財(cái)務(wù)管理案例論文

(600597)財(cái)務(wù)分析指2011-12- 2010-12-2009-12-- --0.23(元 0.19(元0.12(每股收益（扣除0.20(元 0.16(元0.09(- --加權(quán)平均每股收益（扣除- --2.34(元 2.22(元2.02(- --0.43(元 0.43(元0.41(0.64(元 0.55(元0.39(-0.02(元 0.21(元-0.09(元 0.51(元0.45(- -- - -- 例 - --銷售毛利率 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率 銷售凈利率 總資產(chǎn)收益率 凈資產(chǎn)收益率 加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率- -- -- - -- - -232010：(3107312891-2009：(1984574157-速動(dòng)比率是企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。流動(dòng)比率在評(píng)價(jià)企業(yè)短期償則企業(yè)的短期償債能力仍然不強(qiáng)。在流動(dòng)資產(chǎn)中，存貨需經(jīng)過銷售，才能轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金，若存貨滯銷，則其變現(xiàn)就成問題。一般來說，流動(dòng)資產(chǎn)扣除存貨后稱為速動(dòng)資產(chǎn)。速動(dòng)比率過低，企業(yè)的短期償債風(fēng)險(xiǎn)較大，速動(dòng)比率過高，企業(yè)在速動(dòng)資產(chǎn)上占用資金過多，會(huì)增加企業(yè)投資的機(jī)會(huì)成本。因?yàn)樗賱?dòng)比率的分2009—20113.資產(chǎn)負(fù)債率（%）=（負(fù)債總額/資產(chǎn)總額資產(chǎn)負(fù)債率（%）=（負(fù)債總額/資產(chǎn)總額2009:負(fù)債股權(quán)比率反映了企業(yè)所有者權(quán)益對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度，該比率越低，表明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小，債權(quán)人也就愿意向企業(yè)增加借貸。但當(dāng)這一比率過低時(shí)，所有者權(quán)益比重過大，雖然企業(yè)擁有很強(qiáng)的償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力，但卻不能充分發(fā)揮負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿作用。該指標(biāo)也反映由債權(quán)人提高的負(fù)債與股東提高的資本的相對(duì)關(guān)系，反映企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。負(fù)債股權(quán)比率高，是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；反之，是低風(fēng)險(xiǎn)、地報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。2011:2010:2009:企業(yè)負(fù)債程度越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就相對(duì)較大。該比率越小，表明所有者投入企業(yè)的資本額在資產(chǎn)總額中所占比重越大，債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高，企業(yè)償債能力也就越強(qiáng)。2009:(189821125+18429744)/這三年中，財(cái)務(wù)費(fèi)用不斷增加且增幅很大，如由2010年的26766,848猛增至2011年的0。但是，公司的利息保障倍數(shù)仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于1，雖然不斷09-111009對(duì)其投資的收益也越來越高，公司獲利能力不斷增強(qiáng)。其中總資產(chǎn)收益率和權(quán)益乘數(shù)都有所增加，但總資產(chǎn)收益率1110年出現(xiàn)了小部分下降，則主要是由于凈利潤(rùn)下降的原因；而權(quán)益乘數(shù)三年來逐年增加，說明公司負(fù)債程度不斷加大，風(fēng)險(xiǎn)不斷加大。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率100911年卻出現(xiàn)了下降；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)；但是變化幅度不大，這是由于1110體來說，公司凈利潤(rùn)還是逐年增長(zhǎng)的。公司營(yíng)業(yè)收入逐年增長(zhǎng)并且增長(zhǎng)速度在提高主要是因?yàn)楣井a(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步提高，收入增長(zhǎng)。0911存貨周轉(zhuǎn)率逐年下降，說明公司存貨周轉(zhuǎn)速度變慢，存貨占用水平高，流動(dòng)性差，存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的速度變慢。流動(dòng)比率總體呈下降的趨勢(shì)，中間略有上下浮動(dòng)。并且速動(dòng)比率的變化比較不合理。說明其流動(dòng)性逐年降低，流動(dòng)負(fù)債的安全程度越來越低，短期債權(quán)人收回本息的風(fēng)險(xiǎn)較大。固特異輪胎公司經(jīng)過長(zhǎng)期細(xì)致的研發(fā)工作，于近期研制出了一種新輪胎——“超級(jí)胎面（supertread，現(xiàn)需要對(duì)生產(chǎn)和銷售“超級(jí)胎面”的投資必此設(shè)備預(yù)計(jì)有7年的使用壽命，第4年末時(shí)可以5142.85萬美元出售。固（OEMOEM汽車公司（如通用汽車公司OEM36/18/只。汽車行業(yè)分析家預(yù)測(cè)汽車制造商今年將生產(chǎn)出200每年2.5％的速度增長(zhǎng)，每輛新車需要4只輪胎，固特異公司能占有11％的OEM行業(yè)分析家預(yù)測(cè)更換輪胎市場(chǎng)今年的規(guī)模為14002％，固特異公司期望能占有該市場(chǎng)8％的份額。1403.25％。公司使用16％的折現(xiàn)率來評(píng)價(jià)新產(chǎn)品決策，假設(shè)采用直線法折舊，期末無殘值。對(duì)“超級(jí)胎面”項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估并提供一份是否進(jìn)行投資的建議書，同時(shí)回答以下問題：15％。第一年的預(yù)計(jì)銷售額 3168（萬美元第二年的預(yù)計(jì)銷售額（）【36+36*3.25%*（1+1%】*11%=3353.79（萬美元）第三年的預(yù)計(jì)銷售額=200*（1+2.5%）^2*4*{361+3.25%*（1+1%）^2}*11%=3550.47（萬美元第四年的預(yù)計(jì)銷售額=200*（1+2.5%）^3*4*{361+3.25%*（1+1%）^3}*11%=3758.69（萬美元第五年的預(yù)計(jì)銷售額=200*（1+2.5%）^4*4*{361+3.25%*（1+1%）^4}*11%=3979.12（萬美元第六年的預(yù)計(jì)銷售額=200*（1+2.5%）^5*4*{361+3.25%*（1+1%）^5}*11%=4212.48（萬美元第七年的預(yù)計(jì)銷售額=200*（1+2.5%）^6*4*{361+3.25%*（1+1%）^6}*11%=4459.53（萬美元第七年的凈營(yíng)運(yùn)資本=668.93（萬美元第一年的預(yù)計(jì)銷售額 （萬美元第二年的預(yù)計(jì)銷售額=1400*（1+2%）*【59+59*3.25%*（1+1%）*8%=6961.41（萬美元1400*（1+2%）^2*{591+3.25%*（1+1%）^2}*8%=7333.71（萬美元1400*（1+2%）^3*{591+3.25%*（1+1%）^3}*8%=7725.93（萬美元1400*（1+2%）^4*{591+3.25%*（1+1%）^4}*8%=8139.12（萬美元1400*（1+2%）^5*{591+3.25%*（1+1%）^5}*8%=8574.42（萬美元1400*（1+2%）^6*{591+3.25%*（1+1%）^6}*8%=9032.99（萬美元第一年的凈營(yíng)運(yùn)資本=991.2（萬美元）第六年的凈營(yíng)運(yùn)資本=1286.16（萬美元）第七年的凈營(yíng)運(yùn)資本=1354.95（萬美元計(jì)算此項(xiàng)目的PPAAR該項(xiàng)目的回收期PP=4+（13100-11898.18）/2891.44≈4.42（年；AAR=（3676+3974.14+4291.94+4630.64+4991.48+5375.84+5785.10） （萬美元計(jì)算此項(xiàng)目的NPV、PI和IRR由上述（2）可以看出該項(xiàng)目的現(xiàn)金凈流量NPV0=-13100NPV1=3919.89NPV5NPV3=2656.82NPV4=2769.985=2891.44、NPV6=3021.76、NPV該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值NPV=-（，，）（16%，5）6P/F，16%，6）+P/F，16%，=-4*0.476+3021.76*0.410+14923.72*0.354=3304.997（萬美元）該項(xiàng)目的獲利指數(shù)PI=（3304.997+13100）/13100≈1.2523R1=20NPV=-（P/F,20%1+2551.49*（P/F,20%,2+2656.82*（P/F,20%,3+2769.98*（P/F，20%，4）+2891.44*（P/F，20%，5）+3021.76*（P/F，20%,6） 4*0.402+3021.76*0.335+14923.72*0.279≈1145.14＞0（萬美元）,所以IRR＞加大貼現(xiàn)率，使R2=26%，則該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值NPV=-26%，1）+2551.49*（P/F，26%，2）+2656.82*（P/F，26%，3）（P/F26%4+2891.44（P/F26%5+3021.76（P/F26%6+14923.72 4*0.315+3021.76*0.250+14923.72*0.198≈-1330.94＜0（萬美元） 以IRR＜26%由此可用插值法計(jì)算出該項(xiàng)目的內(nèi)含利潤(rùn)率IRR={1145.14/【1330.9415%本就要先求出每一期的銷售額，根據(jù)題目中所說的產(chǎn)量，輪胎數(shù)量，通貨膨脹率，占有的市場(chǎng)份額，售價(jià)等，先算出銷售額，然后就得到凈營(yíng)運(yùn)資本。而第二天要算回收期，就要先得到凈現(xiàn)金流量和累計(jì)凈現(xiàn)金流量，通過上面的表格36.811040％。造成虧損的主要原因是計(jì)提壞賬準(zhǔn)備3.1億美元。這是由于該公司出口業(yè)務(wù)合作方—APEX公司不能20017行銷售，但貨款總是被長(zhǎng)期拖欠，致使長(zhǎng)虹的應(yīng)收款出現(xiàn)異常。2001年，長(zhǎng)虹APEX4184元，折人民幣3.47億元。2002年長(zhǎng)虹應(yīng)收賬款由2001年的28.8億元增至42.2億元,其中APEX公司就占38.29億元，這年長(zhǎng)虹與APEX的交易占全年彩電銷售的54％，占當(dāng)年海外銷售的％。2003年銷售給APEX公司4.24億美元的3.49APEX5.37億美元，2004APEX4.6億美元。為何身為后來者的長(zhǎng)虹甘愿接受風(fēng)險(xiǎn)極高的先發(fā)貨后收款的運(yùn)作方式與一個(gè)在信用上并不可靠的企業(yè)進(jìn)行大規(guī)模合作呢?通過觀察長(zhǎng)虹2002年的關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)我們似乎可以略知一二。根據(jù)長(zhǎng)虹年報(bào)，20021258322755417699言可算是一貼速效藥。此后出口業(yè)務(wù)在長(zhǎng)虹的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的重要地位一直延續(xù)。然而，在一連串漂亮的主營(yíng)收入和出口數(shù)字之下，長(zhǎng)虹報(bào)表中應(yīng)收賬款2001APEX位的第一名，所欠數(shù)額之龐大讓人瞠目，其在應(yīng)收賬款總額（未扣除壞賬準(zhǔn)備前2001122002912004APEX57金流量卻捉襟見肘。2002活動(dòng)現(xiàn)金流量為負(fù)。這樣，企業(yè)為了維持運(yùn)轉(zhuǎn)就不得不求助外部借款。長(zhǎng)虹的短期借款額隨之從200185002002162200327億元。也就是說，長(zhǎng)虹貌似繁榮的出口業(yè)績(jī)背后其實(shí)已經(jīng)潛藏著巨大的資金隱患，天花亂墜的盈利數(shù)字只能是畫餅充饑。價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)：彩電行業(yè)的價(jià)格戰(zhàn)由來已久。19898情況下，長(zhǎng)虹將產(chǎn)品價(jià)格降低了350元，同時(shí)保證稅收不減，打響第一次大規(guī)模價(jià)格戰(zhàn)。此次成功使長(zhǎng)虹在后來很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)把價(jià)格優(yōu)勢(shì)作為制勝法寶多次使用。這種方式雖然短期內(nèi)效果明顯，但無法以此取得長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。我國(guó)彩電業(yè)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)只是成本低、銷售渠道發(fā)達(dá)和售后服務(wù)較有保障。開發(fā)能力和開發(fā)投入嚴(yán)重不足是制約我國(guó)彩電行業(yè)發(fā)展的主要因素，彩電行業(yè)能否獲得真正意義上的獨(dú)立發(fā)展，還取決于各大企業(yè)的技術(shù)開發(fā)能否取得實(shí)質(zhì)性突破。長(zhǎng)虹在19961999年價(jià)格戰(zhàn)中取得了短期利益，但并沒有在技術(shù)2000年，20012080獲利能力有限。根據(jù)長(zhǎng)虹2003年年度報(bào)告，長(zhǎng)虹主營(yíng)業(yè)務(wù)中，彩電銷售額為11