信用評級影響分析課件

信用評級影響分析第一頁，共十九頁。目錄信用評級的基本概念及作用評級機(jī)構(gòu)信用評級的基本模式影響企業(yè)信用評級的因素信用評級對發(fā)行成本的影響1234第二頁，共十九頁。一、信用評級基本概念信用評級是以一套相關(guān)指標(biāo)體系為考量基礎(chǔ)，對債務(wù)人償付其債務(wù)的能力和意愿的評價；是衡量發(fā)債主體能否按時對各類所負(fù)債務(wù)如約還本付息的可能性或預(yù)期損失的綜合評估，是對債務(wù)償還風(fēng)險的綜合評價。信用評級的根本目的是揭示受評對象違約風(fēng)險的大小，而不是其他類型的投資風(fēng)險。信用評級的基本概念及作用第三頁，共十九頁。二、信用評級的作用和功能1.揭示債務(wù)發(fā)行人的信用風(fēng)險，降低交易成本和投資風(fēng)險。2.信用評級是利率市場化條件下企業(yè)確定融資成本的依據(jù)。一般來說，資信等級越高的證券，越容易得到投資者的信任，能夠以較低的利率出售。3.信用評級是企業(yè)改善經(jīng)營管理的外在壓力和內(nèi)在動力，增強(qiáng)企業(yè)的信用意識。4.信用評級可協(xié)助政府部門加強(qiáng)市場監(jiān)管，有效防范金融風(fēng)險。第四頁，共十九頁。企業(yè)信用評級包括兩方面內(nèi)容：企業(yè)主體信用評級和債務(wù)融資工具信用評級。評級機(jī)構(gòu)信用評級的基本模式第五頁，共十九頁。主體信用評級經(jīng)營風(fēng)險產(chǎn)業(yè)分析企業(yè)素質(zhì)企業(yè)經(jīng)營企業(yè)管理發(fā)展戰(zhàn)略定性分析財務(wù)風(fēng)險資產(chǎn)質(zhì)量資產(chǎn)結(jié)構(gòu)盈利能力現(xiàn)金流量賠償能力定量分析對債務(wù)保障程度及可靠性信用等級第六頁，共十九頁。（一）經(jīng)營風(fēng)險企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的高低受多種因素影響，主要包括：1.產(chǎn)業(yè)背景：重點分析產(chǎn)業(yè)本身的風(fēng)險特征，判斷宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對產(chǎn)業(yè)本身的影響，進(jìn)而判斷產(chǎn)業(yè)本身的特征及其未來發(fā)展變化趨勢對產(chǎn)業(yè)內(nèi)部企業(yè)的影響及程度。2.企業(yè)基本素質(zhì)及競爭能力：主要分析企業(yè)的法律地位、規(guī)模、研發(fā)能力、人員素質(zhì)、技術(shù)水平、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、外部支持（股東、政府）等方面的情況。3.企業(yè)經(jīng)營分析：分析企業(yè)在經(jīng)營策略、歷史經(jīng)營業(yè)績、經(jīng)營效率、經(jīng)營領(lǐng)域、經(jīng)營中風(fēng)險因素、銷售策略與市場網(wǎng)絡(luò)、產(chǎn)品市場競爭力等方面的情況。主體信用評級第七頁，共十九頁。4.企業(yè)管理：分析企業(yè)在法人治理結(jié)構(gòu)、組織機(jī)構(gòu)、人力資源管理、基礎(chǔ)管理、資金與財務(wù)管理、對子公司的管理等方面情況。5.企業(yè)戰(zhàn)略：分析企業(yè)在未來經(jīng)營發(fā)展策略、重大投資項目、影響企業(yè)發(fā)展的重大事項等方面的情況。（二）財務(wù)風(fēng)險1.資產(chǎn)質(zhì)量：分析企業(yè)流動資產(chǎn)中應(yīng)收項目、存貨和非流動資產(chǎn)中在建工程、固定資產(chǎn)的質(zhì)量，判斷企業(yè)資產(chǎn)的真實性。2.資本結(jié)構(gòu)：分析企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率、債務(wù)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與負(fù)債結(jié)構(gòu)的配比狀況等情況。3.盈利能力：分析企業(yè)主營業(yè)務(wù)毛利率、營業(yè)利潤率、資產(chǎn)收益率等情況，重點區(qū)分經(jīng)營性資產(chǎn)收益和非經(jīng)營性資產(chǎn)收益的差異。4.現(xiàn)金流狀況：分析企業(yè)經(jīng)營、投資、籌資性現(xiàn)金流方面的情況。5.償債能力：分析企業(yè)短期償債能力和長期償債能力的強(qiáng)弱。主體信用評級第八頁，共十九頁。（一）短期融資券、中期票據(jù)在企業(yè)主體信用評級的基礎(chǔ)上，結(jié)合債項、現(xiàn)金流等分析，確定短期融資券/中期票據(jù)信用等級。本期短期融資券/中期票據(jù)概況、發(fā)行目的；發(fā)行后對企業(yè)現(xiàn)有債務(wù)的影響；企業(yè)資產(chǎn)流動性；前三年現(xiàn)金流量分析，未來三年現(xiàn)金流量預(yù)測；本期短期融資券/中期票據(jù)償債能力；備用信用支持。債務(wù)融資工具信用評級第九頁，共十九頁。（二）企業(yè)債券（中小企業(yè)集合債）、公司債券1.項目分析項目建設(shè)的合法性、可行性報告和初步設(shè)計的編制及批復(fù)、開工報告的批復(fù)等；項目建設(shè)期及實際可能建設(shè)期；投資概算及其調(diào)整情況、實際可能發(fā)生的投資額；資金的落實計劃及實際已落實情況、已完成工程進(jìn)度及相應(yīng)資金來源、資金缺口及后續(xù)資金的解決途徑；項目完成后的效益預(yù)測。債務(wù)融資工具信用評級第十頁，共十九頁。2.債權(quán)保護(hù)條款債券發(fā)行條件；債券償還優(yōu)先順序；擔(dān)保人基本情況，擔(dān)保實力評價；資產(chǎn)抵押（權(quán)利質(zhì)押）信用增級情況；其他財務(wù)限制；其他債權(quán)保護(hù)措施等。債務(wù)融資工具信用評級第十一頁，共十九頁。宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境：包括宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、經(jīng)濟(jì)周期、政府政策及法律制度等。宏觀經(jīng)濟(jì)的好壞會影響企業(yè)的信用評級，宏觀經(jīng)濟(jì)良好，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險低，能相應(yīng)提升企業(yè)信用等級。行業(yè)發(fā)展與競爭狀況包括行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r及趨勢，行業(yè)所處周期，行業(yè)壁壘高低及競爭程度，行業(yè)政策法規(guī)的變化及影響。一般來說，壟斷程度較高的行業(yè)比自由競爭的行業(yè)盈利更有保障、風(fēng)險相對較低。影響企業(yè)信用評級的因素第十二頁，共十九頁。企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r包括企業(yè)在行業(yè)中的市場競爭地位，管理水平，發(fā)展戰(zhàn)略，財務(wù)狀況及運(yùn)營能力，擔(dān)保及其他還款保障等。企業(yè)經(jīng)營狀況好，管理水平高，經(jīng)營風(fēng)險及財務(wù)風(fēng)險低，則相應(yīng)的信用等級高。股東或政府對企業(yè)的支持方式及支持力度可以在某種程度上提升企業(yè)的信用評級結(jié)果。影響企業(yè)信用評級的因素第十三頁，共十九頁。影響企業(yè)債券市場發(fā)行利率的幾個因素：信用評級對發(fā)行成本的影響影響發(fā)行利率的因素

發(fā)行人資質(zhì)和信用狀況：資質(zhì)越好，信用評級越高，利率水平越低。

市場基準(zhǔn)利率：市場基準(zhǔn)利率（一般以同等期限的掉期利率或國債收益率為基準(zhǔn)）越高，發(fā)行利率越高。預(yù)計中期票據(jù)發(fā)行利率與同期貸款利率相比存在1%-2%利差（視不同評級而定），有利于發(fā)行人節(jié)約融資成本。

市場流動性：發(fā)行時市場資金充裕，則發(fā)行利率較低。

承銷商的定價能力：有經(jīng)驗的主承銷商定價能力較強(qiáng)，發(fā)行利率則較低。第十四頁，共十九頁。主體級別發(fā)行期限利率區(qū)間(%)/年平均利率(%)/年09年貸款利率成本節(jié)省(%)/年2010年貸款利率成本節(jié)省(%)/年AAA32.05~4.453.285.402.125.602.3252.58~4.993.945.761.825.962.02AA+33.02~4.653.955.401.455.601.6553.25~5.404.455.761.315.961.51AA34.00~5.054.555.400.855.601.0554.28~5.324.785.760.985.961.18影響債券市場發(fā)行成本的主要因素包括主體信用等級及期限結(jié)構(gòu)。高信用等級的發(fā)行利率低于同期限低信用等級的發(fā)行利率；發(fā)行期限越長，發(fā)行利率水平越高。以2010年各級別不同發(fā)行期限的中期票據(jù)對應(yīng)的發(fā)行利率為例：信用評級對發(fā)行成本的影響第十五頁，共十九頁。

同期限情況下，主體信用評級越低，發(fā)行利率越高。信用評級對發(fā)行成本的影響第十六頁，共十九頁。謝謝！第十七頁，共十九頁。本資料來源第十八頁，共十九頁。內(nèi)容總結(jié)信用評級影響分析。評級機(jī)構(gòu)信用評級的基本模式。評級機(jī)構(gòu)信用評級的基本模式。信用評級是以一套相關(guān)指標(biāo)體系為考量基礎(chǔ)，對債務(wù)人償付其債務(wù)的能力和意愿的評價。2.資本結(jié)構(gòu)：分析企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率、債務(wù)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與負(fù)債結(jié)構(gòu)的配比狀況等情況。3.盈利能力：分析企業(yè)主營業(yè)務(wù)毛利率、營業(yè)利潤率、資產(chǎn)收益率等情況，重點區(qū)分經(jīng)營