考研課件財(cái)務(wù)管理第二章

第二章財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念

資金時(shí)間價(jià)值

資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值第1頁(yè)，共73頁(yè)。第一節(jié)：資金的時(shí)間價(jià)值資金時(shí)間價(jià)值概念及其實(shí)質(zhì)；資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算；資金時(shí)間價(jià)值的運(yùn)用。第2頁(yè)，共73頁(yè)。一、資金時(shí)間價(jià)值概念及其實(shí)質(zhì)資金時(shí)間價(jià)值概念并不統(tǒng)一，有以下幾種觀點(diǎn)：（1）西方傳統(tǒng)觀點(diǎn)：資金時(shí)間價(jià)值是在沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹條件下，股東投資就犧牲了當(dāng)時(shí)使用或消費(fèi)的權(quán)利，按犧牲時(shí)間計(jì)算的代價(jià)或報(bào)酬，稱為資金時(shí)間價(jià)值。（2）凱恩斯觀點(diǎn)：資金時(shí)間價(jià)值是投資者放棄靈活偏好所得到的報(bào)酬。（3）馬克思觀點(diǎn)：資金時(shí)間價(jià)值是工人創(chuàng)造剩余價(jià)值的一部分。（4）現(xiàn)代觀點(diǎn)：資金時(shí)間價(jià)值是扣除風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通脹貼水后的平均資本利潤(rùn)或平均投資報(bào)酬率。也稱為真實(shí)報(bào)酬率。

第3頁(yè)，共73頁(yè)。條件：

貨幣轉(zhuǎn)化為資本（才能增殖）實(shí)質(zhì)：是剩余產(chǎn)品的一部分。一、資金時(shí)間價(jià)值概念及其實(shí)質(zhì)第4頁(yè)，共73頁(yè)。資金時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形式絕對(duì)數(shù)，即利息相對(duì)數(shù)，即利率資金時(shí)間價(jià)值在我國(guó)的意義考核經(jīng)營(yíng)績(jī)效的重要依據(jù)投資、融資的重要條件一、資金時(shí)間價(jià)值概念及其實(shí)質(zhì)第5頁(yè)，共73頁(yè)。二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算：幾個(gè)概念單利與復(fù)利1）單利，每期利息之計(jì)算以原始本金為基礎(chǔ)，利息不滾入本金再生利息；2）復(fù)利，利息滾入本金再生利息?，F(xiàn)值與終值1）現(xiàn)值，即現(xiàn)在值，未包含時(shí)間價(jià)值。

2）終值，即未來(lái)值，包含了時(shí)間價(jià)值。第6頁(yè)，共73頁(yè)。

0

1

2

3

$120$134$150$1,000$1,120$1,254$1,404現(xiàn)值（p）利率i=12%終值（F）

期數(shù)n=3第7頁(yè)，共73頁(yè)。終值、現(xiàn)值與時(shí)間及利率的關(guān)系終值與現(xiàn)值通過(guò)利率因子可以互相轉(zhuǎn)換現(xiàn)值轉(zhuǎn)換成終值的過(guò)程稱為復(fù)利終值=現(xiàn)值×(1+利率)期數(shù)終值轉(zhuǎn)換成現(xiàn)值的過(guò)程稱為折現(xiàn)現(xiàn)值=終值/(1+利率)期數(shù)投資期間相同，若利率愈高，則終值愈高，現(xiàn)值愈低。利率相同，若投資期間愈長(zhǎng)，則終值愈大，現(xiàn)值愈小。

第8頁(yè)，共73頁(yè)。 如果$1,000

存2年，復(fù)利年利率7%，那么兩年后有多少錢(qián)呢？（一）復(fù)利終值：圖解

0

1

2$1,000FV27%第9頁(yè)，共73頁(yè)。FV1=P0(1+i)1=$1,000

(1.07) =$1,070注意：第一年你能夠從$1,000存款中得到$70的利息。第一年的利息與單利情況下所得到的利息相同。（一）復(fù)利終值：分析第10頁(yè)，共73頁(yè)。FV1 =P0

(1+i)1 =$1,000(1.07) =$1,070FV2 =FV1(1+i)1 =P0(1+i)(1+i) =$1,000(1.07)(1.07) =P0

(1+i)2 =$1,000(1.07)2 =$1,144.90（一）復(fù)利終值：分析第11頁(yè)，共73頁(yè)。

FV1 =P0(1+i)1

FV2 =P0(1+i)2故:

FVn =P0(1+i)n

or FVn=P0(FVIFi,n)–

見(jiàn)附錄etc.（一）復(fù)利終值：公式復(fù)利終值系數(shù)第12頁(yè)，共73頁(yè)。FVIFi,n能從附錄的復(fù)利終值系數(shù)表中查得.（一）復(fù)利終值：系數(shù)第13頁(yè)，共73頁(yè)。假如兩年后你需要得到$1,000

，年復(fù)利利率為7%，那么你現(xiàn)在需要存入多少錢(qián)呢？

0

1

2$1,0007%PV1PV0（二）復(fù)利現(xiàn)值：圖解第14頁(yè)，共73頁(yè)。

PV0=FV2/(1+i)2 =$1,000

/(1.07)2 =FV2/(1+i)2 =$873.44（二）復(fù)利現(xiàn)值：公式

0

1

2$1,0007%PV0第15頁(yè)，共73頁(yè)。

PV0

=FV1/(1+i)1

PV0=FV2/(1+i)2故:

PV0 =FVn/(1+i)n

or PV0=FVn(PVIFi,n)–

參見(jiàn)附錄etc.（二）復(fù)利現(xiàn)值：公式復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)第16頁(yè)，共73頁(yè)。PVIFi,n能從附錄的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表中查得.（二）復(fù)利現(xiàn)值：系數(shù)第17頁(yè)，共73頁(yè)。

PV2 =$1,000(PVIF7%,2) =$1,000(0.873) =$873（二）復(fù)利現(xiàn)值：系數(shù)第18頁(yè)，共73頁(yè)。年金：指一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。常用的有平均法的折舊，保險(xiǎn)費(fèi)、租金、償債基金等。先付年金：每期期初發(fā)生，稱即付年金。后付年金：每期期末發(fā)生，也稱普通年金。（典型）。年金終值：指一定時(shí)期內(nèi)期末等額收付款項(xiàng)的終值之和。年金現(xiàn)值：指一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額的系列收付款項(xiàng)的現(xiàn)值之和。（三）年金第19頁(yè)，共73頁(yè)。（三）年金：普通年金0123

$100$100$100(普通年金)EndofPeriod1EndofPeriod2Today相同時(shí)間間隔的期末等額收付款項(xiàng)EndofPeriod3第20頁(yè)，共73頁(yè)。0123$100$100$100BeginningofPeriod1BeginningofPeriod2TodayBeginningofPeriod3（三）年金：先付年金相同時(shí)間間隔的期初等額收付款項(xiàng)第21頁(yè)，共73頁(yè)。FVAn=A(1+i)n-1+A(1+i)n-2+ ...+A(1+i)1+A(1+i)0

AAA012nFVAnA

=每期的現(xiàn)金流量，即年金期末等額收付款項(xiàng)i%...（三）年金：普通年金終值第22頁(yè)，共73頁(yè)。

FVA3=$1,000(1.07)2+ $1,000(1.07)1+$1,000(1.07)0

=$1,145

+

$1,070

+

$1,000

=

$3,215$1,000$1,000$1,0000123$3,215=FVA37%$1,070$1,145（三）年金：普通年金終值期末等額收付款項(xiàng)第23頁(yè)，共73頁(yè)。（三）年金：普通年金終值公式FVAn

=A(1+i)0+A(1+i)1+A(1+i)n-1=

=

A[(1+i)n-1]/i

[(1+i)n-1]/i，即年金終值系數(shù)，計(jì)作FVIFAi%,n，或F/A,i%,n該系數(shù)可從附錄年金終值系數(shù)表中查得。第24頁(yè)，共73頁(yè)。

FVAn =A(FVIFAi%,n) FVA3 =$1,000(FVIFA7%,3) =$1,000(3.215)=$3,215（三）年金：普通年金終值系數(shù)第25頁(yè)，共73頁(yè)。償債基金：為在約定的未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)清償某筆債務(wù)和積聚一定數(shù)額的資金而必須分次等額的存款準(zhǔn)備金。年金終值的逆運(yùn)算債務(wù)=年金終值每年提取的償債基金=

分次付款A(yù)償債基金第26頁(yè)，共73頁(yè)。FVADn=A(1+i)n+A(1+i)n-1+ ...+A(1+i)2

+A(1+i)1

=FVAn(1+i)（三）年金：先付年金終值

AAAAA0123n-1

nFVADni%...期初等額收付款項(xiàng)第27頁(yè)，共73頁(yè)。

FVAD3=$1,000(1.07)3+ $1,000(1.07)2+$1,000(1.07)1

=$1,225

+

$1,145

+

$1,070

=

$3,440（三）年金：先付年金終值$1,000$1,000$1,000$1,0700123$3,440=FVAD37%$1,225$1,145期初等額收付款項(xiàng)第28頁(yè)，共73頁(yè)。FVADn =A(FVIFAi%,n)(1+i) FVAD3 =$1,000(FVIFA7%,3)(1.07) =$1,000(3.215)(1.07)=$3,440（三）年金：先付年金終值第29頁(yè)，共73頁(yè)。

PVA3= $1,000/(1.07)1+ $1,000/(1.07)2+ $1,000/(1.07)3

=$934.58+$873.44+$816.30 =

$2,624.32$1,000$1,000$1,0000123$2,624.32=PVA37%$934.58$873.44$816.30（三）年金：普通年金現(xiàn)值第30頁(yè)，共73頁(yè)。PVAn

=A

=A[(1+i)n-1]/i×(1+i)-n

=A[(1-(1+i)-n]/i[1-(1+i)-n]/i=(P/A,i,n)年金現(xiàn)值系數(shù)或計(jì)作PVIFAi,n（三）年金：年金現(xiàn)值系數(shù)

第31頁(yè)，共73頁(yè)。

PVAn =A(PVIFAi%,n) PVA3 =$1,000(PVIFA7%,3) =$1,000(2.624)=$2,624（三）年金：年金現(xiàn)值系數(shù)

第32頁(yè)，共73頁(yè)。PVADn=A/(1+i)0+A/(1+i)1+...+A/(1+i)n-1

=PVAn(1+i)

AAAA012n-1nPVADnA:每期現(xiàn)金流量i%...（三）年金：先付年金現(xiàn)值第33頁(yè)，共73頁(yè)。PVADn=$1,000/(1.07)0+$1,000/(1.07)1+ $1,000/(1.07)2=$2,808.02$1,000.00$1,000$1,0000123

$2,808.02=PVADn7%$934.58$873.44（三）年金：先付年金現(xiàn)值第34頁(yè)，共73頁(yè)。PVADn=R(PVIFAi%,n)(1+i) PVAD3 =$1,000(PVIFA7%,3)(1.07) =$1,000(2.624)(1.07)=$2,808（三）年金：先付年金現(xiàn)值第35頁(yè)，共73頁(yè)。（3）遞延年金現(xiàn)值

P01…

mm+1…m+nAAAP=A(PVIFA,i,n)(PVIF,i,m)P=A(PVIFA,i,m+n)-A(PVIFA,i,m)例：A=100，i=10%，m=3,n=4P=100(P/A,10%4)(P/F,10%,3)=100×3.170×0.7513=238.1第36頁(yè)，共73頁(yè)。P=100(P/A,10%,7)-100(P/A,10%,3)=100×4.868-100×2.487=238.1（4）永續(xù)年金現(xiàn)值P=limA[(1-(1+i)-n]/i=A/in→∞例：A=100，000i=2.5%P=100,000/2.5%=4,000,000第37頁(yè)，共73頁(yè)。年資本回收額（已知年金現(xiàn)值，求年金）在給定的年限內(nèi)等額回收初始投入的資本或清償初始所欠的債務(wù)。年資本回收額為年金現(xiàn)值的逆運(yùn)算。年資本回收額第38頁(yè)，共73頁(yè)。（四）、兩個(gè)特殊問(wèn)題

之一：計(jì)息期短于一年時(shí)間價(jià)值計(jì)息周期與名義利率的利息周期不同時(shí)的終值

復(fù)利現(xiàn)值，年金終值、現(xiàn)值的計(jì)算與之類似。第39頁(yè)，共73頁(yè)。一年復(fù)利m次的計(jì)算一年復(fù)利m次的年利率換算成一年復(fù)利一次的年利率的公式：

r-年復(fù)利m次的年利率；

r’-年復(fù)利一次的年利率。第40頁(yè)，共73頁(yè)。將上式帶入復(fù)利終值和現(xiàn)值的公式得：第41頁(yè)，共73頁(yè)。將上式帶入普通年金終值和現(xiàn)值的公式得：第42頁(yè)，共73頁(yè)。（四）、兩個(gè)特殊問(wèn)題

之二：貼現(xiàn)率的推算

計(jì)算步驟：計(jì)算相應(yīng)的系數(shù)，如復(fù)利終值系數(shù)=FVn/PVn；年金現(xiàn)值系數(shù)=PVAn/A；查相應(yīng)的系數(shù)表，找出n一定情況下上述系數(shù)對(duì)應(yīng)的貼現(xiàn)率；如果無(wú)法找到上述系數(shù)對(duì)應(yīng)的準(zhǔn)確貼現(xiàn)率，則找出上述系數(shù)鄰近的兩個(gè)系數(shù)值，并找到這兩個(gè)系數(shù)值對(duì)應(yīng)的貼現(xiàn)率；使用插值法（內(nèi)插法）計(jì)算準(zhǔn)確的貼現(xiàn)率。第43頁(yè)，共73頁(yè)。三、資金時(shí)間價(jià)值的運(yùn)用

案例分析1：阿斗是個(gè)狂熱的車(chē)迷，玩了多年的車(chē)，卻始終沒(méi)有一輛自己的"坐騎"。終于有一天，阿斗時(shí)來(lái)運(yùn)轉(zhuǎn)，不知通過(guò)什么途徑，得到了一分收入頗豐的工作，阿斗終于痛下決心，確定攢錢(qián)買(mǎi)車(chē)，目標(biāo)是十年后將一輛奔馳領(lǐng)進(jìn)門(mén)。目標(biāo)定下后，阿斗發(fā)愁了，每年大概要存多少錢(qián)，才能圓夢(mèng)呢？假如10年后一輛奔馳車(chē)的價(jià)位是一百萬(wàn)元，銀行存款利息10%保持10年不變。(F/A,10%,10)=15.937第44頁(yè)，共73頁(yè)。分析結(jié)果：阿斗每年應(yīng)攢下的錢(qián)數(shù)目就是62747元。這數(shù)字是怎么算出來(lái)的呢？事實(shí)上，這里就用到了年金終值的概念。也就是說(shuō)，要在十年后的終值是一百萬(wàn)元，那么，每年的需準(zhǔn)備的年金該是多少？（償債基金）說(shuō)到這兒，答案就很明了了，直接套用公式

A=F/(F/A,10%,10)=1000000/15.937=62747第45頁(yè)，共73頁(yè)。案例分析2：小王多年來(lái)苦苦學(xué)習(xí)，終于得到美國(guó)一所大學(xué)的獎(jiǎng)學(xué)金，不久就要在美利堅(jiān)的土地上呼吸那熱辣辣的空氣了。打點(diǎn)好行裝，小王突然想起一個(gè)問(wèn)題，那就是他的房子問(wèn)題。小王現(xiàn)在所住的房子一直是租用單位的，小王很滿意房子的條件，想一直租下去租金每年10000元。問(wèn)題在于如果委托朋友代為支付的話，又該給他多少錢(qián)呢？(P/A,10%,3)=2.4869第46頁(yè)，共73頁(yè)。分析結(jié)論：其實(shí)，小王這個(gè)問(wèn)題用年金現(xiàn)值來(lái)處理，就再簡(jiǎn)單不過(guò)了。假設(shè)小王的房子年房租是10000元，小王要出國(guó)3年，現(xiàn)在銀行利率是10%，要求現(xiàn)在小王應(yīng)留給他的朋友多少錢(qián)請(qǐng)他代交房租，直接套用年金現(xiàn)值的公式就行了。還記得年金現(xiàn)值的計(jì)算方法嗎？讓我們把數(shù)字帶入。P=A(P/A,10%,3)

P=A(P/A,10%,3)=10000×2.4869=24869

這個(gè)24869就是小王出國(guó)前應(yīng)留給朋友的錢(qián)。第47頁(yè)，共73頁(yè)。案例3：你想買(mǎi)新房子，房款150萬(wàn)，首付50萬(wàn)元，剩余分期付款以三年六期方式還款，年利率約6%。請(qǐng)問(wèn)每期需支付多少元？利用年金現(xiàn)值公式：

P

=A(P/A,r,n)

A

=

P/(P/A,r,n)

A--每年等額償還額

P--

期初貸款額

n

—

期限

r

—

年利率第48頁(yè)，共73頁(yè)。利息支付額=r×P本金償還額=A–r×P第二年初（即第一年末尚未償還的本金額）

=P–(A-r×P)

根據(jù)

則：

A=(P×r/m)/［1-(1+r/m)-

］第49頁(yè)，共73頁(yè)。A

=P×(r/m)/［1-(1+r/m)-

］

p=1000000

r=6%

m=2(6/3)

n=3第50頁(yè)，共73頁(yè)。第1期：A=184604（包括本息兩部分）

利息=1000000×3%=30000

償還本金=184604-30000=154604欠款余額=1000000-154604=845396第2期：A=184604

利息=845396×3%=25362償還本金=184604-25362=159242欠款余額=845396-159242=686154

……第51頁(yè)，共73頁(yè)。第52頁(yè)，共73頁(yè)。

第二節(jié)

風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)及其種類；風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量；風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬；風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。第53頁(yè)，共73頁(yè)。一、風(fēng)險(xiǎn)及其種類根據(jù)對(duì)未來(lái)的掌握程度，財(cái)務(wù)決策可以分為三種類型：確定性決策。對(duì)未來(lái)情況能夠確定或已知的決策。風(fēng)險(xiǎn)性決策。對(duì)未來(lái)情況不能夠完全確定，但各種情況出現(xiàn)的概率能夠估計(jì)的決策。不確定性決策。對(duì)未來(lái)情況不能夠確定，且各種情況出現(xiàn)的概率不能預(yù)知的決策。第54頁(yè)，共73頁(yè)。一、風(fēng)險(xiǎn)及其種類

(一)什么是風(fēng)險(xiǎn)：1．一般意義：結(jié)果的不確定性。2．經(jīng)濟(jì)意義：實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)與預(yù)期活動(dòng)的差異。(二)什么是風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值：指投資者由于冒險(xiǎn)投資所要求的超過(guò)資金時(shí)間價(jià)值的額外收益，又稱風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。

(三)風(fēng)險(xiǎn)的分類1、從投資者角度分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)）與非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（公司特有的風(fēng)險(xiǎn)）

第55頁(yè)，共73頁(yè)。風(fēng)險(xiǎn)及其種類（續(xù)）

2、從公司的角度，按風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容不同分為：

1）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)）：企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中所發(fā)生的各種不確定性。產(chǎn)生原因：(1)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈；(2)生產(chǎn)成本變化；

(3)生產(chǎn)技術(shù)不穩(wěn)定；(4)生產(chǎn)管理。

2）籌資風(fēng)險(xiǎn)（財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)）：企業(yè)在資金融通過(guò)程中產(chǎn)生的各種不確定性。產(chǎn)生原因：(1)國(guó)家貨幣政策；

(2)企業(yè)所采用的融資渠道和融資手段；；

(3)企業(yè)資金使用效率。

3）資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)（財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)）：企業(yè)的資產(chǎn)在保管和使用過(guò)程中發(fā)生的各種不確定性第56頁(yè)，共73頁(yè)。風(fēng)險(xiǎn)及其種類（續(xù))3.從財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根源，風(fēng)險(xiǎn)可以分為：（1）利率風(fēng)險(xiǎn)（2）匯率風(fēng)險(xiǎn)（3）購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)（4）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)（5）政治風(fēng)險(xiǎn)（6）違約風(fēng)險(xiǎn)（7）道德風(fēng)險(xiǎn)第57頁(yè)，共73頁(yè)。二、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算1、確定概率分布概率：指某一事件可能發(fā)生的機(jī)會(huì)，用Pi表示。Pi的條件：0≤Pi≤1

；ΣPi=1。例：某公司有兩個(gè)投資項(xiàng)目，大發(fā)銀行與富商地產(chǎn)，其基本情況如下：第58頁(yè)，共73頁(yè)。二、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算2、計(jì)算期望報(bào)酬率期望報(bào)酬率：指各種可能的報(bào)酬率按其概率加權(quán)計(jì)算的報(bào)酬率。單個(gè)項(xiàng)目的期望報(bào)酬率為：討論：期望報(bào)酬率無(wú)法進(jìn)行決策。第59頁(yè)，共73頁(yè)。2、計(jì)算期望報(bào)酬率投資組合的期望報(bào)酬率：指投資組合中各證券期望報(bào)酬率的加權(quán)平均數(shù)。

組合的期望報(bào)酬率=XA×EA+XB×EB二、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算第60頁(yè)，共73頁(yè)。二、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算3、計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差

標(biāo)準(zhǔn)離差：指各種可能的報(bào)酬率偏離期望報(bào)酬率的綜合差異，是反映隨機(jī)變量離散程度的指標(biāo)。即：在預(yù)期收益率相同時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)差越大的風(fēng)險(xiǎn)越大，反之越小。δ越小，說(shuō)明離散程度小，風(fēng)險(xiǎn)較小。因此，銀行風(fēng)險(xiǎn)小。第61頁(yè)，共73頁(yè)。二、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算4、計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率

標(biāo)準(zhǔn)離差率：指標(biāo)準(zhǔn)離差同期望報(bào)酬率之比。即：V越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。第62頁(yè)，共73頁(yè)。二、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算5、計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（報(bào)酬）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬=風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)*標(biāo)準(zhǔn)離差率。即Q=b*v式中：b——由專家測(cè)定；v——計(jì)算得知。假設(shè)：銀行的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為5%，房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為8%，則：Q銀=5%*21.07%=1.05%;Q房=8%*358.4%=28.67%第63頁(yè)，共73頁(yè)。6、決策準(zhǔn)則：預(yù)期報(bào)酬率≥（無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率），可行；否則不可行。

總投資報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率其中：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率可以用國(guó)庫(kù)券報(bào)酬率替代。假設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為10%，則：大發(fā)銀行的報(bào)酬率應(yīng)大于11.05%才可行。富商房地產(chǎn)的報(bào)酬率應(yīng)大于38.67%才可行。二、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算第64頁(yè)，共73頁(yè)。三、證券組合風(fēng)