。編輯ppt外匯期權(quán)交易歷史：1982年，美國費(fèi)城股票交易所(PHLX)成交了第一筆的外匯期權(quán)合約。從那以后，伴隨著金融衍生品交易的不斷成長，期權(quán)交易也進(jìn)入了一個爆炸性的增長階段。目前，美國費(fèi)城股票交易所和芝加哥期權(quán)交易所是世界上具有代表性的外匯期權(quán)市場，經(jīng)營的外匯期權(quán)種類包括英鎊、瑞士法郎、西德馬克、加拿大元、法國法郎等。編輯ppt三、外匯期權(quán)交易的特點(diǎn)1、有特定的合約交易單位在交易所進(jìn)行的場內(nèi)交易的外匯期權(quán)合約是一種標(biāo)準(zhǔn)化的合約，并且其大部分合約交易單位為外匯期貨合約交易單位的一半。2、交易幣種少，報價方式特殊交易的幣種為少數(shù)幾個國際幣種，如英鎊、瑞士法郎、歐元、日元等，報價方式大都采取美元標(biāo)價法。3、交易方式有場內(nèi)交易和場外交易兩種交易所的場內(nèi)交易通過公開競價的方式進(jìn)行交易，其交易過程與外匯期貨的交易過程相同；銀行同業(yè)間進(jìn)行的場外交易一般采取電訊設(shè)備直接詢報價，類似即期外匯交易的交易方式。編輯ppt4、擔(dān)保性:在交易所內(nèi)進(jìn)行的交易，賣方必須繳納一定數(shù)量的保證金作為自己履約的保證。5、盈利能力與風(fēng)險的不對稱性對于期權(quán)的買方或持有者來說，其支付的成本是固定的，是期權(quán)費(fèi)，而收益——潛在的盈利能力隨著市場的變化是無限的。對于期權(quán)的賣方，最大的收益是期權(quán)費(fèi)，而潛在的損失可能是巨大的。6、期權(quán)費(fèi):期權(quán)的買方必須支付期權(quán)費(fèi)。編輯ppt四、外匯期權(quán)交易的標(biāo)準(zhǔn)術(shù)語1、外匯期權(quán)的買方與賣方期權(quán)的買方：也叫期權(quán)的持有者，指在合約存續(xù)期內(nèi)或到期日有權(quán)利買入或賣出一定量的某種外匯資產(chǎn)的權(quán)利方。期權(quán)的賣方：指在合約存續(xù)期內(nèi)或到期日有義務(wù)賣出或買入一定量的某種外匯資產(chǎn)的義務(wù)或責(zé)任方。編輯ppt2、行使期權(quán)

也稱行權(quán)，指利用期權(quán)，而不是讓該期權(quán)到期時作廢。只有買方才有行使期權(quán)的權(quán)利，賣方無此權(quán)利，只有義務(wù)。編輯ppt3、看漲期權(quán)與看跌期權(quán)看漲期權(quán)：也叫買權(quán)，指外匯期權(quán)的買方可在規(guī)定的有效期內(nèi)（或到期日），依據(jù)合約所約定的匯率從外匯期權(quán)的賣方購買特定數(shù)量的某種外匯資產(chǎn)的權(quán)利，但不負(fù)有必須買入的義務(wù)。例：一張外匯期權(quán)合約的內(nèi)容是USDCALL/CHFPUT，稱為美元買權(quán)，瑞士法郎賣權(quán)，表明外匯期權(quán)的買方有權(quán)從賣方手中購買美元，同時賣出瑞士法郎。看跌期權(quán)：也叫賣權(quán)，指外匯期權(quán)的買方可在規(guī)定的有效期內(nèi)（或到期日），依據(jù)合約所約定的匯率向外匯期權(quán)的賣方銷售特定數(shù)量的某種外匯資產(chǎn)的權(quán)利，但不負(fù)有必須賣出的義務(wù)。例：一張外匯期權(quán)合約的內(nèi)容是USDPUT/CHFCALL，稱為美元賣權(quán)，瑞士法郎買權(quán)，表明外匯期權(quán)的買方有權(quán)向賣方銷售美元，同時買入瑞士法郎。編輯ppt4、美式期權(quán)與歐式期權(quán)美式期權(quán)：在合約期限內(nèi)任何時間，外匯期權(quán)的買方可要求外匯期權(quán)的賣方履行合約，即買方可以在合約期限內(nèi)任何一天行使期權(quán)。歐式期權(quán)：在合約到期的當(dāng)天，外匯期權(quán)買方才可要求賣方履行合約，即買方只能在合約到期日才能行使期權(quán)。美式期權(quán)的買方在履約時間上的限制比歐式期權(quán)少，選擇更加靈活，因而期權(quán)價格也相對貴些。也有一部分美式期權(quán)規(guī)定必須在某些特定日期，如到期前兩周執(zhí)行期權(quán)，這種介于傳統(tǒng)的美式期權(quán)與歐式期權(quán)之間的期權(quán)稱為半美式期權(quán)或百慕大期權(quán)。編輯ppt5、協(xié)定價格也叫履約價格，指期權(quán)的買方和賣方在期權(quán)合約中商定同意的某種貨幣的匯率。該匯率不必與未來日期同一天的遠(yuǎn)期匯率或即期匯率相同，期權(quán)的買方有權(quán)利選擇適合自己的協(xié)定價格。編輯ppt6、期權(quán)費(fèi)也稱期權(quán)價格或公平價值，是期權(quán)買賣的價格，在訂立期權(quán)合約時由買方支付給賣方，以獲得選擇權(quán)的代價。在數(shù)量上等于期權(quán)的內(nèi)在價值與時間價值之和。

期權(quán)費(fèi)的報價方法：通常采用雙向報價法，即報出買入價和賣出價。編輯ppt期權(quán)費(fèi)的表示方式：點(diǎn)數(shù)報價和百分比報價。(1)點(diǎn)數(shù)報價：左邊為報價方買入期權(quán)的價格，右邊為報價方賣出期權(quán)的價格①按被報價貨幣的點(diǎn)數(shù)表示

例：USDCALL/CHFPUT，即期匯率USD/CHF=1.5000,期權(quán)肺為270/300,金額為100萬美元.如果按被報價貨幣的點(diǎn)數(shù)表示期權(quán)費(fèi),則買入該期權(quán)的期權(quán)費(fèi)支出為100萬*0.0300=3萬美元,賣出該期權(quán)的期權(quán)費(fèi)收入為100萬*0.0270=2.7萬美元.②按報價貨幣的點(diǎn)數(shù)表示

例:如上,如果按報價貨幣的點(diǎn)數(shù)表示期權(quán)費(fèi),則買入該期權(quán)費(fèi)的支出為100萬*0.0300=3萬瑞士法郎,折合美元為2萬美元,賣出該期權(quán)的收入為100萬*0.0270=2.7萬瑞士法郎,折合為1.8萬美元.(2)百分比表示:按被報價貨幣的百分比表示例:如上例,若期權(quán)費(fèi)為1.8%-2%,則買入該期權(quán)的期權(quán)費(fèi)支出為100萬*2%=2萬美元,賣出該期權(quán)的期權(quán)費(fèi)收入為100萬*1.8%=1.8萬美元.上述三種方法中,以被報價貨幣的百分比最被人廣泛接受.編輯ppt7、價內(nèi)、價外與平價期權(quán)價內(nèi)期權(quán):又叫實值期權(quán),是指當(dāng)外匯期權(quán)的買方要求履約時可以獲利的期權(quán).價外期權(quán):又叫虛值期權(quán),是指當(dāng)外匯期權(quán)的買方要求履約時反而會導(dǎo)致?lián)p失時的期權(quán).平價期權(quán):又叫平值期權(quán),當(dāng)買方要求履約時該期權(quán)標(biāo)的外匯資產(chǎn)市場價格等于期權(quán)合約協(xié)定價格的期權(quán).編輯ppt8、內(nèi)在價值與時間價值

內(nèi)在價值:協(xié)定價格與現(xiàn)行市場價格之間存在有利于買方的差額,也是期權(quán)買方行使期權(quán)所能獲得的利潤.時間價值:期權(quán)買方所支付的高于內(nèi)在價值的剩余期權(quán)費(fèi),也就是期權(quán)價格高于期權(quán)內(nèi)在價值的部分.只要期權(quán)合約未到期,就存在著內(nèi)在價值變化的可能,就有時間價值.編輯ppt9、到期日

也叫起算日,指外匯期權(quán)合約到期最后一天,也是交割貨幣的日子.10、波動率

每天外匯資產(chǎn)即期匯率與有關(guān)匯率的收益的正態(tài)年標(biāo)準(zhǔn)偏差,或者是外匯資產(chǎn)未來價格波動的可能范圍.編輯ppt五、外匯期權(quán)市場分為場內(nèi)期權(quán)市場和場外期權(quán)市場.1.場內(nèi)期權(quán)市場在被認(rèn)可的交易所買入或賣出事先約定的期權(quán)合約.場內(nèi)市場所交易的期權(quán)合約都是標(biāo)準(zhǔn)化的:到期日、交易貨幣、交割地點(diǎn)、保證金指定、頭寸限制、交易時間等等內(nèi)容都是交易所事先確定的，外匯期權(quán)交易者只需要確立合約的價格和數(shù)量。編輯ppt2.場外期權(quán)市場在銀行柜臺進(jìn)行的買入或賣出事先約定的期權(quán)合約。主要參與者有各大銀行、投資銀行及客戶。交易直接在交易者之間進(jìn)行，并且賣方不需要支付保證金，交易合約金額多少也可以協(xié)商確定，有一定的靈活性。編輯ppt3.場內(nèi)期權(quán)市場與場外期權(quán)市場的區(qū)別（1）交易方式：場內(nèi)通過經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行間接交易，場外是銀行之間以及銀行與客戶之間直接