2023年創(chuàng)業(yè)板指數(shù)投資價(jià)值分析

2023年創(chuàng)業(yè)板指數(shù)投資價(jià)值分析下面是我為大家整理的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)投資價(jià)值分析,供大家參考。

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景氣向上強(qiáng)修復(fù)，期權(quán)催化新機(jī)遇

1.1科技創(chuàng)新引領(lǐng)時(shí)代發(fā)展新浪潮

現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的建設(shè)本質(zhì)上要依靠科技創(chuàng)新。自改革開放以來，我國經(jīng)濟(jì)增速在舊動(dòng)能的帶動(dòng)下實(shí)現(xiàn)了近30

年的高速增長，在很長一段時(shí)期中，我國的經(jīng)濟(jì)主要是處于舊動(dòng)能驅(qū)動(dòng)的粗放型發(fā)展過程，舊動(dòng)能是經(jīng)濟(jì)的主要驅(qū)動(dòng)力。然而2023年開始人口紅利的逐漸消退，粗放式的增長模式難以為繼，經(jīng)濟(jì)下行壓力漸顯，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)化增長動(dòng)力、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的首要目標(biāo)。經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展其實(shí)是我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和升級的目標(biāo)和結(jié)果表現(xiàn)，實(shí)質(zhì)上是追求更高的生產(chǎn)效率以及可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長方式，新舊動(dòng)能的迭代與轉(zhuǎn)換是實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力源泉，而現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的建設(shè)本質(zhì)上要依靠科技創(chuàng)新。

信息革命之后，當(dāng)前我們正經(jīng)歷著新一輪的科技產(chǎn)業(yè)革命。

。2023年10月16日，習(xí)總書記表示，當(dāng)今世界正經(jīng)歷百年未有之大變局，科技創(chuàng)新是其中一個(gè)關(guān)鍵變量。我們要于危機(jī)中育先機(jī)、于變局中開新局，必須向科技創(chuàng)新要答案。十四五規(guī)劃建議明確提出，當(dāng)今世界正經(jīng)歷百年未有之大變局，新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革深入發(fā)展。這里的兩個(gè)關(guān)鍵判斷指明了未來的發(fā)展方向，一方面，當(dāng)前我們正從信息時(shí)代向智能時(shí)代轉(zhuǎn)變，5G

通信、人工智能、區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、量子計(jì)算、新能源、生物醫(yī)藥等高端前沿技術(shù)蓬勃發(fā)展，數(shù)字化的浪潮已在全球范圍內(nèi)席卷開來；另一方面，國際形勢的深刻變化，迫切需要我們構(gòu)建國內(nèi)國際雙循環(huán)的新發(fā)展格局。

科技是國家強(qiáng)盛之基、安全之要，創(chuàng)新是民族進(jìn)步之魂、發(fā)展的第一動(dòng)力，積極參與新一輪的科技革命是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必由之路，舉國體制推動(dòng)科技創(chuàng)新是當(dāng)前最大的共識(shí)。在這個(gè)背景下，十四五規(guī)劃進(jìn)一步在科技創(chuàng)新領(lǐng)域進(jìn)行了重點(diǎn)部署，堅(jiān)持創(chuàng)新在我國現(xiàn)代化建設(shè)全局中的核心地位，把科技自立自強(qiáng)作為國家發(fā)展的戰(zhàn)略支撐。十四五規(guī)劃建議稿提出，面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場、面向國家重大需求、面向人民生命健康，深入實(shí)施科教興國戰(zhàn)略、人才強(qiáng)國戰(zhàn)略、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，完善國家創(chuàng)新體系，加快建設(shè)科技強(qiáng)國。此外，十四五規(guī)劃建議稿還提出，要從強(qiáng)化國家戰(zhàn)略科技力量、提升企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力、激發(fā)人才創(chuàng)新活力、完善科技創(chuàng)新體制機(jī)制等四個(gè)方面發(fā)力，堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展，全面塑造發(fā)展新優(yōu)勢。

2023年以來三新經(jīng)濟(jì)在我國經(jīng)濟(jì)中占比逐年提升。

。三新經(jīng)濟(jì)是新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新商業(yè)模式的簡稱，三新經(jīng)濟(jì)增加值是指一個(gè)國家（或地區(qū)）所有常住單位一定時(shí)期內(nèi)進(jìn)行三新經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)活動(dòng)的最終成果。2023年以來我國三新經(jīng)濟(jì)增加值以及占GDP比重逐年提升，從數(shù)據(jù)上看，2023

年我國三新經(jīng)濟(jì)增加值僅為11.4

萬億元，占GDP比重為15.3%，截至2023年，我國三新經(jīng)濟(jì)增加值已大幅升至19.7萬億元，占GDP比重為17.3%。

圖表1：三新經(jīng)濟(jì)在我國經(jīng)濟(jì)中占比逐年提升

200000三新經(jīng)濟(jì)增加值（億元）

占GDP比重（%，右）

17.5

16000017.0

12000016.5

8000016.0

4000015.5

020232023202320232023202315.0

wind,

近些年我國支持科技創(chuàng)新的政策就已經(jīng)陸續(xù)出臺(tái)臺(tái)。2023年年初的兩會(huì)上，總理首次提出中國制造2025的宏大計(jì)劃，隨后的5月份正式印發(fā)《中國制造2025》，是中國實(shí)施制造強(qiáng)國戰(zhàn)略第一個(gè)十年的行動(dòng)綱領(lǐng)。2023年11月5日首屆中國國際進(jìn)口博覽會(huì)開幕式上宣布設(shè)立科創(chuàng)板，2023年6月13日，科創(chuàng)板正式開板。2023年9月4日，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于新時(shí)代進(jìn)一步加強(qiáng)科學(xué)技術(shù)普及工作的意見》，進(jìn)一步促進(jìn)科普與科技創(chuàng)新協(xié)同發(fā)展。

圖表2：

2023年以來我國支持科技創(chuàng)新的政策陸續(xù)出臺(tái)

時(shí)間

文件名稱

2023-3-23中共中央國務(wù)院關(guān)于深化體制機(jī)制改革加快實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的若干意見2023-5-19國務(wù)院關(guān)于印發(fā)《中國制造2025》的通知2023-6-16國務(wù)院關(guān)于大力推進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新若干政策措施的意見2023-9-24中共中央辦公廳國務(wù)院辦公廳印發(fā)《深化科技體制改革實(shí)施方案》2023-3-2國務(wù)院關(guān)于印發(fā)實(shí)施《中華人民共和國促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化法》若干規(guī)定的通知2023-5-9國務(wù)院辦公廳關(guān)于印發(fā)促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)化行動(dòng)方案的通知2023-5-19中共中央國務(wù)院印發(fā)《國家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略綱要》2023-8-8國務(wù)院關(guān)于印發(fā)十三五國家科技創(chuàng)新規(guī)劃的通知2023-9-22國務(wù)院辦公廳關(guān)于進(jìn)一步支持企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的通知2023-10-19國務(wù)院關(guān)于深化科技體制改革若干問題的決定2023-5-3關(guān)于提高科技型中小企業(yè)研究開發(fā)費(fèi)用稅前加計(jì)扣除比例的通知2023-6-9國務(wù)院辦公廳印發(fā)關(guān)于深化科技獎(jiǎng)勵(lì)制度改革方案的通知2023-9-14國務(wù)院辦公廳關(guān)于推廣支持創(chuàng)新相關(guān)改革舉措的通知2023-11-23國務(wù)院辦公廳關(guān)于創(chuàng)建中國制造2025國家級示范區(qū)的通知2023-4-4科技部國家發(fā)展改革委關(guān)于支持新一批城市開展創(chuàng)新型城市建設(shè)的函2023-9-26國務(wù)院關(guān)于推動(dòng)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展打造雙創(chuàng)升級版的意見2023-6-13科創(chuàng)板正式開板，7月22日，科創(chuàng)板首批公司上市2023-5-23政府工作報(bào)告提出要重點(diǎn)支持兩新一重建設(shè)2023-8-2國務(wù)院辦公廳關(guān)于完善科技成果評價(jià)機(jī)制的指導(dǎo)意見2023-11-8國務(wù)院辦公廳關(guān)于印發(fā)十四五文物保護(hù)和科技創(chuàng)新規(guī)劃的通知2023-3-20中共中央辦公廳國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)科技倫理治理的意見》2023-8-5科技部、財(cái)政部關(guān)于印發(fā)《企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力提升行動(dòng)方案（20232023年）》的通知2023-9-4中共中央辦公廳國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于新時(shí)代進(jìn)一步加強(qiáng)科學(xué)技術(shù)普及工作的意見》

wind,

1.2二季度板塊景氣向上逆勢修復(fù)

受疫情反復(fù)、高溫天氣等因素影響，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)二季度有所回落，上市公司整體利潤增速同樣跌落負(fù)區(qū)間。

。2023年上半年經(jīng)濟(jì)影響因素錯(cuò)綜復(fù)雜，期間國內(nèi)疫情突起影響部分實(shí)體企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營，俄烏沖突等海外事件擾動(dòng)國內(nèi)大宗商品物價(jià)水平，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)二季度有所回落，A股上市公司二季度單季凈利潤增速同樣跌入負(fù)值區(qū)間。具體看，2023年二季度A股上市公司單季凈利潤增速為-0.8%（2023Q1單季凈利潤增速為3.6%）；剔除金融兩油公司后全部A股二季度單季凈利潤增速為-5.7%（2023Q1單季凈利潤增速為6.5%）。

不過二季度創(chuàng)業(yè)板景氣向上逆勢修復(fù)，板塊利潤增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，表現(xiàn)十分亮眼。分主要市場板塊來看，原主板與原中小板2023年二季度單季凈利潤增速較一季度由正轉(zhuǎn)負(fù)，科創(chuàng)板業(yè)績增速明顯下滑，創(chuàng)業(yè)板增速由負(fù)轉(zhuǎn)正逆勢向上。具體看，2023年二季度創(chuàng)業(yè)板二季度單季凈利潤同比增速為12.6%（2023Q1為-13.7%）；科創(chuàng)板二季度單季凈利潤同比增速為-15.1%（2023Q1為31.6%）。

圖表3：最近5個(gè)季度各板塊單季凈利潤同比增速（%）

2023Q2

2023Q3

2023Q4

2023Q1

2023Q2

全部A

股40.8%

-0.4%

-10.6%

3.6%

-0.8%

A

股剔除金融兩油32.5%

1.9%

-39.8%

6.5%

-5.7%

原主板46.8%

2.6%

-3.0%

4.1%

-1.0%

原中小板10.9%

-23.1%

-193.4%

2.7%

-1.5%

創(chuàng)業(yè)板3.7%

-15.2%

94.0%

-13.7%

12.6%

科創(chuàng)板63.5%

30.0%

31.0%

31.6%

-15.1%

注：2023

年

4

月

6

日，深交所主板與中小板合并，為增強(qiáng)歷史數(shù)據(jù)可比性，仍沿用過去主板與中小板分類

二季度創(chuàng)業(yè)板

ROE水水平同樣小幅改善，表現(xiàn)好于其他板塊。分板塊來看，2023年二季度創(chuàng)業(yè)板ROE小幅提升，科創(chuàng)板ROE明顯回落，原主板與原中小板ROE環(huán)比基本持平。具體看，2023年二季度原主板ROE為10.3%，較一季度提高0.1個(gè)百分點(diǎn)；原中小板ROE為6.6%，環(huán)比提高0.1個(gè)百分點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板ROE為7.1%，環(huán)比提高0.3個(gè)百分點(diǎn)；科創(chuàng)板ROE為9.5%，環(huán)比大幅下降0.8個(gè)百分點(diǎn)。

從影響因素看，創(chuàng)業(yè)板

ROE小幅提升主要是由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)的提升。

。2023年二季度創(chuàng)業(yè)板資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（TTM）為56.6%，環(huán)比提高0.6個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板權(quán)益乘數(shù)為1.77，環(huán)比提高0.03，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)的提升拉動(dòng)創(chuàng)業(yè)板ROE水平同步改善。

從稍長期視角看，，創(chuàng)業(yè)板

ROE水平自

2023年二季度以來就已經(jīng)開始

趨勢向上。

。具體來看，2023年以來創(chuàng)業(yè)板ROE水平先降后升，在2023年底達(dá)到階段性低位后開始震蕩向上，且當(dāng)前已基本回升至2023

年以來的歷史高位。我們認(rèn)為后續(xù)隨著科技創(chuàng)新政策的不斷落地、新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的不斷推進(jìn)，創(chuàng)業(yè)板景氣度長期向好的趨勢有望進(jìn)一步延續(xù)。

圖表4：2023年二季度創(chuàng)業(yè)板ROE(TTM)

小幅提升

創(chuàng)業(yè)板10%9%

8%

7%

6%

5%

4%

3%

2%

1%

0%

wind,

圖表5：2023年二季度創(chuàng)業(yè)板權(quán)益乘數(shù)（TTM）小幅提升

權(quán)益乘數(shù)（TTM）

190%

180%

170%

160%

150%

140%

Wind

1.3ETF期權(quán)上市催化板塊投資新機(jī)遇

2023年9月2日，中國證監(jiān)會(huì)宣布啟動(dòng)上交所中證500ETF、深交所中證500ETF、深交所創(chuàng)業(yè)板ETF三只ETF期權(quán)新品種上市工作。9月16

日晚，據(jù)滬深交易所消息，經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，上交所將于9月19日上市交易中證500ETF期權(quán)，深交所將于9月19日上市交易創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)和中證500ETF期權(quán)。

創(chuàng)業(yè)板

ETF

期權(quán)的推出將更好地滿足市場多元化風(fēng)險(xiǎn)管理需求，有利于投資者實(shí)現(xiàn)多樣化的投資策略，，意義十分重大。

。創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)是對沖創(chuàng)業(yè)板股票風(fēng)險(xiǎn)的第一只衍生品，進(jìn)一步豐富了面向創(chuàng)新成長類股票的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，聚焦成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、中小市值企業(yè)，與現(xiàn)有品種形成風(fēng)格多樣、互為補(bǔ)充的股票期權(quán)產(chǎn)品體系，更好地滿足市場多元化風(fēng)險(xiǎn)管理需求，有利于投資者實(shí)現(xiàn)多樣化的投資策略，滿足投資者的財(cái)富管理需要。

在新舊動(dòng)能切換的大背景下，創(chuàng)業(yè)板

ETF

期權(quán)的上市順應(yīng)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢，，同樣有助于催生創(chuàng)業(yè)板投資新機(jī)遇。

。2023年年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議首次提出新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。2023年2月14日，中央全面深化改革委員會(huì)第十二次會(huì)議指出要統(tǒng)籌傳統(tǒng)和新型基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展。

2023年5月24日，國家發(fā)展改革委、中央網(wǎng)信辦、工業(yè)和信息化部、國家能源局四部門聯(lián)合發(fā)布《全國一體化大數(shù)據(jù)中心協(xié)同創(chuàng)新體系算力樞紐實(shí)施方案》，提出要加快推動(dòng)數(shù)據(jù)中心綠色高質(zhì)量發(fā)展，加快2023Q2

2023Q3

2023Q4

2023Q12023Q2

2023Q3

2023Q4

2023Q1

2023Q2

2023Q3

2023Q4

2023Q1

2023Q2

2023Q3

2023Q4

2023Q12023Q2

2023Q3

2023Q4

2023Q1

2023Q22023Q1

2023Q2

2023Q3

2023Q4

2023Q1

2023Q2

2023Q3

2023Q42023Q12023Q2

2023Q3

2023Q4

2023Q1

2023Q2

2023Q3

2023Q4

2023Q1

2023Q2

2023Q3

2023Q4

2023Q1

2023Q2

實(shí)施東數(shù)西算工程。2023年12月8日，國家發(fā)展改革委等部門印發(fā)《貫徹落實(shí)碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)要求推動(dòng)數(shù)據(jù)中心和5G等新型基礎(chǔ)設(shè)施綠色高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案》。2023年1月的《十四五數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》再次提出要加快實(shí)施東數(shù)西算工程等等。創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)的上市，順應(yīng)了新經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢，有助于催生創(chuàng)業(yè)板投資新機(jī)遇。

借鑒歷史經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)業(yè)板板

ETF期權(quán)上市將有利于提升創(chuàng)業(yè)板

ETF產(chǎn)產(chǎn)品的流動(dòng)性，提振創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的表現(xiàn)。上證50ETF期權(quán)于2023年2月9日上市，上證50、中證500股指期貨于2023年4月16日上市，滬深300ETF期權(quán)、滬深300股指期權(quán)于2023年12月23日上市，中證1000期貨及期權(quán)于2023年7月22日上市，在這些股指衍生品上市之后，可以發(fā)現(xiàn)對應(yīng)標(biāo)的ETF成交額均有顯著提升，相關(guān)標(biāo)的指數(shù)表現(xiàn)同樣得到明顯提振。

圖表6：股指衍生品上市后對應(yīng)ETF成交額顯著提升（億元）

300250200150100500上證50中證500(右）

中證1000（右）

120100806040200

Wind，

圖表7：股指ETF期權(quán)上市后，對應(yīng)標(biāo)的指數(shù)得到提振（%）

上證50滬深300中證100035030025020015010050

Wind，

上證50ETF期權(quán)上市

中證500股指期貨上市