互聯(lián)網(wǎng)銀行深度報(bào)告科技改變未來場(chǎng)景流量決定差異化模式

互聯(lián)網(wǎng)銀行深度報(bào)告-科技改變未來場(chǎng)景流量決定差異化模式更具成長(zhǎng)性的互聯(lián)網(wǎng)銀行微眾銀行是由騰訊牽頭發(fā)起設(shè)立的中國(guó)首家互聯(lián)網(wǎng)銀行，而網(wǎng)商銀行則是螞蟻金服作為

大股東發(fā)起設(shè)立的中國(guó)第一家核心系統(tǒng)基于云計(jì)算架構(gòu)的商業(yè)銀行，兩家銀行都是在

2015

年左右獲得牌照，5

年來憑借差異化競(jìng)爭(zhēng)策略——專注于普惠小微貸款、服務(wù)長(zhǎng)尾

客戶——迅速成長(zhǎng)起來。2015-2019

年數(shù)據(jù)顯示，微眾銀行、網(wǎng)商銀行盈利能力超出傳統(tǒng)

銀行機(jī)構(gòu)，同時(shí)，科技/場(chǎng)景/流量?jī)?yōu)勢(shì)幫忙公司觸達(dá)更廣泛的客群繼而獲得更廣闊的成

長(zhǎng)空間。對(duì)比傳統(tǒng)銀行，互聯(lián)網(wǎng)銀行成長(zhǎng)與盈利兼具2019

年末微眾和網(wǎng)商銀行資產(chǎn)規(guī)模

2016-2019

年

CAGR分別高達(dá)

134.6%和

46.6%，自

2015

成立到

2019

年的五年時(shí)間，迅速發(fā)展成為總資產(chǎn)分別為

2,912/1,396

億元的銀行機(jī)構(gòu)，

以上市銀行為樣本，資產(chǎn)規(guī)模排序已經(jīng)超過部分城商行；從盈利能力來看，微眾銀行、網(wǎng)商銀行

2019

年

ROE分別為

28.15%、15.81%，分別高于

上市銀行

16.1ppt、3.8ppt，2019

年相比

2016

年

ROE分別提高

19.4ppt、8.1ppt，而同期

上市銀行

ROE下降

2ppt。高息差源自觸達(dá)能力，服務(wù)長(zhǎng)尾零售和小微客群觸達(dá)并服務(wù)普惠金融客群。2019

年末微眾和網(wǎng)商銀行資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)與傳統(tǒng)銀行相差不

大，但網(wǎng)商和微眾銀行憑借領(lǐng)先的場(chǎng)景/科技優(yōu)勢(shì)觸達(dá)長(zhǎng)尾客群，尤其是傳統(tǒng)金融結(jié)構(gòu)無

法服務(wù)的長(zhǎng)尾零售和小微客群，向他們發(fā)放“金額小、期限短”的純信用小額貸款等金

融服務(wù)，在承擔(dān)更高信用風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)獲取相當(dāng)?shù)馁J款定價(jià)。作為對(duì)照項(xiàng)，2019

年上市銀

行新發(fā)放普惠小微貸款定價(jià)為

6.7%

1，2019

年個(gè)人貸款定價(jià)較高的錄得零售貸

款收益率

7.74%，而微眾和網(wǎng)商銀行服務(wù)的客戶群體更加下沉。負(fù)債結(jié)構(gòu)逐步改善，負(fù)債成本與傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)差距未來將縮小。網(wǎng)商和微眾銀行負(fù)債能力弱

于主要上市銀行，從負(fù)債結(jié)構(gòu)看，由于沒有實(shí)體網(wǎng)點(diǎn)、無法辦理一類存款賬戶，微眾和

網(wǎng)商銀行很難吸收低成本存款，2015-2019

年負(fù)債結(jié)構(gòu)顯示，網(wǎng)商和微眾銀行的同業(yè)負(fù)債

和應(yīng)付債券的比例明顯高于傳統(tǒng)銀行，存款占比只有

40%~，比傳統(tǒng)銀行低

30ppt~。但近

幾年微眾和網(wǎng)商銀行的負(fù)債結(jié)構(gòu)逐步改善，2019

年底與傳統(tǒng)銀行接近，計(jì)息負(fù)債成本率

與傳統(tǒng)銀行也在差逐漸縮小。向前看，我們認(rèn)為微眾、網(wǎng)商銀行的規(guī)模擴(kuò)大帶來的品牌

力可以增強(qiáng)吸收存款能力、中長(zhǎng)期利率市場(chǎng)化在存款端的最終落地將幫助互聯(lián)網(wǎng)銀行縮

小與傳統(tǒng)銀行的負(fù)債差距，另外，如果未來金融監(jiān)管放開線上業(yè)務(wù)權(quán)限，也有助于互聯(lián)

網(wǎng)銀行拉近與傳統(tǒng)銀行在負(fù)債能力方面的差距。預(yù)計(jì)非息收入源自技術(shù)輸出、ABS和財(cái)富管理技術(shù)輸出：微眾銀行成立時(shí)的定位便是“連接”，致力于做平臺(tái)來連接個(gè)人客戶與金融機(jī)

構(gòu)。所以現(xiàn)實(shí)需求與戰(zhàn)略定位共同促使微眾銀行大力探索和發(fā)展聯(lián)合貸款業(yè)務(wù)，根據(jù)財(cái)

新報(bào)道，截至

2019

年

10

月，整個(gè)聯(lián)合貸款市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到了

2

萬(wàn)億元左右，微眾銀行錄

得

2500

億元，占據(jù)約

13%的市場(chǎng)份額。聯(lián)合貸款業(yè)務(wù)對(duì)于微眾銀行的盈利能力的影響有

兩種可能的模式，一是手續(xù)費(fèi)模式，微眾和銀行按照一定的出資比例發(fā)放貸款，但是銀

行需要向微眾支付一定的手續(xù)費(fèi)作為引流和推薦客戶或者提供技術(shù)聯(lián)合風(fēng)控的傭金；二

是分潤(rùn)模式，即微眾和銀行按照一定的比例出資，另行約定利息分配比例，一般微眾的

分潤(rùn)比例會(huì)高于出資比例，多收的利息作為為銀行引流或提供技術(shù)的回報(bào)。ABS：微眾和網(wǎng)商銀行負(fù)債獲取難度大，但是具有較優(yōu)質(zhì)的貸款資產(chǎn)，所以通過信貸資產(chǎn)

流轉(zhuǎn)（ABS）盤活存量資產(chǎn)、以非息收入的形式融入資金成為其支持普惠貸款發(fā)放、擴(kuò)展

業(yè)務(wù)的有效途徑。根據(jù)銀登中心的數(shù)據(jù)，微眾和網(wǎng)商銀行進(jìn)行了多期

ABS發(fā)行，截至

2020

年

7

月

24

日，微眾銀行存續(xù)的

ABS共

14

期，較

2019

年底新增

2

期，在所有信貸資產(chǎn)流

轉(zhuǎn)項(xiàng)目中占比

16.9%，較

2019

年底提高

1.7ppt；而網(wǎng)商銀行也是大力通過信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)

來助力小微企業(yè)發(fā)展，尤其是疫情期間，銀登中心啟動(dòng)業(yè)務(wù)綠色通道，一周內(nèi)網(wǎng)商銀行

完成五期小微信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)備案，利用流轉(zhuǎn)獲得的資金向小微企業(yè)發(fā)放貸款，截至

2020

年

7

月

24

日，網(wǎng)商銀行存續(xù)的

ABS共

35

期，較

2019

年底新增

8

期，在所有信貸

資產(chǎn)流轉(zhuǎn)項(xiàng)目中占比

42.2%，較

2019

年底提高

8.0ppt。AUM：微眾銀行和網(wǎng)商銀行擁有豐富的場(chǎng)景流量，使得其具有較大的潛在客戶群體以及

客戶行為數(shù)據(jù)，為精準(zhǔn)營(yíng)銷、交叉營(yíng)銷提供了支撐，有利于其發(fā)展財(cái)富管理業(yè)務(wù)，做大

AUM的同時(shí)獲得可觀的財(cái)富管理類收入。截至

2019

年末，微眾銀行管理資產(chǎn)余額突破

4,400

億元，相當(dāng)于同期上市銀行中的水平，AUM/總資產(chǎn)高達(dá)

151%，比上市銀

行中該指標(biāo)最高的招行還高出

50ppt?？萍几淖兾磥恚瑘?chǎng)景/流量決定差異化商業(yè)模式微眾、網(wǎng)商銀行科技實(shí)力領(lǐng)先，借助集團(tuán)突出的場(chǎng)景/流量?jī)?yōu)勢(shì)可以觸達(dá)傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)無法服

務(wù)的長(zhǎng)尾客群，主要是零售和小微的普惠群體，該群體融資需求市場(chǎng)巨大，以普惠小微

為例，截至

2020

年

5

月末，獲得普惠小微貸款的小微經(jīng)營(yíng)主體比例僅為

25%左右。同時(shí)，

豐富的場(chǎng)景帶來的大量的高能數(shù)據(jù)，幫助互聯(lián)網(wǎng)銀行真正踐行大數(shù)據(jù)風(fēng)控。另外，在傳

統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)之外，財(cái)富管理、科技輸出是另外一個(gè)充滿想象力的業(yè)務(wù)條線。觸達(dá)能力決定了高成長(zhǎng)潛力場(chǎng)景/流量?jī)?yōu)勢(shì)明顯，使得微眾和網(wǎng)商客戶獲取、客戶經(jīng)營(yíng)、大數(shù)據(jù)風(fēng)控等方面形成獨(dú)特

的競(jìng)爭(zhēng)力。2020

年

6

月，騰訊旗下的微信月活用戶達(dá)到

10

億人、QQ月活用戶為

7.7

億

人，而阿里的支付寶月活用戶為

7.5

億人、淘寶月活用戶為

7.8

億人。騰訊社交體系積累

了大量社交數(shù)據(jù)和其他場(chǎng)景信息，則擁有淘寶、天貓、螞蟻金服支付寶等平臺(tái)

積累的消費(fèi)社交等信息。高成長(zhǎng)性來源于觸達(dá)能力，服務(wù)潛力巨大的長(zhǎng)尾客群。2019

年微眾銀行財(cái)報(bào)披露，個(gè)人

有效客戶突破

2

億人，比年初增長(zhǎng)

68%，覆蓋了

31

個(gè)省、市、自治區(qū)的近

600

座城市，

其中，“大專及以下學(xué)歷”、“從事非白領(lǐng)服務(wù)業(yè)”、“單筆借款成本支出低于

100

元”的客

戶占比均超

70%，近

20%客戶為首次獲得銀行授信，主打產(chǎn)品“微粒貸”筆均貸款約

8,000

元；同期微眾銀行法人客戶達(dá)到

90

萬(wàn)家，為民營(yíng)企業(yè)中的

23

萬(wàn)戶普惠型小微企業(yè)提供

了信貸服務(wù)，貸款余額約為年初的

2.5

倍；企業(yè)數(shù)量是年初的

3.4

倍，61%為首次獲得銀

行授信；這些企業(yè)的就業(yè)人數(shù)超過

200

萬(wàn)人。而網(wǎng)商銀行在“普惠金融、服務(wù)小微、服

務(wù)三農(nóng)”的發(fā)展定位下，截至

2019

年末歷史累計(jì)服務(wù)小微企業(yè)和小微經(jīng)營(yíng)者客戶

2,087

萬(wàn)戶，戶均余額僅

3.1

萬(wàn)元，其中

80%的客戶從未在其他銀行獲得過經(jīng)營(yíng)性貸款。由于缺

少相關(guān)信息數(shù)據(jù)無法通過授信要求，傳統(tǒng)銀行機(jī)構(gòu)很難服務(wù)上述普惠小微和零售客群，

且這部分客群潛力巨大。以普惠小微為例，截至

2020

年

5

月，普惠小微貸款支持了

2,863

萬(wàn)戶小微經(jīng)營(yíng)主體，信貸支持覆蓋超過

1/4，仍有

3/4

經(jīng)營(yíng)主體需要融資支持。疫情放大了互聯(lián)網(wǎng)銀行的觸達(dá)能力。新冠疫情導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)發(fā)展、居民消費(fèi)放緩，沖擊了小

微企業(yè)資金鏈，單純依靠傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)難以滿足小微企業(yè)信貸需求，而服務(wù)小微企業(yè)和

長(zhǎng)尾零售客戶正是微眾和網(wǎng)商銀行的定位與優(yōu)勢(shì)所在。3

月

13

日，銀保監(jiān)會(huì)首席檢查官

楊麗平在國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制新聞發(fā)布會(huì)上提及，鼓勵(lì)政策性銀行、商業(yè)銀行加強(qiáng)與主

要依靠互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)的民營(yíng)銀行的業(yè)務(wù)合作，為小微企業(yè)精準(zhǔn)滴灌，提高復(fù)產(chǎn)小微企業(yè)的

貸款可獲得性。早在

3

月

5

日，全國(guó)工商聯(lián)已經(jīng)會(huì)同多家行業(yè)協(xié)會(huì)，與網(wǎng)商銀行等共同

發(fā)起“無接觸貸款”助微計(jì)劃，100

家銀行、100

家企業(yè)、100

家市縣政府積極響應(yīng)，計(jì)

劃在半年內(nèi)支持全國(guó)約

1000

萬(wàn)家小微企業(yè)、個(gè)體工商戶及農(nóng)戶等復(fù)工復(fù)產(chǎn)，參與銀行中

既有三大政策性銀行，也有工、農(nóng)、中、建等國(guó)有銀行的浙江省分行，以及股份制銀行

和各地城商行、農(nóng)商行、村鎮(zhèn)銀行。踐行大數(shù)據(jù)風(fēng)控，疫情是一次壓力測(cè)試網(wǎng)商銀行“是中國(guó)第一家將核心系統(tǒng)架構(gòu)在金融云上的銀行”，而微眾銀行采用科技驅(qū)動(dòng)

的業(yè)務(wù)模式，網(wǎng)商和微眾都非常重視科技投入和建設(shè)。2019

年微眾銀行公開的發(fā)明專利

申請(qǐng)量

632

件，居全球銀行業(yè)前列，科技人員占比近六成，研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比重近

10%，而

2019

年傳統(tǒng)銀行中科技投入占營(yíng)收比例最高的招行該比例為

3.7%。大量的科技

投入，加之微眾和網(wǎng)商銀行處于快速發(fā)展期，營(yíng)銷推廣等費(fèi)用支出也較大，導(dǎo)致其成本

收入比較高。但是隨著科技的發(fā)展成熟，邊際投入會(huì)逐步減小，而邊際產(chǎn)出逐步提升，

達(dá)到提質(zhì)增效的作用。同時(shí)科技本身也可以通過技術(shù)輸出的方式為在銀行帶來中間收入，形成銀行多元化的收

入結(jié)構(gòu)。微眾銀行在云計(jì)算、人工智能、大數(shù)據(jù)、和區(qū)塊鏈方面的技術(shù)都處于領(lǐng)先地位，

并且也以開放的姿態(tài)積極進(jìn)行輸出，除了將銀行的能力變成標(biāo)準(zhǔn)的插件提供給

其他機(jī)構(gòu)外，還為若干行業(yè)及其主管部門提供基礎(chǔ)設(shè)施、協(xié)助創(chuàng)造科技生態(tài)和建立行業(yè)

標(biāo)準(zhǔn)。微眾銀行不僅利用科技促成了自身經(jīng)營(yíng)效率和盈利能力的提升，而且通過技術(shù)輸

出不斷擴(kuò)大在整個(gè)行業(yè)的技術(shù)影響力。?

微眾以

WePower（微動(dòng)力）SaaS服務(wù)將理財(cái)超市、遠(yuǎn)程身份認(rèn)證、移動(dòng)支付、機(jī)器人客服等能力輸出給合作銀行，通過“微眾?理財(cái)”SDK（應(yīng)用軟件包）嵌入至合作

銀行的

APP中，使得合作銀行的客戶可通過合作銀行

APP中的“微眾?理財(cái)”板塊

購(gòu)買由微眾代銷的金融產(chǎn)品；?

利用云計(jì)算技術(shù)搭建了具備完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的分布式銀行核心系統(tǒng)，每賬戶運(yùn)維

成本降低至國(guó)內(nèi)外同業(yè)的十分之一以下，并通過開源代碼、免費(fèi)軟件、開放接口等

多種形式進(jìn)行技術(shù)輸出；?

大力發(fā)展聯(lián)邦學(xué)習(xí)技術(shù)，建立

FedAI合作生態(tài)，打造全球首個(gè)聯(lián)邦學(xué)習(xí)底層技術(shù)平

臺(tái)（FATE），并且將這種基于數(shù)據(jù)隱私保護(hù)的人工智能底層算法全面開源捐獻(xiàn)給全球

知名的

Linux基金會(huì)，努力構(gòu)建行業(yè)生態(tài)，在保護(hù)數(shù)據(jù)安全、隱私的前提下促成各方

數(shù)據(jù)合作、聯(lián)合建模，推動(dòng)人工智能深度學(xué)習(xí)，并且將人工智能技術(shù)應(yīng)用于自然語(yǔ)

言處理、智能客服、在線身份驗(yàn)證、精準(zhǔn)營(yíng)銷、智能資管等經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)，2019

年

10

月，微眾銀行

AI團(tuán)隊(duì)正式推出管理科技平臺(tái)“攬?jiān)隆?，該平臺(tái)已和多家機(jī)

構(gòu)達(dá)成合作，并將作為智能資管領(lǐng)域的新型數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施，在銀行、基金、保險(xiǎn)、

期貨等多個(gè)金融領(lǐng)域持續(xù)落地應(yīng)用；?

微眾還打造了區(qū)塊鏈底層技術(shù)開源平臺(tái)

FISCOBCOS，成功幫助合作伙伴在生產(chǎn)環(huán)境

落地超過數(shù)十個(gè)應(yīng)用案例，同時(shí)微眾自身也完成了人民版權(quán)平臺(tái)、機(jī)構(gòu)件對(duì)賬平臺(tái)

等項(xiàng)目；?

大數(shù)據(jù)技術(shù)則在大數(shù)據(jù)風(fēng)控、大數(shù)據(jù)精準(zhǔn)營(yíng)銷、數(shù)字化財(cái)富管理、個(gè)性化服務(wù)等方

面賦能銀行經(jīng)營(yíng)。踐行大數(shù)據(jù)風(fēng)控，資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)組合表現(xiàn)穩(wěn)健。微眾和網(wǎng)商銀行擁有基于背后集團(tuán)的生

態(tài)、場(chǎng)景、數(shù)據(jù)與相應(yīng)的算法模型，大數(shù)據(jù)風(fēng)控能力較強(qiáng)，比如微眾銀行評(píng)級(jí)系統(tǒng)累計(jì)

建立了超過

400

個(gè)互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)、征信和反欺詐等系列風(fēng)控模型以及超過

10

萬(wàn)個(gè)風(fēng)險(xiǎn)參

數(shù)；而網(wǎng)商銀行通過互聯(lián)網(wǎng)+大數(shù)據(jù)技術(shù)的方式構(gòu)建了縣域農(nóng)戶專屬的授信決策模型以及

縣域地域風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)，實(shí)現(xiàn)了對(duì)農(nóng)戶的精確識(shí)別、精準(zhǔn)畫像、自動(dòng)授信，并有效控制風(fēng)險(xiǎn)6。

雖然微眾、網(wǎng)商銀行信用成本高，微眾銀行

2019

年信用成本

3.9%，接近傳統(tǒng)銀行的

3

倍，但是其撥備覆蓋率也顯著高于傳統(tǒng)銀行，2019

年微眾銀行撥備覆蓋率錄得

444%，

是傳統(tǒng)銀行的2倍。同時(shí)，微眾和網(wǎng)商銀行的不良率也較低，2019年分別為1.24%和1.3%，

而同期傳統(tǒng)銀行的不良率為

1.46%。疫情是一次壓力測(cè)試，關(guān)注疫情后市場(chǎng)格局。我們預(yù)計(jì)缺乏風(fēng)控能力的機(jī)構(gòu)將陸續(xù)退出

市場(chǎng)，疫情后競(jìng)爭(zhēng)格局更加清晰，而微眾、網(wǎng)商銀行的大數(shù)據(jù)風(fēng)控能力或可經(jīng)過周期和

疫情檢驗(yàn)。2018

年共債問題爆發(fā)，諸多

P2P平臺(tái)破產(chǎn)出局，2019

年末捷信消金等持牌消

費(fèi)金融公司的不良率和/宜人貸的逾期率數(shù)據(jù)出現(xiàn)波動(dòng)。微眾和網(wǎng)商的資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)

優(yōu)異，2019

年末不良率錄得

1.24/1.3%，顯著低于上述機(jī)構(gòu)。我們認(rèn)為

2020

年財(cái)報(bào)將展

示疫情對(duì)于不同機(jī)構(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量端的沖擊，經(jīng)歷消費(fèi)信貸不良周期和疫情壓力測(cè)試的數(shù)據(jù)

將更具說服力?？萍驾敵龊拓?cái)富管理是充滿想象空間的業(yè)務(wù)領(lǐng)域微眾和網(wǎng)商銀行的科技優(yōu)勢(shì)可能在將來通過科技輸出的方式加速其發(fā)展進(jìn)程。隨著科技

的快速發(fā)展，人工智能、區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等技術(shù)在金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)中發(fā)揮著越

來越大的作用，金融與科技的結(jié)合成為了行業(yè)共識(shí)，傳統(tǒng)銀行機(jī)構(gòu)也在加大投入發(fā)展科

技，我們預(yù)計(jì)

2019

年銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)科技投入達(dá)到

1,740