財務(wù)工程在期貨市場之角色扮演

財務(wù)工程在期貨市場之角色扮演

國票期貨經(jīng)紀(jì)股份有限公司靜宜大學(xué)財務(wù)工程研討會第一頁，共三十一頁。期貨市場簡介第二頁，共三十一頁。全球主要期貨交易所地區(qū)交易所名稱代碼美國芝加哥期貨交易所CBOT芝加哥商業(yè)交易所CME芝加哥選擇權(quán)交易所CBOE紐約商業(yè)交易所NYMEX紐約期貨交易所NYBOT美國商品交易所COMEX美中商品交易所MIDAM堪薩斯商品交易所KCBT加拿大加拿大蒙特婁交易所ME第三頁，共三十一頁。全球主要期貨交易所地區(qū)交易所名稱代碼英國倫敦國際金融期貨及選擇權(quán)交易所LIFFE英國國際石油交易所IPE倫敦金屬交易所LME法國法國期貨交易所MATIF德國德國期貨交易所DTB瑞士瑞士選擇權(quán)與金融期貨交易所SOFFEX瑞典瑞典斯德哥摩選擇權(quán)交易所OMS西班牙西班牙固定利得金融期貨交易所MEFFRF西班牙不定利得金融期貨交易所MEFFRV第四頁，共三十一頁。全球主要期貨交易所地區(qū)交易所名稱代碼澳洲澳洲雪梨期貨交易所SFE巴西巴西商品與期貨交易所BM&F南非南非期貨交易所SAFEX日本日本東京國際金融期貨交易所TIFFE日本東京工業(yè)品交易所TOCOM日本東京穀物交易所TGE新加坡新加坡國際金融交易所SGX新加坡商品交易所SCE香港香港期貨交易所HKFE臺灣臺灣期貨交易所TAIFEX第五頁，共三十一頁。臺灣期貨市場發(fā)展沿革1993.01 國外期貨交易法頒布實施1994.04 第一家期貨經(jīng)紀(jì)商成立1995.12 期貨市場推動委員會成立1997.03 期貨交易法頒布實施1997.09 臺灣期貨交易所開業(yè)1998.07 臺股期貨上市1999.07 電子期貨及金融期貨上市2001.04 小型臺指期貨上市2001.12 臺指選擇權(quán)上市2003.01 股票選擇權(quán)上市2003.06 臺灣50指數(shù)期貨上市2004.01 十年期公債期貨上市2004.05 三十天期利率期貨上市2005.03 電子選擇權(quán)及金融選擇權(quán)上市2006.03 美元計價商品上市：黃金期貨、MSCI臺指期貨及選擇權(quán)2007.10櫃買期貨及權(quán)擇權(quán)、非金電期貨及權(quán)擇權(quán)上市國外期貨交易國內(nèi)期貨市場建立第六頁，共三十一頁。金管會（證期局）臺灣期貨交易所個別結(jié)算會員一般結(jié)算會員期貨商期貨商交易輔助人結(jié)算銀行劃撥銀行結(jié)算銀行劃撥銀行交易人交易輔助人期貨經(jīng)理期貨商期貨經(jīng)理期貨經(jīng)理期貨顧問中華民國期貨業(yè)商業(yè)同業(yè)公會期貨市場參與者架構(gòu)圖第七頁，共三十一頁。期貨業(yè)者－96年8月專營期貨經(jīng)紀(jì)商：22家(42個營業(yè)點)兼營期貨經(jīng)紀(jì)商：19家(86個營業(yè)點)交易輔助人(IB)：65家(964個營業(yè)點)期貨自營商：專營12家、兼營27家期貨顧問事業(yè)：31家期貨經(jīng)理事業(yè)：12家結(jié)算會員：36家一般結(jié)算會員：24家個別結(jié)算會員：12家預(yù)計明年將成立期貨信託事業(yè)第八頁，共三十一頁。金管會（證期局）買賣申報期貨交易所期貨商繳存保證金委託下單部位管理交割結(jié)算期貨諮詢IB代為轉(zhuǎn)單結(jié)算會員委託成交回報委託成交回報委託結(jié)算期貨顧問期貨經(jīng)理IB經(jīng)理事業(yè)代客操作交易人期貨市場交易結(jié)算流程第九頁，共三十一頁。臺灣期貨市場現(xiàn)況商品簡介開戶人數(shù)市場成交量市場參與結(jié)構(gòu)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)自營獲利貢獻(xiàn)第十頁，共三十一頁?，F(xiàn)有商品（共18種）股價指數(shù)期貨臺股期貨電子期貨金融期貨小型臺指期貨臺灣50指數(shù)期貨MSCI臺指期貨(美元計價)櫃買期貨非金電期貨利率期貨十年期政府債券期貨三十天期商業(yè)本票利率期貨商品期貨黃金期貨(美元計價)指數(shù)選擇權(quán)臺指選擇權(quán)電子選擇權(quán)金融選擇權(quán)MSCI臺指選擇權(quán)(美元計價)櫃買選擇權(quán)非金電選擇權(quán)股票選擇權(quán)(共30檔)南亞、中鋼、聯(lián)電、臺積電、富邦金、臺塑、仁寶、友達(dá)、華映、華南金控、國泰金控、兆豐金控、臺新金控、中信金控、奇美電子、統(tǒng)一企業(yè)、遠(yuǎn)東紡織、華新麗華、日月光半導(dǎo)體、中環(huán)、矽品精密、明基電通、大同、南亞科技、長榮海運(yùn)、陽明海運(yùn)、中華航空、彰化商業(yè)銀行、新光金控、建華金控第十一頁，共三十一頁。期貨交易人開戶數(shù)開戶數(shù)累計逹1,165,815戶：自然人1,159,364戶、法人6,451戶第十二頁，共三十一頁。期貨交易人開戶數(shù)

期貨市場發(fā)展至今，每年新增之開戶人數(shù)遞減，截至今年六月成長率-0.26%，呈現(xiàn)負(fù)成長趨勢第十三頁，共三十一頁。期貨市場成交量

整體期貨市場日交易量之成長率95年為24%為94年的1/2，又僅93年的1/3弱，顯示成長力道趨緩轉(zhuǎn)弱第十四頁，共三十一頁。期貨市場參與結(jié)構(gòu)第十五頁，共三十一頁。期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)

95年度經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總成交量較94年呈現(xiàn)負(fù)成長-4.19%，顯示經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)成長已停滯第十六頁，共三十一頁。期貨自營獲利貢獻(xiàn)期貨商經(jīng)營期貨自營事業(yè)對公司本體的收益貢獻(xiàn)佔比95年度達(dá)45.04%，至本年六月底達(dá)44.41%﹔對整體期貨市場創(chuàng)造的收益貢獻(xiàn)95年度達(dá)43.81%，至本年六月已達(dá)55.34%第十七頁，共三十一頁。財工在資產(chǎn)管理之角色扮演第十八頁，共三十一頁。什麼是財務(wù)工程Wikipedia：FinancialEngineeringmeansbundlingandunbundlingofsecurities.Thisisdoneinordertomaximizeprofitsusingdifferentcombinationsofequity,futures,options,fixedincome,swapsetc.第十九頁，共三十一頁。如何運(yùn)用財務(wù)工程投資組合管理風(fēng)險管理策略指標(biāo)定價價格模型Volatility,Correlation,Mean-reversion,…第二十頁，共三十一頁。誰最需要財務(wù)工程凡是動態(tài)資產(chǎn)配置管理的機(jī)構(gòu)皆需要財務(wù)工程，例如：投資銀行避險基金共同基金以避險基金舉例說明第二十一頁，共三十一頁。避險基金操作策略分類種類數(shù)量風(fēng)險說明方向性策略作多/放空股票36020.7%在股票市場的部位，包括作多與放空，但並非市場中立全球總經(jīng)4012.6%在全球市場作多或放空部位，以實現(xiàn)其對跨所有資產(chǎn)類別的展望（包括全球戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置,GTAA）管理期貨9419.7%持有期貨和選擇權(quán)契約的部位套利性策略股票市場中立368.6%同時作多及放空權(quán)益部位，使淨(jìng)beta接近0固定收益套利326.3%在固定收益證券上運(yùn)用多頭和空頭部位互相抵銷的操作以剝?nèi)∈袌霎愊罄妫òǚ控浀盅鹤C券套利）可轉(zhuǎn)換證券套利595.4%作多或放空可轉(zhuǎn)換債券部位，以規(guī)避利率和股票風(fēng)險事件導(dǎo)引（eventdriven）購併套利財務(wù)危機(jī)證券1076.4%因公司事件所引發(fā)的部位，例如合併、接管、重整、和破產(chǎn)程序註：以上統(tǒng)計為2003年3月尚存基金之樣本第二十二頁，共三十一頁。避險基金操作策略分類策略型態(tài)方向性策略套利性策略技術(shù)優(yōu)勢預(yù)測方向定價準(zhǔn)確承擔(dān)風(fēng)險市場波動風(fēng)險流動性風(fēng)險財工技術(shù)價格模型技術(shù)指標(biāo)換約策略價格模型定價能力高速計算第二十三頁，共三十一頁。財工在期貨業(yè)之角色扮演第二十四頁，共三十一頁。財務(wù)工程在期貨業(yè)之角色扮演綜觀以上分析可以很清楚的注意到，財工在期貨業(yè)絕對能扮演極重要的角色，理由如下：期貨業(yè)將來的發(fā)展主軸方向（如商品設(shè)計）及獲利主要來源（自營操作）必須靠財工自營操作、商品設(shè)計、風(fēng)險控管是財工善長之處財工學(xué)生若想跨入該領(lǐng)域，學(xué)生時代就必須開始嘗試與學(xué)習(xí)了解國內(nèi)外金融商品及其操作方法第二十五頁，共三十一頁。結(jié)論第二十六頁，共三十一頁。期貨業(yè)未來展望臺灣期貨交易所成立於1997年，今（2007）年即將屆滿十週年，十年來之發(fā)展至為快速蓬勃，依據(jù)美國期貨業(yè)協(xié)會（FIA）統(tǒng)計，臺灣期貨市場2005年交易量在全球期貨交易所的排名躍居為第18位，其中臺指選擇權(quán)契約年交易量躍居全球指數(shù)類選擇權(quán)商品的第3名。以國內(nèi)期貨交易人平均年齡在20~40歲者已逾期貨交易人數(shù)之3分之2觀之，期貨交易人有日趨年輕化之趨勢，顯見財務(wù)工程技術(shù)已經(jīng)可取代年資，成為競爭利器，國內(nèi)期貨市場財務(wù)工程未來發(fā)展仍有極大空間。第二十七頁，共三十一頁。商品銷售已成過去，重點將轉(zhuǎn)向商品設(shè)計（OTC及金融衍生性商品）期貨自營將成為期貨商之主要獲利來源國際化商品操作將是未來發(fā)展主軸第二十八頁，共三十一頁。結(jié)語財工在臺灣市場尚在初步成長，能夠發(fā)展的空間仍相當(dāng)大只要有優(yōu)秀的財工技術(shù)，絕對能在期貨界擁有一席之地期貨業(yè)未來的決勝點必定為財工技術(shù)第二十九頁，共三十一頁。Q&A第三十頁，共三十一頁。內(nèi)容總結(jié)財務(wù)工程在期貨市場之角色扮演。期貨市場簡介。2007.10櫃買期貨及權(quán)擇權(quán)、非金電期貨及權(quán)擇權(quán)上市。金管會（證期局）。交易輔助人(IB)：65家(964個營業(yè)點)。期貨自營商：專營12家、