財(cái)務(wù)管理知識(shí)點(diǎn)總結(jié)37600字

財(cái)務(wù)管理知識(shí)點(diǎn)總結(jié)37600字

《財(cái)務(wù)管理》知識(shí)點(diǎn)總結(jié)第一章財(cái)務(wù)管理總論《財(cái)務(wù)管理》對(duì)于大多數(shù)學(xué)文科的考生來說是比較頭疼的一門課程，復(fù)雜的公式讓人一看頭就不由自主的疼起來了。但頭疼了半天，內(nèi)容還是要學(xué)的，否則就拿不到夢(mèng)寐以求的中級(jí)職稱。因此，在這里建議大家在緊張的學(xué)習(xí)過程中有一點(diǎn)游戲心態(tài)，把這門課程在某種角度上當(dāng)成數(shù)字游戲。那就讓我們從第一章開始游戲吧！首先，在系統(tǒng)學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)管理之前，大家要知道什么是財(cái)務(wù)管理。財(cái)務(wù)管理有兩層含義：組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系。企業(yè)所有的財(cái)務(wù)活動(dòng)都能歸結(jié)為下述四種活動(dòng)中的一種：1、投資活動(dòng)。通俗的講，就是怎么樣讓錢生錢（包括直接產(chǎn)生和間接產(chǎn)生）。因?yàn)橘Y金的世界是不搞計(jì)劃生育的，所以投資所產(chǎn)生的收益對(duì)企業(yè)來說是多多益善。該活動(dòng)有兩種理解：廣義和狹義。廣義的投資活動(dòng)包括對(duì)外投資和對(duì)內(nèi)投資（即內(nèi)部使用資金）。狹義的投資活動(dòng)僅指對(duì)外投資。教材所采用的是廣義投資的概念。該活動(dòng)在第四、第五章講述。2、資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)。企業(yè)在平凡的日子里主要還是和資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)打交道，該活動(dòng)對(duì)企業(yè)的總體要求只有一個(gè)：精打細(xì)算。該活動(dòng)在第六章講述。3、籌資活動(dòng)。企業(yè)所有的資產(chǎn)不外乎兩個(gè)來源：所有者投入（即權(quán)益資金）和負(fù)債（即債務(wù)資金）。該活動(dòng)在第七、第八章講述。4、資金分配活動(dòng)。到了該享受勝利果實(shí)的時(shí)候了，這時(shí)就有一個(gè)短期利益和長(zhǎng)遠(yuǎn)利益如何權(quán)衡的問題，這就是資金分配活動(dòng)所要解決的問題。該活動(dòng)在第九章講述。至于八大財(cái)務(wù)關(guān)系及五大財(cái)務(wù)管理環(huán)節(jié)，只要是認(rèn)識(shí)中國(guó)字，并能把教材上的內(nèi)容認(rèn)認(rèn)真真的看一遍，這些內(nèi)容也就OK了。財(cái)務(wù)管理忙活了半天，目的是什么，這就牽扯到財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的問題。一開始，企業(yè)追求利潤(rùn)的最大化，但后來發(fā)現(xiàn)它是個(gè)滿身缺點(diǎn)的“壞孩子”，其主要缺點(diǎn)有四：1、沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值；2、沒有反映利潤(rùn)與資本之間的關(guān)系；3、沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)；4、有導(dǎo)致企業(yè)鼠目寸光的危險(xiǎn)。后來，人們又發(fā)現(xiàn)了一個(gè)“孩子”，這個(gè)“孩子”有一個(gè)很大的優(yōu)點(diǎn)，那就是反映了利潤(rùn)與資本之間的關(guān)系，但上一個(gè)“壞孩子”的其余三個(gè)缺點(diǎn)仍未克服，因此人們對(duì)這個(gè)“孩子”并不滿意。這個(gè)“孩子”的名字叫每股收益最大化。經(jīng)過一段時(shí)間的摸索，人們終于發(fā)現(xiàn)了一個(gè)“好孩子”，那就是企業(yè)價(jià)值最大化，它克服了“壞孩子”身上所有的缺點(diǎn)。它不僅受到企業(yè)家的青睞，也受到了教材的青睞（教材所采用的觀點(diǎn)就是“好孩子”），忙活了半天，就是為了實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)。當(dāng)然，這個(gè)“好孩子”也有一些不盡如人意的地方：在資本市場(chǎng)效率低下的情況下，股票價(jià)格很難反映企業(yè)所有者權(quán)益的價(jià)值；法人股東對(duì)股票價(jià)值的增加沒有足夠的興趣；非股票上市企業(yè)的價(jià)值難以評(píng)估等。盡管如此，但畢竟瑕不掩瑜，作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的企業(yè)價(jià)值最大化仍是一個(gè)“好孩子”。有人的地方就有矛盾，有矛盾的地方就是江湖，人就是江湖。企業(yè)的老板也是人，他也有他的江湖。在企業(yè)老板的江湖里，有兩大恩怨：與經(jīng)營(yíng)者的恩怨、與債權(quán)人的恩怨。對(duì)于與經(jīng)營(yíng)者的恩怨，解決的辦法有三種：解聘（老板威脅）、接收（市場(chǎng)威脅）、激勵(lì)（讓經(jīng)營(yíng)者當(dāng)部分老板）。對(duì)于與債權(quán)人的恩怨，解決的辦法也有三種：限制性借款（事前預(yù)防）、收回借款（疑罪從有）、停止借款（亡羊補(bǔ)牢）。在企業(yè)內(nèi)外究竟有哪些東東在影響著財(cái)務(wù)管理呢？本章第三節(jié)就講述了其中的主要內(nèi)容。這一節(jié)內(nèi)容比較簡(jiǎn)單，本斑竹將整體架構(gòu)整理如下，具體內(nèi)容不再贅述：財(cái)務(wù)管理的環(huán)境A.經(jīng)濟(jì)環(huán)境：a.經(jīng)濟(jì)周期，b.經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，c.宏觀經(jīng)濟(jì)政策；B.法律環(huán)境：a.企業(yè)組織形式，b.公司治理和財(cái)務(wù)監(jiān)控，c.稅法；C.金融環(huán)境：a.金融機(jī)構(gòu)，b.金融工具，c.金融市場(chǎng)，d.利率。第二章風(fēng)險(xiǎn)與收益分析本章與第三章是《財(cái)務(wù)管理》的“工具”章，就如同木匠做家具需要鋸、錘等工具一樣，《財(cái)務(wù)管理》同樣需要“鋸”、“錘”等工具，而本章與第三章就是《財(cái)務(wù)管理》的“鋸”、“錘”。本章主要講了風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量。在以前，人們只知道有風(fēng)險(xiǎn)，卻無法對(duì)它進(jìn)行計(jì)量，就如同人們現(xiàn)在無法對(duì)愛情進(jìn)行計(jì)量一樣。后來，聰明的人們學(xué)會(huì)了去計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)，從而使得風(fēng)險(xiǎn)不再那么抽象了。有一句被很多人認(rèn)為是廢話的一句話：收益伴隨著風(fēng)險(xiǎn)?？梢娛找媾c風(fēng)險(xiǎn)就像一個(gè)人的左和右，永不分離。講風(fēng)險(xiǎn)，就不能不講收益。資產(chǎn)的收益有兩種表示方法：金額（A資產(chǎn)的收益額是888元）；百分比（B資產(chǎn)的收益率是88.8%）。而教材所謂的資產(chǎn)的收益指的是資產(chǎn)的年收益率。單期資產(chǎn)的收益率=利（股）息收益率+資本利得收益率，能把教材上的「例2—1」看懂，遇到類似的題會(huì)做就可以了。資產(chǎn)收益率的類型包括：1.實(shí)際收益率。就是已實(shí)現(xiàn)（確定可以實(shí)現(xiàn)）的上述公式計(jì)算的資產(chǎn)收益率。2.名義收益率。資產(chǎn)和約上標(biāo)明的收益率，即“白紙黑字”的收益率。3.預(yù)期收益率。有三種計(jì)算方法：按照未來收益率及其出現(xiàn)概率的大小進(jìn)行的加權(quán)平均的計(jì)算；按照歷史收益率及其出現(xiàn)概率的大小進(jìn)行的加權(quán)平均的計(jì)算；從歷史收益率中選取能夠代表未來收益率的“好同志”，并假定出現(xiàn)的概率相等，從而計(jì)算它們的算術(shù)平均值。4.必要收益率。投資的的目的是產(chǎn)生收益，而且這個(gè)收益有個(gè)最低要求，必要收益率就是這個(gè)最低要求。5.無風(fēng)險(xiǎn)收益率。即便是投資短期國(guó)庫券也是有風(fēng)險(xiǎn)的，只不過風(fēng)險(xiǎn)很低，所以便用它的利率近似地代替無風(fēng)險(xiǎn)收益率。在這個(gè)世界上實(shí)際上是不存在只有無風(fēng)險(xiǎn)收益率的資產(chǎn)的。6.風(fēng)險(xiǎn)收益率。投資者既然承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)，就必然要求與此相對(duì)應(yīng)的回報(bào)，該回報(bào)就是風(fēng)險(xiǎn)收益率。講完了收益，該講風(fēng)險(xiǎn)了。衡量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)主要有：收益率的方差（以下簡(jiǎn)稱方差）、收益率的標(biāo)準(zhǔn)差（以下簡(jiǎn)稱標(biāo)準(zhǔn)差）、收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率（以下簡(jiǎn)稱變異系數(shù)）等。對(duì)于方差、標(biāo)準(zhǔn)差的公式，它們的推導(dǎo)過程十分復(fù)雜，沒辦法，只能死記硬背。而變異系數(shù)則是說明每一元預(yù)期收益所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小。如果把資產(chǎn)所有預(yù)期收益所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)比作一塊蛋糕的話，變異系數(shù)不過是在“切蛋糕”而已。大家能把書上的「例2—4」、「例2—5」、「例2—6」看懂、做會(huì)（即能夠套用公式）就可以了?！帮L(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)策”和“風(fēng)險(xiǎn)偏好”看上兩遍，有個(gè)印象就可以了。人們?cè)谕顿Y的時(shí)候往往不是投資一項(xiàng)資產(chǎn)，而是投資多項(xiàng)資產(chǎn)（雞蛋最好還是不要放在一個(gè)籃子里），這里就有一個(gè)資產(chǎn)組合的問題。那么資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率如何計(jì)算呢？很簡(jiǎn)單，就是將各項(xiàng)資產(chǎn)的預(yù)期收益率乘以各項(xiàng)資產(chǎn)在資產(chǎn)組合中所占的價(jià)值比例，然后求和。對(duì)于資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)，大家只需要知道兩項(xiàng)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)如何計(jì)量就可以了（對(duì)該公式也只能死記硬背，除非你的數(shù)學(xué)或統(tǒng)計(jì)學(xué)學(xué)的好）；對(duì)于多項(xiàng)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)，大家只要知道方差（非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）是表示各資產(chǎn)本身的風(fēng)險(xiǎn)狀況對(duì)組合風(fēng)險(xiǎn)的影響、協(xié)方差（系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）是表示各項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間相互作用（共同運(yùn)動(dòng)）所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)就可以了。教材著重講了一下系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)用系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)（以下簡(jiǎn)稱貝他系數(shù)）表示。貝他系數(shù)的定義式能看懂更好，看不懂也沒關(guān)系。我們假設(shè)整個(gè)市場(chǎng)的貝他系數(shù)是1，如果某項(xiàng)資產(chǎn)的貝他系數(shù)等于1，說明該資產(chǎn)的收益率與市場(chǎng)平均收益率呈同方向、同比例的變化，其所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)一致；如果某項(xiàng)資產(chǎn)的貝他系數(shù)小于1，說明該資產(chǎn)收益率的變動(dòng)幅度小于市場(chǎng)組合收益率的變動(dòng)幅度，其所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小于市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)；如果某項(xiàng)資產(chǎn)的貝他系數(shù)大于1，說明該資產(chǎn)收益率的變動(dòng)幅度大于市場(chǎng)組合收益率的變動(dòng)幅度，其所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于資產(chǎn)組合的貝他系數(shù)的計(jì)算，就用單項(xiàng)資產(chǎn)的貝他系數(shù)乘以該項(xiàng)資產(chǎn)在資產(chǎn)組合中所占的價(jià)值比例，然后求和即可。教材第三節(jié)說了一種理論：證券市場(chǎng)理論。那么該理論與風(fēng)險(xiǎn)和收益有什么關(guān)系呢？本章第三節(jié)說了一種理論：證券市場(chǎng)理論。該理論認(rèn)為：在市場(chǎng)機(jī)制的作用下，證券市場(chǎng)自發(fā)地對(duì)各種證券的風(fēng)險(xiǎn)與收益進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，最終實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)和收益的均衡狀態(tài)。在風(fēng)險(xiǎn)與收益分析（上）中我們說過，在這個(gè)世界上是不存在沒有風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)的，因此任何一項(xiàng)資產(chǎn)的必要收益率都是由兩部分組成：無風(fēng)險(xiǎn)收益率與風(fēng)險(xiǎn)收益率。風(fēng)險(xiǎn)收益率是風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)與變異系數(shù)的乘積計(jì)算出來的，變異系數(shù)在風(fēng)險(xiǎn)與收益分析（上）中已經(jīng)講過，而風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)則要運(yùn)用統(tǒng)計(jì)學(xué)、數(shù)學(xué)、心理學(xué)、社會(huì)學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)等眾多學(xué)科的相關(guān)知識(shí)求出，很復(fù)雜且準(zhǔn)確度較低。從以上分析可以看出，用這樣的方法計(jì)算必要收益率實(shí)用性很差。資本資產(chǎn)定價(jià)模型的計(jì)算公式是：某資產(chǎn)的必要收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+貝他系數(shù)×市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+貝他系數(shù)×（市場(chǎng)組合收益率－無風(fēng)險(xiǎn)收益率）。如果我們把貝他系數(shù)看作自變量（自己變化），用橫坐標(biāo)表示；把必要收益率看作因變量（因?yàn)閯e“人”變化自己才變化），用縱坐標(biāo)表示；把無風(fēng)險(xiǎn)收益率和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬作為已知量，就得到如下的直線方程：Y=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+X×市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬（X是指貝他系數(shù)，Y是指必要收益率）依照上述方程所劃出來的線就是證券市場(chǎng)線。這條線非常類似于商品價(jià)值線，就像商品的價(jià)格是圍繞著商品價(jià)值線上下波動(dòng)一樣，資產(chǎn)的價(jià)格線也是圍繞著證券市場(chǎng)線上下波動(dòng)。因此，某資產(chǎn)的預(yù)期收益率就等于它的必要收益率?，F(xiàn)在讓我們來看一下如何求出某資產(chǎn)的預(yù)期收益率。要想求出這個(gè)數(shù)，需要知道三個(gè)數(shù)：無風(fēng)險(xiǎn)收益率、貝他系數(shù)、市場(chǎng)組合收益率。要想求出貝他系數(shù)，需要知道三個(gè)數(shù)（可參見貝他系數(shù)的定義式）：某項(xiàng)資產(chǎn)的收益率與與市場(chǎng)組合收益率的相關(guān)系數(shù)（以下簡(jiǎn)稱與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)）、該項(xiàng)資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差（以下簡(jiǎn)稱單項(xiàng)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差）、市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差（以下簡(jiǎn)稱市場(chǎng)組合標(biāo)準(zhǔn)差），單項(xiàng)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差以及市場(chǎng)組合標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算過程可參見教材相關(guān)內(nèi)容。本段所述內(nèi)容共涉及七類數(shù)：某資產(chǎn)的預(yù)期收益率、無風(fēng)險(xiǎn)收益率、貝他系數(shù)、市場(chǎng)組合收益率、與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)、單項(xiàng)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差、市場(chǎng)組合標(biāo)準(zhǔn)差?？荚嚂r(shí)，較常見的出題思路是給出七類數(shù)中的某幾類數(shù)，讓考生通過公式求出另外幾類數(shù)。本章最后說了一個(gè)套利定價(jià)模型，該理論認(rèn)為某項(xiàng)資產(chǎn)的預(yù)期收益率包括兩大部分：無風(fēng)險(xiǎn)收益率（不包括通貨膨脹因素所要求的報(bào)酬率）和影響該資產(chǎn)的各種風(fēng)險(xiǎn)所要求的的報(bào)酬率的總和（包括通貨膨脹因素所要求的報(bào)酬率）。第三章資金時(shí)間價(jià)值與證券評(píng)價(jià)（上）本章是財(cái)務(wù)管理的另一個(gè)“工具”章，主要講的是資金時(shí)間價(jià)值以及在此基礎(chǔ)上的普通股評(píng)價(jià)和債券評(píng)價(jià)。如果現(xiàn)在的1塊錢能買一支雪糕，但你舍不得吃，把這1塊錢放進(jìn)了抽屜里。5年之后，你又舍得吃雪糕了，當(dāng)你再把它拿出來的時(shí)候，你忽然發(fā)現(xiàn)這1塊錢只能買75.32875%支雪糕了。這就是貨幣的時(shí)間價(jià)值。我們?cè)僖糟y行為例子，比如童話銀行的存款年利率是6%，單利計(jì)息，米老鼠在20xx年1月1日存入了666元，那么六年之后米老鼠能在童話銀行拿到的錢：666×（1+6%×6）=905.76（元），這905.76元就是666元在上述條件下的單利終值金額。再比如童話銀行錢多的難受，對(duì)存款采用按年復(fù)利計(jì)息了，存款年利率也提高到了8%，唐老鴨聽說這件事之后十分高興，于20xx年1月1日在童話銀行存了888元，那么八年之后唐老鴨能在童話銀行拿到的錢：888×（1+8%）8=888×1.8509=1643.60（元），其中的1.8509是通過查復(fù)利終值系數(shù)表得到的，這1643.60元就是888元在上述條件下的復(fù)利終值金額。如果我們把已知條件換一下，知道米老鼠在六年之后能在童話銀行拿到905.76元，那么米老鼠現(xiàn)在需要存多少錢呢（假設(shè)其他條件不變）？答案是：905.76÷（1+6%×6）=666（元），這666元就是905.76元在上述條件下的單利現(xiàn)值金額。同樣，如果知道唐老鴨在八年之后能在童話銀行拿到1643.60元，那么唐老鴨現(xiàn)在需要存多少錢呢（假設(shè)其他條件不變）？答案是：1643.60÷（1+8%）8=1643.60×0.5403=888（元），其中的0.5403是通過查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表得到的，這888元就是1643.60元在上述條件下的復(fù)利現(xiàn)值金額。白雪公主在知道童話銀行對(duì)存款進(jìn)行復(fù)利計(jì)息了之后也十分高興，于20xx年12月31日存入了111元錢，并于今后每年的12月31日存入111元錢，直到20xx年12月31日為止，那么20xx年1月1日白雪公主能在童話銀行拿到的錢（假設(shè)其他條件不變）：111×〔（1+8%）10－1〕/8%=111×14.487=1608.06（元），其中的14.487是通過查年金終值系數(shù)表得到的，這1608.06元就是111元在上述條件下的普通年金終值金額。如果我們把已知條件換一下，白雪公主想在20xx年1月1日從童話銀行拿到1608.06元，那么從20xx年12月31日開始，白雪公主在每年的12月31日需要往童話銀行存多少錢呢（假設(shè)其他條件不變）？答案是：1608.06×8%/〔（1+8%）10－1〕=1608.06×（1/14.487）=111（元），，這111元就是1608.06元在上述條件下的償債基金金額。小紅帽也想沾復(fù)利的光，但她想每年從20xx年12月31日開始連續(xù)7年每年從童話銀行拿到222元，直到20xx年12月31日拿到最后一筆222元為止，那么20xx年1月1日小紅帽需要往童話銀行存多少錢呢（假設(shè)其他條件不變）？答案是：222×〔1－（1+8%）－7〕/8%=222×5.2064=1155.82（元），其中的5.2064是通過查年金現(xiàn)值系數(shù)表得到的，這1155.82元就是222元在上述條件下的普通年金現(xiàn)值金額。如果我們把已知條件換一下，小紅帽在20xx年1月1日往童話銀行存1155.82元，那么她從20xx年12月31日到20xx年12月31日，每年的12月31日能從童話銀行拿到多少錢呢（假設(shè)其他條件不變）？答案是：1155.82×8%/〔1－（1+8%）－7〕=1155.82×（1/5.2064）=222（元），這222元就是1155.82元在上述條件下的年資本收回額?；夜媚镆蚕矚g復(fù)利，她從20xx年1月1日開始連續(xù)9年在每年的1月1日往童話銀行存333元，直到20xx年1月1日為止，那么20xx年1月1日灰姑娘能從童話銀行拿到多少錢呢（假設(shè)其他條件不變）？答案是：333×〔（1+8%）9－1〕/8%×（1+8%）=333×12.488×（1+8%）=333×（14.487－1）=4491.17（元）（期數(shù)加1、系數(shù)減1），其中的12.488、14.487是通過查年金終值系數(shù)表得到的，這4491.17元就是333元在上述條件下的即付年金終值金額。如果阿童木想從20xx年1月1日開始連續(xù)5年每年1月1日從童話銀行領(lǐng)到555元，那么在20xx年12月31日需要往童話銀行存多少錢呢（假設(shè)其他條件不變）？答案是：555×〔1－（1+8%）－5〕/8%×（1+8%）=555×3.9927×（1+8%）=555×（3.3121+1）=2393.22（元）（期數(shù)減1、系數(shù)加1），其中的3.9927、3.3121是通過查年金現(xiàn)值系數(shù)表得到的，這2393.22元就是555元在上述條件下的即付年金現(xiàn)值金額。遞延年金終值的計(jì)算與普通年金終值的計(jì)算的道理一樣，只要注意期數(shù)是實(shí)際發(fā)生收（付）的期數(shù)。匹諾曹想從20xx年12月31日開始連續(xù)7年每年的12月31日從童話銀行領(lǐng)到777元，直到20xx年12月31日為止，那么20xx年12月31日需要往童話銀行存多少錢呢（假設(shè)其他條件不變）？答案是：777×5.2064（期數(shù)是7年）×0.7350（期數(shù)是4年）=777×〔7.1390（期數(shù)是11年）－3.3121（期數(shù)是4年）〕=777×8.9228（期數(shù)是7年）×0.4289（期數(shù)是11年）=2973.35（元），其中的5.2064、7.1390、3.3121是通過查年金現(xiàn)值系數(shù)表得到的，0.7350、0.4289是通過查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表得到的，8.9228是通過查年金終值系數(shù)表得到的，這2973.35元就是777元在上述條件下的遞延年金現(xiàn)值金額。機(jī)器貓想從20xx年12月31日開始在每年的12月31日從童話銀行領(lǐng)取123元，直到永遠(yuǎn)（假設(shè)機(jī)器貓長(zhǎng)生不老），那么它需要在20xx年12月31日往童話銀行存多少錢呢（假設(shè)其他條件不變）？答案是：123×〔1－（1+8%）－∞〕/8%=123/8%=1537.5（元），這1537.5元就是123元在上述條件下的永續(xù)年金現(xiàn)值金額。在考試時(shí)，有時(shí)候需要大家計(jì)算上述情況下的利率，那么這又是如何計(jì)算呢？請(qǐng)看資金時(shí)間價(jià)值與證券評(píng)價(jià)（中）。第三章資金時(shí)間價(jià)值與證券評(píng)價(jià)（中）在資金時(shí)間價(jià)值與證券評(píng)價(jià)（上）中給大家介紹了各種情況下終值與現(xiàn)值的計(jì)算，下面給大家介紹一下如何求相關(guān)事項(xiàng)的利率。承資金時(shí)間價(jià)值與證券評(píng)價(jià)（上）中的例子，兔巴哥在20xx年1月1日往童話銀行存入了456元，它能夠在5年后從童話銀行領(lǐng)取987元，假設(shè)童話銀行按年復(fù)利計(jì)息（下同），那么童話銀行的年存款利率是多少呢（假設(shè)其他條件不變）？答案如下：456×（F/P，i，5）（復(fù)利終值系數(shù)）=987，（F/P，i，5）=2.1645，即（1+i）5=2.1645，求i.當(dāng)i=16%時(shí)，（1+16%）5=2.1003；當(dāng)i=18%時(shí)，（1+18%）5=2.2878.則i=16%+（2.1645－2.1003）/（2.2878－2.1003）×（18%－16%）=16.68%，這個(gè)i就是在復(fù)利終值情況下的利率。上述例子也可以做如下解答：987×（P/F，i，5）（復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）=456，（P/F，i，5）=0.4620，即1/（1+i）5=0.4620，求i.當(dāng)i=16%時(shí)，1/（1+16%）5=0.4762；當(dāng)i=18%時(shí)，1/（1+18%）5=0.4371.則i=16%+（0.4620－0.4762）/（0.4371－0.4762）×（18%－16%）=16.73%（有誤差），這個(gè)i就是在復(fù)利現(xiàn)值情況下的利率。黑貓警長(zhǎng)從20xx年12月31日開始連續(xù)7年在每年的12月31日往童話銀行存入258元，直到20xx年12月31日為止，它能夠在20xx年1月1日領(lǐng)到2468元，那么童話銀行的年存款利率是多少呢（假設(shè)其他條件不變）？答案如下：258×（F/A，i，7）（年金終值系數(shù)）=2468，（F/A，i，7）=9.5659，求i.當(dāng)i=10%時(shí)，（F/A，i，7）=9.4872；當(dāng)i=12%時(shí)，（F/A，i，7）=10.089.則i=10%+（9.5659－9.4872）/（10.089－9.4872）×（12%－10%）=10.26%，這個(gè)i就是在年金終值情況下的利率。美人魚在20xx年12月31日往童話銀行存入了1234元，她能夠從20xx年12月31日開始連續(xù)8年在每年的12月31日從童話銀行領(lǐng)取202元，直到20xx年12月31日為止，那么童話銀行的年存款利率是多少呢（假設(shè)其他條件不變）？答案如下：202×（P/A，i，8）（年金現(xiàn)值系數(shù)）=1234，（P/A，i，8）=6.1089，求i.當(dāng)i=6%時(shí)，（P/A，i，8）=6.2098；當(dāng)i=7%時(shí)，（P/A，i，8）=5.9713.則i=6%+（6.1089－6.2098）/（5.9713－6.2098）×（7%－6%）=6.42%，這個(gè)i就是在年金現(xiàn)值情況下的利率。阿里巴巴在20xx年12月31日往童話銀行存入了6789元，他從20xx年12月31日開始在每年的12月31日都能從童話銀行領(lǐng)取345元，直到永遠(yuǎn)（假設(shè)阿里巴巴長(zhǎng)生不老），那么童話銀行的年存款利率是多少呢（假設(shè)其他條件不變）？答案如下：i=345/6789=5.08%，這個(gè)i就是在永續(xù)年金情況下的利率。假設(shè)童話銀行年名義利率是24%，按月復(fù)利計(jì)息，那么童話銀行的年實(shí)際利率是：（1+24%/12）12－1=26.82%.這就是名義利率與實(shí)際利率的轉(zhuǎn)換。作為“工具”，資金時(shí)間價(jià)值緊接著在普通股評(píng)價(jià)和債券評(píng)價(jià)中就被用到了，那么如何利用這一“工具“進(jìn)行評(píng)價(jià)呢？請(qǐng)看資金時(shí)間價(jià)值與證券評(píng)價(jià)（下）。第三章資金時(shí)間價(jià)值與證券評(píng)價(jià)（下）學(xué)習(xí)了資金時(shí)間價(jià)值之后，讓我們看一下如何利用它對(duì)普通股及債券進(jìn)行評(píng)價(jià)。在對(duì)普通股進(jìn)行評(píng)價(jià)之前，先讓我們看一下股票的收益率。股票的收益率包括：本期收益率和持有期收益率。比如齊國(guó)普通股在20xx年3月31日發(fā)放20xx年現(xiàn)金股利每股1.23元，這支股票在20xx年12月31日的收盤價(jià)是23.45元，那么這支股票的本期收益率=1.23/23.45=5.25%.比如宋江在20xx年3月1日以22.34元的價(jià)格購(gòu)買了齊國(guó)股票，在20xx年7月31日以24.56的價(jià)格賣出了齊國(guó)股票，那么其持有期（不超過一年）收益率（假設(shè)其他條件不變）=〔（24.56－22.34）+1.23〕/22.34×100%=15.44%，其持有期（不超過一年）年平均收益率=15.44%÷（5/12）=37.06%.比如盧俊義在20xx年5月1日以21.23元的價(jià)格購(gòu)買了齊國(guó)股票，在20xx年的8月31日以25.67元的價(jià)格賣出了齊國(guó)股票，那么其持有期（不超過一年）收益率（假設(shè)其他條件不變）=（25.67－21.23）/21.23×100%=20.91%，其持有期（不超過一年）年平均收益率=20.91%÷（4/12）=62.73%.比如吳用在20xx年4月1日以20.12元的價(jià)格購(gòu)買了齊國(guó)股票，在20xx年的3月31日以26.78元的價(jià)格賣出了齊國(guó)股票，在20xx年、20xx年、20xx年、20xx年的3月31日每股分得現(xiàn)金股利1.34元、1.45元、1.56元、1.67元（假設(shè)買賣股票的數(shù)量是1股，其他條件不變），那么持有期（超過一年）年平均收益率是多少？解答：設(shè)持有期（超過一年）年平均收益率=i，則1.34×（P/F，i，1）（復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）+1.45×（P/F，i，2）+1.56×（P/F，i，3）+（1.67+26.78）×（P/F，i，4）=20.12.當(dāng)i=14%時(shí)，1.34×0.8772+1.45×0.7695+1.56×0.6750+（1.67+26.78）×0.5921=20.19；當(dāng)i=15%時(shí)，1.34×0.8696+1.45×0.7561+1.56×0.6575+（1.67+26.78）×0.5718=19.56.那么i=14%+（20.12－20.19）/（19.56－20.19）×（15%－14%）=14.11%，所以持有期（超過一年）年平均收益率為14.11%.所謂的普通股的評(píng)價(jià)，就是確定普通股的價(jià)值。在不同情況下，普通股的評(píng)價(jià)模式是不一樣的。主要有三種評(píng)價(jià)模型：1.股利固定模型。比如楚國(guó)普通股每年每股分配現(xiàn)金股利1.11元，若投資者要求的最低報(bào)酬率為9.99%，則其股票價(jià)值=1.11÷9.99%=11.11（元）。2.股利固定增長(zhǎng)模型。比如燕國(guó)普通股本年預(yù)計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利每股2.22元，以后每年的股利按2.22%的幅度遞增，若投資者要求的最低報(bào)酬率為8.88%，則其股票價(jià)值=2.22/（8.88%－2.22%）=33.33（元）。比如韓國(guó)普通股上年每股派發(fā)現(xiàn)金股利3.33元，以后每年的股利按3.33%的幅度遞增，若投資者要求的最低報(bào)酬率為7.77%，則其股票價(jià)值=3.33×（1+3.33%）/（7.77%－3.33%）=77.50（元）。3.三階段模型。其股票價(jià)值=股利高速增長(zhǎng)階段派發(fā)現(xiàn)金股利的現(xiàn)值+股利固定增長(zhǎng)階段派發(fā)現(xiàn)金股利的現(xiàn)值+股利固定不變階段派發(fā)現(xiàn)金股利的現(xiàn)值。給大家出個(gè)思考題：比如趙國(guó)普通股最近每股派發(fā)現(xiàn)金股利4.44元，在此后的前4年內(nèi)每年的股利按14.14%的幅度遞增，在隨后的6年內(nèi)每年的股利按4.44%的幅度遞增，再往后每年的股利不變，若投資者要求的最低報(bào)酬率為6%，則其股票價(jià)值是多少？（只列出式子即可）所謂的債券的評(píng)價(jià)，就是確定債券的價(jià)值。在不同情況下，債券的評(píng)價(jià)模式也是不一樣的。主要有三種估價(jià)模型：1.基本模型。比如魏國(guó)公司擬于20xx年7月1日發(fā)行面額為888元的債券，其票面利率為8.88%，每年7月1日計(jì)算并支付一次利息，于7年后的6月30日到期，若同等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為7%，則其債券價(jià)值=888×8.88%×（P/A，7%，7）（年金現(xiàn)值系數(shù)）+888×（P/F，7%，7）（復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）=78.85×5.3893+888×0.6227=977.91（元）。2.到期一次還本付息的債券估價(jià)模型。比如秦國(guó)公司擬于20xx年5月1日發(fā)行面額為555元的債券，其票面利率為5.55%，于5年后的4月30日到期，債券到期一次還本付息，若同等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%，則其債券價(jià)值=（555×5.55%×5+555）×（P/F，5%，5）（復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）=709.01×0.7835=555.51（元）。3.零票面利率的債券估價(jià)模型。比如魯國(guó)公司擬于20xx年9月1日發(fā)行面額為777元的債券，期內(nèi)不計(jì)利息，于7年后的8月31日到期，若同等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為7%，則其債券價(jià)值=777×（P/F，7%，7）（復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）=777×0.6227=483.84（元）。債券同樣有個(gè)收益率的問題。債券的收益率包括：票面收益率、本期收益率和持有期收益率。票面收益率就是印制在債券票面上的利率。比如公孫勝在20xx年7月1日以1234元的價(jià)格購(gòu)買蜀國(guó)公司同日發(fā)行的債券一張，該債券面值為1111元，券面利率為11.11%，每年7月1日付息一次，償還期11年，那么公孫勝購(gòu)買該債券的本期收益率=（1111×11.11%）/1234×100%=10.0026%.比如關(guān)勝在20xx年5月1日以1221元的價(jià)格購(gòu)買蜀國(guó)公司發(fā)行的債券一張，于20xx年8月31日以1432元的價(jià)格賣掉了該債券，那么其持有期（不超過一年）收益率（假設(shè)其他條件不變）=〔1111×11.11%+（1432－1221）〕/1221×100%=27.39%，其持有期（不超過一年）年平均收益率=27.39%÷（4/12）=82.17%.比如林沖在20xx年1月1日以1001元的價(jià)格購(gòu)買蜀國(guó)公司發(fā)行的債券一張，于20xx年5月31日以1258元的價(jià)格賣掉了該債券，那么其持有期（不超過一年）收益率（假設(shè)其他條件不變）=（1258－1001）/1001×100%=25.67%，其持有期（不超過一年）年平均收益率=25.67%÷（5/12）=61.61%.對(duì)于持有時(shí)間超過一年的債券，其持有期（超過一年）年平均收益率就是：使債券帶來的現(xiàn)金流入量?jī)衄F(xiàn)值為0的折現(xiàn)率（按年復(fù)利計(jì)息）。大家只要能把教材上的「例3—39」、「例3—40」、「例3—41」弄懂了、會(huì)做了，這部分內(nèi)容也就OK了。第五章證券投資（上）證券投資是財(cái)務(wù)管理中的精華，無論理論還是實(shí)際都深入人們的生活，在20xx年做了很大變動(dòng)，分值也出現(xiàn)了井噴，20xx年11分比06年高差不多4倍。下面我就帶領(lǐng)大家來看一看怎么學(xué)好這一章。證券投資是為獲取收益的一種投資行為，關(guān)鍵體現(xiàn)在收益二字。企業(yè)進(jìn)行證券投資的目的有以下5個(gè)方面，其實(shí)都與收益相關(guān)，我們來分析一下。（1）暫時(shí)存放閑置資金。以替代較大量的非盈利的現(xiàn)金余額。替代非盈利不就為了盈利嗎，是不是就體現(xiàn)收益了呢?。?）與籌集長(zhǎng)期資金相配合。看書上解釋的后半句話，企業(yè)可將暫時(shí)閑置資金投資于有價(jià)證券，以獲得一定的收益。（3）滿足未來的財(cái)務(wù)需求。在滿足未來需求的同時(shí)獲得證券帶來的收益。（4）滿足季節(jié)性經(jīng)營(yíng)對(duì)現(xiàn)金的需求。就是為了旱澇保收，在好的月份儲(chǔ)存糧食（有價(jià)證券）已備壞的月份使用（變現(xiàn)）（5）獲得對(duì)相關(guān)企業(yè)的控制權(quán)。獲得控制權(quán)難道不是最大的收益嗎？這個(gè)考點(diǎn)本身很小，我講一講，是希望大家能夠掌握這種分析問題的方法，達(dá)到事半功倍哦。下面分不同投資對(duì)象進(jìn)行重點(diǎn)講解。一、股票投資股票投資的目的不必細(xì)說，地球人都能知道。股票投資的特點(diǎn)要看一看：（1）權(quán)益性投資（2）風(fēng)險(xiǎn)大（3）收益率高（4）收益不穩(wěn)定（5）波動(dòng)性大給大家說個(gè)笑話，有個(gè)考生問，都說股票收益率高，為什么20xx年大部分股民都被套了，并沒有體現(xiàn)高收益呀？這就是看問題過于片面忽略了（2）風(fēng)險(xiǎn)大，證券投資特點(diǎn)就是風(fēng)險(xiǎn)和收益對(duì)等，高風(fēng)險(xiǎn)高收益，07年巴菲特享受了高收益，中小散戶承擔(dān)了高風(fēng)險(xiǎn)，站在整個(gè)市場(chǎng)，正好體現(xiàn)了他的特性。有人想問了那怎么能做到高收益避免高風(fēng)險(xiǎn)呢？不要著急下面就講！書上給了答案，對(duì)股票的分析有兩種分析方法：基本分析法、技術(shù)分析法?；痉治龇ㄒ莆誔113例題上面那段話：基本分析法比技術(shù)分析法及現(xiàn)代數(shù)學(xué)模型分析法重要得多。財(cái)務(wù)分析是基本分析法中的一種具體方法，運(yùn)用資本定價(jià)模型等理論進(jìn)行公司分析，在股票投資中是常見的做法。這段話看似不起眼，但為考試指明了方向?？忌梢园裀113-P116的例題做一下加深了解，光說不練可是嘴把式哦，千萬不能現(xiàn)上轎現(xiàn)扎耳朵眼。技術(shù)分析法：技術(shù)分析法實(shí)際上是對(duì)市場(chǎng)一段時(shí)間的價(jià)、量關(guān)系作出的分析，以預(yù)測(cè)其未來走勢(shì)的一系列方法，最終分析的對(duì)象是價(jià)格、成交量、時(shí)間、空間。①價(jià)格反映了股票市場(chǎng)變化方向；②成交量反映了市場(chǎng)對(duì)價(jià)格變化方向的認(rèn)同程度；③時(shí)間是指一種行情或走勢(shì)持續(xù)的時(shí)間跨度；④空間是指某一趨勢(shì)可能達(dá)到的高點(diǎn)或低點(diǎn)。再把技術(shù)分析的三個(gè)假設(shè)看一看，很多股民對(duì)技術(shù)分析在熟悉不過，但很少了解這些假設(shè)：①市場(chǎng)行為包括一切信息。②價(jià)格沿趨勢(shì)運(yùn)動(dòng)。③歷史會(huì)重演。技術(shù)分析的內(nèi)容有四個(gè)，考個(gè)客觀題也不是不可能哦，有空瞧瞧吧。最后是技術(shù)分析法和基本分析法的區(qū)別，我?guī)痛蠹覛w納一下。技術(shù)分析法：分析市價(jià)的運(yùn)動(dòng)規(guī)律；直接從股票市場(chǎng)入手；是短期性質(zhì)的；很少涉及股票市場(chǎng)以外的因素分析，通過對(duì)股票市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)形式、股票的成交量和投資心理等因素的分析，可以幫助投資者選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y機(jī)會(huì)和投資方法?；痉治龇ǎ悍治鰞?nèi)在投資價(jià)值，從股票市場(chǎng)的外部因素入手，不僅研究整個(gè)證券市場(chǎng)而且研究單個(gè)證券的投資價(jià)值，不僅關(guān)心證券的收益，而且關(guān)心證券的升值，通過對(duì)宏觀形勢(shì)的分析，幫助投資者了解股票市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r和投資價(jià)值。上面的區(qū)別看似不好理解，幫助大家用白話歸納一下，技術(shù)分析都是應(yīng)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)指標(biāo)歸納得出，因此他是一種規(guī)律的總結(jié)，只可能是短期的，好比天氣預(yù)報(bào)，只能預(yù)測(cè)未來幾天，不可能預(yù)測(cè)今后幾年吧，根據(jù)成交量和投資者的心理預(yù)期進(jìn)行投資。比如我們經(jīng)常能聽到的投資者口中說的“放量”“縮量”就是形容成交量的，“恐慌性拋盤”“報(bào)復(fù)性反彈”也都反應(yīng)了投資者心態(tài)的變化。而基本面分析不用多說了，財(cái)務(wù)管理研究的也多是對(duì)內(nèi)在價(jià)值的分析，因此屬于基本面分析。二、債券投資債券比股票要簡(jiǎn)單的多啦，也是與我們?nèi)粘Ｏ⑾⑾嚓P(guān)的投資品種，債券的重點(diǎn)在第三章，這里只不過是延續(xù)，作者可能也本著體諒考生的原則，因此在這一部分講的也比較簡(jiǎn)單。呵呵大家只要理解了債券的投資決策，會(huì)用內(nèi)插法計(jì)算，并作出是否值得投資就可以了，在第三章已經(jīng)講過，這里就不重復(fù)。債券的組合策略考也是客觀題，考生可以自己看看哦?！敦?cái)務(wù)管理》第五章證券投資（中）三、基金投資基金投資在20xx年是很火爆的，他是一種利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式?；鹜顿Y不可能出大題，因此學(xué)員要從細(xì)節(jié)加以把握。投資基金我們首先要了解基金的種類，掌握客觀題（一）投資基金的種類：（1）契約型基金（2）公司型基金（3）契約型基金與公司型基金的比較：①資金的性質(zhì)不同。②投資者的地位不同。③基金的運(yùn)營(yíng)依據(jù)不同。（二）根據(jù)變現(xiàn)方式不同，可分為封閉式基金和開放式基金我?guī)痛蠹铱偨Y(jié)一下：封閉式基金：限定了基金單位的發(fā)行總額，在一定時(shí)期內(nèi)不再接受新的投資。基金單位的流通采取在交易所上市，通過二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行競(jìng)價(jià)交易。很好理解吧，有一定的發(fā)行規(guī)模和股票一樣在二級(jí)上市場(chǎng)交易，交易期限往往5-10年。開放式基金：基金單位的總數(shù)是不固定的，可追加發(fā)行，投資者可按現(xiàn)期凈資產(chǎn)值（凈值）扣除手續(xù)費(fèi)申購(gòu)或贖回。開放式基金我想很多人都接觸過，去銀行等金融機(jī)構(gòu)隨時(shí)申購(gòu)贖回，總額不固定是他的主要特點(diǎn)。大家再把書上兩者的比較，投資標(biāo)的不同所分的種類，自己看一下考前在記憶，能應(yīng)付客觀題就OK了。我主要對(duì)投資基金的價(jià)值與報(bào)價(jià)和基金收益率來著重嘮叨嘮叨。（三）投資基金的價(jià)值與報(bào)價(jià)“基金”舉個(gè)通俗點(diǎn)的例子，我想去菜市場(chǎng)買菜，但我不精于算計(jì)，對(duì)菜的價(jià)格不熟讓我媳婦去買，她買了一籃子菜。我要想知道這一籃子菜值多少錢，取決于其中各種菜的價(jià)格。這一籃子菜就是一個(gè)組合，就是基金。所以就引出了“基金單位凈值”。喝點(diǎn)水，把公式寫出來再講：基金單位凈值=基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額/基金單位總份數(shù)基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額就相當(dāng)于一籃子菜的價(jià)格，比如是18元；基金單位總份數(shù)，是一個(gè)量化的最小單位的總和。比如6斤?；饐挝粌糁稻褪?元啦，就是這么簡(jiǎn)單。還要知道基金單位凈值也稱單位凈資產(chǎn)值或單位資產(chǎn)凈值。所以就有基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額等于基金資產(chǎn)總額減基金負(fù)債總額。最簡(jiǎn)單的會(huì)計(jì)橫等式。基金認(rèn)購(gòu)價(jià)和基金贖回價(jià)一個(gè)是要交一個(gè)認(rèn)購(gòu)費(fèi)，一個(gè)是人家直接扣除個(gè)贖回費(fèi)，總之要交手續(xù)費(fèi)。（四）基金收益率擔(dān)驚受怕的持有基金一年，該算算收益率?；鹗找媛?（年末持有數(shù)*基金單位凈值年末數(shù)-年初持有數(shù)*基金單位凈值年初數(shù)）（年/初持有數(shù)*基金單位凈值年初數(shù)）還用講嗎很很簡(jiǎn)單吧，買過基金的人不用公式都會(huì)算。年末凈值減年初凈值為收益，除年初凈值。這里注意沒有認(rèn)購(gòu)、贖回費(fèi)。（五）基金投資的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：專家理財(cái)優(yōu)勢(shì)，資金規(guī)模優(yōu)勢(shì)。缺點(diǎn)：（1）無法獲得很高的投資收益。因?yàn)榛鹗且粋€(gè)組合，分散了風(fēng)險(xiǎn)，也降低了收益。（2）在大盤整體大幅度下跌的情況下，投資人可能承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)?！敦?cái)務(wù)管理》第五章證券投資（下）這回我們要談一談衍生金融資產(chǎn)投資。很多考生不明白“衍生”是什么意思！衍生就是派生的意思，是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物。比如商品期貨，就是在現(xiàn)貨的基礎(chǔ)上派生出來的。掌握以下客觀題考點(diǎn)：（一）商品期貨1.商品期貨細(xì)分為以下三類：（1）農(nóng)產(chǎn)品期貨；（2）能源期貨；（3）金屬產(chǎn)品期貨。2.商品期貨的投資決策：（1）以小博大；（2）交易便利；（3）信息公開；（4）期貨交易可以雙向操作，簡(jiǎn)便、靈活；（5）合約的履約有保證。（二）金融期貨金融期貨一般包括利率期貨、外匯期貨、股票期貨、股指期貨等。金融期貨投資可采用的投資策略包括套期保值和套利等。①套期保值是金融期貨實(shí)現(xiàn)規(guī)避和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的主要手段，具體包括買入保值和賣出保值。②套利由于供給與需求之間的暫時(shí)不平衡，或者由于市場(chǎng)對(duì)各種證券的反應(yīng)存在時(shí)滯，將導(dǎo)致在不同的市場(chǎng)之間或不同的證券之間出現(xiàn)暫時(shí)的價(jià)格差異，從中獲取無風(fēng)險(xiǎn)的或幾乎無風(fēng)險(xiǎn)的利潤(rùn)。（三）期權(quán)投資期權(quán)也稱選擇權(quán)，是期貨合約買賣選擇權(quán)的簡(jiǎn)稱，是一種能在未來某特定時(shí)間以特定價(jià)格買入或賣出一定數(shù)量的某種特定商品的權(quán)利。期權(quán)投資的方法有：（1）買進(jìn)認(rèn)購(gòu)期權(quán)。（相當(dāng)于看漲）（2）買進(jìn)認(rèn)售期權(quán)。（相當(dāng)于看跌）（3）買入認(rèn)售期權(quán)同時(shí)買入期權(quán)標(biāo)的物。（4）買入認(rèn)購(gòu)期權(quán)同時(shí)賣出一定量期權(quán)標(biāo)的物。（5）綜合多頭。（6）綜合空頭。（四）認(rèn)股權(quán)證、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)、可轉(zhuǎn)換債券（1）認(rèn)股權(quán)證的理論價(jià)值計(jì)算公式：V=max[（P－E）×Ｎ，０]認(rèn)股權(quán)證，在我國(guó)06年推出的寶鋼權(quán)證，當(dāng)時(shí)非?；鸨丁?chuàng)造了1周800%的驚人漲幅。我想很多人都沒接觸過，舉個(gè)例子吧，可以想象成優(yōu)惠券，比如買1件褂子100元，有優(yōu)惠券就是80元，因此他的理論價(jià)值就是20元。道理就這么簡(jiǎn)單，再?gòu)?fù)雜的模型中級(jí)也沒有介紹。（2）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價(jià)值分附權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)和除權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)兩種。①附權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)在某一股權(quán)登記日前頒發(fā)，在此之前購(gòu)買的股東享有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。R=（M1－S）/（1+N）②除權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)在股權(quán)登記日以后的股票不再包含新發(fā)行股票的認(rèn)購(gòu)權(quán)。R=（M2－S）/N優(yōu)先認(rèn)股權(quán)，會(huì)掌握用這2個(gè)公式計(jì)算就好啦，我國(guó)尚無此種認(rèn)股權(quán)。公式的原理和認(rèn)股權(quán)證相似，只不過是除以（1+N）或N.（3）可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券大家要掌握可轉(zhuǎn)換債券的要素，價(jià)值估算，投資決策書上寫的都很清楚，我就不再多說啦，都很簡(jiǎn)單。第六章營(yíng)運(yùn)資金（上）營(yíng)運(yùn)資金就是流動(dòng)資產(chǎn)減流動(dòng)負(fù)債的余額，但本章的內(nèi)容主要是講流動(dòng)資產(chǎn)的，包括現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨。一現(xiàn)金。企業(yè)的現(xiàn)金不是“躺”在企業(yè)里“睡覺”的，而是需要企業(yè)打理的。企業(yè)之所以持有現(xiàn)金不外乎三個(gè)目的：一是為了交易，就是買東西，沒錢買不了東西是小孩也知道的道理；二是為了預(yù)防，企業(yè)的“一生”和人的一生一樣，是不可能一帆風(fēng)順的，為了應(yīng)付意外情況下的支出，，企業(yè)需要未雨綢繆；三是為了投機(jī)，就是讓現(xiàn)金生“小”的，當(dāng)然這是要冒一定風(fēng)險(xiǎn)的，有可能“小”的有了，“母親”卻死了，甚至有可能“母子”全都沒有了。企業(yè)持有現(xiàn)金是要付出一定代價(jià)的，包括持有成本（管理費(fèi)+喪失的再投資收益所產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本）、轉(zhuǎn)換成本（交易有價(jià)證券的費(fèi)用）、短缺成本（現(xiàn)金持有量不足而又無法及時(shí)變現(xiàn)有價(jià)證券從而給企業(yè)造成的損失）。其中，持有成本與現(xiàn)金持有量成正比例關(guān)系，轉(zhuǎn)換成本、短缺成本與現(xiàn)金持有量成反比例關(guān)系。大家對(duì)現(xiàn)金比較頭疼的恐怕就是最佳現(xiàn)金持有量的確定，教材上講述了兩種模式，而這兩種模式的學(xué)習(xí)方法是不一樣的。先說第一種：成本分析模式。這里的成本僅包括喪失的再投資收益所產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本和短缺成本，不包括管理費(fèi)和轉(zhuǎn)換成本。其中的喪失的再投資收益所產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本=平均現(xiàn)金持有量×有價(jià)證券利率（報(bào)酬率）。大家在學(xué)習(xí)本部分內(nèi)容時(shí)，能把教材上的「例6—1」弄懂就可以了。該種模式學(xué)習(xí)時(shí)以理解為主。再說第二種：存貨模式。該種模式下只考慮喪失的再投資收益所產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本和轉(zhuǎn)換成本，不考慮管理費(fèi)和短缺成本。教材上給了兩個(gè)公式（就是那兩個(gè)帶根號(hào)的公式），這兩個(gè)公式的推導(dǎo)過程不必去管它，重要的是把這個(gè)公式記住，解答相關(guān)問題時(shí)，會(huì)套用公式就可以了。該種模式學(xué)習(xí)時(shí)以記憶為主。至于現(xiàn)金回收和現(xiàn)金支出的管理，看上幾遍書，大致有個(gè)印象就可以了。二應(yīng)收賬款。應(yīng)收賬款的成本包括機(jī)會(huì)成本（日賒銷額×平均收現(xiàn)期×變動(dòng)成本率×資金成本率）、管理成本、壞賬成本（賒銷額×預(yù)計(jì)壞賬率）。至于信用標(biāo)準(zhǔn)的確定，不感興趣的：考前略讀；感興趣的：考前略讀，考后詳讀。本部分重點(diǎn)內(nèi)容是信用政策的確定，其核心問題是不同信用政策之間信用成本后的收益比較，從而選擇信用成本后的收益最大者的信用政策。信用成本后的收益=賒銷收入－（變動(dòng)成本+現(xiàn)金折扣成本）－機(jī)會(huì)成本－壞賬成本－收賬費(fèi)用。其中的機(jī)會(huì)成本、壞賬成本按前述公式計(jì)算，而收賬費(fèi)用則是管理成本的一部分。收賬政策的確定是比較不同收賬政策的收賬總成本，從而選擇最低收賬總成本的收賬政策。收賬總成本=機(jī)會(huì)成本+壞賬成本+收賬費(fèi)用。至于賬齡分析和收賬保證率分析，能夠看懂教材所寫的內(nèi)容及例題就可以了。第六章營(yíng)運(yùn)資金（下）三、存貨。首先說一下與儲(chǔ)備存貨有關(guān)的成本。該成本的構(gòu)成比較復(fù)雜，包括進(jìn)貨成本、儲(chǔ)存成本、缺貨成本三大成本。其中進(jìn)貨成本包括進(jìn)貨費(fèi)用和進(jìn)價(jià)成本（采購(gòu)單價(jià)×采購(gòu)數(shù)量），而進(jìn)貨費(fèi)用又包括了訂貨固定成本（年固定訂貨費(fèi)用）和訂貨變動(dòng)成本（年計(jì)劃采購(gòu)總量/經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量×平均每次訂貨變動(dòng)成本）。儲(chǔ)存成本也包括兩部分：固定儲(chǔ)存成本（年固定儲(chǔ)存費(fèi)用）和變動(dòng)儲(chǔ)存成本（單位存貨年變動(dòng)儲(chǔ)存成本×經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量/2）。而缺貨成本則是指由于存貨供應(yīng)中斷而造成的損失。因此：與儲(chǔ)備存貨有關(guān)的成本=進(jìn)貨成本+儲(chǔ)存成本+缺貨成本=進(jìn)貨費(fèi)用+進(jìn)價(jià)成本+固定儲(chǔ)存成本+變動(dòng)儲(chǔ)存成本+缺貨成本=訂貨固定成本+訂貨變動(dòng)成本+采購(gòu)單價(jià)×采購(gòu)數(shù)量+年固定儲(chǔ)存費(fèi)用+單位存貨年變動(dòng)儲(chǔ)存成本×經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量/2+缺貨成本=年固定訂貨費(fèi)用+年計(jì)劃采購(gòu)總量/經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量×平均每次訂貨變動(dòng)成本+年固定儲(chǔ)存費(fèi)用+單位存貨年變動(dòng)儲(chǔ)存成本×經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量/2+缺貨成本下面介紹一下經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量以及經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量的存貨相關(guān)總成本。該部分內(nèi)容的核心牽扯到兩個(gè)帶根號(hào)的公式，這兩個(gè)公式是需要記憶的，做題時(shí)，會(huì)套用這兩個(gè)公式就可以了。另外，以這兩個(gè)公式為原型，教材又展開講了兩個(gè)問題：實(shí)行數(shù)量折扣的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量和允許缺貨時(shí)的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量。計(jì)算實(shí)行數(shù)量折扣的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量的實(shí)質(zhì)是比較不同進(jìn)貨批量范圍下的存貨相關(guān)總成本，選取最低者。在計(jì)算時(shí)，選取進(jìn)貨批量范圍的最低數(shù)量。計(jì)算允許缺貨時(shí)的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量時(shí)，又要很不幸的碰到一個(gè)帶根號(hào)的公式了，該公式只能去記憶，如果實(shí)在不想記，那就只有祈禱考試時(shí)考不到該部分內(nèi)容了。需要提醒大家的是，平均缺貨量也是有可能考到的，它的計(jì)算公式也是需要大家去記憶的。再訂貨點(diǎn)的計(jì)算比較簡(jiǎn)單，就是用每天消耗的原材料數(shù)量去乘以原材料的在途時(shí)間。訂貨提前期的計(jì)算也比較簡(jiǎn)單，就是用預(yù)計(jì)交貨期內(nèi)原材料的使用量去除以每天消耗的原材料數(shù)量。保險(xiǎn)儲(chǔ)備量的計(jì)算較為復(fù)雜，它是用極端情況下的原材料耗用量去減正常情況下的原材料耗用量，然后再用其余額去除以2.具體的計(jì)算公式就是：保險(xiǎn)儲(chǔ)備量=（預(yù)計(jì)每天的最大耗用量×預(yù)計(jì)最長(zhǎng)訂貨提前期－平均每天的正常耗用量×訂貨提前期）/2第七章籌資方式（上）企業(yè)要運(yùn)轉(zhuǎn)，就要有充足的資金，好比人的血液，這章就是解決“血液”從何而來的問題，下面我們就來找找“血液”從何而來。第一節(jié)中，資金需要量預(yù)測(cè)是塊“肥肉”，其他的大家看書掌握。這一塊，是敵人的主力所在，既可以出主觀題，又可以出客觀題，屬于全能型考點(diǎn)呀，咱們也不能含糊要多投入精力哦。資金需要量預(yù)測(cè)是什么意思呢？舉個(gè)例子，我自從學(xué)了財(cái)管，花什么錢都喜歡計(jì)劃一下，人的欲望是無限的，資金有限哦，所以我把要買的大件東西在１年內(nèi)均勻分?jǐn)偅摧p重緩急排序，并與工資（收入）配比，緩解了支出壓力，這就是一種對(duì)資金的預(yù)測(cè)。既然是預(yù)測(cè)，就不可能１００％準(zhǔn)確，只是對(duì)未來做個(gè)規(guī)劃，企業(yè)也一樣。企業(yè)資金需要量的預(yù)測(cè)可以采用“定性預(yù)測(cè)法”、“比率預(yù)測(cè)法”、“資金習(xí)性預(yù)測(cè)法”。（1）定性預(yù)測(cè)法：利用直觀資料，依靠個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)和主觀分析、判斷能力，對(duì)未來資金需要量作出預(yù)測(cè)的方法。這種方法大家了解一下。（2）比率預(yù)測(cè)法（掌握）：依據(jù)財(cái)務(wù)比率與資金需要量之間的關(guān)系，預(yù)測(cè)未來資金需要量。這句話理解好，就能明白這種方法。我們來看公式：對(duì)外籌資需要量＝A/S1（Ｓ）－B/S1（Ｓ）－PE（S2）＝△S/S1（A－B）－PE（S2）A=變動(dòng)資產(chǎn)，B=變動(dòng)負(fù)債，S=基期收入，S=預(yù)測(cè)期收入，Ｓ=變動(dòng)額，P=銷售凈利率，E=留存收益比率。講解一下：A/S1為變動(dòng)資產(chǎn)占基期銷售收入的百分比，預(yù)測(cè)都是由過去展望未來，也就是假定他們是穩(wěn)定不變的，對(duì)未來有參考意義。同理，B/S1就是變動(dòng)負(fù)債占基期銷售收入的百分比，乘Ｓ為新增收入所需要的變動(dòng)資產(chǎn)或變動(dòng)負(fù)債，增加的所有者權(quán)益的計(jì)算是通過財(cái)務(wù)比率得出，即銷售凈利率×留存收益率×預(yù)測(cè)期的收入。由于資產(chǎn)＝負(fù)債＋所有者權(quán)益，帶入這個(gè)基本會(huì)計(jì)恒等式，再有差額就是外部籌資額（可以是外部負(fù)債或外部股權(quán)）。（3）資金習(xí)性預(yù)測(cè)法：習(xí)性，動(dòng)物有生活習(xí)性，資金也有習(xí)性。其實(shí)資金習(xí)性就是規(guī)律，是指資金的變動(dòng)與產(chǎn)銷量變動(dòng)之間的依存關(guān)系。按資金習(xí)性分類：①不變資金；②變動(dòng)資金；③半變動(dòng)資金。變與不變都要選擇一個(gè)參照物，這個(gè)參照物就是產(chǎn)銷量。那么我們?nèi)绾吻蟪鲎儎?dòng)資金和不變資金呢？引出y=a+bx二元一次線形方程其中：a為不變資金、b為單位產(chǎn)銷量所需變動(dòng)資金。其數(shù)值的計(jì)算又有2種方法：高低點(diǎn)法、回歸直線法。①高低點(diǎn)法：選用最高收入期和最低收入期的資金占用量之差。這里一定要特別特別注意，選的是最高收入和最低收入那一行的資金占用量，方法是簡(jiǎn)單的，容易犯錯(cuò)誤的地方是選成資金占用量最大和最小的收入了（×）。剩下的就是套公式了，比較簡(jiǎn)單，不再贅述。②回歸直線法：有的同學(xué)一看公式，當(dāng)時(shí)暈掉，什么亂起八糟的，這個(gè)公式確實(shí)復(fù)雜，假如考試考到該部分內(nèi)容，也要給很多數(shù)據(jù)，純考數(shù)學(xué)比較耗時(shí)。所以一般不考，注意我說的是一般哦，要是二般他考了也沒辦法，假如想在該部分內(nèi)容得分只有考前背下來。除了資金需要量，第一節(jié)我們?cè)倏纯促Y金成本的計(jì)算方法。資金成本就是企業(yè)籌集和使用資金而付出的代價(jià)。用資費(fèi)用：使用資金而支付的費(fèi)用。籌資費(fèi)用：籌措資金而支付的費(fèi)用。資金成本＝每年的用資費(fèi)用/（籌資總額－籌資費(fèi)用）第七章籌資方式（中）本貼我們分2個(gè)大問題講解，權(quán)益性籌資和長(zhǎng)期負(fù)債籌資，這是企業(yè)主要的資金來源，好比人體的主動(dòng)脈，供血的主要來源。假如這2部分出了問題，企業(yè)離破產(chǎn)就不遠(yuǎn)啦。（一）權(quán)益性籌資籌資的方式我就不說了吧，有點(diǎn)會(huì)計(jì)基礎(chǔ)的都能分的清楚，分不清楚的書上寫的看看也就OK了，很小兒科。我主要講一講普通股籌資的成本。主要有三種：股利折現(xiàn)模型、資本資產(chǎn)定價(jià)模型、無風(fēng)險(xiǎn)利率加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法。1.股利折現(xiàn)模型。教材上寫了一個(gè)公式，那么這個(gè)公式是什么意思呢？其實(shí)就是某年的股利用給定的投資必要收益率進(jìn)行折現(xiàn)，然后求個(gè)累加和，這個(gè)模型適用于固定股利政策和固定股利增長(zhǎng)率政策。上面的這個(gè)模型是站在投資者角度，由于資本市場(chǎng)是零和博弈的，你的收益也就是我的成本。變形就可以得出在2種股利政策下的籌資成本。固定股利：普通股籌資成本=每年固定股利÷〔普通股籌資金額×（1－普通股籌資費(fèi)率）〕×100%固定股利增長(zhǎng)率：普通股籌資成本=第一年預(yù)期股利÷〔普通股籌資金額×（1－普通股籌資費(fèi)率）〕×100%+股利固定增長(zhǎng)率以上2個(gè)公式為股利折現(xiàn)模型的變形，由于我們算股票估價(jià)時(shí)P是價(jià)值，但站在企業(yè)方，投資者的錢不可能都進(jìn)入企業(yè)的口袋，籌資到的是個(gè)凈額該扣除一定的籌資費(fèi)率。2.資本資產(chǎn)定價(jià)模型：Kc=Rf+貝他系數(shù)×（Rm－Rf）看看與教材第34頁的公式是不是一樣啊，道理和上面一樣，第2章是站在投資者角度，第7章是站在籌資者角度，和買菜一樣，賣菜的收的錢，就是你付出的錢，數(shù)額是相等的。3.無風(fēng)險(xiǎn)利率加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法Kc=Rf+Rp換湯不換藥，它和資本資產(chǎn)定價(jià)模型簡(jiǎn)直就是一對(duì)雙胞胎。4.好了，3個(gè)模型介紹完了，我們?cè)侔褍?yōu)缺點(diǎn)掌握一下：優(yōu)點(diǎn)：（1）沒有固定利息負(fù)擔(dān)。（2）沒有固定到期日，不用償還。（3）籌資風(fēng)險(xiǎn)小。（4）能增加公司信譽(yù)。（5）籌資限制小。缺點(diǎn)：（1）資金成本較高。（2）容易分散控制權(quán)。一定要看看哦，沒叫大家直接看書，而我打出來就是覺得這部分比較重要，記得要看哦，都很好理解的。5.留存收益籌資與普通股籌資是一對(duì)孿生兄弟，孿生兄弟隨著日后生活經(jīng)歷的不同也會(huì)有細(xì)微的地方不同，那么不同在哪里呢？不同就在于留存收益籌資不用考慮籌資費(fèi)率，因?yàn)槭瞧髽I(yè)留存下來的。優(yōu)缺點(diǎn)（掌握）：優(yōu)點(diǎn)：（1）資金成本較普通股低。（2）保持普通股股東控制權(quán)。（3）增強(qiáng)公司的信譽(yù)。缺點(diǎn)：（1）籌資數(shù)額有限制。（2）資金使用受制約。（二）長(zhǎng)期負(fù)債籌資1.這一塊的重點(diǎn)是教材第180頁的公式：長(zhǎng)期借款籌資成本=〔年利息×（1－所得稅稅率）〕÷〔長(zhǎng)期借款籌資總額×（1－長(zhǎng)期借款籌資費(fèi)率）〕×100%白話說就是實(shí)際支付的利息/實(shí)際收到的借款額，為什么要加“實(shí)際”就是因?yàn)榉肿右紤]稅，分母要考慮費(fèi)。2.長(zhǎng)期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（掌握）：優(yōu)點(diǎn)：（1）籌資速度快。（2）借款彈性較大。（3）借款成本較低。（4）可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。缺點(diǎn)：（1）籌資風(fēng)險(xiǎn)高。指還本付息的壓力大。（2）限制性條款比較多。（3）籌資數(shù)量有限。3.債券的還本付息方式：（1）到期償還；（2）提前償還；（3）滯后償還。其中，提前償還中贖回的三種方式：強(qiáng)制性贖回、選擇性贖回、通知贖回。滯后償還中轉(zhuǎn)期和轉(zhuǎn)換，大家要看看，容易考客觀題。4.債券籌資成本與長(zhǎng)期借款籌資成本完全一致，只是換了個(gè)名字而已。優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：（1）資金成本較低。（2）保證控制權(quán)。（3）可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。缺點(diǎn)：（1）籌資風(fēng)險(xiǎn)高。（2）限制條件多。（3）籌資額有限。5.融資租賃。融資租賃的形式大家要知道，可能考客觀題。再有就是要掌握租金的計(jì)算，后付租金為普通年金，先付租金就是即付年金啦。優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：（1）籌資速度塊。（2）限制條款少。（3）設(shè)備淘汰風(fēng)險(xiǎn)小。（4）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小。（5）稅收負(fù)擔(dān)輕。缺點(diǎn)：資金成本較高。第七章籌資方式（下）今天我們來看看籌資方式中的非主流和暫時(shí)性的籌資方式。（一）混合籌資1.發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券?？赊D(zhuǎn)換債券有兩面性，說他兩面是因?yàn)榧染哂袀鶛?quán)性又具有權(quán)益性。書上沒多講，也省本斑竹的事了，直接看優(yōu)缺點(diǎn)。優(yōu)點(diǎn)：（1）可節(jié)約利息支出。（2）有利于穩(wěn)定股票市價(jià)。（3）增強(qiáng)籌資靈活性。缺點(diǎn)：（1）增強(qiáng)了對(duì)管理層的壓力。（2）存在回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。（3）股價(jià)大幅度上揚(yáng)時(shí)，存在減少籌資數(shù)量的風(fēng)險(xiǎn)。2.發(fā)行認(rèn)股權(quán)證。認(rèn)股權(quán)證，我前面介紹過原理，和優(yōu)惠卷相似。大家要知道期限，90天以內(nèi)為短期認(rèn)股權(quán)證，90天以上為長(zhǎng)期認(rèn)股權(quán)證。按認(rèn)股權(quán)證的發(fā)行方式分為單獨(dú)發(fā)行認(rèn)股權(quán)證和附帶發(fā)行認(rèn)股權(quán)證。按認(rèn)股權(quán)證認(rèn)購(gòu)數(shù)量的約定方式分為備兌認(rèn)股權(quán)證與配股權(quán)證3.優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：（1）為公司籌集額外的資金。（2）促進(jìn)其他籌資方式的運(yùn)用。缺點(diǎn)：（1）稀釋普通股收益。（2）容易分散企業(yè)的控制權(quán)。（二）短期負(fù)債籌資1.短期借款的信用條件：（1）信貸額度。（2）周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定。（3）補(bǔ)償性余額。可能會(huì)考計(jì)算實(shí)際利率的公式，要掌握哦。實(shí)際利率=（名義借款金額×名義利率）÷〔名義借款金額×（1－補(bǔ)償性余額比例）〕=名義利率÷（1－補(bǔ)償性余額比例）其實(shí)就是實(shí)際利息/實(shí)際收到的借款額，道理都一樣的。（4）借款抵押（5）償還條件（6）以實(shí)際交易為貸款條件2.借款利息的支付方式：（1）利隨本清法（收款法）（2）貼現(xiàn)法貼現(xiàn)貸款實(shí)際利率=利息÷（貸款金額－利息）×100%3.短期籌資的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：（1）籌資速度快。（2）籌資彈性大。缺點(diǎn)：（1）籌資風(fēng)險(xiǎn)大。（還本付息的壓力大）（2）與其他短期籌資方式相比，資金成本較高。4.商業(yè)信用要掌握現(xiàn)金折扣成本的計(jì)算。書上沒有公式我總結(jié)一下：放棄現(xiàn)金折扣成本=折扣率/（1－折扣率）×360/（信用期－折扣期）5.短期融資券短期融資券，又稱商業(yè)票據(jù)或短期債券，是由企業(yè)發(fā)行的無擔(dān)保短期本票。短期融資券，我多說一句，可能知道的人少，但在資本市場(chǎng)，經(jīng)常有上市公司采用這種方法籌資，關(guān)鍵一點(diǎn)就是籌資額較大，成本較低。對(duì)于發(fā)行方式、種類、條件大家了解一下就可以了，主要掌握優(yōu)缺點(diǎn)。優(yōu)點(diǎn)：（1）籌資成本較低。（2）籌資數(shù)額比較大。（3）發(fā)行短期融資券可以提高企業(yè)信譽(yù)和知名度。（發(fā)行短期融資券的都是大公司，萬科、中信等都發(fā)行過）缺點(diǎn)：（1）發(fā)行短期融資券的風(fēng)險(xiǎn)比較大。（2）發(fā)行短期融資券的彈性比較小。（3）發(fā)行短期融資券的條件比較嚴(yán)格。6.應(yīng)收賬款的轉(zhuǎn)讓優(yōu)點(diǎn)：（1）即時(shí)回籠資金，避免企業(yè)因賒銷造成的現(xiàn)金流量不足。（2）節(jié)省收賬成本，降低壞賬損失風(fēng)險(xiǎn)，有利于改善企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、提高資產(chǎn)的流動(dòng)性。缺點(diǎn)：（1）籌資成本較高。（2）限制條件較多。下面我們介紹這一章的最后一個(gè)問題：組合策略。既然有長(zhǎng)短兩種籌資方式，就會(huì)有組合，那么如何組合呢？（1）平穩(wěn)型組合策略。臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)=臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債永久性流動(dòng)資產(chǎn)+固定資產(chǎn)=自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債+長(zhǎng)期負(fù)債+權(quán)益資本對(duì)企業(yè)收益和風(fēng)險(xiǎn)的影響：成本、收益、風(fēng)險(xiǎn)均適中的組合策略。（2）保守型組合策略臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)>臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債永久性流動(dòng)資產(chǎn)+固定資產(chǎn)<自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債+長(zhǎng)期負(fù)債+權(quán)益資本對(duì)企業(yè)收益和風(fēng)險(xiǎn)的影響：高成本、低風(fēng)險(xiǎn)、低收益的組合策略。（3）積極型組合策略臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)<臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債永久性流動(dòng)資產(chǎn)+固定資產(chǎn)>自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債+長(zhǎng)期負(fù)債+權(quán)益資本對(duì)企業(yè)收益和風(fēng)險(xiǎn)的影響：低成本、高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的組合策略。第八章綜合資金成本和資本結(jié)構(gòu)（上）本章屬于紙老虎，看似可怕，實(shí)則簡(jiǎn)單。本章主要講了個(gè)八問題：一、加權(quán)平均資金成本的計(jì)算；二、邊際資金成本的計(jì)算；三、經(jīng)營(yíng)杠桿的計(jì)算；四、財(cái)務(wù)杠桿的計(jì)算；五、復(fù)合杠桿的計(jì)算；六、資本結(jié)構(gòu)理論；七、每股收益無差別點(diǎn)法的運(yùn)用；八、比較資金成本法的運(yùn)用。本章共分四貼總結(jié)，每貼總結(jié)兩個(gè)問題。一、加權(quán)平均資金成本的計(jì)算。如果說第七章是從籌資渠道的角度計(jì)算某種籌資渠道單一資金成本的話，那么第八章就是站在企業(yè)的角度綜合的計(jì)算各種籌資渠道在一個(gè)企業(yè)的綜合資金成本。因?yàn)榈诎苏掠?jì)算的就是各種籌資渠道單一資金成本與權(quán)重乘積的合計(jì)數(shù)（權(quán)重既可以按賬面價(jià)值確定，也可以按市場(chǎng)價(jià)值、目標(biāo)價(jià)值確定），所以只要大家把第七章單一資金成本的計(jì)算練熟，第八章的加權(quán)平均資金成本的計(jì)算對(duì)大家來說就稱得上是小菜一碟了。二、邊際資金成本的計(jì)算。企業(yè)在籌措資金之前，應(yīng)當(dāng)先確定各種籌資渠道的籌資金額在籌資總金額中所占的比重（也就是權(quán)重），這就是所謂的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。即使是同一種籌資渠道，籌資數(shù)額不一樣，其資金成本也可能不一樣。因此，需要企業(yè)測(cè)算某種籌資渠道在不同的籌資范圍下的單一資金成本，也就是說需要企業(yè)測(cè)算個(gè)別資金的成本率。下一步，用個(gè)別資金的成本率除以目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)中該種籌資方式所占比重，計(jì)算出某種籌資方式的籌資總額分界點(diǎn)。然后，用上述方法計(jì)算其他籌資方式的籌資總額分界點(diǎn)。再然后，將各種籌資渠道的籌資總額分界點(diǎn)進(jìn)行匯總，從而將籌資總額劃分出不同的區(qū)間。最后，計(jì)算出各個(gè)籌資總額區(qū)間內(nèi)的加權(quán)平均資金成本，其實(shí)就是計(jì)算各個(gè)籌資總額區(qū)間內(nèi)的邊際資金成本。最后，提醒大家一句，計(jì)算邊際資金成本比例時(shí)必須以市場(chǎng)價(jià)值確定，而不能以賬面價(jià)值或目標(biāo)價(jià)值確定。第八章綜合資金成本和資本結(jié)構(gòu)（下）三、經(jīng)營(yíng)杠桿的計(jì)算。在講述經(jīng)營(yíng)杠桿之前，先講述如下幾個(gè)問題：1.成本按習(xí)性的分類：固定成本；變動(dòng)成本；半變動(dòng)成本（混合成本中的一種）；半固定成本（混合成本中的另一種）。以下所講述的變動(dòng)成本包括混合成本中的變動(dòng)部分、固定成本包括混合成本中的固定部分。2.總成本習(xí)性模型：總成本=固定成本+變動(dòng)成本×業(yè)務(wù)量。3.邊際貢獻(xiàn)的計(jì)算：邊際貢獻(xiàn)=（銷售單價(jià)－單位變動(dòng)成本）×產(chǎn)銷量，因?yàn)閱挝贿呺H貢獻(xiàn)=銷售單價(jià)－單位變動(dòng)成本，所以邊際貢獻(xiàn)=單位邊際貢獻(xiàn)×產(chǎn)銷量。4.息稅前利潤(rùn)的計(jì)算。息稅前利潤(rùn)=（銷售單價(jià)－單位變動(dòng)成本）×產(chǎn)銷量－固定成本，因?yàn)檫呺H貢獻(xiàn)=（銷售單價(jià)－單位變動(dòng)成本）×產(chǎn)銷量，所以息稅前利潤(rùn)=邊際貢獻(xiàn)－固定成本。經(jīng)營(yíng)杠桿的作用是用來衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大小的，其計(jì)量用經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)來表示，其具體計(jì)算公式為：經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率/產(chǎn)銷量變動(dòng)率=〔（計(jì)算期息稅前利潤(rùn)－基期息稅前利潤(rùn)）/基期息稅前利潤(rùn)〕÷〔（計(jì)算期產(chǎn)銷量－基期產(chǎn)銷量）/基期產(chǎn)銷量〕=｛〔（單位邊際貢獻(xiàn)×計(jì)算期產(chǎn)銷量－固定成本）－（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷量－固定成本）〕/（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷量－固定成本）｝÷〔（計(jì)算期產(chǎn)銷量－基期產(chǎn)銷量）/基期產(chǎn)銷量〕=〔（單位邊際貢獻(xiàn)×計(jì)算期產(chǎn)銷量－固定成本－單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷量+固定成本）/（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷量－固定成本）〕÷〔（計(jì)算期產(chǎn)銷量－基期產(chǎn)銷量）/基期產(chǎn)銷量〕=〔單位邊際貢獻(xiàn)×（計(jì)算期產(chǎn)銷量－基期產(chǎn)銷量）/（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷量－固定成本）〕÷〔（計(jì)算期產(chǎn)銷量－基期產(chǎn)銷量）/基期產(chǎn)銷量〕=〔單位邊際貢獻(xiàn)/（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷量－固定成本）〕×基期產(chǎn)銷量=（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷量）/（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷量－固定成本）=基期邊際貢獻(xiàn)/基期息稅前利潤(rùn)在其他因素一定的情況下，固定成本越高，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越高。反之亦然。當(dāng)固定成本=0時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=1.四、財(cái)務(wù)杠桿的計(jì)算。財(cái)務(wù)杠桿的作用是用來衡量企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大小的，其計(jì)量用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)來表示，其具體計(jì)算公式為：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=普通股每股收益變動(dòng)率/息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率=〔（計(jì)算期普通股每股收益－基期普通股每股收益）/基期普通股每股收益〕÷〔（計(jì)算期息稅前利潤(rùn)－基期息稅前利潤(rùn)）/基期息稅前利潤(rùn)〕=〔（計(jì)算期普通股每股收益－基期普通股每股收益）/基期普通股每股收益〕÷｛〔（單位邊際貢獻(xiàn)×計(jì)算期產(chǎn)銷量－固定成本）－（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷量－固定成本）〕/（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷量－固定成本）｝=〔（計(jì)算期普通股每股收益－基期普通股每股收益）/基期普通股每股收益〕÷〔（單位邊際貢獻(xiàn)×計(jì)算期產(chǎn)銷量－固定成本－單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷量+固定成本）/（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷量－固定成本）〕=〔（計(jì)算期普通股每股收益－基期普通股每股收益）/基期普通股每股收益〕÷〔單位邊際貢獻(xiàn)×（計(jì)算期產(chǎn)銷量－基期產(chǎn)銷量）/（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷量－固定成本）〕=｛〔（計(jì)算期普通股每股收益－基期普通股每股收益）×普通股股數(shù)〕/（基期普通股每股收益×普通股股數(shù)）｝÷〔單位邊際貢獻(xiàn)×（計(jì)算期產(chǎn)銷量－基期產(chǎn)銷量）/（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷量－固定成本）〕=｛〔（計(jì)算期普通股每股收益－基期普通股每股收益）×普通股股數(shù)÷（1－所得稅稅率）〕/〔基期普通股每股收益×普通股股數(shù)÷（1－所得稅稅率）〕｝÷〔單位邊際貢獻(xiàn)×（計(jì)算期產(chǎn)銷量－基期產(chǎn)銷量）/（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷量－固定成本）〕=〔（計(jì)算期稅前利潤(rùn)－基期稅前利潤(rùn)）/基期稅前利潤(rùn)〕÷〔單位邊際貢獻(xiàn)×（計(jì)算期產(chǎn)銷量－基期產(chǎn)銷量）/（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷量－固定成本）〕=〔（計(jì)算期稅前利潤(rùn)－基期稅前利潤(rùn)）/基期稅前利潤(rùn)〕÷｛〔（計(jì)算期息稅前利潤(rùn)+固定成本）－（基期息稅前利潤(rùn)+固定成本）〕/基期息稅前利潤(rùn)｝=〔（計(jì)算期稅前利潤(rùn)－基期稅前利潤(rùn)）/基期稅前利潤(rùn)〕÷〔（計(jì)算期息稅前利潤(rùn)+固定成本－基期息稅前利潤(rùn)－固定成本）/基期息稅前利潤(rùn)〕=〔（計(jì)算期稅前利潤(rùn)－基期稅前利潤(rùn)）/基期稅前利潤(rùn)〕÷〔（計(jì)算期息稅前利潤(rùn)－基期息稅前利潤(rùn)）/基期息稅前利潤(rùn)〕=（計(jì)算期稅前利潤(rùn)/基期稅前利潤(rùn)－1）÷（計(jì)算期息稅前利潤(rùn)/基期息稅前利潤(rùn)－1）=（計(jì)算期稅前利潤(rùn)/基期稅前利潤(rùn)－1）÷〔（計(jì)算期稅前利潤(rùn)+利息）/（基期稅前利潤(rùn)+利息）－1〕=（計(jì)算期稅前利潤(rùn)/基期稅前利潤(rùn)－1）÷〔（計(jì)算期稅前利潤(rùn)+利息）/（基期稅前利潤(rùn)+利息）－（基期稅前利潤(rùn)+利息）/（基期稅前利潤(rùn)+利息）〕=（計(jì)算期稅前利潤(rùn)/基期稅前利潤(rùn)－1）÷｛〔（計(jì)算期稅前利潤(rùn)+利息）－（基期稅前利潤(rùn)+利息）〕/（基期稅前利潤(rùn)+利息）｝=（計(jì)算期稅前利潤(rùn)/基期稅前利潤(rùn)－1）÷〔（計(jì)算期稅前利潤(rùn)+利息－基期稅前利潤(rùn)－利息）/（基期稅前利潤(rùn)+利息）〕=（計(jì)算期稅前利潤(rùn)/基期稅前利潤(rùn)－1）÷〔（計(jì)算期稅前利潤(rùn)－基期稅前利潤(rùn)）/基期息稅前利潤(rùn)〕=〔（計(jì)算期稅前利潤(rùn)－基期稅前利潤(rùn)）/基期稅前利潤(rùn)〕÷〔（計(jì)算期稅前利潤(rùn)－基期稅前利潤(rùn)）/基期息稅前利潤(rùn)〕=基期息稅前利潤(rùn)/基期稅前利潤(rùn)=基期息稅前利潤(rùn)/（基期息稅前利潤(rùn)－利息）（注：上述公式中的利息是指固定財(cái)務(wù)費(fèi)用支出，因此基期利息的金額與計(jì)算期利息的金額是一致的）在其他因素一定的情況下，固定財(cái)務(wù)費(fèi)用越高（即上述公式中的利息，下同），財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越高。反之亦然。當(dāng)固定財(cái)務(wù)費(fèi)用=0時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=1.《財(cái)務(wù)管理》第八章綜合資金成本和資本結(jié)構(gòu)（三）五、復(fù)合杠桿的計(jì)算。經(jīng)營(yíng)杠桿的作用是用來衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)共同形成的組合風(fēng)險(xiǎn)大小的，其計(jì)量用復(fù)合杠桿系數(shù)來表示，其具體計(jì)算公式為：復(fù)合杠桿系數(shù)=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=（息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率/產(chǎn)銷量變動(dòng)率）×（普通股每股收益變動(dòng)率/息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率）=普通股每股收益變動(dòng)率/產(chǎn)銷量變動(dòng)率=〔（計(jì)算期普通股每股收益－基期普通股每股收益）/基期普通股每股收益〕÷〔（計(jì)算期產(chǎn)銷量－基期產(chǎn)銷量）/基期產(chǎn)銷量〕=｛〔（計(jì)算期普通股每股收益－基期普通股每股收益）×普通股股數(shù)〕/（基期普通股每股收益×普通股股數(shù)）｝÷〔（計(jì)算期產(chǎn)銷量－基期產(chǎn)銷量）/基期產(chǎn)銷量〕=｛〔（計(jì)算期普通股每股收益－基期普通股每股收益）×普通股股數(shù)÷（1－所得稅稅率）〕/〔基期普通股每股收益×普通股股數(shù)÷（1－所得稅稅率）〕｝÷〔（計(jì)算期產(chǎn)銷量－基期產(chǎn)銷量）/基期產(chǎn)銷量〕=〔（計(jì)算期稅前利潤(rùn)－基期稅前利潤(rùn)）/基期稅前利潤(rùn)〕÷〔（計(jì)算期產(chǎn)銷量－基期產(chǎn)銷量）/基期產(chǎn)銷量〕=｛〔（計(jì)算期息稅前利潤(rùn)－利息）－（基期息稅前利潤(rùn)－利息）〕/（基期息稅前利潤(rùn)－利息）｝÷〔（計(jì)算期產(chǎn)銷量－基期產(chǎn)銷量）/基期產(chǎn)銷量〕=〔（計(jì)算期息稅前利潤(rùn)－利息－基期息稅前利潤(rùn)+利息）/（基期息稅前利潤(rùn)－利息）〕÷〔（計(jì)算期產(chǎn)銷量－基期產(chǎn)銷量）/基期產(chǎn)銷量〕=〔（計(jì)算期息稅前利潤(rùn)－基期息稅前利潤(rùn)）/（基期息稅前利潤(rùn)－利息）〕÷〔（計(jì)算期產(chǎn)銷量－基期產(chǎn)銷量）/基期產(chǎn)銷量〕=｛〔（單位邊際貢獻(xiàn)×計(jì)算期產(chǎn)銷量－固定成本）－（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷量－固定成本）〕/（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷量－固定成本－利息）｝÷〔（計(jì)算期產(chǎn)銷量－基期產(chǎn)銷量）/基期產(chǎn)銷量〕=〔（單位邊際貢獻(xiàn)×計(jì)算期產(chǎn)銷量－固定成本－單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷量+固定成本）/（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷量－固定成本－利息）〕÷〔（計(jì)算期產(chǎn)銷量－基期產(chǎn)銷量）/基期產(chǎn)銷量〕=〔（單位邊際貢獻(xiàn)×計(jì)算期產(chǎn)銷量－單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷量）/（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷量－固定成本－利息）〕÷〔（計(jì)算期產(chǎn)銷量－基期產(chǎn)銷量）/基期產(chǎn)銷量〕=｛〔單位邊際貢獻(xiàn)×（計(jì)算期產(chǎn)銷量－基期產(chǎn)銷量）〕/（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷量－固定成本－利息）｝÷〔（計(jì)算期產(chǎn)銷量－基期產(chǎn)銷量）/基期產(chǎn)銷量〕=（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷量）/（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷量－固定成本－利息）=基期邊際貢獻(xiàn)/基期稅前利潤(rùn)=基期邊際貢獻(xiàn)/（基期息稅前利潤(rùn)－利息）=（基期邊際貢獻(xiàn)/基期息稅前利潤(rùn)）×〔基期息稅前利潤(rùn)/（基期息稅前利潤(rùn)－利息）〕=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（注1：上述公式中的利息是指固定財(cái)務(wù)費(fèi)用支出，因此基期利息的金額與計(jì)算期利息的金額是一致的；注2：上述公式未考慮融資租賃租金因素）在其他因素一定的情況下，復(fù)合杠桿系數(shù)越大，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)共同形成的組合風(fēng)險(xiǎn)越高。反之亦然。六、資本結(jié)構(gòu)理論。該部分內(nèi)容僅做個(gè)了解就可以了。1.凈收益理論：負(fù)債越多越好。2.凈營(yíng)業(yè)收益理論：不存在最佳資本結(jié)構(gòu)。3.MM理論：在考慮所得稅的情況下，負(fù)債越多越好。4.代理理論：均衡的企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)是由股權(quán)代理成本和債權(quán)代理成本之間的平衡關(guān)系來決定的。5.等級(jí)籌資理論：內(nèi)部籌資優(yōu)于債務(wù)籌資，債務(wù)籌資優(yōu)于發(fā)行新股籌資。第九章收益分配本章是令人高興的一章，從考生的角度說，本章比較簡(jiǎn)單，這種簡(jiǎn)單是由內(nèi)而外的簡(jiǎn)單，即無論是理論還是計(jì)算都比較簡(jiǎn)單；從企業(yè)的角度說，本章是討論企業(yè)盈利之后，如何處理勝利果實(shí)的問題，盈利畢竟是件高興的事。因?yàn)楸菊卤容^簡(jiǎn)單且重要性不是很高，因此本斑竹將以提綱的方式對(duì)本章進(jìn)行簡(jiǎn)單的總結(jié)，需要解釋的地方，本斑竹將進(jìn)行簡(jiǎn)單的解釋。因此，大家就當(dāng)本貼是一個(gè)“藥引子”吧！好，總結(jié)開始！一、收益分配的原則：1.依法分配原則；2.資本保全原則（收益分配不是本金的返還）；3.兼顧各方面利益的原則；4.分配與積累并重原則（既要吃雞蛋也要賣雞蛋掙錢養(yǎng)母雞）；5.投資與收益對(duì)等原則。二、確定收益分配政策時(shí)應(yīng)考慮的因素：1.法律因素：（1）資本保全約束；（2）償債能力約束（出來混遲早是要還的，企業(yè)也一樣）；（3）資本積累約束；（4）超額累積利潤(rùn)約束（和稅有關(guān)，針對(duì)國(guó)外）。2.公司因素：（1）現(xiàn)金流量；（2）投資需求；（3）籌資能力（大籌大分，小籌小分）；（4）資產(chǎn)的流動(dòng)性（動(dòng)比靜好）；（5）盈利的穩(wěn)定性；（6）籌資成本（底子越厚，分得越多，反之亦然）；（7）股利政策慣性（最好不要輕易改變股利政策）；（8）其他因素。3.股東因素：（1）穩(wěn)定的收入；（2）控制權(quán)（排外心理）；（3）稅賦；（4）投資機(jī)會(huì)（股東個(gè)人的投資機(jī)會(huì)）。4.債務(wù)契約：債權(quán)人為保護(hù)自己從而在債務(wù)契約中約定股利分配的限制措施。5通貨膨脹：本來想留100萬元的盈利，因?yàn)橥ㄘ浥蛎?，得?10萬元的盈利了。三、股利理論：1.股利無關(guān)論（股利政策不會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生影響）；2.“在手之鳥”理論（不會(huì)為了可能存在的更大的盈利而放棄現(xiàn)在確定的盈利，有些人的人生觀大抵如此）；3.信號(hào)傳遞理論（股利支付的多少與公司的形象是成正比的）；4.所得稅差異理論（因?yàn)槎惖脑颍瑧?yīng)采用低股利政策）；5.代理理論（高股利政策降低企業(yè)的代理成本，低股利政策降低企業(yè)的外部融資成本，怎么辦，找平衡）。四、股利政策：1.剩余股利政策（滿足公司的資金需求之后，剩下的盈利全是股東自己的）；2.固定股利政策（一年又一年，年年都一樣）；3.穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策（每年漲幅都一樣的股利政策）；4.固定股利支付率股利政策（股東每年“吃”盈利這塊“蛋糕”的比例都一樣）；5.低正常股利加額外股利的股利政策（股利有保底、無上限）。五、股利分配程序：彌補(bǔ)企業(yè)以前年度虧損→提取法定盈余公積金→提取任意盈余公積金→向股東（投資者）分配股利（利潤(rùn)）。六、股利分配方案的確定：選擇股利政策→確定股利支付水平→確定股利支付形式（現(xiàn)金股利、財(cái)產(chǎn)股利、負(fù)債股利、股票股利）。七、股利的發(fā)放：預(yù)案公布→宣布→股權(quán)登記→除息（股票的所有權(quán)和領(lǐng)取股息的權(quán)利分離）→股利發(fā)放。八、股票分割的作用：1.有利于促進(jìn)股票流通和交易；2.有助于提高投資者對(duì)公司的信心；3.促進(jìn)公司新股的發(fā)行；4.有助于公司并購(gòu)政策的實(shí)施；5.在一定程度上加大對(duì)公司股票惡意收購(gòu)的難度。九、股票回購(gòu)的動(dòng)機(jī)：1.現(xiàn)金股利的替代；2.提高每股收益；3.改變公司的資本結(jié)構(gòu)；4.穩(wěn)定或提高公司的股價(jià)；5.鞏固或轉(zhuǎn)移公司控制權(quán)；6.防止敵意收購(gòu)；7.滿足認(rèn)股權(quán)的行使；8.滿足企業(yè)兼并與收購(gòu)的需要。本章是第九章，本章恰巧主要講了上述九個(gè)問題，兩個(gè)“九”，挺吉利的！最后，本斑竹祝大家學(xué)習(xí)愉快，至少本章如此！第十章財(cái)務(wù)預(yù)算（上）凡事預(yù)則立，不預(yù)則廢。企業(yè)在理財(cái)時(shí)需要預(yù)先做個(gè)規(guī)劃，這樣一種規(guī)劃就是財(cái)務(wù)預(yù)算。財(cái)務(wù)預(yù)算的編制方法按照不同的標(biāo)準(zhǔn)來分，有三種分類模式，具體內(nèi)容如下：一、業(yè)務(wù)量基礎(chǔ)的數(shù)量特征（標(biāo)準(zhǔn)）：1.固定預(yù)算：（1）概念：只根據(jù)一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來編制預(yù)算，這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)就是預(yù)算期內(nèi)正常的、可實(shí)現(xiàn)的某一固定業(yè)務(wù)量水平。（2）缺點(diǎn)：①過于機(jī)械單板；②可比性差。2.彈性預(yù)算：（1）概念：根據(jù)多種標(biāo)準(zhǔn)來編制預(yù)算，這些標(biāo)準(zhǔn)就是預(yù)算期可預(yù)見的各種業(yè)務(wù)量水平（以業(yè)務(wù)量、成本和利潤(rùn)之間的依存關(guān)系為依據(jù)）。（2）優(yōu)點(diǎn)：①