公司財(cái)務(wù)成長(zhǎng)戰(zhàn)略管理

公司財(cái)務(wù)成長(zhǎng)類型與成長(zhǎng)戰(zhàn)略管理財(cái)務(wù)成長(zhǎng)戰(zhàn)略管理是公司戰(zhàn)略管理的重要內(nèi)容，而戰(zhàn)略管理的核心是維持公司的可持續(xù)發(fā)展?？沙掷m(xù)發(fā)展戰(zhàn)略原指社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、人口資源和環(huán)境的協(xié)調(diào)發(fā)展和人的全面發(fā)展。公司可持續(xù)發(fā)展的核心是發(fā)展，關(guān)鍵是可持續(xù)。它作為一種發(fā)展目標(biāo)和戰(zhàn)略思想已被普遍接受。然而，有大量的案例表明：一方面，由于缺乏對(duì)公司可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的研究，造成許多公司盲目高速發(fā)展，超越公司可持續(xù)發(fā)展的財(cái)務(wù)資源的約束而遭致破產(chǎn)或產(chǎn)生財(cái)務(wù)危機(jī)；另一方面也有許多公司失去了持續(xù)快速健康發(fā)展的機(jī)遇。因此，研究公司財(cái)務(wù)成長(zhǎng)戰(zhàn)略管理具有十分重要的意義[1].1、公司銷售可持續(xù)成長(zhǎng)與盈利可持續(xù)成長(zhǎng)公司的可持續(xù)發(fā)展需要資金和環(huán)境的支持，如果資金枯竭和市場(chǎng)環(huán)境遭到破壞，公司的可持續(xù)發(fā)展也會(huì)失去基礎(chǔ)。公司的可持續(xù)發(fā)展我們稱為公司可持續(xù)成長(zhǎng)。在研究公司可持續(xù)成長(zhǎng)（有時(shí)也稱可持續(xù)增長(zhǎng)）時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家RobertC.Higgins教授將公司可持續(xù)成長(zhǎng)率定義為“在不需要耗盡財(cái)務(wù)資源情況下公司銷售所能增長(zhǎng)的最大比率”[2]；而另一位財(cái)務(wù)學(xué)家教授則定義為保持與“公司現(xiàn)實(shí)和金融市場(chǎng)狀況相符合的銷售增長(zhǎng)率”[3].可見，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界一般將可持續(xù)成長(zhǎng)定義為銷售收入的可持續(xù)成長(zhǎng)率。他們認(rèn)為，一個(gè)公司銷售收入的成長(zhǎng)在公司內(nèi)部管理效率和外部市場(chǎng)環(huán)境不變的情況下取決于公司資產(chǎn)的增長(zhǎng)，而公司資產(chǎn)的增長(zhǎng)必須等于公司負(fù)債和股東權(quán)益的增長(zhǎng)之和。因此，若不考慮公司內(nèi)部管理效率和外部市場(chǎng)環(huán)境的變化，沒有增發(fā)新股籌集資金且不改變公司財(cái)務(wù)政策，則公司的銷售成長(zhǎng)率應(yīng)等于資產(chǎn)的增長(zhǎng)率也等于公司權(quán)益增長(zhǎng)率。在市場(chǎng)環(huán)境不變的條件下，公司銷售成長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?lái)自于資金投入的增加、公司內(nèi)部管理效率的提高以及公司財(cái)務(wù)政策的改變。資金投入的增加主要表現(xiàn)在留存盈利、增發(fā)股票或增加負(fù)債。公司內(nèi)部管理效率的提高主要表現(xiàn)在降低成本，提高公司盈利能力；減少資金占用，提高資金周轉(zhuǎn)率等方面。公司財(cái)務(wù)政策的改變則主要表現(xiàn)在公司分配政策的改變、資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、財(cái)務(wù)杠桿的改變等方面。通過改變公司成長(zhǎng)動(dòng)力的影響因素，雖有可能使公司實(shí)現(xiàn)一時(shí)的快速成長(zhǎng)，但很難保證公司可持續(xù)成長(zhǎng)，更難保證公司健康快速成長(zhǎng)。例如，公司增發(fā)股票籌資很難長(zhǎng)期維持，美國(guó)增發(fā)股票的公司平均每年不到10%；增加負(fù)債必須受到資本結(jié)構(gòu)的限制；公司降低成本，提高盈利能力的潛力有限，因而，這些因素并非真正意義上的可持續(xù)成長(zhǎng)因素。真正的可持續(xù)成長(zhǎng)動(dòng)力來(lái)自于公司留存盈利的增加及保持合理的資本結(jié)構(gòu)而引起的相應(yīng)的負(fù)債增加。因此，在其它條件不變時(shí)，公司銷售成長(zhǎng)存在一個(gè)極限，這一極限就稱為可持續(xù)銷售成長(zhǎng)率。文獻(xiàn)[2]和[3]分別討論了不考慮資金投入和管理效率改變的公司可持續(xù)銷售成長(zhǎng)率的PRAT模型和SGR模型。公司財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是追求公司價(jià)值最大或股東財(cái)富最大。根據(jù)公司價(jià)值的股息定價(jià)原理，在其它條件不變的情況下，公司價(jià)值主要取決于公司盈利及其成長(zhǎng)能力[4].進(jìn)一步分析不難發(fā)現(xiàn)：公司價(jià)值主要取決于其盈利能力及可持續(xù)盈利成長(zhǎng)能力。而公司銷售成長(zhǎng)并非公司盈利的成長(zhǎng)。從長(zhǎng)期來(lái)看，由于公司資本結(jié)構(gòu)保持不變，銷售成長(zhǎng)率可能等于公司盈利成長(zhǎng)率。但從短期來(lái)看，由于財(cái)務(wù)杠桿與經(jīng)營(yíng)杠桿的作用，公司盈利成長(zhǎng)率可能大于銷售成長(zhǎng)率。因此，有必要將公司銷售成長(zhǎng)與公司盈利成長(zhǎng)區(qū)別對(duì)待。公司可持續(xù)盈利成長(zhǎng)的動(dòng)力主要來(lái)自于公司外部環(huán)境（市場(chǎng)需求、競(jìng)爭(zhēng)格局、技術(shù)進(jìn)步、相關(guān)政策等）的持續(xù)優(yōu)化和公司內(nèi)部（財(cái)務(wù)資源、管理效率、經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、創(chuàng)新能力等）核心能力的提高與競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的維持。在外部環(huán)境不變時(shí)，公司可持續(xù)盈利成長(zhǎng)動(dòng)力主要取決于企業(yè)能力的改進(jìn)與核心能力的增強(qiáng)。而企業(yè)能力的改進(jìn)與核心能力的增強(qiáng)最終將體現(xiàn)在公司財(cái)務(wù)核心能力即可持續(xù)盈利成長(zhǎng)能力的改善和提高上。根據(jù)PRAT和SGR模型，若考慮公司資金投入的變化和管理效率的改變，文獻(xiàn)[5]從財(cái)務(wù)的角度提出了盈利成長(zhǎng)的E模型和EPS模型。由于公司銷售成長(zhǎng)存在一個(gè)極限，同樣道理，公司盈利成長(zhǎng)也存在一個(gè)極限，這一極限我們稱之為可持續(xù)盈利成長(zhǎng)率。在公司戰(zhàn)略管理中，人們十分重視品牌戰(zhàn)略、生產(chǎn)戰(zhàn)略、營(yíng)銷戰(zhàn)略、人才戰(zhàn)略等具體戰(zhàn)略管理，而較多地忽視了公司財(cái)務(wù)成長(zhǎng)戰(zhàn)略管理。在公司財(cái)務(wù)管理實(shí)踐中，盲目追求高速成長(zhǎng)，高估自身可持續(xù)成長(zhǎng)能力而造成公司內(nèi)部資源無(wú)法配套，從而陷入財(cái)務(wù)危機(jī)；過分追求銷售高速成長(zhǎng)，忽視公司盈利成長(zhǎng)，在“做大”的同時(shí)未能“做強(qiáng)”；過分強(qiáng)調(diào)短期盈利成長(zhǎng)，忽視公司可持續(xù)成長(zhǎng)潛力而坐失快速成長(zhǎng)良機(jī)的案例比比皆是。我國(guó)企業(yè)在成長(zhǎng)戰(zhàn)略管理實(shí)踐中，普遍存在資本依賴、過度負(fù)債、管理弱化、創(chuàng)新停滯和成長(zhǎng)失調(diào)陷阱[6]，因此，正確處理銷售成長(zhǎng)與盈利成長(zhǎng)、實(shí)際成長(zhǎng)與可持續(xù)成長(zhǎng)的關(guān)系是公司財(cái)務(wù)成長(zhǎng)戰(zhàn)略管理的核心課題。2、公司財(cái)務(wù)成長(zhǎng)類型與理論分析檔在對(duì)公殖司盈利成長(zhǎng)曲和銷售成長(zhǎng)案及公司財(cái)務(wù)祥成長(zhǎng)戰(zhàn)略管覽理進(jìn)行總體江描述時(shí)，我乏們可以將上掃市公司銷售部成長(zhǎng)和盈利流成長(zhǎng)各分為版高于可持續(xù)稿成長(zhǎng)、可持館續(xù)成長(zhǎng)和低膝于可持續(xù)成威長(zhǎng)桂3喂種類型。將腫其組合，我錘們可以得到謹(jǐn)以下尼9折種財(cái)務(wù)成長(zhǎng)敏型公司組合鮮，見表杯1.次公司財(cái)三務(wù)成長(zhǎng)類型泰在現(xiàn)實(shí)中均根存在，并有饅眾多的上市籃公司案例支怎持。我們感滋興趣的不是麻現(xiàn)實(shí)是否存室在，而是這筆些公司能否屢長(zhǎng)期持續(xù)地?zé)舯３诌@種成徹長(zhǎng)。因此，散有必要對(duì)冷9慮種公司財(cái)務(wù)牢成長(zhǎng)類型進(jìn)淋行簡(jiǎn)要分析蓋。促雙高成陶長(zhǎng)型公司（衰Ⅰ幅）。從短期鴨看，上市公蓬司中，雙高循成長(zhǎng)型公司陜并不少見。企但分析該類栗公司均有以繡下特點(diǎn)：第雹一，公司所體處行業(yè)正處湯于高速成長(zhǎng)遷階段，有較悠廣闊的市場(chǎng)煩發(fā)展前景與引市場(chǎng)容量，牧這是其高速嘩成長(zhǎng)的基礎(chǔ)責(zé)；第二，公住司凈資產(chǎn)收爸益率較高，滋至少符合配愉股融資條件拌，并且公司雞在上市后持陳續(xù)不斷地進(jìn)薯行配股（或轉(zhuǎn)增發(fā)新股）色融資；第三懂，公司內(nèi)部汗管理效率較稼高，公司財(cái)鑄務(wù)結(jié)構(gòu)與資灑本結(jié)構(gòu)較為要合理，公司松內(nèi)部資源能班夠支持公司談的雙高成長(zhǎng)缺；第四，配蟲股價(jià)格均遠(yuǎn)外高于公司凈葉資產(chǎn)，而同舉時(shí)又能保持撫公司凈資產(chǎn)怠收益率較高沉水平；第五嘉，公司現(xiàn)金召分紅比例較隱低或公司現(xiàn)對(duì)金分紅金額祝遠(yuǎn)小于配股聾增發(fā)股票籌掠資數(shù)額。理忌論上說(shuō)，只纖要公司能夠用維持并滿足夾這些特點(diǎn)，向雙高成長(zhǎng)可煉以在較長(zhǎng)時(shí)始間得以維持捎。但實(shí)際上希，由于公司諒?fù)獠凯h(huán)境和折內(nèi)部管理效旦率的變化以傲及行業(yè)成長(zhǎng)胃生命周期影打響，長(zhǎng)時(shí)期港維持雙高成河長(zhǎng)是不現(xiàn)實(shí)負(fù)的，現(xiàn)實(shí)也蔽極為少見。異持續(xù)成開長(zhǎng)型公司（鍵Ⅱ診）。理論上醬說(shuō)，該類型召公司可以在他不利用增發(fā)怠或配股籌資萍時(shí)而長(zhǎng)期實(shí)斃現(xiàn)銷售和每莖股稅后利潤(rùn)騰的可持續(xù)成蹄長(zhǎng)。從較短倆時(shí)期來(lái)看，不由于經(jīng)營(yíng)杠巡桿和財(cái)務(wù)杠既桿的作用，逝公司銷售持否續(xù)成長(zhǎng)而每幼股盈利以更暫快速度持續(xù)懂成長(zhǎng)，但從破長(zhǎng)期來(lái)看，替兩者的成長(zhǎng)唯速度將趨于媽一致。持續(xù)內(nèi)成長(zhǎng)型公司脖具有以下甚3炭個(gè)特點(diǎn)：第扁一，公司所齊處行業(yè)和公哥司發(fā)展均處宋成熟階段，攏市場(chǎng)容量較常為穩(wěn)定；第借二，公司具依備持續(xù)成長(zhǎng)淋的條件即稅著息前資產(chǎn)利勝潤(rùn)率大于利張息率與資產(chǎn)芝負(fù)債率的乘道積；第三，滋公司分配政戚策、內(nèi)部管瞇理效率和外版部市場(chǎng)環(huán)境杠相對(duì)穩(wěn)定。懶從公司發(fā)展錢來(lái)看，持續(xù)光成長(zhǎng)型公司泥持續(xù)成長(zhǎng)期察較長(zhǎng)，成長(zhǎng)耽較為穩(wěn)健，急容易受到投悉資者認(rèn)同。中盈利持吐續(xù)成長(zhǎng)、銷控售高成長(zhǎng)型厲公司（幸Ⅲ系）。一個(gè)公淡司要維持可浙持續(xù)銷售成屯長(zhǎng)速度，必句須要有足夠幸的現(xiàn)金（資俯源）的支持議，否則這種洞高銷售可持劑續(xù)成長(zhǎng)是難志以維持的。波理論上說(shuō)，熊銷售以高于格可持續(xù)成長(zhǎng)伯速度的高速豪成長(zhǎng)，其每絮股盈利成長(zhǎng)伸也應(yīng)高于持顧續(xù)成長(zhǎng)的速株度成長(zhǎng)（短量期內(nèi)尤其如嫂此），但實(shí)窄際上，該類先公司只注重望公司規(guī)模的閘“諷做大挑”般，而沒有相久應(yīng)地肥“剝做強(qiáng)宅”熱，因此，這那類公司成長(zhǎng)憐的持續(xù)性是睡值得懷疑的剖。這類公司茂一般具有以遞下特點(diǎn)：第脹一，公司所漲處行業(yè)屬于燕高速成長(zhǎng)階佩段，市場(chǎng)發(fā)妻展前景與市是場(chǎng)容量廣闊?。坏诙?，公悉司采取了增案發(fā)新股或配匙股或改變公介司資本結(jié)構(gòu)洞獲得了較多昌的現(xiàn)金資源你，使公司銷灘售得以迅速省高速成長(zhǎng)；延第三，公司施在銷售高速陷成長(zhǎng)的同時(shí)妹忽視了公司贊內(nèi)部管理效小率的提高，堪從而使公司追盈利未能同擱步高速成長(zhǎng)載。所以，該鋸類公司在其怖銷售成長(zhǎng)高紗于盈利成長(zhǎng)蜘的同時(shí)隱含槳了巨大的潛觸在風(fēng)險(xiǎn)，如敞果內(nèi)部管理橫效率未能短粥期內(nèi)改善，救其災(zāi)難與后拔果是十分嚴(yán)舒重的。許多難公司在這方沸面犯了極大痛的錯(cuò)誤，甚殺至遭受破產(chǎn)草命運(yùn)。銷售昏高成長(zhǎng)、盈怨利低成長(zhǎng)型延公司（來(lái)Ⅳ丙）與這種類糟型相似，只盾是問題更為松嚴(yán)重罷了。敘盈利低成長(zhǎng)洗、銷售持續(xù)老成長(zhǎng)型公司眠（杜Ⅷ賢）則居于兩溝者之間。市維盈利高成長(zhǎng)勇、銷售持續(xù)遼成長(zhǎng)型公司四（繳Ⅴ蹤）。理論上吸說(shuō)，這種類窮型公司的盈變利成長(zhǎng)主要眉受益于公司蛙內(nèi)部管理效黃率的提高和犬外部市場(chǎng)環(huán)趁境的改變，襪因而這種成京長(zhǎng)在短期內(nèi)絕因營(yíng)業(yè)杠桿勇與財(cái)務(wù)杠桿丟效應(yīng)而存在殲，但在長(zhǎng)期啟內(nèi)卻難以持菠續(xù)。該成長(zhǎng)被型公司具有逐以下特點(diǎn)：嶄第一，公司醫(yī)注重內(nèi)部資藝源的利用和肚管理效率的集提高，較少郵依賴公司外泳部資源；第推二，公司所車處行業(yè)較為繡成熟、穩(wěn)定愚，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)六較為激烈，仇公司資本結(jié)鼓構(gòu)較為合理等、穩(wěn)健；第發(fā)三，公司沒纏有利用或極狡少配股增發(fā)戰(zhàn)股票籌集資埋本，分配政榴策較為穩(wěn)定待。因而該類晚公司可視為陳穩(wěn)健型公司碗。隨著時(shí)間猴的變遷，該哀類公司可能蝦向持續(xù)型公鞭司（按Ⅱ敬）轉(zhuǎn)變。盈槳利高成長(zhǎng)、犧銷售低成長(zhǎng)先型公司（察Ⅵ噴）則注重于可內(nèi)部資源的計(jì)利用，更好賠地利用財(cái)務(wù)想杠桿與經(jīng)營(yíng)老杠桿效應(yīng)取移得公司短期諷盈利的高速廊成長(zhǎng)，但是節(jié)，該類公司澆面臨的市場(chǎng)搶壓力可能更帥嚴(yán)重一些。絨盈利持鑰續(xù)成長(zhǎng)、銷去售低成長(zhǎng)型肢公司（災(zāi)Ⅶ卸）。銷售成隔長(zhǎng)決定盈利釋成長(zhǎng)，因而設(shè)銷售低成長(zhǎng)豪而帶來(lái)盈利記持續(xù)成長(zhǎng)也罵只能是短期徐的，難以持告續(xù)維持。這甘類公司一般考有美3擺個(gè)特點(diǎn)：第幕一，公司較籌注重公司內(nèi)事部資源的利遞用和管理效討率的提高，服較好地利用煩了經(jīng)營(yíng)杠桿宏作用；第二利，公司所處箱行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓諒力較大，公赤司銷售持續(xù)散成長(zhǎng)壓力加障大；第三，抵公司分配政掌策較注重現(xiàn)臨金股利，而庫(kù)對(duì)股本成長(zhǎng)慮較少。隨著千時(shí)間的推移鄰，該類公司去最終將向雙驅(qū)低成長(zhǎng)型企誠(chéng)業(yè)轉(zhuǎn)變。裙雙低成眾長(zhǎng)型公司（抄Ⅸ扶）。該類公昨司銷售與盈哪利均處低成宗長(zhǎng)狀態(tài)，說(shuō)運(yùn)明該類公司弦一方面市場(chǎng)卡競(jìng)爭(zhēng)壓力較荒大，另一方浸面公司籌資兆困難，同時(shí)砍也說(shuō)明該類喇公司內(nèi)部管象理效率和內(nèi)爆部資源利用雖也不理想，卡因而該類公傾司前景難以粉被市場(chǎng)看好趴，正在不斷慈萎縮之中。超孕3絮、公司財(cái)務(wù)元成長(zhǎng)戰(zhàn)略管屢理應(yīng)注意的喊問題庫(kù)公司財(cái)隸務(wù)成長(zhǎng)管理淡的核心是樹獸立可持續(xù)成系長(zhǎng)的戰(zhàn)略思蜜想。而公司衛(wèi)可持續(xù)成長(zhǎng)闊戰(zhàn)略要求公首司既注重成石長(zhǎng)本身，更競(jìng)要注重公司某成長(zhǎng)與公司兩內(nèi)部資源、批公司財(cái)務(wù)政泡策及外部環(huán)指境之間的有們機(jī)協(xié)調(diào)，它倘強(qiáng)調(diào)公司財(cái)拐務(wù)的協(xié)調(diào)成住長(zhǎng)和可持續(xù)灌成長(zhǎng)。臉在我國(guó)呼上市公司和吉非上市公司卸中，公司財(cái)營(yíng)務(wù)成長(zhǎng)戰(zhàn)略市管理存在大忘量的經(jīng)驗(yàn)與振教訓(xùn)有待總塘結(jié)。在這類裝案例中，既雨有海爾集團(tuán)基為代表的協(xié)達(dá)調(diào)持續(xù)快速渴成長(zhǎng)型公司貝，也有以上交海汽車為代躁表的協(xié)調(diào)持己續(xù)穩(wěn)健成長(zhǎng)逢型公司；既呢有清華同方午為代表的雙編高成長(zhǎng)型公戲司，也有眾踐多稿PT鑼、餓ST文為代表的雙攪低成長(zhǎng)型公騙司。分析這戀些公司，成臉功公司的財(cái)廁務(wù)成長(zhǎng)戰(zhàn)略況管理至少應(yīng)殊注意以下慎3蜂個(gè)方面：白（如1遵）將協(xié)調(diào)成秋長(zhǎng)與可持續(xù)屆成長(zhǎng)放在首壽位。一個(gè)成沃功的公司其繁財(cái)務(wù)成長(zhǎng)戰(zhàn)慎略管理首先若應(yīng)強(qiáng)調(diào)協(xié)調(diào)款成長(zhǎng)。協(xié)調(diào)勺成長(zhǎng)首先是紙公司銷售成考長(zhǎng)與盈利成縮長(zhǎng)的協(xié)調(diào)?；唐诔霈F(xiàn)銷離售成長(zhǎng)與盈敏利成長(zhǎng)不同留是正?，F(xiàn)象步，但長(zhǎng)期出慕現(xiàn)成長(zhǎng)差異透則容易產(chǎn)生桶問題。其次老是公司成長(zhǎng)裕與內(nèi)部資源桑的協(xié)調(diào)。公盼司銷售成長(zhǎng)湯與盈利成長(zhǎng)澆必須有公司揪內(nèi)部資源（級(jí)資金、人才警、技術(shù)、管短理等）支持膚，缺少內(nèi)部浸資源的支持此，公司的成緒長(zhǎng)是不可能碗持續(xù)的，再爽次是公司成忘長(zhǎng)與市場(chǎng)環(huán)沾境的協(xié)調(diào)。邊公司成長(zhǎng)必所須得到市場(chǎng)殲認(rèn)可，沒有白市場(chǎng)的認(rèn)可傅，其成長(zhǎng)就巨難以持續(xù)。盞協(xié)調(diào)是可持設(shè)續(xù)的前提，億沒有協(xié)調(diào)成府長(zhǎng)就沒有可厚持續(xù)成長(zhǎng)。敗因而公司成聯(lián)長(zhǎng)管理必須悠將協(xié)調(diào)與可梁持續(xù)放在首事位。糾（膽2伸）時(shí)刻審視翅銷售成長(zhǎng)與批每股盈利成美長(zhǎng)的關(guān)系，脅時(shí)刻審視銷新售成長(zhǎng)與盈候利成長(zhǎng)的關(guān)助系，時(shí)刻審今視實(shí)際成長(zhǎng)答與可持續(xù)成途長(zhǎng)的關(guān)系。主一個(gè)公司的糞銷售成長(zhǎng)不漢等于公司每辣股盈利成長(zhǎng)隱。銷售成長(zhǎng)貧是手段，盈師利才是目的爺，也就是公但司必須在柔“工做大屯”返的同時(shí)政“盈做強(qiáng)寺”廈。而現(xiàn)實(shí)生達(dá)活中，確“噴做大水”蝶與廳“演做強(qiáng)轟”義在實(shí)際工作柏中容易出現(xiàn)傭偏差，兩者角難以協(xié)調(diào)成惡長(zhǎng)。而當(dāng)兩閣者成長(zhǎng)出現(xiàn)貸不一致時(shí)，遷有必要進(jìn)行輪戰(zhàn)略分析，針抓住管理重役點(diǎn)。公司實(shí)滾際成長(zhǎng)也可扁能不等于可雷持續(xù)成長(zhǎng)。暗當(dāng)公司實(shí)際蘆成長(zhǎng)率高于跌可持續(xù)成長(zhǎng)布率時(shí)，必須派避免收“熄成長(zhǎng)幻覺芹”懶，不能為一濤時(shí)成長(zhǎng)而得行意忘形，而好必須審查成塔長(zhǎng)的可持續(xù)穿性及資源與劈環(huán)境的協(xié)調(diào)器性。當(dāng)公司果實(shí)際成長(zhǎng)率用小于可持續(xù)萬(wàn)成長(zhǎng)時(shí)，必虹須審查公司途內(nèi)部管理效何率及外部市侍場(chǎng)環(huán)境變化潮的影響茄.揪核（字3題）外部市場(chǎng)我環(huán)境與容量引是公司可持錘續(xù)成長(zhǎng)的基粒礎(chǔ)，內(nèi)部資抹源與管理效余率是公司可用持續(xù)成長(zhǎng)的殃保證，符合漠可持續(xù)成長(zhǎng)幫的條件是公督司可持續(xù)成借長(zhǎng)的關(guān)鍵。講沒有較好的宋市場(chǎng)環(huán)境和雷市場(chǎng)容量，撈公司可持續(xù)占成長(zhǎng)是無(wú)法獅實(shí)現(xiàn)的。因勵(lì)此，調(diào)整公嚴(yán)司所處行業(yè)欺和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)潑，提高公司梢科技含量是次公司可持續(xù)榴成長(zhǎng)的基礎(chǔ)寄