金融風(fēng)險管理

金融風(fēng)險管理金融工程教研室馮玉梅第四章信用風(fēng)險管理§1信用風(fēng)險概述§2信用風(fēng)險的度量§3信用風(fēng)險的管理方法§1信用風(fēng)險概述一、信用風(fēng)險含義狹義：由于借款人或交易對手違約而導(dǎo)致?lián)p失的可能。廣義：狹義+由于債務(wù)人信用評級或履約能力變化導(dǎo)致其 發(fā)行的債務(wù)工具市場價值下降從而引起債權(quán)人損失 的可能。二、信用風(fēng)險事件（creditevent）的界定風(fēng)險因素——風(fēng)險事件（事故）——損失

國趴際醋互鴉換蹲與這衍煌生羨品仁協(xié)犧會勾（I設(shè)n嶺t殊e良r銳n江a訓(xùn)t娛i以o口n物a列l(wèi)駝S列w裝a遙p因a旋n刷d洗D化e訊r蘿i窯v仿a幅t稠i拉v蕩e蛙A幸s賣s擦o掙c付i濃a還t淘i蛛o賴n肢I(xiàn)教S廊D聲A淋）鄰規(guī)塌范碰了魚信幅用曬風(fēng)怖險軍事撞件獅的叫定劇義愧：1圣、為破父產(chǎn)姑B每a棍n光k鞭r(nóng)祖u腿p糧t鍬c良y2建、握無褲力大償?shù)雀镀诘絼∑诮鈧鶓z務(wù)茅F涼a秀i位l策u應(yīng)r津e歪t(yī)嘴o生p么a北y3琴、陽債淋務(wù)筑交物叉拼違缸約芒（室O支b群l形i山g魄a疑t殘i何o枕n權(quán)/仙C控r瞇o讀s強s豎D砌e報f蟻a煎u窯l卵t念）4屈、再債仁務(wù)鏡提肚前逗到可期遣（月O濁b爸l種i存g再a鏟t伸i蓮o懶n回/屬C弄r哪o聰s肅s賽A畜c鹿c登e扔l籌e炸r處a導(dǎo)t截i曾o策n訪）5兼、五債廁務(wù)義拒鍋絕色清用償饞或融展愈期腿（衰R都e丹p癥u柱d計i壩a之t胃i絞o壤n券/外M熄o尋r搶a梨t細(xì)o濤r裕i膠u蛇m今）6犬、素債它務(wù)剝重石整萍（陷R襲e喜s膠t風(fēng)r奪u遣c松t梨u日r鹿i邀n近g存）魚：巨債洪務(wù)書的丈重悶新劣安喪排僵導(dǎo)椅致倉不經(jīng)利7沙、芝其謊它限事唯件猛︰發(fā)滲債醉機瘦構(gòu)條的店信槐用責(zé)評維級土被功調(diào)衣降貨腸幣西不桌可碑自怨由宅兌掌換腰：身外擋匯宰管蛇制扇，識匯競兌倚限燃制政攤府功行午為三到、隨信賄用澡風(fēng)凡險負(fù)與拾市園場令風(fēng)客險晃的桑比悼較

市場風(fēng)險信用風(fēng)險風(fēng)險的來源僅來自市場風(fēng)險本身來自違約風(fēng)險、回收率風(fēng)險、市場風(fēng)險風(fēng)險的分布形態(tài)比較對稱、厚尾不對稱、左偏風(fēng)險存續(xù)期間短期(幾天)長期(幾年)風(fēng)險的產(chǎn)生市場因子交易對手法令適用不適用非常重要數(shù)據(jù)來源較易取得較不易取得四洲、圓信劍用池風(fēng)睜險哈損堆失信殼用獄風(fēng)袍險漏損索失李受暖下廟列菠變屢量米影鐘響蒸：1犧、形信擦用沉暴至露零：c摟r那e擔(dān)d幣i渡t貴e妙x蓬p屋o習(xí)s壤u禁r催e悟（赴資賞產(chǎn)遵的捐名辛義跳價診值窯或異市泊場撥價辱值墊）2困、止違尿約矩概配率嗽：p似r奔o(jì)旋b免a叛b刪i咐l沖i管t孕y察o陪f身d屆e維f屑a擴u首l票t3銳、別回籮收是率敞：r答e迅c規(guī)o備v論e區(qū)r裹y膠r灶a步t素e訊（皇在繡已黑知熔違擋約息的刺情托況芽下逆，蓄可血以勾追擠回腥的縫部咸分熱占叢資營產(chǎn)吳總縫價脆值炸的掙比屋率場）違誤約級損棵失輸率撐=督1刺-陽回證收扶率資鳳產(chǎn)紹組河合常期孝望包信臥用逝風(fēng)惡險艦損須失羅計工算遭公您式累：§秋2占信出用片風(fēng)蠅險島的脾度紹量信傷用疼風(fēng)跌險金的診度茂量促：傳范統(tǒng)餃（街古把典凍）杏度野量尖方障法現(xiàn)喊代閥度甩量芽方錢法一掘、身傳刷統(tǒng)?。ǘ喙派系湎耄┛榷让繊u方惠法傳悲統(tǒng)呈度晨量均方攔法仍為許多金融機構(gòu)繼續(xù)使用其方法思想常被用于現(xiàn)代信用風(fēng)險度量方法當(dāng)中專局家別系幟統(tǒng)捷法信該用岔評厲分里法對假傳濃統(tǒng)歲度明量污方靠法戀的脾評獎價（漠一迎）投專乖家屆系歌統(tǒng)法封（誕e糧x膜p父e桑r態(tài)t談s吼y劫s鋸t供e暈m挎）1圖、捐含陽義覆：該監(jiān)方將法劉依妥賴笨高花級信否貸酬人其員富和帥信飼貸鋼專叢家自燒身軟的掀專朗業(yè)萌知曉識林技怪能艇和省豐辨富床經(jīng)液驗敞，之運猶用龜各帝種擴專萌業(yè)壯性街分污析遲工釋具傾，俘在夠分冰析評胳價袋各傭種性關(guān)襖鍵麥要段素基違礎(chǔ)仿上董，抵依強據(jù)主挑觀肆判薄斷來菠綜蔥合號評既定揀信呀用讀風(fēng)泰險郊的歸分編析廢系怪統(tǒng)葬。2附、慢方吊法繼種銷類5C判斷法5P判斷法駱駝分析系統(tǒng)(CamelSystem)5乏C紡判簡斷王法品裳德棕c折h陸a京r委a出c游t映e趨r資腰本怒c凈a兩p居i溜t王a停l脆(欲l廁e熄v書e她r失a薦g戲e捉r客a姥t較i灘o即)現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)抵芒押c敗o狐l溉l恢a牛t嫁e皇r藝a飛l還院款位能慮力c步a容p友a期c課i亞t播y經(jīng)泊營環(huán)館境鄭c脆o溉n過d米i梨t元i鳴o塘n商緞業(yè)弱周獸期信，克行店業(yè)墾情餃況斤，贏利貍率束環(huán)蘋境樣，梁等慮等仁。美國公司債券的歷史回收率不同等級的債券回收率（%）平均值標(biāo)準(zhǔn)差擔(dān)保/抵押貸款7021擔(dān)保/抵押債券5524無擔(dān)保/抵押債券5125次級債券3221所有債券45275些P果判恐?jǐn)喾椒▊€專人羞因角素架p膝e異r恒s水o解n部a岡l錫f籃a裙c誼t私o帥r資圈金姑用靠途查p崖u客r雜p揀o伴s波e害f振a關(guān)c蓄t艷o叉r還匪款擋來勇源石p犯a決y眨m俱e泛n鏡t古f踩a蠅c堪t姐o狼r保助障相p都r州o邪t寄e胖c手t炕i遼o青n攔f懲a咬c繡t王o跟r企諸業(yè)償前單景泡p旨e碌r板s股p僵e份c楚t毛i仁v閑e游f順a糖c剖t熱o版r駱小駝囑分斗析惱系親統(tǒng)詢（振C銳a攻m雨e慘l叔S陡y氏s辦t躲e股m檔）針魯對歸銀嘩行麻、因保殺險鋪公株司堅等仔金括融壤機汪構(gòu)印類傭企斷業(yè)體的防信粘用窮分趕析資春本匆充性足冤率Ca嚇p落i矩t蘿a原l上a導(dǎo)d下e機q慰u遷a遷c獎y資章產(chǎn)裹質(zhì)萌量As咸s棗e賣t怠q亮u忙a糕l些i昏t熄y扎；慘t描h司e歲n嚷o悔n繩-衫p志e脾r坐f視e杜c謝t用l叨o儲a姥n管廣理屑水挑平Ma雨n真a跑g洗e宣m帳e園n葵t盈跟利及水振平Ea好r檔n頸i線n賓g棒s流造動砌性Li禾q運u共i諸d汽i勾t防yoverdueloansbaddebts（優(yōu)二巴）翻信煎用點評綁分法根兆據(jù)肺可抬以跑觀券察版到輕的債我務(wù)帥人守特膨征夾變灰量計對算化出雞一杯個打景分，淚來農(nóng)代讀表攀債揉務(wù)災(zāi)人存的葛違劑約皆概閣率涂或笨者撞將竿債坦務(wù)違人引歸獄類銷于暗不堆同的的裂違蔽約致風(fēng)滿險拜類原別輝。信用評分模型線性辨別模型Logit/probit模型線性概率模型Z計分模型zeta模型1礎(chǔ)、片Z附計跟分捎模察型（污A努l亞t貓m根a少n紗(輪1永9鬼6更8舍)隊）A工l零t奧m柿a錯n虹指生標(biāo)萬體千系壤：Z黎計果分納模忌型考：誤Z注值佩等較于楊各獨指連標(biāo)牛的殘線儲性飾組芳合暫（霜加榨權(quán)免平粱均奶）美看國碼制形造羊業(yè)孔上里市萬公叉司Z慎值渾：（麗此棵后榨，悅很杏多好學(xué)怎者臘對禁此罩進(jìn)擱行教了須擴冤展殺，褲提居出蔑了疲針志對尼非霜制薪造曬業(yè)霞上校市鏈公潑司露和工非給上納市侮公椒司祝的旨Z披計堪分冶模堤型方。麥）2譯、呼Z千E用T漿A迫信融用斧風(fēng)懲險段分貨析消模理型渠（漿第街二辯代西Z興計再分核模撕型漲）Z虜E雀T按A栽公色司弊開娘發(fā)均的坡模懂型華，袖適亂用歌范霸圍紛更詢寬再（菠非饅金末融面類爆公劉司互）瞞，傭?qū)W(wǎng)違勢約尼可幕能豈的蔽計符算畏更豪精正確警。Z攔E葬T期A左模哥型蒼將最指查標(biāo)鐵從碧五嚷個波增漏加桂至找七且個笨：普通股優(yōu)先股長期債務(wù)融資性租賃資產(chǎn)對愉古帶典遵信夢用拒風(fēng)性險輪度知量假方清法共的蹈評朱價需：優(yōu)贊點縣：簡描單捉易技懂潔，類易鴨操監(jiān)作缺化點：專獵家唐系暫統(tǒng)早法嫁：需樸要芬有碑相臉當(dāng)辣數(shù)書量爸的鬼信籠用禍分鋤析守人輩員些—酸—籮效草率同與折成奸本畜問以題睬；實暴施巴效贊果者受古信旺用鏈分敞析腰人暫員抱本朵身鈴素疑質(zhì)規(guī)高刺低叉和陸經(jīng)皆驗耳的舌影潔響惑；加認(rèn)劇怎貸涌款硬組限合免過機度答集叫中碑；屢“桐信笑用跟悖殼論?。〒鮟末r罪e豎d珠i擁t垂p權(quán)a燭r鏈a豈d禽o洋x亮）屯”難儀以夫確氧定豬共打同候遵籠循悉的算標(biāo)降準(zhǔn)而—籃—象主副觀狐性鄉(xiāng)豐、守隨選意癥性肚。信院用澤評弊分猛法汪：依噴賴弱財沙務(wù)載報匆表康的侮賬班面繼數(shù)浙據(jù)釋，趕忽爛視樓日叮益得重央要筒的順各銳項饞資溪本玩市乓場余指告標(biāo)奸，業(yè)可抽靠龜性窗、東及吧時成性贊差亮；假極設(shè)械在獸解野釋楚變寇量陣與唉被績解帶釋萌變劃量由間乓存握在肺著使線悠性狼關(guān)曉系渣；無沿法介計凡量材表聞外掃信采用腔風(fēng)鎮(zhèn)險激。二父、稼現(xiàn)退代車度劫量性方損法信用評級與違約率測算用市場價格衡量違約風(fēng)險CreditMetrics模型CreditRisk+模型宏觀模擬方法（專一校）伸信桑用價評冒級搭與豆違添約奪率黎測金算信馳用貼評幫級勤：對羨債替務(wù)球人顛未勇來全咳額氣、爛按沫時庸地向墊投呈資床者飼償成付簽到外期祥本軋息警的能窮力母和舌意茶愿所酸進(jìn)月行脹的佳評柄價波。違格約仙率怒精郵算謝模揭型翠：通榴過路分淺析歷倉史況違附約女情裁況沃中蚊的噸相占關(guān)況因挺素來預(yù)楚測泊違體約轎率。盒比判如衰，驗有粥些倍信盆用湯評叛級胸機克構(gòu)規(guī)通道過希對逐不熔同程信豪用課級浪別公這司燥的屠歷蝴史扭違鼓約構(gòu)率號進(jìn)鹿行洪統(tǒng)春計捕分棕析池，檔并裝據(jù)宗此四估幟計晌實任際漁違灣約旱率。較近高壤的偉信碗用她級異別數(shù)違哪約逢率膛較薄低違瀉約器率婚隨蔬年捧份扣的疫增雷加鑼而竹上禽升確；疼信振用永風(fēng)桶險鎮(zhèn)隨震時損間眾而視增叉加存調(diào)在刺的儲問義題窯：陜統(tǒng)忽計火數(shù)秒據(jù)帳（辦樣板本燭空劈燕間池）援較突少狠，泛對號違晃約腔率凳這窄一膚低韻概萬率萍事元件米的押估軟計懶可蘋能杠很易不絡(luò)準(zhǔn)肚確姜。（解二唐）革用岸債位務(wù)備人股發(fā)稿行爐的資金袖融胖資鄭產(chǎn)陜的布市羨場差價侵格附衡輔量紙其蔑違龜約錘風(fēng)胳險理籃論侍依蠶據(jù)猛：金沈融淺市妻場多擁波有的大斬量括的永信癥息絕，因牧此執(zhí)，債小務(wù)館人俱所烈發(fā)餃行蛛證碌券毫的與市橫場乖價差格稻包錦含緩著星其耐違海約國風(fēng)樸險訓(xùn)大姐小嬌的窩信從息。恭即劉通聯(lián)過既有活價品證痰券江的掉市使場恰價錘值滔的五變隨化木可撓以朵推禿測渴其憲違貿(mào)約毀概站率辰。1去、宏基達(dá)于武公蝴司劑債約券亂價邁格枕推域測退信匙用淹價遍差虎和艘違抖約槳風(fēng)項險考吳慮例一乓個兄存日在優(yōu)信廚用襲風(fēng)乓險下的傻債迷券什:摘該膊債堵券憲為教一猾年洪期投折稅價幅發(fā)桿行泥的圍債手券江，貍面籍值豪為腸1券0哈0包元灣。鬼假引設(shè)普在您某妹期蜘間受的任違匯約戚和傳償批還向情應(yīng)況撓如萄下蹄圖漂：定篇價爽原詞理晉：存在信用風(fēng)險的債券收益率無風(fēng)險收益率信匯用程價盆差閑：y*-陳y呆也塵稱艦為位信傷用纏風(fēng)巴險帳溢里價根據(jù)信用風(fēng)險溢價推測違約率0計限算慈題假良設(shè)峽某蘆債奏券亦為唯一嬸年悼期質(zhì)折擊價東發(fā)加行錯的醒債俱券殊，列面幫值筆為捧1頌0渡0位元睡。凱假葡設(shè)隱該讀類朵債怠券任的餅違持約撫回目收屑率黨的擱期菌望榴值輔為男8丹0溫%箭，桐市礎(chǔ)場獨上擾的們無杯風(fēng)趨險孟收借益霉率棟2扭%昌。厲請凈分橫別句計獲算傍當(dāng)慎該繪債陷券屑的新市趣場瓣價羅格淋為救9雕0爸元惑、姓9靜5蔥元宅和嗚9藥7田元把時備其白可懲能禿的射違草約呆概雀率補。2模、K防M餅V模舞型脹—撲基拒于炮股勤票紛市宇場抗價帖值圓的雜信握用車風(fēng)酬險油度明量族方宿法1儉9朋8器9屈年骨，雁K錫e摔a丘l狼h魂o祝f擋e究r鋒,覆M伶c艘Q衫u險o波w乘n冰和會V敘a測s賊i派c斯e煤k梢在育舊艇金輪山柴創(chuàng)雹立圍了強K注M寧V宿公痰司請，遇用丟于斜提戶供潮信巧用栗風(fēng)獲險用管處理頭服腳務(wù)鼠。擾2鋒0榨0飄2燈年軟4畢月安，精該故公船司甩被夢穆漆迪婆公憐司怠收武購踐（M耀o缸o(hù)沉d疏y總’掉s幫K備M碧V繭）點。K擴M井V?？ㄐ晚樣蒏怨M件V公蔽司注創(chuàng)陜立本并郊商鼓品糠化玩。K勝M央V模睬型敢：又德稱為宅C拴r楚e禾d甲i題t定M貍o筍n泡i坡t拆o剛r柱（雨信館用撫監(jiān)室控危模章型稱）逗，酬是將貢期宋權(quán)猜定丘價鴨理壺論袍應(yīng)彈用器于習(xí)股頓權(quán)塘估補值而收開友發(fā)走出恒來茄的疊一有種肉信復(fù)用夠監(jiān)作控聯(lián)模源型液，修它通童過號對寺上版市摟公遺司怠股斯權(quán)鐵價遮值門波旺動煩性綿的剖分癥析跑，甚來垃預(yù)詠測窗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