計(jì)算機(jī)行業(yè)2022三季報(bào)詳細(xì)總結(jié)

-3

-目錄行業(yè)整體財(cái)報(bào)分析22Q3營(yíng)收增速下降較大，利潤(rùn)水平大幅降低22Q3毛利率有所下滑，研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)較快22Q3行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流有所好轉(zhuǎn)22Q1-3行業(yè)營(yíng)運(yùn)資金效率基本穩(wěn)定細(xì)分板塊財(cái)報(bào)分析1.1.1

22Q3營(yíng)收增速下降較大，利潤(rùn)水平大幅降低我們選取申萬(wàn)計(jì)算機(jī)(2021)成分股剔除B股、新三板并調(diào)整加入中控技術(shù)、南網(wǎng)科技后共計(jì)321家上市公司為樣本，總結(jié)計(jì)算機(jī)行業(yè)2022Q1-3的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)情況。受疫情持續(xù)影響，22Q3營(yíng)收增速大幅下滑：22年Q1-3計(jì)算機(jī)行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收合計(jì)7763.16億元，同比增長(zhǎng)5.16

，行業(yè)內(nèi)個(gè)股Q1-3營(yíng)收增速中位數(shù)為3.03

，較去年同期下滑12.46pct。其中，22Q3單季度計(jì)算機(jī)行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收合計(jì)2745.29億元，同比增長(zhǎng)2.28

，較21年下滑17.13pct，增速明顯放緩，行業(yè)內(nèi)個(gè)股Q3單季度營(yíng)收增速中位數(shù)為3.42

，較去年同期下滑5.03pct，主要由于Q3疫情依然多點(diǎn)爆發(fā)，一定程度影響企業(yè)獲取、開展、交付、驗(yàn)收項(xiàng)目。因行業(yè)整體營(yíng)收增速下滑，及21年人員擴(kuò)張帶來(lái)費(fèi)用增速提升，導(dǎo)致22Q3行業(yè)利潤(rùn)水平大幅降低：22年Q1-3計(jì)算機(jī)行業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)合計(jì)201.59億元，同比減少44.50

，扣非凈利潤(rùn)合計(jì)157.54億元，同比減少43.44

。其中，Q3單季度行業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)68.70億元，同比下降53.12

，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)合計(jì)65.54億元，同比下降45.46

。利潤(rùn)大幅下滑一方面由于疫情壓力下企業(yè)成本支出與收入驗(yàn)收確認(rèn)出現(xiàn)明顯錯(cuò)配，導(dǎo)致全行業(yè)毛利率表現(xiàn)承壓，另一方面由于2021年行業(yè)整體加大人員投入，導(dǎo)致Q1-3費(fèi)用支出較去年同期增長(zhǎng)明顯。22Q3行業(yè)內(nèi)個(gè)股的凈利潤(rùn)增速中位數(shù)由21Q3的-10.55

進(jìn)一步下降至-25.59

，扣非凈利潤(rùn)增速中位數(shù)由-6.36

下降至-28.73

，降幅較大。2022Q1-3計(jì)算機(jī)行業(yè)收入、凈利潤(rùn)與扣非凈利潤(rùn)情況 2022Q3計(jì)算機(jī)行業(yè)收入、凈利潤(rùn)與扣非凈利潤(rùn)情況整體凈利潤(rùn)增速-44.50%3.11%凈利潤(rùn)增速中位數(shù)-22.40%0.00%行業(yè)扣非凈利潤(rùn)（億元）157.54278.55整體扣非凈利潤(rùn)增速-43.44%8.71%扣非凈利潤(rùn)增速中位數(shù)0.09%0.22%指標(biāo)2022Q1-32021Q1-3指標(biāo)2022Q32021Q3行業(yè)整體營(yíng)收（億元）7763.167382.03行業(yè)整體營(yíng)收（億元）2745.292684.05整體營(yíng)收增速5.16%20.78%整體營(yíng)收增速2.28%19.41%營(yíng)收增速中位數(shù)3.03%15.49%營(yíng)收增速中位數(shù)3.42%8.45%行業(yè)整體凈利潤(rùn)（億元）201.59363.19行業(yè)整體凈利潤(rùn)（億元）68.70146.55-4

-資料來(lái)源：Wind、招商證券整體凈利潤(rùn)增速-53.12%-4.57%凈利潤(rùn)增速中位數(shù)-25.59%-10.55%行業(yè)扣非凈利潤(rùn)（億元）65.54120.18整體扣非凈利潤(rùn)增速-45.46%1.62%扣非凈利潤(rùn)增速中位數(shù)-28.73%-6.36%1.1.2

22Q1-3與22Q3行業(yè)營(yíng)收增速區(qū)間分布有所下滑從2022三季報(bào)各公司收入同比增長(zhǎng)情況來(lái)看，有55.45

的公司實(shí)現(xiàn)收入同比增長(zhǎng)，其中5.61

的公司收入增速超50

，49.84

的公司收入增速落入0

-50

區(qū)間。與2021Q1-3相比，22年Q1-3因疫情影響，行業(yè)營(yíng)收增速區(qū)間分布有所下滑，其中收入大幅上升（>=50

）的公司數(shù)量同比減少17家，收入略增（0-50）的公司數(shù)量同比減少68家，收入略減（-50

-0

）的公司數(shù)量同比增加79家，收入大幅下降（<=-50)同比增加6家。2022Q1-3計(jì)算機(jī)行業(yè)收入增速分布 2022Q1-3各收入增速區(qū)間內(nèi)公司數(shù)量變化2022Q3計(jì)算機(jī)行業(yè)收入增速分布2022Q3各收入增速區(qū)間內(nèi)公司數(shù)量變化2022Q3行業(yè)有63.75

公司收入實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，與2021Q3相比，收入大幅上升（>=50

）的公司數(shù)量同比減少2家，收入略增（0

-50

）的公司數(shù)量不變，收入略減（-50

-0

）的公司數(shù)量同比增加27家，收入大幅下降（<=-50）的公司數(shù)量同比增加2家，Q3整體營(yíng)收增速有所下滑。5.61%49.84%40.19%4.36%大幅上升(>=50%)略增[0%-50%)略減(-50%-0%)大幅下降(<=-50%)-17-68796大幅上升(>=50%)略增[0%-50%)略減(-50%-0%)大幅下降(<=-50%)11.07%52.68%30.87%5.37%大幅上升…略增[0%-50%)略減(-50%-0%)大幅下降(<=-…-2-5

-資料來(lái)源：Wind、招商證券027-2大幅上升(>=50%)略增[0%-50%)略減(-50%-0%)大幅下降(<=-50%)1.1.222Q1-3與22Q3歸母凈利潤(rùn)增速區(qū)間分布同比下移從2022年三季報(bào)各公司歸母凈利潤(rùn)同比增速情況看，39.13

的公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)、扭虧或減虧，其中20.50的公司凈利潤(rùn)增速落入0-50

區(qū)間，8.07

的公司增速超過(guò)50，Q1-3疫情對(duì)企業(yè)利潤(rùn)端的負(fù)面影響持續(xù)，超六成企業(yè)歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)不同程度下滑。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)（含減虧、扭虧）的公司相比去年同期減少48家，其中增速0-50

減少34家，大幅上升、減虧、扭虧分別減少13家、增加5家、減少6家，整體增速區(qū)間分布下移。2022Q1-3計(jì)算機(jī)行業(yè)凈利潤(rùn)增速分布 2022H1各凈利潤(rùn)增速區(qū)間內(nèi)公司數(shù)量變化從2022Q3歸母凈利潤(rùn)增速分布情況看，35.94

的公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)、扭虧或減虧。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)（含減虧、扭虧）的公司相比去年同期減少15家，整體增速區(qū)間分布有所下滑。2022Q3計(jì)算機(jī)行業(yè)凈利潤(rùn)增速分布 2022Q3各凈利潤(rùn)增速區(qū)間內(nèi)公司數(shù)量變化增虧11.80%增虧13轉(zhuǎn)虧17.08%轉(zhuǎn)虧33減虧8.07%減虧5扭虧2.48%扭虧-6大幅下降(<=-…10.56%大幅下降(<=-50%)3略減(-50%-0%)21.43%略減(-50%-0%)0略增[0%-50%)20.50%略增[0%-50%)-34大幅上升(>=50%)8.07%大幅上升(>=50%)-1317.50%10.00%15.63%14.06%5.31%3.13%18.13%16.25%增虧轉(zhuǎn)虧減虧扭虧大幅下降(<=-50%)略減(-50%-0%)略增[0%-50%)大幅上升(>=50%)-9-6

-資料來(lái)源：Wind、招商證券-5-1020-11926增虧轉(zhuǎn)虧減虧扭虧大幅下降(<=-50%)略減(-50%-0%)略增[0%-50%)大幅上升(>=50%)1.2

22Q3毛利率有所下滑，研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)較快2022Q1-3計(jì)算機(jī)行業(yè)的整體毛利率水平為26.09

，同比下降1.18pct；受營(yíng)收增速下滑與行業(yè)研發(fā)人員增加影響，

22年Q1-3研發(fā)費(fèi)用率增長(zhǎng)較快：2022Q1-3四費(fèi)合計(jì)占比略有增長(zhǎng)，從2021年Q1-3的22.16

上升至2022Q1-3的22.82

，整體仍處于合理水平；銷售費(fèi)用占比7.83

，同比增加0.02pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用占比0.04

，同比下降0.24pct；管理費(fèi)用占比5.33

，同比增長(zhǎng)0.14pct；研發(fā)費(fèi)用占比9.63

，同比增長(zhǎng)0.74pct，研發(fā)費(fèi)率增長(zhǎng)主要受營(yíng)收增速下滑與去年行業(yè)研發(fā)人員增長(zhǎng)較快共同影響。2020Q1-3-2022Q1-3行業(yè)毛利率及費(fèi)用率情況 2020Q3-2022Q3行業(yè)毛利率及費(fèi)用率情況2022Q3計(jì)算機(jī)行業(yè)的整體毛利率水平為26.44，同比下降1.13pct；受營(yíng)收增速下滑與行業(yè)研發(fā)人員增加影響，

22年Q3研發(fā)費(fèi)用率增長(zhǎng)較快：2022Q3四費(fèi)合計(jì)占比略有增長(zhǎng)，由21.68

提升至22.71

，增長(zhǎng)1.03pct。銷售費(fèi)用占比7.92

，同比增長(zhǎng)0.30pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用占比-0.08

；管理費(fèi)用占比5.22

，同比增長(zhǎng)0.16pct；研發(fā)費(fèi)用占比9.65

，同比增長(zhǎng)0.89pct，研發(fā)費(fèi)率增長(zhǎng)主要受營(yíng)收增速下滑與去年行業(yè)整體研發(fā)人員增長(zhǎng)較快共同影響。0%5%20%15%10%25%30%2022Q32021Q32020Q3毛利率管理費(fèi)用率銷售費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用率財(cái)務(wù)費(fèi)用率四費(fèi)率30%25%20%15%10%5%0%-5%2022Q32021Q32020Q3毛利率管理費(fèi)用率銷售費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用率財(cái)務(wù)費(fèi)用率四費(fèi)率-7

-資料來(lái)源：Wind、招商證券1.3

2022Q3行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流有所好轉(zhuǎn)2020Q1-3至2022Q1-3行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流2020Q3-2022Q3行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流2022Q1-3計(jì)算機(jī)行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流較去年同期略有好轉(zhuǎn):2022Q1-3行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流合計(jì)流出538.58億，主要原因?yàn)?2Q1受疫情及企業(yè)經(jīng)營(yíng)節(jié)奏影響，行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金為-746.78億，導(dǎo)致全年累計(jì)經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流均較低；22Q3單季度經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流有所好轉(zhuǎn)：22Q3單季度經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流為150.13億元，同比由負(fù)轉(zhuǎn)正，在本次統(tǒng)計(jì)的321家企業(yè)中，有178家企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流較去年同期有所好轉(zhuǎn)，有165家實(shí)現(xiàn)正向經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流，相較于2021年Q3因企業(yè)受疫情影響回款延后，以及部分企業(yè)受供應(yīng)鏈壓力影響增加備貨，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈流出較多，22Q3行業(yè)現(xiàn)金流水平逐漸回歸健康水平。-7002020Q1-32021Q1-32022Q1-30250350%-100200208.11309.82%300%250%-200-131.19150174.78%150.13200%150%-300100100%5050%-4000%0-50%-500-50-134.38%-100%-150%-600-580.04-538.58-1002020Q3-71.552021Q32022Q3-200%經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流（億元）yoy（%）-8

-資料來(lái)源：Wind、招商證券1.3

22年Q1-3行業(yè)營(yíng)運(yùn)資金效率基本穩(wěn)定2020Q3末至2022Q3末行業(yè)應(yīng)收賬款+合同資產(chǎn)2020Q3末至2022Q3末行業(yè)預(yù)收款項(xiàng)+合同負(fù)債2022Q3末，行業(yè)應(yīng)收賬款+合同資產(chǎn)為3765.31億元，同比增速為13.72

；占營(yíng)收比重為48.50

，較去年同期的44.85

，增長(zhǎng)3.65pct，略有惡化。2022Q3末，行業(yè)預(yù)收賬款+合同負(fù)債為1144.49億元，同比增速為5.72

；占營(yíng)收比重為14.74

，較去年同期的14.66

增長(zhǎng)0.08pct，收款能力保持穩(wěn)定。2535.953311.023765.315.31%30.56%13.72%35%30%25%20%15%10%5%0%4,0003,5003,0002,5002,0001,5001,00050002022Q32020Q3 2021Q3應(yīng)收賬款+合同資產(chǎn)（億元）yoy（%）896.601082.571144.4930.80%20.74%5.72%35%30%25%20%15%10%5%0%1,4001,2001,00080060040020002020Q3 2021Q3預(yù)收款項(xiàng)+合同負(fù)債（億元）2022Q3yoy（%）-9

-資料來(lái)源：Wind、招商證券-10

-目錄行業(yè)整體財(cái)報(bào)分析細(xì)分板塊財(cái)報(bào)分析22Q1-3工業(yè)軟件和電力能源信息化在營(yíng)收與利潤(rùn)端均表現(xiàn)良好22Q3各板塊中位扣非凈利潤(rùn)均出現(xiàn)下滑2.1.1

2022Q1-3細(xì)分板塊業(yè)績(jī)分化依然明顯2022Q1-3，SaaS及企業(yè)級(jí)服務(wù)、云計(jì)算（IaaS）、電力能源信息化、工業(yè)軟件、信創(chuàng)板塊營(yíng)收增速中位數(shù)處于前五位，分別為17.27、10.82、9.66

、9.07、8.48。僅工業(yè)軟件板塊扣非凈利潤(rùn)增速中位數(shù)為正。工業(yè)軟件板塊的扣非凈利潤(rùn)增速中位數(shù)為3.43

，為計(jì)算機(jī)行業(yè)細(xì)分板塊中唯一扣非凈利潤(rùn)增速中位數(shù)為正的版塊。2022Q1-3計(jì)算機(jī)各細(xì)分板塊收入增速中位數(shù)2022Q1-3計(jì)算機(jī)各細(xì)分板塊扣非凈利潤(rùn)增速中位數(shù)17.27%10.82%9.66%9.07%8.48%

7.95%5.08%

4.59%-0.29%-1.22%-6.58%-9.01%-11.08%SaaS及企業(yè)級(jí)服務(wù)云計(jì)算(IaaS)電力能源信息化工業(yè)軟件信創(chuàng)金融IT信息安全醫(yī)療IT金融IT（硬件）人工智能智慧城市教育信息化大數(shù)據(jù)3.43%資料來(lái)源：Wind、招商證券-11

--3.42%-3.49%-9.36%-11.79%-18.88%-19.83%-49.66%-52.19%-52.93%-54.27%-95.94%-510.19%工業(yè)軟件教育信息化金融IT（硬件）云計(jì)算（IaaS）電力能源信息化金融IT醫(yī)療IT大數(shù)據(jù)SaaS及企業(yè)級(jí)服務(wù)人工智能智慧城市信息安全信創(chuàng)2.1.2

2022Q3各板塊中位扣非凈利潤(rùn)均出現(xiàn)下滑2022Q3

SaaS及企業(yè)級(jí)服務(wù)、金融IT、電力能源信息化、信創(chuàng)、醫(yī)療IT板塊營(yíng)收增速中位數(shù)處于前五位，分別為19.06

、18.47、14.73

、7.46

、3.79

。2022Q3單季度計(jì)算機(jī)各細(xì)分板塊中位扣非凈利潤(rùn)均出現(xiàn)不同程度下滑，其中，電力能源信息化下滑程度較低，扣非凈利潤(rùn)增速中位數(shù)為-0.34。2022Q3計(jì)算機(jī)各細(xì)分板塊收入增速中位數(shù)2022Q3計(jì)算機(jī)各細(xì)分板塊扣非凈利潤(rùn)增速中位數(shù)19.06%18.47%14.73%7.46%3.79%3.37%0.97%-0.97%-1.58%-4.85%-4.98%-7.47-%7.72%SaaS及企業(yè)級(jí)服務(wù)金融IT電力能源信息化信創(chuàng)醫(yī)療IT工業(yè)軟件云計(jì)算（IaaS）金融IT（硬件）信息安全教育信息化人工智能智慧城市大數(shù)據(jù)-0.34%資料來(lái)源：Wind、招商證券-12

--12.59-%18.09%-21.33%-29.52%-39.54-%40.86%-48.38-%53.18-%56.08%-63.24%-104.05%-131.37%電力能源信息化工業(yè)軟件云計(jì)算（IaaS）金融IT人工智能醫(yī)療IT金融IT（硬件）教育信息化智慧城市大數(shù)據(jù)信息安全SaaS及企業(yè)級(jí)服務(wù)信創(chuàng)2.2.1

重點(diǎn)板塊分析：SaaS及企業(yè)級(jí)服務(wù)（2022Q1-3）SaaS及企業(yè)級(jí)服務(wù)子板塊包含廣聯(lián)達(dá)、用友網(wǎng)絡(luò)、金山辦公、恒生電子、石基信息等8只個(gè)股。SaaS及企業(yè)級(jí)服務(wù)板塊22年Q1-3受疫情影響，平均營(yíng)收與扣非凈利潤(rùn)中位數(shù)增速均快速下滑，平均毛利率略有下滑。受營(yíng)收增速下滑與板塊產(chǎn)品研發(fā)加大影響，研發(fā)費(fèi)用率提升明顯。2020-2022(Q1-3)

SaaS及企業(yè)級(jí)服務(wù)板塊平均營(yíng)收增速 2020-2022(Q1-3)

SaaS及企業(yè)級(jí)服務(wù)板塊扣非凈利潤(rùn)增速中位數(shù)2020-2022(Q1-3)

SaaS及企業(yè)級(jí)服務(wù)板塊平均毛利率2020-2022(Q1-3)SaaS及企業(yè)級(jí)服務(wù)板塊平均費(fèi)率8.45%27.37%11.25%15.00%10.00%5.00%0.00%20.00%25.00%30.00%2020Q1-32021Q1-32022Q1-329.41%-52.19%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%-30.00%-40.00%-50.00%-60.00% -7.88%

2020Q3 2021Q3 2022Q372.57%72.69%70.42%73.00%72.50%72.00%71.50%71.00%70.50%70.00%69.50%69.00%2020Q1-32021Q1-32022Q1-350.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%2020Q1-32021Q1-32022Q1-3銷售費(fèi)用率管理費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用率財(cái)務(wù)費(fèi)用率資料來(lái)源：Wind、招商證券-13

-2.2.1

重點(diǎn)板塊分析：SaaS及企業(yè)級(jí)服務(wù)（2022Q3）2022Q3主要受到疫情影響，對(duì)企業(yè)客戶項(xiàng)目實(shí)施交付產(chǎn)生困難，板塊平均營(yíng)收增速與扣非凈利潤(rùn)增速中位數(shù)下滑明顯；板塊平均毛利率略有下滑。四費(fèi)率中，受營(yíng)收增速下滑與板塊研發(fā)加大影響，研發(fā)費(fèi)用率提升明顯。同時(shí)，石基信息、光云科技等公司管理費(fèi)用率大幅提升帶動(dòng)整個(gè)板塊平均管理費(fèi)用率上行。2020Q3-2022Q3SaaS及企業(yè)級(jí)服務(wù)板塊平均營(yíng)收增速 2020Q3-2022Q3

SaaS及企業(yè)級(jí)服務(wù)板塊扣非凈利潤(rùn)增速中位數(shù)2020Q3-2022Q3

SaaS及企業(yè)級(jí)服務(wù)板塊平均費(fèi)率30.00%25.00%25.02%60.00%40.00%33.39%21.78%20.00%20.00%0.00%15.00%13.20%12.55%-20.00%2020Q32021Q32022Q310.00%-40.00%-60.00%5.00%-80.00%-104.05%0.00%-100.00%2020Q32021Q32022Q3-120.00%71.46%68.05%66.00%67.00%69.00%68.00%70.00%71.00%72.00%2020Q3-2022Q3

SaaS及企業(yè)級(jí)服務(wù)板塊平均毛利率73.00%71.87%2020Q32021Q32022Q3-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%2020Q32021Q32022Q3銷售費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用率管理費(fèi)用率財(cái)務(wù)費(fèi)用率資料來(lái)源：Wind、招商證券-14

-2.2.2重點(diǎn)板塊分析：工業(yè)軟件（2022Q1-3）2020-2022(Q1-3)工業(yè)軟件板塊平均毛利率2020-2022(Q1-3)工業(yè)軟件板塊平均費(fèi)率12.07%29.01%13.43%0.00%5.00%20.00%15.00%10.00%25.00%35.00%30.00%2020Q1-32021Q1-32022Q1-327.15%3.43%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00% -2.51%

2020Q1-3 2021Q1-3 2022Q1-365.35%64.64%66.00%65.00%64.00%63.00%62.00%2020Q1-32021Q1-32022Q1-370.00%69.01%35.00%69.00%30.00%68.00%25.00%67.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%2020Q1-32022Q1-32021Q1-3銷售費(fèi)用率 管理費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用率 財(cái)務(wù)費(fèi)用率資料來(lái)源：Wind、招商證券-15

-工業(yè)軟件子板塊包含廣聯(lián)達(dá)、中控技術(shù)、中望軟件、賽意信息、龍軟科技等9只個(gè)股。2022Q1-3板塊平均營(yíng)收增速與扣非凈利潤(rùn)增速中位數(shù)均下滑明顯，其中中控技術(shù)、龍軟科技與廣聯(lián)達(dá)Q3業(yè)績(jī)較突出，領(lǐng)跑板塊；板塊平均毛利率相比去年略微下降；受到營(yíng)收增速下滑影響，銷售與研發(fā)費(fèi)用率有所提升。2020-2022(Q1-3)工業(yè)軟件板塊平均營(yíng)收增速 2020-2022(Q1-3)工業(yè)軟件板塊扣非凈利潤(rùn)增速中位數(shù)2.2.2重點(diǎn)板塊分析：工業(yè)軟件（2022Q3）2022Q3板塊受到疫情影響，整體營(yíng)收與扣非凈利潤(rùn)增速均呈下滑趨勢(shì)，但其中中控技術(shù)、龍軟科技與廣聯(lián)達(dá)表現(xiàn)較為優(yōu)異，Q3保持較好增長(zhǎng)；板塊平均毛利率相比去年略微下降，整體基本穩(wěn)定；由于部分公司收入受疫情影響但仍保持高強(qiáng)度研發(fā)投入，導(dǎo)致整體板塊研發(fā)費(fèi)用率提升明顯。2020Q3-2022Q3工業(yè)軟件板塊平均營(yíng)收增速 2020Q3-2022Q3工業(yè)軟件板塊扣非凈利潤(rùn)增速中位數(shù)2020Q3-2022Q3工業(yè)軟件板塊平均毛利率2020Q3-2022Q3工業(yè)軟件板塊平均費(fèi)率69.94%80.00%70.00%60.00%50.00%15.00%12.67%40.00%30.00%21.48%10.00%20.00%10.00%5.00%0.00%-12.59%0.00%-10.00%2020Q32021Q32022Q32020Q32021Q32022Q3-20.00%21.75%26.62%20.00%25.00%30.00%69.84%65.47%64.06%72.00%70.00%68.00%66.00%64.00%62.00%60.00%2020Q32021Q32022Q330.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%2020Q32021Q32022Q3銷售費(fèi)用率管理費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用率財(cái)務(wù)費(fèi)用率資料來(lái)源：Wind、招商證券-16

-2.2.3重點(diǎn)板塊分析：人工智能（2022Q1-3）人工智能子板塊包含科大訊飛、中科創(chuàng)達(dá)、虹軟科技、同花順、華宇軟件等8只個(gè)股。2022Q1-3主要受疫情影響，板塊平均營(yíng)收增速與扣非凈利潤(rùn)增速中位數(shù)均呈下滑趨勢(shì)，板塊中智能駕駛?cè)员３指呔皻?，中科?chuàng)達(dá)、德賽西威保持高營(yíng)收增速和毛利率；平均毛利率連續(xù)兩年持續(xù)下滑；四費(fèi)率中，多家公司逆勢(shì)加大研發(fā)投入，平均研發(fā)費(fèi)用率有所提升。2020-2022(Q1-3)人工智能板塊平均營(yíng)收增速 2020-2022(Q1-3)人工智能板塊扣非凈利潤(rùn)增速中位數(shù)2020-2022(Q1-3)人工智能板塊平均毛利率2020-2022(Q1-3)人工智能板塊平均費(fèi)率16.47%42.25%2.73%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%2020Q1-32021Q1-32022Q1-349.81%81.17%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%-20.00%-40.00%-60.00%2020Q1-32021Q1-32022Q1-3-52.93%47.87%46.81%45.37%48.50%48.00%47.50%47.00%46.50%46.00%45.50%45.00%44.50%44.00%2020Q1-32021Q1-32022Q1-3-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%2020Q1-32021Q1-32022Q1-3銷售費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用率管理費(fèi)用率財(cái)務(wù)費(fèi)用率資料來(lái)源：Wind、招商證券-17

-2.2.3重點(diǎn)板塊分析：人工智能（2022Q3）2022Q3平均營(yíng)收增速出現(xiàn)大幅下滑，主要受華宇軟件、虹軟科技營(yíng)收下滑影響；扣非凈利潤(rùn)整體下滑，僅智能駕駛龍頭中科創(chuàng)達(dá)、德賽西威保持增長(zhǎng)；平均毛利率連續(xù)兩年下滑，研發(fā)費(fèi)用率受到營(yíng)收下滑與研發(fā)人員增加共同影響，增長(zhǎng)較為明顯。2020Q3-2022Q3人工智能板塊平均營(yíng)收增速 2020Q3-2022Q3人工智能板塊扣非凈利潤(rùn)增速中位數(shù)2020Q3-2022Q3人工智能板塊平均毛利率2020Q3-2022Q3人工智能板塊平均費(fèi)率-20.00%-40.00%2020Q32021Q3-22092.522Q%335.00%120.00%100.43%30.00%100.00%25.00%80.00%20.00%60.00%15.00%40.00%10.00%20.00%13.06%5.00%0.00%0.00%2020Q32021Q32022Q347.43%46.80%46.40%45.50%46.00%46.50%47.00%47.50%48.00%2020Q32021Q32022Q35.00%0.00%-5.00%10.00%25.00%20.00%15.00%2020Q32021Q32022Q3銷售費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用率管理費(fèi)用率財(cái)務(wù)費(fèi)用率資料來(lái)源：Wind、招商證券-18

-2.2.4

重點(diǎn)板塊分析：金融IT（2022Q1-3）金融IT子板塊包含恒生電子、同花順、頂點(diǎn)軟件、宇信科技、長(zhǎng)亮科技等22只個(gè)股。2022Q1-3板塊受疫情影響，營(yíng)收平均增速與扣非凈利潤(rùn)增速中位數(shù)均明顯下滑，板塊中大部分企業(yè)凈利潤(rùn)出現(xiàn)不同程度下降；平均毛利率連續(xù)兩年呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)；費(fèi)用率方面保持穩(wěn)定。2020-2022(Q1-3)金融IT板塊平均毛利率2020-2022(Q1-3)金融IT板塊平均費(fèi)率11.23%0%5%15% 12.11%10%2020-2022(Q1-3)金融IT板塊平均營(yíng)收增速25% 23.00%20%2020Q1-32021Q1-32022Q1-34.16%-18.88%10.00%0.00%-10.00%-20.00%-30.00%2020-2022(Q1-3)金融IT板塊扣非凈利潤(rùn)增速中位數(shù)60.00%46.75%50.00%40.00%30.00%20.00%2020Q1-32021Q1-32022Q1-339.41%37.89%34.48%35.00%34.00%33.00%32.00%40.00%39.00%2020Q1-32021Q1-32022Q1-338.00%20.00%37.00%15.00%36.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%30.00%25.00%2020Q1-32022Q1-32021Q1-3銷售費(fèi)用率 管理費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用率 財(cái)務(wù)費(fèi)用率資料來(lái)源：Wind、招商證券-19

-2.2.4

重點(diǎn)板塊分析：金融IT（2022Q3）2022Q3板塊收入平均增速有所上升，部分個(gè)股Q3營(yíng)收下滑；扣非凈利潤(rùn)增速較去年有所提高，但整體增速依舊為負(fù)；板塊平均毛利率持續(xù)下滑，主要由于南天信息、銀之杰、安碩信息、大智慧、新晨科技等公司毛利率下滑較為明顯；管理費(fèi)略有增長(zhǎng)，費(fèi)用整體保持穩(wěn)定。金融IT細(xì)分板塊中證券IT無(wú)論是成長(zhǎng)性還是盈利能力均表現(xiàn)較為亮眼，恒生電子、頂點(diǎn)軟件22Q3業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)。2020Q3-2022Q3金融IT板塊平均毛利率2020Q3-2022Q3金融IT板塊平均費(fèi)率-33.56%-40.00%-10.00%-20.00%-30.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00% 32.90%2020Q32021Q32022Q3-21.33%2020Q3-2022Q3金融IT板塊平均營(yíng)收增速 2020Q3-2022Q3金融IT板塊扣非凈利潤(rùn)增速中位數(shù)36.64%7.41%18.09%40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%2020Q32021Q32022Q340.12%38.67%33.60%30.00%32.00%34.00%36.00%38.00%40.00%42.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%2020Q32021Q32022Q3銷售費(fèi)用率管理費(fèi)用率2020Q32021Q32022Q3研發(fā)費(fèi)用率財(cái)務(wù)費(fèi)用率-20

-資料來(lái)源：Wind、招商證券2.2.5重點(diǎn)板塊分析：網(wǎng)絡(luò)安全（2022Q1-3）網(wǎng)絡(luò)安全子板塊包含深信服、奇安信、啟明星辰、安恒信息、衛(wèi)士通、亞信安全等19只個(gè)股。2022Q1-3網(wǎng)安板塊受疫情影響較為嚴(yán)重，對(duì)財(cái)政預(yù)算、項(xiàng)目招投標(biāo)節(jié)奏、驗(yàn)收回款等多方面產(chǎn)生影響，導(dǎo)致平均營(yíng)收增速及扣非利潤(rùn)增速中位數(shù)下滑明顯。由于部分公司低毛利業(yè)務(wù)占比提升以及硬件成本增加等原因，板塊平均毛利率有所下滑；受去年行業(yè)大幅增加研發(fā)人員與營(yíng)收大幅下滑共同影響，研發(fā)費(fèi)用率有明顯增長(zhǎng)。2020-2022(Q1-3)網(wǎng)絡(luò)安全板塊扣非凈利潤(rùn)增速中位數(shù)2020-2022(Q1-3)網(wǎng)絡(luò)安全板塊平均營(yíng)收增速2020-2022(Q1-3)網(wǎng)絡(luò)安全板塊平均毛利率2020-2022(Q1-3)網(wǎng)絡(luò)安全板塊平均費(fèi)率-0.31%30.25%-1.92%5.00%0.00%-5.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%2020Q1-32021Q1-32022Q1-3-95.94%-120%-100%-80%-60%-40%-20%0% -8.23%

2-02210.2Q71%-3 2021Q1-3 2022Q1-361.55%63.18%59.06%64.00%63.00%62.00%61.00%60.00%59.00%58.00%57.00%56.00%2020Q1-32021Q1-32022Q1-3-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%2020Q1-32021Q1-32022Q1-3銷售費(fèi)用率管理費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用率財(cái)務(wù)費(fèi)用率-21

-資料來(lái)源：Wind、招商證券2.2.5重點(diǎn)板塊分析：網(wǎng)絡(luò)安全（2022Q3）2022Q3板塊觸底回升，平均營(yíng)收增速和扣非利潤(rùn)增速中位數(shù)上升明顯，但整體營(yíng)收和扣非凈利潤(rùn)增速依然為負(fù)；板塊毛利率連續(xù)兩年下降；四費(fèi)率整體呈上升趨勢(shì)，研發(fā)費(fèi)用率上升趨勢(shì)明顯。2020Q3-2022Q3網(wǎng)絡(luò)安全板塊扣非凈利潤(rùn)增速中位數(shù)2020Q3-2022Q3網(wǎng)絡(luò)安全板塊平均營(yíng)收增速6.40%20.00%10.00%10.00%0.00%0.00%-10.00%2020Q32021Q32022Q3-10.00%2020Q32021Q32022Q3-20.00%-29.61%-20.00%-29.61%-30.00%-30.00%-40.00%-40.00%-50.00%-50.00%-60.00%-60.00%-70.00%-79.55%-70.00%-79.55%-80.00%-80.00%-90.00%-90.00%6.40%20.00%2020Q3-2022Q3網(wǎng)絡(luò)安全板塊平均毛利率2020Q3-2022Q3網(wǎng)絡(luò)安全板塊平均費(fèi)率65.00%64.00%63.00%64.22%62.60%40.00%30.00%62.00%61.00%20.00%60.00%59.09%10.00%59.00%58.00%0.00%57.00%2020Q3 2021Q3 2022Q356.00%-10.00%2020Q3 2021Q3 2022Q3銷售費(fèi)用率 管理費(fèi)用率 研發(fā)費(fèi)用率 財(cái)務(wù)費(fèi)用率-22

-資料來(lái)源：Wind、招商證券2.2.6

重點(diǎn)板塊分析：醫(yī)療IT（2022Q1-3）醫(yī)療IT子板塊包含衛(wèi)寧健康、創(chuàng)業(yè)慧康、思創(chuàng)醫(yī)惠、久遠(yuǎn)銀海等14只個(gè)股。2022Q1-3醫(yī)院端受疫情影響較為嚴(yán)重，對(duì)項(xiàng)目招投標(biāo)節(jié)奏與回款產(chǎn)生較大影響，平均營(yíng)收和利潤(rùn)增速下滑明顯；平均毛利率與去年基本持平，費(fèi)用率整體保持平穩(wěn)。2020-2022(Q1-3)醫(yī)療IT板塊平均營(yíng)收增速 2020-2022(Q1-3)醫(yī)療IT板塊扣非凈利潤(rùn)增速中位數(shù)2020-2022(Q1-3)醫(yī)療IT板塊平均費(fèi)率3.85%19.55%1.11%0%5%10%15%20%2020Q1-32021Q1-32022Q1-3-22.01%26.86%-19.83%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%25% 30.00%2020Q1-32021Q1-32022Q1-335.82%2020-2022(Q1-3)醫(yī)療IT板塊平均毛利率39.45% 39.52%40%39%38%37%36%35%34%33%2020Q1-32021Q1-32022Q1-30.00%10.00%20.00%30.00%40.00%2020Q1-32021Q1-32022Q1-3銷售費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用率管理費(fèi)用率財(cái)務(wù)費(fèi)用率-23

-資料來(lái)源：Wind、招商證券2.2.6

重點(diǎn)板塊分析：醫(yī)療IT（2022Q3）2022Q3板塊受上海等地疫情影響，醫(yī)院全力抗疫，導(dǎo)致諸多項(xiàng)目有所停滯、招投標(biāo)訂單下滑，多數(shù)企業(yè)營(yíng)收出現(xiàn)不同程度下滑，板塊平均營(yíng)收增速下滑明顯；受營(yíng)收下滑影響，扣非凈利潤(rùn)增速下滑明顯；毛利率相比去年同期略下降；四費(fèi)率整體上升，管理費(fèi)用率增長(zhǎng)明顯。2020Q3-2022Q3醫(yī)療IT板塊平均營(yíng)收增速 2020Q3-2022Q3醫(yī)療IT板塊扣非凈利潤(rùn)增速中位數(shù)2020Q3-2022Q3醫(yī)療IT板塊平均毛利率2020Q3-2022Q3醫(yī)療IT板塊平均費(fèi)率16.06%5.91%-55.09%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%-30.00%-40.00%-50.00%-60.00%2020Q32021Q32022Q320.00%17.72%18.00%16.00%14.00%12.00%9.63%10.00%8.00%6.00%4.00%1.64%2.00%0.00%2020Q32021Q32022Q337.18%41.75%40.14%43.00%42.00%41.00%40.00%39.00%38.00%37.00%36.00%35.00%34.00%2020Q32021Q32022Q30.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%2020Q32021Q32022Q3銷售費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用率管理費(fèi)用率財(cái)務(wù)費(fèi)用率-24

-資料來(lái)源：Wind、招商證券2.2.7

重點(diǎn)板塊分析：云計(jì)算(IaaS)（2022Q1-3）云計(jì)算(IaaS)子板塊包含中科曙光、浪潮信息、深信服、寶信軟件等12只個(gè)股。2022Q1-3板塊平均營(yíng)收增速下滑，扣非凈利潤(rùn)增速中位數(shù)連續(xù)兩年大幅下滑；平均毛利率兩年持續(xù)下降，主要受原材料漲價(jià)等因素影響；費(fèi)用率方面保持平穩(wěn)。2020-2022(Q1-3)云計(jì)算(IaaS)板塊平均營(yíng)收增速 2020-2022(Q1-3)云計(jì)算(IaaS)板塊扣非凈利潤(rùn)增速中位數(shù)2020-2022(Q1-3)計(jì)算(IaaS)板塊平均毛利率2020-2022(Q1-3)云計(jì)算(IaaS)板塊平均費(fèi)率15.06%19.16%7.39%0%5%10%15%20%25%2020Q1-32021Q1-32022Q1-321.22%9.22%-10%-15%5%0%-5%25%20%15%10%2020Q1-32021Q1-32022Q1-3-9.36%27.90%26.66%24.65%23.00%24.00%25.00%26.00%27.00%28.00%29.00%2020Q1-32021Q1-32022Q1-314.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%2020Q1-32021Q1-32022Q1-3銷售費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用率管理費(fèi)用率財(cái)務(wù)費(fèi)用率-25

-資料來(lái)源：Wind、招商證券2.2.7重點(diǎn)板塊分析：云計(jì)算(IaaS)（2022Q3）2020Q3-2022Q3云計(jì)算(IaaS)板塊扣非凈利潤(rùn)增速中位數(shù)2020Q3-2022Q3云計(jì)算(IaaS)板塊平均營(yíng)收增速2020Q3-2022Q3云計(jì)算(IaaS)板塊平均費(fèi)率2020Q3-2022Q3云計(jì)算(IaaS)板塊平均毛利率云計(jì)算(IaaS)板塊22Q3平均營(yíng)收增速下滑明顯，扣非凈利潤(rùn)增速中位數(shù)反彈恢復(fù)大幅上升；平均毛利率受人員成本、原材料漲價(jià)影響，繼續(xù)呈下滑趨勢(shì)；平均費(fèi)用率整體略有增長(zhǎng)，主要受營(yíng)收增速下滑影響。93.83%-5.70%217.51%-50.00%0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%250.00%2020Q32021Q32022Q324.59%16.68%-1.66%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%2020Q32021Q32022Q326.63%26.41%25.00%24.00%24.50%25.00%25.50%26.00%26.50%27.00%2020Q32021Q32022Q312.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%2020Q32021Q32022Q3銷售費(fèi)用率管理費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用率財(cái)務(wù)費(fèi)用率-26

-資料來(lái)源：Wind、招商證券2.2.8

重點(diǎn)板塊分析：信創(chuàng)（2022Q1-3）信創(chuàng)子板塊包含中科曙光、中國(guó)長(zhǎng)城、中國(guó)軟件、電科數(shù)字等9只個(gè)股。2022Q1-3板塊平均營(yíng)收增速與扣非凈利潤(rùn)增速中位數(shù)均出現(xiàn)大幅下滑，主要受政務(wù)預(yù)算下滑影響；板塊平均毛利率有所下降，費(fèi)用率整體呈上升趨勢(shì)。2020-2022(Q1-3)信創(chuàng)板塊平均營(yíng)收增速 2020-2022(Q1-3)創(chuàng)板塊扣非凈利潤(rùn)增速中位數(shù)2020-2022(Q1-3)信創(chuàng)板塊平均毛利率2020-2022(Q1-3)信創(chuàng)板塊平均費(fèi)率-0.08%4.71%-10.00%0.00%10.00%2020Q1-32021Q1-32022Q1-360.00% 56.64%100.00% 19.950.00%0.00%40.00%2020Q1-3 2021-100.00%30.00%-200.00% -120.75%20.00%-300.00%3%-510.19%-600.00%-500.00%-400.00%Q1-32022Q1-341.00%2020Q1-32021Q1-32022Q1-348.00%47.34%40.00%47.00%35.00%30.00%46.00%45.36%25.00%45.00%20.00%44.00%43.36%15.00%10.00%43.00%5.00%42.00%0.00%-5.00%2020Q1-32021Q1-32022Q1-3銷售費(fèi)用率管理費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用率財(cái)務(wù)費(fèi)用率資料來(lái)源：Wind、招商證券-27

-2.2.8

重點(diǎn)板塊分析：信創(chuàng)（2022Q3）2022Q3信創(chuàng)板塊主要受疫情與需求下滑共同影響，平均營(yíng)收增速快速下滑；扣非凈利潤(rùn)增速中位數(shù)連續(xù)兩年下滑明顯，大部分企業(yè)扣非凈利潤(rùn)均出現(xiàn)不同程度下滑；平均毛利率出現(xiàn)較大降幅下滑，主要受電科數(shù)字、誠(chéng)邁科技等個(gè)股影響；研發(fā)費(fèi)用率有所增長(zhǎng)。2020Q3-2022Q3信創(chuàng)板塊平均營(yíng)收增速 2020Q3-2022Q3信創(chuàng)板塊扣非凈利潤(rùn)增速中位數(shù)2020Q3-2022Q3信創(chuàng)板塊平均毛利率2020Q3-2022Q3信創(chuàng)板塊平均費(fèi)率73.26%-1.33%-131.37%-150.00%-100.00%-50.00%0.00%50.00%100.00%2020Q32021Q32022Q330.00%25.55%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%40.00% 36.01%35.00% -2.11% 2020Q3 2021Q3 2022Q345.43%46.22%45.44%45.40%45.20%45.00%45.60%46.20%46.00%45.80%46.40%2020Q32021Q32022Q3-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%2020Q32021Q32022Q3銷售費(fèi)用率管理費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用率財(cái)務(wù)費(fèi)用率-28

-資料來(lái)源：Wind、招商證券2.2.9

重點(diǎn)板塊分析：金融IT（硬件）（2022Q1-3）金融IT（硬件）子板塊包含新大陸、新北洋、新國(guó)都、廣電運(yùn)通等12只個(gè)股。2022Q1-3板塊受益金融信創(chuàng)加速、海外出貨量提升等因素，板塊平均營(yíng)收增速有所提升，扣非凈利潤(rùn)增速中位數(shù)提升恢復(fù)，但整體增速仍為負(fù)。平均毛利率有所回升；費(fèi)用率保持平穩(wěn)。2020-2022(Q1-3)金融IT（硬件）板塊扣非凈利潤(rùn)增速中位數(shù)2020-2022(Q1-3)金融IT（硬件）板塊平均營(yíng)收增速2020-2022(Q1-3)金融IT（硬件）板塊平均毛利率2020-2022(Q1-3)金融IT（硬件）板塊平均費(fèi)率14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%2020Q1-32021Q1-32022Q1-3-23.00%-21.95%-3.49%-25.00%-20.00%-5.00%-10.00%-15.00%0.00%2020Q1-32021Q1-32022Q1-340.50%40.00%25.00%40.00%20.00%39.50%39.00%38.68%15.00%38.50%10.00%38.00%37.50%37.63%5.00%37.00%0.00%36.50%2020Q1-32021Q1-32022Q1-336.00%2020Q1-32021Q1-32022Q1-3銷售費(fèi)用率 管理費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用率 財(cái)務(wù)費(fèi)用率-29

-資料來(lái)源：Wind、招商證券2.2.9重點(diǎn)板塊分析：金融IT（硬件）（2022Q3）22Q3板塊平均營(yíng)收增速有所回升；扣非凈利潤(rùn)增速中位數(shù)大幅下滑，系多家公司利潤(rùn)下滑導(dǎo)致；古鰲科技等公司毛利率大幅改善，板塊平均毛利率有所增長(zhǎng)；整體費(fèi)用率較為穩(wěn)定。2020Q3-2022Q3金融IT（硬件）板塊扣非凈利潤(rùn)增速中位數(shù)2020Q3-2022Q3金融IT（硬件）板塊平均營(yíng)收增速2020Q3-2022Q3金融IT（硬件）板塊平均毛利率2020Q3-2022Q3金融IT（硬件）板塊平均費(fèi)率-40.86%0.00%-5.00%-10.00%-15.00%-20.00%-25.00%-30.00%-35.00%-40.00%-45.00% -1.80%

2020Q3 2021Q3 2022Q3-11.02%0.07%4.97%19.92%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%2020Q32021Q32022Q335.75%38.52%40.20%41.00%40.00%39.00%38.00%37.00%36.00%35.00%34.00%33.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%2020Q32021Q32022Q3銷售費(fèi)用率管理費(fèi)用率2020Q32021Q32022Q3研發(fā)費(fèi)用率財(cái)務(wù)費(fèi)用率-30

-資料來(lái)源：Wind、招商證券2.2.10

重點(diǎn)板塊分析：電力能源信息化（2022Q1-3）電力能源信息化子板塊包含南網(wǎng)科技、云涌科技、遠(yuǎn)光軟件、恒華科技等11只個(gè)股。2022Q1-3板塊平均營(yíng)收增速上升由負(fù)轉(zhuǎn)正，主要受南網(wǎng)科技等績(jī)優(yōu)股帶動(dòng)，扣非凈利潤(rùn)增速也有所上升。平均毛利率有所下滑，費(fèi)用率整體保持平穩(wěn)。2020-2022(Q1-3)電力能源信息化板塊扣非凈利潤(rùn)增速中位數(shù)2020-2022(Q1-3)電力能源信息化板塊平均營(yíng)收增速2020-2022(Q1-3)電力能源信息化板塊平均毛利率2020-2022(Q1-3)電力能源信息化板塊平均費(fèi)率-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%2020Q32021Q32022Q3-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%2020Q32021Q32022Q30.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%2020Q32021Q32022Q3-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%2020Q32021Q32022Q3銷售費(fèi)用率管理費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用率財(cái)務(wù)費(fèi)用率-31

-資料來(lái)源：Wind、招商證券2.2.10

重點(diǎn)板塊分析：電力能源信息化（2022Q3）2022Q3板塊平均營(yíng)收增速有所提升，部分個(gè)如南網(wǎng)科技營(yíng)收實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)；扣非凈利潤(rùn)增速中位數(shù)由負(fù)轉(zhuǎn)正，主要系南網(wǎng)科技、海聯(lián)訊凈利潤(rùn)恢復(fù)明顯；平均毛利率略有下滑，整體平均費(fèi)率穩(wěn)定。2020Q3-2022Q3電力能源信息化板塊平均毛利率2020Q3-2022Q3電力能源信息化板塊平均費(fèi)率-30.00%-20.00%-10.00%2020Q32021Q32022Q32020Q3-2022Q3電力能源信息化板塊平均營(yíng)收增速40.00%2020Q3-2022Q3電力能源信息化板塊扣非凈利潤(rùn)增速中位數(shù)70.00%30.00%60.00%50.00%20.00%40.00%10.00%30.00%0.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%2020Q32021Q32022Q350.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%2020Q32021Q32022Q3-5.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%2020Q32021Q32022Q3銷售費(fèi)用率管理費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用率財(cái)務(wù)費(fèi)用率-32

-資料來(lái)源：Wind、招商證券2.2.11

重點(diǎn)板塊分析：智慧城市（2022Q1-3）智慧城市子板塊包含盛視科技、易華錄、數(shù)字政通、佳都科技等17只個(gè)股。2022Q1-3板塊受疫情影響，政府端需求減弱、財(cái)政預(yù)算壓力加大等原因，平均營(yíng)收增速與扣非凈利潤(rùn)增速中位數(shù)出現(xiàn)大幅下滑；平均毛利率連續(xù)兩年呈下降趨勢(shì)；平均費(fèi)用率整體保持平穩(wěn)。2020-2022(Q1-3)智慧城市板塊平均營(yíng)收增速2020-2022(Q1-3)智慧城市板塊平均毛利率2020-2022(Q1-3)智慧城市板塊平均費(fèi)率-5.49%25.52%-7.57%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%2020Q1-32021Q1-32022Q1-3-54.27%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%2020-2022(Q1-3)智慧城市板塊扣非凈利潤(rùn)增速中位數(shù) -1.54% -3.17% 202