淺談宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)與股市投資的關(guān)系

淺談宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)與股市投資的關(guān)系經(jīng)濟(jì)學(xué)是經(jīng)世致用之學(xué)，以解釋、解決所處時代的重大問題為使命。我的知識體系和知識架構(gòu)無法與學(xué)者們相提并論，意欲寫一寫多年以來在股市中沉浮的所感所想。此文是一篇投資多年的“觀后感”。經(jīng)濟(jì)學(xué)是研究人類社會在各個發(fā)展階段上的各種經(jīng)濟(jì)活動和各種相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)關(guān)系及其運(yùn)行、發(fā)展的規(guī)律的學(xué)科。經(jīng)濟(jì)學(xué)核心思想是物質(zhì)稀缺性和有效利用資源，可分為兩大主要分支，微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)。經(jīng)濟(jì)學(xué)的二級學(xué)科非常多，例如：國際貿(mào)易、經(jīng)濟(jì)與金融、金融工程、金融學(xué)等；經(jīng)濟(jì)學(xué)分支非常多，例如：金融經(jīng)濟(jì)學(xué)、公共經(jīng)濟(jì)學(xué)、行為經(jīng)濟(jì)學(xué)、貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)等；經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)派，在課本中學(xué)過的，例如：李嘉圖、凱恩斯、劍橋?qū)W派、德國李斯特等。一、宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)在實(shí)際市場操作中，對基本經(jīng)濟(jì)因素的分析，是通過收集、整理和分析反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展各個方面的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)（經(jīng)濟(jì)數(shù)字）來進(jìn)行的。在分析、預(yù)測經(jīng)濟(jì)周期波動的指標(biāo)體系中，可以把一系列經(jīng)濟(jì)指標(biāo)劃分為一致指標(biāo)、先行指標(biāo)和滯后指標(biāo)。1、先行指標(biāo)。先行指標(biāo)預(yù)示著未來月份的經(jīng)濟(jì)狀況和可能出現(xiàn)的商業(yè)周期行變化，是一種金融及實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的片段，先行指標(biāo)是對未來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生影響的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的統(tǒng)計。市場分析者常參考這些指標(biāo)分析未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況及其對今后匯率發(fā)展方向的影響。先行指標(biāo)的特點(diǎn)是：先于總體經(jīng)濟(jì)活動之前達(dá)到經(jīng)濟(jì)周期的高峰和低估，導(dǎo)致金融市場對它依賴性很大。例如：制造業(yè)訂貨單、股票價格指數(shù)、廣義貨幣M2等；2、同步指標(biāo)。同步指標(biāo)的變動時間與一般經(jīng)濟(jì)情況基本一致。例如：國內(nèi)生產(chǎn)總值、工業(yè)總產(chǎn)值、社會消費(fèi)品零售總額、固定資產(chǎn)投資額等；3、滯后指標(biāo)。滯后指標(biāo)的變動時間則往往落后于一般經(jīng)濟(jì)情況的變動。例如：商業(yè)庫存、全民固定資產(chǎn)投資、商業(yè)貸款、財政收支、零售物價總指數(shù)、消費(fèi)品價格指數(shù)、集市貿(mào)易價格指數(shù)等；同步和滯后，這兩類指標(biāo)可以顯示經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總趨勢，并確定或否定先行指標(biāo)預(yù)示的經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢，通過它們可以看出經(jīng)濟(jì)變化的深度。二、幾種常見宏觀數(shù)據(jù)指標(biāo)與投資股市的關(guān)系1、貨幣供應(yīng)量，自2009年以來，M1（狹義貨幣供應(yīng)量，流通中的現(xiàn)金+活期存款），今年是一個極好的實(shí)例反應(yīng)，各月同比增速與上證指數(shù)的強(qiáng)關(guān)聯(lián)，這個指標(biāo)能反映股市的流動性。2、PPI是生產(chǎn)價格指數(shù)，是衡量工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品出廠價格變動趨勢和變動程度的指數(shù)，是反映某一時期生產(chǎn)領(lǐng)域價格變動情況的重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，也是制定有關(guān)經(jīng)濟(jì)政策和國民經(jīng)濟(jì)核算的重要依據(jù)。像鋼鐵、木材、電力、石油之類引致需求的生產(chǎn)要素價格現(xiàn)期與基期的價格和不變的商品種類和權(quán)數(shù)乘積之比。PPI上漲預(yù)示著CPI上漲，換句話說，PPI上漲也會導(dǎo)致CPI上漲。然而，PPI的上漲，對加大企業(yè)生產(chǎn)成本（降低利潤率）的壓力卻遠(yuǎn)大于傳導(dǎo)給CPI，上漲而帶來的壓力。尤其是在出口萎縮、消費(fèi)品制造業(yè)產(chǎn)能過剩的情況下，企業(yè)將上漲的生產(chǎn)成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者的難度加大，為此，無法轉(zhuǎn)嫁的生產(chǎn)成本必將沖減企業(yè)利潤。因此，PPI上漲意味著企業(yè)經(jīng)營成本的進(jìn)一步加大，利潤率將會明顯下降。3、CPI是消費(fèi)者物價指數(shù)，是一個反映居民家庭一般所購買的消費(fèi)品和服務(wù)項目價格水平變動情況的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，是反映與居民生活有關(guān)的產(chǎn)品及勞務(wù)價格統(tǒng)計出來的物價變動指標(biāo)，通常作為觀察通貨膨脹水平的重要指標(biāo)。一般來說，CPI的高低直接影響著國家的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控措施的出臺與力度，如央行是否調(diào)息、是否調(diào)整存款準(zhǔn)備金率等。同時，CPI的高低也間接影響資本市場（如股票市場、期貨市場、資本市場、金融市場）的變化。CPI是度量通貨膨脹的一個重要指標(biāo)。通貨膨脹是物價水平普遍而持續(xù)的上升。CPI的高低可以在一定水平上說明通貨膨脹的嚴(yán)重程度；CPI對股市的影響：一般情況下，物價上漲，股價上漲；物價下跌，股價也下跌。從去年至今的一段時期內(nèi)，受到豬肉價格上漲的影響CPI的反映存在失真的情況，而豬肉的供給受到生豬生長周期的制約，導(dǎo)致CPI在挺長一段時間內(nèi)持續(xù)失真。股市的運(yùn)行無法脫離宏觀經(jīng)濟(jì)基本面，實(shí)體經(jīng)濟(jì)必將在金融市場得到反饋。實(shí)例舉例，參考2020年7月10日寫下的一段文字。6月份的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，CPI和PPI均為滯后指標(biāo)，有助于驗證經(jīng)濟(jì)趨勢是否真實(shí)。CPI環(huán)比下降百分之零點(diǎn)一，同比微擴(kuò)百分之零點(diǎn)一，主要由于食品（蔬菜）價格上漲引起。PPI環(huán)比上漲百分之零點(diǎn)四，同比收窄百分之零點(diǎn)七。根據(jù)價格傳導(dǎo)規(guī)律，PPI對CPI有一定影響。滯后指標(biāo)驗證宏觀向好。PMI中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)，反映經(jīng)濟(jì)情況好壞。機(jī)構(gòu)投資者都格外地看重PMI，把它看作股市的“風(fēng)向標(biāo)”。一般認(rèn)為，如果PMI數(shù)據(jù)高于百分之五十，說明經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇呈現(xiàn)加速趨勢，如果低于百分之五十，預(yù)示著經(jīng)濟(jì)衰退。尤其是非常接近百分之四十時，則有經(jīng)濟(jì)蕭條的憂慮。它是領(lǐng)先指標(biāo)中一項非常重要的附屬指針。PMI在每月第一個公布，反映的經(jīng)濟(jì)狀況也較為全面，所以，市場十分重視。實(shí)例舉例，參考2020年8月4日寫下的一段文字。7月份官方的制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）51.1，超預(yù)期。7月份財新中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）升至52.8，創(chuàng)2011年2月以來最高。官方的PMI代表大型企業(yè)，財新的PMI代表民間的中小企業(yè)。制造業(yè)走強(qiáng)，遠(yuǎn)超市場預(yù)期。以上選擇較常見的4個指標(biāo)，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)繁雜不止于此，通過不斷的學(xué)習(xí)，方可加深理解。三、宏觀調(diào)控之一寬松的貨幣政策我們曾經(jīng)歷了4萬億貨幣放水的教訓(xùn)，導(dǎo)致資產(chǎn)價格泡沫、杠桿率飆升、產(chǎn)能過剩等風(fēng)險隱患。之后，我們又經(jīng)歷過“三去一降一補(bǔ)”，“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板”的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，才階段性緩釋了風(fēng)險。曾經(jīng)的“4萬億”基建，尚感受不深，我親身經(jīng)歷過“三去一降一補(bǔ)”的陣痛期，從此對基欽周期有了更加深刻的理解?！叭ヒ唤狄谎a(bǔ)”具體時間線，如下：1、2015年到2016年，去庫存，對房地產(chǎn)產(chǎn)生巨大影響。2、2016年到2017年，去產(chǎn)能，對鋼鐵、煤炭、水泥產(chǎn)生巨大影響。3、2018年到2019年，去杠桿，對整個社會經(jīng)濟(jì)、金融市場產(chǎn)生巨大影響。過度寬松的貨幣政策會導(dǎo)致一系列問題：1、長期依賴貨幣寬松增加了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性改革的難度2、資源錯配扭曲經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)3、投機(jī)增加，導(dǎo)致資產(chǎn)價格泡沫過度寬松的貨幣政策推升金融杠桿風(fēng)險，僅延緩了危機(jī)?；仡櫚倌杲?jīng)濟(jì)思想史可以發(fā)現(xiàn)，宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)非常偉大，因為它數(shù)次試圖拯救世界。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中誕生，也在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中發(fā)展和變革。宏觀政策與老百姓日常生活、社會的正常運(yùn)轉(zhuǎn)緊密相關(guān)，從去年的黑天鵝事件開始，“百年未有之大變革”之際，之于宏觀經(jīng)濟(jì)政策方面，我們沒有再使用“大水漫灌、樓市刺激、基建刺激”的三板斧。而是，通過科技創(chuàng)新的“新基建”、擴(kuò)大內(nèi)需的“內(nèi)循環(huán)”等宏觀政策，應(yīng)對“危與機(jī)”。曾經(jīng)屢試不爽的三大招，被有效限制