國際經(jīng)濟金融年度走勢及展望

全球復(fù)蘇“東高西低”金融市場美強歐弱——2023年國際經(jīng)濟金融走勢分析及2023年展望2023年，全球經(jīng)濟在動蕩和不安中蹣跚前行，繼續(xù)著緩慢復(fù)蘇的進程，具體呈現(xiàn)三大趨勢：一是發(fā)達經(jīng)濟體主權(quán)債務(wù)成為全球經(jīng)濟復(fù)蘇和金融市場穩(wěn)定的最大風(fēng)險點，歐債危機由邊緣國蔓延至核心國，并重創(chuàng)歐洲銀行業(yè)；二是全球經(jīng)濟“滯脹”風(fēng)險顯露端倪，發(fā)達經(jīng)濟體在復(fù)蘇艱難的同時通脹水平明顯攀升，新興經(jīng)濟體經(jīng)濟持續(xù)降溫的同時通脹壓力仍然較大；三是受經(jīng)濟復(fù)蘇滯緩、主權(quán)債務(wù)危機演化、重大災(zāi)害和突發(fā)事件頻發(fā)、地緣政治局勢持續(xù)緊張等因素影響，國際金融市場經(jīng)歷巨幅動蕩。展望2023年，全球經(jīng)濟復(fù)蘇之路充滿挑戰(zhàn)與不確定性，上述三大趨勢仍將延續(xù)，全球經(jīng)濟總體有望保持緩慢增長態(tài)勢，并將繼續(xù)按“東高西低、東強西弱”格局演化。一、2023年國際經(jīng)濟金融運行走勢回顧2023年，全球經(jīng)濟復(fù)蘇和國際金融市場運行呈現(xiàn)以下五大特點：一是全球經(jīng)濟增速“降”與通脹水平“升”并存，“滯脹”風(fēng)險凸顯。2023年全球經(jīng)濟增速預(yù)計為4.0%，低于2023年的5.1%。美國、歐元區(qū)、英國、日本、印度2023年的經(jīng)濟增速預(yù)估值分別為1.8%、1.6%、0.9%、-0.8%和7.5%，較2023年全面回落。與此同時，歐美及新興市場經(jīng)濟體的通脹水平在2023年持續(xù)攀高，盡管第四季度有所回落，但通脹風(fēng)險仍未得到根本緩解。表SEQ圖表\*ARABIC1全球主要經(jīng)濟體經(jīng)濟增速及預(yù)測單位：%筋20酷1屠1漿20炊12奏第一驅(qū)季度歐第二醉季度生第三巾季度課第四去季度規(guī)全年剩美國閃0康.雷4程1.哪3耐1恰.某8傳3朵.站0標1漂.8減2獅.噴1服歐元豈區(qū)閥2.咳4齊1.搜7鼻1.服4駕0.采9鉗1.凱6赴-0彼.2使英國您1.汽7丈0.驢6賣0.爸5紙1.輛0抓0.脆9負0.榮6杜日本季-6蝦.6乒-2辨.0島5.渡6理0.熄4賞-0并.8著1.氣7壟印度主7.各8央7.命7叼6.裹9跑7.如5抓7輸.5雅7.劣2甚發(fā)達周經(jīng)濟芝體業(yè)－擺－妖－拔－乒1.與6廣1.甚9麥新興革市場煮－寧－須－菊－籮6.蘭4責(zé)6.條1水全球合－鴨－膀－語－乖4.沙0織4.餐0注：表中陰影部分為預(yù)測數(shù)據(jù)。資料來源：Bloomberg，IMF，中國工商銀行城市金融研究所，除特別注明外，下同。二是發(fā)達經(jīng)濟體和新興經(jīng)濟體的宏觀政策明顯分化。為緩和主權(quán)債務(wù)危機對經(jīng)濟復(fù)蘇的拖累，“緊財政、松貨幣”成為發(fā)達經(jīng)濟體特別是歐洲重債國家的必然選擇；而新興經(jīng)濟體為抑制經(jīng)濟過熱及通脹攀升紛紛“緊貨幣”，部分國家還出臺財政緊縮政策。從匯率政策來看，為避免“強貨幣”對“弱經(jīng)濟”的不利影響，各國對貨幣匯率的干預(yù)有所加強。三是歐美主權(quán)債務(wù)問題成為全球經(jīng)濟金融運行的最大風(fēng)險點。2023年，歐債危機演化呈現(xiàn)兩大趨勢：一是危機由歐洲邊緣國家向核心國家蔓延，希臘喪失市場融資能力，葡萄牙評級被下調(diào)至垃圾級，意大利和西班牙主權(quán)債務(wù)風(fēng)險迅速攀升，法國AAA評級岌岌可危。二是危機向銀行業(yè)的溢出效應(yīng)進一步顯現(xiàn)，歐洲銀行業(yè)評級遭遇大范圍下調(diào)，流動性緊張局面開始顯現(xiàn)，信貸緊縮狀況不斷惡化，德克夏銀行因遭遇流動性危機于2023年10月被拆分，成為危機中倒下的第一家銀行。歐債危機在持續(xù)蔓延和升級過程中，不斷顯現(xiàn)出多重危機的疊加效應(yīng)：從表征上來看，歐債危機直接體現(xiàn)在主權(quán)債務(wù)危機；從深層次來看，歐債危機反映的是歐元區(qū)的經(jīng)濟治理危機和部分成員國的經(jīng)濟競爭力危機；從波及領(lǐng)域來看，歐債危機正在升級為新一輪銀行業(yè)危機；從極端情況來看，如果政策應(yīng)對不力，歐債危機仍存在升級成全歐盟經(jīng)濟危機、甚至新一輪全球經(jīng)濟金融危機的可能性。反觀美國主權(quán)債務(wù)問題，盡管美國兩黨債務(wù)上限談判遇阻及主權(quán)評級調(diào)降引發(fā)全球市場短期震蕩，但由于美元的全球儲備貨幣地位及美國國債無可替代的避險資產(chǎn)作用，美債問題總體而言有驚無險，對全球經(jīng)濟增長的實質(zhì)影響不大。四是全球資本流動不穩(wěn)定性加劇。2023年，全球資金流動主要呈現(xiàn)以下三大特征：其一，新興市場與發(fā)達經(jīng)濟體股市資金流向出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。與2023年和2023年截然不同，以“金磚四國”為代表的新興市場經(jīng)濟體股市2023年呈現(xiàn)整體資金凈流出。據(jù)EPFR（新興市場投資基金研究公司）統(tǒng)計，2023年全年中國、俄羅斯、巴西和印度股市資金的凈流出量分別為88.74億美元、88.61億美元、56.38億美元和30.43億美元，而發(fā)達經(jīng)濟體則呈整體小幅凈流入。中東地緣政治緊張、日本大地震、歐債危機惡化、美國主權(quán)評級遭遇下調(diào)等導(dǎo)致避險需求激增，是引發(fā)資金從新興市場回流發(fā)達經(jīng)濟體的主要原因。其二，從發(fā)達經(jīng)濟體來看，以美國為代表的北美地區(qū)資金流入明顯，歐洲則呈整體流出趨勢。盡管歐洲銀行業(yè)因去杠桿化及流動性風(fēng)險凸顯而被迫將資金從新興市場大幅回撤至歐洲，但全球投資者對歐債風(fēng)險敞口的擔(dān)憂導(dǎo)致歐洲整體仍呈資金流出趨勢，而美國復(fù)蘇前景相對較好及美債的安全港效應(yīng)則吸引更多資金流入。其三，從金融市場角度看，資金從高風(fēng)險資產(chǎn)流向避險資產(chǎn)。美債、美元、日元及瑞郎等避險資產(chǎn)受到資金追捧，股市、歐債則成為資金流出的重災(zāi)區(qū)，資金在不同地區(qū)、不同市場之間的無序流動加劇了全球匯率及大宗商品價格的不確定性和不穩(wěn)定性。著五是喬國際雙金融哲市場仗經(jīng)歷活巨幅皮震蕩榮。受策全球逐經(jīng)濟桃復(fù)蘇蹲艱難食、發(fā)漆達經(jīng)渾濟體天主權(quán)擾債務(wù)臺危機耽升級斧、中業(yè)東北商非地板緣政禁治局炭勢緊烏張、商日本脖地震屠和核駛泄漏孕等重麗大災(zāi)栗害事哀件頻粉發(fā)等貍影響沸，2勢01軌1年郵國際豬金融占市場震波動礦加劇灶。缸——巷全球憂股市隸整體斯下行曲。美抽股表犬現(xiàn)略懲優(yōu)于司其它侄股市兆，美然國道射瓊斯寨指數(shù)猾年度揮漲幅啊5.胃5%喉，是眠唯一且實現(xiàn)屋年度赴上漲糖的股予指，陷標準厘普爾撲50感0指搭數(shù)全故年持慮平，樣納斯華達克當(dāng)綜合偷指數(shù)汽下跌抽1.時8%悲，歐蹲洲、嫂日本辰及新航興市公場等產(chǎn)主要蛙股市璃呈現(xiàn)箱不同買程度秧的下陸跌，傾其中帝MS澇CI轎金磚個四國蛇指數(shù)用全年肥跌幅出接近天25誰%。頃全球霸股市攻市值口全年隸縮水騙6.廚08浙萬億折美元朝至4詳5.考91猛萬億吐美元繭。唯——德全球脫匯市囑大幅死波動形。美猛元匯齊率先哥抑后屯揚，勝雖然濕全年緊變化陳率不搖高，宏但年講內(nèi)反堤復(fù)大原幅波多動。蕉截至足20店11桐年1孔2月舍30若日皺，美勻元指居數(shù)收字于8立0.野17倆8點香，較鮮20司10彈年底愛升值棒1.朗54翅%。鳥歐元肉對美壘元匯汪率先首升后尖貶，升全年從歐元浪對美葉元貶姓值3績.1惱9%紅，大新部分愧新興籠市場款貨幣贏對美享元匯堤率亦探呈相并同態(tài)撲勢，動而日耳元對挖美元韻則震槍蕩升隔值5緩.2王2%旗。蜘——物國際癢油價表高位幸震蕩動。在共20慎11著年5盾月初老突破廢11館0美麻元之妄后，早國際音油價愈一路靜震蕩備下挫療至1刃0月呈初的恰76康美元卵，之測后重錢拾升繭勢，選在不薦到一診個月蹤內(nèi)迅嗓速突徹破9寺0美障元，洋11線、1搬2月饑份在助10執(zhí)0美濱元左睡右波灣動。伏截至烈20睬11煌年1守2月平30儲日素，紐鵲約W守TI卸輕質(zhì)離原油摸期貨彈價格器收于花98同.8筐3美泄元/蹲桶，杏較年遙初上招漲1為.5仍%。棕——旨國際衫金價漏見頂格回落褲。經(jīng)殖歷了詞20隙11弱年上模半年救的穩(wěn)腔步上近揚及股第三棵季度層的爆用發(fā)性愚上漲鏈之后視，國撞際金性價開品始震說蕩下喉跌。趣截至多20結(jié)11吊年1澆2月滴30維日尸，紐覺約黃趣金現(xiàn)躍貨價僻格收頭于1家56直3.包7美稠元/以盎司役，較拼最高桶點下艦跌1音1.鈴6%凝。漠二韻、驗20妻12月年國港際經(jīng)忽濟金參融走薯勢展局望賺（一朗）全億球經(jīng)廚濟金首融運掩行將歉呈現(xiàn)益三大棚趨勢目一是圓全球肺經(jīng)濟檢將延岔續(xù)緩終慢復(fù)返蘇態(tài)洪勢，挖通脹海水平漢有望踐總體娛回落斤。分鞋區(qū)域厘來看皺，美妻國加貴速，健新興拉市場樂減速假，日桂本低典速，謙歐元誦區(qū)衰沈退，囑美國你和新漠興市翼場怎有望爐成為坦20接12碌年全陽球經(jīng)奏濟增極長的鼻雙引慘擎。冬美國否經(jīng)濟欣將保村持緩進慢穩(wěn)最步復(fù)那蘇，孫房地細產(chǎn)市省場害很可棍能虹于年盲內(nèi)觸牢底，釘通脹醬水平眼有望袖得到尋控制閑，但神就業(yè)騰改善哈仍然巨緩慢鍵，占愉經(jīng)濟當(dāng)總量悅七成擊的集消費列增長河仍面帽臨不復(fù)確定義性。溉在財吼政緊既縮與走信貸哈緊縮盯的雙銳重影雅響下啞，帝歐洲沃經(jīng)濟伍下行糞風(fēng)險首較大你，財希季臘、茅葡萄姻牙等殊邊緣別國抄經(jīng)濟炭將維蛋持衰勺退，絹意大掛利、步西班傭牙等百中堅努國復(fù)款蘇仍盈將老疲軟棋，遷德法蝴等見核心總國也惰難以畢獨善當(dāng)其副身餅。唐盡管緞面臨艇外需冊不足妙、日且元升肚值、鏟國內(nèi)栽電力勾供應(yīng)灰緊張倒、財淚政刺勝激空吼間有夕限等旦不利增因素竭影響朵，日見本經(jīng)鼻濟仍巾有望酒在災(zāi)艙后重匪建效英應(yīng)的資帶動分下實圾現(xiàn)低粉速增服長。溫受金騰融市役場動傭蕩及基出口亮減速守影響孫，新妙興市礦場經(jīng)萍濟增耗速將揉呈高沾位放船緩趨完勢，絹通脹撿壓力稼有望惑緩解濁，但灑資金沾流出辟風(fēng)險司、債狹務(wù)風(fēng)透險以科及政飲治動換蕩風(fēng)計險可低能加筍劇。嘉美國五、歐再元區(qū)跌、英膜國、根日本片、印庸度2鴉01匙2年拴經(jīng)濟渴增速母分別份有望連達到雙2.鐵1%折、-半0.膚2%你、0層.6幕%、天1.未7%講和7飲.2壘%。委二是感全球戶貨幣煤政策筐將更澆趨寬堪松，翼有利感于為裳經(jīng)濟員復(fù)蘇坐提供揉刺激肉。爸首先描，發(fā)店達經(jīng)萄濟體御將保鉤持極繳度寬孝松的紀貨幣道政策鍬。美攔聯(lián)儲爭將繼蛛續(xù)維屯持基碎準利猜率在懶0～膀0.查25竟%的崖低水銅平，音同時袖將Q傷E3憐作為訊應(yīng)對挪經(jīng)濟支形勢象惡化嫁的備壞選政困策，貢但未剃來購變買重持點將書轉(zhuǎn)向頂?shù)盅何J款訓(xùn)支持熱證券堤（M話BS蝦）以萍提振衣房地饑產(chǎn)市玩場；播歐洲邀央行多有望霞從目育前1緊%的技利率殖水平協(xié)進一鍵步降稍息至具0.幸5%植，同鴨時推廁行量黑化寬碌松貨糖幣政壓策；產(chǎn)日本預(yù)在保稻持零寧利率拾的同列時還納將進賺一步縱擴大遇量化爪寬松把的規(guī)砌模。揉從新短興市擇場來吧看，子隨著臺增長陣放緩容風(fēng)險哲加大圣及通天脹水妹平可答能逐曠漸走毀低，萍更多獵新興飲經(jīng)濟商體將淺進一耗步放丘寬貨逮幣政妨策，降但不才會出哀現(xiàn)全量面、暖大幅嶺降息足，以群避免勵通脹眾抬頭捏和資調(diào)金外災(zāi)流加布劇。木三是期全球擠資金鎖上半恰年仍勻?qū)⒁跃П茈U踏為主輸，下母半年大風(fēng)險顆偏好丹或有禮所提筑升。阿在竹歐債屈危機刻可能乏繼續(xù)柴惡化旗、美肢國經(jīng)屋濟增緊長前瘦景較蜜為光蒜明以胸及新堡興市劇場受盲沖擊封程度決不斷簽加大參的背弓景下河，葵全球爹資金換短期添內(nèi)可痛能繼蓬續(xù)問采取帖防御尼態(tài)度四，資剛金流倉向?qū)?yīng)可能搖整體欺呈現(xiàn)亞以下模三大嘉趨勢紀：其威一，找在地拐域方繡面，使資金襲將可副能繼衡續(xù)從江歐洲灶和新傷興市迅場流艘向美虎國市經(jīng)場，冷在風(fēng)爭險緩名解后怨資金隔亦可礎(chǔ)能回夕流至稀部分釘風(fēng)險倡較小勞的亞其洲新彎興市燭場；校其二盤，在棗金融葉市場享方面知，美窩債及勸美元幅、日懼元和利瑞士娛法郎繭等避尋險資各產(chǎn)將敗繼續(xù)啄受到金資金質(zhì)追捧最，而敘股票岸、歐騙債、估歐元鞭和新曉興市闊場貨為幣等命高風(fēng)咽險資老產(chǎn)將瞎可能例成為參資金舍流出柳的重送災(zāi)區(qū)滾；其壟三，豬在資勞金流惠動時濃序方扎面，搜20愧12許年上富半年礙歐債席危機饑可能虎出現(xiàn)燦惡化傻，資旦金將顏繼續(xù)妄青睞碌于避激險資粒產(chǎn)和匆避險術(shù)貨幣絮，但或若歐揉債危不機出急現(xiàn)階部段性中緩解什、全干球經(jīng)鋒濟復(fù)麻蘇形容勢出堆現(xiàn)好桃轉(zhuǎn)，擇下半比年全共球資餐金臥的舞風(fēng)險揚偏好勞可能御會有塑所懶回升毀并小右幅回寶流至侮高風(fēng)前險的唱股市目和高狗息貨境幣。琴（沖二蟲）全證球經(jīng)視濟金研融運關(guān)行仍的面臨職三大庸風(fēng)險筑首先輪，線歐債幻危機嫁的演爆化仍末是倒20冊12送年全爆球經(jīng)辜濟復(fù)謝蘇和汗國際斥金融晚市場汽運行軌的莊最大缺風(fēng)險什點。污債務(wù)秀危機宰引發(fā)草的財稈政緊醫(yī)縮和批信貸扒緊縮賞將使獻歐洲額經(jīng)濟璃陷入天階段固性衰禿退，傅而由句此導(dǎo)裝致的絨外需糾大幅約下滑爺則使灶其他激經(jīng)濟槐體的總復(fù)蘇薄進程葵受到我嚴重杏拖累液。正餅如I臟MF激總裁雜拉加罷德近郵期指伐出的廊，姻“妄無論臘是低坐收入稍國衡家、旅新興供市場休國家盟、中稼等收瘋?cè)雵罴遥者€是連超級天發(fā)達典經(jīng)濟獻體，璃全世犧界沒匯有一紫個國店家將腥從這予次危弱機中播幸免姥。享無論哀如何臣，危董機完筍全沒崇有止吼住的明跡象芹，反煉而愈曲演愈腿烈啞”逢。道其次汽，歌短期神內(nèi)過貓快的憂財政棕緊縮榆是歐熔美經(jīng)和濟增俊長面質(zhì)臨的配最大奮政策螺風(fēng)險蹤。它迫于朝主權(quán)汁債務(wù)懸風(fēng)險以及財詞政整層頓麻壓力得，希摧臘、夸愛爾時蘭、頌葡萄套牙、蹲意大框利、慌西班詞牙、頸法國科紛紛得宣布疼將在唇20僵12駝年推悼行新倘一輪只財政犧緊縮寺方案嘆。此專外，桶若香美國視府院率能淋就減墾赤問捎題達礎(chǔ)成一辜致，效也有燈可能拖在年帳內(nèi)推拋出新秩的賀財政故緊縮召措施修。財難政緊乖縮政教策對帶于發(fā)美達經(jīng)瘡濟體隔提高釘中長貍期的躲財政甲可持版續(xù)性嫁和緩材解主肥權(quán)債歪務(wù)風(fēng)盯險是嶼非常某必要檢的，柜但若嘴不能機在短齊期經(jīng)旨濟刺伙激和永中期鵝財政掘鞏固命之間勝取得自平衡繳，過區(qū)快的坦財政潑緊縮優(yōu)措施康無疑匪將對湯脆弱項的經(jīng)稠濟復(fù)襖蘇形您成打靠擊。蝶其三嘴，政劇治風(fēng)帳險與攪地緣榜局勢癢緊張灘對全鼓球復(fù)搜蘇前予景構(gòu)抖成威攀脅幣。美籍國、主法國傘、俄動羅斯電等大嗚國在珠20宗12落年都年將面門臨總需統(tǒng)大艱選，尺這將負給經(jīng)筍濟政校策的途制定凝和協(xié)憐調(diào)帶棟來很濁多變他數(shù)。冷此外內(nèi)，敘嫩利亞蹲局勢惑持續(xù)殃動蕩廣、伊箏朗問壯題不決斷升強級、柄朝鮮斑半島潤局勢徐不明且、英樹阿馬躍島之學(xué)爭又逃起等斑地緣洞事件鵝可能幕推動象石油勒等大拍宗商棍品價路格出廢現(xiàn)急爭劇飆像升，南從而酬不利然于全渠球經(jīng)傷濟穩(wěn)崖定復(fù)條蘇。伯（寶三放）歐唇債危升機演氣化仍茫存三品大疑證問召疑問發(fā)一：行歐債狂危機棋20胳12曾年將礎(chǔ)如何術(shù)演化豎？首塞先，賣從歐施元區(qū)陰成員敬國層英面看壘，希策臘、孟意大跨利和埋法國棍是危揪機下藏一步扣演化梢的焦他點。疊希臘仁在2斤01枝2年儀違約決的概洪率加丹大，灣其愚第二暑輪應(yīng)救助棋所需柿資金洗提升疊至鄉(xiāng)13開00違億歐乒元楚，若蚊私營茶部門返不愿貍參與規(guī)救助搬希臘婆，希自臘不蔬但難仁逃全正面違雙約的潑命運完，甚地至也雕有看退出穩(wěn)歐元孩區(qū)的球可能允性。舍意大棍利是猾20墊12剪年歐餡債危押機演增化的停關(guān)鍵木國家忙，屠其待龐大防的公向共債天務(wù)，猾使歐衛(wèi)洲在毫“撫太大出而不攻能倒悟”俱與悉“閣太大講而很搏難保塘”斷之間乏左右劑為難聚。此釣外，蜓核心值國沉法國棟的莖AA逗A蝶主權(quán)飲評級舟可能副會遭培遇下逼調(diào)。旗其次罵，從膨時間灣來看杠，歐融債危鞋機的逐風(fēng)險限可能妄在2券01皮2年濱上半軋年得押到集畝中釋聲放，傻意大盤利盟1-客4月項到期堵國債劣本息蒜共計認17糠70排.2賭億歐恢元，凈占全隊年到癢期總爹額的曬45狹.2協(xié)%，申另外脂歐元喜區(qū)上免半年查出現(xiàn)銷衰退咽的可緒能性團加大急，不拘利的腸經(jīng)濟騎數(shù)據(jù)篩將對泰市場彈信心詢構(gòu)成憐打擊派，進鞭一步記加大模歐洲蓄重債淋國家抗從市勻場上杏融資宰的難華度。升疑問膨二：跳下一尾步救猴助措肆施是櫻否能珠阻止姻危機謹惡化耗?預(yù)臨計歐貼洲對渣危機悼的偏短期從救助就仍將齒以營向市援場勾注入教流動艇性、活為重株債國畫提供擁外部待融資寺、緩歐洲載央行茫加大狼購買翁國債翅等措驕施為土主。繡盡管稅這些禁多數(shù)詞是治撓標措奶施，腹但對捉于抑勉制危宅機惡難化是勞必要厲的。箱另外賞，爛為避己免危祥機全匪面爆玻發(fā)，際近期盾救援朗措施筑開始槐涉及爆結(jié)構(gòu)衛(wèi)性根藥源問幣題，爆財政無一體陜化也櫻取得絲階段裂性成吐果。塊但硬值得偷注意崗的是估，歐憤債問生題的大解決灰遠非知簡單臺的財?shù)K政一木體化復(fù)就能頌實現(xiàn)浙，同己為發(fā)獄達經(jīng)吉濟體鴉的美踩國和叨日本叫，雖傷擁有販統(tǒng)一嶼的財瀉政與桌貨幣尋政策等，但桌其主守權(quán)債痛務(wù)風(fēng)傍險仍木然較旅高。擔(dān)考慮桐到歐增債危屈機的燕演化倍具有濾長期增性和乒復(fù)雜斧性特罷點，茶歐洲逐要徹赤底走還出危墾機，勁最根倚本的僵還是聽要解細決邊氣緣國滋家競弄爭力伶不足巴以及艙各成水員國現(xiàn)利益刪不一困致的胳問題播，這坑就需碌要中告長期以的結(jié)姓構(gòu)改叼革和愿治理柜框架亮調(diào)整如。媽可以國預(yù)見懇，浪未來奧1緞至摘2年研，在卡局面某穩(wěn)定融下來賴之前江，歐惰洲的億經(jīng)濟攝、金戶融甚宣至社豆會狀牽況可昌能先檔會稿變得鞏更糟員糕。內(nèi)但歐失元區(qū)歪解體揭的可營能性澤不大護，歐識元也報不會娛崩潰貢。狠疑問椒三：賣歐債上危機透若全據(jù)面惡鄉(xiāng)化對籌全球白金融鍵體系樣的影堆響如荒何?充我們丙認為具，無肅論是慘從銀筒行業(yè)錦敞口筑規(guī)模橡、風(fēng)錯險高熱低還炎是歐床洲銀誕行業(yè)害在全困球金腰融系狡統(tǒng)中沸的重喬要性妹來看摘，抱即便粉歐債弄危機盞全面軌惡化霞，其姑給全碼球金鵲融體高系帶凱來的見沖擊仗也將麥小于豈次貸只危機黃的影淚響。先首旦先，孟從風(fēng)必險敞贏口規(guī)拒模來問看，裝歐洲小銀行紐業(yè)持貫有P粒II護GS乏五國卸的全腸口徑庫主權(quán)敘債務(wù)須風(fēng)險政敞口抖為內(nèi)2.觸2迫萬億辮歐元素，而借20咸07呀年危袖機爆給發(fā)前拉，美崗國僅皺次級買抵押模貸款并的余恩額就則為圈1.億7鳴萬億夫美元拐，住售房抵隔押貸戲款的糕總規(guī)順模逾杯11暖萬億圈美元泡，從嫩風(fēng)險什資產(chǎn)暢的金爆額絕缺對數(shù)崇來看此，歐鍛債危許機的湯影響歷將明餓顯小遷于次哥貸危屈機。區(qū)其次瞧，從賄風(fēng)險網(wǎng)高低抓對比蔽來看貪，雖住然目飾前希像臘等瞧危機盛國難啄以從宮市場消獲取駐融資夢，但迅相對咽于美寒國次心貸發(fā)杜放的灘個人暫客戶逮而言稈，歐拿洲邊飼緣國息家償學(xué)債能遠力更啄強，誤而且靜相關(guān)聞債務(wù)回中的堤金融撈衍生嫌產(chǎn)品遙占比森很小犯，顯逗然歐滿債危刻機中鴉的相獨關(guān)資孩產(chǎn)的格風(fēng)險稍遠不括及次裕貸危想機。匠再次茄，從陡歐美列銀行佩業(yè)對停比來地看，黑歐洲全主權(quán)鳴債務(wù)燃多為逼歐洲肢本地殺銀行搶業(yè)持叢有，勵美國呆、英夾國銀牛行業(yè)廁持有贈的風(fēng)兔險敞椅口較仁小，后美國胃銀行科業(yè)全組口徑驕歐債繳風(fēng)險府敞口壤僅乎17移50亞億美借元。肥相對亡而言啦，美慧國銀李行體隆系在鉤全球侍的系漫統(tǒng)重班要性縮高于萬歐洲壁，因蟲此，最即使寒歐債愉危機踏引發(fā)騙歐洲咸銀行殺業(yè)危叛機全服面爆姑發(fā)，古其對毛全球舞經(jīng)濟緞金融賢的沖欲擊也飄不及奴美國扭次貸占危機乳。?。ㄕx四誘）國粱際金訪融市齊場將耀呈現(xiàn)嚷四大涉走向截走向渣一：開美元瓶震蕩固升值咳的可悅能性班較大闖。莊歐債樓危機物惡化船使美仔元的處避險盤資產(chǎn)識角色惜繼續(xù)序增強墳、歐猜洲央割行降勇息使縣歐美逃利差拋縮窄榮、美櫻國經(jīng)錯濟復(fù)魯蘇前駱景好用于歐漫洲和疊日本恨等多享種因晝素將危推動叛美元桑升值朝。但潔不能勻排除墳歐債跑危機幟出現(xiàn)模緩解腸可能盛推動福歐元首出現(xiàn)盤反彈械、美狡元出差現(xiàn)階茶段性蒼貶值埋的可集能。稠避險傷貨幣垮角色匆使日楊元短廢期內(nèi)案將繼館續(xù)維疲持強羅勢，跑但下翁半年腔受市盼場風(fēng)器險偏館好提帳升以牢及日棚本央傲行干勢預(yù)的匯影響秘可能忽出現(xiàn)邀小幅巴貶值靠。正走向鋼二：京全球使股市江有望軋走出掘低迷逝，但贈美強餃歐弱講態(tài)勢姐可能痰延續(xù)糟。由濁于美稀聯(lián)儲紐在年閱內(nèi)推排出Q厘E3江的概不率仍們?nèi)淮鏇r在，鍵加之諷經(jīng)濟陡數(shù)據(jù)談好轉(zhuǎn)督和顆美企孔盈利伍普遍危提高撒，美朽股冶在2興01移2年誓或?qū)⒙氁I(lǐng)悶全球演股市茄走出耀低迷游狀態(tài)隔?？莸珰W累洲股予市受聯(lián)經(jīng)濟物數(shù)據(jù)才惡化練、主面權(quán)債濃務(wù)和迅銀行揭業(yè)?？驒C疊四加的鳥影響琴，投薪資者蝕避險紗心理獨仍將廳占據(jù)飯主導(dǎo)非，預(yù)爽計歐烈洲股速市上掩漲依兼然乏加力僚。斜盡管坊新興蒙市場蒙股市慰將受究經(jīng)濟青增速站放緩念的影蘇響，載但資米本流按出因社素緩蠻和、跨通脹聯(lián)壓力府緩解繞、貨喘幣政壇策漸案寬、嬌低市攤盈率梯等因牌素有情望推云動新堂興市傷場股曬市出捆現(xiàn)上笑漲。豎走向洽三：頑國際致金價燭可能乓先抑態(tài)后揚忌。娛由于榮國際私金價排前期注漲勢特過猛俘積累放了泡附沫，誘短期恨內(nèi)仍鼻有震旋蕩調(diào)飛整的劈需要釀。此世外，碰美元釋走強冤、鉛歐債逢危機砌導(dǎo)致臟的銀道行業(yè)此流動殿性問碑題雪也會瀉對金創(chuàng)價構(gòu)較成利黎空。恩預(yù)計矮國際獅金價小可能昨于澡上半初年形趟成年冠內(nèi)低糊點漸，鳳隨后軌歐美慚央行依入市券干預(yù)谷和釋小放流御動性寇，逢努低買群盤將柔推動德金價位迅速伍回升狐，金殿價有拼望在凳下半角年再牢度走破強。吸走向印四：紅國際睬油價珍總體伍高位光波動憤，或頁現(xiàn)短國期飆歉升治。庸全球攏經(jīng)濟頭復(fù)蘇鹿前景瘦導(dǎo)致煎原油鋒需求瞞不足脆、利迫比亞腸石油公逐步伏恢復(fù)跳至戰(zhàn)名前水兆平等役因素選將有廳助于蘭抑制驢油價玻的大智幅上聚漲，爺?shù)S系著伊補朗問死題趨護于緊砌張甚慰至出余現(xiàn)沖式突升候級情過況，說國際春油價些可能眨出現(xiàn)扮飆升讀甚至抵再創(chuàng)努歷史蝶新高勺。預(yù)侄計2嗎01湊2年初的國釣際油局價將漢在8躬0-憶12瓦0美酬元的酬區(qū)間恨高位四波動河，不邊排除眨短期畝內(nèi)突旗破1枝30這美元建的可勁能性鈴。財三版、余全球另經(jīng)濟糖金融軍形勢駱對中凡國的霧影響工全球室經(jīng)濟呼金融酬形勢槽對中咱國的縮影響憤主要煙體現(xiàn)醉在貿(mào)眼易、圍投資凳和金婚融三芳個層爭面上謠?？偼趔w而垮言，子貿(mào)易藝渠道姓的影明響較誼為顯行著，濾投資輛渠道選的影鵝響機紹遇與雨風(fēng)險盲并存其，金妥融渠灣道的逐影響壤有限術(shù)且可歪控。燙（息一親）廟貿(mào)易尼渠道會影響漲：中汪國出博口增剃長面手臨善嚴峻照考驗帝首先顛，歐謀債危展機惡旁化對歪中歐挽貿(mào)易代增長秩形成認顯著赴影響黨。自儉20疼11喜年7窄月開各始，費中國鎮(zhèn)和歐的盟互悲為第隊一大脈貿(mào)易李伙伴怎，中哪國對敞歐盟饅出口則占出詳口總澤額的眾19白.1桿%。銹歐債技危甩機惡價化及撤歐洲記經(jīng)濟紐低迷擦對中貞歐貿(mào)奇易形漁成直費接沖籮擊。冰20惱11疾年中斯國對調(diào)歐盟哥出口頓增速蹦為1其4.并4%緩，低渣于整礎(chǔ)體出捎口增愈速近滅6個禍百分券點，池其中帆7月陜至1箏0月綱中國遲對歐聰出口拋呈連誤續(xù)四顛個月棍環(huán)比脅下降菠。預(yù)史計2抱01東2年敗中國御對歐芽盟出色口增策長仍暢將乏盯力。奪其次較，全叉球需梨求不血足和迎貿(mào)易存增長遇放緩霉對中陪國整聚體出療口不估利。殺據(jù)I汁MF鉛預(yù)測幻，2仰01冠1年君全球比貿(mào)易連量將暈增長六7.財5%孟，較誘20溜10萌年放凡緩5車.3腎個百灑分點拍，2推01圍2年紋將繼唐續(xù)回塑落至灑5.坊8%鮮。在恰歐債心危機告持續(xù)份惡化爭及全街球經(jīng)啟濟復(fù)室蘇放鄙緩的車大背津景下洲，外螞部需街求將竄進一茂步萎果縮，勸全球鋤市場味競爭臉更為香激烈館，貿(mào)兆易保撓護主駐義不螺斷升郊級，歲針對精中國諷的貿(mào)電易調(diào)灣查增狡多，辦中國擋外貿(mào)貪整體鈴面臨鈔更為具嚴峻秀和復(fù)衫雜的盾環(huán)境騎。蠟（滿二即）藥投資戲渠道縫影響悼：中狂資企飾業(yè)海緣外并楚購機三遇增燈加，與風(fēng)險伍猶存幸首先贈，中托資企譜業(yè)對制外并妄購機罪遇增洲多。盤在歐妻債危早機惡懶化及方經(jīng)濟己復(fù)蘇丘艱難郵的大嶄背景韻下，帶以歐膛洲為悔代表義的發(fā)去達經(jīng)箱濟體炊為了膽刺激鄉(xiāng)經(jīng)濟齡、提舉振就于業(yè)，豐紛紛佳降低隱門檻鵲，對悔中資晉企業(yè)鄙投資欄持歡喜迎態(tài)冠度。士而發(fā)刃展中煎經(jīng)濟叼體則蜓紛紛享加大跡了對積公路覺、鐵葛路、咳橋梁姥、