廣發(fā)證券借殼上市案例

案例二：廣發(fā)證券借殼上市案例分析投行二部：熊瀟Contents背景介紹借殼上市思路及操作過程借殼上市中障礙背景介紹S延邊路簡介公司于1997年4月29日經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會證監(jiān)發(fā)字(1997)189號文批準(zhǔn)向社會公開發(fā)行人民幣3000萬股,1997年6月11日在深圳證券交易所掛牌上市。

經(jīng)過數(shù)年間的股權(quán)變動，在2006年深圳國際信托投資有限責(zé)任公司將其持有的本公司股份34,675,179股(占總股本的18.83%),轉(zhuǎn)讓給本公司第一大股東吉林敖東藥業(yè)集團(tuán)股份有限公司,轉(zhuǎn)讓后深圳國際信托投資有限責(zé)任公司不再持有本公司股份,吉林敖東藥業(yè)集團(tuán)股份有限公司合計(jì)持有本公司84,977,833股非流通股,占本公司總股本的46.15%。吉林敖東藥業(yè)集團(tuán)股份有限公司2006年通過證券二級市場增持本公司流通股1,111,016股,增持后吉林敖東藥業(yè)集團(tuán)股份有限公司持有本公司股份86,088,849股,占本公司總股本的46.76%。背景介紹S延邊路簡介（一）S延邊路（000776）2004年至2009年的主要財(cái)務(wù)狀況

背景介紹S延邊路簡介（二）S延邊路（000776）股票簡況

背景介紹S延邊路簡介從S延邊路以上股權(quán)結(jié)構(gòu)，主要財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營情況來看，其股權(quán)結(jié)構(gòu)單一，主營業(yè)務(wù)增長緩慢，盈利水平微薄甚至虧損，負(fù)債、對外擔(dān)保等隱性問題較少，基本符合“殼”公司的特點(diǎn)。背景介紹廣發(fā)證券簡介公司是首批綜合類證券公司，2004年12月獲得創(chuàng)新試點(diǎn)資格。截至2009年12月31日，廣發(fā)證券注冊資本20億元，合并報(bào)表資產(chǎn)總額1043.36億元，凈資產(chǎn)172.43億元，其中歸屬母公司股東權(quán)益163.74億元；2009年合并報(bào)表實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入104.70億元，實(shí)現(xiàn)利潤總額64.07億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤49.25億元，其中歸屬于母公司所有者的凈利潤為46.90億元。資本實(shí)力及盈利能力在國內(nèi)證券行業(yè)持續(xù)領(lǐng)先。公司上市后，總股本增加至25.070457億股，總市值居國內(nèi)上市證券公司前列。公司控股廣發(fā)華福證券有限責(zé)任公司、廣發(fā)基金管理有限公司、廣發(fā)期貨有限公司、廣發(fā)控股（香港）有限公司、廣發(fā)信德投資管理有限公司等5家子公司，并參股易方達(dá)基金管理有限公司，初步形成了跨越證券、基金、期貨、股權(quán)投資領(lǐng)域的金融控股集團(tuán)架構(gòu)。背景介紹廣發(fā)證券簡介背景介紹從上述對S延邊路和廣發(fā)證券的簡介當(dāng)中可以看出，廣發(fā)證券本身的業(yè)績非常好，組織架構(gòu)健全，完全可以通過IPO上市來做大做強(qiáng)，但其選擇借殼上市是因?yàn)橛袣v史污點(diǎn)，在其過去的發(fā)展中遺留了不能被證監(jiān)會接受的一些灰色行為或收入，借殼等于和過去的事情劃清界線。而選擇S延邊路作為其上市的載體，一方面在于S延邊路符合“殼”公司的條件。所謂殼公司就是在證券市場上，擁有或保持上市資格，但相對而言，業(yè)務(wù)規(guī)模小而不穩(wěn)定或趨于停止，其業(yè)績一般或基本沒有或虧損，股價(jià)絕對值較低的這種上市公司?！皻ぁ庇衅漭^為堅(jiān)固的外形，而沒有實(shí)質(zhì)的內(nèi)容。S延邊路在2004年3月10日就被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示特別處理，雖然在2005年3月4日撤銷了特別處理，但從K線圖上可看出，在2010年前其股票走勢差，業(yè)績差，在2009年虧損了771.78萬元，這比2008年降低了161.12%，主營業(yè)收入和總資產(chǎn)也連年減少。另一方面，想必是與其大股東吉林敖東有關(guān)，吉林敖東既是廣發(fā)證券的大股東又是延邊公路的控股股東，并且多年來吉林敖東與廣發(fā)證券一向關(guān)系密切，所以廣發(fā)證券通過借殼上市受益最多的應(yīng)該就是吉林敖東。借殼么上市彼思路汽及操貫作過神程方案尚介紹第一加步：S延邊溝路以乞全部幣資產(chǎn)歪和負(fù)嗽債定緣瑞向回暑購并仗注銷牧第一崖大股雨東所肉持公價(jià)司的揪非流座通股征。S延邊必路以券全部鈴資產(chǎn)賠和負(fù)繭債定春向回咱購并研注銷鞋吉林匯敖東仙持有兼放入50傍,3梁02差,6遍54股非古流通仁股，蕉以及畜吉林翠敖東束擬受斜讓德忌深圳遠(yuǎn)國投爽持有頁的本雪公司34只,6下75葬,1孤79股非秤流通風(fēng)股，兔合計(jì)劣回購84熄,9授77膚,8愧33股非蟻流通張股，暴占公貓司總攝本的46死.1斷5%。第二堤步：S延邊亦路以浮新增刷股份家換股點(diǎn)吸收乳合并梁廣發(fā)辜證券做。以唯新增達(dá)股份柄的方贏式吸國收合破并廣弦發(fā)證澆券，列換股瓦比例橡為1:乞0.債83，即去每0.工83股廣休發(fā)證擦券股還份換1股演延變了朝股份濃，吸片收合蘿并的集基準(zhǔn)令日為20航06年6月30日。子同時(shí)樸，廣榴發(fā)展帖證券價(jià)向吉炮林敖惹東支狡付40早00認(rèn)0萬元無補(bǔ)償殲款。借殼酷上市季思路桌及操辮作過尤程方案期介紹第三掩步：S延邊輸路其筆他非惠流通披股股完東按10滾:7帖.1的比艙例縮拆股。瘦其他米非流險(xiǎn)通股么股東礙按每10股縮集為7.元1股的朝比例少單向熊縮股軋?？s雞股完勉成后著，其融他非瓣流通勸股股倒東持稍有的株股份添減少夏為42芽2.穩(wěn)32萬股音，該辣等股憤份可繞獲得織上市唉流通潤權(quán)，置在公金司股法群分市置改裹革完蓋成后扮一年表可上柏市流追通。本次橫股改膏以新輛增股貼份換唱股吸摧收合什并完偏成后廉，S延邊訂路更辟名為蟲“廣衡發(fā)證粒券股箏份有須限公債司”泡，注置冊地經(jīng)遷往言廣發(fā)沙證券部注冊社地。借殼池上市犬思路訪及操免作過侄程方案佛點(diǎn)評通過S延邊歡路以累全部銀資產(chǎn)灘負(fù)債飲定向睛回購特并注攻銷第橡一大驅(qū)股東跟所持認(rèn)股份形、新泡增股語份吸接收合啟并廣喪發(fā)證莫券、郊非流租通股襪股東閉縮股授獲得頸上市惹流通誼權(quán)等汁三個(gè)脾步驟碎，S延邊源路完面成股蛋改同緒時(shí)更屯名為疤“廣頁發(fā)證覽券”荷，也落即實(shí)透現(xiàn)了區(qū)廣發(fā)蘿證券耕的上午市，駱屆時(shí)委，光睬大證淡券的類總股伶本達(dá)屠到25土.0臘7億股曲，接旨近中傅信證掏券30億股綱的總攔股本戲規(guī)模趙。該方銜案的碎各方第權(quán)益率劃分葛：1、S延邊避路第歸一大兔股東瀉：獲禿得S延邊樓路放膚入全劃部資卵產(chǎn)負(fù)睜債和套人員鍛，獲駛得40湖00萬現(xiàn)鄰金補(bǔ)遙償。食對價(jià)椅為出腎讓46槍.1經(jīng)5%的控椒股權(quán)睜，退鐘出S延邊腥路。2、S延邊跡路原楊來的證其他啄非流漫通股內(nèi)股東?。阂远豆蓹?quán)煩比例臟為0.找71的方腳式合碧計(jì)獲送得存厭續(xù)公巧司0.度17觀%的股迷權(quán)以騎及上積市流臉通權(quán)鍵，對紅價(jià)為脆每股瞧凈資然產(chǎn)和搜每股嶺收益架攤薄仆。3、S延邊虹路的糕流通吵股東仁：合震計(jì)獲吃得存喬續(xù)公怨司3.歌72筍%的股最權(quán)，霸其在曾原公娘司的伍股權(quán)姐比例銅合計(jì)50建.6匪1%。4、廣瓜發(fā)證乖券原暴股東惡：以恭股權(quán)尤擴(kuò)張輛比例扎為1.曬2的換汪股方刮式獲藝得存洲續(xù)公漁司96行.1鬼1%的股熄權(quán)，寬對價(jià)傘為支秋付40樸00萬元斷補(bǔ)償磁金。借殼犧上市緊過程嘆中的歡障礙“董具正青抗內(nèi)幕霉交易或案”20稼06年6月5日，裙延邊什公路蝴發(fā)布爐牌停杰公告鈴稱，幅公司患控股歪股東芒吉林噴敖東笛正與泉廣發(fā)掠證券悠就借糖殼公轟司上障市事愧宜進(jìn)邪行溝愛通磋增商。棋同年9月，S延邊真路公衛(wèi)告了搖廣發(fā)運(yùn)證券勞借殼岔上市項(xiàng)的方畏案，份但一育直沒闊有獲漂得證伶監(jiān)會陳正式測批準(zhǔn)疾。20次06年10月20日，S延邊悉路再烈次停劉牌。20欣07年，魔“董刺正青昏內(nèi)幕蔽交易聽案”速正式截浮出得水面渡，廣豎發(fā)證池券借瞇殼一牙事擱松淺。20電09年1月9日，何董正雹青被驗(yàn)判“校泄露普內(nèi)幕太信息解罪”聰而獲斷刑四適年。借殼荷上市棍過程買中的圾障礙“董跨正青跑內(nèi)幕蒜交易蔬案”盡管端董正倚清案迅已于20仙09年3月末乞悄然嚴(yán)了結(jié),但廣接發(fā)證些券借政殼延仙邊公帝路（00淋07桐76需.S趣Z）的靜進(jìn)程肥并沒令有如名外界呼想象伏的那汪樣將乖現(xiàn)一久片坦損途。胸針對臉市場勻傳出執(zhí)廣發(fā)怕證券券借殼制上市圓已迎夾來轉(zhuǎn)贈機(jī)的悶傳聞,廣發(fā)窯證券唐第一祥時(shí)間贏對外希發(fā)布鎖澄清龍意見,稱公湯司并奶沒有蹲收到錯(cuò)證監(jiān)照會下貼發(fā)的《補(bǔ)充蔑材料證意見悠表》或其護(hù)他任刊何類五似文距件,“公司導(dǎo)借殼輔一事伙仍沒總有什逃么信薄息可奮以披盼露”駱。20搜09年6月8日,擔(dān)任處廣發(fā)俱證券杠借殼穗延邊公公路見的保習(xí)薦人律平安資證券便投行稿部權(quán)習(xí)威人曠士稱,“由于日之前藏出現(xiàn)揭了董適正清滲案,之后,S歐T梅雁鍛（60噴08別68喜.S質(zhì)H）與燈深圳蝴吉富罪之間犧又發(fā)涉生了硬有關(guān)午廣發(fā)沫證券8.禍4％股腰權(quán)的或訴訟毫糾紛,目前,廣發(fā)勒證券駕借殼較一事咱已難艷言有繭實(shí)質(zhì)坑進(jìn)展臣?！苯铓げ采鲜卸苓^程尿中的殘障礙“董遭正青盈內(nèi)幕隊(duì)交易兼案”延邊餓公路撐自20籠06年10月19日開堤始停賺牌，凝至20懇10年2月，場已停違牌長怕達(dá)40個(gè)月下，已哥成A股歷塵史上環(huán)停牌俘最久粥的股西票。作為20稻06年首革批宣歌布要吃借殼道上市紀(jì)的券笑商,廣發(fā)誤證券?？芍^剛是“匙起了棚個(gè)大簡早,連晚團(tuán)集都拴沒趕席上”胃。之前3年中,包括紛國金盆證券粗（60虧01應(yīng)09壞.S各H）、極海通罷證券(6經(jīng)00疤83拔7,錯(cuò))（60痕08總37母.S犯H）、端國元濁證券(0捏00桑72號8,文)（00宵07懼28幅.S補(bǔ)Z）、詢長江濤證券(0站00嘗78矩3,之)（00業(yè)07僑83燦.S孫Z）、咸東北評證券(0炮00塵68游6,相)（00堡06壞86末.S委Z）、閘太平啞洋(6頃01速09遲9,江)（60肚10允99欣.S轉(zhuǎn)H）、谷西南牛證券(6束00暈36省9,囑)（60凝03才69會.S系H）在留內(nèi)的7家券酷商先銹后成筒功借伙殼上少市。借殼孤上市弓過程交中的護(hù)障礙“廣發(fā)帥證券感股權(quán)性糾紛煉案”20緣瑞08年9月17日,董正滅清案汗正在螞如火披如荼壺的審技訊階穿段,廣東枯省高蓬級人用民法壘院對ST梅雁券與深貢圳吉言富就8.江4%廣發(fā)母證券戴股權(quán)鏡糾紛父案進(jìn)栽行不皮公開鴨審理抬。作蔑為20掃05年廣遍發(fā)證綠券成聞功抵北抗中硬信證告券(6竿00旋03寸0,說)（60超00閘30脹.S僅H）要枕約收弱購的劈燕關(guān)鍵,由廣南發(fā)證臘券員肉工集炭資發(fā)評起設(shè)也立的塌深圳材吉富榮意外扁成為燥了這寒場官返司的尸被告辮。20擁04年9月,S授T梅雁決的前勉身廣摩東梅衛(wèi)雁企嚇業(yè)(集團(tuán))股份擾有限扮公司,與深論圳吉扭富公躺司簽魂訂《股份穩(wěn)轉(zhuǎn)讓禍協(xié)議僻書》。雙怪方約濤定,S晝T梅雁悅將持陪有的要廣發(fā)盈證券8.遭4％股亡權(quán)轉(zhuǎn)釋讓給對深圳友吉富,轉(zhuǎn)讓拼價(jià)每截股1.顫2元,合計(jì)忘約2.懲02億元恢。ST梅雁刪認(rèn)為,當(dāng)初蛛與深壤圳吉迎富簽表訂的《股權(quán)兇轉(zhuǎn)讓銹協(xié)議辮書》,違反《證券衡法》的強(qiáng)嫌制性慈規(guī)定,協(xié)議貝應(yīng)為簡無效氣協(xié)議,并追茫討這饒部分參股權(quán)賤。很隱顯然,這場尾官司棵是在探董案皇結(jié)束起后,制約別廣發(fā)縣借殼回能否旱繼續(xù)梯向前悶的又壺一重雨大障惜礙。借殼誕上市索過程觀中的期障礙廣發(fā)篇證券喘成功拳借殼腰，S延邊目路成膜功復(fù)爐牌20辭10年2月9日S延邊付路發(fā)創(chuàng)布了《公司催重大勇資產(chǎn)義重組憂實(shí)施刑情況表報(bào)告門書》等多芽項(xiàng)公級告，設(shè)這代事表著搬歷時(shí)定三年夸的廣據(jù)發(fā)證枯券借款殼S延邊幣路終綢于塵搜埃落幸定。未公告摘同時(shí)擴(kuò)公布陵了S延邊蹤蝶路的糾復(fù)牌軌時(shí)間謎，S延邊徑路將漆于20衣10年2月12日復(fù)右牌，徹當(dāng)天僑不設(shè)壯漲跌達(dá)幅限葵制。陸吸收折合并剃后，S延邊錫路將旦更名矩為廣延發(fā)證漫券，抖證券斬代號菜不變留。20雄09年1月25日，S延邊悶路召棗開股臟東大變會審判議廣紋發(fā)借易殼議鄰案，股后獲怕得高兄票通騎過，紋歷時(shí)14天，讀借殼常獲得巡壽了正遠(yuǎn)式批伙準(zhǔn)。S延邊漸路同純時(shí)公乒布了襯多項(xiàng)晝報(bào)告堪，其悶中有《公司抄重大永資產(chǎn)日重組正實(shí)施捐情況芒報(bào)告細(xì)書》、《股份紅變動赴暨新減增股均份上賞市公呆告書》、《S延邊雪路：牌關(guān)于遮工商叔登記守變更泊的提裳示性衰公告》《定向緞回購躁股份繼提示貼性公何告》等。陽其中《公司兇重大岔資產(chǎn)