套期保值基礎知識

套期保值基礎知識第一頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二一套期保值的概念二套期保值的原理三套期保值的交易原則四套期保值的功能五套期保值的種類—買入套期保值六套期保值的種類—賣出套期保值八套期保值案例七套期保值應注意的事項十“期貨套保”風險事件九稻谷套期保值案例目錄第二頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二一套期保值的概念套期保值就是在期貨市場買進或賣出與現(xiàn)貨數(shù)量相等、但交易方向相反的商品期貨合約，以期在未來某一時間通過賣出或買進期貨合約，而補償因現(xiàn)貨市場價格不利變動所帶來的實際損失。第三頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二一套期保值的概念通過期貨交易，套期保值者可以把現(xiàn)貨市場上的價格波動風險轉移給尋求風險利潤的投機者。第四頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二套期保值者可以通過期貨交易來確保盈利，避免價格波動帶來的損失。有擔心，做期貨擔心什么，做什么一套期保值的概念什么時候有擔心就入市第五頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二二套期保值的原理1、同種商品的期貨價格趨勢與現(xiàn)貨價格走勢一致第六頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二二套期保值的原理2、期貨市場價格與現(xiàn)貨市場價格隨期貨合約到期日的臨近，兩者趨向一致。第七頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二三套期保值的交易原則1、交易方向相反原則

第八頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二三套期保值的交易原則2、商品種類相同原則第九頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二三套期保值的交易原則3、商品數(shù)量相等原則

第十頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二三套期保值的交易原則4、月份相同或相近原則第十一頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二四套期保值的功能1、套期保值可以對不利的價格波動提供保護作用，使廠商能在很大程度上規(guī)避價格變動對其經(jīng)營的不確定影響，有助于保護利潤并獲得穩(wěn)定收入。2、套期保值可給廠商在確定購買和銷售的時機方面提供靈活性和控制性。比你的競爭者早買或遲賣(或者相反)，獲得更好的價格。3、在商品必須儲存的情況下，套期保值能使流動資金避免存貨的占壓，加速資金周轉，使廠商用少量資金控制大量的資源，同時減少了固定資產(chǎn)投資和節(jié)省了利息開支。4、套期保值可以在市場上預先固定成本和價格，方便廠商的計劃工作。5、有效的保值計劃所得的利益能增加廠商的借款能力和信譽。銀行對合理運用資金并取得較好效益的廠商總是優(yōu)先貸款。第十二頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二五套期保值的種類按照套期保值者在期貨市場上買賣方向來區(qū)分的，套期保值分為——買入套期保值賣出套期保值誒！我的方向在哪里？第十三頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二五套期保值的種類買入套期保值買入套期保值是在期貨市場購入期貨，用期貨市場多頭保證現(xiàn)貨市場的空頭，以規(guī)避價格上漲的風險。買入套期保值的目的是為了防止日后因價格上升而帶來的虧損風險。

第十四頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二五套期保值的種類—買入套期保值1、未找到供應商，加工制造企業(yè)為了防止日后購進原料時價格上漲的情況。2、已找到供應商，并簽訂遠期合同，價格為交貨當時的現(xiàn)貨價格，擔心日后購進貨源時價格上漲。3、銷售商已找到買主，并簽訂遠期合同，確定價格銷售，但沒有庫存，擔心日后購貨補庫時價格上漲。第十五頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二五套期保值的種類—買入套期保值1、未找到供應商買入套期保值合約到期前找到賣主平倉了結合約合約到期前未找到賣主合約到期進行實物交割或在期貨價格較合適時了結合約，并在現(xiàn)貨市場購入大豆擔心價格上漲您需要大豆（以大豆為例）第十六頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二五套期保值的種類—買入套期保值2、已找到供應商，并簽訂遠期合同（活價：價格為交貨當時的現(xiàn)貨價格）買入套期保值合同到期時平倉了結期貨合約，并按現(xiàn)貨合同接貨擔心價格上漲您需要大豆第十七頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二五套期保值的種類—買入套期保值3、大豆現(xiàn)貨商已找到買主，并簽訂遠期合同(已經(jīng)確定了價格）買入套期保值合同到期時平倉了結期貨合約，并按現(xiàn)貨合同履行交貨義務可不進行套期保值擔心價格上漲您需要大豆沒有擔心第十八頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二六套期保值的種類—賣出套期保值賣出套期保值賣出套期保值是在期貨市場中出售期貨，用期貨市場空頭保證現(xiàn)貨市場的多頭，以規(guī)避價格下跌的風險。賣出套期保值的目的是為了防止日后因價格下跌而帶來的虧損風險。

第十九頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二六套期保值的種類—賣出套期保值1、直接生產(chǎn)商品期貨實物的生產(chǎn)廠家、農廠、工廠等，手頭有庫存產(chǎn)品尚未銷售或即將生產(chǎn)、收獲某種商品期貨實物，或已進口或將進口某商品，未找到買主，擔心日后出售時價格下跌。2、廠家或貿易商已找到買主，并簽訂遠期合同，以未來某一價格（活價）做為結算價。擔心日后出售時價格下跌。

3、已找到買主，并簽訂遠期合同，固定價格出售商品。擔心價格下跌買方違約。第二十頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二六套期保值的種類—賣出套期保值1、未找到買主（已生產(chǎn)或尚未生產(chǎn)；已進口或未到港）賣期保值合約到期前找到買主平倉了結合約合約到期前未找到買主合約到期進行實物交割或在期貨價格較合適時了結合約，并在現(xiàn)貨市場把貨賣掉擔心價格下跌您有大豆第二十一頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二六套期保值的種類—賣出套期保值2、廠家或貿易商已找到買主，并簽訂遠期合同（活價，以未來某一價格做為結算價）賣期保值合同到期時平倉了結期貨合約，并按現(xiàn)貨合同履行交貨義務擔心價格下跌您有大豆第二十二頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二六套期保值的種類—賣出套期保值3、已找到買主，并簽訂遠期合同(已經(jīng)確定了價格）賣期保值合同到期時平倉了結期貨合約，并按現(xiàn)貨合同履行交貨義務可不進行套期保值擔心價格下跌買方違約您有大豆沒有擔心第二十三頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二七套期保值應注意的事項

1、企業(yè)進行套期保值是以鎖定產(chǎn)品價格波動風險為目的，因此，不要隨意將套保頭寸轉為投機頭寸。2、要認識到套期保值的保值功能是有限的，各種因素引起的

基差的變化都會都會影響套期保值的效果。3、當做套期保值而無相同的商品時，可采用關系比較緊密的

替代商品的期貨合約。4、套期保值并不意味著一定要實物交割，企業(yè)進行實物交割要根據(jù)市場情況而定，并考慮交割和運輸成本等。第二十四頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二八套期保值案例

華威集團為一大型飼料生產(chǎn)企業(yè),其主要原料是豆粕，2003年7月豆粕的現(xiàn)貨價格為2000元／噸，該廠根據(jù)市場的供求關系變化，認為四個月后豆粕的現(xiàn)貨價格將要上漲，為了回避四個月后購進50000噸豆粕時價格上漲的風險，該企業(yè)決定進行買入套期保值。7月初以2060元／噸的價格買入50000噸11月份到期的豆粕期貨合約，到11月初該廠在現(xiàn)貨市場上買豆粕時價格已上漲到3000元／噸，而此時期貨價格亦已漲至3060元／噸。市場時間現(xiàn)貨市場期貨市場03年07月初現(xiàn)貨市場價格為2000元／噸，但由于資金和庫存的原因沒有買入豆粕以2060元／噸的價格買進50000噸11月份到期的豆粕期貨合約03年11月初在現(xiàn)貨市場上以3000元／噸的價格買進50000噸豆粕以3060元／噸將原來買進50000噸11月份到期的合約賣掉結果11月初買入現(xiàn)貨比7月初多支付1000元／噸的成本期貨對沖盈利1000元／噸買入套期保值案例——豆粕第二十五頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二八套期保值案例現(xiàn)貨市場：3000－2000=1000元/噸11月初買入現(xiàn)貨比7月初多支付1000元/噸期貨市場：3060－2060=1000元/噸期貨對沖盈利為2000元/噸現(xiàn)貨多支付成本=期貨對沖盈利（3060－2060）×50000=50000000元在短短4個月內，該廠通過買入套期保值規(guī)避成本上升風險5000萬元。買入套期保值案例——豆粕第二十六頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二八套期保值案例小結：華威集團在過了4個月以后以3000元／噸的價格購進豆粕，比先前03年7月初買進豆粕多支付了1000元／噸的成本。但由于做了買期保值，在期貨交易中盈利了1000元／噸的利潤，用以彌補現(xiàn)貨市場購進時多付出的價格成本，其實際購進豆粕的價格仍然是2000元／噸，即實物購進價3000元／噸減去期貨盈利的1000元／噸，回避了豆粕價格上漲的風險。買入套期保值案例——豆粕第二十七頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二八套期保值案例農墾公司賣出大豆期貨進行套期保值東北某一農墾公司主要種植大豆，2004年3月初因中國飼料工業(yè)的發(fā)展而對大豆的需求大增，導致了現(xiàn)貨價格一直在3900元/噸左右的價位上波動，此時2004年9月份到期的期貨合約價格也在4000元/噸的價位上徘徊。經(jīng)過充分的市場調查，農墾公司認為大豆市場因價格一直過高而導致種植面積增加，同時大豆產(chǎn)區(qū)天氣狀況良好將使本年度的大豆產(chǎn)量劇增，預計6個月后的大豆價格將要下跌。為了回避日后大豆現(xiàn)貨價格下跌的風險，該農墾公司決定為其即將收獲的50000噸新豆進行保值。到9月初，現(xiàn)貨市場大豆平均價格已到了2700元/噸，而期貨市場豆0409合約價格也到了2800元/噸。賣出套期保值案例——大豆第二十八頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二八套期保值案例市場時間現(xiàn)貨市場期貨市場2004年3月初大豆的價格為3900元/噸但此時新豆還未收獲賣出5000手0409大豆期貨合約價格4000元/噸2004年9月初賣出收獲不久的大豆平均價格為2700元/噸買進5000手0409大豆期貨合約對沖平倉，價格2800元/噸結果2004年9月初比2004年3月初平均少賣出1200元/噸期貨對沖盈利1200元/噸（4000—2800）x50000=60000000元6個月內，該農墾公司通過賣出套期保值鎖定盈利6000萬元。賣出套期保值案例——大豆第二十九頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二八套期保值案例賣出套期保值案例——大豆第三十頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二八套期保值案例小結：該農墾公司利用期貨市場進行賣期保值，用期貨市場上盈利的1200元/噸彌補了現(xiàn)貨市場價格下跌而損失的1200元/噸，成功地實現(xiàn)了原先制定的3900元/噸的銷售計劃，即用現(xiàn)貨市場上平均賣出的價格2700元/噸加上期貨市場盈利的1200元/噸。賣出套期保值案例——大豆第三十一頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二九稻谷套期保值案例某貿易商在2007年6月底接受1張10000噸的稻谷訂單，9月前交貨。為了避免收購價格上漲所帶來風險和確保該訂單的貿易利潤不被稻谷價格波動損耗，可以進行了買入套期保值，該買入套期保值操作可以下表表示。

稻谷現(xiàn)貨稻谷期貨6月22日2600元/噸買入10000噸稻谷期貨（2620元/噸）8月22日買入10000噸稻谷現(xiàn)貨（2680元/噸）賣出10000噸稻谷期貨（2720元/噸）盈虧現(xiàn)貨市場多支付80元/噸期貨市場平倉盈利100元/噸從上面的實例操作中可以看出，稻谷貿易商通過期貨市場有效地回避市場風險，鎖定貿易利潤。買入套期保值案例第三十二頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二九稻谷套期保值案例某農場預計年產(chǎn)稻谷10000噸的稻谷，7月份現(xiàn)貨價格為2600元/噸，農場主擔心稻谷豐收價格會下跌，可以在期貨市場進行賣出套期保值操作，即在期市上拋空10000噸稻谷期貨，則該賣出套期保值操作可以用下表表示。到了10月份，稻谷市場價格價格果真下跌，稻谷現(xiàn)貨的價格跌倒到2520元/噸，那么到10月份現(xiàn)貨市場每噸虧損80元，但通過期貨套期保值每噸盈利100元，從而達到規(guī)避價格下跌帶來的利潤風險。

現(xiàn)貨期貨6月1日庫存稻谷價格2600元/噸賣出10000噸稻谷期貨2660元/噸10月1日賣出現(xiàn)貨10000噸（2520元/噸）買入平倉10000噸稻谷期貨2560元/噸盈虧現(xiàn)貨虧損80元/噸期貨盈利100元/噸賣出套期保值案例第三十三頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二十“期貨套保”風險事件株冶事件株洲冶煉廠，也就是如今的株洲冶煉集團有限責任公司，是中國最大的鉛鋅生產(chǎn)和出口基地之一。1997年，在國際期貨市場上已從事兩年交易的株冶工作人員，越權進行透支交易，在LME大量賣空鋅期貨合約，其頭寸遠超既定期貨交易方案，被國外金融機構盯住并發(fā)生逼倉（多逼空）。事情暴露時，其在LME市場已賣出45萬噸鋅，而當時株冶全年的總產(chǎn)量僅為30萬噸。由于從1997年初開始的六七個月中，多頭推高倫敦鋅價，漲幅超過50%，這導致株冶最后集中性平倉的3天內虧損額達1.758億多美元，折合人民幣14.591億多元。

第三十四頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二十“期貨套?！憋L險事件株冶事件分析：違反套保原則，名義套保，實為投機，造成巨虧。第三十五頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二十“期貨套保”風險事件東航油事件關鍵詞：賣出套保期權、國際知名投行、油價200美元/桶背景：東航所簽訂的期權合約其中兩種：航油價格在62.35美元—150美元每桶區(qū)間內，套保量為1135萬桶，即東航可以以約定價格（最高上限為150美元）買入航油1135萬桶。