2020（直播）直播紡織服裝行業(yè)周報(bào)

華西證券版權(quán)所有發(fā)送給東方財(cái)富信息股份有限公司p1僅供機(jī)構(gòu)投資者使用證券研究報(bào)告|行業(yè)研究周報(bào)2020年01月05日直播主題持續(xù)火熱，實(shí)體店零售額增速放緩紡織服裝行業(yè)周報(bào)20200105本周觀點(diǎn)近兩周，紡服板塊小市值標(biāo)的遭到熱炒，我們認(rèn)為本質(zhì)上是中小票迎來流動(dòng)性邊際改善、全球風(fēng)險(xiǎn)偏好提升、白馬大市值板塊估值不便宜等幾方面因素的共振，而網(wǎng)紅直播帶貨下的電商代運(yùn)營主題也是5G炒作發(fā)酵至應(yīng)用端的一部分，近期催化劑為天下秀上市。Q4服裝板塊受暖冬拖累，以及Q1受春節(jié)提前因素影響，2019全年和2020Q1業(yè)績不容樂觀，因此在目前時(shí)點(diǎn)，我們認(rèn)為紡織板塊優(yōu)于服裝，貿(mào)易戰(zhàn)改善有望帶來戴維斯雙擊，重點(diǎn)推薦健盛集團(tuán)、開潤股份。?行情回顧：跑贏上證綜指2.18PCT本周，SW紡織服裝指數(shù)上漲4.72%，跑贏上證綜指2.18PCT、跑贏創(chuàng)業(yè)板2.36PCT。其中，SW紡織制造上漲5.44%、SW服裝家紡上漲3.12%。目前，SW紡織服裝行業(yè)PE為16.18，處于歷史底部估值水平。本周，鞋類板塊表現(xiàn)最好，漲幅為11.71%；戶外及運(yùn)動(dòng)表現(xiàn)最差，跌幅為0.27%。個(gè)股方面，受益網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)和直播主題，日播時(shí)尚、天創(chuàng)時(shí)尚、柏堡龍、美邦服飾本周分別上漲34.64%、26.50%、17.2%和14.48%；而波司登、安踏和李寧等前期漲幅較高的白馬股分別下跌9.38%、6.28%和5.25%。?行業(yè)表現(xiàn)：11月消費(fèi)品市場保持平穩(wěn)增長，實(shí)體店消費(fèi)增速放緩；受益貿(mào)易利好，內(nèi)外棉價(jià)上漲。1-11月，我國社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)實(shí)際增速為6%，增速較1-10月份放緩0.3個(gè)百分點(diǎn)。實(shí)體店消費(fèi)品零售額增長5.4%，增速較1-10月份放緩0.2個(gè)百分點(diǎn)；其中，11月份同比增長4.1%，增速較上月放緩1.4個(gè)百分點(diǎn)。城鎮(zhèn)消費(fèi)品零售額實(shí)現(xiàn)318,614億元,累計(jì)增長7.9%；鄉(xiāng)村消費(fèi)品零售額實(shí)現(xiàn)54,259億元，累計(jì)增長9.0%。商品零售額為330,976億元，累計(jì)增長7.9%；其中全國百家重點(diǎn)大型零售企業(yè)零售額同比下降0.3%，限額以下商品零售額累計(jì)增長10.6%。受中美貿(mào)易磋商樂觀情緒影響，內(nèi)外棉價(jià)本周繼續(xù)上漲。截至1月3日，中國棉花328指數(shù)價(jià)格上升384元/噸至13,619元/噸，上漲幅度為2.9%。截至1月2日，CotlookA指數(shù)較上周末上漲0.2美分/磅至77.85美分/磅，上漲幅度為0.26%；整體來看內(nèi)外棉價(jià)差擴(kuò)大296元/噸至1,446元/噸。?行業(yè)新聞雅戈?duì)枺?019年12月宣布與斯凱奇合作，進(jìn)軍運(yùn)動(dòng)服飾；東契奇正式簽約喬丹，或成為5年1億美元超級合同；互太紡織：耗資1200萬美元租下越南31萬平工業(yè)用地；中國香11月奢侈品銷售同比下降超40%，大陸赴港游人數(shù)同比下滑58.4%。風(fēng)險(xiǎn)提示終端銷售低迷；庫存高企；貿(mào)易戰(zhàn)惡化風(fēng)險(xiǎn)；系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

評級及分析師信息行業(yè)評級：推薦行業(yè)走勢圖40%31%22%13%4%-5%2019/01 2019/04 2019/07 2019/10紡織服裝 滬深300分析師：唐爽爽郵箱：tangss@SACNO：S1120519090002聯(lián)系電話仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明華西證券版權(quán)所有發(fā)送給東方財(cái)富信息股份有限公司p2證券研究報(bào)告|行業(yè)研究周報(bào)正文目錄1.本周觀點(diǎn) 32.行情回顧 33.行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤 53.1.11月消費(fèi)品市場保持平穩(wěn)增長，實(shí)體店消費(fèi)增速放緩 53.2.1-11月城鎮(zhèn)、鄉(xiāng)村消費(fèi)品市場累計(jì)增速與上月持平 63.3.商品零售額增速穩(wěn)中加快：百家重點(diǎn)大型企業(yè)零售增速與上月持平，限下商品零售較快增長 63.4.中美貿(mào)易利好情緒支撐內(nèi)外棉價(jià)小幅上漲 74.行業(yè)新聞 94.1.雅戈?duì)枺?019年12月宣布與斯凱奇合作，進(jìn)軍運(yùn)動(dòng)服飾 94.2.東契奇正式簽約喬丹，或?yàn)?年1億美元超級合同 104.3.互太紡織：耗資1200萬美元租下越南31萬平工業(yè)用地 104.4.中國香港11月奢侈品銷售同比下降超40%，大陸赴港游人數(shù)同比下滑58.4% 115.風(fēng)險(xiǎn)提示 13圖表目錄圖1紡織服裝各細(xì)分行業(yè)漲跌幅（%） 3圖2本周紡織服裝行業(yè)漲幅前5個(gè)股（%） 4圖3本周紡織服裝行業(yè)跌幅前5個(gè)股（%） 4圖4本周紡織服裝行業(yè)資金凈流入占比前5個(gè)股（%） 4圖5本周紡織服裝行業(yè)資金凈流入占比后5個(gè)股（%） 4圖6本周紡織服裝行業(yè)市場表現(xiàn)排名 4圖7紡織服裝行業(yè)和滬深300PE估值情況 5圖8社會(huì)消費(fèi)品零售總額實(shí)際月度增速 5圖9網(wǎng)下實(shí)體店消費(fèi)品零售額月度增速（%） 6圖10城鎮(zhèn)、鄉(xiāng)村消費(fèi)品市場月度增速（%） 6圖11商品零售額月度增速（%） 7圖12限額以下單位和個(gè)體戶商品零售額月度增速（%） 7圖13中國棉花價(jià)格指數(shù)（元/噸） 8圖14年初至今中國棉花價(jià)格指數(shù)變動(dòng)（元/噸） 8圖15CotlookA國際棉花指數(shù)變動(dòng)（美分/磅） 8圖16中國棉花價(jià)格指數(shù)與進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)之差（元/噸） 9表1各公司最新財(cái)報(bào)披露情況 13表2重點(diǎn)跟蹤公司 15請仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明2華西證券版權(quán)所有發(fā)送給東方財(cái)富信息股份有限公司p3證券研究報(bào)告|行業(yè)研究周報(bào)本周觀點(diǎn)近兩周，紡服板塊小市值標(biāo)的遭到熱炒，我們認(rèn)為本質(zhì)上是中小票迎來流動(dòng)性邊際改善、全球風(fēng)險(xiǎn)偏好提升、白馬大市值板塊估值不便宜等幾方面因素的共振，而網(wǎng)紅直播帶貨下的電商代運(yùn)營主題也是5G炒作發(fā)酵至應(yīng)用端的一部分，近期催化劑為天下秀上市。Q4服裝板塊受暖冬拖累，以及Q1受春節(jié)提前因素影響，2019全年和2020Q1業(yè)績不容樂觀，因此在目前時(shí)點(diǎn)，我們認(rèn)為紡織板塊優(yōu)于服裝，貿(mào)易戰(zhàn)改善有望帶來戴維斯雙擊，重點(diǎn)推薦健盛集團(tuán)、開潤股份。行情回顧本周，上證綜指上漲2.54%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.36%，SW紡織服裝指數(shù)上漲4.72%，跑贏上證綜指2.18PCT、跑贏創(chuàng)業(yè)板2.36PCT。其中，SW紡織制造上漲5.44%、SW服裝家紡上漲3.12%。目前，SW紡織服裝行業(yè)PE為16.18，處于歷史底部估值水平。本周，鞋類板塊表現(xiàn)最好，漲幅達(dá)到11.71%；戶外及運(yùn)動(dòng)表現(xiàn)最差，跌幅為0.27%。個(gè)股方面，受益網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)和直播主題，日播時(shí)尚、天創(chuàng)時(shí)尚、柏堡龍、美邦服飾本周分別上漲34.64%、26.50%、17.2%和14.48%。本周波司登、安踏和李寧等前期漲幅較高的白馬股分別下跌9.38%、6.28%和5.25%。圖1紡織服裝各細(xì)分行業(yè)漲跌幅（%）14%11.71%10.39%12%9.05%10%8%6%3.91%3.54%3.05%2.64%2.61%4%2.39%2%0%-2%-0.27%鞋類電商內(nèi)衣休閑高端女裝男裝母嬰兒童紡織家紡戶外及運(yùn)動(dòng)本周漲跌幅資料來源：wind，華西證券研究所請仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明3華西證券版權(quán)所有發(fā)送給東方財(cái)富信息股份有限公司p4證券研究報(bào)告|行業(yè)研究周報(bào)圖2本周紡織服裝行業(yè)漲幅前5個(gè)股（%） 圖3本周紡織服裝行業(yè)跌幅前5個(gè)股（%）40%34.64%35%30%26.50%25%17.21%17.20%20%14.48%15%10%5%0%日播時(shí)尚天創(chuàng)時(shí)尚 希努爾 柏堡龍 美邦服飾漲跌幅

0%-2%-4%-6%-5.25%-8%-6.28%-10%-7.41%-9.95%-9.38%-12%漲跌幅資料來源：wind，華西證券研究所 資料來源：wind，華西證券研究所圖4本周紡織服裝行業(yè)資金凈流入占比前5個(gè)股（%）圖5本周紡織服裝行業(yè)資金凈流入占比后5個(gè)股（%）4.000%3.76%3.500%3.000%2.500%1.88%1.75%2.000%1.500%0.69%1.000%0.45%0.500%0.000%搜于特柏堡龍日播時(shí)尚匯潔股份美邦服飾5日資金凈流入額占比

0.000%-0.100%-0.200%-0.15%-0.300%-0.18%-0.24%-0.400%-0.500%-0.44%-0.600%-0.58%-0.700%安正時(shí)尚朗姿股份歌力思摩登大道天創(chuàng)時(shí)尚5日資金凈流入額占比資料來源：wind，華西證券研究所 資料來源：wind，華西證券研究所圖6本周紡織服裝行業(yè)市場表現(xiàn)排名8.0%7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%-1.0%-2.0%本周漲跌幅（%）資料來源：wind，華西證券研究所請仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明4華西證券版權(quán)所有發(fā)送給東方財(cái)富信息股份有限公司p5證券研究報(bào)告|行業(yè)研究周報(bào)圖7紡織服裝行業(yè)和滬深300PE估值情況7060504030201002010/01 2011/01 2012/01 2013/01 2014/01 2015/01 2016/01 2017/01 2018/01 2019/01 2020/01SW紡織服裝 滬深300資料來源：wind，華西證券研究所行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤11月消費(fèi)品市場保持平穩(wěn)增長，實(shí)體店消費(fèi)增速放緩1-11月份我國社會(huì)消費(fèi)品零售總額實(shí)現(xiàn)372,872億元，累計(jì)名義增速為8%，較1-10月份放緩0.1個(gè)百分點(diǎn)；累計(jì)實(shí)際增速為6%，增速較1-10月份放緩0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，11月份名義同比增速為8%，增速較上月加快0.8個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)際同比增速為4.9%，與上月持平。1-11月份實(shí)體店消費(fèi)品零售額增長5.4%，增速較1-10月份放緩0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，11月份同比增長4.1%，增速較上月放緩1.4個(gè)百分點(diǎn)。圖8社會(huì)消費(fèi)品零售總額實(shí)際月度增速9.0%8.6%8.0%7.9%7.9%8.0%6.8%7.0%6.6%6.4%6.7%7.1%6.7%6.4%7.0%6.5%5.6%5.8%5.7%5.6%5.8%6.0%5.1%4.9%4.9%5.0%4.0%3.0%資料來源：中華全國商業(yè)信息中心，華西證券研究所請仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明5華西證券版權(quán)所有發(fā)送給東方財(cái)富信息股份有限公司p6證券研究報(bào)告|行業(yè)研究周報(bào)圖9網(wǎng)下實(shí)體店消費(fèi)品零售額月度增速（%）8%6.2%6.0%7.0%6.7%6.5%6.2%6.2%6.8%7%6.0%6.1%5.8%5.6%5.4%5.3%5.2%5.4%6%4.7%4.9%4.4%5%4.1%3.3%4%3%2%資料來源：中華全國商業(yè)信息中心，華西證券研究所1-11月城鎮(zhèn)、鄉(xiāng)村消費(fèi)品市場累計(jì)增速與上月持平1-11月份城鎮(zhèn)消費(fèi)品零售額實(shí)現(xiàn)318,614億元,累計(jì)增長7.9%，增速較1-10月份持平。鄉(xiāng)村消費(fèi)品零售額實(shí)現(xiàn)54,259億元，累計(jì)增長9.0%，增速較1-10月份持平。其中，11月份城鎮(zhèn)消費(fèi)品市場增長7.9%，增速較上月加快0.9個(gè)百分點(diǎn)，鄉(xiāng)村消費(fèi)品市場增長9.1%，增速較上月加快0.5個(gè)百分點(diǎn)。圖10城鎮(zhèn)、鄉(xiāng)村消費(fèi)品市場月度增速（%）12%10.7%10.9%10.6%10.4%10.1%10.2%10.5%10.1%11%9.6%9.7%9.3%9.3%9.1%9.4%9.0%8.6%8.9%9.0%8.6%9.1%10%9%9.6%9.9%7.8%9.8%8%9.2%8.8%8.6%8.8%9.0%8.4%8.5%8.5%8.3%7%7.9%8.0%8.0%7.1%7.4%7.2%7.5%7.9%6%7.0%城鎮(zhèn) 鄉(xiāng)村資料來源：中華全國商業(yè)信息中心，華西證券研究所商品零售額增速穩(wěn)中加快：百家重點(diǎn)大型企業(yè)零售增速與上月持平，限下商品零售較快增長1-11月份商品零售額實(shí)現(xiàn)330,976億元，累計(jì)增長7.9%，增速與1-10月份持平。其中，11月份同比增長7.8%，增速較上月加快0.8個(gè)百分點(diǎn)。1-11月份全國百家重點(diǎn)大型零售企業(yè)零售額同比下降0.3%，增速與1-10月份持平。其中，和1-10月份相比，服裝類商品零售額降幅收窄。1-11月份限額以下單位和個(gè)體戶商品零售額實(shí)現(xiàn)206,865億元，累計(jì)增長10.6%，增速與1-10月份持平。限額以下單位和個(gè)體戶商品零售額對商品零售總額增長的貢獻(xiàn)率為81.7%，占商品零售總額的比重為62.5%。請仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明6華西證券版權(quán)所有發(fā)送給東方財(cái)富信息股份有限公司p7證券研究報(bào)告|行業(yè)研究周報(bào)圖11商品零售額月度增速（%）11%9.7%10.0%9.9%10%9.4%9.2%8.9%8.7%8.9%8.6%8.5%9%8.0%8.0%8.0%7.6%7.8%7.4%8%7.2%7.0%7.0%7%6%資料來源：中華全國商業(yè)信息中心，華西證券研究所圖12限額以下單位和個(gè)體戶商品零售額月度增速（%）14%13.3%12.8%13%12.0%11.6%12%10.6%10.8%10.6%10.8%10.7%10.9%11.0%11.1%10.7%10.9%10.5%10.7%11%10.3%10.0%10.3%10.4%10.3%10%9%8%資料來源：中華全國商業(yè)信息中心，華西證券研究所中美貿(mào)易利好情緒支撐內(nèi)外棉價(jià)小幅上漲2019年12月13日，中美就第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議文本達(dá)成一致，并將于1月15日簽署第一階段協(xié)議。受中美貿(mào)易磋商樂觀情緒影響，內(nèi)外棉價(jià)本周繼續(xù)上漲。截至1月3日，中國棉花328指數(shù)價(jià)格為13,619元/噸，較上周末的價(jià)格13,235元/噸上384元/噸，上漲幅度為2.9%。截至1月2日，CotlookA指數(shù)收盤價(jià)為77.85美分/磅，較上周末上漲0.2美分/磅，上漲幅度為0.26%；整體來看，內(nèi)外棉價(jià)差本周擴(kuò)大296元/噸至1,446元/噸。請仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明7華西證券版權(quán)所有發(fā)送給東方財(cái)富信息股份有限公司p8證券研究報(bào)告|行業(yè)研究周報(bào)圖13中國棉花價(jià)格指數(shù)（元/噸）350003000025000200001500010000500002010/012011/012012/012013/012014/012015/012016/012017/012018/012019/012020/01中國棉花價(jià)格指數(shù):328資料來源：wind，華西證券研究所圖14年初至今中國棉花價(jià)格指數(shù)變動(dòng)（元/噸）1600015500150001450014000135001300012500120002019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/01中國棉花價(jià)格指數(shù):328資料來源：wind，華西證券研究所圖15CotlookA國際棉花指數(shù)變動(dòng)（美分/磅）908580757065602019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/01Cotlook:A指數(shù)資料來源：wind，華西證券研究所請仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明8華西證券版權(quán)所有發(fā)送給東方財(cái)富信息股份有限公司p9證券研究報(bào)告|行業(yè)研究周報(bào)圖16中國棉花價(jià)格指數(shù)與進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)之差（元/噸）3500300025002000150010005002019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/01內(nèi)外棉價(jià)差資料來源：wind，華西證券研究所行業(yè)新聞雅戈?duì)枺?019年12月宣布與斯凱奇合作，進(jìn)軍運(yùn)動(dòng)服飾據(jù)中國服裝圈信息，以商務(wù)正裝起家的雅戈?duì)柺淄七\(yùn)動(dòng)服裝。近日，雅戈?duì)栐谕放频奶熵埞俜狡炫灥晟暇€了運(yùn)動(dòng)褲和運(yùn)動(dòng)服。雅戈?duì)柎饲耙恢睘轶w育賽事提供正裝，而這一次，雅戈?duì)栭_始著手銷售自家品牌的運(yùn)動(dòng)服裝。業(yè)內(nèi)人士稱，雅戈?duì)枃L試進(jìn)入運(yùn)動(dòng)領(lǐng)域可能與其宣布聚焦主業(yè)有關(guān)，雅戈?duì)栐噲D借力運(yùn)動(dòng)服裝曲線回歸主業(yè)，但是面對商務(wù)正裝和運(yùn)動(dòng)服飾的市場差異，雅戈?duì)栃枰紤]的因素還有很多。12月23日，雅戈?duì)栃寂cSKECHERS斯凱奇合作，探索合作開店的新零售模式。以商務(wù)男裝起家的雅戈?duì)栐谔熵埰炫灥晖瞥隽诉\(yùn)動(dòng)長褲。北京商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，在雅戈?duì)柶炫灥曛兴阉鳌斑\(yùn)動(dòng)”后，共顯示4件商品，運(yùn)動(dòng)褲的定價(jià)在589-780元之間，運(yùn)動(dòng)服定價(jià)為1579元。其中“秋冬款修身素色松緊帶運(yùn)動(dòng)時(shí)尚針織褲”顯示月銷4單，1人付款，另外3款無人付款。此外，雅戈?duì)柧〇|平臺(tái)的官方旗艦店搜索“運(yùn)動(dòng)”時(shí)，并未搜出相關(guān)的產(chǎn)品，而天貓平臺(tái)的同款產(chǎn)品則被分在休閑褲的品類下。其中，“2019秋季新品針織休閑褲藏青”顯示有4條評論，其余則沒有評論。同時(shí)，在唯品會(huì)平臺(tái)上，運(yùn)動(dòng)褲同樣分在休閑褲品類下。事實(shí)上，雅戈?duì)柡茉缰熬烷_始和運(yùn)動(dòng)領(lǐng)域的品牌合作。2010年雅戈?duì)柵c中國國際象棋協(xié)會(huì)簽署戰(zhàn)略協(xié)議，聯(lián)合舉辦中國國際象棋聯(lián)賽；2016年，雅戈?duì)柡椭袊飬f(xié)跨界合作，成為中國田協(xié)官方正裝唯一供應(yīng)商；2017年，雅戈?duì)柡蛯幉▏H賽道合作，雅戈?duì)柶煜缕放芃AYOR為其提供襯衫、體恤、西褲等工作服；2019年，雅戈?duì)柡退箘P奇簽署了合作開店的協(xié)議。作為一個(gè)服裝品牌，投資與地產(chǎn)業(yè)務(wù)一直被視為雅戈?duì)柕母睒I(yè)，然而投資和房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的占比一度超過服裝業(yè)務(wù)。財(cái)報(bào)顯示，2015-2017年三年間，雅戈?duì)柕耐顿Y和地產(chǎn)業(yè)務(wù)占其總營收最高時(shí)達(dá)到70%，最低時(shí)也達(dá)到約一半；在凈利上則遠(yuǎn)超服裝主業(yè)。由于服裝行業(yè)進(jìn)入門檻低，競爭激烈，雅戈?duì)栕畛踹x擇三大板塊共同運(yùn)營有利于分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。請仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明9華西證券版權(quán)所有發(fā)送給東方財(cái)富信息股份有限公司p10證券研究報(bào)告|行業(yè)研究周報(bào)2016年，雅戈?duì)柕姆b業(yè)務(wù)占比低至28.7%。不過，同年，雅戈?duì)栒教岢龌貧w服裝主業(yè)，并高調(diào)宣布“要用五年時(shí)間再造一個(gè)雅戈?duì)枴保S后，雅戈?duì)柾瞥龈叨四醒b品牌MAYOR和女裝品牌，收購美國中高端商務(wù)休閑品牌哈特·馬克斯。此后，雅戈?duì)柕姆b業(yè)務(wù)占比逐年提高，2018年達(dá)到53.09%。2019年上半年，雅戈?duì)柊l(fā)布投資戰(zhàn)略調(diào)整公告稱，將對發(fā)展戰(zhàn)略作出重大調(diào)整，未來進(jìn)一步聚焦服裝主業(yè)，除戰(zhàn)略性投資和繼續(xù)履行投資承諾外，將不再開展非主業(yè)領(lǐng)域的財(cái)務(wù)性股權(quán)投資。數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年，雅戈?duì)柕姆b業(yè)務(wù)占比提升到60.35%。目前運(yùn)動(dòng)市場不斷擴(kuò)大，很多傳統(tǒng)鞋服企業(yè)加入運(yùn)動(dòng)市場后都賺到了錢，這也促使更多的企業(yè)希望進(jìn)入這個(gè)快車道來刺激業(yè)務(wù)發(fā)展。但是雅戈?duì)栕鳛檎b品牌企業(yè)進(jìn)入運(yùn)動(dòng)市場要考慮的因素很多，從長遠(yuǎn)來看，雅戈?duì)柹孀氵\(yùn)動(dòng)市場會(huì)給其營收帶來增長，但是畢竟雅戈?duì)柹瞄L的領(lǐng)域在正裝，在運(yùn)動(dòng)領(lǐng)域中專業(yè)性品牌過多，雅戈?duì)枦]有優(yōu)勢，對集團(tuán)的發(fā)展和未來資源共享沒有太大的幫助。東契奇正式簽約喬丹，或?yàn)?年1億美元超級合同據(jù)中國服裝圈信息，近日，聯(lián)盟當(dāng)紅辣子雞獨(dú)行俠后衛(wèi)盧卡-東契奇在自己的個(gè)人媒體宣布，自己已經(jīng)簽約了著名品牌JordanBrand。早在打完新秀賽季之后，東契奇和自己的前球鞋供應(yīng)商耐克的合同就已經(jīng)結(jié)束，在合同結(jié)束之后，很多人都認(rèn)為東契奇將簽約庫里作為代言人的安德瑪，因?yàn)闁|契奇曾經(jīng)穿著安德瑪?shù)那蛐巧蠄鲞^比賽，當(dāng)然或許最終喬丹品牌拿出了最為優(yōu)厚的報(bào)價(jià)，最終東契奇決定于喬丹品牌簽約。至于具體的合同金額，目前還沒有透露，不過根據(jù)此前的記者報(bào)道，這一份合同或許為5年1億美元，如果屆時(shí)真的是這個(gè)數(shù)額，那真的是一個(gè)超級合同了，要知道，今年夏天大紅大紫的狀元蔡恩-威廉森，他和喬丹簽下的合同為7年7500萬美金，而如今東契奇的合同，幾乎提高了近一倍，足以看出如今的東契奇有多么炙手可熱了，除去東契奇之外，在今年夏天，喬丹品牌還簽下華盛頓奇才隊(duì)的新秀八村塁和波士頓凱爾特人隊(duì)球員杰森塔特姆，幾乎囊括了最近幾年大火的新秀。本賽季，東契奇發(fā)揮出色，場均能貢獻(xiàn)29.3分、9.6籃板、8.9助攻和1.2搶斷的全面數(shù)據(jù)。在今天對陣買菜的比賽中，他剛剛迎來復(fù)出，在首節(jié)比賽中，東契奇已經(jīng)得到了10分，展現(xiàn)出十分不錯(cuò)的競技狀態(tài)?；ヌ徔棧汉馁Y1200萬美元租下越南31萬平工業(yè)用地?fù)?jù)第一紡織網(wǎng)信息，本土針織巨頭互太紡織12月30日發(fā)布公告稱，公司的全資附屬公司擬以1100萬美元且不超過1200萬美元的價(jià)格，租賃位于越南南定省工業(yè)園區(qū)中約31.2公頃的土地，該租賃項(xiàng)目將使用越南盾結(jié)算。不過互太紡織也表示，由于在租賃完成前尚有條件需要達(dá)成，公司不能保證上述計(jì)劃將如期實(shí)現(xiàn)。第一紡織網(wǎng)早前曾報(bào)道，互太紡織為滿足未來擴(kuò)展及風(fēng)險(xiǎn)分散，預(yù)計(jì)在越南北部選擇合適位置建立新生產(chǎn)基地，總投資額預(yù)計(jì)約6億至13億元，新廠房投入生產(chǎn)后，總體生產(chǎn)產(chǎn)能或可每月提高約300萬磅至800萬磅?；ヌ徔棡楸就粮叨酸樋椌揞^，除了在內(nèi)地設(shè)有廠房外，也在越南、斯里蘭卡和孟加拉等東南亞國家建廠。請仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明10華西證券版權(quán)所有發(fā)送給東方財(cái)富信息股份有限公司p11證券研究報(bào)告|行業(yè)研究周報(bào)據(jù)了解，互太紡織越南工廠早在2015年9月投入運(yùn)營，主要服務(wù)于公司最大的客戶優(yōu)衣庫。按照2016年4月實(shí)現(xiàn)80000磅/天產(chǎn)能，越南產(chǎn)能占到總產(chǎn)能的12%。在越南工廠停產(chǎn)前，其產(chǎn)量為60000至70000磅/天，產(chǎn)能利用率為80%。不過受暖冬影響導(dǎo)致庫存過多令來自優(yōu)衣庫的訂單比預(yù)期少導(dǎo)致，今年上半年，互太紡織實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30.25億港元，同比減少11.1%。毛利為5.4億港元，同比減少14.36%。公司權(quán)益持有人應(yīng)占溢利為4.12億港元，同比減少17.9%。截至2019年9月30日，互太紡織擁有現(xiàn)金及銀行結(jié)余總額9.849億港元，集團(tuán)凈現(xiàn)金水平為3.364億港元。從銷售情況看，報(bào)告期內(nèi)，互太紡織的耐寒面料（銷售均價(jià)及銷量貢獻(xiàn)較高）銷售下滑超過20%，主要由于優(yōu)衣庫Heattech產(chǎn)品庫存積壓；此外，運(yùn)動(dòng)服面料銷售同比增長超過30%，占互太紡織總銷售額的11%（去年同期為8%）。從地區(qū)看，中國大陸、東南亞和中國香港的銷售額分別同比下跌11.6%、7.2%26.1%。從盈利能力來看，由于銷售均價(jià)下滑，毛利率下降0.7個(gè)百分點(diǎn)至17.9%，但部分被有利的外匯環(huán)境所抵消（年初至今人民幣貶值）。營業(yè)費(fèi)用率小幅上升0.2個(gè)百分點(diǎn)至4.1%。業(yè)內(nèi)人士表示，全球化的布局不僅能夠保證中國紡織生產(chǎn)型企業(yè)在全球范圍保持成本優(yōu)勢，更能夠保證生產(chǎn)型企業(yè)用最快的速度服務(wù)全球市場。東南亞布局的初步成型說明制造龍頭在產(chǎn)能布局方面已經(jīng)突破了地域限制，具備了成為全球性領(lǐng)軍企業(yè)的基礎(chǔ)能力，當(dāng)下，以中國為生產(chǎn)基地的紡織商為應(yīng)對國內(nèi)勞工成本上漲，及越來越嚴(yán)厲的環(huán)保法規(guī)，相繼到越南進(jìn)行擴(kuò)充產(chǎn)能。據(jù)了解，越南的改革與開放之路中，對外資開放更是促進(jìn)越南經(jīng)濟(jì)增長的重要制度基礎(chǔ)。從區(qū)域鼓勵(lì)政策上來看，越南政府鼓勵(lì)投資的行政區(qū)域分為經(jīng)濟(jì)社會(huì)條件特別艱苦地區(qū)（A區(qū)）和艱苦地區(qū)（B區(qū)）兩大類，分別享受特別鼓勵(lì)優(yōu)惠及鼓勵(lì)優(yōu)惠政策。具體優(yōu)惠政策包括：1、企業(yè)所得稅優(yōu)惠：A區(qū)享受4年免稅優(yōu)惠（從產(chǎn)生純利潤起計(jì)算，最遲不超3年），免稅期滿后9年征收5%，緊接6年征10%，之后按普通項(xiàng)目征收；B區(qū)享受2年免稅優(yōu)惠（從產(chǎn)生純利潤起計(jì)算，最遲不超過3年），免稅期滿后4年征收7.5%，緊接8年征收15%，之后按照普通項(xiàng)目征稅。2、進(jìn)出口關(guān)稅優(yōu)惠：A區(qū)免固定資產(chǎn)進(jìn)口關(guān)稅及從投產(chǎn)之日起免前5年原料、物資或半成品關(guān)稅；屬出口產(chǎn)品生產(chǎn)加工可免征出口關(guān)稅或退稅。3、減免土地租用費(fèi)：租用A區(qū)土地最長減免15年，B區(qū)最長減免11年。根據(jù)越南統(tǒng)計(jì)局的經(jīng)濟(jì)部門分類，越南的各類經(jīng)濟(jì)活動(dòng)大致可以分為20類。越南的第一產(chǎn)業(yè)農(nóng)業(yè)、漁業(yè)和林業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的占比略有下降，至2017年，第一產(chǎn)業(yè)在GDP中的占比為15.3%。第二產(chǎn)業(yè)占國民經(jīng)濟(jì)的30%左右，加工制造業(yè)和礦業(yè)是越南第二產(chǎn)業(yè)的主要部門，分別占GDP的15.33%和7.47%，其中加工制造業(yè)發(fā)展迅速，產(chǎn)值和占比不斷提高，而礦業(yè)近年來則呈現(xiàn)下降趨勢。在第三產(chǎn)業(yè)中，占比最高的幾項(xiàng)依次為批發(fā)零售業(yè)，汽車、摩托車和其他車輛的維修，金融、銀行和保險(xiǎn)業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)，居住和飲食服務(wù)業(yè)以及教育和培訓(xùn)活動(dòng)。其中，批發(fā)零售業(yè)以及汽車、摩托車和其他車輛的維修，教育和培訓(xùn)活動(dòng)呈現(xiàn)出較大的增長，而房地產(chǎn)業(yè)的比重則有所下降。整體來看，越南第一產(chǎn)業(yè)相對較小，第二產(chǎn)業(yè)與第三產(chǎn)業(yè)仍有提升空間。中國香港11月奢侈品銷售同比下降超40%，大陸赴港游人數(shù)同比下滑58.4%請仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明11華西證券版權(quán)所有發(fā)送給東方財(cái)富信息股份有限公司p12證券研究報(bào)告|行業(yè)研究周報(bào)據(jù)華麗志信息，1月3日，中國香港特區(qū)政府統(tǒng)計(jì)處公布了2019年11月份的零售業(yè)銷售數(shù)據(jù)。月，中國香港零售業(yè)的銷售總額（臨時(shí)估計(jì)）為300億港元，同比下滑23.6%，連續(xù)10個(gè)月下滑。2019年10月，中國香港零售業(yè)銷售總額同比下滑24.3%，為歷史最大月度跌幅。2019年爆發(fā)的社會(huì)動(dòng)蕩，讓中國香港的旅游業(yè)和零售業(yè)持續(xù)受到?jīng)_擊，甚至威脅到了不少小企業(yè)的生存。中國香港零售管理協(xié)會(huì)此前公布的數(shù)據(jù)顯示，自2019年6月開始，有97%的零售企業(yè)出現(xiàn)了虧損狀況，其中有90%表示虧損程度達(dá)到中等以上，57%表示虧損嚴(yán)重。由于游行示威活動(dòng)會(huì)擴(kuò)散至部分商業(yè)街區(qū)，包括高端商場在內(nèi)的眾多中國香港零售商，被迫在過去幾個(gè)月中整日關(guān)門歇業(yè)。按銷量計(jì)算，11月的零售銷售額同比下25.4%，10月的跌幅為26.4%。政府發(fā)言人表示零售業(yè)銷售額在十一月繼續(xù)大幅下滑，原因是本地社會(huì)事件變得極度暴力，對與旅游及消費(fèi)相關(guān)的活動(dòng)構(gòu)成非常嚴(yán)重的干擾，并進(jìn)一步打擊消費(fèi)氣氛。發(fā)言人進(jìn)一步表示，零售業(yè)的短期前景繼續(xù)取決于本地社會(huì)事件如何發(fā)展。因此，停止暴力行為，恢復(fù)社會(huì)秩序，對零售業(yè)以至整體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇至為重要。中國香港特別行政區(qū)財(cái)政司司長陳茂波（PaulChan）指出，2019年第四季度的經(jīng)濟(jì)衰退“不可避免”，2月份的財(cái)政預(yù)算將重點(diǎn)用于提振經(jīng)濟(jì)。根據(jù)中國香港旅游發(fā)展局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國香港11月份的游客數(shù)同比下降55.9%265萬人，系2003年五月（非典爆發(fā)）以來的最大跌幅。其中，大陸赴港旅游人數(shù)同比下滑58.4%至193萬人，占到整體赴港游客的72.8%。高度依賴中國赴港游客消費(fèi)的高端零售商倍受沖擊。臨時(shí)估計(jì)數(shù)據(jù)顯示，11月，珠寶、腕表鐘表，及名貴禮品的銷售額同比下滑43.5%。藥物及化妝品銷售額同比下滑33.4%，百貨公司銷售額同比下降32.9%。中國香港零售管理協(xié)會(huì)（HongKongRetailManagementAssociation/HKRMA）預(yù)計(jì)，近7000家企業(yè)，或者十分之一以上的零售商，會(huì)在未來六個(gè)月中被迫關(guān)閉。同時(shí)還呼吁政府頒布更多救濟(jì)措施，以及鼓勵(lì)房東們減租。按零售商類別，中國香港零售業(yè)11月份銷售數(shù)據(jù)（臨時(shí)估計(jì)）如下：·電器及其他未分類耐用消費(fèi)品：銷售額同比下跌18.6%·百貨公司貨品：銷售額同比下跌32.9%·珠寶首飾、鐘表及名貴禮物：銷售額同比下跌43.5%·食品、酒類飲品及煙草：銷售額同比下跌11.0%·服裝：銷售額同比下跌31.9%·藥物及化妝品：銷售額同比下跌33.4%·其他未分類消費(fèi)品：銷售額同比下跌18.6%·汽車及汽車零件：銷售額同比下跌11.9%·家具及固定裝置：銷售額同比下跌12.2%·鞋類、有關(guān)制品及其他衣物配件：銷售額同比下跌31.5%·書報(bào)、文具及禮品：銷售額同比下跌20.8%·中藥：銷售額同比下跌23.4%·眼鏡店：銷售額同比下跌27.9%請仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明12華西證券版權(quán)所有發(fā)送給東方財(cái)富信息股份有限公司p13證券研究報(bào)告|行業(yè)研究周報(bào)風(fēng)險(xiǎn)提示終端銷售低迷；庫存高企；貿(mào)易戰(zhàn)惡化風(fēng)險(xiǎn)；系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。表1各公司最新財(cái)報(bào)披露情況公司名稱報(bào)告期收入增速凈利增速大中華區(qū)收入增速SuperDry截止10月26日2019/2020財(cái)-11%年FootLockerInc截止2019第三財(cái)季3.87%-3.85%Dick’sSporting截止2019第三財(cái)季5.7%52.2%Goods亞瑟士2019年1-9月-3.2%-55.19%斯凱奇截止2019第三財(cái)季15.14%13.6%安德瑪截止2019第三財(cái)季-0.97%35.5%Puma截止2019年第三財(cái)季17%29.7%AEO截止2019第三財(cái)季6.18%-5.5%LeviStrauss&Co.截止2019第三財(cái)季3.8%-4.6%Hanesbrands截止2019年第三財(cái)季0.97%9.94%耐克2020財(cái)年第二財(cái)季10%32%23%LBrands截止2019第三財(cái)季-4%蓋璞截止2019第三財(cái)季-2.22%-47.37%迅銷公司2019財(cái)年7.5%5%H&M截止2019三財(cái)季11%1.34%Lululemon截止2019財(cái)年三財(cái)季23%11.6%StitchFix截止2020第一財(cái)季21%Inditex截止2019前三財(cái)季7.5%12%美國鷹截止11月三財(cái)季-5.5%J.Cew截止2019年三財(cái)季0.6%寺庫控股截止9月底三財(cái)季94.7%38.9%請仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明13華西證券版權(quán)所有發(fā)送給東方財(cái)富信息股份有限公司p14證券研究報(bào)告|行業(yè)研究周報(bào)蒂芙尼截止2019年三財(cái)季0.2%-17.4%-1%歐舒丹截至2020年上半財(cái)季22.1%351.6%18.3%歷峰集團(tuán)截至2020上半財(cái)季-69%中國動(dòng)向截至2019年9月30日14.2%36.2%宜家公司截至8月31日2018/2019