景氣趨勢(shì)跟蹤（2023.06）：哪些行業(yè)本月景氣改善

證券研究報(bào)告|市場策略研究請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明投資策略一、周期：火電增速逆勢(shì)上行，挖機(jī)出口顯著提速。1、金融穩(wěn)定行業(yè)景氣集體承壓：——地產(chǎn)基建方面，地產(chǎn)竣工回升但銷售同比降速，房地產(chǎn)開發(fā)投資與新開工繼續(xù)走弱；基建投資同比小幅回升、地方新增專項(xiàng)債凈融資規(guī)模下降。——金融行業(yè)看，信貸社融超預(yù)期回落；保費(fèi)收入增速小幅提升，但10年期國債利率持續(xù)回落；A股成交金額環(huán)比小幅增加，融資融券余額減少?！渌袠I(yè)中，發(fā)電量同比增速放緩，但火電增速逆勢(shì)上行；航運(yùn)干散貨、集運(yùn)運(yùn)價(jià)以及油運(yùn)運(yùn)價(jià)指數(shù)均回落。2、上游資源行業(yè)景氣多數(shù)承壓：——能源方面，動(dòng)力煤、焦煤價(jià)格均回落，秦皇島港煤炭庫存回升；原油價(jià)格微跌，美國原油庫存小幅回升?！饘俜矫?，銅、鋁內(nèi)外盤價(jià)格多數(shù)收漲；金價(jià)下跌，美債利率上行、美元指數(shù)回落；鋼材表觀消費(fèi)量同比降速、鋼礦比價(jià)顯著回落。3、傳統(tǒng)制造行業(yè)景氣多數(shù)承壓：——建材零售增速延續(xù)下行，建材家居景氣指數(shù)增速放緩；挖掘機(jī)內(nèi)銷同比小幅降速，但出口同比顯著提升；乘用車、商用車銷量增速均有所回落。二、消費(fèi)：海南旅游收入增速提升，白酒產(chǎn)量增速回升。1、可選消費(fèi)行業(yè)景氣多數(shù)弱化：——地產(chǎn)鏈方面，家電零售、出口同比增速均回落；家具零售增速小幅回升，但出口同比增速顯著回落。——零售業(yè)方面，社會(huì)消費(fèi)品零售與商品零售同比增速均回落；海南旅游收入與人次均同比高增且增速顯著提升。2、必需消費(fèi)行業(yè)景氣多數(shù)回升：——食飲醫(yī)藥方面，白酒產(chǎn)量增速大幅回升；啤酒產(chǎn)量增速有所回落；乳制品價(jià)格保持穩(wěn)定而生鮮乳價(jià)格有所回落；醫(yī)藥制造業(yè)利潤增速回落?！渌袠I(yè)看，生豬養(yǎng)殖虧損收窄；服裝零售、出口同比均降速。3、服務(wù)消費(fèi)行業(yè)景氣整體回落：——餐飲收入同比增速回落；票房收入、觀影人次同比增速均回落；民航旅客周轉(zhuǎn)量、機(jī)場旅客吞吐量同比增速均回落。三、科技：中國半導(dǎo)體銷售增速回升，國產(chǎn)游戲版號(hào)穩(wěn)定發(fā)放。1、高端制造行業(yè)景氣分化：——新能車銷量增速回落，滲透率提升；光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格集體下跌；中國半導(dǎo)體銷售額同比增速回升；多數(shù)面板出貨量增速有所修復(fù)。2、TMT行業(yè)景氣多數(shù)改善：——軟件產(chǎn)業(yè)收入、利潤同比降速均有所回落；移動(dòng)通信基站設(shè)備產(chǎn)量同比小幅改善；國產(chǎn)游戲版號(hào)發(fā)放數(shù)量穩(wěn)定，游戲市場銷售收入增速回升。風(fēng)險(xiǎn)提示：1、地緣政治惡化；2、經(jīng)濟(jì)大幅衰退；3、政策超預(yù)期變化。作者分析師張峻曉研究助理王昱涵相關(guān)研究1、《投資策略：年中小貝塔行情開啟——策略周報(bào)8P.2請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明一、周期：火電增速逆勢(shì)上行，挖機(jī)出口顯著提速 51.1金融地產(chǎn)：地產(chǎn)銷售同比降速，火電增速逆勢(shì)上行 61)地產(chǎn)：竣工延續(xù)小幅回升，但銷售同比降速 62)基建：基建投資同比小幅回升，但專項(xiàng)債凈融資下降 63)銀行：信貸社融超預(yù)期回落，商業(yè)銀行總資產(chǎn)同比小幅降速 74)保險(xiǎn)：保費(fèi)收入增速小幅提升，但國債利率持續(xù)回落 75)證券：成交小幅增加，兩融余額微減 86)電力：發(fā)電量同比增速放緩，但火電增速逆勢(shì)上行 87)航運(yùn)：干散貨、集運(yùn)與油運(yùn)運(yùn)價(jià)均回落 91.2上游資源：美國原油小幅補(bǔ)庫，銅鋁價(jià)格多數(shù)收漲 91)煤炭：動(dòng)力煤、焦煤價(jià)格均回落，煤炭庫存回升 92)油氣：原油價(jià)格微跌，美國原油庫存小幅回升 103)工業(yè)金屬：銅、鋁內(nèi)外盤價(jià)格多數(shù)收漲 104)貴金屬：金價(jià)下跌，美債利率上行、美元指數(shù)回落 115)鋼鐵：鋼材表觀消費(fèi)量同比轉(zhuǎn)正、鋼礦比價(jià)小幅提升 111.3傳統(tǒng)制造：挖機(jī)出口顯著提速，汽車銷量同比回落 121)建材：零售同比增速延續(xù)下行，建材家居景氣指數(shù)增速放緩 122)工程機(jī)械：挖機(jī)內(nèi)銷同比小幅降速，但出口同比顯著提升 123)汽車汽零：乘用車、商用車銷量同比增速均有所回落 13二、消費(fèi)：海南旅游收入增速提升，白酒產(chǎn)量增速回升 142.1可選消費(fèi)：家電零售同比回落，海南旅游收入增速提升 151)白電：零售、出口同比增速均回落 152)家居：零售增速小幅回升，但出口同比顯著回落 153)零售：社零與商品零售增速均有所回落 164)免稅：海南旅游收入與游客數(shù)增速顯著提升 162.2必需消費(fèi)：白酒產(chǎn)量增速回升，生豬養(yǎng)殖虧損收窄 171)白酒：產(chǎn)量同比增速大幅回升 172)啤酒：產(chǎn)量同比增速有所回落，而成本也多數(shù)回落 173)乳制品：乳制品價(jià)格保持穩(wěn)定而生鮮乳價(jià)格有所回落 184)調(diào)味品：成本整體保持穩(wěn)定 185)醫(yī)藥醫(yī)療：醫(yī)藥制造業(yè)收入、利潤同比增速均回落 196)養(yǎng)殖業(yè)：豬價(jià)延續(xù)下行，但生豬養(yǎng)殖虧損收窄 197)紡織服飾：零售、出口同比均降速，其中出口同比轉(zhuǎn)負(fù) 202.3服務(wù)消費(fèi)：餐飲收入增速回落，旅客周轉(zhuǎn)量增速回落 201)餐飲旅游：餐飲收入同比增速回落 202)影視院線：票房收入、觀影人次同比增速均回落 212)航空機(jī)場：民航旅客周轉(zhuǎn)量、機(jī)場旅客吞吐量同比增速均回落 21三、科技：中國半導(dǎo)體銷售增速回升，國產(chǎn)游戲版號(hào)穩(wěn)定發(fā)放 223.1高端制造：中國半導(dǎo)體銷售增速回升，多數(shù)面板出貨量增速修復(fù) 231)新能車：銷量同比增速回落，滲透率小幅提升 232)光伏：產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格集體下跌，出口同比大幅降速 233)半導(dǎo)體：中國銷售額同比增速回升 244)消費(fèi)電子：多數(shù)面板出貨量增速修復(fù) 243.2TMT：移動(dòng)通信基站設(shè)備產(chǎn)量增速轉(zhuǎn)正，國產(chǎn)游戲版號(hào)穩(wěn)定發(fā)放 25P.3請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明1)計(jì)算機(jī)：軟件產(chǎn)業(yè)收入、利潤同比降速均有所回落 252)通信：移動(dòng)通信基站設(shè)備產(chǎn)量同比增速轉(zhuǎn)正 253)游戲：國產(chǎn)版號(hào)穩(wěn)定發(fā)放，游戲市場銷售收入增速改善 26風(fēng)險(xiǎn)提示 26圖表1：周期行業(yè)中觀指標(biāo)表現(xiàn)與景氣趨勢(shì)判斷 5圖表2：商品房銷售面積與房屋竣工面積同比增速(%) 6圖表3：房地產(chǎn)開發(fā)投資及房屋新開工同比增速(%) 6圖表4：基建投資完成額同比增速(%) 6圖表5：地方新增專項(xiàng)債凈融資規(guī)模(億元) 6圖表6：新增社融與人民幣貸款同比多增(億元) 7圖表7：商業(yè)銀行總資產(chǎn)及其同比增速(億元，%) 7圖表8：保險(xiǎn)公司保費(fèi)收入及其同比增速(萬元，%) 7圖表9：1年期與10年期國債到期收益率走勢(shì)(%) 7圖表10：A股日均成交金額及其環(huán)比增速(億元，%) 8圖表11：A股融資融券余額及其環(huán)比增速(億元，%) 8圖表12：發(fā)電量及其同比增速(億千瓦時(shí)，%) 8圖表13：火電發(fā)電量及其同比增速(億千瓦時(shí)，%) 8圖表14：波羅的海干散貨指數(shù)及巴拿馬型、好望角型運(yùn)費(fèi)指數(shù)走勢(shì) 9圖表15：原油與成品油運(yùn)輸指數(shù)走勢(shì) 9圖表16：動(dòng)力煤港口價(jià)走勢(shì)(元/噸) 9圖表17：秦皇島港煤炭庫存(萬噸) 9圖表18：布倫特原油及WTI原油價(jià)格(美元/桶) 10圖表19：美國原油及原油和石油產(chǎn)品期末庫存量(千桶) 10圖表20：SHFE銅及LME銅價(jià)格走勢(shì)(元/噸，美元/噸) 10圖表21：SHFE鋁及LME鋁價(jià)格走勢(shì)(元/噸，美元/噸) 10債利率及COMEX黃金價(jià)格走勢(shì)(%，美元/盎司) 11圖表23：美元指數(shù)走勢(shì) 11 11 圖表26：建筑及裝潢材料類零售額及其同比增速(億元，%) 12 挖掘機(jī)內(nèi)銷數(shù)量及其同比增速(臺(tái)，%) 12挖掘機(jī)出口數(shù)量及其同比增速(臺(tái)，%) 12 圖表33：家用電器和音像器材類零售額及其同比(億元，%) 15 15家具類零售額及其同比增速(億元，%) 15家具及其零件出口額及其同比增速(億元，%) 15社會(huì)消費(fèi)品零售總額及其同比增速(億元，%) 16圖表38：商品零售類零售額及其同比增速(億元，%) 16海南旅游收入及其同比增速(萬元，%) 16P.4請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明圖表40：海南接待游客人數(shù)及其同比增速(萬人次，%) 16圖表41：白酒產(chǎn)量及其同比增速(萬千升，%) 17圖表42：高端白酒京東零售價(jià)(元/瓶) 17圖表43：啤酒產(chǎn)量及其同比增速(萬千升，%) 17圖表44：玻璃與瓦楞紙價(jià)格走勢(shì)(元/噸) 17圖表45：牛奶零售價(jià)與生鮮乳平均價(jià)走勢(shì)(元/升，元/公斤) 18圖表46：乳制品產(chǎn)量及其同比增速(萬噸，%) 18圖表47：大豆市場價(jià)走勢(shì)(元/噸) 18圖表48：白砂糖價(jià)格走勢(shì)(元/噸) 18 19圖表51：豬肉價(jià)格走勢(shì)(元/500克) 19圖表52：生豬養(yǎng)殖利潤走勢(shì)(元/頭) 19服裝鞋帽針紡織品類零售額及其同比增速(億元，%) 20圖表54：服裝及衣著附件出口額及其同比增速(萬美元，%) 20圖表55：餐飲收入類零售額及其同比增速(億元，%) 20 電影票房收入及其同比增速(億元，%) 21電影觀影人次及其同比增速(億元，%) 21圖表59：民航旅客周轉(zhuǎn)量及其同比增速(%) 21圖表60：機(jī)場旅客吞吐量同比增速(%) 21 新能源汽車銷量及其同比增速(輛，%) 23圖表63：新能源汽車滲透率走勢(shì)(%) 23 %) 23%) 24%) 24%) 24%) 24圖表70：軟件產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)收入及其同比增速(億元，%) 25圖表71：軟件產(chǎn)業(yè)利潤總額及其同比增速(億元，%) 25北美云計(jì)算廠商資本開支及其同比增速(億美元，%) 25模塊，%) 25圖表74：國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲版號(hào)發(fā)放數(shù)量(款) 26圖表75：中國移動(dòng)游戲市場實(shí)際銷售收入及其同比增速(億元，%) 26P.5請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明景氣集體承壓：走弱；基建投資同比小幅回升、地方新增專項(xiàng)債凈融資規(guī)模下降。(3)其他行業(yè)中，發(fā)電量同比增速放緩，但火電增速逆勢(shì)上行；航運(yùn)干散貨、集運(yùn)運(yùn)價(jià)資源行業(yè)景氣多數(shù)承壓：，美鋼材表觀消費(fèi)量同比降速、鋼礦比價(jià)顯著回落。3、傳統(tǒng)制造行業(yè)景氣多數(shù)承壓：但出口同比顯著提升；乘用車、商用車銷量同比增速均有所回落。行業(yè)中觀指標(biāo)表現(xiàn)與景氣趨勢(shì)判斷周期行業(yè)景氣趨勢(shì)中觀指標(biāo)表現(xiàn)金融穩(wěn)定地產(chǎn)↓竣工小幅回升但銷售同比降速，房地產(chǎn)開發(fā)投資與新開工繼續(xù)走弱?；āㄍ顿Y同比小幅回升、地方新增專項(xiàng)債凈融資規(guī)模下降。銀行↓信貸社融超預(yù)期回落，商業(yè)銀行總資產(chǎn)同比小幅降速。保險(xiǎn)↓保費(fèi)收入增速小幅提升，但10年期國債利率持續(xù)回落。證券↓A股成交金額環(huán)比小幅增加，融資融券余額環(huán)比小幅減少。電力↓發(fā)電量同比增速放緩，但火電增速逆勢(shì)上行。航運(yùn)↓航運(yùn)干散貨、集運(yùn)運(yùn)價(jià)以及油運(yùn)運(yùn)價(jià)指數(shù)均回落。上游資源煤炭↓動(dòng)力煤、焦煤價(jià)格均回落，秦皇島港煤炭庫存回升。油氣→原油價(jià)格微跌，美國原油庫存小幅回升。工業(yè)金屬↑銅、鋁內(nèi)外盤價(jià)格多數(shù)收漲。貴金屬↓金價(jià)下跌，美債利率上行、美元指數(shù)回落。鋼鐵↓鋼材表觀消費(fèi)量同比降速、鋼礦比價(jià)顯著回落。傳統(tǒng)制造建材↓零售同比增速延續(xù)下行，建材家居景氣指數(shù)增速放緩。工程機(jī)械↑挖掘機(jī)內(nèi)銷同比小幅降速，但出口同比顯著提升。汽車汽零↓乘用車、商用車銷量同比增速均有所回落。資料來源：國盛證券研究所P.6請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明00速地產(chǎn)基本面弱化，竣工小幅回升但銷售同比降速，房地產(chǎn)開發(fā)投資與新開工繼續(xù)走弱。20239%、19.6%(前值分別為-0.4%、18.8%)，竣工小幅回升但銷售同比降速。2023年5月房地產(chǎn)開發(fā)資金、房屋新開工面積同比分別為-7.2%、-22.6%(前值分別為-6.2%、-21.2%)，較上月均有所回落。圖表2：商品房銷售面積與房屋竣工面積同比增速(%)圖表3：房地產(chǎn)開發(fā)投資及房屋新開工同比增速(%)%(右軸)房地產(chǎn)%(右軸)房屋新開工面積:累計(jì)同比020/0220/0821/0221/0822/0222/0823/022)基建：基建投資同比小幅回升，但專項(xiàng)債凈融資下降基建基本面較為穩(wěn)定，基建投資同比小幅回升、地方新增專項(xiàng)債凈融資規(guī)模下降。2023年5月基建投資同比10.05%(前值9.80%)，同比增速小幅回升。2023年4~6月地方專項(xiàng)債凈融資規(guī)模分別為2530.98、2624.08、1578.12億元(6月截至19日)，凈融資規(guī)模下降。圖表4：基建投資完成額同比增速(%)圖表5：地方新增專項(xiàng)債凈融資規(guī)模(億元)0償還量(億元)總發(fā)行量(億元)凈融資額(億元)00P.7請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明總資產(chǎn):按境內(nèi)機(jī)構(gòu):商業(yè)銀行合計(jì)億元內(nèi)機(jī)構(gòu):商業(yè)銀行合計(jì):同比總資產(chǎn):按境內(nèi)機(jī)構(gòu):商業(yè)銀行合計(jì)億元內(nèi)機(jī)構(gòu):商業(yè)銀行合計(jì):同比%(右軸)020/0120/0721/0121/0722/0122/0723/0186420銀行基本面走弱，信貸社融超預(yù)期回落，商業(yè)銀行總資產(chǎn)同比小幅降速。2023年5月新增社融、人民幣貸款同比分別多增-12859、-6011億元，超預(yù)期回落的同時(shí)結(jié)構(gòu)惡化。2023年4月商業(yè)銀行總資產(chǎn)同比11.45%(前值11.84%)。圖表6：新增社融與人民幣貸款同比多增(億元)圖表7：商業(yè)銀行總資產(chǎn)及其同比增速(億元，%)府債券人民幣貸款社融同比多增(億元)020/0120/0721/0121/0722/0122/0723/01保險(xiǎn)基本面弱化，保費(fèi)收入增速小幅提升，但10年期國債利率持續(xù)回落。公司保費(fèi)收入同比9.80%(前值9.24%)，同比增速小幅上行。6月16日險(xiǎn)10年期國債利率圖表8：保險(xiǎn)公司保費(fèi)收入及其同比增速(萬元，%)圖表9：1年期與10年期國債到期收益率走勢(shì)(%)86420000000000000000020/0120/0721/0121/0722/0122/0723/0132120/0120/0721/0121/0722/0122/0723/01P.8請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明5)證券：成交小幅增加，兩融余額微減證券基本面穩(wěn)定，A股成交金額環(huán)比小幅增加，融資融券余額環(huán)比小幅減少。A股日均成交金額環(huán)比增長，6月日均成交金額為9555.35億元(截至6月18日)，較5月的9274.96億A1%。圖表10：A股日均成交金額及其環(huán)比增速(億元，%)圖表11：A股融資融券余額及其環(huán)比增速(億元，%)000/0120/0721/0121/0722/0122/0723/01005020/0120/0721/0121/0722/0122/0723/016)電力：發(fā)電量同比增速放緩，但火電增速逆勢(shì)上行電力基本面弱化，發(fā)電量同比增速放緩，但火電增速逆勢(shì)上行。2023年5月發(fā)電量同比5.6%(前值6.1%)，增速有所放緩，其中火電同比15.9%(前值11.5%)，增速保持強(qiáng)勢(shì)。電量及其同比增速(億千瓦時(shí)，%)圖表13：火電發(fā)電量及其同比增速(億千瓦時(shí)，%)005020/0320/0921/0321/0922/0322/0923/0300產(chǎn)量:火電:當(dāng)月值億千瓦時(shí)產(chǎn)量:火電:當(dāng)月同比%(右軸)5020/0320/0921/0321/0922/0322/0923/03P.9請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明航運(yùn)景氣度整體弱化，航運(yùn)干散貨、集運(yùn)運(yùn)價(jià)以及油運(yùn)運(yùn)價(jià)指數(shù)均回落。5月17日波羅的海4.49%；原油運(yùn)輸指數(shù)為1175，月度環(huán)比下跌10.85%；CCFI綜合指數(shù)為926.63，月度環(huán)比下跌2.07%。波羅的海干散貨指數(shù)及巴拿馬型、好望角型運(yùn)費(fèi)指數(shù)走勢(shì)油與成品油運(yùn)輸指數(shù)走勢(shì)00 好望角型運(yùn)費(fèi)指數(shù)(BCI)右軸0020/0120/0721/0121/0722/0122/0723/01020/0120/0721/0121/0722/0122/0723/01煤炭景氣度弱化，動(dòng)力煤、焦煤價(jià)格均回落，秦皇島港煤炭庫存回升。動(dòng)力煤方面，6月16日秦皇島港動(dòng)力煤價(jià)格715元/噸、廣州港庫提價(jià)1177元/噸，均較上月有所下降。焦煤方日秦皇島港煤炭庫存620萬噸、月度環(huán)比回升3.16%。圖表16：動(dòng)力煤港口價(jià)走勢(shì)(元/噸)圖表17：秦皇島港煤炭庫存(萬噸)秦皇島港:平倉價(jià):動(dòng)力煤(Q5500K)元/噸(左軸)020/0120/0721/0121/0722/0122/0723/01煤炭庫存:秦皇島港萬噸8000/0721/0121/0722/0122/0723/01P.10P.10期貨收盤價(jià)(活躍合約):鋁元/噸期貨收盤價(jià)(電子盤期貨收盤價(jià)(活躍合約):鋁元/噸期貨收盤價(jià)(電子盤):LME3個(gè)月鋁美元/噸(右軸)20/0120/0721/0121/0722/0122/0723/010油氣基本面較為穩(wěn)定，原油價(jià)格微跌，美國原油庫存小幅回升。6月16日布倫特原油、WTI9日美國原油庫存較上月小幅回升0.7%。圖表18：布倫特原油及WTI原油價(jià)格(美元/桶)圖表19：美國原油及原油和石油產(chǎn)品期末庫存量(千桶)期貨結(jié)算價(jià)(連續(xù)):WTI原油期貨結(jié)算價(jià)(連續(xù)):WTI原油020/0120/0721/0121/0722/0122/0723/01期末庫存量:原油和石油產(chǎn)品:美國千桶(右軸)20000001100000900000170000020/0120/0721/0121/0722/0122/0723/013)工業(yè)金屬：銅、鋁內(nèi)外盤價(jià)格多數(shù)收漲工業(yè)金屬景氣改善，銅、鋁內(nèi)外盤價(jià)格多數(shù)收漲。內(nèi)盤結(jié)算價(jià)來看，銅、鋁價(jià)格月度分別環(huán)比變動(dòng)6.32%、1.58%；外盤結(jié)算價(jià)來看，銅、鋁價(jià)格月度分別環(huán)比變動(dòng)3.33%、-1.39%。工業(yè)金屬價(jià)格較上月多數(shù)上漲。圖表20：SHFE銅及LME銅價(jià)格走勢(shì)(元/噸，美元/噸)圖表21：SHFE鋁及LME鋁價(jià)格走勢(shì)(元/噸，美元/噸)00期貨收盤價(jià)(活躍合約):陰極銅元/噸期貨收盤價(jià)(電子盤):LME3個(gè)月銅美元/噸(右軸)020/0120/0721/0121/0722/0122/0723/01P.11請(qǐng)P.114)貴金屬：金價(jià)下跌，美債利率上行、美元指數(shù)回落貴金屬景氣弱化，金價(jià)下跌，美債利率上行、美元指數(shù)回落。6月16日COMEX金價(jià)格為1957.10美元/盎司，月度環(huán)比下跌1.34%，價(jià)格微跌；10年期美債實(shí)際利率為1.55%，月度環(huán)比上行20bp；美元指數(shù)為102.32，月度環(huán)比下降0.55%。圖表22：美債利率及COMEX黃金價(jià)格走勢(shì)(%，美元/盎司)：美元指數(shù)走勢(shì)1.5 0.5 -1-1.5期貨收盤價(jià)(連續(xù)):COMEX黃金美元/盎司(右軸)20/0120/0721/0121/0722/0122/0723/015)鋼鐵：鋼材表觀消費(fèi)量同比轉(zhuǎn)正、鋼礦比價(jià)小幅提升鋼鐵景氣度走弱，鋼材表觀消費(fèi)量同比降速、鋼礦比價(jià)顯著回落。4月鋼材表觀消費(fèi)量同比1.62%(前值6.27%)，增速回落；6月16日鋼材與鐵礦石比價(jià)1.12(前值1.18)，月度環(huán)比回落4.93%，反映鋼企利潤空間顯著壓縮。圖表24：鋼材表觀消費(fèi)量及其同比增速(萬噸，%)鋼價(jià)、礦價(jià)指數(shù)及其比價(jià)005020/0320/0921/0321/0922/0322/0923/03Myspic綜合鋼價(jià)指數(shù)MyIpic礦價(jià)指數(shù):綜合鋼價(jià)/礦價(jià)(右軸)25020/0120/0721/0121/0722/0122/0723/01P.12P.12提速，汽車銷量同比回落建材景氣度邊際弱化、零售同比增速延續(xù)下行，建材家居景氣指數(shù)增速放緩。2023年5月建材零售額同比-14.6%(前值-11.2%)，同比增速回落。2023年5月全國建材家居景氣指數(shù)(BHI)為135.19(前值142.16)，較上月提升12.12(前值26.57)，景氣指數(shù)增速放緩。圖表26：建筑及裝潢材料類零售額及其同比增速(億元，%)建材家居景氣指數(shù)及其同比增減0)020/0220/0821/0221/0822/0222/0823/020全國建材家居景氣指數(shù)(BHI)全國建材家居景氣指數(shù)(BHI):同比增減(右軸)022/0723/01工程機(jī)械景氣度改善，挖掘機(jī)內(nèi)銷同比小幅降速，但出口同比顯著提升。2023年5月挖掘機(jī)銷量同比-18.50%(前值-23.5%)，同比增速小幅回升，其中內(nèi)銷同比-45.87%(前值-40.66%)，出口同比21.00(前值8.9%)。圖表28：挖掘機(jī)內(nèi)銷數(shù)量及其同比增速(臺(tái)，%)圖表29：挖掘機(jī)出口數(shù)量及其同比增速(臺(tái)，%)000020/0120/0721/0121/0722/0122/0723/01出口數(shù)量:挖掘機(jī):工程機(jī)械行業(yè):當(dāng)月值臺(tái)同比%(右軸)00020/0120/0721/0121/0722/0122/0723/01P.13P.1300823/020汽車汽零基本面弱化，乘用車、商用車銷量同比增速均有所回落。2023年5月乘用車銷量同比26.39%(前值87.65%)，2023年5月商用車銷量同比38.21%(前值60.54%)，同比增速均有所回落。圖表30：乘用車銷量及其同比增速(輛，%)圖表31：商用車銷量及其同比增速(輛，%)0000(右軸)23/01P.14請(qǐng)P.14景氣多數(shù)弱化：同(2)零售業(yè)方面，社會(huì)消費(fèi)品零售與商品零售同比增速均回落；海南旅游收入與人次均消費(fèi)行業(yè)景氣多數(shù)回升：也多數(shù)回落；乳制品價(jià)格保持穩(wěn)定而生鮮乳價(jià)格有所回落，乳制品產(chǎn)量同比增速回落；。，負(fù)。3、服務(wù)消費(fèi)行業(yè)景氣整體回落：旅客吞吐量同比增速均回落。圖表32：消費(fèi)行業(yè)中觀指標(biāo)表現(xiàn)與景氣趨勢(shì)判斷景氣趨勢(shì)中觀指標(biāo)表現(xiàn)可選消費(fèi)白電↓家電零售、出口同比增速均回落。家居↓家具零售增速小幅回升，但出口同比增速顯著回落。零售↓社會(huì)消費(fèi)品零售與商品零售同比增速均回落。免稅↑海南旅游收入與人次均同比高增且增速顯著提升。必需消費(fèi)白酒↑白酒產(chǎn)量同比增速大幅回升，高端、次高端酒零售價(jià)保持穩(wěn)定。啤酒-啤酒產(chǎn)量同比增速有所回落，而成本也多數(shù)回落。乳制品↑乳制品價(jià)格保持穩(wěn)定而生鮮乳價(jià)格有所回落，乳制品產(chǎn)量同比增速回落。調(diào)味品↑調(diào)味品成本整體保持穩(wěn)定。醫(yī)藥醫(yī)療↓醫(yī)藥制造業(yè)收入、利潤同比增速均回落。養(yǎng)殖業(yè)↑豬價(jià)延續(xù)下行，但生豬養(yǎng)殖虧損收窄。紡織服飾↓服裝零售、出口同比均降速，其中出口同比轉(zhuǎn)負(fù)。服務(wù)消費(fèi)餐飲旅游↓餐飲收入同比增速回落。影視院線↓票房收入、觀影人次同比增速均回落。航空機(jī)場↓民航旅客周轉(zhuǎn)量、機(jī)場旅客吞吐量同比增速均回落。資料來源：國盛證券研究所P.15請(qǐng)P.15白電基本面走弱，家電零售、出口同比增速均回落。2023年5月家電零售額同比0.1%(前值4.7%)，同比增速下降。2023年5月家電出口金額同比1.0%(前值2.6%)，同比增速有所回落。圖表33：家用電器和音像器材類零售額及其同比(億元，%)圖表34：家用電器出口金額及其同比(萬美元，%)0零售額:家用電器和音像器材類:當(dāng)月值億元01/0822/0222/0823/02000000出口金額:家用電器:當(dāng)月值萬美元軸)020/0120/0721/0121/0722/0122/0723/012)家居：零售增速小幅回升，但出口同比顯著回落家具基本面弱化，家具零售增速小幅回升，但出口同比增速顯著回落。2023年5月家具零售額同比5.0%(前值3.4%)，同比增速小幅回升。2023年5月家具出口同比-14.4%(前值0.6%)，同比增速顯著回落。圖表35：家具類零售額及其同比增速(億元，%)圖表36：家具及其零件出口額及其同比增速(億元，%)0零售額:家具類:當(dāng)月值億元020/0220/0821/0221/0822/0222/0823/0200000出口金額:家具及其零件:當(dāng)月值萬美元右軸)020/0120/0721/0121/0722/0122/0723/01P.16P.163)零售：社零與商品零售增速均有所回落零售基本面邊際弱化，社會(huì)消費(fèi)品零售與商品零售同比增速均回落。2023年5月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比12.7%(前值18.4%)，2023年5月商品零售額同比10.5%(前值15.9%)，增速均較上月有所下降。圖表37：社會(huì)消費(fèi)品零售總額及其同比增速(億元，%)圖表38：商品零售類零售額及其同比增速(億元，%)000022/0222/0823/02000社零總額:商品零售:當(dāng)月值億元020/0220/0821/0221/0822/0222/0823/024)免稅：海南旅游收入與游客數(shù)增速顯著提升免稅景氣度改善，海南旅游收入與人次均同比高增且增速顯著提升。2023年4月海南旅游收入同比136.3%(前值67.5%)，2023年4月海南接待游客人數(shù)同比111.6%(前值57.5%)，同比增速均較上月出現(xiàn)顯著提升。圖表39：海南旅游收入及其同比增速(萬元，%)圖表40：海南接待游客人數(shù)及其同比增速(萬人次，%)0海南:旅游收入:當(dāng)月值億元游收入:當(dāng)月同比%(右軸)0020/0120/0721/0121/0722/0122/0723/010海南:接待游客人數(shù):合計(jì):當(dāng)月值萬人次待游客人數(shù):合計(jì):當(dāng)月同比%(右軸)020/0120/0721/0121/0722/0122/0723/01P.17請(qǐng)P.170020/0320/0921/0321/0922/0322/0923/030白酒景氣穩(wěn)定，白酒產(chǎn)量同比增速大幅回升，高端、次高端酒零售價(jià)保持穩(wěn)定。2023年5月白酒產(chǎn)量同比-14.7%(前值-28.1%)，同比延續(xù)負(fù)增但增速有所回升。圖表41：白酒產(chǎn)量及其同比增速(萬千升，%)圖表42：高端白酒京東零售價(jià)(元/瓶)1080040-20020/0320/0921/0321/0922/0322/0923/03 價(jià)格:白酒:瀘州老窖(52度):500ml:京東元/瓶(右軸)0016/0117/0118/0119/0120/0121/0122/0123/012)啤酒：產(chǎn)量同比增速有所回落，而成本也多數(shù)回落啤酒產(chǎn)量同比增速有所回落，而成本也多數(shù)回落。2023年5月啤酒產(chǎn)量同比7.0%(前值21.1%)，同比增速有所回落。成本方面，5月大麥進(jìn)口價(jià)環(huán)比下跌3.64%，6月16日玻璃結(jié)算價(jià)、瓦楞紙市場價(jià)月度環(huán)比分別變動(dòng)0.55%、-3.21%。圖表43：啤酒產(chǎn)量及其同比增速(萬千升，%)圖表44：玻璃與瓦楞紙價(jià)格走勢(shì)(元/噸)市場價(jià):瓦楞紙(AA級(jí)120g):全國元/噸(右軸)020/0120/0721/0121/0722/0122/0723/01P.18P.183)乳制品：乳制品價(jià)格保持穩(wěn)定而生鮮乳價(jià)格有所回落乳制品價(jià)格保持穩(wěn)定而生鮮乳價(jià)格有所回落，乳制品產(chǎn)量同比增速回落。牛奶、奶粉零售價(jià)月度環(huán)比分別變動(dòng)-0.24%、0.17%，生鮮乳平均價(jià)月度環(huán)比下跌1.03%，原材料價(jià)格回落較2022年5月乳制品產(chǎn)量同比3.5%(前值8.1%)，同比增速回落。圖表45：牛奶零售價(jià)與生鮮乳平均價(jià)走勢(shì)(元/升，元/公斤)圖表46：乳制品產(chǎn)量及其同比增速(萬噸，%) 中國:零售價(jià):牛奶元/升平均價(jià):生鮮乳:主產(chǎn)區(qū)元/公斤(右軸)20/0120/0721/0121/0722/0122/0723/010產(chǎn)量:乳制品:當(dāng)月值萬噸5020/0320/0921/0321/0922/0322/0923/034)調(diào)味品：成本整體保持穩(wěn)定調(diào)味品成本整體保持穩(wěn)定。黃豆市場價(jià)月度環(huán)比下跌0.08%；白砂糖期貨結(jié)算價(jià)、收盤價(jià)月圖表47：大豆市場價(jià)走勢(shì)(元/噸)圖表48：白砂糖價(jià)格走勢(shì)(元/噸)市場價(jià):大豆:黃豆:全國元/噸0020/0120/0721/0121/0722/0122/0723/01期貨收盤價(jià)(活躍合約):白砂糖元/噸0020/0120/0721/0121/0722/0122/0723/01P.19P.195)醫(yī)藥醫(yī)療：醫(yī)藥制造業(yè)收入、利潤同比增速均回落醫(yī)藥醫(yī)療景氣度弱化，醫(yī)藥制造業(yè)收入、利潤同比增速均回落。2023年4月醫(yī)藥制造業(yè)營業(yè)收入同比-4.1%(前值-3.3%)，2023年4月醫(yī)藥制造業(yè)利潤累計(jì)同比-23.8%(前值-19.9%)，同比增速均小幅回落。業(yè)收入及其同比(億元，%)圖表50：醫(yī)藥制造業(yè)利潤總額及其同比(億元，%)0醫(yī)藥制造業(yè):營業(yè)收入:累計(jì)值億元(右軸)021/0221/0822/0222/0823/0200醫(yī)藥制造業(yè):利潤總額:累計(jì)值:億萬元(右軸)020/0220/0821/0221/0822/0222/0823/026)養(yǎng)殖業(yè)：豬價(jià)延續(xù)下行，但生豬養(yǎng)殖虧損收窄養(yǎng)殖業(yè)景氣度小幅改善，豬價(jià)延續(xù)下行，但生豬養(yǎng)殖虧損收窄。豬肉價(jià)格月度環(huán)比回落1.83%，豬價(jià)延續(xù)下行趨勢(shì)；6月16日外購仔豬與自繁自養(yǎng)對(duì)應(yīng)生豬養(yǎng)殖利潤分別為-240.26、-325.66元/頭(前值分別為-254.57、-336.94元/頭)，生豬養(yǎng)殖虧損收窄。圖表51：豬肉價(jià)格走勢(shì)(元/500克)圖表52：生豬養(yǎng)殖利潤走勢(shì)(元/頭)36個(gè)城市平均零售價(jià):豬肉元/500克5020/0120/0721/0121/0722/0122/0723/01020/0120/0721/0121/0722/0122/0723/01P.20P.20000紡織服飾基本面弱化，服裝零售、出口同比均降速，其中出口同比轉(zhuǎn)負(fù)。2023年5月服裝零售額同比17.6%(前值32.4%)，同比增速有所回落。2023年5月服裝出口金額同比-12.2%(前值14.3%)，同比增速由正轉(zhuǎn)負(fù)。圖表53：服裝鞋帽針紡織品類零售額及其同比增速(億元，%)圖表54：服裝及衣著附件出口額及其同比增速(萬美元，%)0零售額:服裝鞋帽針紡織品類:當(dāng)月值億元01/0822/0222/0823/02出口金額:服裝及衣著附件:當(dāng)月值萬美元(右軸)0020/0120/0721/0121/0722/0122/0723/01飲收入增速回落，旅客周轉(zhuǎn)量增速回落1)餐飲旅游：餐飲收入同比增速回落餐飲旅游基本面弱化，餐飲收入同比增速回落。2023年5月餐飲收入類零售額同比35.1%(前值43.8%)，同比增速有所回落；2023年“五一”假期旅游收入同比128.9%，較2019年同期恢復(fù)至100.66%。飲收入類零售額及其同比增速(億元，%)00020/0220/0821/0221/0822/0222/0823/02旅游收入億元(左軸)旅游收入:同比%100.100.66資料來源：文旅部，國盛證券研究所P.21P.21020/0120/0721/0121/0722/0122/0723/01影視院線基本面弱化，票房收入、觀影人次同比增速均回落。2023年4月電影票房收入同比77.64%(前值300.28%)，電影觀影人次同比64.07%(前值253.41%)，同比增速均有所回落。圖表57：電影票房收入及其同比增速(億元，%)圖表58：電影觀影人次及其同比增速(億元，%)00000右軸)20/0721/0121/0722/0122/0723/010電影觀影人次:當(dāng)月值萬人右軸)21/0722/0122/0723/012)航空機(jī)場：民航旅客周轉(zhuǎn)量、機(jī)場旅客吞吐量同比增速均回落航空機(jī)場景氣有所弱化，民航旅客周轉(zhuǎn)量、機(jī)場旅客吞吐量同比增速均回落。2023年5月民航旅客周轉(zhuǎn)量同比340.64%(前值560.77%)；2023年5月首都機(jī)場、上海機(jī)場、白云機(jī)場、深圳機(jī)場旅客吞吐量同比增速分別變動(dòng)685.90%、-1377.68%、-58.62%、-160.59%。圖表59：民航旅客周轉(zhuǎn)量及其同比增速(%)圖表60：機(jī)場旅客吞吐量同比增速(%)0%(右軸)20/0120/0721/0121/0722/0122/0723/01P.22P.22景氣分化：有所修復(fù)，僅平板電腦面板增速回落。持穩(wěn)定，游戲市場銷售收入增速回升。圖表61：科技行業(yè)中觀指標(biāo)表現(xiàn)與景氣趨勢(shì)判斷景氣趨勢(shì)中觀指標(biāo)表現(xiàn)高端制造新能車↓提升。光伏↓半導(dǎo)體↑同比保持穩(wěn)定，中國半導(dǎo)體銷售額同比增速回升。消費(fèi)電子↑落。TMT計(jì)算機(jī)↓通信↑↑資料來源：國盛證券研究所P.23P.23 光伏行業(yè)綜合價(jià)格指數(shù)(SPI):組件 光伏行業(yè)綜合價(jià)格指數(shù)(SPI):組件00光伏行業(yè)綜合價(jià)格指數(shù)(SPI):多晶硅(右軸)20/0120/0721/0121/0722/0122/0723/010新能車景氣改善，新能車銷量同比增速回落，滲透率小幅提升。2023年5月新能車銷量同比60.24%(前值112.96%)，同比增速有所回落；2023年5月新能源汽車滲透率30.09%(前值29.48%)，滲透率同步回升。圖表62：新能源汽車銷量及其同比增速(輛，%)圖表63：新能源汽車滲透率走勢(shì)(%)000000銷量:新能源汽車:當(dāng)月值輛023/01501120/0120/0721/0121/0722/0122/0723/012)光伏：產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格集體下跌，出口同比大幅降速光伏景氣回落，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格集體下跌，出口同比大幅降速。光伏行業(yè)綜合價(jià)格指數(shù)月度環(huán)比回落23.81%，產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)看多晶硅、硅片價(jià)格分別大幅回落35.53%、30.05%；2023年5月太陽能電池出口同比7.10%(前值26.60%)，同比大幅降速。圖表64：光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價(jià)格指數(shù)走勢(shì)圖表65：太陽能電池出口金額及其同比增速(萬美元，%)0000右軸)20/0120/0721/0121/0722/0122/0723/01P.24P.243)半導(dǎo)體：中國銷售額同比增速回升半導(dǎo)體景氣企穩(wěn)，全球半導(dǎo)體銷售額同比保持穩(wěn)定，中國半導(dǎo)體銷售額同比增速回升。2023年4月全球半導(dǎo)體銷售額同比-21.6%(前值-21.3%)，同比增速保持穩(wěn)定；2023年4月中國半導(dǎo)體銷售額同比-31.4%(前值-34.1%)，同比增速出現(xiàn)回升。圖表66：全球半導(dǎo)體銷售額及其同比增速(十億美元，%)圖表67：中國半導(dǎo)體銷售額及其同比增速(十億美元，%)0半導(dǎo)體:銷售額:合計(jì):當(dāng)月同比%(右軸)020/0120/0721/0121/0722/0122/0723/0186420半導(dǎo)體:銷售額:中國:當(dāng)月值十億美元半導(dǎo)體:銷售額:中國:當(dāng)月同比%(右軸)020/0120/0721/0121/0722/0122/0723/014)消費(fèi)電子：多數(shù)面板出貨量增速修復(fù)多數(shù)面板出貨量增速有所修復(fù)，僅平板電腦面板增速回落。2023年4月液晶電視、液晶顯示器、筆記本電腦面板出貨量同比分別回升4.0%、5.0%、5.0%，僅平板電腦面板出貨量增圖表68：液晶電視面板出貨量及其同比增速(百萬片，%)圖表69：平板電腦面板出貨量及其同比增速(百萬片，%)50右軸)5020/0120/0721/0121/0722/0122/0723/0186420出貨量:平板電腦面板:當(dāng)月值百萬片右軸)020/0120/0721/0121/0722/0122/0723/01P.25P.250微軟亞馬遜0微軟亞馬遜當(dāng)季同比(%，右軸)002017-122018-122019-122020-122021-122022-12計(jì)算機(jī)景氣有所弱化，軟件產(chǎn)業(yè)收入、利潤同比降速均有所回落。2023年4月軟件業(yè)務(wù)收入同比增長14.02%(前值20.39%)，同比增速有所回落；2023年4月軟件業(yè)務(wù)利潤同比增長13.8%(前值15.1%)，同比增速小幅回落。圖表70：軟件產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)收入及其同比增速(億元，%)件產(chǎn)業(yè)利潤總額及其同比增速(億元，%)00軟件產(chǎn)業(yè):軟件業(yè)務(wù)收入:當(dāng)月值億元020/0120/0721/0121/0722/0122/0723/0100