【高分復習筆記】呂隨啟《國際金融教程》（第3版）筆記和課后習題詳解

目錄

內(nèi)容簡介

目錄

第一章全球化背景下的外匯市場與匯率制度

1.1復習筆記

1.2課后習題詳解

第二章匯率決定基礎(chǔ)及其影響因素

2.1復習筆記

2.2課后習題詳解

第三章國際收支及其平衡表

3.1復習筆記

3.2課后習題詳解

第四章國際收支調(diào)節(jié)理論

41復習筆記

4.2課后習題詳解

第五章匯率決定理論一：購買力平價理論

5.1復習筆記

5.2課后習題詳解

第六章匯率決定理論二：利率平價理論

6.1復習筆記

6.2課后習題詳解

第七章匯率決定理論三：匯率決定的貨幣主義模型

7.1復習筆記

7.2課后習題詳解

第八章匯率決定理論四：資產(chǎn)組合均衡模型

8.1復習筆記

8.2課后習題詳解

第九章開放經(jīng)濟條件下的宏觀經(jīng)濟政策

91復習筆記

9.2課后習題詳解

第十章主要外匯交易及其基本原理

10.1復習筆記

10.2課后習題詳解

第十一章外匯期貨與期權(quán)交易

11.1復習筆記

11.2課后習題詳解

第十二章互換交易的原理及其應用

12.1復習筆記

12.2課后習題詳解

第十三章國際貨幣制度及其演變

13.1復習筆記

13.2課后習題詳解

第十四章歐洲貨幣體系與歐洲貨幣聯(lián)盟

14.1復習筆記

14.2課后習題詳解

第十五章國際金融市場

15.1復習筆記

15.2課后習題詳解

第十六章國際銀行業(yè)與國際金融機構(gòu)

16.1復習筆記

16.2課后習題詳解

第十七章國際資本流動

17.1復習筆記

17.2課后習題詳解

第一章全球化背景下的外匯市場與匯率制度

1.1復習筆記

一、全球化、開放經(jīng)濟與外匯市場

全球化深刻影響著國際金融領(lǐng)域，全球的貨幣市場和資本市場空前緊密地聯(lián)結(jié)為一個整體

,全球化使得各個相互封閉的經(jīng)濟體逐漸走向開放。在開放經(jīng)濟中，本國居民要同外國居

民進行交易，通常會涉及不同國家的貨幣。

外匯市場并不是指某個實在的場所，而是指不同貨幣進行買賣交易的媒介或手段。外匯市

場主要的參與者包括：進口商、出口商、投資組合的管理者、中央銀行、外幣經(jīng)紀人、商

業(yè)銀行。

二、外匯的內(nèi)涵與分類

外匯的內(nèi)涵

(1)從不同角度對外匯的定義

①名詞角度。外匯是指以外國貨幣表示的并且可以用于國際結(jié)算的信用票據(jù)、支付憑證、

有價證券以及外幣現(xiàn)鈔。

②動詞角度。外匯相當于“國際匯兌其中，“匯”是指貨幣資金在地域之間的移動，“兌”

是指將一個國家的貨幣兌換成另一個國家的貨幣。

③國際貨幣基金組織(IMF)的外匯定義。外匯是“貨幣行政當局(中央銀行、貨幣管理

機構(gòu)、外匯平準基金組織及財政部)以銀行存款、財政部債券、長短期政府債券等形式所

保有的在國際收支失衡時可以使用的債權(quán)”。這一定義只適用于一國官方所持有的外匯儲

備，與平時所說的外匯具有不同的內(nèi)涵。

④我國的外匯定義。外匯是指以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)，主要包

括：a.外幣現(xiàn)鈔，包括紙幣、鑄幣；b.外幣支付憑證或者支付工具，包括票據(jù)、銀行存

款憑證、銀行卡等；c.外幣有價證券，包括債券、股票等；d.特別提款權(quán)；e.其他外

匯資產(chǎn)。這一定義將外匯等同于外幣資產(chǎn)。

(2)外匯的基本特點

①外匯是以外幣計值的金融資產(chǎn)；

②外匯的償還必須有可靠的物質(zhì)保證，并且能為各國所普遍承認和接受；

③外匯必須具有充分的可兌換性。

2.外匯的分類

（1）貨幣的分類

①可兌換貨幣，指對國際收支中的經(jīng)常項目（包括有形貿(mào)易、無形貿(mào)易和單方面轉(zhuǎn)移）收

支不加任何限制，不采取差別性多重匯率，在另一個會員國的要求下隨時履行換回對方在

經(jīng)常項目往來中積累起來的本國貨幣。

②有限制的可兌換貨幣，對本國居民從事經(jīng)常項目往來的支付，仍然施加某些限制，對非

居民原則上不施加限制；但對資本與金融項目的交易一般仍然施加管制。

③不可兌換的貨幣，實行計劃經(jīng)濟的社會主義國家和絕大多數(shù)發(fā)展中國家，對貿(mào)易收支、

非貿(mào)易收支和資本項目的收支一般都實施嚴格的外匯管制。

（2）外匯的分類

①根據(jù)外匯的來源或用途分類

a.貿(mào)易外匯是指通過出口貿(mào)易而取得的外匯以及用于購買進口商品的外匯；

b.非貿(mào)易外匯包括服務、旅游、僑匯、捐贈及援助外匯以及屬于資本流動性質(zhì)的外匯等。

②根據(jù)對貨幣兌換是否施加限制分類

a.自由外匯，指不需經(jīng)過貨幣發(fā)行國的批準，就可以隨時自由兌換成其他國家（或地區(qū)

）的貨幣，用以向?qū)Ψ交虻谌龂k理支付的外國貨幣及其支付手段；

b.記賬外匯，又稱雙邊外匯、協(xié)定外匯或清算外匯，指必須經(jīng)過貨幣發(fā)行國的批準，否

則不能自由兌換成其他國家的貨幣或?qū)Φ谌龂M行支付的外匯。

③根據(jù)外匯交易的交割期限分類

交割是指外匯買賣中貨幣的實際收付或銀行存款賬戶上金額的實際劃轉(zhuǎn)。

a.即期外匯是指外匯買賣成交后，在兩個營業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯；

b.遠期外匯是指外匯買賣合約簽訂時，預約在將來某一個日期辦理交割的外匯。

④根據(jù)外匯與一國國際收支狀況的關(guān)系

a.硬通貨是指當一國國際收支持續(xù)出現(xiàn)順差，外匯供給和外匯儲備不斷增加，本國貨幣

對外國貨幣的比價隨之提高時，國際地位日益增強的貨幣。

b.軟貨幣是指當一國國際收支持續(xù)出現(xiàn)逆差，外匯供和外匯儲備不斷減少，本國貨幣對

外國貨幣的比價隨之降低時，國際地位日益削弱的貨幣。

三、外匯市場的特征與參與者

外匯市場的特征

（1）時間上：全球外匯市場的分布具有經(jīng)度上的均勻特點，因此全世界的外匯交易市場

幾乎是一個24小時不間斷的全天候的市場。

（2）空間上：外匯市場在地點上具有高度集中性。全球最重要的外匯交易中心分別設(shè)立

在倫敦、紐約、東京、新加坡和法蘭克福。

2.外匯市場的參與者

（1）顧客。顧客包括企業(yè)、國際投資者、跨國公司和其他由于業(yè)務原因而需要外匯的人

o他們一般不直接買賣外匯，而是向商業(yè)銀行下買單或賣單。

（2）商業(yè)銀行。商業(yè)銀行為顧客執(zhí)行買單或賣單，并且以自有賬戶買賣外匯。除商業(yè)銀

行外，其他的金融機構(gòu)也從事外匯買賣業(yè)務。

（3）外匯經(jīng)紀人。外匯經(jīng)紀人自己不能參與交易，只能做交易的中介人。在外匯市場中

,還有交易商，交易商不但可以做交易的中介者，還可以自己參與交易。

（4）中央銀行。中央銀行在外匯市場上買賣本國貨幣，以干預匯率。

（5）投機者。投機者是為獲取投機利潤而進行外匯交易。

四、匯率的內(nèi)涵與標價方法

匯率的內(nèi)涵

匯率又稱匯價，是一種貨幣用另一種貨幣表示的價格，是一國貨幣兌換成另一國貨幣的比

率或比價。在我國，匯率又稱牌價。

2.匯率的標價方法

（1）直接標價法（價格標價法或應付標價法），是將一定單位（1個或100、10000個單位

）的外國貨幣表示為一定數(shù)額的本國貨幣，匯率是單位外國貨幣以本國貨幣表示的價格。

（2）間接標價法（數(shù)量標價法或應收報價法），是將一定單位的本國貨幣表示為一定數(shù)

額的外國貨幣，匯率是單位本國貨幣以外幣表示的價格。

目前，世界上大多數(shù)國家采用直接標價法。

五、匯率的種類

買入?yún)R率，賣出匯率和現(xiàn)鈔匯率

（1）買入?yún)R率（出口匯率），也稱買入價，是銀行從同業(yè)或客戶買入外匯時所使用的匯

率；

（2）賣出匯率（進口匯率），也稱賣出價，是銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯使用的匯率。

外匯買入價和賣出價的差額即是銀行買賣外匯的收益，一般為1%?5%。在外匯市場上，

買賣差價通常以“點”來表示，每一點為（）.（）（）（）1。

買入?yún)R率和賣出匯率的算術(shù)平均數(shù)稱為中間匯率，其計算公式為：中間匯率=（買入?yún)R率

+賣出匯率）/2。

（3）現(xiàn)鈔匯率，是將外幣現(xiàn)鈔和本幣現(xiàn)鈔兌換時的匯率。由于將外幣現(xiàn)鈔的運輸、保險

等費用考慮在內(nèi)，銀行在收兌外幣現(xiàn)鈔時，通常比外匯買入價低2%?3%左右，而賣出

外幣現(xiàn)鈔的匯率和外匯賣出價相同。

2.同業(yè)匯率和商人匯率

按買賣外匯的對象，匯率可以劃分為同業(yè)匯率和商人匯率。

（1）同業(yè)匯率，是銀行與銀行之間買賣外匯時采用的匯率。

（2）商人匯率，是銀行與客戶之間買賣外匯時采用的匯率。

在正常情況下，銀行同業(yè)間買賣外匯所采用的匯率買賣差價比銀行與一般客戶交易的買賣

差價要小。

3.固定匯率和浮動匯率

按國際貨幣制度的演變，匯率可以劃分為固定匯率和浮動匯率。

（1）固定匯率是指一國貨幣同他國貨幣的匯率基本固定，匯率的波動僅限制在一定幅度

之內(nèi)。

（2）浮動匯率是指一國貨幣當局不規(guī)定本國貨幣與他國貨幣的官方匯率，聽任市場供求

來決定匯率。

4.電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率

按銀行的付匯方式可分為：電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率。

（1）電匯匯率，是經(jīng)營外匯業(yè)務的本國銀行在賣出外匯后，立即以電報委托其海外分支

機構(gòu)或代理機構(gòu)付款給收款人時所使用的匯率。電匯匯率通常高于其他匯率。目前，電

匯匯率是外匯市場的基準匯率，是計算其他各種匯率的基礎(chǔ)。

（2）信匯匯率，是經(jīng)營外匯業(yè)務的本國銀行在賣出外匯后，開具付款委托書，用信函方

式通過郵局通知國外分支行或代理行解付所使用的匯率。信匯匯率主要用于中國香港地

區(qū)和東南亞，其他地區(qū)采用較少。

（3）票匯匯率，是指經(jīng)營外匯業(yè)務的本國銀行在賣出外匯后，開立一張由其國外分支機

構(gòu)或代理行付款的匯票交給收款人，由其自帶或寄往國外取款時所采用的匯率。

5.名義匯率、實際匯率和有效匯率

（1）名義匯率是某一特定日期市場上的匯率，它是指在外匯市場上1單位本幣能夠購買到

的外幣的數(shù)量。名義匯率是指以一種貨幣表示的另一種貨幣的價格，這一定義不反映貨

幣對商品或服務的購買力，也不反映一國在國際市場上競爭力發(fā)生的變化。

（2）實際匯率是名義匯率經(jīng)國家間的相對價格調(diào)整之后的匯率。它通常以指數(shù)的形式表

示，其代數(shù)表達式如下：Sr=SP/P*

其中，S，為實際匯率指數(shù)，S為以指數(shù)形式表示的名義匯率（以外國貨幣表示的每單位本

國貨幣的價格），P為國內(nèi)的價格水平指數(shù)，P，為以指數(shù)形式表示的外國物價水平。實際

匯率可以反映一國競爭力的變化。

（3）有效匯率可以反映其貨幣對一籃子貨幣是升值還是貶值。

六、即期匯率、遠期匯率與掉期率

即期匯率

又稱現(xiàn)匯匯率，是買賣外匯雙方成交后，在兩個營業(yè)日內(nèi)辦理外匯交割時所采用的匯率。

即期匯率的高低取決于即期外匯市場上交易貨幣的供求狀況。

2.遠期匯率

又稱期匯匯率，是買賣雙方預先簽訂合約，約定在未來某一日期按照協(xié)議交割所使用的匯

率。

遠期匯率建立在即期匯率的基礎(chǔ)上，反映即期匯率變化的趨勢。一般說來，即期匯率與遠

期匯率是同方向變動的。

3.掉期率

又稱遠期差價，是遠期匯率與即期匯率之間的差額。若外國貨幣趨于堅挺，其遠期匯率大

于即期匯率，差價稱為“升水”；若外國貨幣趨于疲軟，其遠期匯率小于即期匯率，差價稱

為“貼水”；若外國貨幣的遠期匯率與即期匯率相等，則稱“平價”。

為了便于同匯率涉及的兩國的利率差異作比較，遠期升（貼）水通常換算成以百分比表示

遠期匯率?即期匯率121AA0/

遠期升（貼｝水年率一即期匯率—'遠期合約期限°

IPercentPerAv^ium\

的年率:

七、基本匯率和套算匯率

基本匯率

基本匯率，是一國貨幣對其關(guān)鍵貨幣的匯率。關(guān)鍵貨幣要具備的三個基本條件:

（I）是本國國際收支中使用最多的貨幣；

（2）是在該國外匯儲備中占比重最大的貨幣；

（3）具有充分的可兌換性，能夠被其他各個國家所普遍承認和接受。

2.套算匯率

套算匯率又稱交叉匯率，是在各國基本匯率的基礎(chǔ)上換算出來的各種貨幣之間的匯率，或

者是根據(jù)世界各主要外匯市場上公布的美元對各種其他貨幣的匯率換算出來的兩種非美元

貨幣之間的匯率。

常見的匯率套算方法有以下三種：

（1）按中間匯率套算。

（2）交叉相除法。這種方法適用于關(guān)鍵貨幣相同的匯率。

（3）同邊相乘法。這種方法適用于關(guān)鍵貨幣不同的匯率。

八、匯率差異與外匯市場中的套匯行為

套匯是利用貨幣價格的差異來賺取無風險利潤的行為。套匯行為具體分為以下兩種：

1.金融中心之間的套匯行為。它能夠使各個金融中心的匯率報價趨于一致。

2.不同貨幣之間的套匯行為。它能夠使不同貨幣之間的匯率報價趨于一致。

九、匯率制度的歷史演變

匯率制度，又稱匯率安排，是指一國貨幣當局對其貨幣匯率的變動所做的一系列安排或規(guī)

定。根據(jù)匯率波動的劇烈程度和頻繁程度，可以把匯率制度分為兩大類型：固定匯率制和

浮動匯率制。前者指匯率決定于鑄幣平價，匯率的波動幅度被限制在一定范圍內(nèi)；后者指

匯率不受鑄幣平價限制，取決于外匯市場上的供求關(guān)系。

從歷史發(fā)展來看，從19世紀末（約188（）年）至1973年，世界主要國家采取的主要是固定匯

率制；從1973年以后，則主要采用浮動匯率制。

1.固定匯率制

固定匯率制包括：金本位制下的固定匯率制和紙幣流通條件下固定的匯率制度。

（1）二者的共同點

①各國都對本國貨幣規(guī)定了金平價，各國貨幣的匯率由它們的金平價對比得到。

②外匯匯率比較穩(wěn)定，圍繞中心匯率上下波動的匯率的幅度較小。

（2）二者的不同點

①在金本位制度下，固定匯率是自動形成的。在紙幣流通條件下，固定匯率制是人為建成

的。

②在金本位制度下，各國貨幣的法定含金量是始終不變的。在紙幣制度下，各國貨幣的金

平價是可以變動的。

2.浮動匯率制

浮動匯率制，即一國不再規(guī)定金平價、本國貨幣與其他國家貨幣之間的匯率平價以及匯率

波動的幅度，貨幣當局沒有維持匯率的義務。

根據(jù)當局是否干預，可將浮動匯率制分為自由浮動和管理浮動。

（1）自由浮動也稱清潔浮動，即指貨幣當局對外匯市場不加任何干預，完全聽任外匯供

求關(guān)系影響匯率的變動。

（2）管理浮動又稱骯臟浮動，指貨幣當局對外匯市場進行干預，以使匯率朝著有利于本

國利益的方向發(fā)展。目前世界上各主要工業(yè)國所實行的都是管理浮動。

3.爬行釘住匯率制度

爬行釘住匯率制度，即政府當局經(jīng)常按一定時間間隔以事先宣布的百分比對匯率平價作小

幅度的調(diào)整，直至達到均衡。它是當今一些發(fā)展中國家采用的獨具特色的匯率制度。

爬行釘住可分為消極爬行釘住和積極爬行釘住兩種。

（1）消極爬行釘住，政府根據(jù)國內(nèi)外通貨膨脹率等指標進行事后調(diào)整。

（2）積極爬行釘往，政府根據(jù)自己的政策目標，對匯率平價進行經(jīng)常的、小幅度的調(diào)整

,誘導匯率上浮或下浮。

4.匯率制度的現(xiàn)狀

匯率制度可分為三類：

（1）釘住匯率制度，包括釘住單一貨幣和釘住一籃子貨幣。當今被釘住的單一貨幣主要

是美元，釘住的一籃子貨幣主要是特別提款權(quán)。

（2）有限靈活性匯率，包括對單一貨幣具有有限彈性和合作安排。后者主要是西歐各國

組成的歐洲貨幣體系。

（3）更靈活的匯率，包括根據(jù)一整套指標調(diào)整、其他管理浮動和獨立浮動，大多數(shù)發(fā)達

工業(yè)國和發(fā)展中大國以及新興工業(yè)國實行的是這一類匯率制度。

十、固定匯率制度和浮動匯率制度的爭論

浮動匯率制度

在浮動匯率制度下，貨幣當局不買賣本國的貨幣，不干預外匯市場。他們允許本國貨幣的

價值根據(jù)貨幣的供需自由浮動。

（1）需求增加的情形

圖1-

1(a)中，英鎊的匯率最初是由供給曲線(S)和需求曲線(DD的交點決定的。英國出

口商品需求的增加使英鎊的需求曲線從Di移動到英鎊需求的增加使英鎊升值。

(2)供給增加的情形

圖1-

1(b)可以說明英鎊供給增加(美國出口商品的需求增加，從而導致對美元的需求增加,

英鎊的供給會加大)的影響。英鎊供給的增加使，右移至S?,結(jié)果英鎊貶值。

浮動匯率的實質(zhì)是，貨幣的匯率會隨供需的變化而變化。

圖1-1浮動匯率制度

2.固定匯率制度

(1)需求增加的情形

在圖1-

1(a)中，假定貨幣當局最初將匯率固定在需求曲線(DD和供給曲線(S.)的交點所決

定的水平上。如果英鎊需求的增加使需求曲線從Di移動到D”英鎊匯率就有升值的壓力。

為了避免英鎊升值，英格蘭銀行必須在外匯市場上賣出數(shù)量為QQ2的英鎊來購買美元，這

樣，英鎊的供給就會從&移動至Sz。中央銀行對外匯市場的干預消除了英鎊的超額需求，

英格蘭銀行的干預使美元儲備的數(shù)量增加，同時也增大了流通中的英鎊數(shù)量。

(2)供給增加的情形

在圖1-

1(b)中，貨幣當局最初仍將匯率固定在需求曲線(DD和供給曲線(S,)的交點所決定

的水平上。由于美元需求的增加使英鎊的供給加大，供給曲線便從，移動至S2。結(jié)果，在

現(xiàn)行的匯率下，英鎊出現(xiàn)了過度供給，從而有貶值的壓力。

為了避免英鎊貶值，英格蘭銀行必須對外匯市場進行干預，即買進數(shù)量為QQ」的英鎊，以

維持英鎊的初始匯率。中央銀行的干預使供給曲線從Di向右移動到D”從而消除了英鎊的

超額供給。這導致英格蘭銀行的美元儲備和流通中的英鎊數(shù)量同時減少。

圖1-2固定匯率制度

3.固定匯率制度和浮動匯率制度的爭論

（1）贊成浮動匯率制的理由

①國際收支平衡不需以犧牲國內(nèi)經(jīng)濟為代價。

②保證了一國貨幣政策的自主性。

③避免通貨膨脹的國際傳遞。

④提高資源配置效率。

⑤增加了國際貨幣制度的穩(wěn)定。

（2）反對浮動匯率制度的理由

①使匯率變得更加不穩(wěn)定，給國際貿(mào)易和投資帶來很大的不確定性，降低世界范圍內(nèi)資源

的配置效率。

②會引起外匯投機。

③更易傳遞通貨膨脹。

（3）關(guān)于匯率制度的選擇，比較著名的理論主要有羅伯特?赫勒提出的“經(jīng)濟論”和發(fā)展中

國家經(jīng)濟學家們提出的“依附論”。

①“經(jīng)濟論”認為，影響匯率制度選擇的主要是經(jīng)濟因素。如果一國的經(jīng)濟開放程度高，經(jīng)

濟規(guī)模小，或者進出口集中于某些產(chǎn)品或某幾個國家，一般傾向于采取固定匯率制或釘住

匯率制。反之則一般傾向于采用浮動匯率制。

②“依附論”認為，發(fā)展中國家匯率制度的選擇取決于其對外經(jīng)濟、政治、軍事等多方面因

素。釘住匯率制，在選擇釘住哪種貨幣時需考慮該國對外經(jīng)濟、政治的集中程度和依附關(guān)

系。如果與數(shù)個國家都有較密切的關(guān)系，則可釘住由這些國家的貨幣組成的復合貨幣。

十一、外匯市場的管制：利與弊

外匯管制是一個國家為防止資金的大量外流(或內(nèi)流)、平衡國際收支、維持本幣匯率、

穩(wěn)定國內(nèi)經(jīng)濟，通過法律、法令或法規(guī)而對外匯買賣直接加以管制的政策措施。

1.外匯管制的基本內(nèi)容

外匯管制是由政府授權(quán)中央銀行或設(shè)立專門的外匯管制機構(gòu)來執(zhí)行的。

(1)各國外匯管制的對象都包括人和物兩部分。

①對“人”，大多數(shù)國家依據(jù)戶籍標準，即以居住時間為衡量依據(jù)，將人分為居民和非居民

o居民指在本國居住或營業(yè)超過一定時間(一般是一年)的自然人和法人，否則即為非居

民。

②對“物”，一般包括管制外國鈔票和鑄幣、外幣表示的支付工具、有價證券的輸出入、本

國貨幣的輸出入，以及貴金屬(黃金、白銀)等輸出入。

(2)外匯管制主要是從數(shù)量管制和價格管制兩方面入手。

①數(shù)量管制是指對外匯交易的數(shù)量進行限制，通常采用進出口結(jié)匯制度、外匯配給制度、

進口許可證制度以及對非貿(mào)易外匯收支和資本輸出入管制。

②價格管制主要采用復匯率制度和本幣定值過高的做法。

2.我國的外匯管理

我國的外匯管制被稱為外匯管理，基本目標是建立獨立自主的外匯管理制度。

我國的外匯管理大致可分為以下幾個階段：

(1)1979年前高度集中的外匯管理體制

1979年前我國的外匯政策和外匯立法以國家壟斷為基礎(chǔ)，實行“集中管理，統(tǒng)一經(jīng)營”的方

針。

(2)1979?1993年外匯管理體制的改革

1979年后，為適應改革開放的需要，尤其是為適應對外貿(mào)易的發(fā)展，我國對外匯管理體制

作了相應的改革，使之在宏觀調(diào)控方面更能適應新的經(jīng)濟形勢。

(3)1994?2001年的外匯管理

1994年1月1日，我國外匯體制發(fā)生了進一步的變革，主要包括以下幾個方面：

①從1994年1月1日起，實現(xiàn)人民幣官方匯率和市場調(diào)劑價格并軌，實行以市場供求為基礎(chǔ)

的、單一的、有管理的浮動匯率制度；

②實行銀行結(jié)匯、售匯制，取消外匯留成和上繳制；

③取消外國貨幣在我國境內(nèi)的計價、結(jié)算和流通；

④取消外匯收支的指令性計劃。

（4）加入WTO之后外匯管理制度的改革

在加入WTO之后，我國外匯管理制度更加向著放松管制的方向發(fā)展和改革，結(jié)匯、售匯

制度比以前更加寬松，這增加了企業(yè)用匯的自由度，也方便了居民用匯。

（5）從2005年7月開始，人民幣匯率機制改革開始啟動。從此，人民幣匯率形成已經(jīng)從固

定匯率轉(zhuǎn)為以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。人

民幣幣值從“對美元匯率”轉(zhuǎn)為“對一籃子貨幣匯率”。

3.我國匯率制度存在的主要問題

我國現(xiàn)行的匯率制度存在著嚴重的缺陷，主要表現(xiàn)在以下四個方面：

（1）匯率形成的市場機制沒有真正發(fā)揮作用。

（2）中央銀行被動干預外匯市場，外匯管理與國際慣例格格不入。

（3）匯率制度與宏觀經(jīng)濟政策有一定的矛盾，影響政府解決國內(nèi)問題的能力。

（4）現(xiàn)行的匯率制度可能助長投機。

1.2課后習題詳解

如何理解外匯的概念？

答：（1）不同角度的外匯定義

①名詞角度。外匯是指以外國貨幣表示的并且可以用于國際結(jié)算的信用票據(jù)、支付憑證、

有價證券以及外幣現(xiàn)鈔。

②動詞角度。外匯相當于“國際匯兌”。其中，“匯”是指貨幣資金在地域之間的移動，“兌”

是指將一個國家的貨幣兌換成另一個國家的貨幣。

③國際貨幣基金組織的外匯定義。外匯是貨幣行政當局（中央銀行、貨幣管理機構(gòu)、外匯

平準基金組織及財政部）以銀行存款、財政部債券、長短期政府債券等形式所保有的在國

際收支失衡時可以使用的債權(quán)。

④我國的外匯定義。外匯是指以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)。這一定

義將外匯等同于外幣資產(chǎn)。

（2）外匯的基本特點

①外匯是以外幣計值的金融資產(chǎn)。

②外匯的償還必須有可靠的物質(zhì)保證，并且能為各國所普遍承認和接受。

③外匯必須具有充分的可兌換性。

什么是自由外匯？什么是記賬外匯？

答：根據(jù)對貨幣兌換是否施加限制將外匯分為自由外匯和記賬外匯。

（1）自由外匯指不需經(jīng)過貨幣發(fā)行國的批準，就可以隨時自由兌換成其他國家（或地區(qū)

）的貨幣，用以向?qū)Ψ交虻谌龂k理支付的外國貨幣及其支付手段。

（2）記賬外匯又稱雙邊外匯、協(xié)定外匯或清算外匯，指必須經(jīng)過貨幣發(fā)行國的批準，否

則不能自由兌換成其他國家的貨幣或?qū)Φ谌龂M行支付的外匯。

試說明直接標價法如何轉(zhuǎn)變?yōu)殚g接標價法。

答：（1）直接標價法，是將一定單位（1個或100、10（）（）。個單位）的外國貨幣表示為一定

數(shù)額的本國貨幣，匯率是單位外國貨幣以本國貨幣表示的價格。

間接標價法，是將一定單位的本國貨幣表示為一定數(shù)額的外國貨幣，匯率是單位本國貨幣

以外幣表示的價格。

（2）直接標價法和間接標價法表示的匯率之間存在著倒數(shù)關(guān)系。例如，根據(jù)中國銀行按

直接標價法報出的匯率$100=￥624.15,可推算出以間接標價法表示的匯率為￥1=$（）.16（）

2（1（）0+624.15）。

如何理解實際匯率與有效匯率兩個概念？

答：（1）實際匯率是名義匯率經(jīng)國家間的相對價格調(diào)整之后的匯率。實際匯率可以反映

貨幣對商品或服務的購買力，匯率的變化也反映了一國在國際市場上競爭力的變化。

（2）有效匯率可以反映其貨幣對一籃子貨幣是升值還是貶值。有效匯率又分為名義有效

匯率和實際有效匯率。名義有效匯率可以衡量幾個月內(nèi)一國競爭力的變化情況，實際有

效匯率將價格變動因素考慮在內(nèi)，更好地反映了一國競爭力的變化。

如何通過基木匯率計算套算匯率？

答：（1）按中間匯率套算

例如，假定某年某月某日,某外匯市場上匯率報價為f某$1.5541,$1=C$1.1976?據(jù)此，

可以套算出英鎊與加元之間的匯率：

￡1=$1.5541=C$1.1976/$x$1.5541=C$1.8612

（2）交叉相除法

這種方法適用于關(guān)鍵貨幣相同的匯率。例如，假定某年某月某日，某外匯市場上匯率報價

為$1=SGD1.2457/1.2477,$1=J￥97.82/97.92o假如一家銀行想要以日元換新元，這家銀

行可以以美元為中間貨幣來套算日元與新元的匯率：賣出日元一買入美元一賣出美元一買

入新元。賣出1日元，可買得1/97.82美元，賣出1/97.82美元，可買得1.2477/97.82新元，即

日元的賣出價或新元的買入價為：

1.2477^97.82=SGD0.01276/J￥

或97.82+1.2477=J￥78.40/SGD

假如這家銀行想要以新元換日元，即賣出新元買入日元，則可以通過下面的過程達到目的

：賣出新元一買入美元一賣出美元一買入日元。以1新元可買入1/1.2457美元，賣出1/1.24

57美元，可買得97.92/1.2457日元，因此新元的賣出價或日元的買入價為：

97.92+1.2457=J￥78.61/SGD

或1.2457+97.92=SGD（）.01272/J￥

綜上所述，套算匯率可表示為：

SGDI=J￥78.40/78.61

或1￥1=SGD().()1272/0.01276

（3）同邊相乘法

這種方法適用于關(guān)鍵貨幣不同的匯率。例如，假定某年某月某日，某外匯市場上匯率報價

為$1=SGD1.2457/1.2477,￡1=$1.4600/1.461（）?假如一銀行想以新元買入英鎊，它可以通

過美元作為中間貨幣進行套算，過程如下：賣出新元一買入美元一賣出美元一買入英鎊。

以1新元可買入1/1.2457美元，賣出1/1.2457美元，可買入1/（1.4600x1.2457）英鎊。因此

英鎊的買入價或新元的賣出價為：

1/（1.4600x1.2457）=￡0.5498/SGD

或1.4600x1.2457=SGD1.8187/￡

若這家銀行想以英鎊買入新元，則可賣出英鎊一買入美元一賣出美元一買入新元。賣出1

英鎊，可買入1.4610美元，賣出1.4610美元，可買入（1.4610x1.2477）新元。因此，英鎊

的賣出價或新元的買入價為：

1.461Ox1.2477=SGD1.8229/￡

或（1/1.4610）x（1/1.2477）=￡0.5486/SGD

綜上所述，英鎊與新元的匯率為：

￡1=SGD1.8187/1.8229

SGD1=￡0.5486/0.5498

如何使用掉期率來表示遠期匯率？

答：（1）直接標價法下，遠期匯率等于即期匯率加上升水或減去貼水；間接標價法下，

遠期匯率等于即期匯率減去升水或加上升水。

（2）實際計算遠期匯率時，可以不考慮匯率的標價方式及升（貼）水，僅根據(jù)升（貼）

水的排列進行計算。具體如下：如遠期差價以小/大排列，則遠期匯率等于即期匯率加

上遠期差價；如遠期差價以大/小排列，則遠期匯率等于即期匯率減去遠期差價。

某日某外匯市場上英鎊的即期匯率為1.5075美元，6個月遠期匯率為1.5235美元，試計算

英鎊的遠期升貼水年率。

遠期匯率-即期匯率12,

遠期升（貼）水年率____________________________V____________________y1［n）n0oOZ.

即期匯率遠期合約期限

答：公式：（PwentPerAntum）

根據(jù)公式可得英鎊的6個月遠期升（貼）水年率為:

(1.5235-1.5075)/1.5075x12/6x100%=2.12272%

遠期匯率的計算。（1）某日多倫多外匯市場上匯率報價如下：即期匯率1美元等于1.105

6/1.1076加元，3個月遠期貼水68/63點。（2）某日倫敦外匯市場上匯率報價如下：即期匯

率1英鎊等于1.6615/1.6635美元，3個月遠期貼水50/80點。（3）某日紐約外匯市場上匯率

報價如下：即期匯率1美元等于0.9601/0.9621澳元，3個月遠期升水70/50點。（4）某日新

加坡外匯市場上匯率報價如下：即期匯率1美元等于1.2457/1.2477新加坡元，3個月遠期升

水110/130點。

答：略。

某日紐約外匯市場上美元/英鎊的即期匯率為1.6030/1.604(),3個月遠期點數(shù)為140/135

,試計算英鎊/美元3個月遠期點數(shù)。

答：略。

(1)某日某外匯市場上匯率報價如下：1英鎊等于1.5541美元，1美元等于1.1675加元，

那么1英鎊等于多少加元？(2)某日某外匯市場上匯率報價如下：1美元等于1.2457/1.246

7新元，1美元等于1.0225/1.0255加元，試計算新元與加元之間的套算匯率并說明其含義。

(3)某日某外匯市場上匯率報價如下：1美元等于0.9612/0.9632澳元，1英鎊等于1.4100/1

.4140美元，試計算英鎊與澳元之間的套算匯率并說明其含義。

答：(1)￡1=$1.5541,$1=C$1.1675

￡l=$1.5541=C$1.1675/$x$1.5541=C$1.8144

(2)$1=SGD1.2457/1.2467,$1=C$1.0225/1.0255

假如要以加元換新元，則過程如下：賣出加元一買入美元一賣出美元一買入新元。賣出1

加元,可買得1/1.0225美元,賣出1/1.0225美元,可買得1.2467/1.()225新元，即加元的賣出

價或新元的買入價為：

1.24677.()225=SGD1.2193/C$

或1.0225+1.2467=C$().82()2/SGD

假要以新元換加元，則過程如下：賣出新元一買入美元一賣出美元一買入加元。以1新元

可買入1/1.2457美元，賣出1/1.2457美元，可買得1.0255/1.2457加元，因此新元的賣出價或

加元的買入價為：

L02557.2457=C$0.8232/SGD

或1.2457+1,0255=SGD1.2147/C$

綜上所述，新元與加元之間的套算匯率為：

SGDl=C$0.8202/0.8232

或C$1=SGD1.2147/L2193

(3)$l=$A0.9612/0.9632,￡1=$1.4100/1.4140

假如以澳元買入英鎊，過程如下：賣出澳元一買入美元一賣出美元一買入英鎊。以1澳元

可買入1/0.9612美元,賣出1/0.9612美元，可買入1/(1.4100x0.9612)英鎊。因此英鎊的買

入價或澳元的賣出價為：

1/(1.4100x().9612)=￡0.7379/$A

或1.4100x0.9612=$A1.3553/￡

假如以英鎊買入澳元，則可賣出英鎊一買入美元一賣出美元一買入澳元。賣出1英鎊，可

買入1.4140美元,賣出1.4140美元,可買入(1.4140x0.9632)澳元。因此，英鎊的賣出價

或澳元的買入價為：

1.414()x0.9632=$A1.3620/￡

或(1/1.4140)x(1/0.9632)=￡0.7342/$A

綜上所述，英鎊與澳元之間的套算匯率為:

￡1=$A1,3553/1.3620

$A1=￡0.7342/0.7379

第二章匯率決定基礎(chǔ)及其影響因素

2.1復習筆記

一、即期匯率決定的簡單模型

一國貨幣的匯率可以由外匯市場上供求曲線的交點來決定。

1.外匯需求

假定討論英鎊的即期匯率決定。外匯市場參與者對英鎊的需求是一種派生需求，則如果英

鎊對美元升值，英鎊的需求將降低。因此英鎊的需求曲線是向右下方傾斜的（如圖2-1）。

圖2-1英鎊的需求曲線

2.外匯供給

如果英鎊升值，美國的商品對英國居民來說就變得相對便宜，因此，英國居民對美國商品

的需求增加，這導致了美元需求的增加；而在外匯市場上，美元是用英鎊來購買的，所以

英鎊的供給應該加大。因此英鎊的供給曲線是向右上方傾斜的（如圖2-2）。

圖2-2英鎊的供給曲線

3.均衡狀態(tài)

當匯率可以自由浮動時，均衡匯率是由供給曲線和需求曲線的交點決定的。

圖2-3美元/英鎊匯率的決定

二、遠期交易的動機類型與遠期匯率決定

套期保值者

（1）目的：套期保值者（通常是企業(yè)）參與外匯市場的目的是保護自身免受匯率波動的

影響，即規(guī)避匯率風險，不是獲得可能存在的潛在收益（當即期匯率向有利于他的方向

變動時，他可能獲得額外收益）。

（2）手段：套期保值者是通過匹配外匯資產(chǎn)和外匯負債來規(guī)避匯率風險的。

2.套匯者

（1）目的：套匯者（通常為銀行）的目標是通過利率差和遠期升水（或貼水）來賺取無

風險利潤。

（2）遠期升水和貼水

①含義

a.遠期升水。若某種貨幣趨于升值，即遠期匯率報價高于即期匯率，那么兩種匯率的差

價就稱為遠期升水。

b.遠期貼水。若某種貨幣的遠期匯率報價低于即期匯率，兩種匯率之間的差價就稱為遠

期貼水。

②表示方法

a.遠期貼水/升水=[（F-S）/S]xlOO

其中，F(xiàn)為遠期匯率報價，S為即期匯率報價。

b.銀行常用遠期外匯報價公式：F=[（r-r）S/（1+r）]+S

遠期升水/貼水的近似表達式：（F-S）/S=「-r

其中，F(xiàn)是用間接標價法表示的一年期遠期匯率報價，S是用間接標價法表示的即期匯率

,r是一年期的國內(nèi)利率，「是一年期的國外利率。

由此可以看出，如果國內(nèi)利率高于國外利率，本幣遠期就會貼水，貼水率等于國內(nèi)外利率

差；反之，若國內(nèi)利率低于國外利率，本幣遠期就會升水，升水率也近似等于國內(nèi)外利率

差。

3.投機者

（1）目的：投機者希望通過承擔匯率風險來賺取利潤。他們參與遠期外匯市場的原因是

他們認為遠期合同到期日時的即期匯率和遠期匯率報價之間存在一定的差額。

（2）結(jié)果：投機者投機的結(jié)果取決于他的預期是否正確，當預期正確的時候，他獲得可

觀的投機收益，但是在預期錯誤的時候，他就會蒙受損失。

（3）方向：當預期貶值時，則賣出遠期，買進即期；當預期升值時，則賣出即期，買進

遠期。

三、金本位制度下的匯率決定機制

相關(guān)概念

（1）金本位制度是以黃金作為本位貨幣的貨幣制度，它包括金幣本位制、金塊本位制和

金匯兌本位制。

（2）法定通貨是指在金本位制度下，用一定重量和成色的黃金鑄造的金幣。

（3）含金量是指金幣中所含有的一定成色和重量的黃金。

（4）匯率是指兩個實行金本位制度的國家，根據(jù)各自貨幣單位的含金量多少所確定的比

價。

（5）鑄幣平價是指兩種貨幣的含金量的對比，它是決定兩種貨幣匯率的基礎(chǔ)。

2.匯率決定機制

（1）鑄幣平價是決定兩種貨幣匯率的基礎(chǔ)。

（2）外匯供求關(guān)系影響實際匯率水平。隨著外匯供求狀況的變化，外匯匯率會偏離鑄幣

平價上下波動。

（3）黃金輸送點制約匯率水平。由于國際上運送黃金的費用占所運送黃金價值的比重很

小，因此在金幣本位制度下，各國貨幣匯率的波動幅度很小，基本上是固定的。

四、紙幣本位下影響匯率的因素

匯率制度的變動

紙幣制度下，各國發(fā)行紙幣作為金屬貨幣的代表，以法令規(guī)定紙幣的含金量，稱為金平價

。因此，紙幣制度下，兩國紙幣所規(guī)定的金平價的對比是匯率的決定基礎(chǔ)。

各國實行紙幣流通后，經(jīng)歷了一個從浮動匯率制到固定匯率制再到浮動匯率制的過程，在

這些制度下，匯率受到外匯市場上兩國貨幣的供求狀況影響。

2.影響匯率的因素

（1）通貨膨脹率

在紙幣制度下，兩國貨幣的匯率仍取決于它們各自所代表的價值量的大小。物價水平是一

國貨幣價值在商品上的體現(xiàn)，因此物價越高就意味著一單位貨幣的價值越少。所以通常認

為一國通貨膨脹率超過另一國通貨膨脹率，該國貨幣的匯率就要下跌；反之則上浮。

（2）利率差異

一國的利率水平高，會吸引資本流入；反之則引起資本流出。資本的流入和流出，影響著

資本項目的收支。

（3）經(jīng)濟增長率差異

①一國經(jīng)濟增長率較高意味著該國收入較高，由收入引致的進口較多，不利于本國國際收

支。

②一國經(jīng)濟增長率較高意味著該國勞動生產(chǎn)率提高較快，產(chǎn)品成本降低較快，可改善本國

出口品在國際競爭中的地位，有利于增加出口，抑制進口。

③一國經(jīng)濟增長率較高意味著一國的投資利潤率較高，可吸引國外資金流入，改善資本項

目收支。

（4）預期因素

如果人們預期某國的通貨膨脹率比較高，實際利率水平較低，經(jīng)常項目收支將產(chǎn)生逆差，

該國經(jīng)濟將遇到不利，那么人們就會預期該國貨幣將會貶值，該國貨幣將被在外匯市場上

拋售，從而使該國貨幣真正貶值；反之該國貨幣則會升值。

（5）中央銀行的干預

中央銀行對外匯市場上外匯供求的影響雖不能從根本上改變匯率，但在短期內(nèi)確實可以影

響匯率。

（6）宏觀經(jīng)濟政策差異

西方國家的宏觀經(jīng)濟政策目標在于穩(wěn)定物價、充分就業(yè)、經(jīng)濟增長和國際收支平衡。經(jīng)濟

政策對上述問題都會產(chǎn)生一定的影響，必然會影響匯率的變動。

2.2課后習題詳解

說明金本位下通過黃金輸送點保持固定匯率的作用機制。

答：在金本位制度下，匯率總是圍繞鑄幣平價上下波動，并且受到黃金輸送點的制約。由

于黃金可以自由輸出入，因此，當匯率對一國有利時.，它就采用外匯進行國際結(jié)算；而當

匯率對該國不利時，它就采用黃金進行支付。

在兩國間輸送黃金進行結(jié)算時，通常需支付一些費用和利息。

(1)第一次世界大戰(zhàn)前，在英國和美國之間運送黃金的各項費用以及利息，約為所運送

黃金價值的5%。?7%。，如果按6%。計算，在英美兩國運送1英鎊黃金的費用約為0.03美元

。那么，4.8665±0.()3就是英鎊與美元兩種貨幣的黃金輸送點，外匯市場上英鎊與美元的

匯率就會在4.8365?4.8965的范圍內(nèi)波動。

(2)如果英鎊對美元的匯率超過了4.8965(比如達到4.8985),對美國進口商而言，在外

匯市場上兌換1英鎊的成本為4.8985美元，而購買價值1英鎊的黃金的成本為4.8665美元，

輸出黃金結(jié)算的單位成本為4.8665+0.03美元，顯然，在這種情況下以美元兌換黃金并輸

出黃金結(jié)算更為合算；反過來，美國出口商這時卻更愿意以英鎊結(jié)算。外匯市場上對英

鎊需求的減少和供給的增加將促使英鎊匯率下浮到4.8965以下。

(3)如果英鎊對美元的匯率低于4.8365(比如達到4.8335),對美國出口商而言，1英鎊

出口收入只能兌換4.8335美元，而1英鎊出口收入可以兌換成價值4.8665美元的黃金，輸

入黃金結(jié)算的單位成本為4.8665?0.03美元，仍然大于4.8365美元，顯然，在這種情況下

以英鎊兌換黃金并輸入黃金結(jié)算更為合算；反過來，美國進口商這時卻更愿意以英鎊結(jié)

算。外匯市場上英鎊供給的減少和需求的增加將促使英鎊匯率上升到4.8365以上。

綜上所述，可知英鎊與美元之間的匯率，4.8665+0.03的上限為美國向英國輸出黃金的黃

金輸出點，4.86650.03的下限為美國從英國輸入黃金的黃金輸入點。由于國際上運送黃金

的費用占所運送黃金價值的比重很小，因此，相對說來，在金幣本位制度下，各國貨幣匯

率的波動幅度很小，基本上是固定的。

紙幣制度下影響匯率的因素有哪些？

答：紙幣制度下影響匯率的因素包括：

(1)通貨膨脹率

在紙幣制度下，兩國貨幣的匯率仍取決于它們各自所代表的價值量的大小。物價水平是一

國貨幣價值在商品上的體現(xiàn)，因此物價越高就意味著一單位貨幣的價值越少。所以通常認

為一國通貨膨脹率超過另一國通貨膨脹率，該國貨幣的匯率就要下跌；反之則上浮。

（2）利率差異

一國的利率水平高，會吸引資本流入；反之則引起資本流出。資本的流入和流出，影響著

資本項目的收支。而在國際資本流動規(guī)模大大超過國際貿(mào)易額，國際資本流動速度大大快

于國際貿(mào)易的今天，利率差異對國際收支的影響就更為重要了。

（3）經(jīng)濟增長率差異

①一國經(jīng)濟增長率較高意味著該國收入較高，由收入引致的進口較多，不利于本國國際收

支。

②一國經(jīng)濟增長率較高也意味著該國勞動生產(chǎn)率提高較快，產(chǎn)品成本降低較快，可改善本

國出口品在國際競爭中的地位，有利于增加出口，抑制進口。

③一國經(jīng)濟增長率較高又意味著一國的投資利潤率較高，可吸引國外資金流入，改善資本

項目收支。

（4）預期因素

如果人們預期某國的通貨膨脹率比較高，實際利率水平較低，經(jīng)常項目收支將產(chǎn)生逆差，

或者該國經(jīng)濟將遇到不利，那么人們就會預期該國貨幣將會貶值，該國貨幣將被在外匯市

場上拋售，從而使該國貨幣真正貶值；反之該國貨幣則會升值。

（5）中央銀行的干預

不論在固定匯率制還是在浮動匯率制下，中央銀行都會被動地或主動地干預外匯市場。中

央銀行對外匯市場上外匯供求的影響雖不能從根本上改變匯率，但在短期內(nèi)確實可以影響

匯率。

（6）宏觀經(jīng)濟政策差異

西方國家的宏觀經(jīng)濟政策目標在于穩(wěn)定物價、充分就業(yè)、經(jīng)濟增長和國際收支平衡。經(jīng)濟

政策對上述問題都會產(chǎn)生一定的影響，必然會影響匯率的變動。

描述固定匯率制的運行機制。

答：略。

說明即期匯率和遠期匯率的決定機制。

答：（1）即期匯率的決定機制

假定討論英鎊的即期匯率決定。外匯市場參與者對英鎊的需求是一種派生需求，則如果英

鎊對美元升值，英鎊的需求將降低。因此英鎊的需求曲線是向右下方傾斜的（如圖2-4）。

It*

圖2-4英鎊的需求曲線

如果英鎊升值，美國的商品對英國居民來說就變得相對便宜，因此，英國居民對美國商品

的需求增加，這導致了美元需求的增加；而在外匯市場上，美元是用英鎊來購買的，所以

英鎊的供給應該加大。因此英鎊的供給曲線是向右上方傾斜的（如圖2-5）。

圖2-5英鎊的供給曲線

因為外匯市場上聚集了意欲購買某貨幣的交易者（代表著需求）和意欲賣出某貨幣的交易

者（代表著供給），所以可以認為某貨幣的即期匯率是由該貨幣的供給曲線和需求曲線的

交點決定的。

圖2-6美元/英鎊匯率的決定

（2）遠期匯率的決定機制

略。

第三章國際收支及其平衡表

3.1復習筆記

一、國際收支概述

國際收支的概念

國際收支是指一定時期內(nèi)一國居民與其非居民之間的全部經(jīng)濟交易的系統(tǒng)記錄。按照國際

貨幣基金組織在《國際收支手冊》中的具體表述：國際收支是某一時期的統(tǒng)計表，它表明:

（1）某一經(jīng)濟體同世界其余國家或地區(qū)之間的商品、服務以及收益方面的交易；

（2）該經(jīng)濟體所持有的貨幣黃金、特別提款權(quán)以及對世界其余國家或地區(qū)的債權(quán)、債務

的所有權(quán)的變化和其他變化；

（3）為平衡不能相互抵消的上述交易和變化的任何賬目所需的無償轉(zhuǎn)讓和對應項目。

2.國際收支數(shù)據(jù)的收集、申報和編制

國際收支平衡表的計值貨幣通常是報告國本國的貨幣。報表的編制者很難收集到每一筆國

際交易的數(shù)據(jù)，他們只能從海關(guān)、旅游局獲得商品和服務交易方面的信息，從銀行、養(yǎng)老

基金、跨國公司和投資機構(gòu)收集資本流動方面的數(shù)據(jù)。

國際收支數(shù)據(jù)的編制方法很多，不同國家編制數(shù)據(jù)的方法有很大的不同。但是，國際貨幣

基金組織出版了《國際收支手冊》，為國際收支平衡表的編制提供了統(tǒng)一的準則。

二、國際收支平衡表及其構(gòu)成

國際收支平衡表是把一國的國際收支按照一定的編制項目表示出來的報表。世界各國的國

際收支平衡表通常包括經(jīng)常項目、資本項目與平衡項目。

1.經(jīng)常項目

經(jīng)常項目反映一國與他國之間實際資源的轉(zhuǎn)移，與該國國民收入賬戶具有密切的聯(lián)系。經(jīng)

常項目通常包括貨物、服務、收益和無償轉(zhuǎn)移四個項目，每個項目都應列出借方總額和貸

方總額。

（1）貨物。此項記錄一國貨物的進口和出口。其中進口記入借方，出口記入貸方，出口

減去進口的差額稱為貿(mào)易差額。

（2）服務。此項記錄服務的輸入和輸出，其中貸方記錄服務的輸出（即本國為外國提供

的各種服務數(shù)額），借方記錄服務的輸入（即本國利用外國的各種服務數(shù)額）。

（3）收益。此項記錄因生產(chǎn)要素在國際上的流動而引起的要素報酬收支，包括“雇員報酬

”和“投資收益”兩項。

①“雇員報酬”記錄勞工的輸出入，貸方記錄本國季節(jié)工人和邊境工人受雇在國外短期工作

所賺取的工資、薪金或其他報酬，借方記錄本國雇用外國季節(jié)工人和邊境工人所支付的工

資、薪金和其他報酬。

②“投資收益”記錄資本收益的輸出入，本國居民購買和持有國外資產(chǎn)而獲取的利潤、股利

和利息列入投資收益的貸方，而非居民購買和持有本國資產(chǎn)而支付的利潤、股利和利息則

記入投資收益的借方。

（4）轉(zhuǎn)移。此項是一個反映單方面的、不對等的收支的特種項目，又稱單方面轉(zhuǎn)移或無

償轉(zhuǎn)移。其中，貸方反映外國對本國的無償轉(zhuǎn)移，借方反映本國對外國的無償轉(zhuǎn)移。

2.資本與金融項目

資本與金融項目反映一國與他國之間的金融資產(chǎn)的相互轉(zhuǎn)移，與該國的國際借貸有著極其

密切的關(guān)系。在資本項目中，資本流出記入借方，資本流入記入貸方。資本項目的各個項

目通常按凈額（借貸差額）來記入借方或貸方。

國際貨幣基金組織根據(jù)資本的類型對資本項目作以下劃分：

（1）直接投資。直接投資包括本國在外國的直接投資和外國在本國的直接投資。

（2）證券投資。證券投資指本國居民對外國有價證券以及外國居民對本國有價證券的購

買和出售（包括資本的到期償還）。

（3）其他資本。這是一個“剩余項目”，記錄那些不包括在直接投資、證券投資和儲備等

項目之內(nèi)的一切資本交易，主要有貸款、貨幣、存款、短期票據(jù)等。

在國際收支平衡表中，資本項目通常包括長期資本和短期資本。長期資本是借貸期限在一

年以上的資本，主要有直接投資和證券投資；短期資本是借貸期限在一年以內(nèi)的資本，主

要是用于暫時周轉(zhuǎn)的相互借貸、存款和購買一年內(nèi)到期的匯票及證券等。

3.平衡項目

平衡項目中包括錯誤與遺漏、官方儲備等項目。

（1）錯誤與遺漏。該項是一個人為的項目，用來軋平國際收支平衡表中由于統(tǒng)計疏漏而

引起的借貸差額。

在國際收支平衡表各個項目的統(tǒng)計中，有些失誤是無法避免的。因為：

①資料來源不統(tǒng)一，有些資料來自海關(guān)統(tǒng)計，有些資料則來自官方機構(gòu)，比如貨物出口的

資料出自海關(guān)統(tǒng)計，而貨款則出自銀行統(tǒng)計。

②資料不完全。有些數(shù)字是無法統(tǒng)計到的，比如走私、資金外逃、私自攜帶現(xiàn)鈔出入國境

等。

③資料本身有錯漏，比如當事人為了逃稅或保密，故意偽造、錯報等。

（2）官方儲備。官方儲備是指一國國際收支出現(xiàn)順差或逆差時（已由錯誤與遺漏項調(diào)整

后的數(shù)字），該國貨幣當局（中央銀行或外匯平準機構(gòu)）所擁有的、可以用來平衡國際

收支的儲備資產(chǎn)，包括貨幣性黃金、外匯、分配的特別提款權(quán)和在國際貨幣基金組織的

儲備頭寸的增減。

三、國際收支平衡表的記錄方法

（1）記賬規(guī)則

國際收支平衡表是按照借貸復式簿記法記錄和編制的。根據(jù)“有借必有貸，借貸必相等”的

記賬規(guī)則記錄。從總體上來看，國際收支平衡表中的借方總額與貸方總額總是相等的。

（2）記錄原則

對于每一筆經(jīng)濟交易，其記入國際收支平衡表中的原則如下：凡是引起外匯流出的項目記

入該項目的借方，凡是引起外匯流入的項目記入該項目的貸方。

（3）經(jīng)濟交易的類型

①貨物、服務和金融資產(chǎn)的互換交易；

②貨物服務和貨物服務的互換交易，這類交易通常稱為易貨貿(mào)易；

③金融資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的互換交易；

④貨物和服務的單方面轉(zhuǎn)移；

⑤金融資產(chǎn)的單方面轉(zhuǎn)移。

四、國際收支盈余與赤字

國際收支盈余或赤字通常是指國際收支平衡表的組成項目存在著盈余或赤字。

1.交易的類型

通常將交易劃分為自主性交易（線上項目）和調(diào)節(jié)性交易（線下項目）。

（1）自主性交易是指那些基于商業(yè)動機，為追求利潤或其他利益而獨立發(fā)生的交易；

（2）調(diào)節(jié)性交易是指為彌補自主性交易的失衡而采取的交易。

2.國際收支盈余與赤字

（1）國際收支盈余被定義為自主性交易收入超過自主性交易支出的數(shù)額，即：

自主性交易收入〉自主性交易支出=盈余

（2）國際收支赤字被定義為自主性交易支出超過自主性交易收入的數(shù)額，即：

自主性交易支出〉自主性交易收入=赤字

五、國際收支的局部差額分析方法

貿(mào)易差額

貿(mào)易差額為貨物出口與貨物進口之間的差額，有時它特指有形貿(mào)易差額。

出口貨物得到的收入被記入國際收支平衡表的借方，進口貨物的支付被記入貸方。一國貿(mào)

易差額為盈余，說明該國從貨物出口中賺取的外匯多于為進口貨物而支付的外匯。

2.經(jīng)常項目差額

（1）定義

經(jīng)常項目差額是有形貿(mào)易差額和無形貿(mào)易差額之和。

無形貿(mào)易差額為服務出口和服務進口之間的差額，這里的服務包括運輸業(yè)、旅游業(yè)、保險

業(yè)和銀行業(yè)。利息、紅利和利潤的收支也屬于無形貿(mào)易的范疇。無形貿(mào)易中還包括單方面

轉(zhuǎn)移，單方面轉(zhuǎn)移包括外籍工人向其家庭的匯款，基金對外國居民進行的支付及外國援助。

（2）意義

經(jīng)常項目差額反映了實際資源在一國與他國之間的轉(zhuǎn)讓凈額，也就是一國國外財富凈額的

凈變化。因此，經(jīng)常項目差額又被國際銀行家視為估價向外國貸款的重要變量之一。

經(jīng)常項目盈余意味著-國從其他國家賺取的收入大于支出，所以它對其他國家的債權(quán)總量

增加；而經(jīng)常項目赤字則意味著一國對其他國家的債權(quán)總量減少。

3.資本項目差額

（1）資本項目的含義

資本項目反映的是一國與其他國家之間金融資本的轉(zhuǎn)移。資本流入和資本流出的差額就是

資本項目差額。

資本流入意味著本國持有的外國資產(chǎn)的減少或本國對外國負債的增加，并被記入國際收支

平衡表的貸方項目。

（2）資本項目分類

①按照投資主體的不同，資本項目分為私人資本和官方資本；

②按照資本償還期限的不同，資本項目分為長期資本和短期資本。

4.基本差額

基本差額為經(jīng)常項目差額和長期資本流動凈額之和。

基本差額赤字的增加通常意味著經(jīng)濟狀況的惡化，但基本差額為赤字并不總是壞事。反之

,基本差額為盈余也并不總是好事。

5.官方結(jié)算差額

官方結(jié)算差額意味著一國官方為彌補收支不平衡而須采用的手段。它記錄的是“構(gòu)成外國

貨幣當局儲備的負債的變化”。經(jīng)常項目差額、資本項目差額和統(tǒng)計差異之和就是官方結(jié)

算差額。

浮動匯率制度下，官方結(jié)算差額為零。固定匯率制度下，官方結(jié)算差額反映了本幣匯率變

化的壓力。如果固定匯率制國家的官方結(jié)算差額為赤字，這就意味著本幣的供給超過了需

求，為了防止本幣貶值，貨幣當局必須用外匯儲備來購買本國貨幣。

6.綜合差額

綜合差額包括的項目最全面，只將官方儲備的變動量置于線下。它反映的是為了平衡國際

收支，一個國家需要動用多少官方儲備。通常，國際收支差額指的都是綜合差額。

六、國際收支的平衡與失衡

國際收支的平衡

（1）賬面平衡與真實平衡

由于資產(chǎn)減少或負債增加而帶來的收入，并不是真實的收入，賬面上雖然是平衡的，實質(zhì)

上卻是不平衡的。

（2）數(shù)額平衡與內(nèi)容平衡

一國國際收支的數(shù)額平衡只是表面上的平衡，利于本國經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)容平衡才是真正的平

衡。

（3）自主平衡與被動平衡

按照交易的動機或目的，國際收支平衡表中所記錄的經(jīng)濟交易可以分為自主性交易與補償

性交易兩種類型。

①自主性交易是指那些基于商業(yè)動機，為追求利潤或其他利益而獨立發(fā)生的交易。這些交

易所產(chǎn)生的貨幣收支并不一定能夠完全相抵，由此產(chǎn)生的對外匯的超額供給或超額需求會

引起外匯價格（即匯率）的變動。

②補償性交易是指一國貨幣當局為彌補自主性交易的不平衡而采取的調(diào)節(jié)性交易，是一種

因其他交易（即自主性交易）而發(fā)生的融通性交易。

只有當自主性交易達到平衡時，國際收支才算真正平衡。而經(jīng)補償性交易調(diào)節(jié)后達到的平

衡只是被動的平衡，實質(zhì)上是一種不平衡。

2.國際收支的失衡

國際收支失衡根據(jù)起因的不同，可以分為以下五種。

（1）偶然性失衡。它是指由于一次性的突發(fā)事件而造成的一國國際收支失衡。這類失衡

是暫時的，等到引起沖擊的因素消失后，國際收支便會自動恢復到正常狀態(tài)。

（2）周期性失衡。它是指由于世界各國經(jīng)濟所處的階段不同而導致的國際收支失衡。

（3）收入性失衡。它是指由于國民收入水平的變動而導致的國際收支失衡。

①經(jīng)濟周期的不同階段會引起國民收入的增加和減少；

②各國經(jīng)濟增長率的不同，也會導致國民收入的相對增減，進而導致進出口水平的相對變

化。

（4）結(jié)構(gòu)性失衡。它是指由于一個國家經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失調(diào)（如產(chǎn)品供需結(jié)構(gòu)失調(diào)和要素價格

結(jié)構(gòu)失調(diào)）而導致的國際收支失衡

（5）貨幣性失衡。它是指由于一個國家的價格、利率或匯率等貨幣性因素所導致的國際

收支失衡。

在上述五種類型的國際收支失衡中，前四種主要與經(jīng)常項目（尤其是貿(mào)易差額）有關(guān)，而

與資本項目關(guān)系不大；貨幣性失衡則主要與價格等貨幣性因素（尤其是資本項目）關(guān)系密

切。

七、國際收支和國民賬戶

開放經(jīng)濟條件下的國民收入核算

（1）封閉經(jīng)濟下的國民收入

封閉經(jīng)濟中，一國國民收入等于家庭部門、企業(yè)部門和政府部門的支出總額：

Y=C+I+G

即：國民收入=消費支出+投資支出+政府支出（購買）。

（2）開放經(jīng)濟下的國民收入

開放經(jīng)濟條件下，由三部門的（C+I+G）再加上對外國的凈出口（X-M）：

Y=C+I+G+（X-M）

即：總需求=國內(nèi)總需求（C+I+G）+國外總需求（X-M）。

2.開放條件下的簡單資金流量分析

在開放經(jīng)濟模型中，有五個部門：私人（p）、政府（g）、銀行（b）、中央銀行（c）、

非居民（f）。同時，假定有六個市場，即：貨物服務，本國貨幣基數(shù)（H）、本國銀行

存款（D）、本國證券（N）、外國貨幣（R）、外國證券（F）。開放條件下的資金流量

如表3-1所示：

表3-1開放條件下的簡化資金流量表

合

私人（P政府（g銀行（b中央銀行（C非居民（f

計

）））））

貨物服務I-SG-TX-M0

本