股權投資類公司的項目風險管理danielmeng

#/51/5股權投資類公司的項目風險管理目前股權投資（EquityInvestment）作為我國資本市場上重要的投融資方式，正進入高速發(fā)展階段。產(chǎn)業(yè)與資本的結合，為公司的發(fā)展拓寬了投融資直接渠道，降低其嚴重依賴銀行間接融資所累積的金融風險已成為各方共識。那么到底什么是股權投資，它在執(zhí)行過程中又存在哪些風險，我們該如何應對這些風險？股權投資即權益投資，一般是指企業(yè)或者個人通過投資購買的其他企業(yè)（準備上市、未上市公司）的股票或以貨幣資金、無形資產(chǎn)和其他實物資產(chǎn)直接投資于其他單位，取得被投資單位的股份，最終目的是為了獲得較大的經(jīng)濟利益，這種經(jīng)濟利益可以通過分得利潤或股利獲取，也可以通過在非公開或公開市場轉讓股份等其他方式取得。事實上，只要是以取得被投資企業(yè)的股權，然后通過新的股權交易來獲取盈利的投資都可以稱為股權投資。在我國，從事股權投資的公司類型不僅僅包括常見的企業(yè)戰(zhàn)略投資者和大家耳熟能詳?shù)乃侥脊蓹嗤顿Y基金，還有資產(chǎn)管理公司、證券公司的直接投資業(yè)務部門（即直投子公司）。鑒于股權投資涉及的內(nèi)容眾多，可能面臨者市場風險、法律合規(guī)性風險、政治風險、信用風險和操作風險等一系列風險。下面僅通過對股權投資類公司在項目管理方面的風險進行一些介紹。一、股權投資項中的風險關注點一、股權投資項中的風險關注點.投資項目的定位風險如何在競爭激烈的環(huán)境中尋找出有巨大潛在投資回報的項目，一直是投資人員關注的最重要問題?，F(xiàn)階段，我國資本市場發(fā)展不過二十多年，股權投資的發(fā)展尚處于起步階段，真正取得很好回報的項目多投資于擴張期或成熟期有穩(wěn)定現(xiàn)金流的企業(yè)，這樣的目標投資項目卻難以尋覓。雖然現(xiàn)在也有很多投資者開始將目光關注創(chuàng)業(yè)期的項目，但該類項目經(jīng)營不穩(wěn)定、流動性差、投資期限長、投資金額多，對于股權投資類公司而言一旦投入巨資將很難撤回資金。另外每個項目都存在特定的行業(yè)。行業(yè)周期發(fā)展不可避免，項目選擇要更加謹慎。.項目利潤下降風險中國的宏觀經(jīng)濟也面臨放緩的狀態(tài)，通貨膨脹、人民幣升值、能源漲價等都會使各行業(yè)面臨原材料成本、能源成本、勞動力成本增加。因此需對投資企業(yè)的利潤增長和將來企業(yè)利潤增長的可持續(xù)性進行認真的分析和比較。.項目中的環(huán)境風險金融生態(tài)環(huán)境方面，被投資的項目要想在公開市場上市，實現(xiàn)價值的流通，需要與各級政府部門及監(jiān)管層進行溝通，這與國外是不同的，項目人員需理解政府思路找出項目中能夠平衡各方利益的共盈方案。融資生態(tài)方面，長久以來向商業(yè)銀行的長短期貸款是項目投資的主要資金來源，股權投資的興起為項目新增加了可行的融資方案。但是法律、工商、稅務、監(jiān)管制度、被投資人的接受程度、企業(yè)文化環(huán)境和融資的法律框架還都有待完善和提高。.投資項目的退出機制風險股權投資在退出機制的選擇上也要做好評估成本收益，降低退出時機選擇錯誤的風險。目前，股權投資的退出通道有三：一是被投資企業(yè)公開上市；二是向其他投資者轉讓股權；三是由被投資企業(yè)回購股權。在這幾種方式中選擇退出，需要充分考慮到市場當時面臨的宏觀環(huán)境和企業(yè)發(fā)展的微觀環(huán)境，讓投資發(fā)揮最大的效益。二、股權項目投資中的風險識別與應對我們相信，利用市場信息的不對稱來主動控制風險，通過對所投資企業(yè)的項目篩選及盡職調(diào)查來識別風險，也可以通過特別的方式來降低風險，比如采用債轉股、引入合作伙伴或是對賭等方式，最重要的是，股權投資項目團隊在投資的過程中還可以通過自己的參與監(jiān)控風險，控制風險，并在此過程中為所投資的企業(yè)創(chuàng)造價值。.在篩選項目方面的風險對策科學嚴謹?shù)耐顿Y決策程序對于股權投資的風險管控是必不可少的。歸納起來，可分為以下3大步驟：第一，項目接觸和篩選，尋找高成長性的目標企業(yè)一般成熟型的股權投資者主要投資于有市場發(fā)展?jié)摿Φ母叱砷L性企業(yè),并有嚴格的投資項目篩選標準。例如目標企業(yè)的所處行業(yè)應在國民經(jīng)濟結構中具有廣闊的市場需求和增長前景；企業(yè)選擇方面應具備簡單透明而又獨特的商業(yè)模式、較好的贏利性、資源壟斷型等特點；股東和管理層方面應做到股東結構清晰、企業(yè)創(chuàng)始人或主要管理層具有良好的領導能力、團結合作的能力、有前瞻性的創(chuàng)造能力、過去有良好的工作業(yè)績等。第二，盡職調(diào)查，規(guī)避信息不對稱風險信息不對稱是項目投資的最大風險，投資人員應與第三方專業(yè)機構進行合作，對目標投資企業(yè)進行調(diào)查和評估，主要包括財務盡職調(diào)查、稅務盡職調(diào)查、商務盡職調(diào)查以及法律盡職調(diào)查等，以便全方位揭示被調(diào)查項目經(jīng)營管理中的各項風險。必要時可以選擇與多家第三方進行聯(lián)合投資，加強對被投資公司的了解和監(jiān)督，以分散風險。第三，分層決策機制，使投資決策最優(yōu)化項目投資團隊一般人員都比較少，時間長了容易形成“一言堂”的局面。為保證投資原則的執(zhí)行和投資目標的實現(xiàn),同時降低決策風險,項目團隊應選擇比較科學的分層決策體制,例如分別設置項目審議會及投資委員會。其中,項目審議會是公司的初級投資決策機構,在內(nèi)部控制組織體系中負責投資初選層面的風險管理。投資委員會是公司的投資最終決策機構，委員會成員可以由公司項目團隊中占小部分人員和項目團隊以外的占大多數(shù)的人員組成，人員級別及專業(yè)特長也應該予以考慮。.在項目投資資金上的風險對策

股權投資因為項目投資金額大、周期長、流動性差而存在較大風險。一般的情況下，投入的資金都會按照協(xié)議分批次進入被投資項目。但這樣的單一模式也會給投資方帶來一些難以預料的損失——資金一旦投入那么投資者對該資金的控制力就會減弱，對被投資方的人員也會缺乏約束力，當風險來臨時投資方將會變得被動。下面的幾種方式或許可以給項目投資人員一些參考。最為常見的一種方法是采用可轉換債券(ConvertibleBond,CB)的形式進行投資。如果被投資項目無法達到預期值，那么投資方將選擇不轉換成股票，而僅要求到期還本付息。如果被投資項目能夠取得很好的回報，那么投資方有權將債權轉變?yōu)楣蓹?。這種設計就在一定程度上保護了投資者的利益。與可轉換債券類似的另一種方法是回購條款，也可以嘗試一二。還有一種手法，是將持有的項目股權與被投資企業(yè)未來的業(yè)績掛鉤?；緝?nèi)容是投資方除了正常的股權資金投入外，在協(xié)議中另行規(guī)定被投資方在某段時期內(nèi)必須取得設定的業(yè)績目標，投資方可按原持股比例獲得分紅；否則投資方的持股比例將會上升，從而給被投資方管理人業(yè)績上的反激勵措施。這在金融學理論上也被稱為對賭。這種安排在我國已有先例，可以查看2002年摩根士丹利亞洲基金投資蒙牛股份的案件。擔保是用于降低風險的一種常用方法。在股權投資過程中，如果被投資單位對未來上市后股權增值很有信心，因此為了盡快獲得目前低成本的資本注入，在投資協(xié)議中向投資方保證上市退出后能夠獲得200％的利潤。如果投資方獲得利潤低于200％，被投資方愿意補足。這種情況下也可以委托雙方認可的第三方進行擔保如銀行等，以確保投資方的資金安全。投資中風險管理應注意的問題投資中風險管理應注意的問題.適當調(diào)整風險偏好和策略只要是預期會獲得一定收益的項目都存在風險，沒有那一個項目能創(chuàng)造出無風險的環(huán)境。項目投資負責人應具有充分的預見能力和適應環(huán)境的能力，將團隊的風險偏好與投資策略關聯(lián)起來，并為項目設定風險上下限。.加強風險應對決策投資項目中可能遇到的情況千變?nèi)f化，作為投資人員要有充分的思想準備，一旦可