平安中證光伏產(chǎn)業(yè)ETF投資價(jià)值分析

光伏行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂砑巴顿Y框架光伏行業(yè)政策回顧隨全球變帶來的境氣候題日益顯，“碳和”在球范圍獲得了廣泛關(guān)和持許國(guó)和區(qū)紛出自碳和發(fā)可生源，是現(xiàn)“碳和目的重要徑，而伏是可生能源成本優(yōu)突出，用景廣的能品之。表光伏主要市場(chǎng)的支持政策或目標(biāo)國(guó)/地區(qū) 主支持政或標(biāo)二化排力于0前到值努爭(zhēng)取0前現(xiàn)中。到0，化能消比達(dá)到0以。中國(guó)美通過5億元激案其比重的是0美將于能行。2年8國(guó)議投通《2脹減案在伏面改了C收美國(guó) 免限及例大收社風(fēng)光稅優(yōu)規(guī)時(shí)制端加收免這歐洲、0年5中，蘭西牙歐洲、0年5中，蘭西牙奧利多環(huán)、源經(jīng)部合歐提倡，促盟太能風(fēng)和能造為冠機(jī)蘇施的略”心。2年3月盟伏會(huì)源立議出8舉推太級(jí)伏標(biāo)。、1年4，度邦閣準(zhǔn)與產(chǎn)鉤激計(jì)（I以動(dòng)兆級(jí)效太能伏件產(chǎn)支為0印盧（約5美）。印度 、度再能部E通要印各政劃撥00畝地規(guī)新光伏、電供鏈地。資料來源：中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)，整理00年中向世作出00年實(shí)碳峰00年實(shí)碳和”的諾。實(shí)現(xiàn)“碳峰、碳和是習(xí)近平志為核的黨中統(tǒng)籌國(guó)國(guó)際兩大局，過深思慮作出重大戰(zhàn)決策。國(guó)黨中在各相部委、業(yè)會(huì)地政持出相政，持電光等能的展。表222年初以來國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)主要政策回顧時(shí)間機(jī)構(gòu)文名稱223年4月家源局《3能工指意》222年11月 家改委 關(guān)進(jìn)步好增再能消不入源費(fèi)量制關(guān)作通》222年10月 信、場(chǎng)管局國(guó)能局 關(guān)促光產(chǎn)鏈應(yīng)協(xié)發(fā)的知》222年10月 家改、家源局 關(guān)實(shí)農(nóng)電鞏提工的導(dǎo)見征意稿》222年6月 家改等部門 《四五再能發(fā)規(guī)》222年5月 政部 財(cái)支做碳峰中工的見》222年3月 家改、家源局 《四五代源系劃》222年1月 家改、家源局 關(guān)完能綠低轉(zhuǎn)體機(jī)和策施意》222年1月 務(wù)院 《四五能排合作案》資料來源：各機(jī)構(gòu)官網(wǎng)，整理在球光伏主要發(fā)區(qū)域當(dāng)，絕大數(shù)地區(qū)未來幾依然保更為積的伏展標(biāo)未幾的均劃于2022或者2021的機(jī)模。表22-06全球TP0市場(chǎng)新增光伏裝機(jī)前景展望地區(qū) 221年裝機(jī)容量221年增裝機(jī)

22-06年

226年裝機(jī)容量政支持前展望（G）

量

增機(jī)

（G）中中國(guó)美印德巴澳利日本西韓國(guó)挪威波蘭法國(guó)智利意土越南阿希臘沙特3916106030727196228****504*4680382046327358009343176428861459215371279398419資料來源：SolarPowerEurope,IRENA,整理*號(hào)表示2022年數(shù)據(jù)光伏產(chǎn)業(yè)鏈簡(jiǎn)介及發(fā)展現(xiàn)狀光制主業(yè)鏈括料硅拉+切片電組四環(huán)下游為類光伏站硅環(huán)節(jié)代企業(yè)為威股份協(xié)鑫科、新特源、大能源硅環(huán)代企為基能TCL中上數(shù)雙節(jié)電片環(huán)節(jié)表企業(yè)通威股、愛旭份、捷科技（達(dá)股份，組件節(jié)代表業(yè)隆綠、科源天光、澳技圖光伏制造主產(chǎn)業(yè)鏈及代表企業(yè)資料來源：中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)、各公司官網(wǎng)，整理01年中國(guó)光伏組件產(chǎn)量8GW，占全球比重2%；東南亞地區(qū)的組件產(chǎn)量3GW，全比重0%，中部分中企業(yè)能因此中企組件產(chǎn)占球給比可達(dá)%。圖全球、中國(guó)光伏組件產(chǎn)量（G）及中國(guó)占比（右軸）資料來源：中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)，整理02年國(guó)多硅產(chǎn)量27萬同增長(zhǎng).%硅/電/組產(chǎn)量為5/1829GW同增長(zhǎng)73/06%5.%。圖21-02年國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)量（萬噸） 圖21-02年國(guó)內(nèi)光伏硅片產(chǎn)量（G）資料來源：中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)，整理 資料來源：中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)，整理圖21-02年國(guó)內(nèi)電池片產(chǎn)量（G） 圖21-02年國(guó)內(nèi)光伏組件產(chǎn)量（G）資料來源：中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)，整理 資料來源：中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)，整理光伏行業(yè)產(chǎn)業(yè)集中趨勢(shì)凸顯2021年來光行進(jìn)高氣而晶料能于張期長(zhǎng)其供擴(kuò)張速遠(yuǎn)遠(yuǎn)落于行業(yè)求增速成為近年制約業(yè)總量長(zhǎng)的瓶。硅價(jià)也此幅提從點(diǎn)的60元/kg上至過300/kg擠了光伏業(yè)下及端伏站盈空間隨著203年料給釋放硅價(jià)格從203年始入行光行裝空將續(xù)現(xiàn)增長(zhǎng)產(chǎn)鏈中池和件節(jié)盈將步長(zhǎng)合區(qū)。環(huán)節(jié) 指標(biāo)環(huán)節(jié) 指標(biāo)21821922022122E22E底能萬）452860瓦耗設(shè)（W）硅料底能（）045501530703比速18996底能（）239568比速06258底能（）電片比速66293581501底能（）組件比速099903541778硅片資料來源：中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)、Solarzoom，整理和預(yù)測(cè)截至02年底，硅料/硅片/電池/組件四個(gè)環(huán)節(jié)的產(chǎn)能CR5分別為3%6%42%2%。未來光伏行業(yè)市場(chǎng)空間持續(xù)增長(zhǎng)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化，各環(huán)的頭業(yè)占有提。圖光伏主產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)能C5（按年底數(shù)計(jì)算）資料來源：中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)、Solarzoom，整理光伏行業(yè)空間展望2021年全可再生源裝機(jī)容為302W，其光伏裝首次突破數(shù)，占總裝機(jī)56另方從電?？茨抗獍l(fā)在力場(chǎng)占仍很。2021年球伏電占力供應(yīng)3.7未光發(fā)對(duì)可生源行替的間大。圖221年全球新增可再生能源裝機(jī)容量（G） 圖光伏發(fā)電在全球總電力供應(yīng)中的占比30G30GW資料來源：SolarPowerEurope，整理 資料來源：SolarPowerEurope，整理過十年，著技術(shù)迭代、藝的進(jìn)和產(chǎn)業(yè)的完善光伏發(fā)度電成持續(xù)快速下降，十年間下降了近90，在全球范圍內(nèi)從成本最高的能源蛻變至成本最的能源發(fā)電成的快速降，使光伏在球各國(guó)步擺脫政策補(bǔ)的依國(guó)光發(fā)從2022年也面入價(jià)政層碳和標(biāo)下各持續(xù)推清潔能轉(zhuǎn)型，出各自脫碳目；市場(chǎng)面，目光伏成已具競(jìng)爭(zhēng)力未來產(chǎn)的降本效將持進(jìn)行。策因素市場(chǎng)因決定了伏業(yè)市空廣，在求模觀。圖全球不同種類能源發(fā)電成本比較（UDMH)資料來源：SolarPowerEurope，整理隨光伏發(fā)成本的續(xù)下降以及世各國(guó)對(duì)能減碳重視和動(dòng)，光裝機(jī)持續(xù)長(zhǎng)全新裝從202年的32G到2022年約230W十年CAR為218。圖歷年全球新增光伏裝機(jī)（G)資料來源：中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)、SolarPowerEurope，整理國(guó)裝機(jī)和件出口個(gè)數(shù)據(jù)別反映內(nèi)和海的光伏求。根國(guó)家能局?jǐn)?shù)據(jù)，2022全年國(guó)內(nèi)新增光伏并網(wǎng)容量87.GW，同比增加59，其中集中式/戶用/工商業(yè)分別36./252/2.9G，同比分增長(zhǎng)4217233。根據(jù)光行業(yè)會(huì)據(jù)，2022我出組規(guī)模154W同增長(zhǎng)56。圖我國(guó)年度新增光伏裝機(jī)及分類（G） 圖我國(guó)年度組件出口規(guī)模（G）及同比資料來源：國(guó)家能源局，整理 資料來源：中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)，整理我們預(yù)計(jì)203-225年，全球光伏新增裝機(jī)分別為33/43/54GW，同比增速45./3.724.對(duì)全組需約為419548684W。圖22-05年全球光伏新增裝機(jī)容量（G）資料來源：中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)、SolarPowerEurope，整理及預(yù)測(cè)我們預(yù)計(jì)03-2025年全光伏組件業(yè)價(jià)值量分達(dá)到237899500億元，未三年現(xiàn)年均1%的合增率從06-200年望組產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期均長(zhǎng)可到8%到00行價(jià)量達(dá)到317元。我們預(yù)計(jì)02-205年光伏逆變器價(jià)值量分別達(dá)到8/0億元，未來三年現(xiàn)年均2%的合增率從06-200年伏逆器市規(guī)模期年增率達(dá)到9%到00行價(jià)量達(dá)到87元。圖全球組件環(huán)節(jié)價(jià)值量預(yù)測(cè)（億元不含稅） 圖全球逆變器環(huán)節(jié)價(jià)值量預(yù)測(cè)（億元，不含稅）資料來源：SolarZoom，整理及預(yù)測(cè) 資料來源：SolarZoom，整理及預(yù)測(cè)中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)投資價(jià)值分析指數(shù)編制規(guī)則介紹中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)（31CSI）發(fā)布于09年4月22日，中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)滬深市主營(yíng)業(yè)涉及光產(chǎn)業(yè)鏈、中、游的上公司證中，選不超過0只最具代表性的上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映滬深市場(chǎng)光伏產(chǎn)業(yè)市司券整表。表中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)基本信息及選樣方法指名稱證伏業(yè)數(shù)指簡(jiǎn)稱伏業(yè)指代碼3.CSI發(fā)日期019-4-2基點(diǎn)00基日012-2-1樣空間 中全指的本間選方法樣空內(nèi)券照去年日成金由到排名除名后0%證；對(duì)本間剩證，主業(yè)涉光產(chǎn)鏈、、游上公證作為選本務(wù)圍括不于片晶硅池纜伏璃池件變、伏架光電等；在述選本，照去年均市由到排，取名前的0上公證作指樣，足0時(shí)部入。權(quán)權(quán)重 個(gè)本重超過0%。定調(diào)整 半調(diào)一，本整施間別每年6和2的二星五下交日資料來源：WIND，整理成分股權(quán)重集中于光伏產(chǎn)業(yè)鏈中游環(huán)節(jié)按伏業(yè)鏈節(jié)計(jì)指成股布截至03年3月1日權(quán)占最大的業(yè)鏈節(jié)為件逆器電開發(fā)營(yíng)權(quán)占比別達(dá)32%91%、39%。按游、中、下游光伏產(chǎn)鏈細(xì)分節(jié)成分權(quán)重進(jìn)匯總：體來說上游節(jié)包括料，中環(huán)節(jié)包硅片、池片、件、逆器，下包括電開運(yùn)，他類括造備輔等支節(jié)可中權(quán)占較，達(dá)10%其、游下分占分為91%、22%、5%。圖中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分環(huán)節(jié)分布(203.0.31) 圖中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)分布(223.3.3)資料來源：WIND，整理注：通威股份(600438)在硅料、電池片領(lǐng)域均為龍頭公司，且兩類業(yè)務(wù)占比均較大，統(tǒng)計(jì)時(shí)將股所權(quán)等分進(jìn)料電片個(gè)節(jié)。

資料來源：WIND，整理注：通威股份(600438)在硅料、電池片領(lǐng)域均為龍頭公司，且兩類業(yè)務(wù)占比均較大，統(tǒng)計(jì)時(shí)將通威股份所占權(quán)重等權(quán)分配進(jìn)硅料、電池片兩個(gè)環(huán)節(jié)。截至03年3月1日中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)的平均市值為0.5億元，從指數(shù)成分權(quán)重布來看其中79%的重落滬深0指成分35%的權(quán)落中證0數(shù)分，.8%權(quán)落中證00數(shù)分。圖中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)平均市值億元,202.0331) 圖中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)成分股分布(223.3.3)資料來源：WIND，整理 資料來源：WIND，整理重倉(cāng)股集中度較高，頭部公司持續(xù)加大研發(fā)支出截至03年3月1日，證光伏產(chǎn)業(yè)數(shù)前十權(quán)重股占比計(jì)為816%，持集度高前大倉(cāng)中含TCL中隆綠陽(yáng)電等力設(shè)備新能源業(yè)公司以及晶機(jī)電、佳偉創(chuàng)機(jī)械行公司，倉(cāng)股主業(yè)務(wù)括伏片太能池組電系集新源品集工等。自23年以來十重股多下跌一度跌幅值為-41%當(dāng)估水有下。表中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)前十大權(quán)重股(202.0331)億元業(yè)務(wù)占比022.ZL環(huán)6力備新源.0伏片6億元業(yè)務(wù)占比022.ZL環(huán)6力備新源.0伏片65611.H基能5力備新源.7陽(yáng)組件35307.Z光源2力備新源.5站統(tǒng)成含制品)10603.H威份2力備新源62陽(yáng)電及件76608.H變工1力備新源32能產(chǎn)及成程49689.H合能1力備新源54伏件34025.Z澳技2力備新源50陽(yáng)組件47301.Z盛電6械91備其務(wù)87302.Z佳創(chuàng)3械85蝕備23630.H斯特9力備新源01A膜19

在營(yíng)收入中23年來漲幅 資料來源：WIND，整理回權(quán)重股年年報(bào)發(fā)支出目金額可見指頭部成上市公持續(xù)提研發(fā)入以基綠為例其08年至01年發(fā)投金額由231億上升至.4元對(duì)發(fā)新高重為業(yè)長(zhǎng)發(fā)奠良基。圖中證光伏產(chǎn)業(yè)權(quán)重股歷年年報(bào)研發(fā)支出（億元）資料來源：WIND，繪制估值處于相對(duì)低位，22年預(yù)期業(yè)績(jī)?cè)鏊倭裂劢刂?3年3月1日中光伏業(yè)指市率處于04%歷史分點(diǎn)處于發(fā)布日以來相對(duì)低位；指數(shù)市凈率處于.0%歷史分位點(diǎn)，處于發(fā)布日以來市率圍間置。圖中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)市盈率(203.0.31) 圖中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)市凈率(223.3.3)資料來源：WIND，整理 資料來源：WIND，整理截至23年3月1日中光伏業(yè)指的盈率為029高上證0滬深00，低于中證00、中證00、創(chuàng)業(yè)板指；指數(shù)市凈率為93，高于上證0滬深00中證00中證00低創(chuàng)板。圖中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)市盈率歷史分位點(diǎn)(203.0.31) 圖中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)市凈率歷史分位點(diǎn)(223.3.3)資料來源：WIND，整理 資料來源：WIND，整理中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)01年凈利潤(rùn)增速為09%，營(yíng)業(yè)收入增速為03%。根據(jù)得一致期數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)02年利潤(rùn)營(yíng)收入增為3.5%22%，且計(jì)03、04凈潤(rùn)營(yíng)收增持在0%-0%圍。圖中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)凈利潤(rùn)及增速(203.0.31) 圖中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)營(yíng)業(yè)收入及增速(223.3.3)資料來源：WIND，整理 資料來源：WIND，整理指數(shù)成分股受到北向資金青睞01年三度北資持增中光產(chǎn)業(yè)數(shù)分股北資持市值史最高發(fā)生在02年6月達(dá)8264億隨有所下降截至23年3月1日，北向資金持有中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)成分股市值為2542億元。指數(shù)前大權(quán)重中，隆綠能、盛機(jī)電陽(yáng)光電北向資持有量自由流通中比高分達(dá)10%85%55%。圖中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)成份北向資金市值(203.0.31) 圖指數(shù)成分股在北向資金總量中占比(223.3.3)資料來源：WIND，整理 資料來源：WIND，整理指數(shù)歷史表現(xiàn)優(yōu)于市場(chǎng)主要寬基指數(shù)下展了要數(shù)業(yè)績(jī)較況可看中光產(chǎn)指數(shù)自布日019年4月2以的年收益為08%夏比為72表優(yōu)于期上證0、深00中證0中證00科創(chuàng)0創(chuàng)板等場(chǎng)要數(shù)。表主要指數(shù)業(yè)績(jī)比較（201.042-202.0331）變量光產(chǎn)業(yè)上證50滬深30中證50科創(chuàng)50中證100創(chuàng)板指年收益率6334537夏比2881425年波動(dòng)率6912548最回撤48015957596265資料來源：WIND，整理下展了要數(shù)凈走勢(shì)中光產(chǎn)指數(shù)自布日09年4月2日至03年3月1日計(jì)漲幅%收表現(xiàn)于主寬基數(shù)近光產(chǎn)指數(shù)生調(diào)估水有下。圖中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)凈值（201.042-202.0331）資料來源：WIND，繪制平安中證光伏產(chǎn)業(yè)ETF產(chǎn)品介紹平安中證光伏產(chǎn)業(yè)TF（基金代碼：1180）已于01年3月3日上市，該TF管費(fèi)為5%，管為1%；金理劉倩士。基全稱 夏證計(jì)與數(shù)基全稱 夏證計(jì)與數(shù)主交易開式數(shù)券資金基簡(jiǎn)稱 安證伏業(yè)TF基管理人 安金理限司 基托管人 信券份限司比比基準(zhǔn) 證伏業(yè)數(shù) 投類型 票基金動(dòng)數(shù)基金密蹤的數(shù)現(xiàn)求蹤離和蹤差密蹤的數(shù)現(xiàn)求蹤離和蹤差最化基力將均蹤離的對(duì)控在.%內(nèi)年跟誤控在%內(nèi)。投目標(biāo)資料來源：WIND，整理基金經(jīng)理簡(jiǎn)介劉倩士于18年8月入安金管有公司曾任TF指投中心指研員基經(jīng)助理現(xiàn)任安證港澳灣發(fā)主題T平安中光產(chǎn)業(yè)T平中畜養(yǎng)殖TF平中新料主題T平中證伏業(yè)數(shù)發(fā)式券資金平中滬深上費(fèi)題TF平安債--3年開行券TF基經(jīng)理截至02年2月1日劉倩女士管7基產(chǎn)，計(jì)模達(dá)370元。表劉潔倩女士在管基金產(chǎn)品(202.0331)證代碼 證簡(jiǎn)稱 基經(jīng)理 基成立日投類型二分類)跟指數(shù)代碼跟指數(shù)名稱 22Q4基金規(guī)（億）195.F安債3國(guó)行F潔,仁增-01動(dòng)數(shù)債基金1.S債3國(guó)行債1財(cái)值)數(shù)022.F安證伏業(yè)A潔,鈞-14動(dòng)數(shù)基金5SI伏業(yè)1566.F安證牧殖F潔倩-04動(dòng)數(shù)基金0SI證牧1568.F安證伏業(yè)F潔倩-09動(dòng)數(shù)基金5SI伏業(yè)9527.F安港大區(qū)F潔倩-23動(dòng)數(shù)基金0SI灣區(qū)6199.F安證港線消題F潔倩-09動(dòng)數(shù)基金8SIS上費(fèi)9569.F安證材料F潔倩-09動(dòng)數(shù)基金9SI材料4資料來源：WIND，整理基金管理人簡(jiǎn)介平安基金成立于01年1月7日，業(yè)務(wù)范圍涵蓋公募基金管理業(yè)務(wù)、資本市場(chǎng)專管理等務(wù)，并過旗下資子公深圳平匯通投管理有公司開私募產(chǎn)理務(wù)及產(chǎn)券業(yè)務(wù)中平保集股有公于988年生于深蛇口，成長(zhǎng)為內(nèi)三大合金融團(tuán)之一作為平集團(tuán)旗一級(jí)公司，安基金理有限司是平集團(tuán)資管