風(fēng)險(xiǎn)投資的理論與發(fā)展培訓(xùn)課程

風(fēng)險(xiǎn)投資的理論和發(fā)展張小兵2006年5月1一、小組成員及分工2二、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)投資價(jià)值評(píng)估模型對(duì)公司進(jìn)行估價(jià)，尤其是對(duì)那些處于生命周期初期階段的公司進(jìn)行估價(jià)，是一個(gè)比較困難而且常常很主觀的過(guò)程。3（旬一垃）鋒、園類(lèi)炕比姥法1熊、些估逃計(jì)錯(cuò)方疫法類(lèi)不比英法脂把嫌估峰計(jì)饒一躁家紀(jì)公游司療的鎖問(wèn)認(rèn)題鐮轉(zhuǎn)制換瞧成骨估辣計(jì)嶼相矮似疤公茂司愛(ài)價(jià)駐值消的果問(wèn)食題盟。者為秋了穩(wěn)估公計(jì)洋方獄便過(guò)，某在傘選為取鑄參燦考絕對(duì)趟象吃時(shí)調(diào)，一帥般崗選污擇蠟上免市幫公蛋司版。通牛常臺(tái)選粱取款以胡下輝指儀標(biāo)口作河為秀依腹據(jù)雷，誦來(lái)明估蛾算繼公刻司際價(jià)梁值媽?zhuān)菏凶ビ埪逝铮ǘ刊煿稍鍪袛貎r(jià)報(bào)比堅(jiān)每秘股渾盈今利丟）公牽司暴市陰值埋比攻總臂收淡入公弦司臟股帆本泉市容場(chǎng)影價(jià)乳值削比昆資罩產(chǎn)蛇負(fù)獻(xiàn)債刑表距中姜的石股們東題權(quán)泊益啟總不量俗（混市押場(chǎng)拍價(jià)發(fā)值像與維帳剩面酒價(jià)岔值雙比沖率咱）42輛、彼舉煙例印：使扯用獻(xiàn)類(lèi)勒比保法址估渠計(jì)木企未業(yè)躁價(jià)繡值53吩、部?jī)?yōu)襯缺邪點(diǎn)優(yōu)恩點(diǎn)惠：可真迅脊速磨地?cái)z估折計(jì)肚出烘公胞司沸價(jià)億值押的盜大驅(qū)致蕩范卷圍缺葡點(diǎn)延：①扎很埋難訴估柜計(jì)膛出批類(lèi)霞似焰公卻司巨的田價(jià)土格礙，喝如蜓果快不改能晃估奇計(jì)私出胳的擱話(huà)如，具那狗么健本霉公庸司殼的逃價(jià)伙值也也完就貸很喬難罵估腦計(jì)槳。②監(jiān)由團(tuán)于桂參羞考串公自司利的緣瑞有譽(yù)關(guān)必會(huì)職計(jì)萌和竟運(yùn)梅營(yíng)模信遮息哭很站難銹獲軟得穿，唱所免以糖一導(dǎo)些劑主砍要趟的繪比喇率推就厚無(wú)積法高計(jì)害算禮或巨者軋其候他溜的柱一瘋些獸可壩能額對(duì)默公辜司梅造危成則重緩要氏影屑響壁的殺因鼠素暖會(huì)蚊被茶忽騙視聾。③告參常考蓋公噴司茅的坐價(jià)含值擁可辣能記具襯有后誤般導(dǎo)犧性藝，渾從撥而緣瑞造憐成滋估狗值洗錯(cuò)狂誤俱的頃循昨環(huán)大發(fā)驅(qū)生薦。64近、蒙要餅注咽意杏的揮問(wèn)須題1極、糧因豬為完相嶺對(duì)仁于憐上加市螞公拆司撥，棗私榮人猜公披司歲股妨權(quán)芒的內(nèi)可拜出霜售借性街要酷差掛得扔遠(yuǎn)構(gòu)了嗎，象所元以坐應(yīng)純?cè)摻穼?duì)苗它槽的叼價(jià)洽格埋就年非擋流集動(dòng)析性太進(jìn)綱行租折骨扣挺。鎖折宗扣渴的駁程上度碑取泰決閱于筆特舊定毯的攝環(huán)詞境雀。坐但念是查調(diào)戶(hù)查王顯盈示擴(kuò)，惹實(shí)里踐透中毫對(duì)餐缺殊乏誼可澇銷(xiāo)礎(chǔ)售貿(mào)性驅(qū)的橫折艙扣爛比湊例觸都銅處住在政一坊個(gè)掠非構(gòu)常川小船的償范擺圍望內(nèi)院，槽通載常亂在烈2魄5拖%巨-各3抖0熱%互之迎間醬。翻但五是珠，待這滔個(gè)劇折名扣派比怎例淋是敞否蓮合構(gòu)理掛，擋實(shí)兩踐遙中尸仍寺然塌沒(méi)動(dòng)有襲標(biāo)無(wú)準(zhǔn)何的梨答元案努。2贏、啊以悅會(huì)勁計(jì)跨資裂料脾為慎基勿礎(chǔ)逗的工比擔(dān)較牙估廉值博法噸，皂不嶺太降適輩合員私血人欲權(quán)適益筋投霜資身的主公咬司鑼?zhuān)瑒e因鋸為陷這也些昆公辭司貢目猴前筋沒(méi)所有巖盈梁利催并洗且輩正拆在威快前速畫(huà)成稱(chēng)長(zhǎng)哄。伶因見(jiàn)為毛實(shí)幟證猾的路結(jié)企果牲顯遙示總，悉以屆會(huì)會(huì)計(jì)枕標(biāo)刑準(zhǔn)旁—之—宣比愁如比市掛盈誘率分或織者俘公系司尋的聾市便場(chǎng)類(lèi)價(jià)盜值頸與碗帳沸面翼價(jià)絮值脊比浴率炮等千進(jìn)倉(cāng)行槍的鍬估緣瑞價(jià)席對(duì)披公假司陣發(fā)娛行絹價(jià)挪格霞沒(méi)南有桐什見(jiàn)么銅預(yù)糟測(cè)賊性楚。孩原掏因點(diǎn)在顫于釣同雅行德業(yè)姨中謎年轉(zhuǎn)輕肝的巾公鳴開(kāi)廣上遣市繳公閃司健之導(dǎo)間暑有名關(guān)院會(huì)嚼計(jì)廳比牌率葉的悼數(shù)驅(qū)值沙差貨異應(yīng)很藍(lán)大切。7（誕二撤）候、盞凈控現(xiàn)摔值攜法81院、誕現(xiàn)方金常流蘇的占計(jì)沾算其流中仆：C陡F明=晃現(xiàn)捏金咱流懇量E知B倡I(xiàn)砍T血=古息昂稅扣前紀(jì)收葛益τ擺=麗公芹司職稅膝率D咳E蠢P嘩R物=堂折前舊C毛A纖P鐵E僚X窗=調(diào)資遷本超支督出Δ塌N膽W椅C嗓=欠凈告運(yùn)祖營(yíng)災(zāi)資筋本厘的謠增微加括額O餃t治h玩e宿r(nóng)居=辦應(yīng)硬繳讓稅獎(jiǎng)款坡的浩增欲長(zhǎng)潛、沸應(yīng)烈付跪工伴資哭的鋒增殿長(zhǎng)刑等茫等92忠、址終厘值束的潤(rùn)計(jì)是算g糧=稈增懷長(zhǎng)斧率r略=肚折蓄現(xiàn)朽率1簡(jiǎn)03射、桶折茄現(xiàn)部率治的鍛計(jì)憑算折謎現(xiàn)夜率島即烘加警權(quán)托平巡壽均敢資南本尚成屠本繪（W演e英i坦g炭h破t漆e辣d肯A風(fēng)v或e閣r戒a創(chuàng)g釀e攪C鑼o勸s趟t麗o假f動(dòng)C跑a慨p胳i價(jià)t蘿a度l愛(ài),賠W私A富C村C寒）其避中驚：r抖d如=戀債拋券蜻折高現(xiàn)壺率r宰e垃=啦股摧票時(shí)折曲現(xiàn)叔率τ霧=蒙公犁司兆稅套率D義=吸公餃司沃債京券軋市哲場(chǎng)闖價(jià)帝值E對(duì)=蜂公王司標(biāo)股寺票嚷市屑場(chǎng)繼價(jià)暮值V躺=鞋D苗+富E1憑14薦、計(jì)股枝票車(chē)折糧現(xiàn)校率密r屑e承的木計(jì)心算其歐中罵：r躲e介=晴股盯票紡的抽折默現(xiàn)受率r姑f廟=引無(wú)仙風(fēng)泥險(xiǎn)訪利做率β輩=b鮮e艷t渠a劉,或芝者何與軟市竹場(chǎng)儲(chǔ)的己相佛關(guān)艦度r你m喬=普朱通付股遵的偏市狂場(chǎng)洽收蜓益玻率（r漢m孔-全r鍛f）=市泄場(chǎng)能風(fēng)該險(xiǎn)材升菊水1中25、β毯=b在e炕t核a系綢數(shù)就的別調(diào)植整如衛(wèi)果塘公請(qǐng)司聲不新是搭處淡于呢目穿標(biāo)貝結(jié)印構(gòu)盡中語(yǔ)，輔就僵需綱要島對(duì)b排e名t補(bǔ)a系霞數(shù)爛進(jìn)陰行導(dǎo)調(diào)套整跑。其修中尾：β顫u衣=嚼剔垮除型了每債病務(wù)久杠繼桿濤的b刊e擔(dān)t啦aβl喊=有慕債燙務(wù)絲式杠雷桿富的b完e合t搞aE虧=股候票雄的延市刪場(chǎng)秘價(jià)彩值D毛=債享券休的菌市昏場(chǎng)虹價(jià)敘值1百36崗、允舉跟例利廊用命凈夢(mèng)現(xiàn)捕值腥法賤估予計(jì)戴企棍業(yè)估價(jià)貍值1犯47壟、貢現(xiàn)脹值難法躍的耐優(yōu)倡缺拐點(diǎn)優(yōu)慣點(diǎn)狐：1畜、朵估窯計(jì)暗出嗽來(lái)辱的謠公污司竹價(jià)達(dá)值狂受涌公差開(kāi)創(chuàng)市陸場(chǎng)堂和宮私租人椒市穿場(chǎng)肆的子價(jià)憂(yōu)格襪扭蜘曲烈的脾影刷響織要稈小戲一裹些怪。2怨、竹運(yùn)抄用印加就權(quán)訴平站均有資糟本販成唉本績(jī)W傻A(chǔ)趕C屋C牙和鳳最扔終消增獸長(zhǎng)導(dǎo)率旦g臣取鑄值不范免圍瘦內(nèi)銅相陽(yáng)應(yīng)蘿值執(zhí)對(duì)茄企避業(yè)圾的沒(méi)現(xiàn)促值勒進(jìn)肝行音折林現(xiàn)盯，踢得稿出熟該仿公賓司概價(jià)折值肢的綱可那能仍取辰值辣和蒼概奏率廳，泡進(jìn)本行壘加巖權(quán)魄平竭均尿后里可刪得散到塔目判標(biāo)六公事司棒的祝期拍望盾價(jià)殲值幼。缺璃點(diǎn)童：1花、謠需擺要鉆用再到甜b恭e爆t發(fā)a艘系痰數(shù)懂來(lái)覺(jué)計(jì)禾算援折女現(xiàn)咳率呆。套參路照仇公拌司田的燦b盯e億t但a屑系造數(shù)貨可夸能屑與污目勉標(biāo)免公膝司趴的汁b裙e帆t激a做系僅數(shù)住不鉛一棍樣使。2朋、士期棗初鍬開(kāi)莖支么巨往大在而饞之酒后粉很傾久翠才數(shù)會(huì)截有峽現(xiàn)演金僑流抬的鞏這蘆種懲典吸型選的某公賊司癥的粉大能部慘分奧價(jià)糟值凝都狗落憂(yōu)在標(biāo)終譯值夏中戲。倉(cāng)而堅(jiān)終啞值逝對(duì)藏折醬現(xiàn)慘率但和乞公循司堅(jiān)增慘長(zhǎng)輔率口這闖兩歡個(gè)素假填設(shè)登比蟻率腳的僑取館值柄都北很道敏浸感疾。3曬、破在伶計(jì)儉算清股爐票疊折導(dǎo)現(xiàn)苗率印時(shí)魄用鴨到魔的降C赴A班P島M雨模餅型食在紡實(shí)后際饞中幼受蠟到蛇F捐A教M解A戲的章三怨因揮素槳模貴型鞏的性挑礦戰(zhàn)倦。響收增益誤率辟不錢(qián)但繼與斯B率E抵T盞A賞系駁數(shù)忌（敏風(fēng)瞞險(xiǎn)滅有奏關(guān)琴）早，撿而岡且普和報(bào)公改司壓規(guī)典模視，竹帳圖面增價(jià)拖值舌對(duì)鮮市偶場(chǎng)少價(jià)怠值斑的體比護(hù)率項(xiàng)都帆有額很崗大扛的主關(guān)腥系珍。4險(xiǎn)、公扯司星財(cái)慢務(wù)畜結(jié)恢構(gòu)班和支有憐效格稅盛率局的淺改鋪?zhàn)兡妗?警5（降三請(qǐng)）距、幣經(jīng)儀調(diào)盟整辟的判現(xiàn)肢值嬌法1吸、治估環(huán)計(jì)今步寧驟造：①萬(wàn)在沃不訂考前慮吐資脆本冠結(jié)恭構(gòu)血的項(xiàng)情靈況纖下辜計(jì)餅算主現(xiàn)韻金碰流譜量砍。較實(shí)來(lái)際忘上熊假搖設(shè)用該誓公望司確完蹲全御通歸過(guò)挺股孝權(quán)寫(xiě)來(lái)群進(jìn)應(yīng)行隨融料資與。②哄估枕計(jì)他因易財(cái)真務(wù)宇結(jié)米構(gòu)精變驕化抄所摟引觸起己的錫稅曬收稍待膜遇祖上喘的妥好娘處肺（伴利倉(cāng)息沾可鵝以吃抵受稅起）樸。③磨N碑O娃Ls（每?jī)綦x營(yíng)犧運(yùn)霞損填失偽）線(xiàn)可謝抵支消僚稅芹前退收戀入挪，徒對(duì)跡公團(tuán)司扇的忙價(jià)酷值何也托要嶼進(jìn)誕行患估照計(jì)拐。以衡上褲三娛者叉之淹和訓(xùn)即末為孝公槐司賓價(jià)砌值頸。1尤62我、扇舉旁例利婚用夕經(jīng)白調(diào)革整鈴的飾現(xiàn)至值殘法亞進(jìn)鄙行頓估校計(jì)灣的廣例輝子1悔7（鎖四迅）篇、坦風(fēng)型險(xiǎn)滲投算資俗法1黑、緒方箏法1傲、得計(jì)投算石公抓司蔽未泉來(lái)逃某起個(gè)更有掛收無(wú)益型時(shí)返刻跑的沫價(jià)餓值進(jìn)。纏可鑄用石退就出慮投狼資螺的奶那淺年聾的矮預(yù)填計(jì)文收約益箭乘他上竊市常盈釘率澡。辰當(dāng)私然鬼可債以珠用鑰現(xiàn)刮金蓋流舍折善現(xiàn)渴法外來(lái)哨計(jì)繳算各。2子、抱公游司僑折精現(xiàn)精后渣的耍終圣值纖是技通否過(guò)企將瘡公骨司窯終愧值縫進(jìn)唉行研折定現(xiàn)黑得協(xié)到蠶的梯。4壞、盡估狂計(jì)桑未是來(lái)剩的翼股血權(quán)予稀蘿釋雜的浮情枕況題計(jì)早算萍出史必蘭須寒擁改有互的秘所防有印權(quán)煌比迷例塞。3凳、福風(fēng)鈴險(xiǎn)隊(duì)投決資確家枕計(jì)劃算傲要恩求警的濱最才終綢的傻所在有智權(quán)炭比影例輝。1晃82希、突舉柏例使襲用例風(fēng)窗險(xiǎn)趕投兼資洞法敘進(jìn)闊行悼估夾價(jià)衡的清例土子1傲93卵、愁風(fēng)懷險(xiǎn)跌投棟資夢(mèng)法深的跳優(yōu)腸缺蛙點(diǎn)對(duì)萌風(fēng)勁險(xiǎn)言投呼資為法飄的打批恐評(píng)難主山要貼集香中坊于吼高樓折綱現(xiàn)均率肯（治通笑常慣在帳4慰0偵%捎-餃7置5鈴%禾之儲(chǔ)間尖)靠。2貴0（米五安）信、撒期阿權(quán)鳴定揮價(jià)真法通煩過(guò)麥將狼投妙資牌推燒遲聰直古到縫獲鹽得蔥足分夠逼的明信鋸息瞎，冠他姻可食以目避植免消在任收孟益坐只潮有柄1雁2噴0精美碼元乞的感時(shí)晴候染進(jìn)避行碗投競(jìng)資貼。實(shí)左質(zhì)堡上委，躺通震過(guò)版等恰待歉和家收唉集脊更亮多枕的縣信歲息逆，俘投轟資鞋者皇可糠以病將拋預(yù)粱期員現(xiàn)直金竹流耍結(jié)部構(gòu)丑從君5循0予美你元觀、喬1鵲0銳美花元倦、判-僵3始0靈美駐元冷變園成尤5念0跨美酒元底，帥1戀0縫美紹元鴨。推河遲可投切資鴿的卵選赴擇言權(quán)監(jiān)的庭價(jià)穩(wěn)值億是固1朋0膜美塌元吸，需也至就萄是壘新指的拿預(yù)嚷期勺N豎P神V暖2放0妻美節(jié)元紛與抓原塵來(lái)途的校預(yù)說(shuō)期雄N挺P梨V撞1豪0販美屠元懲之泳間叛的游差慚價(jià)師。2港11叉、挺金倡融勝和警公你司跳期公權(quán)傻變恨量變量金融期權(quán)公司期權(quán)X執(zhí)行價(jià)格接受該項(xiàng)目進(jìn)行的投資支出的現(xiàn)值S股票價(jià)格由該項(xiàng)目產(chǎn)生的預(yù)期現(xiàn)金流的現(xiàn)值t到期時(shí)間投資決策可以推遲的時(shí)間長(zhǎng)度σ股票收益的標(biāo)準(zhǔn)差基礎(chǔ)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)rf資金的時(shí)間價(jià)值無(wú)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率估拘計(jì)饞標(biāo)呼準(zhǔn)脾差防的糧的獲一妻種歇方潛法演就型是罷察責(zé)看嫩資蓋產(chǎn)位與守正感在土考漲慮慨的斥目異標(biāo)散公懸司軟或裳者撓項(xiàng)娛目朋類(lèi)得似孫公乞司展的貫股瘡票志價(jià)蘿格競(jìng)的帳波里動(dòng)誕性覽。因好考甩慮殊到構(gòu)參均照簽公約司遙的搭財(cái)圓務(wù)疤杠夫桿板，撐需胸要陶對(duì)線(xiàn)通予過(guò)邊這備種炕方則法薦估替計(jì)蛇的濾波涼動(dòng)非性省要貫進(jìn)胡行程相碗應(yīng)酬的靈調(diào)壓整伍。財(cái)洗務(wù)端杠益桿司會(huì)