化工行業(yè)研究穩(wěn)增長與新能源共振純堿景氣有望延續(xù)

化工行業(yè)研究-穩(wěn)增長與新能源共振純堿景氣有望延續(xù)1供給端增量仍需時日，檢修季開工率或向下1.純堿：化工之母純堿又名蘇打，主要用于玻璃制品的生產(chǎn)。純堿又名蘇打，化學式為Na2CO3，是“三酸兩堿”中的兩堿之一，有“化工之母”

的美譽?！叭醿蓧A”是現(xiàn)代化工的支撐，其生產(chǎn)規(guī)模反映了一個國家的現(xiàn)代化工水平。純堿有氨堿法、聯(lián)堿法、天然堿法的合成路徑，2021年氨堿法制純堿和聯(lián)堿法制純堿的產(chǎn)能占比分別約為46%和50%，天然堿法尚不足5%。下游主要用于平板玻璃、玻璃制品和陶瓷釉的生產(chǎn)。2.工藝比較：氨堿法產(chǎn)品純度高，聯(lián)堿法食鹽利用率高氨堿法產(chǎn)品純度較高，但副產(chǎn)物處理難度較大。氨堿法又稱索爾維制堿法，由比利時工程師索爾維發(fā)明，生產(chǎn)流程為往飽和食鹽水中通氨氣生成氨鹽水，再通入石灰石煅燒得到的CO2，過濾分離出NaHCO3沉淀，再煅燒得到純堿。氨堿法的優(yōu)點是原料易得且成本低、產(chǎn)品質(zhì)量高、適合大規(guī)模連續(xù)生產(chǎn)。但缺點在于氨堿法生產(chǎn)一噸純堿大約排放十立方米的廢液，副產(chǎn)物廢液廢渣中含有氯化鈣，會污染環(huán)境；且氨堿法生產(chǎn)純堿需耗用工業(yè)鹽1.6噸，原料利用效率低。3.純堿迎來景氣周期，聯(lián)堿法價差高于氨堿法氨堿法成本拆分中，占比最高的是原鹽和動力煤。以2022年7月1日價格估算，當下單噸純堿用氨堿法制造成本約1455元/噸。據(jù)Wind和卓創(chuàng)資訊，成本拆分中，占比最高的是原鹽及動力煤，分別占比45%和27%。此外，還有少量制造成本用于石灰石、燃料（煙煤）及一次水等。聯(lián)堿法成本拆分中，占比最高的是原鹽和液氨。以2022年7月1日價格估算，當下單噸純堿用聯(lián)堿法制造成本約2672元/噸，考慮副產(chǎn)氯化銨的收益后，單噸成本為1172元/噸。據(jù)Wind和卓創(chuàng)資訊，成本拆分中，占比最高的是原鹽及液氨，分別占比18%和52%。此外，還有少量制造成本用于動力煤、燃料（煙煤）等。4.供給：全球產(chǎn)能穩(wěn)定增長，我國占比不斷提升全球純堿產(chǎn)能基本保持逐年穩(wěn)定增長，中國產(chǎn)能占比不斷提升。2000年到2020年，全球純堿產(chǎn)能從4481萬噸增長至7300萬噸，年復合增速為2.4%。近十年純堿產(chǎn)能同比增速慢于2000年到2010年。2000年以后，中國純堿產(chǎn)能逐漸增加，在全球范圍內(nèi)的比例越來越大。2000年，全球純堿產(chǎn)能為4472萬噸，產(chǎn)量為3421萬噸，中國產(chǎn)能占據(jù)全球的24%，為834萬噸；2020年年底，中國純堿產(chǎn)能已經(jīng)達到3327萬噸，占據(jù)全球的46%。5.檢修季純堿開工率仍有向下空間復盤2021年的開工率變化。2021年3月份起，由于下游需求釋放，行業(yè)月度開工負荷率超過90%，遠高于2016-2020年平均月度負荷；進入6月檢修季，部分企業(yè)降負荷生產(chǎn)，行業(yè)整體開工率降至80%，低于歷史同期水平；9月份，檢修與低產(chǎn)企業(yè)仍然集中，江蘇地區(qū)能耗雙控加強下部分企業(yè)全廠停車，加之部分地區(qū)受限電影響降負荷生產(chǎn)，市場供應偏緊格局加劇。檢修季開工率仍有下降空間。今年以來，純堿開工率整體呈現(xiàn)85-95%窄幅震蕩的穩(wěn)定趨勢，我們認為年內(nèi)的供給端高點或已出現(xiàn)；步入6月進入檢修季，當下盈利驅動下檢修計劃或有延遲，我們預計在未來3-4個月內(nèi)純堿企業(yè)有望陸續(xù)進行，以往年同期數(shù)據(jù)預測，當下開工率至季節(jié)性低點有將近10%的下降空間，短期仍維持供應緊張格局。2穩(wěn)增長與新能源共振，需求增速有望超預期1.我國純堿消費穩(wěn)定增長，主要應用于玻璃純堿下游主要應用于玻璃制品，包括平板玻璃、光伏玻璃等。根據(jù)百川盈孚2021年純堿下游消費量統(tǒng)計，純堿下游主要用于玻璃制品，平板玻璃、日用玻璃、光伏玻璃的占比分別約為46%、18%和8%，此外還有硅酸鹽、焦亞硫酸鈉、磷酸鹽、小蘇打等，占比較小且分散，合計占比接近30%。我國純堿消費總量近年來波動上行。除2018年受供給總量制約和2020年受新冠疫情影響外，純堿表觀消費量基本保持逐年增長的態(tài)勢。從2016年到2021年，純堿表觀消費量從2404萬噸增長至2857萬噸，復合增速約4%。由于純堿下游光伏玻璃、日用玻璃、碳酸鋰等2022年有新增產(chǎn)能產(chǎn)量的投放，預計純堿消費量有望于2022年進一步提升。2.平板玻璃：純堿最主要的下游，需求量較為穩(wěn)定平板玻璃是純堿占比最大的下游。據(jù)百川，2021年純堿的下游消費量中，46%為平板玻璃，居消費量首位。平板玻璃的生產(chǎn)原材料與光伏玻璃類