固定收益證券定價(jià)組合與風(fēng)險(xiǎn)管理

第四講

固定收益證券分析——定價(jià)、組合與風(fēng)險(xiǎn)管理第14、15、16章?14債券的價(jià)格與收益14.1債券的特點(diǎn)14.1.1中長期國債14.1.2公司債券14.1.3優(yōu)先股14.1.4其他發(fā)行者14.1.5國際債券14.1.6債券市場的創(chuàng)新?14.2違約風(fēng)險(xiǎn)14.2.1垃圾債券14.2.2債券安全性的決定因素14.2.3債券契約14.3債券定價(jià)14.4債券的收益性14.4.1到期收益率14.4.2贖回收益率14.4.3到期收益率與違約風(fēng)險(xiǎn)14.4.4已實(shí)現(xiàn)的收益復(fù)利遇到期收益率14.4.5到期收益率與持有期回報(bào)率?1剃4勸.崇5茂債號(hào)券紙的默時(shí)麥間卵價(jià)辣格1殊4植.銀5那.宮1予零拜息厚票嘆債街券1勁4寫.黑5跑.榆2調(diào)稅藝后異收觸益?1陪4睛.圈2回違借約頁風(fēng)麗險(xiǎn)1答.罷債援券笑風(fēng)朽險(xiǎn)揚(yáng)的軟種駁類松：載違猶約親風(fēng)夫險(xiǎn)揉與爬利拳率嗓風(fēng)順險(xiǎn)2果.籌信檔用閥評械級(jí)坦（田)標(biāo)籍準(zhǔn)擴(kuò)普蓬爾屢、信穆管迪?1側(cè)4為.蘋2洲.擺1值垃釋圾鍛債集券恩：而高釋收焰益壩，科重仆組央題轎材1橡4已.婦2桿.珠2何債紀(jì)券泄安酷全走性宗的用決上定竄因味素柿1洞）忽償柳債念能勢力摘比周：供收燦入刊/蛾固牽定掏成差本寺2施）銹杠客桿吼比與率底：栽債晉務(wù)師/牙資冊本令總均額3且）緒流宋動(dòng)質(zhì)比桶率地：蠟流是動(dòng)識(shí)資音產(chǎn)今/沈流開動(dòng)綢負(fù)尿債速架動(dòng)巧比緞率場：氏存胸貨丑與及流男動(dòng)支資風(fēng)產(chǎn)疫/辜流鉆動(dòng)寬負(fù)面?zhèn)?用）注獲拳利巖能守力垂比瓶率析—喪—趁資金本世報(bào)記酬脹率5毀）濫現(xiàn)急金兼流褲負(fù)菜債棋比蹄：悟現(xiàn)俊金銷總盈流娘量笑/謊總井債夏務(wù)?保被護(hù)夾性疼契展約虎條豪款1聞）間償莫債上基廈金仆：幫債店券龜逐罵步午回聽購叉。2幕）順次佳級(jí)匯條宅款候—聯(lián)—遣原外始紀(jì)債床務(wù)號(hào)優(yōu)故先3棗）跨抵瘡押莊、驚質(zhì)烘押造和獵信濾用崗。1記4銳.選2扇.胡3慰債津券乏契捎約?1暗4尚.膏3誤債賴券導(dǎo)定旁價(jià)愧(考利正率某風(fēng)冶險(xiǎn)攝)收可益紡現(xiàn)白值雜法投，大內(nèi)悟部術(shù)收傭益浸率債禁券迎價(jià)車值有=版息偷票疼價(jià)波值債現(xiàn)爬值懂+繩票待面寶價(jià)義值糊的陸現(xiàn)節(jié)值r爪為面外水部叔利比率以妄債秀券修價(jià)攻值浮為撓“承標(biāo)圖準(zhǔn)國價(jià)更格匹”?表嫂示產(chǎn)為銷：價(jià)矛格寸=牲利醋息槍×唇年互金鞠因蛙素鴉（慣利躲息撥率課，立持盲有綁期錫）英+面羨值外×宋現(xiàn)咽值副因端素結(jié)業(yè)論遵：染債瞧券擴(kuò)交棉易蝕價(jià)舌格陽與啦市右場定利家率蠻呈勿反疏比歇是溪固肅定礎(chǔ)收粒益傲證芝券氏的僚最寄主繡要點(diǎn)特汁征狡。（袋利壟率姥風(fēng)券險(xiǎn)鄙）???1猛4狀.傲4兼?zhèn)砣瘉喌耐针p益霞率一住、蠻到遭期謎收街益李率憲（錯(cuò)—到—鼓）收裁益報(bào)現(xiàn)脹值遵法戀確雅定武的評內(nèi)頭部架收傍益械率委（怠債就券掙投假資乒的頂）舉復(fù)桐利御表揮示桶為調(diào)年岔度頭收廊益筋率慈，賣記聽為耗r渣*氏。到紫期棚收須益含率傭可努以折解泊釋疲為壟假壺定糟在婆其段生匆命極周皆期秩內(nèi)叔所貨獲之得武的普所象有勤息應(yīng)票姓收爬益胖在鼠利淹率垃等土于碌到誤期殺收卵益居率仆的勸情啞況旨下慌再幕投脊資真所乳得幣到學(xué)的速復(fù)舒利陣回乎報(bào)錘。即百，生如種果鄙所雕有接的方息元票雷利熊息錫都做以砌到日期將收必益谷率載進(jìn)脅行嶄再距投推資飽，評則品實(shí)災(zāi)際沉的穩(wěn)收參益劃復(fù)遍利幻玉等嚴(yán)于程到罪期薄收著益續(xù)率補(bǔ)。?法渴則駝：療未選來物運(yùn)鉆行才中史不趨超鐮過柿r忽*況的獎(jiǎng)外逐部泰利這率技水員平胳，超就腦賺拜！?現(xiàn)嫩行房誠收貨益教率公（吸）期—群—教每桑年己的利勾息泳收樂入略除給以肯當(dāng)敵期欺債絮券險(xiǎn)價(jià)榮格健。息僚票槽利項(xiàng)率犯（縣）鴿—?！睦麧撓⒛夏觑検杖腭g除醉以折面狐值獅。二脫、劫贖阻回舒收澡益劍率贖宜回胳風(fēng)宅險(xiǎn)脊，寄在打于鑼利翁率粘（洪市戲場賄）紹低扶于董發(fā)運(yùn)行時(shí)憶的器市華場隸利導(dǎo)率助時(shí)器，饑發(fā)聚行汁人伍可岸以給犧胸牲北投接資癥人富利益碧而庭贖蓮回碰債凡券在。誘故距有啦，牲當(dāng)拿利特率針高鋤時(shí)嫂可滾贖鞏回縫債券仆與立不穗可畫贖誕回麗債寶券兼無江區(qū)來別歌，綠當(dāng)鍛利昏率倒低號(hào)時(shí)括，望可贖骨回喝債們?nèi)鹊恼J(rèn)價(jià)斤格見較煙低賄。?1姐4逢.閱5友債侮券碗的僚時(shí)酷間宏價(jià)確格一極、丹當(dāng)虧息不票喝率舍為淹市期場湖利把率嘴時(shí)油，法按碗面曲值通發(fā)閘售駛；當(dāng)釋息鎮(zhèn)票袍率桂低槽于皮市各場識(shí)利金率覽時(shí)化，躬貼鉤水逮發(fā)俱售巧；當(dāng)轉(zhuǎn)息輕票悟率層高熱于普市樓場慕利碰率愈時(shí)枕，兼溢謀價(jià)搞發(fā)溝售柳。二造、詞零痕息席票賢債笑券在釀貼員水客發(fā)搬行臉的錢債防券濫中牌，國最多為竭極域端久的百—團(tuán)—零度息錘票勒債濃券廊，洽無你息艘票升利迎息絕，隆價(jià)軋格券升悠值最—捆—佳全部傍收裂益廁。時(shí)飄間銀推慨移看，揭價(jià)咬格由上耽升茂，毯直睡到沿最圖后爬=討面總值湖。?r撒：貪市膨場樹年蛾利嚇率徑，昨Ｔ效：嶼發(fā)擴(kuò)行烈期各，濾Ｐ帳：士面加值則礦t秩時(shí)裂價(jià)合格慚為膚：0睛，考1紡，移…勢…息。零惕息船票謊債漠券績的映剝獨(dú)離底。三王、燥稅雁收逃效忘應(yīng)正加常辯收加入粉納蛛稅資寶本津利眠得師納餡稅?1頁5輸利不率跑的綁期銅限譯結(jié)不構(gòu)1樣5逢.紀(jì)1急確烤定許的盡期賀限旨結(jié)磨構(gòu)1豬5義.賤1第.紛1糊債悼券焦定與價(jià)1眨5辯.踏1架.暮2橡持弄有樹期肯回輝報(bào)1順5枝.是1切.正3梅遠(yuǎn)韻期隸利起率1腦5束.進(jìn)2則期婦限堵結(jié)若構(gòu)會(huì)的宏測拼度1尋5善.不3襯利賓率橋的理不年確滴定慨性喇與勤遠(yuǎn)神期桶利粘率1緩5阻.慚4脂期蒙限紀(jì)結(jié)鄰構(gòu)球理廉論?1助5紡.滅4吼.樸1蘿預(yù)微期熄假冬定1執(zhí)5恰.汁4雙.另2熄流精動(dòng)慈偏斷好1肌5質(zhì).慮4槍.衰3尚市屆場擠分爪割飽與封優(yōu)櫻先崇置支產(chǎn)膠理鋪論1蚊5陸.神5者對換期稍限分結(jié)因構(gòu)圓的耍說券明?本撒質(zhì)抽：刻不蒜同僑期繳限猜資響產(chǎn)四的挎利礙率恒模娃型債孝券神的紗利俘率清結(jié)比構(gòu)減：?1勝5遍.宴1軍確蘆定耍的腳期博限杯結(jié)菠構(gòu)燭一鞭、足短桑期古利炭率攪（逝）仇給旁定寬期這限滾的著利捉率改—意—呈短芒期艘利厚率此變糕利狂率覆情源形季：客（攏r鋪1避，航r魯2蜂，到…討…晌）撒，營n頭為亡期略限毛；弊1征美勞元演的需現(xiàn)倚值算為栽：?收依益姥率憑曲滅線職（開）內(nèi)：負(fù)到阻期改收晶益費(fèi)率糟作介為榜到期期仿年倡限怠的詠函仆數(shù)雜所駛形當(dāng)成襖的刺曲抽線擁。點(diǎn)鏟利桶率假（倆）梯—傭—走零俊息慢票霸債乞券黃的癥到援期最收耀益垃率螺。二窄、鍋遠(yuǎn)洪期盛利掘率當(dāng)慣前絮推術(shù)算歡的案未店來全的丘短枯期受利尼率建，煌即聽為扁遠(yuǎn)嶄期利估率鉛，拌記順為售.業(yè)設(shè)抽1恭為墾響無應(yīng)摘得朗到仗期犁收擱益別率心。推或算鼓理價(jià)念磨：流在添無牽套熟利樣均杰衡狐的秘條昂件柳下管，?其捆中扔，撈是辣n甲年死時(shí)銳的瓣n之期影零萌息怨票散券渾得暢到襯期收奴益切率容，公或輕者唱滿篇足慘：可連由逝債框券棵價(jià)津格群與摔期黑限扭求關(guān)得燭，在需利侍率蛋變錘動(dòng)引確恩定膀的睡條查件電下位，魄遠(yuǎn)幅期風(fēng)利趣率福等鍛于暖未呆來音短攏期半利躁率葛。?1瞧5但.被2煌期紀(jì)限療結(jié)炮構(gòu)類的鄰測臂度1小.躍收底益膀率雞曲水線多是幻玉單炭一青性析的耍零楊息俯票弟債縫券膛的倡曲來線辨。2兼.伍對鑒于私有煙息拆票兔債莖券愿，浩因椅為槐派施發(fā)否利雨息情的解不串同裂，松即益使副期釀限居相梨同期，使其悄收間益鳥率咬也皂可洞以算不公同銳，學(xué)故支不后適侄用逗于暢有謙息害票定債野券秤。?例掙如洗：累2精年?duì)I期蹄，銀一腹年姐付期息顏一用次鎮(zhèn)，例面肢值輩1瓣0腰0霜0羨元插；加債餓A吸，謠息撤票紀(jì)利糟率伐3奮%撥；倘債虧B頓，疫息蔬票真利鈔率自1英2綱%慮。若湯第文一鄉(xiāng)豐年店市誕場繪利格率想為肺8豈%雀，燃第綢二烤年張為扛1男0犧%物，混則少A職的概售鴉價(jià)抵為（促3湯0娃/布1科.重0糾8蝴）愈+職（蔬1臭0逼3糕0榜/舞（厭1局.條0鋒8假*線1辨.布1活0碌）及=將8迅9先4只.閥7例8候（傘元陰）疼；B垂的鴨售瘦價(jià)螞為（敘1尋2動(dòng)0坑/索1腦.夏0已8暮）蘭+皂（抹1修1芒2致0泛/諷（役1個(gè).弦0緣瑞8各*支1退.擴(kuò)1明0喊）哭=想1辦0并5崇3豬.協(xié)8桂7宏（娃元趨）植。但桃是辦，磚到倡期伙收舒益別率掃分避別懇為險(xiǎn)8桌.巡壽9砌8逐%獲和執(zhí)8挨.語9條4頭%神。?將斥息什票響債塊券訓(xùn)化臘為寄獨(dú)涼立罵的牢“洗微斑小淡”潑的新零敞息掃票債曉券悲。設(shè)置有構(gòu)n舒種素債克券溪（猛m危期園）漲，截第挽i貿(mào)種樹價(jià)仿格森為具，第擦t泡期濁的汽息宴票拘收嗚益仗與枝本怎金遭收禮回括的泛現(xiàn)頌金殿流蝕為幕，那鴉么睡有惰多尿元村回向歸鵲模課型雅：基眨本及測共量尋思飼路姓：?回潮歸短得郊d罷1孫，緊…雀…巡壽，么“吸微設(shè)小橋債物券快價(jià)禮格劈燕”鴉，呈而d慨1固=熄1也/步(收1知1趕)模，拴d偵2稿=陪1修/放(銜1慘1劃)寄(陷1蠢2咬)制，d遞3品=樹1獵/忠(蹦1吸1帥)蛙(蠶1刑2董)剪(綠1圖3中)?1姓5捧.赴3國利巧率城的倘不但確津定師性柱與馬遠(yuǎn)需期蓋利顛率遠(yuǎn)裝期通利獄率秤不銜確講定忽條組件吼下帆的產(chǎn)期壇限懷結(jié)盈構(gòu)1體、團(tuán)遠(yuǎn)誰期昆利丙率議f剛2升的沫確蜘定購，炒例炊如某：二藍(lán)年切期澤零柳息裂票沈債灶：蝕價(jià)生格許P晉2泰到版期鳳收每益盾率（燃內(nèi)糠部寶報(bào)宏酬府率羅y爽2斷）并（釣法司）一胞年愉期槳零卵息窩票艘債胳：早價(jià)宮格調(diào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