企業(yè)股票上市的途徑與考量課件

目錄篇章一A股主板市場篇章二創(chuàng)業(yè)板市場篇章三香港H股市場篇章四境外上市篇章五結(jié)束語目錄篇章一A股主板市場篇章二創(chuàng)業(yè)板市場篇章三香港1A股主板市場什么是A股主板市場1開篇案例介紹2A股主板市場三分析3A股主板市場什么是A股主板市場1開篇案例介紹2A股主板市場三2什么是A股主板市場？

正式名稱——人民幣普通股票。由我國境內(nèi)的公司發(fā)行，供境內(nèi)機構(gòu)、組織、或個人（不含臺、港、澳投資者）以人民幣認(rèn)購和交易的普通股票。概念：什么是A股主板市場？概念：3開篇案例-A股主板市場

案例：江西九江仁和集團借殼上市之路開篇案例-A股主板市場案例：江西九江仁和集團借殼上市之路4仁和藥業(yè)上市過程圖

2006.8拍賣競價獲得*ST九化控股權(quán)2006.10剝離資產(chǎn)債務(wù)，完成資產(chǎn)置換2007.1.8采取要約豁免方式，降低收購成本2007.1.19原上市公司*ST九化改名仁和藥業(yè)股份有限公司2009.6定向增發(fā)募集資金，提高綜合素質(zhì)2010年擬整體上市，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化注：*ST—交易所退市風(fēng)險警示標(biāo)志歷時：六個月仁和藥業(yè)上市過程圖

2006.8拍賣競價獲得*ST九化控股權(quán)5A股主板市場三分析之一—特點分析股利不固定可轉(zhuǎn)讓性股東一般都擁有發(fā)言權(quán)和表決權(quán)無限期性權(quán)責(zé)性風(fēng)險性特點A股主板市場三分析之一—特點分析股利不固定可轉(zhuǎn)讓性股東一6A股主板市場三分析之二——優(yōu)缺點比較缺點:1.融資成本較高2.上市時間跨度長3.容易分散控制權(quán)4.盈余分配可能引起股價下跌5.放大經(jīng)營風(fēng)險優(yōu)點:1.籌資風(fēng)險小2.帶來良好聲譽3.資本永久性4.無固定利息負(fù)擔(dān)5.幫助企業(yè)建立規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)制度優(yōu)缺點比較A股主板市場三分析之二——優(yōu)缺點比較優(yōu)缺點比較7

適合那些對資金需求量大，具有較大的資本規(guī)模以及穩(wěn)定的盈利能力的大型成熟企業(yè)。從企業(yè)自身角度：A股主板市場三分析之三——途徑考量從企業(yè)自身角度：A股主板市場三分析之三——途徑考8股東持股量大的股份公司公眾持股量占到百分之二十五的股份公司規(guī)模大且盈利能力既穩(wěn)定又強的公司公司需籌集的資金量大且時間短的公司從證券交易所角度：比較保守，追求較低風(fēng)險平穩(wěn)發(fā)展的成熟型公司A股主板市場三分析之三——途徑考量股東持股量大的股份公司公眾持股量占到百分之二十五的股份公司規(guī)9創(chuàng)業(yè)板市場創(chuàng)業(yè)板市場三分析開篇案例介紹什么是創(chuàng)業(yè)板市場123創(chuàng)業(yè)板市場創(chuàng)業(yè)板市場三分析開篇案例介紹什么是創(chuàng)業(yè)板市場110什么是創(chuàng)業(yè)板市場？指專門協(xié)助高成長的新興創(chuàng)新公司特別是高科技公司籌資并進行資本運作的市場也稱為二板市場、另類股票市場、增長型股票市場等高風(fēng)險市場，注重公司的信息披露概念：什么是創(chuàng)業(yè)板市場？概念：11創(chuàng)業(yè)板市場-開篇案例1994年創(chuàng)辦的華誼兄弟傳媒集團2000年之后，中國電影投資成本迅速提高，王氏兄弟將目光轉(zhuǎn)向資本市場。2000年3月至2007年底，華誼兄弟相繼完成四輪股權(quán)融資。2006年拿出大量股權(quán)分給旗下藝人，將藝人與公司“捆綁”。2008年初，最終完成股份制改造。2009年10月，登陸創(chuàng)業(yè)板市場上市交易案例：華誼兄弟創(chuàng)業(yè)板上市之路創(chuàng)業(yè)板市場-開篇案例案例：華誼兄弟創(chuàng)業(yè)板上市之路12創(chuàng)業(yè)板市場三分析之一—特點分析看重經(jīng)營活躍性和發(fā)展?jié)摿I者自負(fù)的原則保薦人制度以增長型公司為目的“披露為本”的監(jiān)管方式特點創(chuàng)業(yè)板市場三分析之一—特點分析看重經(jīng)營活躍性買者自負(fù)的原13創(chuàng)業(yè)板市場三分析之二—優(yōu)缺點比較缺點:1.企業(yè)透明度增加2.須向有關(guān)中介公司及審計師事務(wù)支付費用3.上市使得企業(yè)部分利益被分配出去4.股價的非正常波動，可能使投資者和企業(yè)遭受重大損失優(yōu)點:1.籌集到股本資金2.無固定利息支出3.提高信用狀況4.提高知名度5.取得經(jīng)驗，與國際市場接軌6.為高新技術(shù)企業(yè)打開全新局面7.培養(yǎng)專業(yè)管理人才優(yōu)缺點比較創(chuàng)業(yè)板市場三分析之二—優(yōu)缺點比較優(yōu)缺點比較14創(chuàng)業(yè)板市場三分析之三—上市考量從企業(yè)的生命周期看，主板市場主要服務(wù)于經(jīng)營相對穩(wěn)定的大型成熟企業(yè)中小板市場主要服務(wù)于達到成熟階段的中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)板市場則主要定位于成長階段中接近成熟期這一區(qū)間的中小企業(yè)，相比成熟企業(yè)，這些企業(yè)在穩(wěn)定性、規(guī)模等方面都相對差一些從企業(yè)自身角度：創(chuàng)業(yè)板市場三分析之三—上市考量從企業(yè)自身角度：15對公司規(guī)模、盈利狀況等各方面要求相對寬松創(chuàng)業(yè)板市場的主要目的是為新興公司提供集資途徑前瞻性市場，可為這些新興創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供可持續(xù)的資金支持成立時間短，規(guī)模小，不符合主板上市條件，但具有較高成長性的新興創(chuàng)業(yè)企業(yè)從證券交易所：創(chuàng)業(yè)板市場三分析之三—上市考量對公司規(guī)模、盈利狀況等各方面要求相對寬松創(chuàng)業(yè)板市場的主要目的16H股市場三分析香港H股市場什么是H股市場開篇案例介紹123H股市場三分析香港H股市場什么是H股市場開篇案例介紹1217什么是H股市場？也稱國企股，指注冊地在內(nèi)地、上市地在香港的外資股實物股票，實行“T+0”交割制度，無漲跌幅限制中國地區(qū)機構(gòu)投資者可以投資于H股，大陸地區(qū)個人目前尚不能直接投資于H股。概念：什么是H股市場？概念：18案例：“浙江玻璃”上市之路

香港H股市場-開篇案例案例：“浙江玻璃”上市之路香港H股市場-開篇案例19H股市場三分析之一—特點分析市場管理規(guī)范而嚴(yán)格受國際形勢和政策的影響大公開透明投資價值相對較高特點H股市場三分析之一—特點分析市場管理受國際形勢和公開透明20H股市場三分析之二—優(yōu)缺點比較缺點:1.受國際因素影響大，股價易波動2.未來公司股份轉(zhuǎn)讓等行為方面，受國內(nèi)法規(guī)牽制較多3.近年多家Ｈ股公司上市，香港市場對其接受能力受到了限制優(yōu)點:1.融資目的相對容易達成2.規(guī)避國內(nèi)上市法規(guī)限制3.提升企業(yè)在全球的知名度4.改善公司治理優(yōu)缺點比較H股市場三分析之二—優(yōu)缺點比較優(yōu)缺點比較21H股市場三分析之三—上市考量對企業(yè)規(guī)模、市值、最近一年盈利等的要求均比較低，適合不符合境內(nèi)上市條件的企業(yè)適合融資額適中、股權(quán)簡單明晰的企業(yè)企業(yè)考慮風(fēng)險投資的退出，希望給公司帶來國際化管理經(jīng)驗同時為將來回內(nèi)地增發(fā)A股留有后路香港自身優(yōu)越的條件。（地理位置、金融地位、文化優(yōu)勢基礎(chǔ)設(shè)施等）從企業(yè)自身角度：H股市場三分析之三—上市考量從企業(yè)自身角度：22盈利和市值要求公眾持股市值和持股量要求最低市值要求：新申請人預(yù)期上市時的市值須至少為2億港元股東人數(shù)要求從證券交易所：H股市場三分析之三—上市考量盈利和市值要求公眾持股市值和持股量要求最低市值要求：新申請23境外上市我國境外上市的發(fā)展歷程什么是境外上市12開篇案例介紹3境外上市總分析4境外上市我國境外上市的發(fā)展歷程什么是境外上市12開篇案例介紹241993年12月

2000年6月1993年7月我國境外上市的發(fā)展歷程《通知》即《關(guān)于涉及境內(nèi)權(quán)益的境外公司在境外發(fā)行股票和上市有關(guān)問題的通知》1993年12月2000年6月1993年7月我國境外上市的25什么是境外上市？指資金需求者在境外股票市場上通過發(fā)行股票，并在境外證券交易所流通轉(zhuǎn)讓，得以向境外投資者直接籌集資金的信用行為。境外上市的地點很多，企業(yè)選擇境外上市需要根據(jù)自身實力、所處行業(yè)、上市要求等特點選擇適合的上市地點。這里為大家介紹比較有代表性的三個：紐約證券交易所、納斯達克交易所、新加坡交易所概念：什么是境外上市？概念：26境外上市-開篇案例1999.11當(dāng)當(dāng)網(wǎng)進入運營2000.2首次獲得風(fēng)險投資2001.7成為最繁忙的圖書、音像店2004.2獲得第二輪風(fēng)險投資2004.7放棄亞馬遜并購請求2006.7獲得第三輪風(fēng)險投資2006.7與中國銀聯(lián)建立全面戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系2010.12當(dāng)當(dāng)網(wǎng)在紐約證券交易所成功上市，成為中國第一家完全基于線上業(yè)務(wù)、在美國上市的B2C網(wǎng)上商城案例：當(dāng)當(dāng)網(wǎng)紐交所上市之路注：境外上市案例眾多，僅舉一例境外上市-開篇案例案例：當(dāng)當(dāng)網(wǎng)紐交所上市之路注：境外上市案例27境外上市

分析總體特點1優(yōu)缺點比較2適合對象3總境外上市分析總體特點1優(yōu)缺點比較2適合對象3總28總體特點-境外上市籌資對象廣泛籌資用途靈活籌資期限較長上市公司主要是全世界大型公司組織結(jié)構(gòu)健全設(shè)備最完善上市標(biāo)準(zhǔn)高管理最嚴(yán)格特點總體特點-境外上市籌資對象廣泛上市公司主要是組織結(jié)構(gòu)健全設(shè)備29優(yōu)缺點-境外上市缺點:1.上市后維護成本高2.增加了企業(yè)的信息披露成本和管理成本3.融資成本較高4.國內(nèi)證券市場優(yōu)秀企業(yè)流失5.可能會使國內(nèi)市場縮小優(yōu)點:1.市場和投資者成熟2.周期短，融資速度快3.贏得海外聲譽，便于開拓國際市場和開展并購4.有助于按照大集團戰(zhàn)略培養(yǎng)代表中國經(jīng)濟的公司5.可以為企業(yè)發(fā)展籌集大量外匯資金6.可以實現(xiàn)股票的全流通7.上市門檻較低優(yōu)缺點比較優(yōu)缺點-境外上市優(yōu)缺點比較30境外上市-適合對象1.主要為成熟企業(yè)提供上市服務(wù)。2.要求國際化水平高3.公司股本結(jié)構(gòu)清晰，參與國際競爭4.融資規(guī)模一般較大境外上市-適合對象312.納斯達克上市3.新加坡上市1.美國紐交所上市三大海外上市三大典型海外上市2.納斯3.新加坡1.美國紐交所上市三大海外上市三大典型海外32美國紐交所-特點

作為世界性的證券交易場所，紐約證交所也接受外國公司掛牌上市，上市條件較美國國內(nèi)公司更為嚴(yán)格企業(yè)規(guī)模一般較大，實力雄厚上市門檻高，監(jiān)管力度大針對不同企業(yè)實行雙層上市標(biāo)準(zhǔn)國際金融中心之一，國際化程度高美國紐交所-特點作為世界性的證券交易場所，紐約證33美國紐交所上市不利之處:1.上市門檻高2.上市及以后維持上市的費用較高3.對于企業(yè)上市后的監(jiān)管嚴(yán)格有利之處:1.投資者成熟，商業(yè)模式更容易被理解2.有利于企業(yè)提高知名度，發(fā)展國際業(yè)務(wù)3.股票流動性較好利弊分析美國紐交所上市利弊分析34紐交所適合對象—從交易所角度（一）自身是處于發(fā)展成熟階段的大型企業(yè)（二）IPO融資的規(guī)模大（三）簡單確定的股權(quán)結(jié)構(gòu)（四）由上市目的來看，適合希望以此帶來國際化管理經(jīng)驗及國際知名度、考慮風(fēng)險投資退出的企業(yè)（五）從發(fā)展戰(zhàn)略來看，適合主要市場在國外，希望提高世界市場知名度，發(fā)展國際事務(wù)，想在全球發(fā)展的企業(yè)紐交所適合對象—從交易所角度（一）自身是處于發(fā)展成熟階段的大35特點-美國納斯達克上市

新興產(chǎn)業(yè)、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的融資平臺企業(yè)規(guī)模一般較小，但成長潛力高上市要求較低交易報價信息化，場外交易發(fā)達對非美國企業(yè)實行雙重上市標(biāo)準(zhǔn)特點-美國納斯達克上市新興產(chǎn)業(yè)、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的融資36美國納斯達克上市不利之處:1.上市周期較長2.財務(wù)管理要向國際化轉(zhuǎn)型，對企業(yè)財務(wù)管理的要求高3.嚴(yán)格的監(jiān)管對公司的日常運營帶來影響有利之處:1.便于公司形成良好的管理2.有利于企業(yè)提高知名度，擴大影響力，提高融資效率3.成熟的股權(quán)激勵制度，便于公司實現(xiàn)管理層的股權(quán)激勵利弊分析美國納斯達克上市利弊分析37納斯達克適合對象

適合新興產(chǎn)業(yè)、高科技產(chǎn)業(yè)等市場前景大，增長潛力高，但缺乏資金，相關(guān)組織體系、盈利水平較低的中小型企業(yè)。（一）自身處于快速發(fā)展期，暫時達不到贏利要求（二）IPO融資規(guī)模適中（三）股權(quán)結(jié)構(gòu)簡單（四）新興的有合適贏利模式的高速發(fā)展又缺乏資金納斯達克適合對象適合新興產(chǎn)業(yè)、高科技產(chǎn)業(yè)等市38特點-新加坡上市

亞洲最具國際化的股市中資企業(yè)已成為在其最大的上市外資企業(yè)來源地上市中資企業(yè)分類：一是在中國注冊的公司在新加坡證券交易所上市，其在新加坡交易的股票稱為“S股”；另一類是在境外注冊（如新加坡、百慕大等）的中國相關(guān)公司在新加坡證券交易所上市特點-新加坡上市亞洲最具國際化的股市39新加坡上市不利之處:1.不便于公司提升知名度2.上市股票的流動性不強3.投資者可能對在此上市的國內(nèi)民營企業(yè)不了解，從而降低了其股票交易活躍度有利之