保險行業(yè)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)專題研究（二）：構(gòu)建多元化的中國養(yǎng)老保障體系-20210602-平安證券-18正式版

保險行業(yè)報告2021年

06月

02日養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)專題研究（二）構(gòu)建多元化的中國養(yǎng)老保障體系強(qiáng)于大市（維持）發(fā)展概況：三支柱結(jié)構(gòu)發(fā)展不均衡。經(jīng)過

30年的發(fā)展，我國已形成了基本完善的養(yǎng)老金三支柱體系。其中，第一支柱為基本養(yǎng)老保險，涵蓋職工基本養(yǎng)老保險和城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險，屬于強(qiáng)制性養(yǎng)老金，由個人或單位繳費(fèi)，抵扣企業(yè)所得稅和個稅；第二支柱為企業(yè)年金和職業(yè)年金，由個人或單位繳費(fèi)，抵扣企業(yè)所得稅、個稅遞延；第三支柱包含個人儲蓄型養(yǎng)老保險和商業(yè)養(yǎng)老保險，由個人繳費(fèi)、個稅遞延。截至

2019年末，第一支柱累計結(jié)余規(guī)模達(dá)

6.3萬億元、占比

72%；第二支柱累計結(jié)余規(guī)模約2.1萬億元、占比

28%。第三支柱尚處于探索建立期，稅延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點(diǎn)僅開展

3年，2019年保費(fèi)收入不足

2.5億元，與第一支柱和第二支柱遠(yuǎn)不在同一量級?？傮w來看，退休人員的收入結(jié)構(gòu)單一，對基本養(yǎng)老保險的依賴程度較高。行情走勢圖行業(yè)深度報告滬

深

300保

險60%40%20%0%-20%Jun-20Sep-20Dec-20Mar-21相關(guān)研究報告第一支柱：覆蓋率高，但有潛在資金缺口壓力。1）參保人數(shù)多、覆蓋率高，有望在政策引導(dǎo)下進(jìn)一步提高覆蓋率。截至

2020年，基本養(yǎng)老保險參保人數(shù)近

10億人，覆蓋率自

2017年起超過

80%并持續(xù)提升至

86%，“十四五”規(guī)劃指出基本養(yǎng)老保險參保率在

2025年提高到

95%。2）累計結(jié)存增速總體放緩，養(yǎng)老金儲備或存缺口。剔除政府財政補(bǔ)貼后，我國城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險基金

2019年當(dāng)年存在

0.21萬億元的缺口，且較此前缺口擴(kuò)大。隨著老齡化的加劇，未來缺口或?qū)⑦M(jìn)一步擴(kuò)大。《行業(yè)深度報告*保險*養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)專題研究（一）：人口老齡化+需求多元化，發(fā)展養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)勢在必行》

2021-06-02《行業(yè)深度報告*保險*綠色金融系列（四）：充分發(fā)揮綠色保險的市場化風(fēng)險管理作用》

2021-05-11《行業(yè)深度報告*保險*網(wǎng)絡(luò)互助關(guān)停浪潮來襲，商業(yè)健康險下沉市場迎機(jī)遇》2021-04-13第二支柱：企業(yè)參與有限，發(fā)展較為緩慢。2019年我國建立企業(yè)年金基金的企業(yè)數(shù)量為

9.6萬家，參與職工

2548萬人，而企業(yè)共計

3858.3萬戶、就業(yè)人員共計

7.75億人，企業(yè)參與率僅

0.25%、職工滲透率僅

3.3%；主要由于稅優(yōu)力度有限。證券研究報告第三支柱：尚處于發(fā)展初期，稅優(yōu)力度待進(jìn)一步提升。2018年起，我國已在上海、福建和蘇州等地，開展個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險業(yè)務(wù)，但稅優(yōu)力度有限。截至

2020年

4月底，共有

23家保險公司參與個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點(diǎn)，其中

19家公司出單；累計實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入約

3億元、參保人數(shù)僅約

4.76萬人。總體來看，投保人最多可獲得

2%的稅收優(yōu)惠收益。未來展望：商業(yè)養(yǎng)老險大有可為。1）頂層設(shè)計支持商業(yè)養(yǎng)老保險發(fā)展。2）根據(jù)海外經(jīng)驗，可適當(dāng)提高企業(yè)年金的繳費(fèi)稅前扣除比例來推進(jìn)第二支柱發(fā)展；針對第三支柱，可通過加快從產(chǎn)品制向賬戶制轉(zhuǎn)型、給予投保人自主選擇權(quán)、適當(dāng)提升高收入群體的免稅限額等方式，加速商業(yè)養(yǎng)老保險的推廣。風(fēng)險提示：1）人口老齡化加速發(fā)展，基本養(yǎng)老金儲備不足問題加劇。2）政策落地不及預(yù)期，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期。3）養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期和投資周期較長，老年人口需求釋放緩慢，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資回報率不及預(yù)期。請

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