第-17章-情景分析和壓力測試

方能勝西南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院

fangns@Chapter

17情景分析和壓力測試引言2/69·

壓力測試（stress

testing）涉及對金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品組合在極端但仍有可能，同時又是風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值度沒有考慮的情形下進(jìn)行定價(jià)·

如果我們要從2007年夏天開始的金融危機(jī)中只吸取一個教訓(xùn)，那就是我們應(yīng)該更加重視壓力測試，而不應(yīng)機(jī)械地應(yīng)用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)制度模型引言3/69·

風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值度具有一定應(yīng)用價(jià)值，但這種模型不可避免地采用歷史回望的方式來分析，而風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)當(dāng)更關(guān)心今后將會發(fā)生什么·

為了產(chǎn)生可信的極端情景，并將這些情景作為壓力測試的基礎(chǔ)，我們需要進(jìn)行一定的人為判斷引言4/69·

在本章中我們將討論產(chǎn)生壓力測試情景的不同方法，并說明為什么2007年和2008年的金融危機(jī)會促使銀行管理人

員花更多的精力到壓力測試·

在本章中我們還將討論，為了使得壓力測試成為金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理過程中有意義并且有用的一部分，我們需要克服什么樣的苦難17.1

產(chǎn)生分析情景5/69

計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值度最為流行的方法是在第12章中所討論的歷史模擬法

在這一方法中，我們假定過去幾年的歷史數(shù)據(jù)為我們提供了在今后1~10天內(nèi)市場變化的指導(dǎo)

如果某種事件在數(shù)據(jù)所覆蓋的時間內(nèi)沒有發(fā)生，那么在基本VaR計(jì)算方法中，這一事件不會對計(jì)算出的VaR有任何

影響17.1

產(chǎn)生分析情景6/69

當(dāng)市場變動很大時，對波動率進(jìn)行更新可以產(chǎn)生更多的極端結(jié)果極值理論可以對尾部分布進(jìn)行平滑與外延，壓力VaR（stress

VaR）的計(jì)算朝著正確的方向上邁出了一步17.1

產(chǎn)生分析情景7/69

但是，VaR計(jì)算方法的本質(zhì)是回望型的，那些將來可能會發(fā)生，但又不能在歷史數(shù)據(jù)中體現(xiàn)的情形是不能在VaR中體現(xiàn)出來的壓力測試就是為了克服VaR度量中的這一弱點(diǎn)17.1

產(chǎn)生分析情景8/69

壓力測試包含檢測金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品組合在極端市場條件下的表現(xiàn)

這種測試共有兩步：第1步是產(chǎn)生合力的極端市場變化情景；第2步是在不同情境下對產(chǎn)品組合進(jìn)行定價(jià)

有時在壓力測試中考慮的極端市場變化是以標(biāo)準(zhǔn)差來定義的17.1

產(chǎn)生分析情景9/69

如果每天的變化服從正態(tài)分布，那么5個標(biāo)準(zhǔn)差所對應(yīng)的事件將會每7000年才發(fā)生一次

但在實(shí)際中，每10年發(fā)生一兩次5個標(biāo)準(zhǔn)差的市場變動并非罕見（這一事實(shí)說明在風(fēng)險(xiǎn)管理過程中，假定市場變化服從正態(tài)分布并不理想）

壓力測試的關(guān)鍵是如何選擇情景，我們接下來考慮不同的選擇方法17.1

產(chǎn)生分析情景10/69·

一種方法是采用假定某一變量有很大變化而其他變量保持不變的情景，對于這種情形，有時會考慮下面的例子－收益率曲線平行移動（上或下）100個基點(diǎn)－假定某資產(chǎn)的隱含波動率由當(dāng)前水平上下波動20%－股指上下變動10%－一個主要貨幣的匯率上下變動6%－一個非主要貨幣的匯率上下變動20%17.1

產(chǎn)生分析情景11/69

如在第6章中所討論的那樣，市場變量一個微小變化所產(chǎn)生的影響可由Delta來描述，市場變量一個較大變化所產(chǎn)生的影響可由Delta及Gamma組合來描述

在以上所描述的情景中，市場變化量太大，我們不能再用希臘值來估計(jì)產(chǎn)品組合價(jià)值的變化17.1

產(chǎn)生分析情景12/69通常當(dāng)一個市場變量有劇烈變化時，其他變量也有所變化

這一現(xiàn)象導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)開始研發(fā)涉及多個變量同時變化的情景

一種流行的做法是采用市場變量在歷史上曾出現(xiàn)過的極端變化情景17.1

產(chǎn)生分析情景13/69

例如，為了檢驗(yàn)美國股票價(jià)格的劇烈變化，某公司可以假定市場變量的變化等于1987年10月19日市場變量的變化（在這一天，S&P500變化幅度達(dá)22.3個標(biāo)準(zhǔn)差）

如果這一變化太過極端，這家公司可以采用1988年1月18日的市場變化（這一天市場變化幅度為6.8個標(biāo)準(zhǔn)差）

其他可以選擇的價(jià)格劇烈變化的日子為2001年9月11日，這一天恐怖分子襲擊了紐約的世貿(mào)中心17.1

產(chǎn)生分析情景14/69

另外一個可選日期為2008年9月15日，在這一天雷曼兄弟宣布破產(chǎn)

為了檢驗(yàn)英國利率劇烈變動的效應(yīng)，金融機(jī)構(gòu)可以假定利率的百分比變化等于1992年4月10日的利率變化（在這一天10年期債券收益率的變化為8.7個標(biāo)準(zhǔn)差）17.1

產(chǎn)生分析情景15/69

有些市場情景對應(yīng)于一天市場變化的幅度，而其他情景，尤其是涉及信用及流動性的變量，其變化對應(yīng)于若干天、若干個星期甚至若干個月在情景中考慮市場變量的波動率十分重要

一般來講，當(dāng)利率及匯率有劇烈變動時，其隱含波動率以及其他波動率也會增加17.1

產(chǎn)生分析情景16/69有些情景往往會涉及商品價(jià)格的劇烈變化

2008年9月22日，石油價(jià)格一天的變化幅度創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄；1999年9月27日至28日，黃金價(jià)格上漲了15.4%17.1

產(chǎn)生分析情景17/69

有些情景也許會涉及擇優(yōu)而棲現(xiàn)象以及隨之而來的流動性枯竭，從而使信用溢差增大這一情景對應(yīng)于1998年8月俄羅斯對其債券違約

以及2007年8月當(dāng)投資者對由次債而生成的證券化產(chǎn)品喪失信心的情形17.1

產(chǎn)生分析情景18/69歷史（交易市場）絕對不會一成不變地重復(fù)自身

部分原因是因?yàn)榻灰讍T熟知過去的危機(jī)，并引以為鑒來避免重復(fù)以前的錯誤

美國房屋市場導(dǎo)致了2007年開始的金融危機(jī)，將來的信用危機(jī)不太可能仍是由于按揭信用審批制度的松懈而觸發(fā)，但無論如何，今后仍有可能會有信用危機(jī)的產(chǎn)生17.1

產(chǎn)生分析情景19/69

從多方面來看，壓力測試中最有用的情景是由公司高管提出的

公司高管可以綜合他們對市場、全球政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及當(dāng)前全球市場的不定性來產(chǎn)生合理但會造成巨大損失的情景

有時管理人員產(chǎn)生的某些情景是基于歷史事件，但這些事件往往是對當(dāng)前金融及經(jīng)濟(jì)條件進(jìn)行調(diào)節(jié)17.1

產(chǎn)生分析情景20/69

一種產(chǎn)生壓力測試情景的方法是由一個由高管所組成的委員會定期集會，并通過頭腦風(fēng)暴的方式來回答以下一個簡單問題：“市場會出現(xiàn)什么預(yù)想不到的情景？”

Clemens及Winkler對這種委員會的最佳構(gòu)成進(jìn)行了研究，他們的結(jié)論是：委員會應(yīng)由3~5個成員來構(gòu)成；委員會成員的背景應(yīng)各不相同；委員會成員之間應(yīng)有一個健康的交流渠道。17.1

產(chǎn)生分析情景21/69·

為了產(chǎn)生好的情景，一個重要的前提是委員會成員必須從他們的日常工作中抽出身來，從而對全局提出合理的看法17.1

產(chǎn)生分析情景22/69

為了產(chǎn)生相關(guān)的情景，有時高管的想法并不一定要十分有創(chuàng)意

2005年及2006年，許多金融評論員認(rèn)識到美國市場正在經(jīng)歷一場泡沫，而這些泡沫遲早會破

當(dāng)然我們現(xiàn)在很容易做事后諸葛亮，但在當(dāng)時壓力測試委員會可能會提出的一個合力情景，即全美范圍內(nèi)房價(jià)會下跌10%~20%17.1

產(chǎn)生分析情景23/69

公司高管及董事會都要懂得壓力測試的重要性，做到這一點(diǎn)十分重要

公司高管與董事會成員要以壓力測試為依據(jù)來做出戰(zhàn)略決策

由公司高管來提出分析情景的一大好處是，這一做法很容易使高管認(rèn)識到壓力測試的重要性，而由公司中層管理人員所產(chǎn)生的情景往往不會得到高管的關(guān)注

如果壓力測試只是僅僅涉及少數(shù)（關(guān)鍵）市場變量，一種進(jìn)行壓力測試的方法是將沒有被檢驗(yàn)的周邊變量（peripheral

variable）的變化設(shè)為0

另外一種進(jìn)行壓力測試的辦法是首先假定被測試的關(guān)鍵變量（corevariable）產(chǎn)生了劇烈變動，然后將周邊變量對被測試的關(guān)鍵變量進(jìn)行回歸24/6917.1

產(chǎn)生分析情景25/69

這種回歸可以預(yù)測周邊變量的變化程度與被測試的關(guān)鍵變量變化程度的關(guān)系，最后將這些預(yù)測（以預(yù)測點(diǎn)或概率分布的形式）用于壓力測試

這種壓力測試方式被稱為條件壓力測試（conditionalstress

testing），最初由Kuipiec提出17.1

產(chǎn)生分析情景26/69Kim和Finger進(jìn)一步將這一想法推廣到所謂的“斷箭”（broken

arrow）壓力測試方法中

在分析中，他們假設(shè)關(guān)鍵變量與周邊變量之間的相關(guān)性是以受壓市場為基準(zhǔn)的，而不是以過去的平均值為基準(zhǔn)17.1

產(chǎn)生分析情景27/69

管理人員應(yīng)該仔細(xì)檢測壓力測試情景，并要確認(rèn)是否所有的不利情景均已被考慮

這些情景不但要包括市場變量對金融機(jī)構(gòu)自身產(chǎn)品組合的即時效應(yīng)（immediateeffect）,同時還要考慮市場變量對其他眾多金融機(jī)構(gòu)的沖擊效應(yīng)（knock-on

effect）

這些沖擊對所有金融機(jī)構(gòu)的效應(yīng)往往類似，不同的金融機(jī)構(gòu)從而會做出相似的反應(yīng)17.1

產(chǎn)生分析情景28/69

許多人聲稱，他們認(rèn)識到美國房屋市場的泡沫會在2007年破裂

但是他們并沒有認(rèn)識到泡沫破裂的的嚴(yán)重后果，也沒有充分認(rèn)識到許多金融機(jī)構(gòu)會同時蒙受損失，從而造成市場的擇優(yōu)而棲現(xiàn)象并導(dǎo)致流動性問題，進(jìn)一步觸發(fā)信用溢差的巨幅增大17.1

產(chǎn)生分析情景29/69另外一個關(guān)于沖擊效應(yīng)的例子是1998年長期資本管理公司（Long-Term

Capital

Management）的失敗

LTCM的業(yè)務(wù)模式是持有流動性差的債券，并同時賣空流動性好的債券

LTCM的破產(chǎn)是由于俄羅斯對自身債務(wù)違約而觸發(fā)的擇優(yōu)而棲現(xiàn)象17.1

產(chǎn)生分析情景30/69

市場產(chǎn)生擇優(yōu)而棲現(xiàn)象后，許多投資人只想買入流動性好的債券，流動性差與流動性好的債券回報(bào)率的差價(jià)顯著增加

LTCM認(rèn)為自身已經(jīng)進(jìn)行了壓力測試檢驗(yàn)，并對擇優(yōu)而棲現(xiàn)象的沖擊有了一定認(rèn)識

但這些擇優(yōu)而棲現(xiàn)象是基于1998年之前所發(fā)生的情景，

LTCM沒有考慮的恰恰是沖擊效應(yīng)17.1

產(chǎn)生分析情景31/69許多對沖基金交易策略與1998年LTCM的交易策略相似

當(dāng)擇優(yōu)而棲現(xiàn)象產(chǎn)生之后，它們也幾乎在同時試圖平倉自身的交易

平倉即意味著要變賣流動性差的證券，并同時買入流動性好的債券

這進(jìn)一步加重了擇優(yōu)而棲現(xiàn)象，并使得市場條件比前期的擇優(yōu)而棲現(xiàn)象更為嚴(yán)重17.1

產(chǎn)生分析情景32/69壓力測試情景最好為動態(tài)形式

在壓力測試中，管理人員要考慮被測試金融機(jī)構(gòu)的反應(yīng)，還要考慮其他金融機(jī)構(gòu)對于同一壓力測試的反應(yīng)

例如，考慮一家賣出期權(quán)的金融機(jī)構(gòu)，這里的期權(quán)與某基礎(chǔ)產(chǎn)品有關(guān)，金融機(jī)構(gòu)在交易中保持Delta中性17.1

產(chǎn)生分析情景33/69

基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格的大幅上升（或下降）會馬上觸發(fā)期權(quán)交易的損失

為了保持Delta中性，金融機(jī)構(gòu)需要買入（或賣出）大量的基礎(chǔ)資產(chǎn)，Delta對沖費(fèi)用與資產(chǎn)價(jià)格變化的路徑有關(guān)

從事壓力測試的管理人員應(yīng)考慮的最差情景是在期權(quán)滿期前資產(chǎn)價(jià)格的巨幅震蕩（即價(jià)格的大幅上升和下降）17.1

產(chǎn)生分析情景34/69

反向壓力測試（reverse

stress

testing）是指尋求導(dǎo)致重大損失的壓力測試情景

這有許多做法，例如，當(dāng)我們確認(rèn)了10個重要的市場變量后，我們可以假定其他變量的變化與這10個變量的變化有一定的關(guān)系

我們可以采用標(biāo)準(zhǔn)算法以在10維空間中尋求會產(chǎn)生最大損失的變量組合的情景17.1

產(chǎn)生分析情景35/69

反向壓力測試的缺點(diǎn)是，這一做法所得出的情景有可能不合乎情景例如，反向壓力測試可能求得兩個變量會朝不同方向變動

而事實(shí)上，我們幾乎可以確定這兩個變量在受壓市場條件下一定具有正相關(guān)性17.1

產(chǎn)生分析情景36/69

即使如此，通過反向壓力測試，金融機(jī)構(gòu)可以求得那些高管沒有充分意識到但會對金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生災(zāi)難性影響的情景反向壓力測試可以被壓力測試委員會用來引發(fā)更多的討論17.1

產(chǎn)生分析情景37/69

在壓力測試委員會集合之前，分析人員可以通過反向壓力測試來求得幾種會給金融機(jī)構(gòu)帶來災(zāi)難的情景

這些情景和委員會成員自身產(chǎn)生的情景將在壓力測試委員會會議上加以討論

委員會成員可以憑借自己的判斷來排除那些分析員給出的不合理情景，并對其他一些情景進(jìn)行修改來使其合理，然后對這些情景進(jìn)行更深刻的研究

巴塞爾委員會要求銀行計(jì)算市場風(fēng)險(xiǎn)資本金的內(nèi)部VaR模型時，要同時伴有“嚴(yán)格以及全面”的壓力測試

與此類似，銀行采用《巴塞爾協(xié)議》中的內(nèi)部評級法（高級法和基礎(chǔ)法）來計(jì)算信用風(fēng)險(xiǎn)資本金時，也必須同時通過壓力測試來檢驗(yàn)?zāi)Ｐ图僭O(shè)的合理性38/6917.2

監(jiān)管條例39/692009年1月，巴塞爾委員會發(fā)行了征求意見稿

此征求意見稿強(qiáng)調(diào)，銀行在計(jì)算能夠用于吸收市場巨大變動而觸發(fā)的損失資本金變量時，要重視壓力測試

征求意見稿指出，當(dāng)市場條件持續(xù)溫和一段時間之后，壓力測試更為重要因?yàn)樵跍睾偷氖袌鰲l件下，市場參與者容易產(chǎn)生自滿情緒17.2

監(jiān)管條例40/69

征求意見稿強(qiáng)調(diào)公司最高管理層以及董事會在壓力測試中應(yīng)扮演重要角色

特別是，最高管理層及董事會應(yīng)該積極參與壓力測試管理，并積極參與制定壓力測試的目標(biāo)、定義壓力測試情景、討

論壓力測試結(jié)果以及對潛在應(yīng)對措施進(jìn)行評估，從而做出

決策17.2

監(jiān)管條例41/69

征求意見稿指出，在2007年金融危機(jī)中表現(xiàn)好的銀行是那些高管積極參與壓力測試的開發(fā)以及運(yùn)作，并同時以壓力測試結(jié)果為基礎(chǔ)制定戰(zhàn)略發(fā)展策略的銀行

壓力測試必須針對銀行的所有領(lǐng)域進(jìn)行，而不是每個領(lǐng)域只進(jìn)行自身的壓力測試·

征求意見稿指出，2007年以前壓力測試的情景大多是基于歷史數(shù)據(jù)，測試的幅度比市場下跌的幅度要低42/69·

征求意見稿對銀行的建議有以下幾個方面：1、壓力測試應(yīng)成為一家銀行整體治理和風(fēng)險(xiǎn)管理文化的組成部分

壓力測試應(yīng)具有可操作性，壓力測試的相關(guān)分析結(jié)果應(yīng)當(dāng)用于管理層決策，包括董事會和高管層做出的戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)決策董事會和高管層的參與對壓力測試的有效實(shí)施至關(guān)重要17.2

監(jiān)管條例43/692、銀行應(yīng)開展壓力測試，以便促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)識別和控制，彌補(bǔ)其他風(fēng)險(xiǎn)管理工具的不足，改善資本和流動性管理，加強(qiáng)內(nèi)部與外部的溝通與交流3、壓力測試應(yīng)綜合考慮銀行內(nèi)部各方的意見并采納一系列不同的觀點(diǎn)視角和技術(shù)4、銀行應(yīng)制定書面的壓力測試政策和流程，對項(xiàng)目的運(yùn)作應(yīng)進(jìn)行適當(dāng)?shù)奈臋n記錄17.2

監(jiān)管條例44/695、銀行應(yīng)有一個穩(wěn)健、強(qiáng)有力的基礎(chǔ)設(shè)施，該設(shè)施應(yīng)具備足夠的靈活性以便適當(dāng)開展不同精細(xì)度的、變化的壓力測試6、銀行應(yīng)定期維護(hù)和更新其壓力測試框架，并定期獨(dú)立評估壓力測試項(xiàng)目的有效性和主要環(huán)節(jié)的穩(wěn)健性7、壓力測試應(yīng)覆蓋全銀行范圍內(nèi)各類風(fēng)險(xiǎn)和各個業(yè)務(wù)領(lǐng)域銀行應(yīng)能有效地整合壓力測試活動，以提供一個全銀行全面風(fēng)險(xiǎn)情況的描述17.2

監(jiān)管條例45/698、壓力測試應(yīng)該涵蓋包含包括前瞻性壓力情景在內(nèi)的一系列情景，旨在充分考慮和體現(xiàn)系統(tǒng)范圍內(nèi)部的相互作用和反饋效果9、應(yīng)該針對可能產(chǎn)生巨額損失或聲譽(yù)受損所帶來損失的事件開展壓力測試壓力測試方案也應(yīng)確定哪些情景會影響銀行的生存能力（反向壓力測試），從而可以發(fā)現(xiàn)潛在風(fēng)險(xiǎn)以及風(fēng)險(xiǎn)之間的相互作用10、銀行在整體壓力測試方案中，應(yīng)考慮同時來自融資和資產(chǎn)市場的雙重壓力，以及市場流動性下降對風(fēng)險(xiǎn)暴露估值造成的影響17.2

監(jiān)管條例46/6911、風(fēng)險(xiǎn)緩釋技術(shù)的有效性應(yīng)接受系統(tǒng)性檢驗(yàn)12、壓力測試方案應(yīng)明確闡明，測試包括復(fù)雜和定制產(chǎn)品（bespokeproduct）例如，證券化風(fēng)險(xiǎn)暴露。針對證券化資產(chǎn)開展的壓力測試應(yīng)考慮基礎(chǔ)資產(chǎn)、受系統(tǒng)因素影響的風(fēng)險(xiǎn)暴露、相關(guān)合同安排、嵌入式處罰條款、杠桿效應(yīng)以及在發(fā)行結(jié)構(gòu)中，證券受優(yōu)先級水平的影響，等等17.2

監(jiān)管條例47/6913、壓力測試方案應(yīng)包括時下運(yùn)作（pipeline，即正進(jìn)行中）和庫存（warehousing）風(fēng)險(xiǎn)一家銀行應(yīng)在壓力測試中包括這類風(fēng)險(xiǎn)，而不考慮其被證券化的可能性14、銀行應(yīng)改進(jìn)壓力測試的方法以反映聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的影響銀行應(yīng)將表外業(yè)務(wù)（off-balance-sheet）和其他相關(guān)實(shí)體的風(fēng)險(xiǎn)整合到其壓力測試方案中17.2

監(jiān)管條例48/6915、銀行應(yīng)改進(jìn)其針對高杠桿交易對手的壓力測試方法，考慮這些高杠桿交易對手對特定資產(chǎn)類別或市場運(yùn)動的脆弱性，評估風(fēng)險(xiǎn)緩釋技術(shù)中潛在的錯向風(fēng)險(xiǎn)17.2

監(jiān)管條例49/69·

征求意見稿對銀行監(jiān)管當(dāng)局的建議有以下幾個方面：16、監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)該定期地綜合評估銀行的壓力測試方案17、當(dāng)發(fā)現(xiàn)壓力測試方案存在嚴(yán)重不足或者決策程序中沒有充分考慮到壓力測試結(jié)果時，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)要求銀行管理層采取整改措施18、監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)當(dāng)在范圍和程度上，評估涉及對全行整體風(fēng)險(xiǎn)有影響的情景監(jiān)管當(dāng)局可以要求銀行使用特定情景，或者要求在銀行繼續(xù)運(yùn)作受到威脅時（反向壓力測試情景）對情景進(jìn)行評估17.2

監(jiān)管條例50/6919、在第二支柱下，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)當(dāng)把檢查銀行壓力測試的結(jié)果作為銀行內(nèi)部資本充足性評估和流動性管理審查工作的一部分監(jiān)管當(dāng)局評估資本和流動充足性時，應(yīng)考慮前瞻性壓力測試的結(jié)果20、監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)考慮實(shí)施基于普遍情景的壓力測試21、監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)與其他公眾部門及銀行業(yè)開展建設(shè)性對話，識別出系統(tǒng)的薄弱環(huán)節(jié)監(jiān)管當(dāng)局還應(yīng)具備評估銀行壓力測試方案的能力和技巧17.2

監(jiān)管條例51/69

銀行監(jiān)管人員要求銀行要考慮極端情景，并且確保在不同情景下仍有足夠多的資本金很明顯，銀行希望監(jiān)管資本金越低越好

所以銀行管理人員不會主動考慮那些會觸發(fā)監(jiān)管人員提高其資本金的極端情景

正是由于這個原因，銀行很自然會在分析過程中只考慮那些可以被淡化并且相對溫和的情景17.2

監(jiān)管條例52/69

一種克服這一弊端的方法是由銀行監(jiān)管人員對壓力情景提出建議（巴塞爾委員會給出建議的第20條和第21條是朝這一方向的努力）這么做會給監(jiān)管當(dāng)局增加許多負(fù)擔(dān)

但是，一旦情景被選定，其效果會使得銀行關(guān)心的重點(diǎn)與監(jiān)管當(dāng)局關(guān)心的重點(diǎn)達(dá)到一致17.2

監(jiān)管條例53/69

特別是當(dāng)監(jiān)管當(dāng)局發(fā)現(xiàn)許多銀行進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)相近的交易時，它們可以要求這些銀行考慮同一組特殊的情景，來分析其對這些交易所帶來的影響

由同一監(jiān)管當(dāng)局對整個系統(tǒng)選定壓力情景會降低整個金融體系的系統(tǒng)風(fēng)向17.2

監(jiān)管條例54/69由監(jiān)管當(dāng)局提出壓力情景也有缺點(diǎn)

監(jiān)管當(dāng)局之所以投入越來越多的精力于壓力測試，部分原因是希望金融機(jī)構(gòu)在壓力測試上也投入更多精力

如果壓力情景完全由監(jiān)管部門來產(chǎn)生，那么監(jiān)管部門的目的就可能不能完全達(dá)到

一種折中的做法是對銀行管理部門及監(jiān)管部門所生成的情景進(jìn)行監(jiān)測分析17.2

監(jiān)管條例55/69

監(jiān)管人員所建立的壓力測試檢測系統(tǒng)并不一定總是能夠達(dá)到其目的

壓力測試中的每一個情景都應(yīng)該被看做是可能會發(fā)生的一系列事件的代表

金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該保證自身的資本金不只是為某一特定情景而設(shè)定，而是足以應(yīng)對其他類似的情景17.2

監(jiān)管條例56/69對于某種不利情景實(shí)施簡單、機(jī)械式的對沖并不可取

金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該試圖理解每一個壓力情景所產(chǎn)生的不同風(fēng)險(xiǎn)，并采取有效的應(yīng)對措施風(fēng)險(xiǎn)管理并不是監(jiān)管當(dāng)局與金融機(jī)構(gòu)之間的游戲17.3

如何應(yīng)用結(jié)果57/69壓力測試后一個最大的問題就是如何應(yīng)用測試結(jié)果

市場上一種非常普遍的現(xiàn)象是壓力測試結(jié)果常常被高管忽略

高管的一種典型態(tài)度是：“對呀，總會有一種情景給我們帶來災(zāi)難，但我們不可能對所有的情景都加以防護(hù)?！?7.3

如何應(yīng)用結(jié)果58/69

一種應(yīng)對這種態(tài)度的做法是（如前所述的）讓高管提出壓力情景的方式

高管好的態(tài)度應(yīng)該是：“與這些情景相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)是否可以接受，如果不能接受，我們應(yīng)該如何進(jìn)行交易，以保證風(fēng)險(xiǎn)被控制在可以接受的范圍內(nèi)?！?7.3

如何應(yīng)用結(jié)果59/69

高管及風(fēng)險(xiǎn)管理人員所面臨的難題是，他們要面對兩種反應(yīng)不同情景的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告

一個報(bào)告是通過VaR模型來生成的，另一種報(bào)告是通過壓力測試生成的，管理人員的決策應(yīng)基于哪一個報(bào)告呢？

一種很自然的傾向是利用VaR模型結(jié)果，因?yàn)閂aR直接與監(jiān)管資本金有關(guān)17.3

如何應(yīng)用結(jié)果60/69

Berkowitz指出，如果能做到將壓力測試與VaR計(jì)算結(jié)合起來，那么壓力測試會得到更多重視為了達(dá)到這一目的，我們可以給每個情景賦予一定概率17.3

如何應(yīng)用結(jié)果61/69

假定某金融機(jī)構(gòu)考慮了ns數(shù)量的壓力測試情景，而這些情景所對應(yīng)的總概率為P進(jìn)一步假定有nh數(shù)量的情景是由通過歷史模擬來生成的

從而我們可以假定共有ns+nh數(shù)量的情景，其中ns數(shù)量的壓力情景的概率為P，n

h數(shù)量的歷史情境的概率為1-P17.3

如何應(yīng)用結(jié)果62/69·

不幸的是，人類并不擅長極端事件出現(xiàn)的概率估計(jì)，為了完成壓力測試委員會的任務(wù)，一種合理的做法是對每個情景以概率進(jìn)行分類，分類可能如下:1、概率=0.05%，非常極端事件，每2000個情景中出現(xiàn)一次2、概率=0.2%，非常事件，在一個具有500個情景的歷史模擬法中，每一個情景都對應(yīng)這一