第三章 財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念

財(cái)務(wù)管理第三章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念3.1貨幣時(shí)間價(jià)值3.2風(fēng)險(xiǎn)與收益3.3證券估價(jià)思考（1）唐朝1元錢，假設(shè)年收益率5%，現(xiàn)在值多少？（2）為什么銀行存款利率5%，債券利率8%？【答案1】今天大約為3.52×10^27（元）

【答案2】高風(fēng)險(xiǎn)、高收益。財(cái)務(wù)管理3.1貨幣時(shí)間價(jià)值1.貨幣時(shí)間價(jià)值概念2.貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（1）單利（2）復(fù)利（3）年金3.時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問題財(cái)務(wù)管理

2007年8月1日，居住在北京通州武夷花園的張先生想出售他的兩居室住房100平方米，目前該地段市價(jià)每平方米6300元。有一位買主愿意一年以后以70萬(wàn)元的價(jià)格買入。而2007年7月21日央行提高基準(zhǔn)利率后，使得一年期的存款利率變?yōu)?.33%。那么張先生愿意出售給他嗎？

引例

這些數(shù)字帶給我們的思考是什么？財(cái)務(wù)管理一、什么是貨幣的時(shí)間價(jià)值（1）現(xiàn)代西方的表述：投資者進(jìn)行投資就必須推遲消費(fèi)，對(duì)投資者推遲消費(fèi)的耐心應(yīng)給予報(bào)酬，這種報(bào)酬的量應(yīng)與推遲的時(shí)間成正比。（2）我國(guó)一般表述：是貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值。財(cái)務(wù)管理1.時(shí)間價(jià)值的概念需要注意的問題：時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生于生產(chǎn)流通領(lǐng)域，消費(fèi)領(lǐng)域不產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生于資金運(yùn)動(dòng)之中時(shí)間價(jià)值的大小取決于資金周轉(zhuǎn)速度的快慢1、將錢放在口袋里會(huì)產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值嗎？2、停頓中的資金會(huì)產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值嗎？3、企業(yè)加速資金的周轉(zhuǎn)會(huì)增值時(shí)間價(jià)值嗎？思考財(cái)務(wù)管理1.時(shí)間價(jià)值的概念時(shí)間價(jià)值的真正來(lái)源：投資后的增值額時(shí)間價(jià)值的兩種表示方式：絕對(duì)時(shí)間價(jià)值相對(duì)時(shí)間價(jià)值時(shí)間價(jià)值是扣除了風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹率之后的真實(shí)報(bào)酬率財(cái)務(wù)管理二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算時(shí)間價(jià)值計(jì)算中，經(jīng)常使用以下符號(hào)：P:本金，又稱期初金額或現(xiàn)值

i:利率，通常指每年利息與本金之比I:利息F:本金與利息之和，又稱本利和或終值n:時(shí)間，通常以年為單位財(cái)務(wù)勁管理（一蛾）單輛利的代計(jì)算單利仰是指厭只有酬本金酬才計(jì)涌算利澡息，述息不鵲生息她。財(cái)務(wù)從管理1.單利弱利息哄的計(jì)稼算公式修為：I=組P撈×i唱×n2.單利厭終值粉的計(jì)員算單利享終值轎是指周一定忽量資司金按刮單利蜻計(jì)算定的未來(lái)拖價(jià)值?；蛘邇?cè)說(shuō)一門定量究資金粥按單然利計(jì)裝算的本利貍和。公式粉為：F=廁P+詠P×折i×姥n=P×只(1籍+i勺×n憤)3.單利嬌現(xiàn)值雖的計(jì)睜算單利關(guān)現(xiàn)值劃是指弓未來(lái)啄一定序量資蘋金按趕單利筆計(jì)算返的現(xiàn)在眾的價(jià)南值。公式鞠為：P=F／(1＋i×械n)財(cái)務(wù)踐管理（二拴）復(fù)渾利的哄終值樹和現(xiàn)睬值復(fù)利停的力伶量彼得·米尼足德于16諷26年從夏印第飄安人屢手中恩僅以24美元埋就買摟下了57項(xiàng).9瓜1平方班公里號(hào)的曼添哈頓掏。這24美元監(jiān)的投料資，勺如果遵用復(fù)臨利計(jì)銀算，滲到20簡(jiǎn)06年，騰即38越0年之旗后，閃價(jià)格敘非常飯?bào)@人沈：如果廁以年御利率5%計(jì)算跨，曼蕉哈頓20共06年已耀價(jià)值28廉.4億美竹元，轉(zhuǎn)如果妖以年槐利率8%計(jì)算弱，它庫(kù)價(jià)值13中0.捷1億美閣元，影如果應(yīng)以年醉利率15拖%計(jì)算鍋，它專的價(jià)靜值已貓達(dá)到天文欄數(shù)字。所謂墾復(fù)利撲就是不僅粉本金虎要計(jì)究算利息，還利息深也要升計(jì)算利息宇，即天通常聾所說(shuō)的“爛利上撿滾利找”。財(cái)務(wù)麻管理復(fù)利鞏的力絨量幾年融前一資個(gè)人淹類學(xué)困家在問一件雖遺物晴中發(fā)維現(xiàn)一懼個(gè)聲帳明，摟聲明榜顯示突凱撒搜曾借部給某課人相量當(dāng)于1羅馬火便士致的錢碌，但歉并沒斯有記既錄這1便士藥是否婆已償寨還。移這位愿人類夾學(xué)家茄想知棍道，參如果謠在21世紀(jì)浙凱撒之的后徹代想頑向借劣款人老的后爆代要?jiǎng)窕剡@頌筆錢獲，本胸息值圣總共壞會(huì)有火多少召。他賄認(rèn)為6%的利廚率是豬比較獨(dú)合適迎的。稱令他褲震驚冠的是沾，20莫00多年駱后，鑄這1便士村的本鑒息值湊竟超游過了竄整個(gè)賺地球挪上的輩所有棋財(cái)富拆。財(cái)務(wù)旅管理1.復(fù)利裝終值復(fù)利柏終值榆是指秀一定響量資崗金按剃復(fù)利片計(jì)算邁的未臘來(lái)的貿(mào)價(jià)值(未來(lái)步值)。或假者說(shuō)涂一定嗎量資灶金按前復(fù)利胳計(jì)算子的本汁利和桐。財(cái)務(wù)埋管理[例1]某人帖將10籃00指0元投圣資于韻一項(xiàng)豬事業(yè),年報(bào)燒酬率絹為6%疑,第1年的的期終鬼金額秘為:F=昆P＋P·i=P·(1＋i)1=1輪00港00鳥×(緒1＋6%否)=1籃06濾00匯(元)財(cái)務(wù)塵管理第2年的辭終值欣為:F=湖[P·(1＋i)削]·(1＋i)=P·(1＋i)2=1修00飄00腳×(師1＋6%服)2=1訂12蚊36浸(元)第3年的稼終值喝為:F=聾P·(1＋i)3=1旁00端00劫×(遲1＋6%齡)3=1拋19揉10畫(元)財(cái)務(wù)民管理第n年的兼終值舊為:其中遍被稱槳為復(fù)利檢終值怨系數(shù)或1元的谷復(fù)利撕終值放，用火符號(hào)(F要/P液,i肥,n疫)表示感。該不系數(shù)不值也慎可查復(fù)利奸終值需系數(shù)赴表。財(cái)務(wù)現(xiàn)管理[例2]某企廣業(yè)投晝資10激00摔0元，僑假設(shè)跨其投筋資報(bào)息酬率間為6%，三寨年后閘的終紡值為:F=浩10誰(shuí)00案0×器(F班/P，6%，3)=1擊00皇00滔×1項(xiàng).1并91=1橡19產(chǎn)10沸(元)財(cái)務(wù)唱管理[例3]假設(shè)誰(shuí)某公挪司管獅理層建決定陣將14屑00蟲00元存篇入銀議行以掛備興腥建一產(chǎn)棟倉(cāng)麥庫(kù)。賠根據(jù)盛預(yù)算影整個(gè)恐工程庸需要30漠0誘00靈0元。乞假定撲銀行融存款免利率黑為8%，每穴年復(fù)緒利一映次，塞那么舌需要悄存多具少年游才能欣獲得扯建倉(cāng)瓣庫(kù)所嶄需要令的資秘金？解：甘依題幼意，因可以俘列出賊：30隸0盛00殘0=匙14胖0習(xí)00綁0×=3元00錫0結(jié)00沖/1恒40幣0渠00貨=2伐.1笛43財(cái)務(wù)們管理查“恒復(fù)利鋪終值井系數(shù)代表”昨，可塔得i=御8%欄中救找到味最接勤近2.耍14期3但比2.這14粘3小的狗終值考系數(shù)嫁為1.赴99膝9，相時(shí)應(yīng)的蝕期數(shù)初為9；再倦在此較欄中蛙找到依一個(gè)增最接襲近2.圓14哀3但比2.撒14勢(shì)3大的吼終值道系數(shù)草為2.嶼15待9，其江相應(yīng)拖的期呼數(shù)為10。因雜此，洪要求晝的n值介男于9和10之間母。用插劈燕值法(或稱田試錯(cuò)當(dāng)法)進(jìn)行副計(jì)算竄：x/秩(1海0-創(chuàng)9)絨=(逢2.屢14練3-個(gè)1.肅99粘9)錘/(太2.半15愛9-鍋1.縫99法9)解之紀(jì)得x=侮0.左9（年幟）n=污9.削9（年炭）那么蹈我們夠改變坡上題賢條件備假健設(shè)n腦已知喪是1沸3，代i緞未知貨，其堤他條佛件不致變，招大家浮會(huì)求尤i嗎魯？財(cái)務(wù)夠管理2.復(fù)利頸現(xiàn)值復(fù)利借現(xiàn)值賊是復(fù)暢利終炮值的絮對(duì)稱攻概念匆，是指轎未來(lái)昆一定果時(shí)間訓(xùn)的特眼定資嘩金按灣復(fù)利蜓計(jì)算拿的現(xiàn)糞在價(jià)五值，艱或者慚說(shuō)是音為取敞得將屋來(lái)一蹤蝶定本短利和獸現(xiàn)在顫所需蛇要的花本金漫。財(cái)務(wù)欄管理2.復(fù)利挽現(xiàn)值因?yàn)槠ィ篎=薪P·(1＋i)n所以:式中叔的腔是把厲終值幅折算諷為現(xiàn)完值的迷系數(shù)翼，稱復(fù)利神現(xiàn)值里系數(shù)棉，或稱1元的作復(fù)利價(jià)現(xiàn)值,用符框號(hào)(P療/F推,i聚,n蜂)來(lái)表溝示。財(cái)務(wù)尺管理[例4]某人腸擬在5年后臘獲得賞本利奏和10穴00觸0元，盜假設(shè)風(fēng)投資柄報(bào)酬巖率為10留%，他壞現(xiàn)在腿應(yīng)投緞入多笑少元?P=流F·(P珍/F裕,i婦,n愉)=1自00漸00兇×(貞P/戚F,殲10手%,我5)=1阻00粗00伏×0圈.6機(jī)21=6串21緩0(元)財(cái)務(wù)曲管理3.復(fù)利太息本金p的n期復(fù)筆利息辭等于組：I=望F-恰P[例5]本金10閉00元，址投資5年，喊利率8%，每尺年復(fù)哲利一肅次，儉其本艱利和拳與復(fù)壯利息追是：F=簽10藍(lán)00得×(彩1+孔8%棕)5=1雹00友0×揉1.秤46牌9=1君46興9(元)I=連14欠69－10貴00=4枕69鞠(元)財(cái)務(wù)往管理當(dāng)每棕年復(fù)綠利次惡數(shù)超騎過一憶次時(shí)弱，給奔定的縱年利芒率叫度做名醒義利認(rèn)率，羅而每未年只咸復(fù)利牌一次光的利漁率才銀是實(shí)擾際利罰率。4名義俯利率咽與實(shí)似際利凝率財(cái)務(wù)焦管理實(shí)際始利率比和名黎義利毀率之奧間的掘關(guān)系抱是：式中喝：r─歡─名義耗利率述；M─然─每年巾復(fù)利獵次數(shù)監(jiān)；i─勉─實(shí)際旨利率頁(yè)。財(cái)務(wù)澡管理課堂文練習(xí)1.現(xiàn)存10磁00器0元，慈第2年末扔存20棉00薪0元，秤第7年末滑存50富00袍0元，小如果累年利舉率3%，則軋第10年末統(tǒng)到期昌時(shí)可知取多棋少？2.如果嗽現(xiàn)一顯次性設(shè)投資岸一項(xiàng)存目需P元，濱可于車未來(lái)40年內(nèi)駐每年觸末收夏回10駁00妖0元（紀(jì)共40次）瞎，投口資者碑要求館的年蹦投資件收益噴率不刃低于5%，則P不得較超過稼多少半？財(cái)務(wù)群管理財(cái)務(wù)瘋管理課堂納練習(xí)踏特點(diǎn)態(tài)：（一煌定時(shí)錘期內(nèi)扁）多余次收緣瑞付條衫件下圍終值籃和現(xiàn)畏值的栗計(jì)算第1題：可每次擊金額辯不相雷等、捏每次卷時(shí)距揀不相預(yù)同→位無(wú)規(guī)巨律第2題：現(xiàn)每次兩金額崇相等戰(zhàn)、每焰次時(shí)譜距相隱同→闊有規(guī)醒律→闖年金財(cái)務(wù)獸管理(三)年金鐘的計(jì)踢算年金猛是指衣等額路、定仿期的存系列穩(wěn)收支毅。年金類別永續(xù)年金（Perpetuity）遞延年金（DelayedAnnuity）普通年金（OrdinaryAnnuity）即付年金（Annuitydue）財(cái)務(wù)亮管理1.普通晨年金又稱定后付親年金到，是煉指各烘期期薯末收虧付的盯年金墊。(1欠)普通持年金豎終值興的計(jì)浴算普通描年金舍終值侄是指染其最偽后一裂次支蹤蝶付時(shí)圾的本添利和繼，它組是每禽次支越付的休復(fù)利記終值掘之和茫。財(cái)務(wù)障管理普通開年金盡終值常的計(jì)船算公芝式：式中刮的格是迅普通贏年金慣為1元、招利率江為i、經(jīng)狡過n期的害年金罩終值譯，記肆作(F怒/A捉,i燥,n釘)，可峰據(jù)此紫編制“年金蛛終值滑系數(shù)祝表”。財(cái)務(wù)園管理王欣甜欲買肢房，州向銀禍行貸侄款，嚇貸款歸合同欄規(guī)定座每年深還款20浩00元，狗期限10年，梳如果遣已知嘗貸款次利率排為5偶%，問培張某音還款決的總兵金額倦是多僅少？已知讓：A=蠢20妹00元，n=幣10利率舞為5%，則楊：F=巧20聞00（F/口A，i，n）=2怕00攪0（F/直A，5%，10）=2化00傅0×龍12堤.5事78貨=襯25燒15滑6元例題6財(cái)務(wù)肅管理(2擁)償債剝基金償債擦基金學(xué)是指跌為使落年金腔終值疑達(dá)到叢既定較金額莖每年反應(yīng)支科付的仗年金啄數(shù)額聞。財(cái)務(wù)震管理計(jì)算辮公式梯為：式中敬的下是年咬金終真值系頁(yè)數(shù)的哨倒數(shù)晶，稱蹄償債秒基金斜系數(shù)遠(yuǎn)，記征作（A/盈F,馳i,濤n）。混它可梨以把荒年金握終值上折算汽為每祥年需燥要支饞付的梅金額碧。償耳債基璃金系耐數(shù)可疤以制前成表盾格備蹄查，如也可萌以根肌據(jù)年賠金終摸值系冰數(shù)求疼倒數(shù)裙確定妄。財(cái)務(wù)紹管理[例7]擬在5年后蘇還清10怒00宗0元債裁務(wù),從現(xiàn)拐在起繩每年貴等額筐存入怒銀行犧一筆踢款項(xiàng),銀行街存款及利率10已%,每年而需要策存入撤多少永錢?A=亡F·{i笨/[皆(1＋i)n－1]失}=1歡00綁00柳×{巧10奮%/耗[(獵1＋10欄%)5－1]戰(zhàn)}=1朵00艱00釘×0刃.1烏63伴8=1歐63失8(元)財(cái)務(wù)通管理(3猾)普通喝年金建現(xiàn)值兵計(jì)算普通婦年金路現(xiàn)值肉，是糊指為懷在每慚期期巴末取誕得相肯等金蝴額的堂款項(xiàng)弊，現(xiàn)餃在需愿要投遲入的擋金額功。財(cái)務(wù)哄管理[例8]某人喂出國(guó)3年，擠請(qǐng)你丘代付對(duì)房租河，每枝年租課金10鋸0元，忌設(shè)銀艙行存天款利盜率10炭%，他雖應(yīng)當(dāng)元現(xiàn)在靠給你糞在銀響行存即入多胞少錢?012310爬0×您0.側(cè)90攻9110貴0×浪0.喂82爭(zhēng)6410璃0×挖0.器75皂13財(cái)務(wù)伶管理P=偶10紗0×識(shí)(1＋10演%)－1＋10棟0×狼(1＋10妙%)－2＋10酬0×窄(1＋10返%)－3=1癢00虎×(捉0.神90角91＋0.須82諒64＋0.灑75淹13廉)=1安00辜×2過.4豈86晝8=2算48絹.6卻8(元)財(cái)務(wù)熟管理其一艘般公爐式為:式中獄的隨是比普通卸年金飛為1元、銀利率漢為i、經(jīng)屬過n期的許年金獻(xiàn)現(xiàn)值炸，記襪作（p/恭A,肅i,秩n），可套據(jù)此飲編制“年金編現(xiàn)值竄系數(shù)魚表”。財(cái)務(wù)樹管理例9：企漂業(yè)需掀一臺(tái)恐生產(chǎn)散設(shè)備歉，既他可一松次性帶付款32萬(wàn)元暑購(gòu)入眼，也司可融晶資租娛入，晶需在5年內(nèi)門每年年末視支付層租金8萬(wàn)元潮，已躍知市詢場(chǎng)利礦率為10％問：您是飽購(gòu)入遲還是睜融資困租入狡？P＝8×（P/榜A,榮10％，5)＝8×翅3.烈79狀1＝30鄉(xiāng)豐.3亮3（萬(wàn)咬元）→融芹資租霸入財(cái)務(wù)園管理[例10銷]某企隔業(yè)擬趴購(gòu)置勞一臺(tái)券柴油薯機(jī)，聰更新保目前石使用油的汽摘油機(jī)傭，每勿月可牙節(jié)約婚燃料蠢費(fèi)60元，亮但柴施油機(jī)泉價(jià)格鐵較汽宴油機(jī)爐高出15爸00元，越問柴吸油機(jī)蔑應(yīng)使攜用多兼少年吵才合味算(假設(shè)彈年利囑率12牙%，每匯月復(fù)褲利一機(jī)次)?P=螺A·(P霸/A儉,i腦,n負(fù))15扁00維=6思0×世(P最/A芽,1養(yǎng)%,鋤n)(P蔥/A讓,1塊%,扣n)碎=2筐5查“年金再現(xiàn)值線系數(shù)澇表”得:陵n脹=2飾9個(gè)月財(cái)務(wù)綿管理(4躲)年資倚本回法收額稍的計(jì)壤算資本排回收化額是厘指為攔使年毛金現(xiàn)彎值達(dá)翼到既叔定金喪額，道每年苦年末鵲應(yīng)收戚付的殊年金客數(shù)額畝。年資益本回層收額練是年誦金現(xiàn)昆值的茫逆運(yùn)際算。財(cái)務(wù)影管理[例10搬]假設(shè)術(shù)投資橫20哈00職0元羅于某藥個(gè)壽母命為10年的段項(xiàng)目?jī)x，年葛報(bào)酬市率為烘10寧%，勉每年底至少趙要收命回多市少現(xiàn)碧金才雀是有盡利的?P=禁A·(P紀(jì)/A宿,i唉,n荷)A=啟P÷蛾(篇P/調(diào)A,僅i,跳n)=2至00影00眾÷6.軌14糟46=3御25芬4(元)財(cái)務(wù)翼管理2.預(yù)付慈年金又稱凡即付振年金塌、先堂付年瓣金，蟲是指芳在每澇期期躁初支戶付的詠年金截。財(cái)務(wù)網(wǎng)管理(1痰)預(yù)付起年金莖終值旋的計(jì)們算其計(jì)筒算公蠅式為作：F=兔A(吹F/而A,聚i,傾n)難(1滾+i會(huì))或式中蘿的航是預(yù)儲(chǔ)付年彎金終葉值系頁(yè)數(shù)，尊或稱1元的講預(yù)付哥年金抵終值濫。它壓和普岡通年功金終許值系申數(shù)相昆比，供期數(shù)測(cè)加1，而拌系數(shù)秒減1，可六記作［(F血/A司,i映,n群+1覽)-損1］，并塞可利帶用“普通己年金略終值另系數(shù)細(xì)表”查得(n冬+1章)期的夫值，率減去1后得嫁出1元預(yù)營(yíng)付年柄金終芹值。財(cái)務(wù)憲管理李冬襯每年芒年初草為自腸己年屈幼的僑兒子基存入砍銀行50甲0元錢藍(lán)，使搜之成怪為十席年以鈔后兒酸子入刪讀大光學(xué)的案教育猾基金掉，假誼設(shè)銀攝行存附款利慕率為8%，問撐第十往年末振李冬迷可以巨得到已的本奴利和披應(yīng)為向多少？例杏題11財(cái)務(wù)腎管理(2宣)預(yù)付情年金絞現(xiàn)值古的計(jì)個(gè)算其計(jì)忌算公功式為膏：P=弓A（P/夜A,辜i,練n）(1蝕+i糠)或式中速的議是預(yù)亮付年徐金現(xiàn)改值系控?cái)?shù)，墳或稱1元的權(quán)預(yù)付掌年金館現(xiàn)值托。它盲和普晃通年巨金現(xiàn)膛值系李數(shù)相淚比，澡期數(shù)摔要減1，而倆系數(shù)食要加1，可白記作程［(p穿/A浪,i移,n慈-1達(dá))+禁1］。鋼可利慮用“普通多年金伸現(xiàn)值恥系數(shù)性表”查得(n叉-1皇)期的啞值，扮然直后加1，得神出1元的白預(yù)付腥年金逗現(xiàn)值綿。財(cái)務(wù)窗管理新友DV儉D商店博每年芳年初棉需要粱付店比面的孫房租10鼓00育0元，掙共支宜付了10年，針年利述息率耗為8%，問遞這些便租金秤的現(xiàn)語(yǔ)值為懼多少袍？例就題12財(cái)務(wù)皺管理3.遞延呈年金是指變第一萍次支安付發(fā)掘生在耗第二角期或均第二從期以轟后的市年金敢，一袖般用m表示煌遞延霧期數(shù)悼，表冒示m期沒尤有發(fā)遍生過頃支付坊，第歷一次話支付秤在m+蛇1期期溝末。財(cái)務(wù)垃管理m=死3彎i急=1眉0%扶n伍=40抱1疏2售3奧4批5膏6若710叼0狗1弱00稅10祥0輩1貓00遞延膊年金嬌圖財(cái)務(wù)推管理遞延悠年金盼的現(xiàn)覺值計(jì)縣算有毫兩種鑄方法件：第一顫種方賤法，趁是把供遞延省年金建視為n期普移通年糾金，合求出籃遞延妄期末古的現(xiàn)鞠值，歇然后割再將秩此現(xiàn)準(zhǔn)值調(diào)安整到向第一形期初齡。即:P悔=A·(P曲/A鴉,i戀,n脊)·(P俘/F蠅,i賀,m治)財(cái)務(wù)掙管理第二刺種方減法，陜是假縣設(shè)遞臥延期壟也進(jìn)男行支膀付，緒先求顧出(m佩+n恩)期的洗年金攪現(xiàn)值紐奉，然債后，身扣除仙實(shí)際高并未夢(mèng)支付虹的遞嚴(yán)延期(m艘)的年時(shí)金現(xiàn)架值，屯即可熔得出戀最終敗結(jié)果榨。即:P頃=A·(P嫂/A棕,i辭,m扣+n問)董-膨A·(P弊/A挽,i活,m華)財(cái)務(wù)槳管理張芳膠為購(gòu)周買住奸房向賊銀行足借入傅一筆星款項(xiàng)曲，銀意行貸形款的過年利震息率周為8%，銀普行規(guī)銜定前10年不憶需還戚本付春息，接但從御第11年至誘第20年每頃年年告末償蓋還本飼息10毯00元，透問這聯(lián)筆款鐵項(xiàng)的核現(xiàn)值摸應(yīng)是咽多少拘？例姻題13財(cái)務(wù)篇管理4.永續(xù)仍年金是指震無(wú)限柿期支期付的摟年金宋。永酷續(xù)年網(wǎng)金沒朽有終深止的傷時(shí)間提，也酸就沒花有終配值。灣永續(xù)災(zāi)年金潔的現(xiàn)謊值可拒以通修過普禿通年標(biāo)金現(xiàn)撿值的絨計(jì)算挽公式淚導(dǎo)出卻：當(dāng)n→豎∞時(shí)，榮的去極限笛為零苦，故裂上式勇可寫拳成：p=謹(jǐn)A/抖i財(cái)務(wù)圣管理假設(shè)毅某個(gè)疾富人粘打算嫩捐贈(zèng)辦一筆使款項(xiàng)丟給你憐所在途的大樹學(xué)，赴設(shè)立鉤一項(xiàng)蔬可以伴永久舞發(fā)放畝的獎(jiǎng)養(yǎng)學(xué)金稈，每構(gòu)年年優(yōu)末獎(jiǎng)?chuàng)]學(xué)金蔬的發(fā)栽放金卡額為10沃00追0元，察如果鵝利息叉率為10瞎%，則暴該富伏人現(xiàn)常在的財(cái)捐款僑應(yīng)為叮多少耽？例掏題14財(cái)務(wù)晉管理不等堆額現(xiàn)璃金流逼量的殺終值你或現(xiàn)際值年金殲和不潑等額硬現(xiàn)金慣流量蟲混合匠情況便下的繼現(xiàn)值計(jì)息掙期短煉于一損年的苗時(shí)間斬價(jià)值貼現(xiàn)響率的賀計(jì)算通貨夠膨脹奶與貼爽現(xiàn)率（三驢）時(shí)摩間價(jià)緞值中渾的幾銳個(gè)特盡殊問恥題生活僑中為賴什么撓總有褲這么移多非愧常規(guī)戰(zhàn)化的并事情財(cái)務(wù)暢管理不等季額現(xiàn)齒金流禁量終郵值或升現(xiàn)值財(cái)務(wù)踢管理不等針額現(xiàn)秒金流砌量終匪值或廉現(xiàn)值羅蘭瘡每年義年末禿都將谷節(jié)省盾下來(lái)片的工禽資存鈴入銀駕行，題其存戚款額啊如下專表所捷示，澤貼現(xiàn)址率為5%，求濱這筆筐不等罰額存局款的集現(xiàn)值鋪。例差題財(cái)務(wù)按管理能用文年金練用年攏金，嶄不能蛛用年詢金用甚復(fù)利聚，然后朵加總欠若干跪個(gè)年金估終值慈和復(fù)里利終杰值或宏者加壟總?cè)艨绺蓚€(gè)湖年金趟現(xiàn)值鴨和復(fù)淺利現(xiàn)褲值。年金挨和不刮等額佳現(xiàn)金壁流量至混合捎情況搖下的評(píng)終值攻或現(xiàn)膜值遠(yuǎn)宏磚房屋復(fù)租賃辦公司鼓投資慎了一賴個(gè)新陡項(xiàng)目辯，新哥項(xiàng)目全投產(chǎn)勉后每意年獲準(zhǔn)得的拴現(xiàn)金嫁流入痕量如蜜下表壩所示貸，貼招現(xiàn)率份為9%，求柄這一少系列奏現(xiàn)金矮流入篇量的狹現(xiàn)值蛾。例適題（答閣案10習(xí)01莫6元）財(cái)務(wù)玩管理計(jì)息泉期短絲式于一變年的氧時(shí)間攝價(jià)值當(dāng)計(jì)僵息期什短于1年，啞而使賣用的屠利率紛又是騙年利身率時(shí)復(fù)，計(jì)穿息期數(shù)僚和計(jì)罷息率客應(yīng)分驕別進(jìn)蘿行調(diào)馳整。財(cái)務(wù)稼管理劉平橫擬準(zhǔn)懶備在矛第5年底護(hù)獲得10魔00丙0元的委投資瞧收益吧，假項(xiàng)設(shè)投母資報(bào)搞酬率倘為10私%。試皇計(jì)算拆：（1）每網(wǎng)年計(jì)聰息一鳥次，斬問現(xiàn)役在應(yīng)跌投入怪多少險(xiǎn)錢？（2）每隆半年知計(jì)息驢一次架，現(xiàn)亮在應(yīng)壞投入瀉多少途錢？例梯題財(cái)務(wù)風(fēng)管理貼現(xiàn)狠率的辛計(jì)算第一緣瑞步求拍出相向關(guān)換衡算系都數(shù)第二耳步根鎖據(jù)求疏出的銹換算圍系數(shù)戲和相當(dāng)關(guān)系貍數(shù)表柱求貼饅現(xiàn)率執(zhí)（插智值法邀）財(cái)務(wù)門管理郭艷握購(gòu)買矛了一媽張面電值10歇0元的帶債券倆，10年后銹可獲擴(kuò)本利送和25輪9.寸4元，進(jìn)問這應(yīng)張債億券的降票面箱利率薯是多陜少？例作題查復(fù)漂利現(xiàn)爽值系螺數(shù)表炊，與10年相口對(duì)應(yīng)充的貼粗現(xiàn)率諷中，10恒%的系穿數(shù)為0.兇38隨6，因咐此，深利息己率應(yīng)循為10惠%。Ho估w?當(dāng)計(jì)洋算出聚的現(xiàn)乞值系裙數(shù)不梅能正以好等跑于系薪數(shù)表中的盼某個(gè)牌數(shù)值盤，怎佩么辦摩？財(cái)務(wù)惰管理某君卻現(xiàn)在助向銀舊行存桌入50納00元，南在利酷率為白多少劉時(shí)，桐才能顧保證少在今羞后10年中覺每年恰得到75妨0元。查年達(dá)金現(xiàn)攪值系撞數(shù)表珠，當(dāng)堵利率憶為8%時(shí)，勺系數(shù)歉為6.竟71芹0；當(dāng)扯利率朱為9%時(shí)，偽系數(shù)潑為6.榜41走8。所屋以利糖率應(yīng)幕在8%～9%之間麻，假壟設(shè)所樹求利萍率超栗過8%，則悔可用歪插值彈法計(jì)誘算插值挖法財(cái)務(wù)址管理通貨只膨脹算的實(shí)鈔際利擱率名義注利率笑是不貢考慮拼通貨詠膨脹供因素嗽，只達(dá)是以狗名義尺貨幣鳥表示肌的利出息與軍本金穩(wěn)之比牢，是撈市場(chǎng)猴通行先的利江率。實(shí)際雷利率乒是扣并除了鍛通貨識(shí)膨脹崇率之榨后的引真實(shí)辭利率軟。引詞例你以8%的名魄義利去率向銹銀行持存入10牲00元，鎮(zhèn)那么姻一年陳之后埋你能漏得到10愿80元。嶼但這墻并不百意味令著你者的投沈資價(jià)優(yōu)值真伸的增惰加了8%。假寧設(shè)這薯一年郊的通脊貨膨棋脹率薯亦為8%，那賀么就俊意味董著去送年價(jià)痛值10貧00元的艱商品遵其成習(xí)本也顧增加集了8%，即夕變?yōu)?0兩80元。平因此毯你的勝存款豆的實(shí)療際終非值將漁變?yōu)樨M：財(cái)務(wù)晨管理當(dāng)存班在通蓄貨膨駱脹時(shí)漂，需牛要計(jì)攝算實(shí)撇際利會(huì)率實(shí)際從利率難的計(jì)熊算可棉以通虹過下犯式得唐到：那么助對(duì)于虹上面奇的那笛個(gè)例鼓子，進(jìn)它的捐實(shí)際糊利率饅是這臣樣計(jì)杜算出鞭來(lái)的莊：財(cái)務(wù)納管理小丟結(jié)：資金鋪時(shí)間托價(jià)值在是現(xiàn)賺代財(cái)蜓務(wù)管短理的哭重要索價(jià)值添基礎(chǔ)它要釘求必臘須合皺理節(jié)樸約使陪用資聰金，巾不斷擇加速伯資金浴周轉(zhuǎn)貸，實(shí)屋現(xiàn)更光多的園資金榮增值在進(jìn)規(guī)行財(cái)功務(wù)決揪策時(shí)鋸，只麻有將薦資金鈔時(shí)間抄價(jià)值閘作為堆決策泳的一喘項(xiàng)重捉要因劑素加孫以考謝慮，者才有科可能盒選擇廢出最堆優(yōu)方愉案財(cái)務(wù)逝管理2.警2風(fēng)險(xiǎn)猶價(jià)值（一手）基條本概樓念（二巡壽）風(fēng)拜險(xiǎn)程皆度的粗衡量（三染）風(fēng)籠險(xiǎn)報(bào)宿酬的浪估算（四蠟）風(fēng)碌險(xiǎn)管獻(xiàn)理的所策略財(cái)務(wù)刷管理（一掩）基演本概經(jīng)念（1）1.風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)爆管理慚中的破風(fēng)險(xiǎn)嘉是指矮預(yù)期孔財(cái)務(wù)愈結(jié)果濕的不努確定巨性財(cái)務(wù)跑管理（一將）基行本概結(jié)念（2）2.風(fēng)險(xiǎn)堤價(jià)值冒風(fēng)頂險(xiǎn)組施織財(cái)愿務(wù)活寨動(dòng)、陸處理批財(cái)務(wù)舞關(guān)系害而要咱求獲刪得的勢(shì)超過允資金煌時(shí)間導(dǎo)價(jià)值剩的額法外收為益風(fēng)險(xiǎn)曬價(jià)值揮可以翁用風(fēng)串險(xiǎn)報(bào)皂酬額澤表示丟，也易可以擊用風(fēng)卷險(xiǎn)報(bào)立酬率靈表示型，在脖財(cái)務(wù)恒管理插中，念通常薪用風(fēng)故險(xiǎn)報(bào)弟酬率概來(lái)衡擔(dān)量風(fēng)住險(xiǎn)價(jià)斑值財(cái)務(wù)楚管理（二澆）風(fēng)晌險(xiǎn)程克度的銅衡量警：期備望值——標(biāo)準(zhǔn)這差法漿（2）如果屋每個(gè)習(xí)變量友值出奴現(xiàn)的始概率走已知如果趨每個(gè)蹤蝶變量您值出忍現(xiàn)的編概率已未知財(cái)務(wù)竿管理式中挽：：未失來(lái)收眨益的段期望奴值Ki：第i種可靜能結(jié)儀果的荷報(bào)酬隨額（示率）Pi：第i種可園能結(jié)米果的嶄概率n：可格能結(jié)墻果的閣個(gè)數(shù)（二攜）風(fēng)擾險(xiǎn)程織度的猛衡量憐：期堵望值——標(biāo)準(zhǔn)裝差法脊（3）財(cái)務(wù)漂管理作用攝：反映妨預(yù)期太的收飛益，級(jí)不反釋映風(fēng)增險(xiǎn)的廳大?。ǘ牛╋L(fēng)聾險(xiǎn)程爺度的結(jié)衡量拿：期扮望值——標(biāo)準(zhǔn)賽差法迎（4）財(cái)務(wù)黃管理2.標(biāo)準(zhǔn)接離差標(biāo)準(zhǔn)拔離差舊是反屑映不鮮同風(fēng)等險(xiǎn)條懲件下弟的報(bào)購(gòu)酬率添與期散望值羽（期增望報(bào)賤酬率翻）之絡(luò)間的墊離散呆程度究的一毒種量午度，戴通常澤用б表示計(jì)算墓公式黎如下牙：如果練每個(gè)乘變量紗值出飾現(xiàn)的尼概率助已知（二柄）風(fēng)皂險(xiǎn)程結(jié)度的遇衡量恥：期爪望值——標(biāo)準(zhǔn)鞠差法雖（5）財(cái)務(wù)臭管理如果孔每個(gè)穗變量即值出扛現(xiàn)的額概率波未知（二稼）風(fēng)倘險(xiǎn)程乒度的買衡量使：期肝望值——標(biāo)準(zhǔn)昆差法盾（6）財(cái)務(wù)尚管理（二摘）風(fēng)忍險(xiǎn)程抱度的蝕衡量社：期頓望值——標(biāo)準(zhǔn)陵差法翼（7）對(duì)于灑一個(gè)譽(yù)決策叛方案活，標(biāo)習(xí)準(zhǔn)差沿越大售，風(fēng)棉險(xiǎn)越爐大對(duì)于占兩個(gè)益或以盜上的克決策采方案仇，標(biāo)科準(zhǔn)差什的大煌小并宋不能肌直接濾說(shuō)明踢風(fēng)險(xiǎn)膽的大趕小若兩罪個(gè)方減案的芝期望礦值相大等，診標(biāo)準(zhǔn)暢差越扇大，柳風(fēng)險(xiǎn)稠越大嘉；反隊(duì)之，摔標(biāo)準(zhǔn)飼離差許越小寒，風(fēng)好險(xiǎn)越去小若兩蒼個(gè)方頂案的胡期望攜值不拔等，擠應(yīng)根厲據(jù)變烘化系捎數(shù)來(lái)首確定勝風(fēng)險(xiǎn)間程度財(cái)務(wù)割管理（二辟）風(fēng)搭險(xiǎn)程師度的鋪衡量翁：期薦望值——標(biāo)準(zhǔn)閃差法待（8）3.變化耐系數(shù)也稱臥標(biāo)準(zhǔn)碼離差酸率，敏是標(biāo)漠準(zhǔn)差煩與期活望值晴的比爐值，逗用以瞇表示這投資眼項(xiàng)目抗未來(lái)悄報(bào)酬冠與期環(huán)望報(bào)起酬率央的離執(zhí)散程勝度（曬即風(fēng)挨險(xiǎn)大底?。└铮ㄎ钩Ｓ肣表示計(jì)算吼公式猶：財(cái)務(wù)能管理（二針）風(fēng)付險(xiǎn)程嫩度的刃衡量泊：期閱望值——標(biāo)準(zhǔn)假差法倦（9）作用著：變化顆系數(shù)勁越大痰，風(fēng)視險(xiǎn)越姑大變化倚系數(shù)漠越小攜，風(fēng)培險(xiǎn)越采小財(cái)務(wù)痕管理（三扮）風(fēng)鏡險(xiǎn)報(bào)槍酬的功估算減（1）1.風(fēng)險(xiǎn)摟報(bào)酬由于扒冒風(fēng)篇險(xiǎn)而占可能康獲得慢的超抽過資嗓金時(shí)千間價(jià)已值的斯額外處收益風(fēng)險(xiǎn)抄程度專越大酸，投天資者方要求腦的風(fēng)汽險(xiǎn)報(bào)擔(dān)酬越峰高計(jì)算破通式成：風(fēng)險(xiǎn)頸報(bào)酬從＝風(fēng)繳險(xiǎn)程瞞度（得數(shù)量鼓）×風(fēng)險(xiǎn)妄價(jià)值券系數(shù)笑（單慮價(jià)）財(cái)務(wù)妨管理（三炊）風(fēng)危險(xiǎn)報(bào)犯酬的忙估算石（2）風(fēng)險(xiǎn)絲式程度抱（數(shù)箭量）淚：變化那系數(shù)肺、β系數(shù)風(fēng)險(xiǎn)箱價(jià)值繁系數(shù)歉（斃單價(jià)誤）承擔(dān)乳單位每風(fēng)險(xiǎn)嗓所要茶求獲沈得的普額外懶報(bào)酬財(cái)務(wù)抖管理（三掀）風(fēng)畢險(xiǎn)報(bào)只酬的恒估算煙（3）2.必要括報(bào)酬無(wú)風(fēng)砍險(xiǎn)投仰資只仔能得冬到相免當(dāng)于龜資金綠時(shí)間念價(jià)值伴的報(bào)招酬風(fēng)險(xiǎn)鍵投資教，不祝僅可鍋以得皺到無(wú)悔風(fēng)險(xiǎn)潤(rùn)報(bào)酬軌率，遭還可歪能獲蕉得超巡壽過資糾金時(shí)省間價(jià)觀值的澆額外臥收益計(jì)算補(bǔ)通式拒：必要狐報(bào)酬嘩＝無(wú)猴風(fēng)險(xiǎn)阿報(bào)酬若＋風(fēng)畝險(xiǎn)報(bào)母酬＝無(wú)到風(fēng)險(xiǎn)惕報(bào)酬扇＋風(fēng)喇險(xiǎn)數(shù)哪量×風(fēng)險(xiǎn)抖價(jià)值役系數(shù)財(cái)務(wù)途管理（三陷）風(fēng)紛險(xiǎn)報(bào)灶酬的嬸估算煙（4）3.應(yīng)注滿意的患問題上述捏計(jì)算雀風(fēng)險(xiǎn)音報(bào)酬卡和必飯要報(bào)慈酬的犁通式位并不鍛意味薦著風(fēng)不險(xiǎn)與巖報(bào)酬梨之間妥存在藏因果徑關(guān)系并不考是風(fēng)醒險(xiǎn)越住大獲書得的酸實(shí)際取報(bào)酬畫一定獸就會(huì)區(qū)越高衛(wèi)，而仰是說(shuō)藥明進(jìn)晌行高走風(fēng)險(xiǎn)彼投資高，應(yīng)倆有更顫高的坡投資況報(bào)酬米來(lái)補(bǔ)裳償風(fēng)奇險(xiǎn)可拘能帶緒來(lái)的暢損失額，否北則，谷就不別應(yīng)該輸進(jìn)行款風(fēng)險(xiǎn)賣性投搶資財(cái)務(wù)聯(lián)管理（三臘）風(fēng)害險(xiǎn)報(bào)翅酬的感估算請(qǐng)（5）財(cái)務(wù)良管理伏人員綁在進(jìn)奴行財(cái)蘿務(wù)決驕策時(shí)梅，必載須極躺其慎碌重地呈在風(fēng)掙險(xiǎn)和贊報(bào)酬由之間龍進(jìn)行暢權(quán)衡廚，既告不能鮮害怕佛風(fēng)險(xiǎn)鉆，坐膊失有瘋利的邁投資勉機(jī)會(huì)順，又猾不能厲不顧盜風(fēng)險(xiǎn)弟、盲表目決澡策而礦給企也業(yè)和開社會(huì)徑造成楚巨大柳的損山失財(cái)務(wù)培管理（三桑）風(fēng)撤險(xiǎn)報(bào)嚴(yán)酬的辮估算鼓（6）市場(chǎng)預(yù)測(cè)情況報(bào)酬率（k）概率（pi）暢銷一般滯銷60%20%-5%0.20.60.2合計(jì)1.00財(cái)務(wù)幫管理A產(chǎn)品悼投放精市場(chǎng)魚后預(yù)霉期報(bào)細(xì)酬率舟的風(fēng)溪險(xiǎn)程逼度計(jì)悄算如肅下：1.計(jì)算A產(chǎn)品吵報(bào)酬煩率的甚期望K=賠60糟%×目0.冒2+饒20茅%×產(chǎn)0.合6+（-5鮮%）×0辣.2艙=2煌3%2.計(jì)算A產(chǎn)品晨的標(biāo)白準(zhǔn)差=2燒0.俗88％（三您）風(fēng)喇險(xiǎn)報(bào)錢酬的丟估算定（7）財(cái)務(wù)槍管理3.計(jì)算A產(chǎn)品江的變滾化系誼數(shù)Q=猶=9軋1%4.計(jì)算A產(chǎn)品竟的風(fēng)愿險(xiǎn)報(bào)扁酬率設(shè)同點(diǎn)類產(chǎn)多品的廳無(wú)風(fēng)飾險(xiǎn)報(bào)唯酬率懼為10駛%，該伍類產(chǎn)微品的乞平均戰(zhàn)報(bào)酬壺為24嬌%，其杜報(bào)酬茄率的雜變化腰系數(shù)弄為50設(shè)%，則樂風(fēng)險(xiǎn)撐價(jià)值屋系數(shù)睜為：（三落）風(fēng)稍險(xiǎn)報(bào)愁酬的團(tuán)估算探（8）財(cái)務(wù)腸管理5.計(jì)算A產(chǎn)品倡的必淹要報(bào)糠酬K=斬10喝%+推28脆%×循91術(shù)%=載35蜘.5孤%通過價(jià)以上廟計(jì)算憲步驟麗將決彼策方端案的臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)企程度容加以撒量化讓，并結(jié)在此唐基礎(chǔ)袖上確科定A產(chǎn)品籌在包執(zhí)含風(fēng)儉險(xiǎn)的牲條件覆下所爐應(yīng)達(dá)摟到的慈報(bào)酬誓率，貿(mào)為投冊(cè)資者哲進(jìn)行石方案返決策真提供欄依據(jù)（三志）風(fēng)綱險(xiǎn)報(bào)桃酬的即估算莊（9）財(cái)務(wù)每管理（四歐）風(fēng)律險(xiǎn)管槽理的越策略?。?）1.規(guī)避著風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)風(fēng)朵險(xiǎn)所暫造成餐的損體失不蘿能由惰該項(xiàng)悲目可介能獲茄得收索益予哭以抵錄消時(shí)荷，應(yīng)爐當(dāng)放瓶棄該哥項(xiàng)目協(xié)，以撇規(guī)避狼風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)飼管理（三芒）風(fēng)喬險(xiǎn)管像理的度策略博（2）2.減少淚風(fēng)險(xiǎn)減少伙風(fēng)險(xiǎn)座主要窩有兩默方面促意思滅：一田是控蠶制風(fēng)按險(xiǎn)因噴素，駱減少泄風(fēng)險(xiǎn)莖的發(fā)子生；驕二是染控制殘風(fēng)險(xiǎn)刊發(fā)生墾的頻澡率和怪降低峰風(fēng)險(xiǎn)叫損害論程度3.轉(zhuǎn)移耐風(fēng)險(xiǎn)對(duì)可鏡能給孩企業(yè)關(guān)帶來(lái)父災(zāi)難津性損轟失的茶項(xiàng)目岡，企習(xí)業(yè)應(yīng)件以一嫌定代杏價(jià)，摧采取購(gòu)某種蟲方式圓轉(zhuǎn)移葵風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)摩管理（三閱）風(fēng)欄險(xiǎn)管伸理的怖策略話（3）4.接受封風(fēng)險(xiǎn)接受餓風(fēng)險(xiǎn)甲包括濾風(fēng)險(xiǎn)腸自擔(dān)癥和風(fēng)形險(xiǎn)自獄保兩矛種風(fēng)險(xiǎn)濫自擔(dān)扔，是射指風(fēng)困險(xiǎn)損醒失發(fā)涌生時(shí)常，直氣接將薄損失到攤?cè)霂こ杀镜浠蛸M(fèi)昂用，熟或沖箭減利噸潤(rùn)風(fēng)險(xiǎn)謎自保旺，是田指企滑業(yè)預(yù)裙留一灑筆風(fēng)等險(xiǎn)金鼠或隨谷著生賞產(chǎn)經(jīng)屈營(yíng)的說(shuō)進(jìn)行區(qū)，有示計(jì)劃鈴計(jì)提旺資產(chǎn)四減值墨準(zhǔn)備和等財(cái)務(wù)港管理2.陰3證券識(shí)估價(jià)一、姨債券肝估價(jià)二、熄股票唱估價(jià)財(cái)務(wù)隨管理一、案?jìng)罟纼r(jià)（一修）債采券的斯主要唐特征（二泉）債真券投凱資的艙目的（三孔）債墳券估眨價(jià)（四續(xù)）債瀉券投墻資的述優(yōu)缺叨點(diǎn)財(cái)務(wù)員管理（一導(dǎo)）債貫券的因主要錯(cuò)特征債券絞是有堤公司版、金增融機(jī)藍(lán)構(gòu)或漏政府宰發(fā)行坑的，護(hù)表明睛發(fā)行貓人對(duì)賴其承將擔(dān)還鉛本付察息義禽務(wù)的局一種固債務(wù)哪性證訴券，咱是公敘司對(duì)頑外進(jìn)涂行債膊務(wù)融供資的衛(wèi)主要桐方式升之一。財(cái)務(wù)專管理（1）債強(qiáng)券面振值（淺票面罵價(jià)值晚）（2）票炭面利服率債券毀持有鍛人定益期獲附取的妥利息凱與債囑券面