2023年光纖通信寬帶行業(yè)分析報(bào)告

2023年光纖通信寬帶行業(yè)分析報(bào)告2023年4月目錄一、寬帶業(yè)務(wù)需求持續(xù)旺盛，寬帶發(fā)展戰(zhàn)略地位至關(guān)重要 PAGEREFToc352579298\h41、高速寬帶接入將是未來(lái)業(yè)務(wù)需求的焦點(diǎn)，新的技術(shù)不斷產(chǎn)生 PAGEREFToc352579299\h52、寬帶發(fā)展戰(zhàn)略地位至關(guān)重要，中國(guó)與全球相比相對(duì)落后 PAGEREFToc352579300\h6二、政策層面：寬帶是未來(lái)幾年國(guó)家信息化戰(zhàn)略發(fā)展的重點(diǎn) PAGEREFToc352579301\h71、寬帶中國(guó)目標(biāo)基本確定，方案出臺(tái)只是時(shí)間問(wèn)題 PAGEREFToc352579302\h72、寬帶提速工程持續(xù)進(jìn)行，2023年發(fā)展超出預(yù)期，2023年目標(biāo)已經(jīng)出臺(tái) PAGEREFToc352579303\h9（1）2023年寬帶提速工程目標(biāo)超預(yù)期，固定通信和傳輸投資規(guī)模加大 PAGEREFToc352579304\h9（2）寬帶提速工程持續(xù)進(jìn)行，2023年寬帶提速工程明確目標(biāo) PAGEREFToc352579305\h123、光纖到戶建設(shè)強(qiáng)制性國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)4月1號(hào)正式實(shí)施 PAGEREFToc352579306\h144、接入網(wǎng)業(yè)務(wù)試點(diǎn)政策公布 PAGEREFToc352579307\h145、三網(wǎng)融合有望成為2023年的一個(gè)亮點(diǎn)。 PAGEREFToc352579308\h15三、光通信行業(yè)2023年有望迎來(lái)行業(yè)性的機(jī)會(huì) PAGEREFToc352579309\h151、光纖光纜的旺盛需求和技術(shù)的進(jìn)步帶來(lái)毛利率的企穩(wěn) PAGEREFToc352579310\h17（1）價(jià)格企穩(wěn)，需求與供給相對(duì)均衡 PAGEREFToc352579311\h17（2）光纖預(yù)制棒產(chǎn)能逐步釋放 PAGEREFToc352579312\h192、國(guó)內(nèi)光傳輸設(shè)備和市場(chǎng)不斷壓縮國(guó)外廠商空間，傳輸網(wǎng)投資規(guī)模擴(kuò)大 PAGEREFToc352579313\h20（1）傳輸承載技術(shù)演進(jìn)，升級(jí)擴(kuò)容是未來(lái)投資的建設(shè)方向 PAGEREFToc352579314\h20（2）國(guó)內(nèi)技術(shù)實(shí)力強(qiáng)勁，市場(chǎng)格局正在變化 PAGEREFToc352579315\h233、行業(yè)估值水平較低，形成高安全邊際 PAGEREFToc352579316\h24四、投資策略及主要企業(yè) PAGEREFToc352579317\h261、烽火通信：光通信領(lǐng)域設(shè)備與網(wǎng)絡(luò)解決方案提供商 PAGEREFToc352579318\h262、日海通訊：ODN全領(lǐng)域布局最早也是做得最好的公司 PAGEREFToc352579319\h27（1）ODN全領(lǐng)域布局最早最全 PAGEREFToc352579320\h27（2）產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)進(jìn)展順利 PAGEREFToc352579321\h283、中天科技：光纖與電纜是寬帶建設(shè)與智能電網(wǎng)建設(shè)的受益者 PAGEREFToc352579322\h29（1）行業(yè)性機(jī)會(huì)帶來(lái)市場(chǎng)的需求景氣 PAGEREFToc352579323\h29（2）特種導(dǎo)線優(yōu)勢(shì)明顯，受益于國(guó)家電網(wǎng)的投資 PAGEREFToc352579324\h29（3）海外市場(chǎng)和裝備電纜值得期待 PAGEREFToc352579325\h294、光迅科技：無(wú)源器件行業(yè)龍頭 PAGEREFToc352579326\h30（1）國(guó)內(nèi)最大的光通信無(wú)源器件廠商 PAGEREFToc352579327\h30（2）依托產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，拓展市場(chǎng)范圍 PAGEREFToc352579328\h315、亨通光電：光棒產(chǎn)能逐步擴(kuò)張，毛利率水平不斷提升 PAGEREFToc352579329\h31（1）將成為國(guó)內(nèi)光纖預(yù)制棒生產(chǎn)的龍頭 PAGEREFToc352579330\h31（2）公司未來(lái)2年多個(gè)產(chǎn)品都將有比較好的發(fā)展 PAGEREFToc352579331\h32一、寬帶業(yè)務(wù)需求持續(xù)旺盛，寬帶發(fā)展戰(zhàn)略地位至關(guān)重要無(wú)時(shí)無(wú)刻、無(wú)處不在的寬帶已經(jīng)逐漸成為水、電一樣人們現(xiàn)代化生活的必需品。人們對(duì)寬帶業(yè)務(wù)的需求仍保持一個(gè)幾何級(jí)的增長(zhǎng)。高速寬帶業(yè)務(wù)的發(fā)展促進(jìn)人們開發(fā)出更多的信息化業(yè)務(wù)，更多信息化業(yè)務(wù)則產(chǎn)生更高帶寬的需求?；ヂ?lián)網(wǎng)的發(fā)展，可以通過(guò)四大定律來(lái)驗(yàn)證其成長(zhǎng)的軌跡。摩爾定律：每18個(gè)月，集成電路的性能將提高一倍，而其價(jià)格將降低一半。由此，微處理器的速度會(huì)每18個(gè)月翻一番。這就意味著每5年它的速度會(huì)快10倍，每10年會(huì)快100倍。吉爾德定律：在未來(lái)25年，主干網(wǎng)的帶寬將每6個(gè)月增加一倍。其增長(zhǎng)速度超過(guò)摩爾定律預(yù)測(cè)的ＣＰＵ增長(zhǎng)速度的3倍。麥特卡爾夫定律：網(wǎng)絡(luò)價(jià)值同網(wǎng)絡(luò)用戶數(shù)量的平方成正比。光纖定律：互聯(lián)網(wǎng)帶寬每9個(gè)月會(huì)增加一倍的容量，但成本降低一半。1、高速寬帶接入將是未來(lái)業(yè)務(wù)需求的焦點(diǎn)，新的技術(shù)不斷產(chǎn)生新技術(shù)、新應(yīng)用的不斷推陳出新，對(duì)網(wǎng)絡(luò)帶寬提出了一個(gè)又一個(gè)挑戰(zhàn)。IPTV、HDTV、3D視頻、遠(yuǎn)程會(huì)議等基于大屏幕的視頻業(yè)務(wù)將占據(jù)網(wǎng)絡(luò)大量的流量。技術(shù)發(fā)展周期通常存在一定的規(guī)律，從準(zhǔn)備期開始到技術(shù)逐步被認(rèn)可，往往都需要3到4年的時(shí)間，而隨后從技術(shù)成為熱點(diǎn)到產(chǎn)業(yè)鏈成熟，并逐步實(shí)現(xiàn)規(guī)模商用，通常又需要3年時(shí)間左右?？碊SL、EPON、GPON的發(fā)展皆符合此規(guī)律。物聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)和云計(jì)算融合發(fā)展將重構(gòu)全球信息基礎(chǔ)設(shè)施。廣泛分布的傳感器、RFID和嵌入式系統(tǒng)將使物理實(shí)體具備感知、計(jì)算、存儲(chǔ)、執(zhí)行和應(yīng)變能力而成為智能對(duì)象，形成無(wú)處不在的智能系統(tǒng)和智能環(huán)境。通信網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)和物聯(lián)網(wǎng)深入融合，將分布式智能系統(tǒng)、人、企業(yè)、組織、政府和自然系統(tǒng)進(jìn)行連接，形成一個(gè)互聯(lián)互通、無(wú)處不在的泛在網(wǎng)，實(shí)現(xiàn)信息共享、信息交互和業(yè)務(wù)協(xié)同。云計(jì)算利用網(wǎng)絡(luò)將強(qiáng)大運(yùn)算能力、存儲(chǔ)能力和軟件資源對(duì)跨部門、跨行業(yè)、跨地域海量數(shù)據(jù)進(jìn)行知識(shí)挖掘和信息加工，形成智能決策。這些都極大改變了生產(chǎn)方式、社會(huì)管理、公共服務(wù)和人類生活，成為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展關(guān)鍵智能基礎(chǔ)設(shè)施。2、寬帶發(fā)展戰(zhàn)略地位至關(guān)重要，中國(guó)與全球相比相對(duì)落后根據(jù)研究機(jī)構(gòu)的測(cè)算，一個(gè)國(guó)家?guī)捲鲩L(zhǎng)一倍，GDP可增加0.1%，寬帶普及率每增長(zhǎng)10%，GDP可增加1%，每1000個(gè)新寬帶連接將創(chuàng)造80個(gè)就業(yè)機(jī)會(huì)。布魯金斯學(xué)會(huì)研究發(fā)現(xiàn)，寬帶普及率每增加1%，就業(yè)率上升0.2%-0.3%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，每個(gè)寬帶制造業(yè)崗位將帶來(lái)2.91個(gè)其他新工作崗位，每個(gè)寬帶服務(wù)業(yè)崗位將帶來(lái)2.52個(gè)其他崗位。寬帶產(chǎn)業(yè)對(duì)上下游的就業(yè)拉動(dòng)作用達(dá)傳統(tǒng)行業(yè)的1.17倍，這些都從一個(gè)方面說(shuō)明了寬帶對(duì)一個(gè)國(guó)家的重要性。寬帶作為承載信息的主體基礎(chǔ)設(shè)施，已經(jīng)被主要發(fā)達(dá)國(guó)家提升到國(guó)家戰(zhàn)略層面。歐美和亞太地區(qū)的很多國(guó)家近年來(lái)紛紛制定國(guó)家寬帶戰(zhàn)略，將光纖入戶作為未來(lái)國(guó)家信息高速公路的戰(zhàn)略基礎(chǔ)設(shè)施，并進(jìn)行巨額投資，加快部署進(jìn)程，以提升在全球信息新時(shí)代的競(jìng)爭(zhēng)力。據(jù)全球最大CDN服務(wù)商AkamaiTechnologies發(fā)布的《互聯(lián)網(wǎng)狀態(tài)報(bào)告（第三季度）》顯示，全球上網(wǎng)網(wǎng)速最快的3個(gè)國(guó)家或地區(qū)仍然是韓國(guó)、日本和中國(guó)香港，而中國(guó)內(nèi)地的平均連網(wǎng)網(wǎng)速僅1.6Mbps，列全球第94位。中國(guó)香港的網(wǎng)速為9.0Mbps，列全球第三位；中國(guó)臺(tái)灣的網(wǎng)速為4.4Mbps，列全球第39位。二、政策層面：寬帶是未來(lái)幾年國(guó)家信息化戰(zhàn)略發(fā)展的重點(diǎn)1、寬帶中國(guó)目標(biāo)基本確定，方案出臺(tái)只是時(shí)間問(wèn)題寬帶中國(guó)戰(zhàn)略將在整個(gè)“十四五”期間被強(qiáng)化，政府將通過(guò)寬帶戰(zhàn)略、寬帶專項(xiàng)資金、普遍服務(wù)基金、投融資政策等推進(jìn)寬帶發(fā)展，爭(zhēng)取到2023年末，城市家庭帶寬達(dá)到20兆以上，農(nóng)村家庭達(dá)到4兆以上，東部發(fā)達(dá)地區(qū)的省會(huì)城市家庭達(dá)到100兆。“十四五”期間，3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、FTTX（光纖接入）、專網(wǎng)建設(shè)、三網(wǎng)融合等將成為我國(guó)寬帶產(chǎn)業(yè)發(fā)展主要拉動(dòng)力?！皩拵е袊?guó)”政策在去年我們的報(bào)告中預(yù)期2023年年中出臺(tái)，國(guó)家發(fā)改委將同工信部、財(cái)政部、科技部、國(guó)資委等多個(gè)相關(guān)部門成立寬帶中國(guó)戰(zhàn)略研究工作小組，共同組織開展寬帶中國(guó)戰(zhàn)略研究。但是由于去年中國(guó)政局的變動(dòng)，主管業(yè)務(wù)的副總理職務(wù)的變動(dòng)，“寬帶中國(guó)”的政策推動(dòng)的滯后。我們預(yù)計(jì)今年在兩會(huì)召開后，確定各大部委之間調(diào)整，明確各部門責(zé)任，有望順利推動(dòng)“寬帶中國(guó)”政策落地。我們預(yù)判“寬帶中國(guó)”政策對(duì)行業(yè)的影響：首先可能集中于基礎(chǔ)的寬帶提速工程，一是如目前中部、西部及邊疆地區(qū)的寬帶入鄉(xiāng)進(jìn)村建設(shè)，包括光纖到村接入段光纜、農(nóng)村家庭用戶末端接入纜線及用戶端接入設(shè)備及相關(guān)配套設(shè)施建設(shè)進(jìn)行政府補(bǔ)貼；二是對(duì)城市地區(qū)的住宅小區(qū)全面實(shí)施光纖入戶，企事業(yè)單位全面實(shí)現(xiàn)光纖到樓以適應(yīng)三網(wǎng)融合業(yè)務(wù)等發(fā)展的政府引導(dǎo)資金補(bǔ)貼；三是涉及到投資額度比較大的干線出口等進(jìn)行財(cái)政補(bǔ)貼。其次核心技術(shù)研發(fā)方面進(jìn)行政府支持，如光纖預(yù)制棒的生產(chǎn)制造技術(shù)、基于WDM技術(shù)的融合智能超大容量高性能寬帶光接入關(guān)鍵技術(shù)及系統(tǒng)設(shè)備、10GPON設(shè)備中的OLTMAC、ONUMAC芯片、更大光鏈路預(yù)算的10GPON光模塊、智能ODN產(chǎn)品等方面支持企業(yè)自主研發(fā)，提升核心技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力，擺脫路徑依賴。第三是在應(yīng)用層面進(jìn)行國(guó)家引導(dǎo)資金，如教育培訓(xùn)、城市管理、電子政務(wù)、醫(yī)療、交通調(diào)度、物流運(yùn)輸、社區(qū)服務(wù)等公共公共服務(wù)的便利應(yīng)用，利用寬帶網(wǎng)絡(luò)的行業(yè)應(yīng)用以及IPTV、視頻、互聯(lián)網(wǎng)視頻等業(yè)務(wù)的推動(dòng)方面。我們認(rèn)為寬帶中國(guó)對(duì)行業(yè)的投資有著實(shí)質(zhì)性的拉動(dòng)，初步預(yù)判可以分為三個(gè)階段：（1）提速階段。這一階段將持續(xù)1-2年左右的時(shí)間，主要以光纖改造為主，提高寬帶接入速度和網(wǎng)絡(luò)使用性價(jià)比。實(shí)際上國(guó)內(nèi)已經(jīng)開始在做提速的事情了，連續(xù)兩年召開寬帶提速工程專項(xiàng)會(huì)議。（2）推廣普及階段。這一階段將會(huì)持續(xù)2-3年左右的時(shí)間，主要以擴(kuò)大寬帶網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍和規(guī)模，深化應(yīng)用普及。加快寬帶向行政村延伸，著力解決高成本行政村寬帶覆蓋，有條件地區(qū)推進(jìn)光纖到行政村建設(shè)。我們認(rèn)為推廣普及階段將是大規(guī)模投資的高峰期。（3）優(yōu)化階段。這一階段是將持續(xù)很長(zhǎng)一段時(shí)間，主要以實(shí)現(xiàn)普遍服務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)去進(jìn)行大規(guī)模的推廣和升級(jí)。2、寬帶提速工程持續(xù)進(jìn)行，2023年發(fā)展超出預(yù)期，2023年目標(biāo)已經(jīng)出臺(tái)（1）2023年寬帶提速工程目標(biāo)超預(yù)期，固定通信和傳輸投資規(guī)模加大2023年工信部以“建光網(wǎng)、提速度、廣普及、促應(yīng)用、降資費(fèi)、惠民生”為目標(biāo)，首次實(shí)施寬帶上網(wǎng)提速工程。回顧2023年初工信部提出的階段性目標(biāo)，我們可以看到2023年中國(guó)寬帶用戶發(fā)展遠(yuǎn)超出預(yù)期。FTTH覆蓋家庭一年新增超過(guò)4900萬(wàn)(2023年提速目標(biāo)為3500萬(wàn))，達(dá)到9400萬(wàn)，覆蓋能力明顯增強(qiáng)；固定寬帶互聯(lián)網(wǎng)接入用戶新增2510萬(wàn)（2023年目標(biāo)為2023萬(wàn)），達(dá)到1.75億，新增19000（2023年目標(biāo)18000）個(gè)行政村通寬帶，普及范圍大幅拓展；使用4M及以上接入帶寬的用戶占比提高了23個(gè)百分點(diǎn)，超過(guò)63%（2023年目標(biāo)為使用4M及以上寬帶產(chǎn)品的用戶超過(guò)50%），網(wǎng)速提升效果顯著。全國(guó)單位帶寬平均資費(fèi)水平同比下降超過(guò)30%，寬帶性價(jià)比有效提升。新增WLAN接入點(diǎn)超過(guò)200萬(wàn)個(gè)（2023年三大運(yùn)營(yíng)商目標(biāo)為200萬(wàn)），達(dá)到524萬(wàn)，熱點(diǎn)覆蓋進(jìn)一步深化。與教育部、殘聯(lián)合作實(shí)現(xiàn)100所貧困中小學(xué)和100所特殊教育機(jī)構(gòu)通寬帶，寬帶惠及更多群體。高性能寬帶接入產(chǎn)品、交換核心芯片等研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化；中小企業(yè)寬帶應(yīng)用和產(chǎn)業(yè)基地寬帶能力提升等方面取得積極進(jìn)展。從各家運(yùn)營(yíng)商的投資結(jié)構(gòu)中來(lái)看，運(yùn)營(yíng)商投資結(jié)構(gòu)中固定通信和傳輸投資規(guī)模明顯加大。我們預(yù)計(jì)中國(guó)電信固定通信和傳輸投資分別增長(zhǎng)了16.9%和30.4%；中國(guó)移動(dòng)傳輸投資增長(zhǎng)了42%；中國(guó)聯(lián)通固定通信和傳輸投資分別增長(zhǎng)了10.9%和69.1%從運(yùn)營(yíng)商光纖實(shí)際建設(shè)的長(zhǎng)度來(lái)看，運(yùn)營(yíng)商對(duì)光纖光纜的需求量連續(xù)維持在25%的增速。特別是中國(guó)移動(dòng)增速較快，其建成的光纜纖芯長(zhǎng)度增加了2283萬(wàn)芯公里。（2）寬帶提速工程持續(xù)進(jìn)行，2023年寬帶提速工程明確目標(biāo)近期，工信部召開了2023年全國(guó)寬帶提速工程項(xiàng)目會(huì)議，我們認(rèn)為寬帶提速工程在未來(lái)五年內(nèi)都將是一個(gè)常態(tài)化的項(xiàng)目，持續(xù)的進(jìn)行寬帶項(xiàng)目的投資。會(huì)議公布了2023年的初步目標(biāo)，與2023年對(duì)比，我們可以看到一個(gè)目標(biāo)的持續(xù)性和穩(wěn)定性。為了全面實(shí)現(xiàn)“寬帶中國(guó)2023專項(xiàng)行動(dòng)”的目標(biāo)任務(wù)，工業(yè)和信息化部將具體組織實(shí)施六大計(jì)劃。三家基礎(chǔ)電信企業(yè)針對(duì)“寬帶中國(guó)2023專項(xiàng)行動(dòng)”，各自的實(shí)施計(jì)劃和目標(biāo)也已經(jīng)公布。對(duì)比發(fā)現(xiàn)，2023年三大運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)建設(shè)規(guī)模要遠(yuǎn)超之前定的計(jì)劃和目標(biāo)，但是用戶的發(fā)展情況略低于預(yù)期。2023年三大運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)建設(shè)規(guī)模和用戶發(fā)展目標(biāo)基本與去年持平。3、光纖到戶建設(shè)強(qiáng)制性國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)4月1號(hào)正式實(shí)施《住宅區(qū)和住宅建筑內(nèi)光纖到戶通信設(shè)施工程設(shè)計(jì)規(guī)范》和《住宅區(qū)和住宅建筑內(nèi)光纖到戶通信設(shè)施工程施工及驗(yàn)收規(guī)范》兩項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)在2023年01月公布，并于今年4月1日正式執(zhí)行。在這兩項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)中已經(jīng)明確了大方向的內(nèi)容，我們預(yù)期在4月1日正式實(shí)施之前以工業(yè)和信息化部牽頭，聯(lián)合各相關(guān)部委，發(fā)布細(xì)則文件指導(dǎo)行業(yè)發(fā)展，明確各部門的責(zé)任；同時(shí)組織開展標(biāo)準(zhǔn)宣貫活動(dòng)，做好光纖到戶工程應(yīng)用示范和標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施情況監(jiān)督檢查等活動(dòng)，從而貫徹實(shí)施光纖到戶建設(shè)強(qiáng)制性國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)。組織編制光纖到戶工程監(jiān)理規(guī)范、施工操作規(guī)程、定額標(biāo)準(zhǔn)及改造工程操作手冊(cè)等活動(dòng)也將陸續(xù)開展。4、接入網(wǎng)業(yè)務(wù)試點(diǎn)政策公布工業(yè)和信息化部在2023年工作重點(diǎn)中第一部分第六條明確提出了：推動(dòng)落實(shí)鼓勵(lì)引導(dǎo)民間投資“新36條”政策細(xì)則，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)和民間資本進(jìn)入軍民結(jié)合產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，組織實(shí)施民間資本進(jìn)入移動(dòng)通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)、接入網(wǎng)業(yè)務(wù)試點(diǎn)，力爭(zhēng)推出一批民間投資示范項(xiàng)目。接入網(wǎng)行業(yè)門檻的降低，將有利于更多企業(yè)參與該項(xiàng)業(yè)務(wù)，寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)速度加快。5、三網(wǎng)融合有望成為2023年的一個(gè)亮點(diǎn)。國(guó)務(wù)院三網(wǎng)融合具體方案在于準(zhǔn)許電信和廣電兩大行業(yè)互相進(jìn)入，明確提出2023年至2023年將重點(diǎn)開展廣電和電信業(yè)務(wù)雙向進(jìn)入試點(diǎn)，2023年至2023年全面實(shí)現(xiàn)三網(wǎng)融合發(fā)展；根據(jù)廣電總局規(guī)劃，到2023年，數(shù)字化改造將全部完成，預(yù)計(jì)屆時(shí)雙向化覆蓋率有望達(dá)到80%，雙向互動(dòng)電視滲透率預(yù)計(jì)將從2023年底的7%上升到40%；今年我國(guó)三網(wǎng)融合試點(diǎn)城市增加到５４個(gè)；廣電總局牽頭組建中國(guó)廣播電視網(wǎng)絡(luò)公司即將掛牌。帶寬限制和監(jiān)管融合或成為三網(wǎng)融合發(fā)展瓶頸。有線網(wǎng)和電信網(wǎng)均面臨網(wǎng)絡(luò)發(fā)展的重大課題，都將向著下一代網(wǎng)絡(luò)（NGB/NGN/NGI）發(fā)展，最終目標(biāo)都是光纖到戶FTTH。預(yù)計(jì)未來(lái)三年，多數(shù)運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)將進(jìn)入20-100M的超寬帶時(shí)代而這需要大量的資金投入。另一方面，設(shè)立融合管制機(jī)構(gòu)，實(shí)行網(wǎng)絡(luò)統(tǒng)一監(jiān)管是三網(wǎng)融合突破的基礎(chǔ)。國(guó)內(nèi)由于利益和政策障礙，遲遲無(wú)法取得監(jiān)管突破。這需要政府的支持和統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，盡快解決限制三網(wǎng)融合發(fā)展的瓶頸問(wèn)題。三、光通信行業(yè)2023年有望迎來(lái)行業(yè)性的機(jī)會(huì)中國(guó)已經(jīng)形成了較完整的光纖通信產(chǎn)業(yè)體系，涵蓋了光纖、光傳輸設(shè)備、光源與探測(cè)器件、光電器件等領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)所需的光通信產(chǎn)品80%以上實(shí)現(xiàn)了本地化生產(chǎn)，如下圖所示：從產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，光通信行業(yè)包括光傳輸、接入設(shè)備和光纜生產(chǎn)、制作、集成企業(yè)。各企業(yè)已新技術(shù)產(chǎn)品形式投入通信行業(yè)發(fā)展，具體如表所示：1、光纖光纜的旺盛需求和技術(shù)的進(jìn)步帶來(lái)毛利率的企穩(wěn)（1）價(jià)格企穩(wěn)，需求與供給相對(duì)均衡2023年，1芯公里的光纖價(jià)格為人民幣1,000元，而從2023年開始，光纖光纜的價(jià)格一降再降，2023年—2023年光纖的價(jià)格是人民幣75—78元/芯公里，2023年，光纖價(jià)格上漲的主要原因在于供不應(yīng)求，2023年回落到人民幣75元/芯公里左右。2023年受日本地震的影響，光纖原材料緊缺，使得光纖平均價(jià)格保持在人民幣71元/芯公里左右。2023年光纖每芯公里的價(jià)格基本維持在68-69元左右，我們預(yù)期這個(gè)價(jià)格水平在2023年仍將維持均衡。近幾年，光纖價(jià)格變動(dòng)較大的主要原因在于：一是光纖市場(chǎng)長(zhǎng)期處于供過(guò)于求的狀態(tài)，生產(chǎn)能力的快速增長(zhǎng)造成市場(chǎng)處于飽和狀態(tài)，價(jià)格戰(zhàn)頻發(fā)造成光纖價(jià)格一再下降；二是光纖市場(chǎng)屬于買方市場(chǎng)，需求主體單一，主要為電信運(yùn)營(yíng)商和開發(fā)商，而賣方市場(chǎng)企業(yè)眾多，競(jìng)爭(zhēng)激烈，買賣雙方市場(chǎng)地位的不均衡使得光纖制造商處于弱勢(shì)。但總體而言，光纖價(jià)格已趨于穩(wěn)定、合理。我們基于行業(yè)發(fā)展的前景，認(rèn)為2023年光纖的需求量將有15%的增速，總需求達(dá)到1.67億芯公里。我們認(rèn)為2023年光纖需求的增量主要來(lái)自兩大方面：第一，運(yùn)營(yíng)商的投資需求，主要是中國(guó)移動(dòng)需求量增速可觀。第二，非運(yùn)營(yíng)商的投資需求，廣電、石油石化、電網(wǎng)等部門將加大對(duì)其網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的投資，光纖需求逐步放量。第三，隨著國(guó)內(nèi)廠商的海外布局，光纖的出口增速也較為樂(lè)觀。目前我國(guó)國(guó)內(nèi)光纖光纜產(chǎn)能基本形成五大寡頭鼎立的局面，即武漢長(zhǎng)飛、中天科技、烽火通信、富通集團(tuán)、亨通光電等五家光通信產(chǎn)業(yè)鏈完備的巨頭企業(yè)同時(shí)存在，這五家企業(yè)光纖產(chǎn)能占據(jù)了全國(guó)產(chǎn)能的主要部分，同時(shí)近期通鼎光電發(fā)展迅速，產(chǎn)能急劇擴(kuò)張，有望形成六強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)的格局。（2）光纖預(yù)制棒產(chǎn)能逐步釋放光纖光纜的產(chǎn)業(yè)鏈層次可分為三層：上游是化工原料及光纖預(yù)制棒、中游為光纖、下游為光纜。預(yù)制棒是利用化工原料（石英為主）以復(fù)雜的工藝制成；中間環(huán)節(jié)是利用預(yù)制棒進(jìn)行拉絲制成光纖；產(chǎn)業(yè)鏈的下游是將光纖、化工材料和金屬線纜加工成不同種類的光纜。從產(chǎn)業(yè)鏈的角度來(lái)看，上游原材料光纖預(yù)制棒、光纖、光纜的利潤(rùn)比例大約是7：2：1，即預(yù)制棒廠商取得了整個(gè)行業(yè)約70%的利潤(rùn)。盡管我國(guó)已具備了全球第一的光纖光纜制造能力，但預(yù)制棒環(huán)節(jié)仍高度依賴進(jìn)口。預(yù)計(jì)到2023年底，中國(guó)國(guó)內(nèi)光棒需求量為6000噸/年；其中，國(guó)內(nèi)光棒產(chǎn)量約為2,500噸（武漢長(zhǎng)飛150噸，富通集團(tuán)300噸，中天科技400噸，烽火通信400噸），需要進(jìn)口光棒3500噸?？傮w而言，我國(guó)國(guó)內(nèi)光棒生產(chǎn)空間巨大。光棒成本價(jià)格：光棒規(guī)模化生產(chǎn)能力對(duì)光棒成本具有一定的影響，一般而言，產(chǎn)能100噸，每公斤成本為150美元左右；產(chǎn)能200噸時(shí)，每公斤成本為130美元左右；產(chǎn)能400噸時(shí)，每公斤成本為100美元左右。而目前光棒市場(chǎng)價(jià)格：光棒市場(chǎng)價(jià)格每公斤160美元—170美元左右。光棒在整個(gè)光纖光纜產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)利潤(rùn)的份額為70%左右。光棒的產(chǎn)能的放量將對(duì)公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的利好。2、國(guó)內(nèi)光傳輸設(shè)備和市場(chǎng)不斷壓縮國(guó)外廠商空間，傳輸網(wǎng)投資規(guī)模擴(kuò)大（1）傳輸承載技術(shù)演進(jìn)，升級(jí)擴(kuò)容是未來(lái)投資的建設(shè)方向2G時(shí)代，運(yùn)營(yíng)商的業(yè)務(wù)以語(yǔ)音業(yè)務(wù)為主，傳輸管道專為語(yǔ)音業(yè)務(wù)設(shè)計(jì)；3G和后3G時(shí)代，以數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)為主，通信網(wǎng)絡(luò)尤其是傳輸通道需要適應(yīng)變化進(jìn)行改造。從傳輸網(wǎng)絡(luò)來(lái)看，目前全球骨干傳輸正從10G向40G網(wǎng)絡(luò)快速過(guò)渡，100G傳輸網(wǎng)絡(luò)正加速測(cè)試，其商用已提上議事日程；傳輸網(wǎng)側(cè)，面對(duì)新的業(yè)務(wù)承載要求，PTN/OTN的組網(wǎng)方式已開始規(guī)模部署；在接入網(wǎng)側(cè)，10GEPON/GPON也在有條不紊的進(jìn)行商用準(zhǔn)備。不同傳輸網(wǎng)絡(luò)層次技術(shù)演進(jìn)方向如下：接入層：SDH/MSTP——>PTNGE——>PTN10GE匯聚層：SDH/MSTP——>PTN10GE——>OTN40×10G骨干層：WDM/OTN80×10G——>WDM/OTN80×40G——>WDM/OTN80×100G光網(wǎng)絡(luò)的應(yīng)用正按照骨干網(wǎng)—城域網(wǎng)—接入網(wǎng)的路徑向用戶側(cè)延伸，未來(lái)光網(wǎng)絡(luò)的邊際是向用戶桌面繼續(xù)延伸，因此，基于“光”的用戶終端將是光通信未來(lái)的發(fā)展熱點(diǎn)，全光網(wǎng)絡(luò)將是終極演進(jìn)目標(biāo)。根據(jù)通信業(yè)“十四五”規(guī)劃，到“十四五”末，互聯(lián)網(wǎng)骨干網(wǎng)帶寬超過(guò)300Tbps，比2023年增長(zhǎng)9倍。40Gbit/s難以支撐,隨著干線網(wǎng)架構(gòu)扁平化，40G時(shí)間窗口將壓縮，這也使骨干層WDM/OTN設(shè)備由80×10G向80×100G擴(kuò)容。預(yù)計(jì)100G需求將在2023年后逐漸占據(jù)主導(dǎo)，2023年規(guī)模應(yīng)用?，F(xiàn)有城域傳輸網(wǎng)主要采用MSTP/SDH技術(shù)，以承載小顆粒TDM業(yè)務(wù)為主。在移動(dòng)業(yè)務(wù)IP化趨勢(shì)明顯，城域網(wǎng)IP分組流量快速增長(zhǎng)的背景下，MSTP/SDH技術(shù)面臨較大瓶頸。隨著用戶在線比提高，收斂比降低，匯聚級(jí)數(shù)在減少，匯聚層將逐漸淡出。SDH/MSTP將逐漸淡出，讓位于增強(qiáng)型以太網(wǎng)，PTN和IPRAN等分組化技術(shù)。PTN(PacketTransportNetwork)分組傳送網(wǎng)是一種以分組為傳送單位，承載電信級(jí)以太網(wǎng)業(yè)務(wù)為主，兼容TDM、ATM等業(yè)務(wù)的綜合傳送技術(shù)。PTN綜合了IP網(wǎng)絡(luò)、MPLS網(wǎng)絡(luò)與SDH網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)點(diǎn)，針對(duì)IP分組業(yè)務(wù)流量的突發(fā)性和統(tǒng)計(jì)復(fù)用傳送的要求而設(shè)計(jì)。PTN主要定位于城域傳輸網(wǎng)的接入?yún)R聚層，提供基站、大客戶專線等多業(yè)務(wù)綜合承載。在LTE時(shí)代，數(shù)據(jù)流量增長(zhǎng)10倍以上，需要大顆粒傳輸通道承載，特別是傳輸匯聚層面臨巨大流量壓力，適合大顆粒承載的OTN技術(shù)將下沉至傳輸匯聚層。未來(lái)3年，骨干網(wǎng)設(shè)備投資年均增長(zhǎng)10%；城域網(wǎng)是數(shù)據(jù)流量瓶頸所在，是傳輸網(wǎng)改造升級(jí)的重點(diǎn)，其設(shè)備投資年均增長(zhǎng)有望達(dá)30%。綜合來(lái)看，未來(lái)3年，傳輸設(shè)備投資年均增長(zhǎng)在15%-20%。（2）國(guó)內(nèi)技術(shù)實(shí)力強(qiáng)勁，市場(chǎng)格局正在變化寬帶FTTx市場(chǎng)，中國(guó)廠商的技術(shù)實(shí)力世界一流，因此中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通三大運(yùn)營(yíng)商正在集中中國(guó)廠商的份額，阿朗、愛立信等原來(lái)的優(yōu)勢(shì)國(guó)外廠商在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)份額不斷受到擠壓。光傳輸市場(chǎng)，盡管國(guó)內(nèi)廠商的市場(chǎng)份額很大，但仍然在壓縮國(guó)外廠商的市場(chǎng)份額。對(duì)華為、中興、烽火國(guó)內(nèi)三家主流的供應(yīng)商而言，中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通三大運(yùn)營(yíng)商也正在平衡各自的市場(chǎng)份額。光傳輸市場(chǎng)最明顯，華為的總體份額已經(jīng)從最高峰2023年的61%下降到2023年的47%，相應(yīng)的中興的份額從17%提高到32%，烽火則從8%提升到14%。綜合國(guó)內(nèi)廠商、國(guó)際廠商長(zhǎng)遠(yuǎn)的研發(fā)、市場(chǎng)重點(diǎn)以及三大運(yùn)營(yíng)商對(duì)國(guó)內(nèi)廠商、國(guó)際廠商市場(chǎng)份額的再平衡，我們認(rèn)為未來(lái)國(guó)內(nèi)廠商將占到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)95%的市場(chǎng)份額，而95%的市場(chǎng)份額中華為將占到40%左右，中興提高到35%，而烽火則有望提升到20%左右。由于國(guó)內(nèi)廠商市場(chǎng)格局基本合理，繼續(xù)打價(jià)格戰(zhàn)并不能帶來(lái)市場(chǎng)份額的提升，譬如華為在光傳輸市場(chǎng)反而有所下降，且利潤(rùn)下降較快，因此，未來(lái)價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)并無(wú)必要，競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)逐漸向好，毛利有望提升到多年的平均水平。3、行業(yè)估值水平較低，形成高安全邊際光通信行業(yè)由于受價(jià)格下降和產(chǎn)能的擴(kuò)充的擔(dān)憂，光通信行業(yè)板塊估值一直下行，近兩年下降的幅度遠(yuǎn)超過(guò)同期滬深300的調(diào)整幅度，目前來(lái)看，估值已經(jīng)處于歷史的低位。在TMT整個(gè)行業(yè)中，光通信的板塊估值目前來(lái)看遠(yuǎn)低于其他行業(yè)。我們認(rèn)為目前的行業(yè)估值帶來(lái)很高的安全邊際，未來(lái)行業(yè)的整體編號(hào)有望提升行業(yè)的估值水平。四、投資策略及主要企業(yè)我們認(rèn)為未來(lái)行業(yè)性的估值提升空間較大，在2023年，對(duì)于光通信整個(gè)行業(yè)都是值得關(guān)注和投資的，我們預(yù)期寬帶產(chǎn)業(yè)鏈未來(lái)會(huì)全面激活，后續(xù)我們判斷發(fā)改委主導(dǎo)的寬帶中國(guó)重點(diǎn)工程、2023實(shí)施寬帶普及提速工程等文件即將下發(fā)，各種資金、聯(lián)盟即將成立，在法律制度上等確定寬帶的國(guó)家信息基礎(chǔ)核心地位和主要財(cái)稅支持。同時(shí)今年各家企業(yè)的光纖預(yù)制棒產(chǎn)能開始釋放，并將直接貢獻(xiàn)可觀利潤(rùn)，光纖光纜的價(jià)格企穩(wěn)也將帶來(lái)2023年毛利率的止跌回升。1、烽火通信：光通信領(lǐng)域設(shè)備與網(wǎng)絡(luò)解決方案提供商公司掌握大批光通信領(lǐng)域核心技術(shù)，擁有國(guó)家發(fā)明專利180余項(xiàng)，承擔(dān)了“863計(jì)劃”光通信領(lǐng)域的多項(xiàng)重點(diǎn)課題，產(chǎn)品類別涵蓋通信系統(tǒng)設(shè)備、光纖光纜產(chǎn)品、數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品三大系列，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的光通信領(lǐng)域全套設(shè)備供應(yīng)商和光通信產(chǎn)業(yè)鏈最完整的公司之一。國(guó)內(nèi)光傳輸設(shè)備技術(shù)和市場(chǎng)不斷壓縮國(guó)外廠商空間，傳輸網(wǎng)投資規(guī)模擴(kuò)大將直接利好公司的發(fā)展。日前，烽火通信在中國(guó)聯(lián)通長(zhǎng)途傳輸網(wǎng)40GWDM系統(tǒng)新建工程集采項(xiàng)目中獲得了超過(guò)60%的采購(gòu)份額，中標(biāo)項(xiàng)目覆蓋華東、華中、華南和西南等多個(gè)地區(qū)，成為本次集采最大贏家。光纖光纜市場(chǎng)需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，價(jià)格企穩(wěn)將有利于公司毛利率的改善。隨著公司光纖預(yù)制棒產(chǎn)能的釋放，預(yù)制棒自給率的提高，將帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的業(yè)績(jī)。公司中長(zhǎng)期發(fā)展的機(jī)遇：市場(chǎng)格局持續(xù)向好，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)不斷趨緩。中長(zhǎng)期看，公司面臨的機(jī)遇是國(guó)內(nèi)三大運(yùn)營(yíng)商對(duì)其設(shè)備供應(yīng)商市場(chǎng)份額的再平衡。我們認(rèn)為：不管是電信設(shè)備商自身還是電信運(yùn)營(yíng)商自身都在對(duì)其供應(yīng)商的市場(chǎng)份額按照“4321”的策略進(jìn)行管控，電信設(shè)備商對(duì)其供應(yīng)商市場(chǎng)份額的管控較早，電信運(yùn)營(yíng)商正在對(duì)電信設(shè)備商的市場(chǎng)份額進(jìn)行“4321”的再平衡。2、日海通訊：ODN全領(lǐng)域布局最早也是做得最好的公司（1）ODN全領(lǐng)域布局最早最全公司從2023年下半年開始在戰(zhàn)略上向和主營(yíng)強(qiáng)相關(guān)的上下游挺進(jìn)，構(gòu)建ODN全領(lǐng)域E2E端到端整體解決方案，而且截止到目前為止，已經(jīng)取得明顯和實(shí)質(zhì)的進(jìn)展。我們認(rèn)為：目前公司在ODN及相關(guān)領(lǐng)域是布局最全、產(chǎn)品最全、最豐富的，更重要的是公司擁有了其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手短時(shí)間里不可能具備的早期提供網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃、中期提供產(chǎn)品供應(yīng)、進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、集成和后期進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)監(jiān)控、測(cè)試、運(yùn)營(yíng)、維護(hù)的E2E端到端整體解決方案的核心競(jìng)爭(zhēng)力。這種核心競(jìng)爭(zhēng)力將使公司擺脫和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手僅僅在產(chǎn)品供應(yīng)上的低利潤(rùn)的簡(jiǎn)單競(jìng)爭(zhēng)，使自己有望成為項(xiàng)目中期和后期最合適、最快速、最離不開的產(chǎn)品供應(yīng)商，增加獲得項(xiàng)目的主動(dòng)權(quán)，同時(shí)還提升了客戶滿意度，獲得更多的利潤(rùn)，另外，從企業(yè)經(jīng)營(yíng)的角度上看：產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)的公司一定比產(chǎn)業(yè)鏈短的公司更容易吸納、攤薄成本，抵御風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)，更容易獲得豐厚的利潤(rùn)。我們相信2023年公司的上、中、下游三塊業(yè)務(wù)都將為公司貢獻(xiàn)收入和利潤(rùn)。（2）產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)進(jìn)展順利上游生產(chǎn)PLC、AWG等光分路器以及波導(dǎo)陣列高端光器件的全資子公司2023年開始生產(chǎn)，首先將滿足包括公司光分路器產(chǎn)品在內(nèi)的以前完全要對(duì)外采購(gòu)甚至進(jìn)口的器件的替代，未來(lái)產(chǎn)能擴(kuò)大，還可以銷售給華為、中興、阿朗等主流設(shè)備商。由于在研發(fā)、人力、材料等要素上具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，僅不進(jìn)口光器件而用自產(chǎn)的器件，就將為公司提升10%左右的利潤(rùn)空間。下游電信運(yùn)營(yíng)商ODN業(yè)務(wù)集成和施工領(lǐng)域，公司也在2023年11月開始搭建。廣州穗靈作為公司的ODN集成和施工領(lǐng)域的業(yè)務(wù)大平臺(tái)已經(jīng)搭建完畢，并在并開始了包括貴州、廣西等省份當(dāng)?shù)毓こ坦镜氖召?gòu)。公司還在原有ODN產(chǎn)品線的基礎(chǔ)上繼續(xù)擴(kuò)展到光測(cè)試、光檢測(cè)設(shè)備的終端市場(chǎng)。公司直接受益于光通信行業(yè)的景氣。公司的有線ODN業(yè)務(wù)我們認(rèn)為仍將保持一個(gè)快速的增長(zhǎng)。同時(shí)，今年移動(dòng)4G建設(shè)的預(yù)期將為公司無(wú)線業(yè)務(wù)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的利好。3、中天科技：光纖與電纜是寬帶建設(shè)與智能電網(wǎng)建設(shè)的受益者（1）行業(yè)性機(jī)會(huì)帶來(lái)市場(chǎng)的需求景氣寬帶中國(guó)戰(zhàn)略的落地帶來(lái)的光通信行業(yè)的歷史性機(jī)遇，公司作為光纖光纜的第一陣營(yíng)，必將直接受益。同時(shí)，光纖預(yù)制棒項(xiàng)目的順利進(jìn)展，助力加快光纖光纜發(fā)展，技術(shù)與成本優(yōu)勢(shì)明顯，預(yù)計(jì)2023年達(dá)到600噸的時(shí)候?qū)?huì)公司帶來(lái)1.9億的年利潤(rùn)。另一方面，電纜行業(yè)需求繼續(xù)旺盛。受益于智能電網(wǎng)的大規(guī)模建設(shè)，特種導(dǎo)線需求堅(jiān)挺。（2）特種導(dǎo)線優(yōu)勢(shì)明顯，受益于國(guó)家電網(wǎng)的投資作為國(guó)內(nèi)少有的擁有導(dǎo)線產(chǎn)能規(guī)模的企業(yè)，公司在國(guó)家重大項(xiàng)目上的優(yōu)勢(shì)地位明顯，多次獨(dú)家中標(biāo)如晉東南、錦蘇線等一些重大工程。公司的導(dǎo)線在國(guó)家電網(wǎng)的市場(chǎng)份額在15%左右，其中特種導(dǎo)線的市場(chǎng)份額在30%左右；公司的導(dǎo)線在南方電網(wǎng)的市場(chǎng)份額在30%左右，其中特種導(dǎo)線的市場(chǎng)份額達(dá)到了100%。2023年電網(wǎng)投資將超過(guò)3000億元，其中特高壓投資比2023年翻倍，達(dá)到520億。2023年，國(guó)家電網(wǎng)計(jì)劃核準(zhǔn)并開工建設(shè)“四交三直”7條特高壓線路（淮南-南京-上海、浙北-福州、雅安-武漢、蒙西-長(zhǎng)沙特高壓交流；寧東-浙江、錫盟-泰州、蒙西-湖北特高壓直流。（3）海外市場(chǎng)和裝備電纜值得期待海外市場(chǎng)前期有了充分鋪墊，多種產(chǎn)品在海外獲得認(rèn)證，在海外市場(chǎng)上公司目前已有產(chǎn)品出口到20多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，我們預(yù)期2023年公司海外收入方面有望做到1個(gè)億的規(guī)模，并在未來(lái)幾年仍保持一個(gè)高速的增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)軌道交通的快速發(fā)展為公司漏泄電纜的發(fā)展帶來(lái)了機(jī)遇，在行業(yè)的中標(biāo)率高達(dá)48%。截止目前，公司已取得28條線路漏泄電纜供貨權(quán)并有部分開通運(yùn)營(yíng)。同時(shí)，公司在國(guó)內(nèi)海纜市場(chǎng)市場(chǎng)地位領(lǐng)先，在海島通信、石油鉆井平臺(tái)和海上風(fēng)電用纜市場(chǎng)上前景較佳。公司智能電網(wǎng)的的充電站線纜方面，也將受益于國(guó)家電網(wǎng)電動(dòng)汽車充換電設(shè)施試點(diǎn)工程的開展。我們認(rèn)為光纖價(jià)格的企穩(wěn)和光纖需求的穩(wěn)步增長(zhǎng)將有效的改善公司的業(yè)績(jī)，公司預(yù)制棒產(chǎn)能也逐步釋放，目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能200噸的規(guī)模，預(yù)計(jì)年中能夠達(dá)到400噸，最終實(shí)現(xiàn)600噸的規(guī)模。公司逐漸向產(chǎn)業(yè)鏈上游擴(kuò)展，賺取更高的毛利率。4、光迅科技：無(wú)源器件行業(yè)龍頭（1）國(guó)內(nèi)最大的光通信無(wú)源器件廠商光通信器件處于產(chǎn)業(yè)鏈的上游，主要面臨的客戶是電信及數(shù)據(jù)通信網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)供應(yīng)商，在整個(gè)光通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)中光電子器件占光傳輸設(shè)備總成本約25%以上，預(yù)計(jì)未來(lái)還將進(jìn)一步上升。作為國(guó)內(nèi)最大的光通信無(wú)源器件廠商，公司背靠武漢郵科院擁有較強(qiáng)的研發(fā)實(shí)力,產(chǎn)品主要包括子系統(tǒng)(光纖放大器、光轉(zhuǎn)發(fā)器及光線路保護(hù)子系統(tǒng)等)和光無(wú)源器件(波分復(fù)用器、光連接器及光集成器件等)，其中光纖放大器和波分復(fù)用器為公司最主要的產(chǎn)品。公司目前已經(jīng)確立了在光無(wú)源器件和集成子系統(tǒng)方面的國(guó)內(nèi)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，公司的客戶主要為華為、中興以及烽火等設(shè)備商，同時(shí)公司產(chǎn)品已經(jīng)逐步被阿爾卡特-朗訊、愛立信、諾西等認(rèn)可，。（2）依托產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，拓展市場(chǎng)范圍依托光電子產(chǎn)業(yè)園所提供的硬件設(shè)施，不斷增強(qiáng)產(chǎn)品綜合制造能力，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)華為、烽火和中興等設(shè)備制造商、集成商粘性，積極開拓電力、交通和廣電等專網(wǎng)領(lǐng)域，同時(shí)將進(jìn)一步細(xì)分運(yùn)營(yíng)商市場(chǎng)，關(guān)注運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)路優(yōu)化和維護(hù)理念的發(fā)展方向。公司加強(qiáng)了國(guó)際銷售，提升光迅美國(guó)在美洲市場(chǎng)拓展方面的推動(dòng)作用，在歐洲市場(chǎng)全力推進(jìn)大客戶群的各個(gè)項(xiàng)目，東歐和亞太市場(chǎng)要持續(xù)深度開發(fā)系統(tǒng)商和運(yùn)營(yíng)商市場(chǎng)，印度市場(chǎng)擴(kuò)大客戶渠道，扶持其他系統(tǒng)設(shè)備商，更加平衡發(fā)展。公司作為行業(yè)龍頭企業(yè)，必然最大程度受益于行業(yè)的景氣。5、亨通光電：光棒產(chǎn)能逐步擴(kuò)張，毛利率水平不斷提升（1）將成為國(guó)內(nèi)光纖預(yù)制棒生產(chǎn)的龍頭根據(jù)我們從行業(yè)調(diào)研的信息，800噸的規(guī)劃產(chǎn)能是未來(lái)3年中可見的最大單廠供應(yīng)商的產(chǎn)能。公司之所以有信心作到800噸的產(chǎn)能，我們認(rèn)為主要是得益于以下幾個(gè)因素：一是公司的光棒生產(chǎn)線和幾乎所有的制造設(shè)備都是公司自己研制的，總體研發(fā)成本和生產(chǎn)成本等綜合成本最有可能作到最低。二是由于未來(lái)幾年FTTx在全球的大規(guī)模普及，光通信行業(yè)將持續(xù)保持較高景氣，光通信行業(yè)所需的光纖光纜將平穩(wěn)增長(zhǎng)，而制造光纖光纜的原材料光纖預(yù)制棒的需求也有保證。三是光纖預(yù)制棒的產(chǎn)能漸漸加快了向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)，未來(lái)公司的光纖預(yù)制棒除了滿足自給之外，還可以適當(dāng)外銷。四是公司的光棒產(chǎn)品做到了3米，未來(lái)市場(chǎng)很有競(jìng)爭(zhēng)力。（2）公司未來(lái)2年多個(gè)產(chǎn)品都將有比較好的發(fā)展公司多產(chǎn)品并進(jìn)：一是光電復(fù)合低壓光纜（OPLC）。今市場(chǎng)可能呈倍數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。二是海纜產(chǎn)品，江蘇鹽城等4個(gè)大型海上風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目可能全面啟動(dòng)，由于每個(gè)項(xiàng)目都在2-3個(gè)億的規(guī)模，因此，公司有望從中獲得較多份額。三是公司的整合項(xiàng)目ODN產(chǎn)品，今年可能正式盈利。四是裝備電纜，公司已經(jīng)通過(guò)全球6家船級(jí)社的認(rèn)證，可以為全球大多數(shù)造船廠提供產(chǎn)品。今日公司開發(fā)的額定電壓20KV到35KV礦用拖曳軟電纜生產(chǎn)完成首批訂單，標(biāo)志著我國(guó)煤礦行業(yè)使用的高端礦用電纜結(jié)束了完全依賴進(jìn)口的歷史五是集團(tuán)下屬北京子公司專做大飛機(jī)線束的，盈利能力較強(qiáng)。風(fēng)險(xiǎn)一是光纖光纜價(jià)格大幅低于目前正在執(zhí)行的價(jià)格，二是由于財(cái)務(wù)壓力持續(xù)過(guò)大，延緩光棒擴(kuò)產(chǎn)以及ODN等項(xiàng)目的持續(xù)投入從而帶來(lái)業(yè)績(jī)的壓力。

2023年胰島素行業(yè)分析報(bào)告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、胰島素是人體血糖控制的關(guān)鍵 PAGEREFToc368763251\h41、胰島素是人體內(nèi)唯一能夠降低血糖的激素 PAGEREFToc368763252\h42、胰島素分泌異常會(huì)導(dǎo)致糖尿病 PAGEREFToc368763253\h53、我國(guó)糖尿病發(fā)病率快速提升 PAGEREFToc368763254\h54、胰島素產(chǎn)品已經(jīng)發(fā)展到第三代 PAGEREFToc368763255\h75、不同胰島素生產(chǎn)工藝差別較大 PAGEREFToc368763256\h8二、醫(yī)生在處方胰島素的時(shí)候考慮的問(wèn)題 PAGEREFToc368763257\h91、隨著病程的推進(jìn)，胰島素使用量逐步加大 PAGEREFToc368763258\h92、胰島素的注射模擬體內(nèi)分泌過(guò)程 PAGEREFToc368763259\h103、胰島素一般采用筆式注射，注射部位有講究 PAGEREFToc368763260\h13三、市場(chǎng)容量能夠支撐胰島素的快速增長(zhǎng) PAGEREFToc368763261\h141、使用胰島素的患者群體龐大 PAGEREFToc368763262\h152、胰島素的使用費(fèi)用 PAGEREFToc368763263\h163、胰島素國(guó)內(nèi)市場(chǎng)容量超過(guò)200億 PAGEREFToc368763264\h17四、基層需求推動(dòng)二代胰島素放量 PAGEREFToc368763265\h181、二、三代胰島素聚焦市場(chǎng)不同 PAGEREFToc368763266\h182、二代胰島素在定價(jià)和醫(yī)保報(bào)銷方面具備優(yōu)勢(shì) PAGEREFToc368763267\h193、價(jià)格合理使得國(guó)產(chǎn)二代胰島素進(jìn)入多省基藥增補(bǔ)目錄 PAGEREFToc368763268\h204、基層放量，提前布局是關(guān)鍵 PAGEREFToc368763269\h21一、胰島素是人體血糖控制的關(guān)鍵1、胰島素是人體內(nèi)唯一能夠降低血糖的激素血糖是人體血液中所含的葡萄糖，人體細(xì)胞從血液中攝取糖分用以提供能量，血糖是人體最為直接的能量供應(yīng)物質(zhì)。血糖的含量過(guò)高和過(guò)低都會(huì)對(duì)人體產(chǎn)生不利影響，過(guò)高的血糖含量會(huì)引起心血管疾病以及視網(wǎng)膜等組織的病變，而過(guò)低的血糖含量則會(huì)使人體能量供應(yīng)不足，產(chǎn)生暈厥等癥狀。胰島是人體內(nèi)調(diào)節(jié)血糖濃度的關(guān)鍵臟器，其分泌胰高血糖素用于提升血糖濃度，分泌胰島素用于降低血糖濃度，兩者相互制約達(dá)到體內(nèi)血糖濃度的平衡。糖尿病患者就是胰島素的分泌出現(xiàn)異常，使得體內(nèi)血糖濃度過(guò)高。2、胰島素分泌異常會(huì)導(dǎo)致糖尿病糖尿病是由于胰腺分泌功能缺陷或胰島素作用缺陷引起的，以血糖升高為特征的代謝性疾病。糖尿病主要分為I型和II型兩種，I型糖尿病主要是自身胰島細(xì)胞受損引起，占比較小約為5%；II型糖尿病主要是由于胰島素分泌不足引起，與生活習(xí)慣聯(lián)系緊密，占比較高，在90%以上。3、我國(guó)糖尿病發(fā)病率快速提升我國(guó)居民生活水平提升較快，但保健意識(shí)未相應(yīng)跟上，這直接導(dǎo)致我國(guó)糖尿病發(fā)病率急劇提升。目前我國(guó)已經(jīng)超越印度成為全球糖尿病患者數(shù)量最多的國(guó)家，糖尿病患者人群已達(dá)9,000萬(wàn)。巨大的患者人群也為糖尿病治療產(chǎn)品提供了廣闊的市場(chǎng)空間。我國(guó)糖尿病發(fā)病率隨著年齡的增長(zhǎng)而迅速提升，國(guó)內(nèi)人口結(jié)構(gòu)的老齡化也將推升糖尿病發(fā)病率。從糖尿病發(fā)病的絕對(duì)人口數(shù)量來(lái)看，目前我國(guó)城市人口發(fā)病數(shù)量較農(nóng)村略多；但是從潛在人口來(lái)看，農(nóng)村患前驅(qū)糖尿?。ㄆ咸烟谴x異常）的人口遠(yuǎn)多過(guò)城市，農(nóng)村的糖尿病治療市場(chǎng)蘊(yùn)含著巨大的增長(zhǎng)潛力。4、胰島素產(chǎn)品已經(jīng)發(fā)展到第三代胰島素最初是從豬和牛等動(dòng)物臟器中獲取，但是動(dòng)物源性胰島素注射到人體內(nèi)之后會(huì)引起較強(qiáng)的排異反應(yīng)，效果較差，這是第一代胰島素。隨著基因工程技術(shù)的發(fā)展，到20世紀(jì)80年代，丹麥諾和諾德公司率先體外合成人胰島素，由于與人自身胰島素結(jié)構(gòu)類似，人工合成胰島素逐步替代動(dòng)物源性胰島素，這是第二代胰島素。到2023年的時(shí)候，人們發(fā)現(xiàn)通過(guò)改變體外合成胰島素的結(jié)構(gòu)，能夠控制其在體內(nèi)發(fā)揮效果的時(shí)間，效果能夠得到更好的控制，胰島素衍生物應(yīng)運(yùn)而生，這是第三代胰島素。那么在國(guó)內(nèi)這三代胰島素的使用情況如何？第一代動(dòng)物源性的胰島素由于療效問(wèn)題在國(guó)際上基本已經(jīng)被淘汰，在國(guó)內(nèi)僅在農(nóng)村地區(qū)使用；第二代胰島素由于療效穩(wěn)定，價(jià)格相對(duì)便宜，性價(jià)比較高，是目前國(guó)內(nèi)使用的主力品種；第三代胰島素目前正在國(guó)內(nèi)推廣，但由于價(jià)格相對(duì)較高，目前主要在一線城市使用。5、不同胰島素生產(chǎn)工藝差別較大第一代胰島素來(lái)自于動(dòng)物，主要從屠宰場(chǎng)豬和牛胰腺中獲取。從第二代胰島素開始，人們首次通過(guò)基因工程在微生物中體外合成胰島素，目前主要以大腸桿菌和酵母兩種菌類為載體合成，通化東寶和禮來(lái)通過(guò)大腸桿菌培養(yǎng)體系合成，諾和諾德通過(guò)酵母合成。第三代胰島素同樣以微生物為載體合成，在第二代胰島素的基礎(chǔ)上做了一些基因修飾，即基因片段與人體內(nèi)合成胰島素的基因片段不完全一致，具備不同的功效，所以也叫胰島素類似物。二、醫(yī)生在處方胰島素的時(shí)候考慮的問(wèn)題1、隨著病程的推進(jìn)，胰島素使用量逐步加大對(duì)于胰島素依賴型的I型糖尿病患者，只能通過(guò)終生胰島素的注射來(lái)治療。對(duì)于占患者大多數(shù)的非胰島素依賴型的II型糖尿病患者，在初次診療的時(shí)候一般會(huì)選用口服降糖藥來(lái)進(jìn)行治療，在治療后期機(jī)體對(duì)于口服降糖藥不敏感的時(shí)候才轉(zhuǎn)為胰島素治療。我們首先來(lái)了解一下幾類口服降糖藥的機(jī)理，目前口服降糖藥主要分為三大類，分別是：促胰島素分泌藥、胰島素增敏藥、a-葡萄糖苷酶抑制劑，它們分別從增加胰島素分泌，增強(qiáng)機(jī)體對(duì)胰島素敏感性、降低營(yíng)養(yǎng)物質(zhì)吸收等方面來(lái)降低血糖。機(jī)體對(duì)于口服降糖藥有一個(gè)耐受的過(guò)程，胰島β細(xì)胞在藥品刺激下超負(fù)荷運(yùn)分泌胰島素，時(shí)間長(zhǎng)了之后可能會(huì)逐步喪失功能，一旦體內(nèi)無(wú)法分泌正常所需胰島素，就需要外源注射胰島素來(lái)補(bǔ)充，這個(gè)時(shí)候就需要口服降糖藥和胰島素的聯(lián)合治療，如果控制效果仍不夠理想，需要逐步加大胰島素的使用量，直至完全使用胰島素。隨著病程的推移，大部分糖尿病人在病程的中后期都會(huì)開始使用胰島素，從下圖中我們可以看到國(guó)內(nèi)使用胰島素病人的比例處于提升的過(guò)程之中。2、胰島素的注射模擬體內(nèi)分泌過(guò)程胰島素的使用需要模擬體內(nèi)分泌的過(guò)程，因此臨床胰島素的分為基礎(chǔ)胰島素和短效胰島素?；A(chǔ)胰島素主要用于保持體內(nèi)胰島素含量穩(wěn)定，而短效胰島素主要用于進(jìn)餐后血糖濃度快速升高的時(shí)候，迅速降低血糖。從下圖我們可以很清晰看到，體內(nèi)胰島素的分泌與進(jìn)餐時(shí)間幾乎同步，因此注射胰島素的時(shí)候也應(yīng)模擬體內(nèi)分泌的過(guò)程，在進(jìn)餐時(shí)注射起效快短效胰島素，而用長(zhǎng)效胰島素維持基礎(chǔ)濃度，理論上凌晨3-4點(diǎn)應(yīng)該是體內(nèi)胰島素含量最低的時(shí)候。根據(jù)上圖我們大概可以將外源注射的胰島素分為兩類，一類是在餐后快速控制血糖的短效胰島素，一類是用于維系體內(nèi)胰島素濃度的長(zhǎng)效胰島素。對(duì)于短效胰島素，要求是注射后能夠迅速吸收，使血液中胰島素的濃度在短期類達(dá)到波峰，用于降低餐后體內(nèi)迅速上升的血糖，而在血糖波峰過(guò)后，又能夠快速代謝掉，避免出現(xiàn)低血糖風(fēng)險(xiǎn)；而對(duì)于長(zhǎng)效胰島素，要求是注射后能夠在體內(nèi)穩(wěn)定的釋放，不出現(xiàn)明顯的波峰與波谷。那么胰島素類藥品為什么會(huì)有長(zhǎng)效和短效之分呢？我們需要了解一下胰島素在體內(nèi)吸收的過(guò)程。體外合成的重組人胰島素在溶液中會(huì)以六聚體的形式存在，在體內(nèi)逐步分解為單體后發(fā)揮作用。超短效胰島素就是通過(guò)改變胰島素部分結(jié)構(gòu)，但保留有效部位，這樣生產(chǎn)的胰島素類似物會(huì)以二聚體的形式存在，進(jìn)入體內(nèi)后迅速分解為單體發(fā)揮作用，較短效的六聚體更快。后面科研人員又發(fā)現(xiàn)胰島素與大分子的魚精蛋白結(jié)合能夠大大延緩體內(nèi)釋放速度，由此便形成了長(zhǎng)效的魚精蛋白鋅胰島素，這是在二代胰島素的基礎(chǔ)上添加大分子蛋白形成聚合物從而達(dá)到緩釋的目的。在三代胰島素類似物中，科研人員通過(guò)改變胰島素結(jié)構(gòu)使得其釋方速度變慢，形成了長(zhǎng)效產(chǎn)品，詳細(xì)原理請(qǐng)見下面表格。3、胰島素一般采用筆式注射，注射部位有講究目前胰島素的注射分為胰島素注射筆和胰島素注射器兩種，胰島素注射器相對(duì)便宜一些，但攜帶不太方便，并且每次注射前需要抽取胰島素，會(huì)造成一定不便，所以逐步被淘汰。各廠家生產(chǎn)的胰島素注射筆基本區(qū)別不大，胰島素注射筆上標(biāo)有劑量刻度，每次使用能夠較為精準(zhǔn)的定量，其使用的注射筆用針頭非常細(xì)小，因此能減少注射時(shí)的痛苦和患者的精神負(fù)擔(dān)。此外，胰島素注射筆使用方便，便于攜帶。由于胰島素在脂肪組織中吸收較快，而在肌肉組織中不易吸收，所以胰島素一般需要注射至皮下脂肪組織。由于腹部脂肪較多，所以一般使用短效或與中效混合的胰島素的時(shí)候優(yōu)先考慮腹部；而使用長(zhǎng)效胰島素的時(shí)候，由于希望胰島素緩慢的釋放，合適的注射部位是脂肪組織相對(duì)較少的上臂，臀部或大腿。三、市場(chǎng)容量能夠支撐胰島素的快速增長(zhǎng)接下來(lái)我們會(huì)對(duì)胰島素的市場(chǎng)容量做一個(gè)測(cè)算，以便使得投資者有一個(gè)定性的認(rèn)識(shí)。在測(cè)算之前我們首先得弄清楚胰島素在什么情況下使用，使用胰島素的病人群體有多大，使用胰島素的費(fèi)用有多高。1、使用胰島素的患者群體龐大目前糖尿病主要分為I型和II型，I型糖尿病人需要終生使用胰島素，約占患者數(shù)量的5%，按照9200萬(wàn)的患者數(shù)量來(lái)計(jì)算，I型糖尿病患者數(shù)量大概在460萬(wàn)人。II型糖尿又稱非胰島素依賴型糖尿病，病患者約占患者數(shù)量的90%，約為8,200萬(wàn)人，部分II型糖尿病人需使用胰島素，具體用量要根據(jù)患者病情而定，一般會(huì)在口服胰島素逐步失效的情況下，開始加用胰島素。具體使用胰島素的II型糖尿病人比例目前還沒(méi)有精確的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，我們?cè)谧咴L臨床醫(yī)生的過(guò)程中了解到了一些經(jīng)驗(yàn)性的數(shù)據(jù)，大多數(shù)臨床醫(yī)生認(rèn)為接診的II型糖尿病患者中約有20%需要使用胰島素進(jìn)行治療，如果按照上面我們測(cè)算的II型糖尿病患者8,200萬(wàn)人，那么需要使用胰島素進(jìn)行治療的II型糖尿病患者數(shù)量約為1,600萬(wàn)人。合并以后，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)需要使用胰島素糖尿病患者的數(shù)量約為2,000萬(wàn)。2、胰島素的使用費(fèi)用前面我們已經(jīng)談到目前市場(chǎng)上胰島素分為三代，每一代之間的價(jià)格差別比較大，并且國(guó)產(chǎn)胰島素與進(jìn)口胰島素之間也有價(jià)格差別。我們選取最具代表性的兩家企業(yè)來(lái)進(jìn)行價(jià)格的比較，國(guó)產(chǎn)選取通化東寶（二代胰島素為主），進(jìn)口選取諾和諾德（占據(jù)國(guó)內(nèi)胰島素市場(chǎng)70%以上的市場(chǎng)份額）。通過(guò)以上表格我們對(duì)不同類型胰島素的價(jià)格有了一個(gè)大致的了解，那么一個(gè)糖尿病人一天應(yīng)該使用多少胰島素呢？在臨床上醫(yī)生對(duì)糖尿病人胰島素用量的方法比較復(fù)雜，個(gè)體差別較大，為了便于計(jì)算，我們采用簡(jiǎn)易的計(jì)算方式——按病人體重來(lái)測(cè)算。對(duì)于病情較輕的糖尿病人胰島素的使用量為0.4-0.5IU/kg，對(duì)于病情較重的糖尿病人胰島素的使用量為0.5-0.8IU/kg，我們擇中選取0.6IU/kg，假設(shè)糖尿病人的平均體重為65kg（男性，女性患者體重平均數(shù)值），一個(gè)糖尿病人每天平均使用量約為40IU（如果是I型糖尿