可轉(zhuǎn)債“違約風(fēng)波”不斷

1.A股市場(chǎng)解讀經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能較弱，仍需政策扶持一帶一路”沿線國(guó)家支撐有圖1：4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一覽（%） 圖2：固定資產(chǎn)投資分項(xiàng)累同比（%）2018.4014.802018.4014.801510.60108.505.604.705.1053.9002023-04 2023-03151050-5-109.8010.824.705.106.407.00-6.20-5.802023-04 2023-0342.6%43年失業(yè)率不降反升收入消費(fèi)后續(xù)持續(xù)關(guān)注環(huán)比修復(fù)力度。1-4月地產(chǎn)投資累計(jì)增速-6.20%，前值-5.80%，地產(chǎn)投資拖累加大48.5%，仍維持高增長(zhǎng)且超預(yù)期。出口表現(xiàn)仍有圖3：4月社零增速低于預(yù)期（%） 圖4：16-24歲失業(yè)率不降反（%）6.36.15.96.36.15.95.75.55.35.14.94.74.522.020.018.016.014.012.010.0 城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率就業(yè)人員調(diào)查失業(yè)率:16-24歲人口30201002020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-04社零總額:當(dāng)月同比 社零:汽車:當(dāng)月同比（2021年為兩年平均）圖5：地產(chǎn)銷售恢復(fù)放緩，竣工數(shù)據(jù)明顯好轉(zhuǎn)（%） 圖6：4月以來地產(chǎn)銷售再次弱（萬平方米）銷售面積施工面積 竣工面銷售面積施工面積 竣工面2023-04 2023-03-21.2-19.2新開工面積-25-15-5.6-5.2-0.4-1.8155-514.718.82530大中城市商品房成交面積：7日移動(dòng)平均807060504030201002021202220232020-2022平均貨幣方面，4/28力;5/101020個(gè)基點(diǎn),515日起執(zhí)行;5/15央行一季2023年第一次MLF4/28中央政治局會(huì)議表示積極的財(cái)政政策要加力提效，目前經(jīng)濟(jì)內(nèi)但如果后續(xù)地產(chǎn)銷售持續(xù)不佳，或會(huì)有相應(yīng)政策出臺(tái)。產(chǎn)業(yè)及其他政策方面，4/21習(xí)近平主持召開二十屆中央全面深政治局會(huì)議著重強(qiáng)調(diào)了要加強(qiáng)對(duì)新能源車、半導(dǎo)體等卡脖子領(lǐng)域以及人工智能方面的支持，同時(shí)中央財(cái)經(jīng)會(huì)議也著重強(qiáng)調(diào)了現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)和提高人口質(zhì)量?jī)煞矫娴闹攸c(diǎn)工作；5/17發(fā)11個(gè)整體來看，目前經(jīng)濟(jì)已由第一季度經(jīng)濟(jì)的疫后反彈進(jìn)入二季度“中特估”以及“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”為代表的科創(chuàng)行情是全球共識(shí)202211A52322518.54%1990年的“泡沫經(jīng)濟(jì)”DAX2021CAC40指數(shù)年初11.89%425日時(shí)的最高點(diǎn)。圖7：2023年以來（截止5/23），日經(jīng)225、德國(guó)DAX、法國(guó)CAC40指數(shù)漲幅靠前（%）25.0025.0020.0015.0010.005.000.00-5.00-10.004月以來日本股市延續(xù)強(qiáng)勢(shì),“日特估”除了日央行繼續(xù)維持寬松的貨幣政策外，政策也在持續(xù)推動(dòng)企業(yè)經(jīng)3524.3202081.83.356日召開的美國(guó)伯克希爾哈撒韋公司股東大會(huì)上再次表示對(duì)日本5大商社仍有增持余地。巴菲特對(duì)日本企業(yè)的看好，也一定程度上推動(dòng)了外國(guó)投資者對(duì)日本股市的購(gòu)買?！皟r(jià)值股票”2022年俄烏沖突所導(dǎo)致的天然氣斷供“暖冬”2023愛馬仕、LVMH的優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)是市場(chǎng)青睞的主要投資方向。2.32.12.11.91.71.5日經(jīng)225股息率圖8：今年4月以來日本股加速上行（截止5/23） 圖9：日本股市近年持續(xù)保2.32.12.11.91.71.5日經(jīng)225股息率3200030000280002600024000日經(jīng)22517000160001500014000130001200011000德國(guó)DAX14,00013,00012,00011,00010,000美國(guó):納斯達(dá)克綜合指數(shù)圖10：德國(guó)DAX指數(shù)已超過21年底高點(diǎn)（截止17000160001500014000130001200011000德國(guó)DAX14,00013,00012,00011,00010,000美國(guó):納斯達(dá)克綜合指數(shù)2021-07-062021-09-062021-11-062022-01-062022-03-062022-05-062022-07-062022-09-062022-11-062021-07-062021-09-062021-11-062022-01-062022-03-062022-05-062022-07-062022-09-062022-11-062023-01-062023-03-062023-05-062022-05-232022-06-232022-07-232022-08-232022-09-232022-10-232022-11-232022-12-232023-01-232023-02-232023-03-232023-04-232023-05-23新高，今年以來（523日），AI產(chǎn)業(yè)革命浪潮的AI技術(shù)突破、ChatGPTAI興趣AI圖12：今年以來美股通信設(shè)備、信息技術(shù)等板塊漲幅大幅領(lǐng)先35.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00-5.00-10.00-15.00行業(yè)漲跌幅（%）主要的支撐力量，也映射出海外主要市場(chǎng)的行情表現(xiàn)。一是“中特5235814.76%，2021920155A股投資者11.68%5820.75%板塊概念指數(shù)及TMT“中特估”色資產(chǎn)重估，以及以“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”A股演繹，同樣是全球的共識(shí)。圖13：“中特估”相關(guān)指數(shù)得高漲幅（截止5/23） 圖14：AI+相關(guān)概念指數(shù)漲幅巨大（截止5/23）30.00%20.00%10.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%紅利指數(shù)央企指數(shù)0概念板塊指數(shù)漲跌幅（2022/11/1-2023/5/23） A量市場(chǎng)下主題行情凸顯AA4然圍繞“中特估”和“AI”輪動(dòng)式展開。國(guó)內(nèi)方面，宏觀數(shù)據(jù)擾動(dòng)令復(fù)蘇預(yù)期轉(zhuǎn)弱，A股市場(chǎng)情緒邊際44月以AA54仍是波折不斷。海外中小銀行業(yè)風(fēng)波和美國(guó)債務(wù)上限從避險(xiǎn)層面對(duì)危機(jī)的發(fā)酵也帶來擔(dān)憂，這輪加息周期大概率接近尾聲。AI”“特估”絡(luò)清晰，需要注意的主要是節(jié)奏問題。400%200%-200%-400%-600%-800%圖15：400%200%-200%-400%-600%-800%綜合房計(jì)算機(jī)農(nóng)傳媒ERP短期經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)，A綜合房計(jì)算機(jī)農(nóng)傳媒可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)策略轉(zhuǎn)債“違約風(fēng)波”不斷，信用風(fēng)險(xiǎn)情緒加速釋放*ST藍(lán)盾和*ST搜特觸發(fā)退市，關(guān)注轉(zhuǎn)債信用風(fēng)險(xiǎn)露，“違約風(fēng)波”導(dǎo)致轉(zhuǎn)債市場(chǎng)調(diào)整，刺激市場(chǎng)情緒。55日，*ST或?qū)⒊蔀闅v史上第一支因正股退市而退市的轉(zhuǎn)債。公司因連續(xù)兩年經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為負(fù)120194負(fù)且虧損逐年擴(kuò)大，202242023藍(lán)盾歸母所有者權(quán)益為-8.8918.690.521的兌付不確定性。表1：上交所強(qiáng)制退市細(xì)則類型具體內(nèi)容交易類（一A120500萬股，或者連續(xù)20個(gè)交易日的每日股票收盤價(jià)均低于1元；（二B120100萬股，或者連續(xù)20個(gè)交易日的每日股票收盤價(jià)均低于1元；（三ABB（一項(xiàng)和第（二）項(xiàng)規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)；（四）上市公司股東數(shù)量連續(xù)20個(gè)交易日（不含公司首次公開發(fā)行股票上市之日起20個(gè)交易日）每日均低于2000人；（五）上市公司連續(xù)20個(gè)交易日在本所的每日股票收盤總市值均低于3億元；（六）本所認(rèn)定的其他情形。財(cái)務(wù)類（一）最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為負(fù)值且營(yíng)業(yè)收入低于1億元，或追溯重述后最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)為負(fù)值且營(yíng)業(yè)收入低于1億元；（二）最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值，或追溯重述后最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度期末凈資產(chǎn)為負(fù)值；（三）最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具無法表示意見或否定意見的審計(jì)報(bào)告；（四）中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰決定書表明公司已披露的最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的年度報(bào)告存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，導(dǎo)致該年度相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)實(shí)際已觸及第（一）項(xiàng)、第（二）項(xiàng)情形的；（五）本所認(rèn)定的其他情形。規(guī)范類（一司股票及其衍生品種自前述期限屆滿的次一交易日起停牌，此后公司在股票及其衍生品種停牌2個(gè)月內(nèi)仍未改正；（二2（三2內(nèi)仍未改正；（四2個(gè)月內(nèi)仍未改正；（五）因公司股本總額、股權(quán)分布發(fā)生變化，導(dǎo)致連續(xù)20個(gè)交易日不再具備上市條件，公司股票及其衍生品種自前述期限屆滿的次一交易日起停牌，此后公司在股票及其衍生品種停牌1個(gè)月內(nèi)仍未解決；（六）公司可能被依法強(qiáng)制解散；（七）法院依法受理公司重整、和解和破產(chǎn)清算申請(qǐng)；（八）本所認(rèn)定的其他情形。重大違法類（一上市地位，其股票應(yīng)當(dāng)被終止上市的情形；（二）上市公司存在涉及國(guó)家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全和公眾健康安全等領(lǐng)域的違法行為，情節(jié)惡劣，嚴(yán)重?fù)p害國(guó)家利益、社會(huì)公共利益，或者嚴(yán)重影響上市地位，其股票應(yīng)當(dāng)被終止上市的情形?！渡虾ＷC券交易所股票上市規(guī)則》519日，*ST0.44元/20個(gè)交易日2020年3年凈利潤(rùn)為負(fù)，202211CCC2023月公司財(cái)報(bào)被出具帶持續(xù)經(jīng)營(yíng)重大不確定性段落的保留意見。截至2023年一季度末，*ST搜特歸母所有者權(quán)益-16.4726.990.277.944一步刺激市場(chǎng)情緒。圖16：搜特轉(zhuǎn)債跌至18元，持續(xù)創(chuàng)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)價(jià)格新低（元）100 1.480 1.21.0600.8400.620 0.401-0101-0801-0101-0801-1501-2201-2902-0502-1202-1902-2603-0503-1203-1903-2604-0204-0904-1604-2304-3005-0705-1405-21搜特轉(zhuǎn)債 *ST搜特（右）藍(lán)盾和搜特轉(zhuǎn)債正股退市風(fēng)險(xiǎn)早有預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)的沖擊相對(duì)可*S法還本付息，存在較大的兌付壓力，違約風(fēng)險(xiǎn)較大。主流可轉(zhuǎn)債投資者仍以低風(fēng)險(xiǎn)偏好為主，隨著全面注冊(cè)制的落A+ST/*ST1.5元以下的轉(zhuǎn)債；（3）其年報(bào)期前規(guī)避延期披露年報(bào)的，以及凈資產(chǎn)可能轉(zhuǎn)負(fù)的等等。2A+以下的轉(zhuǎn)債（億元）名稱正股名稱凈資產(chǎn)短期借款貨幣資金轉(zhuǎn)債余額信用等級(jí)評(píng)級(jí)展望藍(lán)盾轉(zhuǎn)債*ST藍(lán)盾-8.8918.690.521.00CCC負(fù)面鴻達(dá)轉(zhuǎn)債鴻達(dá)興業(yè)103.2436.110.413.37CCC負(fù)面搜特轉(zhuǎn)債*ST搜特-16.4726.990.277.94CCC負(fù)面正邦轉(zhuǎn)債*ST正邦-126.47126.628.3611.89CCC負(fù)面亞藥轉(zhuǎn)債亞太藥業(yè)2.990.507.399.62B-負(fù)面全筑轉(zhuǎn)債*ST全筑-1.348.971.923.84B+負(fù)面花王轉(zhuǎn)債ST花王2.782.460.182.71B+負(fù)面起步轉(zhuǎn)債ST起步6.663.791.732.66BBB-負(fù)面城地轉(zhuǎn)債城地香江34.0311.338.8811.99A-負(fù)面金農(nóng)轉(zhuǎn)債金新農(nóng)20.8515.2510.871.46A-負(fù)面華鈺轉(zhuǎn)債華鈺礦業(yè)35.111.151.292.39A負(fù)面晨豐轉(zhuǎn)債晨豐科技11.224.113.974.15A穩(wěn)定京源轉(zhuǎn)債京源環(huán)保8.662.442.903.32A穩(wěn)定新致轉(zhuǎn)債新致軟件13.942.813.014.85A穩(wěn)定宏圖轉(zhuǎn)債航天宏圖26.308.128.8710.09A穩(wěn)定航新轉(zhuǎn)債航新科技7.643.331.552.50A負(fù)面思創(chuàng)轉(zhuǎn)債思創(chuàng)醫(yī)惠12.503.544.578.17A穩(wěn)定天地轉(zhuǎn)債天地?cái)?shù)碼4.600.602.301.72A穩(wěn)定宏豐轉(zhuǎn)債溫州宏豐10.144.831.213.21A穩(wěn)定泰福轉(zhuǎn)債泰福泵業(yè)8.001.103.893.35A穩(wěn)定東杰轉(zhuǎn)債東杰智能16.702.165.415.70A穩(wěn)定金沃轉(zhuǎn)債金沃股份6.990.411.383.10A穩(wěn)定恒鋒轉(zhuǎn)債恒鋒信息5.801.641.852.42A穩(wěn)定超達(dá)轉(zhuǎn)債超達(dá)裝備11.740.284.154.69A穩(wěn)定華鋒轉(zhuǎn)債華鋒股份11.811.801.292.02A穩(wěn)定聯(lián)誠(chéng)轉(zhuǎn)債聯(lián)誠(chéng)精密12.604.563.672.60A穩(wěn)定3ST/*ST的存續(xù)轉(zhuǎn)債（億元）名稱正股名稱凈資產(chǎn)短期借款 貨幣資金轉(zhuǎn)債余額 信用等級(jí)評(píng)級(jí)展望ST/*ST日期起步轉(zhuǎn)債ST起步6.663.791.732.66BBB-負(fù)面2021-04花王轉(zhuǎn)債ST花王2.782.460.182.71B+負(fù)面2021-05藍(lán)盾轉(zhuǎn)債*ST藍(lán)盾-8.8918.690.521.00CCC負(fù)面2022-04龍凈轉(zhuǎn)債ST龍凈78.9310.1020.4218.76AA+穩(wěn)定2022-05正邦轉(zhuǎn)債*ST正邦-126.47126.628.3611.89CCC負(fù)面2023-04全筑轉(zhuǎn)債*ST全筑-1.348.971.923.84B+負(fù)面2023-04搜特轉(zhuǎn)債*ST搜特-16.4726.990.277.94CCC負(fù)面2023-04紅相轉(zhuǎn)債*ST紅相17.166.434.935.50AA-穩(wěn)定2023-04紅相轉(zhuǎn)債風(fēng)險(xiǎn)事件超預(yù)期，ST轉(zhuǎn)債成為市場(chǎng)焦點(diǎn)紅相轉(zhuǎn)債風(fēng)險(xiǎn)事件則大超預(yù)期，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)部分轉(zhuǎn)債財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步擔(dān)憂。42911*ST搜特和藍(lán)盾不同，*ST2023年一季度17.166.434.935.5億元。超預(yù)期被*ST*ST屬于短期利空，關(guān)鍵在于明年能否摘帽，消除退市風(fēng)險(xiǎn)。圖17：*ST后紅相轉(zhuǎn)債及正股大跌（元） 圖18：紅相轉(zhuǎn)債機(jī)構(gòu)持倉(cāng)占（%11：被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查120181101510012904-29：被*ST980650%

52.17%48.97%44.01%42.17%

39.93%40%30%

32.77%

35.55%

36.01%20%10%紅相轉(zhuǎn)債 *ST紅相（右

0%20Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q1機(jī)構(gòu)持倉(cāng)占比STSTST轉(zhuǎn)債，仍具有較高的交易價(jià)值；STSTST格持續(xù)上漲。圖19：2022年4月正股被ST當(dāng)日，龍凈轉(zhuǎn)債價(jià)格最低點(diǎn)（元）2022-4-30，正股被ST2022-4-30，正股被ST1918017160 15140 131112092022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-05龍凈轉(zhuǎn)債 ST龍凈（右）2.1.3*ST正邦重整現(xiàn)多位意向投資人，轉(zhuǎn)債重整議案引爭(zhēng)議4457016好；17日，公告不下修利空；1811位意向投資人再迎利好。圖20：4月底以來，正邦轉(zhuǎn)債及正股波動(dòng)劇烈（元）

5.0：與供銷社合作：不下修：與供銷社合作：不下修：重整現(xiàn)11位意向投資人：轉(zhuǎn)債重整議案4-29：業(yè)績(jī)虧損，*ST5-5：評(píng)級(jí)下調(diào)至CCC4.03.53.02.52.001-0101-0801-0101-0801-1501-2201-2902-0502-1202-1902-2603-0503-1203-1903-2604-0204-0904-1604-2304-3005-0705-1405-21正邦轉(zhuǎn)債 *ST正邦（右）19其中關(guān)于轉(zhuǎn)債重整的相關(guān)議案引發(fā)市場(chǎng)爭(zhēng)議。根據(jù)議案條款，若正3015100110“上有封頂，下無保底”的債券，其兌付存在較大風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于轉(zhuǎn)債市場(chǎng)來說，存續(xù)轉(zhuǎn)債未明確公司破產(chǎn)重整時(shí)轉(zhuǎn)債的處理方式和依據(jù)，本次正邦轉(zhuǎn)債的重整議案對(duì)其他重整轉(zhuǎn)債具有參考ST*ST搜特、*ST全筑、*ST藍(lán)盾等?？赊D(zhuǎn)債市場(chǎng)回顧2.2.14月以來股市沖高回落，轉(zhuǎn)債走勢(shì)偏強(qiáng)55233246.24405.100.90%。圖21：5月以來股市沖高回落，轉(zhuǎn)債走勢(shì)偏強(qiáng)（%）22-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0522-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-05-5%-10%-15%-20%-25%上證綜指 中證轉(zhuǎn)債5月以來，轉(zhuǎn)債日均成交額564.03億元，較4月的574.93億元847.8141,071.91明顯回落。圖22：5月以來轉(zhuǎn)債成交額變動(dòng)不大，正股成交額明顯回落（萬元）1009080706050403020102021-01-032021-01-312021-01-032021-01-312021-02-282021-03-282021-04-252021-05-232021-06-202021-07-182021-08-152021-09-122021-10-172021-11-142021-11-282021-12-262022-01-232022-02-272022-03-272022-04-242022-05-222022-06-192022-07-172022-08-142022-09-112022-10-162022-11-132022-12-112023-01-082023-02-122023-03-122023-04-092023-05-07轉(zhuǎn)債市場(chǎng)成交額 正股市場(chǎng)成交額5523日，公募轉(zhuǎn)債的平2081%94.5220年以來的32%分位，65.055.045.035.025.015.0轉(zhuǎn)股溢價(jià)率圖23：5月以來轉(zhuǎn)股溢價(jià)率幅回落（%） 圖24：565.055.045.035.025.015.0轉(zhuǎn)股溢價(jià)率130 902020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-04802020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-04平價(jià)指數(shù)523布如下圖：圖25：截止5月23日，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)主要標(biāo)的純債溢價(jià)率和轉(zhuǎn)股溢價(jià)率（%）華鋒50 斯萊富春

南電英聯(lián)萬順麥米耐普

阿拉鹿山 晶瑞深科大

彤程 銀微起帆佳冠盛 建龍宙邦海波能順海波40 中辰

三角康醫(yī)聯(lián)得海順飛凱金盤惠云

風(fēng)中寵 芯海勝藍(lán) 豪能愛瑪科藍(lán)春23城市 中銀

三花 隆萬訊貝斯川恒

韻達(dá)

花園 華英立昂國(guó)微景23立昂

精鍛 中陸 富瀚火星蘇租 貴輪英特 廣中

崧盛大中 天明新道氏轉(zhuǎn)02 帝

聚合 芳源九洲 晶能

回天再22拓普 密衛(wèi) 震安洪城純債溢價(jià)率（%）30 純債溢價(jià)率（%）

聚飛南航 麒浙通22

西子

匯通 百川科利

奕瑞甬金永

福22順博現(xiàn)代 皖

特紙金輪

豪美亞山路平裕興 百潤(rùn)新北凱發(fā)

通裕錦雞溫氏22

威唐博22今飛成北銀港今飛友發(fā) 雙貝牧

正裕蘇利

萊克

博瑞捷捷藥石海亮 招路 松

鶴21翔港潤(rùn)達(dá)

回盛 博杰艾華中金

春秋普利 昌紅敖東 維格

禾豐湖廣汽模

尚榮鋰科 旗濱20蘇銀

化禹

勝達(dá)國(guó)泰晶科

康泰 景宏輝奧佳宏輝

萊江山

天23長(zhǎng)汽 美錦 滬工海瀾蘇行南銀 希嶺南

天業(yè)烽火力

縱橫

隆22大秦杭電行

白電奇精華源奇精凱中亞眾興

豐 綠茵凌鋼 國(guó)金能國(guó)禎

超聲 弘恒新星 雪榕

鳳

宏發(fā)興發(fā)

臺(tái)21偉22健友韋爾蒙娜無錫10

鷹

長(zhǎng)久兄弟

世 國(guó)海環(huán) 興

大財(cái)通 恒

洋豐 萬孚大冀東希望長(zhǎng)證鋼蘇農(nóng)土長(zhǎng)證齊魯花王 利群重銀國(guó)君0

亞太

盈峰鐵漢紫銀 模

好客萬青 未來塞力上銀 浦發(fā)搜特轉(zhuǎn)債搜特轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率（%）5月以來，漲幅居前的有惠城、智尚、天康、超達(dá)、水羊和伯特轉(zhuǎn)債等；跌幅居前的是搜特、小康、紅相、亞康、上能和萬興轉(zhuǎn)債等，跌幅多高于正股，多為信用風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)品種。40200-20-40-60-80轉(zhuǎn)債漲跌幅(%) 正股漲跌幅(%)40200-20-40-60-80轉(zhuǎn)債漲跌幅(%) 正股漲跌幅(%)條款博弈回售期博弈及轉(zhuǎn)股價(jià)下修博弈：從觸發(fā)下修情況來看，截至5月232153亞藥、模塑轉(zhuǎn)債部分觸發(fā)回售條款。關(guān)注進(jìn)入轉(zhuǎn)股期及強(qiáng)贖期的風(fēng)險(xiǎn)及機(jī)會(huì)：轉(zhuǎn)股方面，截至5月23452發(fā)布強(qiáng)贖公告；此外，29注意強(qiáng)贖風(fēng)險(xiǎn)。新券上市及預(yù)案新券發(fā)行：52315模705.17億元，超過300億元的優(yōu)秀公司為交通銀行。表4：近期待發(fā)行轉(zhuǎn)債中市值排名靠前公司（億元，年）公告日期公司代碼公司名稱證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)公告日發(fā)行規(guī)模發(fā)行期限公司總市值申萬行業(yè)2019-04-30601328.SH交通銀行2018-12-28600.0063,898.77銀行Ⅱ5：近期轉(zhuǎn)債發(fā)行情況

2023年5月1日至5月23日，期間共有1支新券公告公募發(fā)行，發(fā)行金額4億元，年報(bào)公布期轉(zhuǎn)債發(fā)行量及規(guī)模明顯下降。轉(zhuǎn)債代碼轉(zhuǎn)債名稱發(fā)行規(guī)模(億元）期限 網(wǎng)上發(fā)行日(年）發(fā)行公告日 轉(zhuǎn)股起始曰 初始轉(zhuǎn)股價(jià)123197.SZ光力轉(zhuǎn)債4.0062023-05-082023-04-292023-11-1321.46轉(zhuǎn)債發(fā)行審批進(jìn)展：2023年5月1日至5月23日，共計(jì)5家公司獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，合計(jì)金額19.75億元，年報(bào)公布期獲批規(guī)模明顯下降。表6：5月以來新獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)情況公告日期公司代碼公司名稱證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)公告日發(fā)行規(guī)模(億元)發(fā)行期限（年）2023-05-19688103.SH國(guó)力股份2023-05-194.8062023-05-18300644.SZ南京聚隆2023-05-182.1962023-05-17300926.SZ博俊科技2023-05-175.0062023-05-17301022.SZ海泰科2023-05-173.9762023-05-17301008.SZ宏昌科技2023-05-173.806后市展望5STST轉(zhuǎn)債，仍具有較高的交易價(jià)值。對(duì)于轉(zhuǎn)債市場(chǎng)來說，存續(xù)轉(zhuǎn)債未明確公司破產(chǎn)重整時(shí)轉(zhuǎn)債的處理方式和依據(jù)，本次正邦轉(zhuǎn)債的重整議案對(duì)其他重整轉(zhuǎn)債具有參考可轉(zhuǎn)債價(jià)值將大大降低。5券需更重視業(yè)績(jī)的確定性。+性。重點(diǎn)個(gè)券優(yōu)選組合7

選債原則：從研究發(fā)展部覆蓋的標(biāo)的中，值合適；2000價(jià)格位于[95,120]61（110053.SH），52（123119.SZ）22（118003.SH）和睿創(chuàng)轉(zhuǎn)債（118030.SH）?？赊D(zhuǎn)債代碼可轉(zhuǎn)債名稱主要投資邏輯1110053.SH蘇銀轉(zhuǎn)債1.在張家港市的存貸款市場(chǎng)份額居同業(yè)前列，在當(dāng)?shù)亟鹑隗w系中具有重要地位；2.市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)；3.2123119.SZ康泰轉(zhuǎn)21、公司是一家集生物制品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售于一體的上市企業(yè)，中國(guó)主要的乙肝疫苗生產(chǎn)企業(yè)之一。2、核心產(chǎn)品均逐漸放量，新冠疫苗利潤(rùn)高。3、13價(jià)肺炎疫苗上市，放量可期。4、狂犬疫苗進(jìn)度領(lǐng)先。3118012.SH微芯轉(zhuǎn)債1、公司是一家旨在為患者提供可承受的、臨床亟需的原創(chuàng)新分子實(shí)體藥物的國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)。公司主要產(chǎn)品均為自主研發(fā)的新分子實(shí)體且作用機(jī)制新穎的原創(chuàng)新1Ⅲ1新藥西格列他鈉，以及其它正處于臨床實(shí)驗(yàn)或臨床前研究的新分子實(shí)體候選藥物。2、創(chuàng)新藥上市，候選藥物管線豐富。4110085.SH通22轉(zhuǎn)債公司發(fā)展農(nóng)業(yè)和新能源兩大主業(yè)，其中農(nóng)業(yè)主業(yè)以飼料工業(yè)為核心，全力延伸和完善水產(chǎn)及畜禽產(chǎn)業(yè)鏈條。同時(shí)，在新能源主業(yè)方面，公司已成為擁有從上游高純晶硅生產(chǎn)、中游高效太陽能電池片生產(chǎn)、到終端光伏電站建設(shè)的垂直一體化光伏企業(yè)。硅料供需依舊處于緊平衡狀態(tài)，產(chǎn)能提升帶動(dòng)公司盈利高增，電池片產(chǎn)能持續(xù)提升，新技術(shù)有望為公司打開新的盈利點(diǎn)。5118003.SH華興轉(zhuǎn)債BMS芯片、CISSiP芯片模組的大客戶認(rèn)可，打開公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。6118030.SH睿創(chuàng)轉(zhuǎn)債1、公司特種裝備業(yè)務(wù)因客戶采購(gòu)計(jì)劃推遲或疫情因素導(dǎo)致進(jìn)度受到影響，部分項(xiàng)目2023年有望實(shí)現(xiàn)快速反彈。2200間超百億，公司是國(guó)內(nèi)非制冷紅外龍頭，有望深度受益于國(guó)內(nèi)軍隊(duì)信息化和智能化水平進(jìn)程。覆蓋個(gè)券信息統(tǒng)計(jì)研發(fā)部有重點(diǎn)覆蓋跟蹤的行業(yè)，主要是大金融、消費(fèi)、科技等。本期共計(jì)覆蓋53家轉(zhuǎn)債標(biāo)的公司。表8：研究發(fā)展部覆蓋的可轉(zhuǎn)債標(biāo)的本期動(dòng)態(tài)及評(píng)級(jí)一覽可轉(zhuǎn)債代碼可轉(zhuǎn)債名稱正股代碼正股名稱推薦評(píng)級(jí)5月重要?jiǎng)討B(tài)1113013.SH國(guó)君轉(zhuǎn)債601211.SH國(guó)泰君安中性1、202392.8813.97%30.4120.73%，基本EPS0.33元，平均ROE為1.91%2127005.SZ長(zhǎng)證轉(zhuǎn)債000783.SZ長(zhǎng)江證券中性1、202263.72億元26.11%15.1EPS0.27元，平均ROE4.9%2、202321.51155.05%7.561522.01%EPS0.14元，平均ROE為2.33%3110067.SH華安轉(zhuǎn)債600909.SH華安證券中性1、202310.35億97.73%3.64242.38%，基本EPS0.08元，平均ROE為1.79%4128048.SZ張行轉(zhuǎn)債002839.SZ張家港行中性1、2022年年報(bào)分紅方案：10派2元2、202311.920.64%5.09億17.42%EPS0.23元，平ROE3.21%5110053.SH蘇銀轉(zhuǎn)債600919.SH江蘇銀行推薦1、202331.58億5.26%12.9620.84%EPS0.32元，平ROE3.3%2、2022117.638.62%，歸母凈39.1826.13%EPS為1.07元，平均ROE為11.01%6110079.SH杭銀轉(zhuǎn)債600926.SH杭州銀行推薦1、2022329.32億12.16%26.11%，基本EPS1.83元，平均ROE為12.38%7113050.SH南銀轉(zhuǎn)債601009.SH南京銀行中性1、2023年一季報(bào)正式披露，營(yíng)業(yè)總收入129.535.51%8.22%，基本EPS0.52元，平ROE3.41%2、2022446.06億9.0%184.0816.09%EPS1.76元，平均ROE為13.26%8113052.SH興業(yè)轉(zhuǎn)債601166.SH興業(yè)銀行中性1、2023-05-18大宗交易：成交價(jià)：15.8（CNY），成交金額：237.00萬（CNY），成交量：15.00萬股，買方營(yíng)業(yè)部：金元證券股份有限公司江蘇分公司，賣方營(yíng)業(yè)部：中信證券股份有限公司南京洪武北路證券營(yíng)業(yè)部2、2023554.16.72%251.15億元，同比去年-8.93%EPS1.21元，平均ROE為3.31%9113055.SH成銀轉(zhuǎn)債601838.SH成都銀行中性1、2022202.41億13.14%28.24%，基本EPS2.69元，ROE17.73%2、202353.05億9.71%25.2717.5%EPS0.68元，平均ROE為4.03%10113062.SH常銀轉(zhuǎn)債601128.SH常熟銀行中性1、202324.1億13.28%7.9520.6%EPS0.29元，平均ROE為3.46%11123108.SZ樂普轉(zhuǎn)2300003.SZ樂普醫(yī)療推薦1、202324.374.39%5.97億9.45%EPS0.32元，平均ROE3.85%2、2022106.09億0.47%22.0328.12%EPS1.22元，平均ROE為16.55%12113605.SH大參轉(zhuǎn)債603233.SH大參林中性1、202359.47億27.16%4.9729.29%EPS0.52元，平ROE7.69%2、2022212.48億26.78%10.3630.9%，基本EPS1.09均ROE為17.72%13123064.SZ萬孚轉(zhuǎn)債300482.SZ萬孚生物中性1、本次擬增發(fā)股份45,000,000股，預(yù)計(jì)募集資金10億元，增發(fā)預(yù)案公告日：2022-08-20，增發(fā)股東大會(huì)公告日：20220907，增發(fā)獲準(zhǔn)日：20230511。2、20238.32億68.32%2.04元，同比去年-77.46%EPS0.46元，平均ROE為4.58%14123099.SZ普利轉(zhuǎn)債300630.SZ普利制藥中性1、20233.73億1.42%1.38元，同比去年-14.43%EPS0.32元，平ROE4.82%2、202218.06億元19.72%4.210.96%EPS0.96元，平均ROE為15.74%15123119.SZ康泰轉(zhuǎn)2300601.SZ康泰生物中性1、20237.48億14.12%2.05元，同比去年-24.9%EPS0.18元，平均ROE2.27%2、2022年年報(bào)正式披露，營(yíng)業(yè)總收入31.57億元，同比去年下跌13.55%，歸母凈利潤(rùn)為-13270.79萬元，同比去年-110.5%，基本EPS為-0.12元，平均ROE為-1.46%16123135.SZ泰林轉(zhuǎn)債300813.SZ泰林生物推薦1、20237894.6610.36%，歸母凈利潤(rùn)為1757.526.21%EPSROE2.67%2、2022年年報(bào)分紅預(yù)案：10派5.5元17127058.SZ科倫轉(zhuǎn)債002422.SZ科倫藥業(yè)推薦1、2023年一季報(bào)正式披露，營(yíng)業(yè)總收入56.02億元，同比去年增長(zhǎng)24.98%，歸母凈利潤(rùn)為8.1億元，同比去年178.1%，基本EPS為0.56元，平均ROE為5.02%18118012.SH微芯轉(zhuǎn)債688321.SH微芯生物中性1、2023-05-08高級(jí)管理人員佘亮基通過股權(quán)激勵(lì)實(shí)施方式增持股份1.2萬股2、2023年一季報(bào)正式披露，營(yíng)業(yè)總收入1.07億元，同比去年增長(zhǎng)1.96%，歸母凈利潤(rùn)為-3247.68萬元，同比去年-770.27%，基本EPS為-0.08元，平均ROE為-2.19%19123172.SZ漱玉轉(zhuǎn)債301017.SZ漱玉平民中性1、202278.23億47.0%2.2999.64%EPS0.57元，平均ROE為11.14%20113016.SH小康轉(zhuǎn)債601127.SH賽力斯中性1、公司控股股東小康控股持有公司的股份總數(shù)為425,957,893股，占公司總股本的28.45%。小康控股累計(jì)質(zhì)押數(shù)量（含本次）為210,400,000股，占其持股數(shù)量的比例為49.39%，占公司總股本的14.05%。2、公司已如約收到小康控股就重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目支付的2022年度現(xiàn)金補(bǔ)償款項(xiàng)22,246.04萬元。21113049.SH長(zhǎng)汽轉(zhuǎn)債601633.SH長(zhǎng)城汽車推薦1、公司發(fā)布4月產(chǎn)銷快報(bào)，4月海外銷售21,814臺(tái)，1-4月累計(jì)銷售73,789臺(tái)。4月新能源車銷售14,863臺(tái)，1-4月累計(jì)銷售42,671臺(tái)。22113061.SH拓普轉(zhuǎn)債601689.SH拓普集團(tuán)中性1、公司發(fā)布《2022年向特定對(duì)象發(fā)行A股股票募集說明書》，擬向特定對(duì)象發(fā)行A股股票募集資金總額不超過人民幣400,000.00萬元。23110085.SH通22轉(zhuǎn)債600438.SH通威股份中性120235232222權(quán)益分派的可轉(zhuǎn)債持有人可在2023年5月22日（含2023年5月22日）之前進(jìn)行轉(zhuǎn)股。24110082.SH宏發(fā)轉(zhuǎn)債600885.SH宏發(fā)股份中性1、公司將于2023年5月25日下午14:30至16:35舉辦投資者集體接待日活動(dòng)，屆時(shí)公司高管將在線就業(yè)績(jī)情況、發(fā)展戰(zhàn)略、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)狀況、分紅情況、風(fēng)險(xiǎn)與困難等投資者關(guān)心的問題，與投資者進(jìn)行溝通與交流。25113053.SH隆22轉(zhuǎn)債601012.SH隆基綠能中性1、2022年年報(bào)分紅方案：10派4元。2、隆基綠能在互動(dòng)平臺(tái)表示，公司在美國(guó)合資建設(shè)5GW組件工廠，預(yù)計(jì)今年底或明年年初投產(chǎn)。26128095.SZ恩捷轉(zhuǎn)債002812.SZ恩捷股份中性1、回購(gòu)數(shù)量：75.71萬股；回購(gòu)金額：77,258,030.00（CNY）。2、玉溪合益投資有限公司于2023-05-12將持有的100.00萬股流通股股票質(zhì)押給海通證券股份有限公司。玉溪合益投資有限公司持股總數(shù)為11,944.95萬股，本次質(zhì)押后累積質(zhì)押共4,625.00萬股，占其持有總股份的38.72%。27128017.SZ金禾轉(zhuǎn)債002597.SZ金禾實(shí)業(yè)推薦1、2022年年報(bào)分紅方案：108元。2、回購(gòu)數(shù)量：42.3010,528,082.00（CNY）。28113640.SH蘇利轉(zhuǎn)債603585.SH蘇利股份中性1、2023-05-22召開股東大會(huì)。29127073.SZ天賜轉(zhuǎn)債002709.SZ天賜材料推薦1、2022年年報(bào)分紅股權(quán)登記：10派6元除權(quán)日2023-05-16派息日2023-05-16。2、2023-05-11董事趙經(jīng)緯通過大宗交易方式減持15CNY44.79106.58萬股。30110084.SH貴燃轉(zhuǎn)債600903.SH貴州燃?xì)庵行?、2022年年報(bào)分紅方案：不分紅。2、2023-05-12召開股東大會(huì)。31113641.SH華友轉(zhuǎn)債603799.SH華友鈷業(yè)推薦1、2022年年報(bào)分紅方案：10派2元。2、2023-05-18召開股東大會(huì)。3、財(cái)務(wù)總監(jiān)胡焰輝離任,新聘財(cái)務(wù)總監(jiān)王軍。32113059.SH福萊轉(zhuǎn)債601865.SH福萊特中性12023-05-16865.00萬股流通股股票質(zhì)押給國(guó)泰君安證券股份有限公司。阮43,984.34質(zhì)押共3,525.00萬股，占其持有總股份的8.01%。33128135.SZ洽洽轉(zhuǎn)債002557.SZ洽洽食品推薦1、2022年年報(bào)分紅方案：10派10元。2、2023-05-12召開股東大會(huì)。3、2023-04-03至2023-05-11，洽洽食品股份有限公司第八期員工持股計(jì)劃增持10.51萬股公司股份。34128142.SZ新乳轉(zhuǎn)債002946.SZ新乳業(yè)推薦1、2023-05-045.52CNY17.28元；此次229.822023-05-04，林永裕減持林永裕減持股份5.52萬股公司股份，成交均價(jià)為CNY17.28元，平均減持價(jià)格為17.27CNY。截止20230505，持有股份數(shù)量為28.57萬股，占流通股份總數(shù)比例為0.0338%。2、1,044,000股股權(quán)激勵(lì)限售股份20230523上市流通。占解禁前流通股0.12%；占解禁后流通股0.12%；占總股本0.12%。35127046.SZ百潤(rùn)轉(zhuǎn)債002568.SZ百潤(rùn)股份推薦1、2023-05-19召開股東大會(huì)。2、回購(gòu)方案股東大會(huì)通過，回購(gòu)原因：股權(quán)激勵(lì)注銷。3、2022年年報(bào)分紅方案：不分紅。36110045.SH海瀾轉(zhuǎn)債600398.SH海瀾之家中性1、2023-05-22召開股東大會(huì)。37127047.SZ帝歐轉(zhuǎn)債002798.SZ帝歐家居中性1、2022年年報(bào)分紅方案：不分紅。2、2023-05-16召開股東大會(huì)。3、2023-05-15發(fā)布對(duì)深圳證券交易所2022年年報(bào)問詢函的回復(fù)。38127045.SZ牧原轉(zhuǎn)債002714.SZ牧原股份推薦1、2022年年報(bào)分紅方案：10派7.36元。2、回購(gòu)方案股東大會(huì)通過，回購(gòu)原因：股權(quán)激勵(lì)注銷。39127049.SZ希望轉(zhuǎn)2000876.SZ新希望推薦1、2023-05-22召開股東大會(huì)。40113633.SH科沃轉(zhuǎn)債603486.SH科沃斯推薦1、3,001,075股股權(quán)激勵(lì)限售股份20230512上市流通。占解禁前流