鋼鐵產(chǎn)業(yè)展望

供給側(cè)改革主導下的鋼價再上臺階

—2016年鋼鐵行業(yè)回顧及17年展望

2016年12月9日深圳高波5/2/2023.15/2/2023.2提綱2016年鋼鐵行業(yè)運行回顧012017年鋼鐵行業(yè)展望0203結(jié)語5/2/2023.3貨運新政+雙焦瘋狂資本市場推動現(xiàn)貨價格上升供需錯配供給增加、利潤釋放抑制過熱政策出臺受環(huán)保影響，產(chǎn)量釋放受限板材需求啟動2016鋼鐵邏輯-供給側(cè)改革疊加穩(wěn)增長2016年鋼價運行邏輯2016年（供給側(cè)改革與穩(wěn)增長發(fā)力，成本、利潤雙升）貨幣超發(fā)、中國穩(wěn)增長預(yù)期明顯環(huán)保限產(chǎn)不斷，供給受制約（主因）汽車、房地產(chǎn)、基建等用鋼消費回升，市場由被動去庫轉(zhuǎn)向主動補庫（誘因）雙焦瘋狂推動成本上升運輸新增導致運力不足，成本上升鋼鐵行業(yè)盈利情況全面好轉(zhuǎn)5/2/2023.42016鋼鐵：供需緊平衡指標名稱粗鋼產(chǎn)量粗鋼修正粗鋼出口粗鋼進口粗鋼表觀消費粗鋼修正表觀消費粗鋼消費（考慮庫存變化）粗鋼修正消費（考慮庫存變化）2013年774588009562221444726797531672130747672014年813308198795451488732747393073847745032015年8038279597(E)116601326700486926370275694902016年E805008050011382133970457704577054170541（結(jié)合統(tǒng)計月度數(shù)據(jù)進行合計）絕對量變化2013年657983554603761567931556373392014年38731892332345594-13861718-2632015年-948-23902115-162-3226-4667-3573-50142016年E118903-2791240911942671052增速變化2013年9.3%11.6%8.0%2.6%9.3%11.8%8.4%10.9%2014年5.0%2.4%53.4%3.1%0.8%-1.8%2.4%-0.4%2015年-1.2%-2.9%22.2%-10.9%-4.4%-6.3%-4.8%-6.7%2016年E0.1%1.1%-2.4%0.9%0.6%1.7%0.4%1.5%供需緊平衡，供給恢復(fù)增長，市場由主動去庫轉(zhuǎn)為被動去庫2016粗鋼供給預(yù)計增長0.1%至8.05億，表觀消費增長0.6%，考慮庫存降速收窄，實際消費同比增速0.4%修正：2016粗鋼增長1.1%，表觀消費增長1.7%，考慮庫存因素，實際消費增長1.5%2016鋼鐵：黑色全面領(lǐng)漲5/2/2023.5大宗商品行業(yè)內(nèi)，黑色系全面領(lǐng)漲2016年黑色結(jié)束持續(xù)5年下跌，價格大幅上漲，漲幅及振幅均創(chuàng)歷史新高；板材強于長材、原材料（尤其雙焦）引領(lǐng)鋼價；鋼鐵行業(yè)全面扭虧為盈；大類品種品規(guī)2016年11月30日wowmomyoyytd2015年年度均價2016年年度均價yoy黑色綜合價格指數(shù)3499.413.71%16.26%72.66%1377.432425.372696.8611%螺紋鋼（上海）HRB40020mm3157-0.06%17.89%76.07%11802169.782354.599%熱軋（上海）4.75mm33104.18%15.27%83.89%14702197.312625.3319%進口礦指數(shù)澳洲粉礦（62%）74-1.37%10.72%70.33%3055.00561.82%澳礦PB粉現(xiàn)貨62%天津港635-1.37%22.47%81.43%365428.22446.104%唐山鐵精粉66%7054.15%9.18%66.67%280566.29543.49-4%廢鋼張家港18902.95%9.49%67.26%8401447.871486.543%準一級冶金焦山西（呂梁）20003.09%29.94%238.98%1470717.97950.7932%煉焦煤山西（柳林）4#15503.38%20.16%62.58%1000663.05754.5014%有色滬銅46220-2.79%20.27%32.82%1017040542.6637500.67-8%農(nóng)產(chǎn)品豆粕29420.31%0.41%25.40%6002641.512767.915%棉花159601.20%4.18%36.70%465512633.6313202.155%5/2/2023.6鋼價從2015年底部大幅抬升，并在年末創(chuàng)新高雙焦瘋狂鐵礦跟隨2008/6/6：56922015/12/17:18712016/11/29:32582016年市場筑底反彈，年內(nèi)不斷創(chuàng)出新高，截止11月，螺紋價格指數(shù)3258，突破4月份高點3100；原材料雙焦9月啟動反彈，并不斷刷新歷史新高（2008年最高焦炭價格2900），鐵礦石最高81，突破2014年以來的新高2016鋼鐵：黑色全面領(lǐng)漲5/2/2023.7鋼廠盈利水平由負轉(zhuǎn)正，平均銷售利潤里2.3%；重點企業(yè)資產(chǎn)負債率由2015年末70%下降至69.6%；另從Mysteel跟蹤的成本模型來看，螺紋、熱軋板卷盈利情況明顯好轉(zhuǎn)，熱卷利潤率明顯好于螺紋2016年全行業(yè)扭虧為盈，板材強于長材2016鋼鐵：行業(yè)全面扭虧5/2/2023.8單位：萬噸省份鋼廠全稱企業(yè)性質(zhì)設(shè)備型號設(shè)備數(shù)量設(shè)計能力建成年份投產(chǎn)年份華南廣東寶鋼湛江鋼鐵有限公司國企5050141020152016華中湖北湖北金盛蘭冶金科技有限公司民營1350115020162016華東江蘇聯(lián)鑫黃海鋼鐵有限公司私企1280111020162016華東江蘇江陰興澄特種鋼鐵有限公司民營1280111020162016華東山東青島鋼鐵控股集團有限責任公司國企1850115020162016華東山東馬鞍山鋼鐵股份有限公司國企3200128020162016華東山東蕪湖新興鑄管有限責任公司國企1280112520152016東北遼寧遼陽市軋鋼廠民企63018020152016華北內(nèi)蒙古烏蘭浩特鋼鐵有限責任公司民企61617820152016

1493

2016匯總2016鋼鐵：新增投資增速下降鋼鐵固定資產(chǎn)投資“十五”期間，年均增長46.1%，粗鋼產(chǎn)量年均增長22.46%；“十一五”期間14.0%，鋼產(chǎn)量年均增長12.67%；“十二五”期間年均增長1.1%，粗鋼產(chǎn)量年均增長6.7%；2016年1-10月黑色冶金壓延企業(yè)完成投資350億元，同比下降0.2%；2016年新增產(chǎn)能繼續(xù)下降，全年2016年新建成投產(chǎn)800萬噸，其他投入產(chǎn)能為2015年投產(chǎn)產(chǎn)能鋼鐵工業(yè)投資增速逐年下降新增產(chǎn)能遞減5/2/2023.92016年出口結(jié)束連續(xù)6年增長，出現(xiàn)下降態(tài)勢出口品種棒線材占比略增1%，出口區(qū)域亞洲為主、占比明顯提升從出口產(chǎn)終國來看，傳統(tǒng)的純貿(mào)易型國家逐漸衰退（新加坡、香港、阿聯(lián)酋）；2、個別國家因反傾銷問題導致需求大幅下降（美國）；3、全世界對鋼坯的需求十分旺盛，很多國家的鋼廠依賴中國的鋼坯作為生產(chǎn)原料（泰國、印尼、菲律賓等）；4、海外工程帶來一些新興市場的繁榮（阿爾及利亞）主要出口品種：板材占比居首，約43%；棒線材占比40%，提升約0.5個百分點全年鋼材出口預(yù)計在1.1億噸左右，同比下降2.4%，占全球鋼材貿(mào)易的25%；進口持平略增，約1290萬噸；全球貿(mào)易保護抬頭，出口歐美比例明顯下降；亞洲占比回升2016鋼鐵：出口結(jié)束六連增5/2/2023.10庫銷比目前已處于15%最低水平，則月均庫存為812～860萬噸。按如上估計，當前我國鋼材社會庫存已經(jīng)處于均衡水平的下限，一旦鋼材終端需求發(fā)生較大幅度波動，社會庫存難以起到有效的緩沖作用周度庫存變化幅度跟價格走勢相關(guān)性極高從周度庫存變化幅度看，今年庫存出現(xiàn)增長時間提前2016年社會庫存繼續(xù)下降，未來或?qū)⒔Y(jié)束庫存下降態(tài)勢鋼材庫銷比(社會庫存與粗鋼表觀消費量之筆)變化趨勢2016鋼鐵：市場持續(xù)去庫存5/2/2023.112016鋼鐵鐵礦結(jié)構(gòu)矛盾激化球團供給減少、焦炭價格高企，球團溢價大幅攀升鋼企利潤整體好轉(zhuǎn)，煤焦供給緊缺，高品礦需求持續(xù)旺盛2016鋼鐵-鐵礦石結(jié)構(gòu)矛盾激化5/2/2023.12大中型礦山復(fù)產(chǎn)積極，尤以9月之后中型礦山復(fù)產(chǎn)加速國內(nèi)礦山在市場需求影響下，庫存持續(xù)下降四大礦周度發(fā)貨不穩(wěn)定全年增速放緩非主流礦供給趨穩(wěn)定2016鋼鐵-鐵礦石結(jié)構(gòu)矛盾激化5/2/2023.142016鋼鐵-鐵礦石結(jié)構(gòu)矛盾激化5/2/2023.15今年長協(xié)礦比例增加，貿(mào)易礦資源減少，庫存從海飄往港口轉(zhuǎn)移鋼廠利潤好轉(zhuǎn)，對高品資源需求增加，近期因為焦炭供不應(yīng)求的關(guān)系，高品粉礦需求進一步加強抬高了礦價今年球團進口量大幅減少，導致對國內(nèi)造球精粉需求增加，內(nèi)礦開工率三四季度淡季依然維持在高位2016鋼鐵鐵礦結(jié)構(gòu)矛盾激化5/2/2023.16單位：萬噸單位：萬噸2016鋼鐵瘋狂的雙焦單位：億噸原煤產(chǎn)量焦煤（原煤）總煉焦精煤供給焦炭理論供給焦炭實際預(yù)估產(chǎn)量缺口201536.912.26.64.94.50.42016E3411.26.24.64.50.12017E34.511.46.204.64.40.2年度(萬噸）焦炭產(chǎn)量焦炭進口焦炭出口焦炭表觀消費冶金焦表觀消費生鐵產(chǎn)量冶金焦表觀消費YOY生鐵產(chǎn)量YOY缺口2012年4416281024406835255663543.8%3.6%53952013年4730544674684137473711506.3%7.2%54562014年474390856465833726671375-0.6%0.3%51472015年446310986436463491769141-6.3%-3.1%38032016E4460001000436003488069455-0.1%0.5%36262017E440000.41200428003424070288-1.8%1.2%26115/2/2023.17單位：萬噸單位：%單位：萬噸單位：萬噸2016鋼鐵瘋狂的雙焦焦炭產(chǎn)量持續(xù)下降與生鐵需求增加形成鮮明對比5/2/2023.18單位：萬噸單位：%年初煤礦開始執(zhí)行“276”政策，煤炭產(chǎn)量同比持續(xù)下滑，而鋼鐵產(chǎn)量同比小幅增加，供需錯配矛盾在9月底完全爆發(fā)，鋼廠煤焦可用天數(shù)持續(xù)下滑，焦化廠產(chǎn)能利用率在11月上旬達到86%峰值；受環(huán)保、運輸因素影響，近期產(chǎn)能利用率略有下降，但同時受下游鋼材需求萎縮影響，廠內(nèi)焦炭及焦煤庫存開始恢復(fù)性增長2016鋼鐵瘋狂的雙焦5/2/2023.193月末人民幣各項貸款余額同比增長14.7%。而今年一季度人民幣貸款增加4.61萬億元，同比多增9,301億元；比2009年一季度人民幣新增貸款4.58萬億元多300億元;2008年至今中國居民部門杠桿率已經(jīng)翻倍，最近兩個月的幾乎新增貸款都是房貸；黑色衍生品成交跟持倉量均創(chuàng)新高2016鋼鐵市場資金流動性充裕5/2/2023.20螺紋鋼日成交數(shù)據(jù)與鋼價走勢高度相關(guān)；10月以后隨著積極性需求萎縮，走勢與鋼價出現(xiàn)背離，其中不乏受資本市場的影響月份2015年2016年2016月環(huán)比年同比1月

110901-29%

2月

64403.5-42%

3月212045190876196%-10%4月202619188273-1%-7%5月181059161397-14%-11%6月1553231676394%8%7月175712155019-8%-12%8月1625111614714%-1%9月169231165493

3%

-2%

10月172314166700

1%-3%11月150629156400

-6%4%12月155654

2016鋼鐵：下游需求恢復(fù)性增長成交量指標通常領(lǐng)先價格兩周左右5/2/2023.212016鋼鐵：下游需求恢復(fù)性增長房地產(chǎn)、基建、汽車行業(yè)增速明顯基建投資額占比明顯回升，房地產(chǎn)、制造業(yè)略低5/2/2023.22提綱2016年鋼鐵行業(yè)運行回顧012017年鋼鐵行業(yè)展望0203結(jié)語5/2/2023.23IMF預(yù)計2016年將是全球GDP增速連續(xù)低于長期均值3.7%（1990~2007年）的第5年，2017年則很可能是第6年。10月報告下調(diào)2016年增長率預(yù)期至3.1%（-0.1%），明年回升到3.4%（-0.1%）。不過，新興市場出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)，增速今年將達到4.2%；明年預(yù)計將增長4.6%。。對于2016年，IMF下調(diào)美國2016年經(jīng)濟增速至1.6%（-0.3%）；上調(diào)歐元區(qū)今年增長1.7%（+0.2%）；新興市場經(jīng)濟體也在減速之中，但減速始于過去十年的極高增速。IMF預(yù)計中國增速將從去年的6.9%降到今年的6.6%，但仍高于4月的預(yù)測。IMF公布的最新全球經(jīng)濟展望2017鋼鐵：全球復(fù)蘇進程緩慢5/2/2023.24世界銀行再度下調(diào)全球增長預(yù)期，由2.9%下調(diào)至2.4%；其中發(fā)展中國家由4.1%下調(diào)至3.5%世界貿(mào)易組織(WTO)將今年全球貿(mào)易增長預(yù)期由3.3%下調(diào)至2.8%，與去年相當，增長基本停滯1990年~2009年,過去20年國際貿(mào)易的平均增速達5%，大部分時間增長速度是全球GDP增速兩倍，目前與全球經(jīng)濟增速基本同步。BDI海運費價格指數(shù)變化2017鋼鐵：全球貿(mào)易保護主義抬頭5/2/2023.25從拉動經(jīng)濟的三駕馬車來看：消費雖在下滑，但相對平緩；出口加速下滑，外需疲軟、勞動力成本上升等等問題導致外貿(mào)壓力明顯，對經(jīng)濟增長貢獻幾乎為零；投資依然是主力，但持續(xù)低迷下已成為拖累經(jīng)濟增長的主因1-10月投資累計增速8.3%，社會消費品零售總額累計增速10.3%，出口累計增速-2%；從經(jīng)濟目前貢獻率來看，投資依然是穩(wěn)定經(jīng)濟抓手2017鋼鐵：穩(wěn)增長仍需投資助力5/2/2023.261-10月，基礎(chǔ)設(shè)施投資12萬億，增長17.6%，增速雖比1-9月份回落0.3個百分點，但比全部投資增速高9.4個百分點；基礎(chǔ)設(shè)施投資占全部投資的比重為25.62%，比去年同期高1.46個百分點；拉動全部投資增長8.8個百分點，比去年同期高0.3個百分點。2017鋼鐵：基建將承擔托底角色5/2/2023.276月末PPP投資額行業(yè)分布10月國家財政收入同比增長6.4%，而財政支出現(xiàn)同比下降12.4%；2009年以來，很少有財政收入增速低至該水平，這反映了當前政府的財政負擔依然較大，也是后期投資增速穩(wěn)定面臨的一個很大的不確定性；截至6月末，入庫項目總數(shù)為9285個，總投資額達10.6萬億元，較1月末分別增長32.7%和30.7%。與此同時，項目落地亦開始加速，按落地率口徑計算，1、3、6月末落地率分別為20%、21.7%、23.8%，呈現(xiàn)穩(wěn)步提升態(tài)勢2017鋼鐵：基建將承擔托底角色5/2/2023.282016年1-10月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資83974.6億元，同比名義增長6.57%（扣除價格因素實際增長7.1%），增速比1-9月份提高0.77個百分點。（去年全年1%）；1-10月份，商品房銷售面積120338萬平方米，同比增長26.81%，增速比1-9月份下降0.09個百分點（去年全年1.3%）；1-10月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積730981萬平方米，同比增長3.27%，增速比1-9月份上漲0.07個百分點；房屋新開工面積137375萬平方米，增長8.1%，增速回落1.3個百分點（去年全年-14%）房地產(chǎn)銷售面積與投資傳導性減弱，不足以支撐投資恢復(fù)增長未來房地產(chǎn)新開工力度不足2017鋼鐵：房地產(chǎn)景氣轉(zhuǎn)弱5/2/2023.29截止10月底，中國房地產(chǎn)待售面積6.95億平方米，按照正常銷售情況，需6-8月消化；另外截止10月末，目前在建面積73.1億平方米，大約相當于1999年以來累計完工的65.6%；未來房地產(chǎn)繼續(xù)以去庫存化為主單位：億平方米施工面積竣工面積新開工面積銷售面積待售面積竣工率2011/12/3150.88.919.011.02.718%2012/12/3157.39.917.711.13.617%2013/12/3166.610.120.113.14.915%2014/12/3172.610.718.012.16.215%2015/12/3173.610.015.412.87.214%2016/6/3066.93.97.76.47.15.8%2016/10/3173.16.513.712.07.08.9%2017鋼鐵：房地產(chǎn)景氣轉(zhuǎn)弱5/2/2023.30汽車產(chǎn)量季節(jié)性相當明顯，10月汽車產(chǎn)銷分別完成258.6萬輛和265萬輛，比9月分別增長2.2%和3.35%，比上年同期分別增長18.17%和19.28%。1—10月，汽車產(chǎn)銷分別完成2193.5萬輛和2194.3萬輛，比上年同期分別增長13.84%和13.88%。隨著汽車銷售刺激政策的退出，在目前高基數(shù)基礎(chǔ)上，汽車產(chǎn)量難有較高的增速2017鋼鐵：汽車增速邊際遞減5/2/2023.31工業(yè)品庫存周期正常經(jīng)歷被動去庫存、主動補庫存、被動補庫存、主動去庫存階段，分別對應(yīng)宏觀周期的復(fù)蘇、過熱、滯漲、衰退四個狀態(tài)；工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品庫存變動情況與鋼價指數(shù)有明顯的相關(guān)性，并遵循40個月左右的基欽周期；目前周期明顯縮短2016年6月末庫存同比增速降至-1.9%歷史新低，跌破金融危機后的最低點，7月和8月連續(xù)小幅回升，目前整個工業(yè)企業(yè)已進入主動補庫階段，從時間周期的角度來看，價格上漲周期接近尾聲主動去庫存被動去庫存主動補庫存被動補庫存主動去庫存被動去庫存42個月44個月36個月36個月25個月2017鋼鐵：工業(yè)企業(yè)將進入主動補庫階段5/2/2023.32截止12月1日，全國高爐產(chǎn)能利用率在82.98%；如果考慮部分長期停產(chǎn)的能力，目前的產(chǎn)能利用率相當月89.23%的水平，基本處于相對較高水平；剔除部分長期停產(chǎn)的企業(yè)，今年年內(nèi)的產(chǎn)能利用率波動范圍在83-91%之間；這其中受環(huán)保因素制約非常明顯2017年如中頻爐產(chǎn)能釋放受限，高爐對高品礦需求均有望繼續(xù)提升，企業(yè)產(chǎn)能利用率也將進一步提升，樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率預(yù)計從90.29%提升至93%，2017全年生鐵產(chǎn)量預(yù)估在7.02億噸，增速1.2%年度新增產(chǎn)能逐年減少，且投產(chǎn)不確定因素增加區(qū)域省份鋼廠全稱企業(yè)性質(zhì)設(shè)備型號設(shè)備數(shù)量設(shè)計能力建成年份投產(chǎn)年份華東山東山東鋼鐵集團日照鋼鐵精品基地國企5100140020162017華北河北首鋼京唐鋼鐵聯(lián)合有限責任公司國企5500148020162017華南廣東廣東國鑫實業(yè)股份有限公司民企1080111420142017華東江蘇江陰市恒潤重工股份有限公司民企1080111420162017華北山西黎城太行鋼鐵有限公司民企1080113020162017

1238

2017匯總?cè)A南廣東寶鋼湛江鋼鐵有限公司國企5050141020162018華東山東山東鋼鐵集團日照鋼鐵精品基地國企5100140020182018華北河北唐山國豐鋼鐵有限公司國企2500244020162018

1250

2018匯總?cè)A北河北豐南精品鋼基地國企-180020172020

800

2020匯總剔除僵尸企業(yè)樣本，全年產(chǎn)能利用率處于相對高位2017鋼鐵：生鐵產(chǎn)量預(yù)估增長1.2%5/2/2023.33江蘇、山東、湖北、四川等省占比居前樣本企業(yè)中頻爐平均產(chǎn)能利用率提升5%2016樣本企業(yè)全平均產(chǎn)能利用率約51%，較2015年回升5個百分點；以1.2億的產(chǎn)能核算，2016年預(yù)估產(chǎn)量約6500萬噸2017年在環(huán)保、供給側(cè)改革大考壓力下，江蘇、廣東等相對發(fā)達區(qū)域的去產(chǎn)能壓力明顯，以50%的削減預(yù)估，明年的中頻爐粗鋼產(chǎn)量預(yù)估將至少減量至3000萬噸，再考慮一部分電爐產(chǎn)能的釋放，預(yù)估產(chǎn)量將至4000噸，降幅約40%2017鋼鐵：中頻爐產(chǎn)能釋放受限2017鋼鐵：鐵礦由結(jié)構(gòu)偏緊轉(zhuǎn)為全面過剩5/2/2023.34國別單位：Mt20162017EYOY澳大利亞852.5702901.1796%巴西400.265431.958%北美16.516-3%俄羅斯84.04384.310%非洲16.5917.495%加拿大71.85473.62%秘魯10.5311.015%南非55.659.47%瑞典26.524-9%塞拉利昂5.85.05-13%烏克蘭42.453642.921%印度37.3240.077%智利16.7816.4-2%總計1636.8061723.3795%單位：Mt20152016(E)2017(E）粉礦843909990精粉211206214塊礦344363356球團170156162總計156716341721絕對量變化（YOY)粉礦6681精粉-59塊礦19-7球團-135總計6787單位：Mt20152016（E)2017（E)高品118812101289中品（56%-60%）379425433低品（56%以下）00

0.55總計156716361723絕對量變化（YOY)高品2379中品（56%-60%）468低品（56%以下）00總計69872017年全球鐵礦石新增8700萬噸，同比增加800萬噸高品礦占比明顯增加，供應(yīng)量大幅增長2017鋼鐵—鐵礦由結(jié)構(gòu)偏緊轉(zhuǎn)為全面過剩5/2/2023.35單位：產(chǎn)能/百萬噸預(yù)計如果全年鐵礦價格在60-65美元/噸運行，2017年國產(chǎn)礦供應(yīng)在2.6億噸左右，預(yù)增1500萬噸2017年進口礦供應(yīng)在10.8億噸，預(yù)增5000萬噸，主要以澳巴主流礦增產(chǎn)為主2016成本范圍ValeRioBHPFMGOthersChina非主流停產(chǎn)非主流在產(chǎn)總計40以下345330261166257134149540-50美金1779427150-60美金449513960-70美金54518018570-80美金22537680以上9243063總計34533026116656345230802228煤炭供給在供暖季結(jié)束后，市場供應(yīng)將逐步趨向?qū)捤桑?76-330工作日的的生產(chǎn)節(jié)奏可結(jié)合市場需求來進行調(diào)節(jié)；運輸問題逐步得到緩解，成本有下行議價空間；神華、中煤與華能、大唐、國電、華電和電國投11月簽訂長協(xié)合同，以5500大卡動力煤535元/噸為基準價；首次影響，市場心理預(yù)期發(fā)生轉(zhuǎn)變，煤炭2017年將逐步回歸平衡、寬松的狀態(tài)；結(jié)合生鐵的需求量，焦炭供給仍在平衡范圍內(nèi)，隨著各端庫存逐步增加，2017年焦炭市場有下行壓力，但焦企議價能力將在環(huán)保、成本、成材價格等因素下得到有效提高。全國煉焦精煤預(yù)估增加0.5%左右，焦炭產(chǎn)量預(yù)估下降1.8%5/2/2023.362017鋼鐵—焦煤供求轉(zhuǎn)向?qū)捤?/2/2023.37中頻爐違規(guī)查處升溫十三五鋼鐵去產(chǎn)能目標明確2016年任務(wù)圓滿完成鋼鐵去產(chǎn)能加速

去化元年2016年鋼鐵去產(chǎn)能任務(wù)已經(jīng)圓滿完成，預(yù)計全年總量或達5000萬噸。查處升級江蘇、河北、重慶處于風暴中心。目前國內(nèi)中頻爐產(chǎn)能合計1.2億噸，影響螺紋鋼產(chǎn)量或達3000-4000萬噸。

態(tài)度堅決中央高度重視去產(chǎn)能，2017年去產(chǎn)能任務(wù)已經(jīng)明確，后期環(huán)保、安監(jiān)巡查力度或非常頻繁。中頻爐違規(guī)查處升溫十三五鋼鐵去產(chǎn)能目標明確2016年任務(wù)圓滿完成2017鋼鐵：去產(chǎn)能進入實質(zhì)去產(chǎn)量階段5/2/2023.38各省綜合指標高于政府目標據(jù)不完全統(tǒng)計，各省近期公布的“十三五期間”壓減煉鋼1.7億噸，高于此前1-1.5億噸的壓減目標，其中2016年各省計劃淘汰量同樣高于4500萬噸的目標量（總計約8500萬噸）；去產(chǎn)能不等同于去產(chǎn)量短期產(chǎn)量在利潤趨勢下很難出現(xiàn)大幅下降，同樣目前第一批主要仍以僵尸企業(yè)、落后產(chǎn)能為主，對現(xiàn)有產(chǎn)量影響不大國有企業(yè)以行政手段+資金補助推進，民企從環(huán)保節(jié)能等方面迫使企業(yè)退出從各省產(chǎn)能利用率及去產(chǎn)能占比情況看，相對發(fā)達區(qū)域的去差能速度加快（重慶、浙江、江蘇、山東等）2016年去產(chǎn)能目標（萬噸）煉鐵煉鋼河北18401600山西820內(nèi)蒙古67243遼寧

602吉林40108黑龍江219610江蘇

390浙江

303安徽222314福建

445江西50433山東270270河南100240湖北60509湖南

50廣東

240廣西

42四川217420云南125376陜西16070甘肅160144新疆

90貴州

220建設(shè)兵團2530寶鋼集團

395武鋼319442合計395685862017鋼鐵：去產(chǎn)能進入實質(zhì)去產(chǎn)量階段5/2/2023.39省份去產(chǎn)能總量占全產(chǎn)能比例

省份去產(chǎn)能總量占全產(chǎn)能比例黑龍江60%貴州17%上海44%河北17%重慶43%青海15%福建39%陜西15%新疆34%廣東14%甘肅31%云南13%天津30%遼寧9%安徽20%湖北8%江蘇19%吉林8%江西19%河南6%四川19%內(nèi)蒙古3%浙江19%湖南2%山東18%廣西2%貴州17%山西2%河北、江蘇、山東產(chǎn)能大省去產(chǎn)能比例持平或略超全國平均2017鋼鐵：去產(chǎn)能進入實質(zhì)去產(chǎn)量階段5/2/2023.402016-2018年產(chǎn)能退出情況了解2016退出高爐電爐/中頻爐轉(zhuǎn)爐總計在產(chǎn)比例總退出規(guī)劃中在產(chǎn)比例總能力448833862895107699.9%19.4%在產(chǎn)80012514210672017-2018退出高爐電爐/中頻爐轉(zhuǎn)爐總計在產(chǎn)比例總能力2383611510376447%在產(chǎn)7884545101753另仍有4000萬噸在停能力不在規(guī)劃中的產(chǎn)能，作為部分企業(yè)主動退出能力（其中68%能力在2015-2016年間停產(chǎn)）從目前跟蹤樣本了解，2016年退出產(chǎn)能中在產(chǎn)能力約10%左右，總計退出粗鋼能力約8000萬噸（高爐+電爐+中頻爐）；目前明確2017-2018淘汰能力約3700萬噸，其中在產(chǎn)比例47%，這其中包含一部分鋼企的搬遷能力；2017年去產(chǎn)能會逐步演變成去產(chǎn)量；在此在外，仍有4000萬噸停產(chǎn)能力未在規(guī)劃中，有可能成為2017-2018之后的淘汰指標2017鋼鐵：去產(chǎn)能進入實質(zhì)去產(chǎn)量階段5/2/2023.41指標名稱粗鋼產(chǎn)量鋼材出口2鋼材進口2粗鋼表觀消費粗鋼消費（庫存模型推導）粗鋼消費（自下而上模型）2015年803821124112787004870275704882016年E805001097212907045770541707422017年E80000100001300709757067569762中性803001040013007086071378樂觀（結(jié)合統(tǒng)計月度數(shù)據(jù)進行合計）絕對量變化2015年-9482039-156-3226-3573-33812016年E118-269124092672542017年E-500-97210518134-980中性-200-57210403

637樂觀增速變化2015年-1.2%22.2%-10.9%-4.4%-4.8%-4.6%2016年E0.1%-2.4%0.9%0.6%0.4%0.4%2017年E-0.6%-8.9%0.7%0.7%0.2%-1.4%中性-0.2%-5.2%0.7%0.6%

0.9%樂觀綜合考慮，2017年粗鋼產(chǎn)量預(yù)計在7.8-8.03億噸，增速下降0.2%-0.6%；出口預(yù)計維持在1-1.04億噸，降幅在5.2-8.9%；從下而上下游模型推測，下游消費增速-1.4%-0.9%2017鋼鐵：粗鋼產(chǎn)量預(yù)估小幅下降5/2/2023.42提綱2016年鋼鐵行業(yè)運行回顧012017年鋼鐵行業(yè)展望0203結(jié)語5/2/2023.43

2004年2005年2006年2007年2008年20