大學金融工程課件

教材與參考資料教材：

鄭振龍主編，2003,《金融工程》，高等教育出版社。主要參考書籍：鄭振龍等編著，《衍生證券》，武漢大學出版社，2005。JohnHull,Option,2000,FuturesandOtherDerivatives,PrenticeHall,4thed.JohnHull,2002,FundamentalsofFuturesandOptionsMarkets,PrenticeHall,4thed.TerryJ.Watsham,1998,FuturesandOptionsinRiskManagement,ThomsonLearning,2nded.JohnC.Cox,MarkRubinstein,1985,OptionsMarkets,Prenticehall.張亦春主編,鄭振龍副主編,2003,《金融市場學》,高等教育出版社.約翰馬歇爾等，1998,《金融工程》,清華大學出版社.宋逢明，1999,《金融工程原理》,清華大學出版社.羅伯特C默頓等，2001,《金融工程案例》,東北財經(jīng)大學出版社.陳松男《金融工程學》復旦大學出版社/sundae_meng教材與參考資料教材：

鄭振龍主編，2003,《金融工程》，1教學安排上課內(nèi)容1－6章。時間安排：上課15周，其中12周授課、3周講座；一周半期考、一周復習、一周期末考。成績：作業(yè)30％、半期考30％、期末40％。輔導時間：周四下午輔導地點：經(jīng)濟學院A417。/sundae_meng教學安排上課內(nèi)容1－6章。http://www.docin.2教學目的1、管理者：如何建立有效的資本市場（EfficientMarket)?2、金融機構(gòu)：如何運用金融工程的原理創(chuàng)造價值？3、市場參與者：如何進行投機（Speculating)、套利(Arbitraging)和套期保值(Hedging)？/sundae_meng教學目的1、管理者：如何建立有效的資本市場（Effi3焦點：收益性、安全性、流動性

從微觀層次講，金融問題可以概括為三性：收益性、安全性、流動性。這三性均有價值，創(chuàng)造這三性，就意味著創(chuàng)造價值。由此可以證明，金融是可以創(chuàng)造價值的部門。金融工程的目標就是通過這三性的創(chuàng)造、重組，來創(chuàng)造價值或提高效用。金融工程就象玩積木一樣。我們可以把若干現(xiàn)有的金融產(chǎn)品組成一個新的金融產(chǎn)品,也可把一個現(xiàn)有的金融產(chǎn)品分解成若干金融產(chǎn)品。/sundae_meng焦點：收益性、安全性、流動性從微觀層次講，金融問題可4金融工程的核心思想同樣的東西因人、因時、因地，其價值是不同的。這種東西包括好東西和壞東西。好東西如：金錢、權(quán)利、地位、生命、健康、家庭、靈活（流動性）、好地段（房地產(chǎn)）等等；壞東西如風險、噪音、污染等等。同樣的東西只要在不同的眼里價值不同，就存在交換的基礎。廣義的金融工程就是運用各種技術(shù)和手段來促成這種交換的實現(xiàn)。/sundae_meng金融工程的核心思想同樣的東西因人、因時、因地，其價值是不同的51＋1＝？在數(shù)學家和金融工程師眼里，1＋1＝2。在人們眼里1＋1常常不等于2。/sundae_meng1＋1＝？/sund6試驗1請在下列兩種前景中選擇你喜歡的：

A=(2500,0.33);B=(2400,0.34)。/sundae_meng試驗1請在下列兩種前景中選擇你喜歡的：http://www.7試驗2

C=(2500,0.33；2400,0.66);D=(2400)。/sundae_meng試驗2/sundae8分析令E＝（2400，0.66）C=A+ED=B+E/sundae_meng分析令E＝（2400，0.66）http://www.doc9結(jié)論當整體大于部分之和時，就組合；當整體小于部分之和時，就分拆。/sundae_meng結(jié)論當整體大于部分之和時，就組合；http://www.do10金融工程的基本工具（1）金融工程有兩大基本工具：數(shù)學和計算機通過數(shù)學工具，我們可以找出各種金融變量之間的相互關(guān)系，從而為金融工程師拆分和組合新的金融產(chǎn)品奠定基礎。事實上，在金融領域，每個數(shù)學等式都意味著一種拆分或組合方案。如CPP等式：

c+Xe-rT=p+S

它意味著借錢買股票再買進看跌期權(quán)保護，就相當于買進看漲期權(quán)；也意味著賣空股票，將所得的收益購買短期國債，并買進看漲期權(quán)保護，就相當于買進看跌期權(quán)；還意味著借錢買股票相當于買進看漲期權(quán)同時賣出看跌期權(quán)。/sundae_meng金融工程的基本工具（1）金融工程有兩大基本工具：數(shù)學和計算機11金融工程的基本工具（2）通過計算機，我們則將我們的研究成果立即運用于實踐。如二叉數(shù)定價模型。又如我編的動態(tài)復制期權(quán)技術(shù)。/sundae_meng金融工程的基本工具（2）通過計算機，我們則將我們的研究成果立12金融工程的主要用途新產(chǎn)品和業(yè)務的設計和創(chuàng)新及其定價——相當于保險精算，其基本工具是資產(chǎn)定價、盈虧分布的分析、風險對沖的情況分析、保值成本的計算。套利在考慮了交易成本和稅收之后，只要現(xiàn)實的價格不符合資產(chǎn)定價公式的，就存在無風險套利機會。套利一定要通過計算機自動進行。套期保值和風險管理根據(jù)高風險、高預期收益原則，套期保值的目標是使風險降幅大于預期收益率應有的降幅。風險管理的目標是使風險水平降到可以承受的水平。投機/sundae_meng金融工程的主要用途新產(chǎn)品和業(yè)務的設計和創(chuàng)新及其定價——相當于13衍生金融工具與金融工程

遠期、期貨、期權(quán)和互換是主要的衍生金融工具，它們既是金融工程的成果，又是金融工程的工具。換句話說，任何衍生金融工具都可分解成一系列其它衍生金融工具，而幾種衍生金融工具又可組合成新的更復雜的衍生金融工具。/sundae_meng衍生金融工具與金融工程遠期、期貨、期權(quán)和互換是主要的衍生金14金融工具的定價方法絕對定價法（P11）優(yōu)點：比較直觀，易于理解缺點：金融工具（特別是股票）未來的現(xiàn)金流難以確定；恰當?shù)馁N現(xiàn)率難以確定，它既取決于金融工具風險的大小，還取決于人們的風險偏好，而后者很難衡量。相對定價法：利用基礎產(chǎn)品價格（外生給定）與衍生產(chǎn)品價格之間的內(nèi)在關(guān)系，直接根據(jù)基礎產(chǎn)品價格求出衍生產(chǎn)品價格。優(yōu)點：在定價公式中沒有風險偏好等主觀的變量，因此比較容易測度非常貼近市場，尋找套利機會。/sundae_meng金融工具的定價方法絕對定價法（P11）http://www.15衍生金融產(chǎn)品定價的基本假設市場不存在