【湯臣倍健股利政策現(xiàn)狀問題及對策9400字（論文）】

上市公司股利政策優(yōu)化策略分析—以湯臣倍健為例目錄TOC\o"1-3"\h\u297961.1研究背景和研究意義 1144081.1.1研究背景 1201431.1.2研究意義 2276361.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀 278461.2.1國內(nèi)研究現(xiàn)狀 290211.2.2國外研究現(xiàn)狀 2191711.3研究思路與研究方法 3208301.3.1研究思路 3114151.3.2研究方法 4230722相關(guān)理論概述 4128862.1股利政策的定義 4276332.2股利政策的主要內(nèi)容 426522.3股利政策的類型 5224202.4股利分配政策的影響因素 661283湯臣倍健股利政策的現(xiàn)狀分析 6149803.1公司概況 6216993.2湯臣倍健的股利分配方式 6146553.2.1現(xiàn)金分紅 616763.2.2股票股利分配 7125633.3影響湯臣倍健股利政策的因素 7128393.3.1公司特征 7176973.3.2財(cái)務(wù)狀況 8166394湯臣倍健股利政策存在的問題 1022284.1股利分配形式單一 10129494.2股利支付水平低 10228204.3股權(quán)集中度高，體制僵化 11172384.4信息披露制度不完善 11194055湯臣倍健股利政策的優(yōu)化策略 11315325.1豐富股利分配形式，使之多元化 11309645.2提高股利支付率 12269765.3優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，激勵(lì)管理層信心 12293175.4加強(qiáng)股利市場的監(jiān)督 1216586結(jié)論 1328176參考文獻(xiàn) 141緒論1.1研究背景和研究意義1.1.1研究背景一直以來，股利政策的研究受到廣泛關(guān)注，而股利分配更是上市公司關(guān)注的焦點(diǎn)。對于我們國家來說，在這一領(lǐng)域起步較晚，因此相較于西方國家，我們?nèi)源嬖诤芏嗖灰?guī)范的地方。不過，近年來，在證監(jiān)會和市場強(qiáng)有力的監(jiān)督下，已經(jīng)越來越規(guī)范了。股利政策主要是稅后利潤的再分配問題，關(guān)系著股東們的切身利益，也關(guān)系著企業(yè)未來的發(fā)展。本課題通過對湯臣倍健近5年的股利政策及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，找出其存在的問題，進(jìn)而提出相應(yīng)的股利政策優(yōu)化策略，以期能夠幫助企業(yè)更好的制定股利政策。1.1.2研究意義投資決策、籌資決策與利潤分配政策是公司的三大財(cái)務(wù)政策。而對于上市公司而言，利潤分配政策可理解為股利分配政策，對公司的可持續(xù)發(fā)展具有不可替代的價(jià)值，本課題針對股利政策進(jìn)行研究，具有很大的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。股利政策的適當(dāng)運(yùn)用不僅能幫助我們規(guī)避一定的風(fēng)險(xiǎn)，還能滿足各方利益，讓企業(yè)平衡發(fā)展。本文是在我國上市膳食營養(yǎng)品公司股利政策研究的背景下，以湯臣倍健為例進(jìn)行分析，根據(jù)湯臣倍健2018-2022年的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算出可持續(xù)發(fā)展能力、股利支付率等多個(gè)指標(biāo)，了解湯臣倍健公司的財(cái)務(wù)狀況以及股利政策存在的問題，并結(jié)合實(shí)際情況提出相關(guān)對策，幫助企業(yè)完善股利政策。1.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.2.1國內(nèi)研究現(xiàn)狀張曉雅,王宇航（2021）以2019年湯臣倍健的股利分配政策為例，對其股利政策進(jìn)行分析，得出其股利政策穩(wěn)定性較差、連續(xù)性需要提升及分配水平較低的結(jié)論。李雨婷,趙澤宇（2022）從企業(yè)生命周期的角度，將浙江龍盛公司不同生命周期的股利政策進(jìn)行解剖，發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)要素中盈利、償債和成長能力以及現(xiàn)金流；同時(shí)，非財(cái)務(wù)要素中行業(yè)和法律要素都會對政策的制定帶來影響。陳佳琳,劉浩然,黃思（2021）以膳食營養(yǎng)品行業(yè)為例，從影響股利政策的動因入手，得出“股利政策一方面是公司籌資、投資活動的延續(xù)，另一方面好的股利政策會樹立企業(yè)形象，激發(fā)投資者投資熱情，使企業(yè)能夠長期穩(wěn)定良好發(fā)展”的結(jié)論。1.2.2國外研究現(xiàn)狀RicardoRodrigues（2022）基于代理成本理論，研究了公司治理對歐洲大型上市公司股利政策的影響，發(fā)現(xiàn)治理機(jī)制對股東利益的保護(hù)很重要，并揭示了上市公司是否支付股利與支付多少股利要取決于不同的前提。ShehataN（2021）以在埃及上市的50家公司為例，得出影響上市公司股利分配政策的因素之一是公司董事會中的外國成員，董事會成員中的外國成員可以通過增加對公司的監(jiān)督而減少代理問題，導(dǎo)致公司可以更好的分配股利，維護(hù)股東在公司的利益。HashimS,AffandiS,ManafS（2021）研究發(fā)現(xiàn)流動性與盈利能力與馬來西亞房地產(chǎn)和建筑公司的股利政策呈正負(fù)關(guān)系。通過廣泛閱讀有關(guān)股利政策的相關(guān)研究發(fā)現(xiàn)，國外的相關(guān)學(xué)者在研究股利政策時(shí)更偏向于理論的角度(周夢婷,吳天宇,應(yīng)雨萱,2018)；而國內(nèi)學(xué)者在研究股利政策時(shí)大多采用具體數(shù)據(jù)，并建立數(shù)據(jù)模型來進(jìn)行實(shí)證研究。我國很多學(xué)者在研究股利政策時(shí)常常選擇多個(gè)或單個(gè)行業(yè)進(jìn)行深入研究，針對某一具體企業(yè)進(jìn)行的研究比較少，而且由于我國上市膳食營養(yǎng)品公司很多，其具體情況也差別很大，故很多學(xué)者的出的結(jié)論也大不相同。1.3研究思路與研究方法1.3.1研究思路本文共分為五個(gè)部分，通過對湯臣倍健近幾年股利政策實(shí)施情況進(jìn)行分析，找出其在股利政策方面存在的問題，并提出有針對性的股利政策優(yōu)化策略。第一部分，緒論。闡述了論文的研究背景和研究意義、國內(nèi)外研究現(xiàn)狀、研究思路與研究方法、創(chuàng)新與不足四個(gè)內(nèi)容。第二部分，相關(guān)理論概述。本部分對股利政策的定義、主要內(nèi)容、類型和影響因素四個(gè)方面對股利政策相關(guān)理論進(jìn)行簡要概述。其中，股利政策的主要內(nèi)容部分，介紹了我國膳食營養(yǎng)品公司目前的股利支付形式；股利政策的類型部分，介紹了股利政策的四種類型，包括剩余股利政策、固定股利政策、固定股利支付率政策和低正常股利加額外股利政策；影響因素部分則主要從公司特征和財(cái)務(wù)特征兩方面進(jìn)行闡述。第三部分，從湯臣倍健公司概況，股利分配方式，股利政策影響因素三個(gè)方面對湯臣倍健的股利政策現(xiàn)狀進(jìn)行分析，對第四部分分析發(fā)現(xiàn)湯臣倍健股利政策存在的問題提供理論和數(shù)據(jù)依據(jù)。第四部分，通過第三部分對湯臣倍健進(jìn)行的分析，在此基礎(chǔ)上找出湯臣倍健在股利政策實(shí)施過程存在的問題，主要包括股利分配形式單一、股利支付水平低、股權(quán)集中度高，體制僵化和信息披露不完善。第五部分，湯臣倍健股利政策的優(yōu)化策略。在第四部分的基礎(chǔ)上，并針對湯臣倍健股利分配政策存在的問題，提出相應(yīng)的優(yōu)化策略，以完善湯臣倍健的股利分配政策。1.3.2研究方法本文涉及的研究方法主要有以下三種。（1）文獻(xiàn)查閱法。在撰寫本篇論文以前，瀏覽學(xué)習(xí)了多篇關(guān)于股利政策的研究文獻(xiàn)，并進(jìn)行了概括梳理。（2）案例分析法。本文選取湯臣倍健進(jìn)行案例研究，具體分析該企業(yè)股利政策現(xiàn)狀，并據(jù)此找出其股利政策存在的問題，最后根據(jù)研究提出相應(yīng)的優(yōu)化股利政策的策略。（3）數(shù)據(jù)分析法。將湯臣倍健2018年-2022年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及股利派發(fā)情況進(jìn)行數(shù)據(jù)分析，探究股利政策變化情況、影響因素，并據(jù)此提出相應(yīng)的優(yōu)化策略。2相關(guān)理論概述2.1股利政策的定義股利政策是指股東大會或董事會對所有股利相關(guān)事項(xiàng)采取的較為原則性的處理方式。我國著名學(xué)者齊銀峰的《公司財(cái)務(wù)學(xué)》則將股利政策定義為“股利政策是關(guān)于公司是否支付股利、支付多少股利以及如何支付股利的政策和策略”(孫向陽,鄭秋燕,2019)。本文采用的是基于學(xué)者齊銀峰的股利政策解釋，簡單的說，股利政策就是企業(yè)結(jié)合自身的發(fā)展需求，來分配凈利潤的一種選擇。因此，企業(yè)制定的股利政策是否有效、合理，這些對企業(yè)內(nèi)部員工和外部的投資相關(guān)者都有直接的影響，甚至對企業(yè)的長久發(fā)展產(chǎn)生難以估計(jì)的效果(馮俊杰,2021)。2.2股利政策的主要內(nèi)容2.2.1現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利表示的是向股東支付股利時(shí)采用現(xiàn)金的形式，這是一種最常見的股利支付方式，大多數(shù)的投資者都更偏向于現(xiàn)金股利，因?yàn)榈绞值氖抢麧?。企業(yè)發(fā)放現(xiàn)金股利，可以刺激投資者的信心，可向外界傳遞出企業(yè)具有較佳的發(fā)展趨勢；另外還可以減少管理者的非理性投資，降低企業(yè)的代理成本(郭茜茜,唐新,2020)。2.2.2股票股利股票股利是指公司以無償增發(fā)的股票股利向股東支付股利，它是僅次于現(xiàn)金股利的一種常見的股利支付方式。公司采用股票股利方式時(shí)，通常將應(yīng)付給股東的股利轉(zhuǎn)入資本金，發(fā)行等量的新股，并按股東持股比例進(jìn)行分配(梁雨涵,宋志強(qiáng),2019)。一般來說，普通股股東分配給普通股，優(yōu)先股股東分配給優(yōu)先股。2.2.3財(cái)產(chǎn)股利對于財(cái)產(chǎn)股利，則表示的是企業(yè)向股東支付股利時(shí)，是運(yùn)用企業(yè)有價(jià)值的財(cái)產(chǎn)實(shí)物物資來實(shí)現(xiàn)的。2.2.4負(fù)債股利負(fù)債股利是指企業(yè)在向股東支付股利時(shí)，采用構(gòu)建一項(xiàng)負(fù)債的方法來實(shí)現(xiàn)的。例如，在支付股東股利時(shí)，采用的是企業(yè)的應(yīng)付票據(jù)或債券，在未來相應(yīng)的時(shí)間內(nèi)對這一項(xiàng)負(fù)債進(jìn)行償付(許芳菲,韓慶陽,2018)。2.3股利政策的類型2.3.1剩余股利政策選擇剩余股利政策是一種追求最佳資本結(jié)構(gòu)并優(yōu)先考慮未來投資機(jī)會的股利政策，該公司首先建立了一種資本結(jié)構(gòu)，該結(jié)構(gòu)可以滿足最佳的再融資成本并保持長期穩(wěn)定，以提高實(shí)體的實(shí)物價(jià)值(曹夏洛,謝曉杰,2021)。在這種股息分配政策下，企業(yè)能夠維持其資本結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性，并以最低的能源成本為資本提供保護(hù)。2.3.2固定股利政策選擇與剩余的股息支付政策相比，固定股利政策采用了保守的股息分配政策。具體而言，這意味著上市公司每年將其股息固定在相對穩(wěn)定的水平。當(dāng)確定公司的未來收益將經(jīng)歷收益的大幅增長，并且這種增長很難回落時(shí)，只會改變股息支付的水平(彭雅楠,曾冬,2018)。一方面，當(dāng)企業(yè)每年制定股利政策時(shí)，使用固定的股利政策可以減少繁瑣的程序，只需根據(jù)之前的金額進(jìn)行披露并按時(shí)付款。2.3.3固定股利支付率政策選擇固定的股息支付率政策是保持股息與當(dāng)期收入的比率不變，政策、股息和固定股息支付率政策與公司營業(yè)收入的變化具有最大的相關(guān)性。與前兩種股息分配相比，當(dāng)本期收入較高時(shí)，收入分配較小，股利分配減少(傅偉誠,薛美麗,鐘啟航,2020)。固定股利支付率政策還可以相對減少上市公司制定股利分配計(jì)劃的工作，但是維持此固定股利支付率通常是以增加再融資成本，減少投資機(jī)會成本和降低抵御財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力為代價(jià)的。但是，與剩余股利政策相比，固定股利支付率股利政策對外部投資者更加透明，信號傳遞效果更強(qiáng)(崔佳琳,姜斌斌,2018)。2.3.4低正常股利加額外股利政策選擇低正常股息加額外股息的政策是指公司將其長期固定股息維持在較低水平，加上無限量的股息可能會在短期內(nèi)根據(jù)收益的增長而增加。低正常股利加上額外股利的政策是四種股利政策中最靈活的股利分配政策，可以最大程度地保證股利政策的連續(xù)性和相對穩(wěn)定性，使上市公司保持一定數(shù)量的股利分配，僅在每個(gè)期間分紅。2.4股利分配政策的影響因素隨著分紅派現(xiàn)的熱潮，在眾多進(jìn)行現(xiàn)金分紅的上市公司當(dāng)中，出現(xiàn)了部分超能力分配行為的公司。為什么公司會不顧自身發(fā)展超額派現(xiàn)呢？究其原因，很大程度上是因?yàn)槭艿焦敬蠊蓶|的影響(譚盈盈,苗曉,2021)。我國大部分上市公司股權(quán)集中度較高，第一大股東占有的股份較大，因此有權(quán)在股東大會上發(fā)言，其影響力和控制力較強(qiáng)，這可能會影響公司滿足股東的需求而改變制定股利政策的方案。這種現(xiàn)象出現(xiàn)的原因有無非是上市公司的控股股東希望以現(xiàn)金股利的形式對上市公司進(jìn)行賣空，為自己攫取利益(秦子豪,饒怡君,殷澤民,2020)。同時(shí)，公司的實(shí)際控制人為了獲得大量資金，會出現(xiàn)權(quán)力濫用或者利用自身的職位便利選擇高額派現(xiàn)的政策。通過這種方式，公司運(yùn)營產(chǎn)生的凈利潤可以合理合法的方式轉(zhuǎn)移到自己的手中，較快地獲取回報(bào)。3湯臣倍健股利政策的現(xiàn)狀分析3.1公司概況湯臣倍健公司是我國膳食營養(yǎng)品行業(yè)的代表性企業(yè)，深耕膳食營養(yǎng)品領(lǐng)域多年，湯臣倍健在曾經(jīng)在2018-2020年三年連續(xù)獲得我國“國家膳食營養(yǎng)品企業(yè)榮譽(yù)金獎(jiǎng)”、“國家優(yōu)質(zhì)納稅企業(yè)”以及入圍了華潤排行榜排出的“全球優(yōu)質(zhì)膳食營養(yǎng)品企業(yè)500強(qiáng)”。湯臣倍健的發(fā)展是我國膳食營養(yǎng)品企業(yè)改革創(chuàng)新的縮影，因此能夠在很大程度上代表著我國膳食營養(yǎng)品企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r。公司秉承“實(shí)干創(chuàng)造未來”的企業(yè)精神，堅(jiān)持“以市場為導(dǎo)向，以客戶為中心”的經(jīng)營理念，擁有一批高素質(zhì)的管理人才和高素質(zhì)的專業(yè)技術(shù)隊(duì)伍，吸收新創(chuàng)意，嚴(yán)把質(zhì)量關(guān)口，全方位的服務(wù)跟蹤，堅(jiān)持做出高品質(zhì)產(chǎn)品，本著“追求、質(zhì)量、技術(shù)、精神”8字宗旨，基于膳食營養(yǎng)品市場需求進(jìn)行不斷創(chuàng)新，使公司始終處于膳食營養(yǎng)品行業(yè)前沿，引領(lǐng)膳食營養(yǎng)品行業(yè)的發(fā)展。3.2湯臣倍健的股利分配方式3.2.1現(xiàn)金分紅湯臣倍健的現(xiàn)金股利必須符合下列條件：凈利潤每年或在半年度之前可以分配給其他人（即公司彌補(bǔ)，提取儲備基金后所剩余的利潤）是正的，而且現(xiàn)金流量充足，實(shí)施現(xiàn)金股利不會直接影響公司未來的持續(xù)經(jīng)營；公司每月可供分配的累計(jì)利潤為正；被審計(jì)單位出具了公司當(dāng)期的財(cái)務(wù)報(bào)表的審計(jì)報(bào)告；本公司沒有重大投資方案或者是重大現(xiàn)金收入支出等情況?，F(xiàn)金紅利分紅的適當(dāng)分配比例和有效持續(xù)時(shí)間基本要求在保證完全符合企業(yè)盈余比例分配的基本原則，保證外資企業(yè)正常經(jīng)營運(yùn)行和長遠(yuǎn)健康發(fā)展的必要條件前提下，在現(xiàn)金股利基本條件完全滿足的情況下，公司原則上每年發(fā)放一次現(xiàn)金股利(蔣晴雪,賀天驕,2020)。最近三個(gè)會計(jì)年度以現(xiàn)金股利形式累計(jì)分配的利潤總額，不得低于該會計(jì)年度平均利潤總額的30%。董事會認(rèn)為，股東和投資者應(yīng)當(dāng)根據(jù)湯臣倍健所處的行業(yè)和在市場中的競爭力、發(fā)展過程和成長階段、自身的經(jīng)營模式和管理方法、盈利能力水平以及湯臣倍健公司是否存在重大流動性資金收入和支出的安排情況等相關(guān)影響，采取不同的現(xiàn)金分紅政策。3.2.2股票股利分配下面是湯臣倍健近幾年的股利分配方案匯總。表3.3湯臣倍健近五年分紅方案分紅年度分紅方案（元）股權(quán)登記日除權(quán)基準(zhǔn)日202210派7.9（含稅）2019082820190829202110派7.2（含稅）2018072820180729202010派5.0（含稅）2017072020170721201910派4.1（含稅）2014050720140508201810派1.8（含稅）2013051520130516根據(jù)上表中湯臣倍健的股利分配方案，五年內(nèi)的2018至2022的股利分配模式為“現(xiàn)金股利”模式。每年都有現(xiàn)金分紅，近年來只有現(xiàn)金股利在近幾年被支付，股票股息已經(jīng)連續(xù)十年沒有交付。因此，在過去的幾年中，最好是在分配股利支付非常大的紅利，并逐年增加。3.3影響湯臣倍健股利政策的因素3.3.1公司特征湯臣倍健已成立22年，其核心技術(shù)在金屬行業(yè)也有了一定地位，應(yīng)是處在初創(chuàng)期轉(zhuǎn)型后的成長階段，湯臣倍健股利支付符合成長期的能力，但近幾年國內(nèi)國際局勢不太穩(wěn)定，導(dǎo)致作為中小板的湯臣倍健后來在經(jīng)營方面也受到了一定影響，間接引起股利支付水平的下降。詳見下圖：圖1湯臣倍健股利支付率3.3.2財(cái)務(wù)狀況（1）盈利能力表2湯臣倍健盈利能力相關(guān)指標(biāo)分析年份每股收益（元）毛利率（%）銷售凈利率（%）加權(quán)凈資產(chǎn)收益率（%）20220.84/13.9820.8520210.32/10.419.2520200.1130.206.473.5320190.0820.364.062.4120180.13/7.431.27從上表可以看出，湯臣倍健的每股收益除了在2019年有小幅度的下降之后，呈現(xiàn)出明顯的上升趨勢，在2022年達(dá)到0.84元，銷售凈利率也是呈現(xiàn)同樣的變化趨勢，在2022年上升為13.98%，加權(quán)凈資產(chǎn)收益率近五年呈現(xiàn)出明顯的上升趨勢，在2022年達(dá)到20.85%，較上年增長了125.40%。（2）償債能力表4湯臣倍健2018—2022年償債能力指標(biāo)項(xiàng)目2018年2019年2020年2021年2022年短期償債指標(biāo)：流動比率2.742.482.241.861.77速動比率2.171.871.551.241.26現(xiàn)金比率45.8437.7131.6641.3547.19長期償債指標(biāo)：資產(chǎn)負(fù)債率33.8736.938.4745.5548.28股東權(quán)益比率（%）66.1363.161.5354.4551.72由表4可知，湯臣倍健流動比率和速動比率近五年呈現(xiàn)出下降的趨勢，從2018年的2.74降為2022年的1.77，現(xiàn)金比率呈現(xiàn)出先下降后上升的趨勢，且始終保持在20%以上，總的來說，這些短期償債指標(biāo)處于較好水平，但短期償債能力近年來有所下滑。資產(chǎn)負(fù)債率這個(gè)指標(biāo)反映債權(quán)人所提供的資本占全部資本的比例，也被稱為舉債經(jīng)營比率，一般而言膳食營養(yǎng)品企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)該是40%到60%。雖然湯臣倍健資產(chǎn)負(fù)債率處于穩(wěn)定區(qū)間，但是近五年來持續(xù)上升，說明湯臣倍健企業(yè)來源于債務(wù)的資金較多(田宇航,盧秋燕,2019)；與此同時(shí)，湯臣倍健股東權(quán)益比率持續(xù)下降，說明所有者投入的資金在全部資金中所占比例越來越小。這兩個(gè)長期償債指標(biāo)反映了湯臣倍健長期償債能力較差，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。（3）營運(yùn)能力表5湯臣倍健2018—2022年?duì)I運(yùn)能力指標(biāo)項(xiàng)目2018年2019年2020年2021年2022年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）2.021.691.633.45.18存貨周轉(zhuǎn)率（次）2.162.111.431.732.59流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.60.570.50.731.07固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）2.452.532.223.474.8總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.380.380.340.510.8由表5可知，湯臣倍健應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率先下降后上升，從2018年的2.02下降為2020年的1.63，隨后上升為2022年的5.18，說明湯臣倍健應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力有明顯的增強(qiáng)，企業(yè)對應(yīng)收賬款的管理水平及利用率較高；另外湯臣倍健存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率五年間也是處于先下降后上升的趨勢，說明湯臣倍健逐漸改善了貨物積壓、資產(chǎn)的管理水平降低、資金流動性變?nèi)醯惹闆r。綜上可知，膳食營養(yǎng)品企業(yè)湯臣倍健資產(chǎn)利用率逐漸回升，說明營運(yùn)能力逐年提高，這會對企業(yè)的償債能力和獲利能力帶來消極的影響。（4）發(fā)展能力表6湯臣倍健2018—2022年發(fā)展能力指標(biāo)項(xiàng)目2018年2019年2020年2021年2022年主營業(yè)務(wù)收入增長率（%）20.586.32-5.0273.9997.08凈利潤增長率（%）-22.97-41.8651.2179.93164.75凈資產(chǎn)增長率（%）3.692.124.3210.6720.05總資產(chǎn)增長率（%）6.617.036.9725.0726.38由表6可知，湯臣倍健主營業(yè)務(wù)收入增長率從2018年的12.83%下降到2020年的-5.02%，隨后兩年呈現(xiàn)明顯的上升趨勢，在2022年達(dá)到97.08，說明企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的市場發(fā)展?jié)摿Ψ浅２▌?；凈利潤增長率總體呈上升趨勢，特別是2021年驟然上升到179.93%，說明湯臣倍健的經(jīng)營效率和經(jīng)營成果名有很大的發(fā)展；凈資產(chǎn)增長率和總資產(chǎn)增長率在后三年都相對有所上升，說明湯臣倍健其資產(chǎn)增長速度和企業(yè)規(guī)模相比于以前年度有明顯的增長，可以看出湯臣倍健生產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，企業(yè)處于擴(kuò)張階段，發(fā)展前景向好。4湯臣倍健股利政策存在的問題4.1股利分配形式單一目前，湯臣倍健目前股利分配方式主要為現(xiàn)金股利，形式上較為單一，這也是我國膳食營養(yǎng)品企業(yè)行業(yè)所共有的一個(gè)問題，股利政策涉及現(xiàn)金股利以外支付方式的占比不高，只有少部分膳食營養(yǎng)品企業(yè)涉及轉(zhuǎn)增股本的操作，而發(fā)放股票股利的企業(yè)更是少之又少(張昊然,范雨藍(lán),王曼,2021)。從追隨者效應(yīng)理論可知投資者的偏好各有不同，而且即使是同一個(gè)投資者，其偏好也會隨著時(shí)間而改變，因此若股利支付方式較為單一的話，不利于擴(kuò)大投資者的群體，膳食營養(yǎng)品企業(yè)最終也就無法可持續(xù)的發(fā)展下去，隨著后續(xù)湯臣倍健企業(yè)實(shí)力的壯大，湯臣倍健需要將股利支付方式進(jìn)行多元化，這樣也可以極大程度的避免企業(yè)突遇不利環(huán)境時(shí)現(xiàn)金股利大幅波動帶來的不利影響。4.2股利支付水平低在各種股利分配方式中，現(xiàn)金股利是實(shí)現(xiàn)收益最現(xiàn)實(shí)的方式。投資者可以通過現(xiàn)金分紅獲得實(shí)際資本。與股票股利相比，投資者會覺得他們已經(jīng)獲得了真正的回報(bào)。特別是，少數(shù)股東更愿意分配更高的現(xiàn)金股利，以獲得穩(wěn)定的投資回報(bào)。如果公司采取低分紅政策，公司將保留大量資本，投資者的回報(bào)率很低，這會使投資者感到投資風(fēng)險(xiǎn)增加。湯臣倍健在2006年至2021年這16年間的股利支付率平均只有27.04%，在其資產(chǎn)重組之前公司業(yè)績不好，股利支付率不高可以理解，但是資產(chǎn)重組之后，湯臣倍健公司利潤連年上升，這種情況卻在股利支付水平上呈現(xiàn)相反的變化，甚至每股分配的股利還低于每股獲得的收益。4.3股權(quán)集中度高，體制僵化自湯臣倍健創(chuàng)立以來，一直有著自己獨(dú)特的經(jīng)營模式，起步、高速發(fā)展、走出華商面向全國；用十年進(jìn)行管理優(yōu)化，提升格局，開拓國際市場，逐步提高自己的核心競爭力；如今膳食營養(yǎng)品企業(yè)湯臣倍健向我們展現(xiàn)了它的格局與實(shí)力。細(xì)看湯臣倍健的財(cái)務(wù)報(bào)表不難發(fā)現(xiàn)，湯臣倍健旗下有多家控股公司，其中S投資集團(tuán)手持湯臣倍健44.69%的股份，其他控股公司的股份都只有6%左右甚至更少，這也就是說，S投資集團(tuán)對湯臣倍健擁有絕對的控制權(quán)。這種現(xiàn)象在我國特殊經(jīng)濟(jì)制度的大環(huán)境下的上市膳食營養(yǎng)品企業(yè)中非常常見，而所產(chǎn)生的弊端也是非常明顯。一股獨(dú)大，很可能會出現(xiàn)大股東隨意侵占小股東權(quán)益、完全控制企業(yè)經(jīng)營等極大地降低其他股東存在感的情況，讓他們對公司的決策沒有參與感(陳佳琳,劉浩然,黃思,2019)。并且這種現(xiàn)象極有可能在分紅時(shí)產(chǎn)生矛盾導(dǎo)致大股東賺滿缽，而小股東的權(quán)益無法保障，導(dǎo)致他們對公司的未來喪失信心，這對企業(yè)的遠(yuǎn)期利益與健康發(fā)展具有不利影響。4.4信息披露制度不完善湯臣倍健自上市以來是進(jìn)行年度股利分配，但是與發(fā)達(dá)的資本市場相比仍有不足。以美國的上市公司為例，其股利分配大多每季度進(jìn)行一次，每年度要進(jìn)行四次股利分配。在發(fā)達(dá)的資本市場中短期投資者相對較多，主要受投資者短期投資行為的影響，一個(gè)年度中進(jìn)行多次股利支付(周夢婷,吳天宇,應(yīng)雨萱,2022)。如果我國膳食營養(yǎng)品企業(yè)市場有較高的金融市場透明度和信息披露制度的嚴(yán)格管理體系，那么股票能夠及時(shí)準(zhǔn)確地反應(yīng)公司的經(jīng)營狀況。湯臣倍健一年進(jìn)行一次股利分配，信息透明度低，股票也不能及時(shí)準(zhǔn)確的反應(yīng)公司的經(jīng)營情況。5湯臣倍健股利政策的優(yōu)化策略5.1豐富股利分配形式，使之多元化湯臣倍健需要完善自己公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，制衡大股東股權(quán)比例，在解除限售股后，湯臣倍健的流通股股東比例增至63.75%，股權(quán)結(jié)構(gòu)的完善改革可以進(jìn)一步重視和保護(hù)中小投資者利益，并且有利于公司經(jīng)營的可持續(xù)發(fā)展。而在未來進(jìn)行股利分配時(shí)，也不必拘泥于單一的股利分配形式，應(yīng)結(jié)合公司財(cái)務(wù)狀況、發(fā)展周期、未來膳食營養(yǎng)品企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略以及宏觀環(huán)境的影響靈活的選擇合適的股利分配政策，湯臣倍健公司可以結(jié)合經(jīng)營情況考慮股票股利和配股等方式，進(jìn)一步多元化其股利支付方式，例如股票股利不僅有助于增強(qiáng)高新技術(shù)企業(yè)資本吸引力、奠定良好資金籌措基礎(chǔ)，也可適應(yīng)投資者、經(jīng)營者和債權(quán)人的不同利益要求(孫向陽,鄭秋燕,2021)。5.2提高股利支付率首先，加強(qiáng)股利市場的監(jiān)督。由于我國的特殊的經(jīng)濟(jì)制度，導(dǎo)致我國在股利政策這一方面的法律法規(guī)還不是很完善。因而很多企業(yè)會抓住漏洞，賺取利潤，損害廣大投資者的利益。因此，相關(guān)法律法規(guī)的制定應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注上市公司的股利分配問題，減少證券市場的因派現(xiàn)而存在的好的股票千金難買，而有些卻無人問津的兩種極端現(xiàn)象，縮小貧富差距，為我們國家實(shí)現(xiàn)共同富裕出一份力。其次，適當(dāng)提高支付率。湯臣倍健的低股利支付率，對于正處在需要大量投資來支持高速發(fā)展的湯臣倍健是不利的(馮俊杰,2018)。因此，相關(guān)部門應(yīng)該加快健全股利支付政策的腳步，盡可能地減少企業(yè)抓漏洞的可能性，讓市場的股利支付更加公平。5.3優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，激勵(lì)管理層信心第一，提高股權(quán)質(zhì)量。在我國大多的上市膳食營養(yǎng)品公司中股東為了能更好地控制公司都會持有半數(shù)以上的股份，也就是所謂的一股獨(dú)大。這種控股模式雖然提高了決策的效率，卻也存在很多弊端?？陀^地講，人都是有利己情緒的。因此大股東們會選擇更利己和對公司更有益的決策(郭茜茜,唐新,2022)。這難免會損害到其他小股東的利益。故若能適當(dāng)減持一定股份，讓股利分布相對平等，不僅能減少很多矛盾，也能讓股權(quán)發(fā)揮它原本的作用，吸收其他有質(zhì)量的投資者，增加股權(quán)的流動性。而優(yōu)質(zhì)股權(quán)也能給企業(yè)帶來新鮮血液，幫助企業(yè)贏得更多的機(jī)會。第二，健全股利政策制度。從我國膳食營養(yǎng)品上市公司的內(nèi)部結(jié)構(gòu)和管理機(jī)制來看，上市公司都存在適合“一股獨(dú)大”滋長的天然土壤。若要改變這種現(xiàn)狀，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)勢在必行。健全股利政策制度，能對中小股東的權(quán)益提供一定程度的保障。制度的完善不僅可以避免股權(quán)過于集中導(dǎo)致決策缺乏民主的問題，也能讓利益的天平保持適度平衡，對湯臣倍健公司的長遠(yuǎn)發(fā)展具有很大影響。5.4加強(qiáng)股利市場的監(jiān)督由于我國的特殊的經(jīng)濟(jì)制度，導(dǎo)致我國在股