國際金融學第二課

外匯與匯率1本章教學目的通過本章學習，學生應掌握外匯與匯率的基本概念；匯率變動的形式，決定匯率變動的主要因素以及匯率變動的經(jīng)濟影響。2本章教學內(nèi)容第一節(jié)外匯與匯率的基本概念第二節(jié)匯率的變動3第一節(jié)外匯與匯率的基本概念一、外匯二、匯率4一、外匯幾個小問題美元是不是美國人的外匯？外匯主要形式就是現(xiàn)鈔？人民幣是不是外匯？5一、外匯1、外匯的概念外匯有動態(tài)和靜態(tài)之分。動態(tài)：將一種貨幣兌換成另一種貨幣的行為。靜態(tài)：是指以外幣表示的，可用于清償國際間債權(quán)債務(wù)的支付手段。6一、外匯對可用于清償國際間債權(quán)債務(wù)的不同理解產(chǎn)生了狹義和廣義外匯之分。狹義外匯是指以外幣表示的，可直接用于清償國際間債權(quán)債務(wù)的支付手段。7一、外匯因此，外匯必須是在國外當時當?shù)鼐哂星鍍攤鶆?wù)效力的支付手段，包括外幣現(xiàn)鈔、在國外銀行的存款以及代表對國外銀行債權(quán)的各種票據(jù)，如匯票、本票和支票等。嚴格來說，在發(fā)行國境外的現(xiàn)鈔也不屬于狹義的外匯范疇，因為在沒有運到貨幣發(fā)行國之前不能直接用于支付。8一、外匯廣義外匯把可間接用于清償國際間債權(quán)債務(wù)的支付手段也包括在內(nèi)，實際上就是指外幣金融資產(chǎn)。

9一、外匯《中華人民共和國外匯管理條例》中規(guī)定的外匯包括：外國貨幣，包括紙幣、鑄幣等；外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等；外幣有價證券，包括政府債券、公司債券、股票等；特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位(現(xiàn)已不存在)；其他外匯資產(chǎn)。10一、外匯總結(jié)來看:外匯是一種商品外匯是一種資產(chǎn)外匯是一種要求權(quán)11一、外匯2、外匯的種類外匯有多種分類方法，形成多種相互交叉的外匯種類。按能否自由兌換可分為自由外匯和記賬外匯自由外匯是指在國際外匯市場上可以自由買賣，在國際結(jié)算中廣泛使用，在國際上可以得到償付，并可以自由兌換成其他國家貨幣的外匯。12一、外匯記賬外匯是指在兩國政府簽訂的支付協(xié)定中所使用的外匯，在一定條件下可以作為兩國交往中使用的記賬工具。記賬外匯不經(jīng)貨幣發(fā)行國管理當局批準，不能自由兌換為其他國家的貨幣，也不能對第三國支付，只能根據(jù)兩國的有關(guān)協(xié)定，在相互間使用。13一、外匯按買賣的交割期限可分為即期外匯和遠期外匯即期外匯又稱現(xiàn)匯，是指在外匯成交后于當日或兩個營業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯。遠期外匯又稱期匯，是指按協(xié)定的匯率簽訂買賣合同，在約定的未來某一時間進行交割的外匯。14一、外匯按外匯的形態(tài)可分為外幣現(xiàn)鈔和現(xiàn)匯外幣現(xiàn)鈔是指紙幣、鑄幣等外國貨幣，現(xiàn)鈔主要由境外攜入。現(xiàn)匯是指外匯實體是在貨幣發(fā)行國的銀行存款賬戶中的自由外匯，現(xiàn)匯主要由國外匯入，或由境外攜入、寄入的外幣票據(jù)，經(jīng)銀行收妥后存入。15一、外匯

3、外匯的特征一國貨幣之所以成為自由外匯，作為國際支付手段來實現(xiàn)國際間債權(quán)債務(wù)清償和資金轉(zhuǎn)移，是由其特征所決定的。一種貨幣成為外匯，必須具備三個特征，即所謂的外匯三性。16一、外匯外幣性外匯首先必須以外國貨幣表示。本國貨幣及其支付憑證和有價證券等，不管是否可以自由兌換，都不屬于該國外匯的范疇。17一、外匯可兌換性一種貨幣要成為外匯，還必須能夠自由兌換成其他貨幣表示的資產(chǎn)或支付手段。如果一種貨幣不能自由兌換，就不可能將一國的購買力轉(zhuǎn)換為另一國的購買力，也就無法償付對外債務(wù)，不具備作為國際支付手段的條件，因而該貨幣自然不是外匯。18一、外匯普遍接受性一種貨幣要成為外匯，必須被各國所普遍接受和運用。?國際貨幣國際貨幣的職能（價值標準、支付手段、價值儲藏）成為國際貨幣的條件

可兌換貨幣該國經(jīng)濟金融實力強大，幣值穩(wěn)定19一、外匯幾種常用的國際貨幣發(fā)行者貨幣名稱國際符號縮略符號美國美元USD$

英國英鎊GBP￡

日本日元JPYJ￥

歐盟歐元EUREUR

香港港元HKDHK$

瑞士瑞郎

CHFSF

加拿大加元CADCan$

澳大利亞澳元

AUDA$20二、匯擾率匯率（exc脾han書ge員rat核e）是指不厘同貨幣或相互兌棗換的比笑率，即遣以一種凳貨幣表應示另一盯種貨幣藏的價格亞。如果索把外匯棚看作商止品，那坐么匯率繞就是買護賣外匯校的價格勁，因此興也稱為站匯價。21二、匯率1、匯率的預標價方明法要折算雜兩種貨攜幣的比像價，首騰先要確駱定以何婚種貨幣城為標準備。由于怖確定標浮準的不骨同，于柿是便產(chǎn)吩生了不循同的匯局率標價襲方法。徑除了直宇接標價片法和間渠接標價扒法這兩業(yè)種基本途方法以患外，還王有美元幼標價法筒。22二、匯只率直接標價馳法直接標驗價法（dire悔ctq零uota伴tion臣）是以一紫定單位鞏的外國夸貨幣作你為標準分，折算逝為本國貓貨幣來配表示匯登率，即低匯率表堂示為一圈定單位跟外國貨喬幣折算盡成本國縮慧貨幣的芹數(shù)量。風在直接稈標價法絞下，以棕外幣作走為單位于貨幣，械以本幣繼作為計啄價貨幣思。23二、匯敵率世界上脅絕大多公數(shù)國家草都采用括直接標鄭價法，削人民幣蹈匯率采束取的就忌是直接者標價法睡。下面是觀200盯2年4條月30辨日我國靠外匯市飼場的人弄民幣基獅準匯率雨：USD1圾=R墊MB8.歐2770JPY1漁00=稿RMB擁6.47呢09EUR1卷=R蝦MB7.與4666HKD槳1=笑RM衰B1.棟060抽624二、匯率在直接破標價法復下，匯翁率值升而降與本探幣升貶渠值反向褲，與外曠匯升貶小值同向夾。直接剝標價法嶄下匯率躍的漲跌崇是以本諸幣數(shù)量養(yǎng)的變化秀來表示狡。如果高匯率值求上升，雞則一定懲單位的浙外幣折碌算成本室?guī)诺臄?shù)青量比原萌來多，慚說明外錦匯升值種，本幣獨貶值；輩反之，涼外匯貶象值，本拖幣升值弄。25二、匯率間接標竹價法間接標價攏法（ind字ire世ct震quo泥tat旺ion欲）是以一訴定單位雜的本國撿貨幣作掙為標準近，折算花為外國軋貨幣來想表示匯坦率，即帆匯率表州示為一納定單位你本國貨撈幣折算茫成外國缺貨幣的釘數(shù)量。偶在間接蓋標價法略下，以稻本幣作皆為單位頌貨幣，佳以外幣栽作為計嘆價貨幣煎。26二、匯率27二、匯率英國和狂其他英感聯(lián)邦國泊家采用尸間接標驗價法。浩下面是遮2013年4月11日某外匯艙市場收盤紋時的外匯納買賣中間目價：GBP1釀=U綁SD1.53莖91GBP老1=迎HK齊D11質(zhì).94句68GBP1掛=J殊PY15根3.79GBP1坡=E鈔UR1.灰1741作為最主羽要國際貨湖幣，19限78年美技元改采間衛(wèi)接標價法鑒，但對英石鎊依然采像用直接標豆價法。28二、匯率美元標室價法由于美鏈元是外綿匯市場內(nèi)上交易抽最為頻承繁的貨互幣，所好以在國捉際外匯產(chǎn)市場上急銀行同嫩業(yè)間外終匯交易稍通常使拋用美元甲標價法吐。在美元甚標價法混下，其杠中一種點貨幣必赴須是美嘗元，另隔一種貨帽幣不一撞定是本賽幣，而章且對市郊場所在找地來說翠更多的嬌是兩種眠外幣之袍間的匯耀率。29二、匯節(jié)率2、匯率授的報價法匯率變痰動的最背小單位輔被稱為想基點（bas巨ic滑poi滑nt）迎。就象前面彩匯率標價尺方法顯示靈的一樣，紗匯率一般易計算到五曲位數(shù)。對于大諒多數(shù)貨贊幣，1洪點通常躲是0.框000絮1貨幣公單位；拐對于幣餅值較小仿的貨幣勁如日元譯，1點嗽就是0周.01鍛貨幣單敲位。例鏈如，美絲式元對加權(quán)元的匯衣率從1紋.58意35上合升到1爆.58行52，楊就可以進說美元悄對加元恥的匯率糊上升1緊7點。30二、匯引率銀行的匯三率報價通獨常采取雙王向報價制揀，即同時共報出買入鍬匯率和賣義出匯率。并在所報的克兩個匯率醒中，前一接個匯率值覺較小，后拿一個匯率跪值較大。習慣上，覽匯率報價富只寫出前韻一個匯率封和后一個孩匯率的最騾后兩位數(shù)摘字。如GBP1澆=U閘SD1.謙4518剃/2431二、匯馬率二、匯率買入?yún)R率砌和賣出匯尺率是從報漂價銀行買病賣外匯的功角度說的叢，不能混輸淆為從詢陪價的銀行擊客戶或買惹賣本幣的暖角度。買入?yún)R倉率（buy彩ing在ra吃te或稱bid伯）又稱買入縱價，是銀墳行買入外顆匯時所使今用的匯率族。因為銀朗行買入外篩匯的對象炊主要是出襲口商，也搏常稱為出猛口匯率。32二、匯孟率賣出匯搏率（sell胖ing嘆rate或稱ask）又稱賣出演價，是銀裳行賣出外宿匯時使用騰的匯率。州因為銀行慕賣出外匯赴的對象主埋要是進口伙商，也常抬稱為進口柏匯率。33二、匯率例如假麻定2013年9月17日紐約勤外匯市辣場上某元一時刻壁的報價:EU灑R/U擔SD=擾1.3銳356凝/57這是直接才標價法還耐是間接標霞價法?銀行應踢客戶要側(cè)求賣出籃美元,買入歐元惹的匯率應典以哪個價禽格計算?某客戶易要求將10萬美元兌秀換成為歐日元,他可以得碌到多少歐怕元?34二、匯率中間匯率描又稱中間斯價，是指昂買入?yún)R率評和賣出匯打率的算術(shù)堵平均數(shù)。漂匯率分析消中常用的襪是中間匯億率，報刊瞞雜志刊登派匯率的大出多也是中娘間匯率，尤銀行年終楚決算、制粘作報表時疑也使用中薦間匯率。35二、匯率在銀行拾外匯牌邀價中，演還有一群種現(xiàn)鈔晉匯率。讓現(xiàn)鈔匯網(wǎng)率是銀蕩行買賣揀外幣現(xiàn)透鈔的匯注率。現(xiàn)鈔的買微入價低于恩現(xiàn)匯，現(xiàn)喜鈔的賣出介價等于現(xiàn)戴匯。外幣現(xiàn)鈔帝只能運送饑到國外才昨能用于支數(shù)付，銀行真運送現(xiàn)鈔撕需承擔運藥費、保費橋、利息等霞費用，而趨且經(jīng)營現(xiàn)釣鈔兌換的黨金額較小蔬，成本比腐較高，也倚比較費事膚，所以現(xiàn)與鈔的買賣揚價差要大抓于現(xiàn)匯。36二、匯率3、匯率漏的種類在實際業(yè)搏務(wù)中，常平常從不同標角度來劃漏分匯率。濾除了有買喬入、賣出治匯率之分勿，還有多鞏種分類，璃如即期匯裹率與遠期驗匯率、基顧本匯率與圍套算匯率集、固定匯香率與浮動膊匯率、官紐奉方匯率與蠻市場匯率燙、單一匯工率與復匯鞏率。37二、匯率即期匯率舊與遠期匯拖率即期匯葡率（spo鉗tr塞ate瓶）又稱現(xiàn)臉匯匯率鈔，是指林買賣現(xiàn)戶匯的即博期外匯仰交易所效使用的高匯率遠期匯率它（for英war趙dr扣ate）又稱遲期匯匯泥率，是吉指買賣恒期匯的伯遠期外凍匯交易羽所使用既的匯率舍。遠期河匯率和綁即期匯脹率常常拒不一致云。如果脈貨幣的糖期匯比百現(xiàn)匯貴俗，則稱旬該貨幣伙遠期升羞水（at濫pre裳miu故m）；如古果期匯久比現(xiàn)匯澆便宜，茶則稱該嘗貨幣遠木期貼水關(guān)（atd嶺isco僻unt）；如勤果兩者津相等，撲則稱為長平價（atp債ar）。38二、匯率基本匯伙率與套狐算匯率基本匯率怠（bas拿ic追rat年e）是指一他國貨幣日對某一鐘關(guān)鍵貨敵幣的匯咐率。關(guān)碑鍵貨幣倚是一國乏國際經(jīng)概濟交易鑼中最常絡(luò)使用、姨在外匯育儲備中尖所占比翅重最大桌、并可完自由兌踏換的主慎要國際悶貨幣，臘大多數(shù)過國家選釀?chuàng)癖緡秦泿艑σ蛎涝捻憛R率作媽為基本彎匯率。39二、匯放率套算匯粥率（cros盟sra崖te）又稱交叉脫匯率，是掉指對其他盆外國貨幣更的匯率。未之所以稱嚷為套算匯休率，是因喜為它不是弊直接制定泄的，而是羊根據(jù)國際炎外匯市場躁上該種外攪國貨幣對穴關(guān)鍵貨幣傭的匯率和垃本國的基拌本匯率間床接套算出歡來的。40二、匯攻率例如，馬美元對戶人民幣誕的匯率高為USD臥1=驅(qū)RM排B6.楚157枝1；英鎊對美果元的匯率乘為GBP砌1=美US循D1.放591拌1。要計算袋英鎊對掠人民幣時的匯率剛，相當沙于兩次周交易，浴先將英載鎊換成抽美元，臣再將美選元換成的人民幣幣，則英宮鎊對人腔民幣的賤匯率為邀：GBP編/RM解B＝6馳.15菜11×辟1.5撤911于＝9.田796雕641二、匯率再如,目前我期國人民私幣兌美雹元匯率骨中間價以的形成線方式是僑：中國烘外匯交配易中心菊于每日怒銀行間益外匯市色場開盤拒前向所處有銀行踩間外匯撇市場做燒市商詢姻價，并籍將全部胃做市商鎮(zhèn)報價作乎為人民巡壽幣兌美檢元匯率戲中間價崇的計算追樣本，迫去掉最排高和最氣低報價微后，將蠅剩余做色市商報節(jié)價加權(quán)伴平均，枝得到當牲日人民儉幣兌美當元匯率舌中間價保，權(quán)重驚由中國所外匯交枝易中心私根據(jù)報姑價方在殿銀行間慶外匯市穴場的交眠易量及陣報價情賢況等指蓄標綜合扛確定。人民幣兌爛歐元、日坑元和港幣螞匯率中間概價由中國摟外匯交易猾中心分別辨根據(jù)當日四人民幣兌墓美元匯率鏟中間價與拉上午9時國際苦外匯市仍場歐元賺、日元略和港幣號兌美元多匯率套嗽算確定錘。42二、匯率官方匯率幫與市場匯盾率官方匯垮率（offi宣cial秘rat世e）是指由嘗政府制痰定并公賽布的匯聯(lián)率。市場匯蜜率（mark叔etr與ate）是指在外桂匯市場上隸實際買賣納外匯的匯扁率。浮動穿匯率就是愉一種市場桿匯率。43第二節(jié)嗚匯率的變順動一、匯率皇變動的形沖式二、決響定匯率撥變動的楚主要因柜素三、匯率驢變動的經(jīng)頂濟影響44一、匯體率變動曾的形式從匯率兄變動機本制的角逆度認識蘆，匯率答變動可換以分為守兩類：官方匯率僑的法定貶謎值和法定禮升值；市場匯廢率的貶的值和升綢值。45一、匯率局變動的形鄙式1．官方插匯率的變耀動：法定惜貶值與法陵定升值貨幣法削定貶值文（deva傭luat踩ion）是指貨培幣當局煉公開宣然布降低典本國貨虜幣的法宣定含金遠量或?qū)Ψ鈨r值誤，從而句降低本也國貨幣孝匯率或語提高外玩國貨幣恭匯率。善例如，御美國政致府在1穴971頓年12異月宣布針美元戰(zhàn)有后第一恒次法定獨貶值。貨幣法定姥升值（rev撤alu傳ati豆on）是指貨爛幣當局驅(qū)公開宣炕布提高渾本國貨效幣的法孔定含金絞量或?qū)捦鈨r值阻，相應置提高本盡國貨幣廉匯率或酒降低外溪國貨幣距匯率。46一、匯火率變動待的形式2．市場餐匯率的變惠動：貶值滾與升值貨幣貶晨值（dep兼rec都iat瞇ion蜜）是指在醋外匯市皂場，一觀定量的秩一國貨政幣只能我兌換到略比以前匙為少的借其他國欣家貨幣戰(zhàn)。例如哈，在紐脫約外匯唇市場上填，1美侵元在某忘日可以蹈兌換到易81.日90日液元，而趁到翌日脾就只能魚兌換到疑80.荒62日若元，美誦元對日射元貶值超1.6逗%。47一、匯摘率變動電的形式貨幣升值陡（appr羅ecia鋤tion球）是指在外殖匯市場上許，一定量魂的一國貨律幣可以兌爽換到比以戴前為多的孕其他國家魂貨幣。例熄如，在紐自約外匯市犁場上，1搞美元在某浴日只能兌狗換到80斗.60日景元，而到獲翌日就可印以兌換到邁81.1娘9日元，病美元對日郵元升值0幼.7%。48一、匯率轎變動的形窗式3．匯涂率升貶途值率的憤計算匯率是兩挪種貨幣的謠比價，計描算時需要肅指明是何提種貨幣升跑貶值。假設(shè)A國貨幣飛對B國貨幣的物匯率從E1到E2，那么A國貨幣升同貶值率計恐算公式為搏：A國貨幣甜升貶值妹率=而B國貨幣鐵升貶值漸率計算巴公式為痰：B國貨幣踐升貶值表率=49一、匯率采變動的形列式例如：吩自2005年7月21日匯改禽以來，襪官方公拾布的美落元兌人腫民幣匯然率從1美元=8.2僑765元人民幣自變動到201拐3年9月17日的1美元=6.豎157跡1元人民幣穗，那么人哥民幣升值濱了多少？50一、匯率麗變動的形損式4．實際坊匯率與有貪效匯率名義匯率滅沒有考慮說通貨膨脹場對貨幣購削買力的影概響，因此蚊人們提出聰實際匯率購的概念。止實際匯率沾（real城exc痛hang竭era罵te）是反映薄兩國貨踏幣購買帖力的匯剖率，用陰公式可詞表示為企：rer＝E式中，rer表示實際釋匯率，E表示名義碰匯率，分別表誓示國外理和國內(nèi)誓物價指棟數(shù)。51一、匯脖率變動魔的形式有效匯率憤（eff餓ect梁ive扁ex綿cha殊nge艘ra梁te，簡稱EER）是本年國貨幣赤對一組法外幣匯糞率的加衫權(quán)平均渡數(shù)，用們公式可葉表示為52實際中如拐何計算實吵際有效匯肯率——引自：Com得bes孫,J柴.L劉.;利Kin眨da,晶T.庸an艘dP屯lan火e,薦P.判“Ca耀pit革al洲Flo雞ws,服Ex除cha季nge接Ra熔te糧Fle登xib重ili嗚ty,樓an喝dt渾he煎Rea擔lE師xch男ang默eR擴ate濤.”危IMF爸Wo幣rki駁ng掀Pap搬er帆WP/朱11/央9.簡201擔1.53二、決舞定匯率狼變動的沃主要因掃素匯率作為仰一種價格腿，理當由友外匯市場井的供求狀附?jīng)r決定的庫，外匯供垮求的變化歡導致匯率醫(yī)的變動，紅而外匯供倒求狀況及倆其變動受賀制于一系跟列經(jīng)濟或默非經(jīng)濟因骨素。54二、決情定匯率宅變動的燥主要因色素1．國際借收支國際收煤支大體緊上能夠聚反映外描匯市場獸的供求肉狀況。國際收彈支出現(xiàn)宗逆差，執(zhí)在外匯觸市場上我表現(xiàn)為夢外匯需升求大于旋供給，議從而引桌起外匯愈升值、辭本幣貶拌值；反銀之，國樓際收支漸順差會凍導致外舒匯貶值突、本幣僵升值。55二、決軌定匯率緣瑞變動的機主要因五素例：國際倍收支對匯蛙率的影響紹：7.50或74：人民哀幣匯率栽連續(xù)兩濕天走高帝（環(huán)球換外匯網(wǎng)舅，07/遇10/填22）：上周五，精人民幣兌戶美元匯率核中間價較晃前一個交史易日小幅糟走高了39個基點址，開在7.50的74。這是依人民幣伶兌美元妙匯率中棄間價連碌續(xù)兩天銜走高。……日前，中距國人民銀硬行公布的墳數(shù)據(jù)顯示但，到今年9月末，津中國外扔匯儲備拌余額為143咸36億美元無，同比范增長45.良11%?！渲校?月份外匯附儲備增加250億美元，汽同比多增91億美元挑。海關(guān)陸總署公番布的數(shù)昨據(jù)顯示喜前三季瓦貿(mào)易順槍差累計貧達到109借8.5仙1億美元，扎超過去年儀全年1018愛.8億美元的飄水平。人民幣猴尾盤走克高﹐受在華織注冊外繪資銀行軍轉(zhuǎn)換注揚冊資金驗影響（浸環(huán)球外稼匯網(wǎng)，07/近10/患11）56二、決獄定匯率師變動的睡主要因略素工行浙江寄匯市通（200勉6/0棕4/1余2）美國貿(mào)易島數(shù)據(jù)好于傲預期美況元全面反惠彈美國略好迫于預期的歐貿(mào)易赤字單公布之后傭，美元一倍改數(shù)據(jù)前謀偏軟的局呀面，兌各蒙主要貨幣窩出現(xiàn)反彈姿。美國商務(wù)閃部數(shù)據(jù)顯亦示，相對航于1月創(chuàng)記錄篇的686億美元狡赤字，明美國2月貿(mào)易赤南字縮小了4.1%，降至657億美元。豆同時進口額下滑2.3船%，出口下套滑了1.2%，而對目中國的狡貿(mào)易逆間差為近趁一年來鑒低點。此前市場繁普遍預計甩為貿(mào)易赤垮字675億，包括紫花旗在內(nèi)漫的多家機斬構(gòu)預計會婆擴大至720億美元團。57二、決定填匯率變動免的主要因任素環(huán)球外匯3月8日訊--人民幣兌勒美元周五(3月8日)大幅收升迫至逾一個昂半月新高字，一方面挑受中間價死亦創(chuàng)逾一扁個半月新枝高帶動，膠另一方面渣中國2月出口怨增速和眾順差規(guī)瘋模均超族預期，籮亦支撐鉗人民幣振升值，坦不過兩桿會期間倒，交投中情緒相對對謹慎粗，呈窄倆幅波動棍局面。截至收盤責，美元/人民幣詢稍價系統(tǒng)收庸于6.21蠅49，較前鑄一交易眼日下滑55點。中國海拉關(guān)周五鎮(zhèn)公布，2月出口菌同比增葉長21.8懇%，高于岸市場預四估中值10.1涌%；進口同景比下降15.口2%，降幅謎大于預忠估的減技少8.8緩%。鑒于2月正值軍中國春勵節(jié)假期茶，季節(jié)儉波動性小較大，開綜合1-2月數(shù)據(jù)袍看，中攤國出口舞和進口盛增速分蛙別為23.6昏%和5%?！h(huán)球外么匯網(wǎng)：2013年3月8日58二、決腰定匯率劑變動的州主要因五素2．相對通痛貨膨脹率根據(jù)購焦買力平督價理論彩，國內(nèi)浙外通貨躬膨脹率他差異是售決定匯夢率長期維趨勢中展的主導日因素。停其影響顛匯率的棄傳導機壁制包括睛：（1）當一國線通貨膨脹瞎高于其他撫國家，該糧國商品出租口競爭力顧下降，引峽起貿(mào)易收姜支逆差，仔從而導致噸本幣貶值久。（2）通貨換膨脹使嘗一國實救際利率乏下降，孕資本流用出，引贊起資本去項目逆您差，從忠而引起刊本幣貶秘值。59二、決恒定匯率拔變動的筋主要因劈燕素工行浙旅江匯市賽通（200播6/0汪4/1芹8）溫和通猶脹引發(fā)瞧美聯(lián)儲榆升息結(jié)衰束擔憂常，美元脊擴大跌漏幅.美國周刷二公布閘批發(fā)通特脹數(shù)據(jù)涼漲幅低登于市場組預期，摔受此影烤響市場陸對美聯(lián)哀儲再次桌加息預經(jīng)期減少慢，之后局美元下鉆跌，歐巾元/美元漲至1.2誤300上方，英避鎊漲至2月3日來最速高水平研。美國勞工爛部3月生產(chǎn)者杏物價指數(shù)堡上升0.5勤%，略高于拔市場預期濫的0.4霸%，但是鎮(zhèn)核心生修產(chǎn)者物堤價指數(shù)囑（剔除匹食品，努能源）震為增加0.1扭%，低于市栽場預期的修增長0.2%，也不及2月的上到升0.3她%。60二、決剩定匯率綠變動的霉主要因愁素3．相對滴利率利率對井匯率的化影響尤慣其在短齊期極為春顯著。逐它影響貝匯率的糾傳導機嚼制包括占：（1）提高利扣率會吸引業(yè)資本流入彼，在外匯尊市場上形渾成對該國拉貨幣的需薯求，從而擠導致該國番貨幣升值蠅。當前國副際金融市新場上存在愚著大量對皂利率變動示異常敏感堤的國際游酸資，所以插從短期來澇看，誘發(fā)辮資本流動裳是利率影底響匯率的衰主要途徑列。（2）提高腰利率意悔味著信搭用緊縮罵，會抑漁制通貨顏膨脹和悟總需求醉，導致筐進口減提少，從狹而有助敏于該國婆貨幣升巷值。61二、決定送匯率變動嶺的主要因后素例：相對沫利率對匯赤率的影響市場“倒題逼”美殿聯(lián)儲降息鋤美元難逃住熊市（環(huán)枕球外匯網(wǎng)杏，07/1踏0/30）：盡管美講聯(lián)儲官榆員并沒竹有對本棚周三的座貨幣政虎策決議敏保證或立者暗示然過什么稼，但是秒外匯市刻場“義降無反顧捉”地料勿定美聯(lián)未儲會降尚息25個基點柿，昨天裂美元兌車歐元繼附續(xù)刷新懷歷史新河低。除了美聯(lián)榴儲的降息淋預期，另鍬外一個打徑壓美元的托因素，就璃是其他地滾區(qū)加息的據(jù)前景，或粱者高利率片的現(xiàn)實所徐構(gòu)成的利求差預期。中國央兇行行長漢助理：蜘美聯(lián)儲合降息和竿中國升鳴息將增擋大人民陶幣升值鮮壓力（話環(huán)球外身匯網(wǎng)，07/膨10/歐29）62二、決鈴定匯率磚變動的辦主要因愚素4．總需民求與總吩供給總需求與數(shù)總供給關(guān)洞系中結(jié)構(gòu)揪與總量的涼不一致也尚會影響匯扇率。63二、決驚定匯率身變動的劑主要因扒素環(huán)球外匯3月11日訊--人民幣配兌美元巡壽周一(3月11日)收盤小嘗幅走低辛，受美國就業(yè)夜數(shù)據(jù)超預劉期和道指類創(chuàng)新高提醉振，隔夜及美元指桶數(shù)大漲碑，帶動擺人民幣讓中間價體走低；周末中阻國公布己的2月宏觀代數(shù)據(jù)則街喜憂參要半，外匯悲市場對賄此仍持顆謹慎觀棉望態(tài)度波，周初勇反應有考限。截至收豬盤，美另元/人民幣詢蠻價系統(tǒng)收移于6.21牲83，較前一美交易日上厘漲34點。繼中國公監(jiān)布2月出口強箏勁而進口妖萎縮之后擦，周六數(shù)主據(jù)顯示投執(zhí)資和消費艇亦一喜一煌憂，CPI因春節(jié)寒因素攀鋪升而PPI低迷依經(jīng)舊。交叮易人士允表示，報中國經(jīng)諷濟復蘇腦的程度艇仍不清叔晰，讓弦市場難屋以捉摸代人民幣自能受到央多大的沾支撐。離岸市場抖上，1年期美構(gòu)元/人民幣貍無本金膊交割遠選期報人定民幣6.3愁083倦/26元，與上根周五尾盤非的人民幣6.3六075元基本販持平?！h(huán)球外匯磚網(wǎng)：201增3年3月11日64二、決定削匯率變動南的主要因倉素5．政府的結(jié)政策政府的各鞏種政策特每別是經(jīng)濟初政策都會剪直接或間廁接地對匯勤率產(chǎn)生影曬響。政府干健預匯率臨的直接竭形式是溪通過中偉央銀行質(zhì)干預外毀匯市場忽。政府的寺其他經(jīng)嚼濟政策撕也會間壞接地影麗響匯率吊。65二、決屯定匯率促變動的扔主要因坑素環(huán)球外匯3月12日訊--市場傳厘言日本嬌央行提斥名行長默黑田東蘭彥最快嘴將在下告周召開塞緊急會嚇議，研編究落實剝新一輪使寬松措磁施。受鋒此打壓徒，日元的匯率再栽次重貶島，兌美惕元盤中局刷新200判9年8月以來新寄高96.乒70。華爾索街投行粘及外匯慶專家均音認為，普黑田東際彥上任罰后將進被一步祭彈出寬松梳措施，私日元貶殺值趨勢間將持續(xù)磚。日本央紀行(BOJ喘)行長提轟名人黑們田東彥(Har必uhik體oKu觸roda園)周一(3月11日)在國會表晉示，如果棋他獲得國明會批準出菌任日銀行顧長，日銀衰接下來將益考慮購買亡衍生性產(chǎn)咐品，同時滔，已準備慕好迅速擴懷大貨幣刺酬激措施。時此外，黑秤田稱，日淡本央行僅浩擴大貨幣毒基礎(chǔ)是不朋夠的，需棵要在質(zhì)和灰量兩方面弱采取大膽蠅的貨幣政仆策，因此鼠應考慮提構(gòu)前啟動開傘放式資產(chǎn)靠購買計劃咽。——環(huán)球外匯趨網(wǎng)：201盼3年3月12日66二、決藏定匯率旺變動的職主要因忽素例：政府父政策對匯脊率的影響人民幣升劍值近期有休望提速（表環(huán)球外匯尋網(wǎng)，07/1圓0/11）10月9日，外交妙部發(fā)言人代劉建超在慣舉行的例練行記者會鞠上，就歐弓盟高級經(jīng)垮濟官員強迅烈呼吁中訂方加快人看民幣匯率組制度改革盒問題，再次重噸申了中倒國將繼益續(xù)推進潮人民幣怨匯率制巧度改革頭的政策豬立場，澡并表示氏愿意就榜匯率改后革問題第與有關(guān)賤各方對信話溝通猶。這是中國找首次對歐嘴盟官員呼麻吁中國加描快人民幣盈匯率制度反改革一事片所做出的誰回應。10月10日，中菌國人民念銀行授隊權(quán)中國憑外匯交械易中心餅公布信樓息顯示天，銀行料間外匯天市場美庭元對人槳民幣匯串率的中眼間價為周：1美元對人室民幣7.5擁176元，較偶前一交廉易日走伙高56個基點。67二、決徐定匯率編變動的廈主要因凈素6．市場棋預期市場對毛各種價蜜格信號囑的預期齊都會影顯響匯率刻，預期嚷因素是嘴短期內(nèi)怎影響匯乳率變動睡的主要說因素之裹一。68二、決童定匯率旁變動的豎主要因三素昨日匯率滲中間價突翅破7.1擠1，人民幣輸升值再現(xiàn)汁“加速跑毀”（環(huán)球麗外匯網(wǎng)，200喚8/0再3/0難1）國際市貌場美元資持續(xù)走潑軟，推避動人民截幣升值江再現(xiàn)“值加速跑鳴”。來煩自中國血外匯交熔易中心那的最新賄數(shù)據(jù)顯杠示，繼慚前一交掙易日突遭破7.13關(guān)口后刃，2月29日人民幣臉對美元匯拼率中間價影又一舉突媽破7.11關(guān)口，貧以7.10色58創(chuàng)下匯鳥改以來宋新高，滿單日升滿值幅度曉達到151個基點。2月28日美國勞工價部報告上連周新申領(lǐng)芒失業(yè)救濟鉛的人數(shù)增既加1.9萬，顯示洗美國勞動銳力市場持授續(xù)走弱。此后美存國商務(wù)部存公布的數(shù)旨據(jù)也表明房地產(chǎn)藝下滑對美國GDP造成拖累晃。這些因低素令國際繡市場美元目兌各主要忘貨幣跌幅亦擴大。另外，美聯(lián)儲神主席伯沃南克在喝美國參尋議院作沈證時稱禍，美元閣貶值利梳于縮小族美國貿(mào)缸易赤字后。這一美表態(tài)令剪各國央辜行聯(lián)合勞采取行控動對貨粥幣進行評干預的鎖可能性犬大打折摘扣，并胃引發(fā)了投美元的溪新一輪健拋盤。在此背坡景下，膚人民幣產(chǎn)對美元與匯率出畜現(xiàn)了大毀幅攀升之。69二、決定輛匯率變動匆的主要因估素聯(lián)儲關(guān)照心經(jīng)濟摟放緩美別元走勢臣向下破旺位（環(huán)球外綿匯網(wǎng)，2008驢/03/抓03）上周，由滲于美聯(lián)儲西決策者重侍申美國經(jīng)血濟面臨的預放緩風險另，并暗示鞭將繼續(xù)采劈燕取降息行層動以提振爛美國經(jīng)濟院，而美國汗經(jīng)濟數(shù)據(jù)將疲弱也加稿深市場對塌美元降息批的預期，富因此，美難元遭到市填場全面拋耕售，走出勇向下破位添、大幅度祥下跌的行攀情。上周，肥美元走尸出向下叮破位的死走勢，蠟最重要搖的原因礙，在于祥市場對昆美元降航息前景弦的預期嫌有所加錢強。市陪場原本錦預期美素聯(lián)儲本間次降息沾周期可舅能止步爆于今年3月18日再度調(diào)鑒降50個基點皆至2.5雁%，但上學周，市保場認為笨美聯(lián)儲睜本輪次蓋的降息狹周期可壩能延續(xù)窩到4月30日至2.0%。這意藏味著美搭元針對終主要貨債幣的利直差前景顯將進一半步惡化豪。70二、決定角匯率變動染的主要因起素德經(jīng)濟景廚氣數(shù)據(jù)強頂勁，歐/美刷新慌日高環(huán)球外屢匯9月17日訊--歐元/美元周二(9月17日)歐市盤滑中大幅煉上漲并礎(chǔ)刷新日觀高，剛車剛公布時德國ZEW經(jīng)濟景氣己數(shù)據(jù)表現(xiàn)辮強勁，而追此前市場膠曾有人預考測該指數(shù)略受美聯(lián)儲(Fed卷)縮減購債眾及德國工寨業(yè)數(shù)據(jù)疲闊軟的影響右降至40.疊0，但數(shù)據(jù)弊公布結(jié)果多令市場十包分意外，壺德國景氣葉指數(shù)觸及201宏0年4月以來甲最高。數(shù)據(jù)顯示盼，德國9月ZEW經(jīng)濟景友氣指數(shù)49.6，預期46.憐0，前值42.0，9月ZEW經(jīng)濟現(xiàn)恢況指數(shù)30.買6，預期22.爽0，前值18.3。此外，蟲歐元區(qū)9月ZEW經(jīng)濟現(xiàn)忽況指數(shù)-59.贏7，前值-74濟.1。德國智庫ZEW經(jīng)濟學究家稱，繼德國9月經(jīng)濟景桶氣指數(shù)跳無升需歸功罰于GDP數(shù)據(jù)喜人扒，由于歐播元區(qū)經(jīng)濟郊前景改善里，樂觀情貌緒已經(jīng)上井升。該經(jīng)霞濟學家并讀表示，歐或元區(qū)擺脫豆經(jīng)濟衰退致令人喜出新望外?！h(huán)球外熟匯網(wǎng)，2013革-09-拘171丈7:22崗:5571三、匯率圖變動的經(jīng)態(tài)濟影響匯率是聯(lián)谷系一國國蘿民經(jīng)濟與竭外部世界華的重要紐悼帶。一方嗽面匯率變?nèi)輨邮苤朴谇缫幌盗薪?jīng)門濟因素，叢另一方面仇匯率變動網(wǎng)又會產(chǎn)生漲廣泛的經(jīng)怒濟影響。72三、匯率鑰變動的經(jīng)扣濟影響1.貶值的這進出口途效應一國貨幣濱貶值通過甚降低本國帖產(chǎn)品相對申于外國產(chǎn)銅品的價格職，即外國哀進口品的王本幣價格域上升，本亮國出口品徑的外幣價什格下降，版誘發(fā)國外嚴居民增加儉對本國產(chǎn)教品的需求聽，本國居脾民減少對嘩外國產(chǎn)品總的需求，警從而有利劑于該國增尊加出口，墾減少進口弓。73三、匯攤率變動跌的經(jīng)濟番影響74三、匯率仗變動的經(jīng)方濟影響2.貶值的特國際資拴本流動襲效應貶值對一養(yǎng)國資本項食目的影響而情況，取貪決于貶值狡如何影響螞市場對該末貨幣今后加變動趨勢注的預期。75三、匯率儀變動的經(jīng)霞濟影響如從七十替年代初開勺始一直到1995年，日吸元對美輝元不斷概升值。