PVC地板行業(yè)分析研究

PVC地板行業(yè)分析研究1.PVC地板：環(huán)保的新型地面裝飾材料地面裝飾材料根據(jù)材質(zhì)的不同主要可以分為地毯、木質(zhì)地板、石材地板、瓷磚地板和PVC地板，各產(chǎn)品特性各異，使用產(chǎn)品及滲透率也有所不同。PVC地板指采用聚氯乙烯材料生產(chǎn)的地板。PVC地板以聚氯乙烯及其共聚樹脂為主要原料，加入填料、增塑劑、穩(wěn)定劑、著色劑等輔料，在片狀連續(xù)基材上，經(jīng)涂敷工藝或經(jīng)壓延、擠出或擠壓工藝生產(chǎn)而成。與其他材料相比，PVC地板具有安全環(huán)保、安裝方便、耐磨耐腐蝕等特點(diǎn)。考慮施工安裝等費(fèi)用，PVC地板在總成本上具有一定的優(yōu)勢?？紤]施工費(fèi)用，PVC地板單價(jià)為2.82美元/平方英尺，僅略高于地毯，與復(fù)合地板相當(dāng)，低于石材地板、瓷磚地板等地面裝飾材料。PVC地板相較于其他地面裝飾材料而言更為環(huán)保。PVC地板中最主要的成分是聚氯乙烯和碳酸鈣，相比傳統(tǒng)木地板及復(fù)合地板，在生產(chǎn)、安裝及使用過程中均不存在甲醛、苯等有害人體健康的氣體。此外，PVC地板可減少對(duì)森林資源的損耗，可回收再利用，符合國家節(jié)約資源和保護(hù)環(huán)境的基本國策。PVC地板的產(chǎn)品性質(zhì)較其他地面裝飾材料更為優(yōu)異。PVC表面覆蓋著透明耐磨層，因此防滑耐磨性能更好。此外，由于PVC地板主材料為聚氯乙烯樹脂，與水無親和力，因此具有極好的防水防潮性能。淋膜工藝將熱壓成型的PVC地板半成品通過油漆線經(jīng)UV涂層固化處理，使產(chǎn)品更加耐磨，免上光打蠟，增加地板的防滑防水效果。此外，PVC地板施工簡便快捷。PVC地板一般采用專用環(huán)保地板膠粘合，無需使用水泥砂漿。此外對(duì)于鎖扣地板還可以免膠安裝,目前市場主流產(chǎn)品WPC和SPC產(chǎn)品一般均以鎖扣方式進(jìn)行拼接，施工簡便快捷，且相較木地板等更加環(huán)保。PVC地板主要分為LVT、SPC（石塑地板）、和WPC（木塑地板）。其中，LVT是SPC和WPC地板的早期產(chǎn)品，工藝相對(duì)簡單，屬于中低端產(chǎn)品，定價(jià)較低；WPC和SPC地板工藝較為復(fù)雜，SPC地板屬于中高端產(chǎn)品，WPC地板屬于高端產(chǎn)品。WPC有PVC中料層，具備了LVT的優(yōu)良性能，同時(shí)增加了WPC基材層，也可增加基底層，比如靜音墊、軟木墊、磁性層等，具有隔音功效；而SPC產(chǎn)品無PVC中料層，工藝相對(duì)簡單，SPC基材層中鈣粉含量較高，因此相較WPC地板其抗沖擊性和穩(wěn)定性更好，但彈性欠佳。PVC地板使用場景較為廣泛。PVC地板是目前世界建材行業(yè)中較為新穎的鋪地材料，從全球范圍來看，PVC地板在歐美及亞洲的日韓國家地區(qū)發(fā)展較早，廣受歡迎。PVC地板在商業(yè)(辦公樓、商場、機(jī)場)，教育(學(xué)校、圖書館、體育館)，醫(yī)藥(制藥廠、醫(yī)院)，工廠等行業(yè)廣泛使用，且取得滿意的效果。2.需求端：PVC地板市場空間廣闊2.1.PVC地板全球各地區(qū)滲透率不一地面裝飾材料行業(yè)市場前景廣闊。根據(jù)Statista關(guān)于《Globalflooringandcarpetmarketsizein2018and2025》的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2018年全球地面裝飾材料行業(yè)的市場規(guī)模大約為3,805億美元，預(yù)計(jì)在2025年其市場規(guī)?？蛇_(dá)4,500億美元。根據(jù)Tarkett集團(tuán)2021年發(fā)布的《UniversalRegistrationDocument2020》報(bào)告顯示，2019年全球裝飾材料銷售總量約141億平方米，瓷磚地板占比61%，PVC地板占11%份額。PVC地板在歐洲、北美滲透率較高。各大洲由于氣候、習(xí)俗、建筑類型不同，對(duì)地面裝飾材料的使用率也有所不同。根據(jù)天振股份招股書，2019年北美、亞太、西歐、東歐PVC地板的滲透率分別為26%、5%、22%、27%，銷量分別為5.75、3.52、3.25、1.77億平方米，北美、歐洲PVC地板的滲透率顯著高于其他大洲及全球平均水平。預(yù)計(jì)2025年P(guān)VC市場規(guī)模達(dá)336.5億美元。根據(jù)天振股份招股書相關(guān)數(shù)據(jù)，2020年全球SPC、WPC、LVT地板市場容量分別為7億、5.5億、5.0億平方米。根據(jù)公司預(yù)測，SPC地板在若干年后將成為PVC地板中最為主流的產(chǎn)品，復(fù)合增速達(dá)25%；WPC增速稍慢于SPC地板，復(fù)合增速達(dá)10%；而LVT地板市場容量則相對(duì)穩(wěn)定。以天振股份三種地板2021H1單價(jià)對(duì)全球市場容量進(jìn)行測算，預(yù)計(jì)全球PVC地板市場在2025年市場規(guī)模將達(dá)億336.5億美元。2.2.美國：PVC需求量穩(wěn)定增長北美是PVC地板全球銷量最高的地區(qū)，根據(jù)Tarkett集團(tuán)《UniversalRegistrationDocument2020》報(bào)告，北美、歐洲的PVC地板銷售在全球占比分別為38%、34%。受限于嚴(yán)格的環(huán)保政策，木地板在美國的滲透率較其他地區(qū)偏低。美國的木地板環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)為CARB/EPA認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)，是目前全世界最嚴(yán)苛的甲醛限量認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)，其室內(nèi)強(qiáng)制環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)較中國、日本及歐洲均更為嚴(yán)格，因而導(dǎo)致民眾的環(huán)保意識(shí)更強(qiáng)，木地板的成本售價(jià)更高，進(jìn)而導(dǎo)致木地板滲透率在美國偏低。與地毯相比，PVC地板具有一定的優(yōu)勢。PVC地板具有良好的阻燃性，一定程度上降低火災(zāi)發(fā)生的幾率；PVC地板打理方便，維護(hù)成本較低；PVC地板使用壽命正常情況下為地毯的5倍以上。由于PVC地板制作技術(shù)不斷法扎安，PVC地板可以實(shí)現(xiàn)各種圖案組合，且圖案花紋在耐磨層下面，不會(huì)輕易被損壞。PVC地板在美國滲透率不斷提升，超越實(shí)木地板、瓷磚成為美國第二大地面裝飾材料。據(jù)CatalinaResearch2022相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，PVC地板的滲透率從2015年的17.2%提升至2021年的29.6%。與此同時(shí)，地毯及實(shí)木地板的滲透率出現(xiàn)下降，地毯滲透率從2015年的53.5%下降至45.3%，減少8.3pct，而實(shí)木地板滲透率從8.3%下降至6.1%，江山2.2pct。PVC地板是各地面裝飾材料中市占率唯一上升的地面裝飾材料。PVC片材地板在美國的銷量不斷提升。目前北美市場地面裝飾材料以地毯及PVC地板為主，PVC地板在北美的滲透率不斷提升。2017年起，WPC地板在市場上開始暢銷后，由于其和傳統(tǒng)的PVC卷材地板在形態(tài)和性能上差異較大，所以權(quán)威機(jī)構(gòu)單獨(dú)將其所屬的PVC片材地板單獨(dú)統(tǒng)計(jì)其銷售金額。PVC片材市場占PVC地板的占比從2017年47.9%上升至2021年76%，成為PVC地板的主力類型。根據(jù)CatalinaResearch2022相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2021年P(guān)VC片材地板在美國的銷售金額達(dá)72.47億美元，同比增加37.40%，19-21年復(fù)合增速達(dá)29%；銷售面積達(dá)63.82億平方米，同比增長25.60%，19-21年復(fù)合增速達(dá)28%，為美國銷售增速最快的地板類型。PVC地板下游需求中二次裝修占比較大。2021年，美國彈性地板下游需求中，住宅新建、住宅二次裝修、商業(yè)新建、商業(yè)二次裝修分別占22%、35%、21%、21%。住宅在PVC需求占比超50%，其中又以二次裝修為主。美國房地產(chǎn)銷售以二手房為主。2022年美國新房、二手房銷量分別達(dá)到64.1、509萬套，二手房銷量占比達(dá)到89%。其中二手房銷量2000年以來的最低點(diǎn)為428萬套。22年美國新房及二手房銷量分別同比減少16.75%和17.13%，而全國房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人協(xié)會(huì)預(yù)測23年的房屋銷售將下降7%，降幅較2022年收窄。美國地面裝飾市場集中度較高。北美地面裝飾市場呈現(xiàn)少數(shù)品牌商及零售商壟斷競爭的形式，從品牌商來看，美國地面裝飾材料的制造商份額較為集中。根據(jù)FloorFocus的統(tǒng)計(jì)，肖氏工業(yè)（SHAW）和莫霍克（MOHAWK）是美國第一、第二大的地面裝飾材料公司。與此同時(shí)，部分零售商如MSI也選擇自己尋找供應(yīng)商并以自己品牌運(yùn)營。美國PVC地板以進(jìn)口為主，2021年進(jìn)口比例達(dá)85%。美國本土制造業(yè)相關(guān)成本偏高，PVC地板貿(mào)易商或品牌商通過海外代工實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，將生產(chǎn)加工交給國外OEM和ODM工廠完成，降低成本，擴(kuò)大市場，提高獲利空間，最終提供給零售商進(jìn)行售賣。根據(jù)CatalinaResearch的相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國市場的PVC地板進(jìn)口數(shù)量從2018年的31.5億平方英尺增長到2021年的71.2億平方英尺，進(jìn)口比例從2018年的57%上升至2021年的85%。2.3.我國PVC地板滲透率較低PVC地板在國內(nèi)家居領(lǐng)域滲透率有待提高。PVC地板產(chǎn)品進(jìn)入我國的時(shí)間較晚，因此其在國內(nèi)的市占率與國外歐美等國家和地區(qū)相比要低得多。PVC地板也憑借其自身優(yōu)勢，在國內(nèi)商務(wù)和公共區(qū)域已經(jīng)得到了一定程度的普及，目前我國國內(nèi)許多商場、醫(yī)院、寫字樓、學(xué)校和酒店等場所都開始流行使用PVC地板。然而，家裝領(lǐng)域PVC認(rèn)可度仍較低，導(dǎo)致滲透率不高，與發(fā)達(dá)國家相比，我國PVC地板市場規(guī)模仍處于較低水平。主要原因?yàn)槟壳笆袌錾螾VC地板質(zhì)量低劣產(chǎn)品較多，民眾對(duì)PVC地板存在著一定的誤解；其次部分國內(nèi)家裝房屋基層達(dá)不到PVC地板的鋪裝要求。預(yù)計(jì)國內(nèi)PVC地板需求有望逐步提升。全球地材用量最大的市場就是亞洲和美國，亞洲又以中國市場最大。隨著我國大力推動(dòng)綠色低碳的發(fā)展模式，消費(fèi)者節(jié)能環(huán)保觀念的提升，PVC地板推廣力度有望加大。消費(fèi)者在購置新房或二次改造房屋的裝修過程中，也將更多選擇安全環(huán)保、舒適美觀、兼具良好性能的裝飾材料。3.供給端：美國為我國PVC地板主要出口國家，國內(nèi)行業(yè)集中度較低3.1.美國為我國PVC地板主要出口國家國內(nèi)生產(chǎn)PVC地板主要用于出口。據(jù)中國林產(chǎn)工業(yè)協(xié)會(huì)不完全統(tǒng)計(jì)，2021年中國具有一定規(guī)模企業(yè)的地板產(chǎn)品總銷量約9.17億㎡，同比增長1.55%。其中，木竹地板約4.13億㎡；石晶地板（SPC地板）銷量約4.25億㎡，同比增長1.92%，石晶地板出口量占比約為95%；木塑地板（WPC地板）銷量約0.79億㎡，同比增長6.76%。木塑地板出口量占比接近80%。我國PVC地板出口量總體呈逐步上升趨勢。受國外消費(fèi)市場影響，2022年增長趨勢有所放緩。2015年至2022年我國PVC地板出口額從21.75億美元增長到62.6億美元，年復(fù)合增長率達(dá)16%；出口數(shù)量從158萬噸上升到573萬噸，年復(fù)合率達(dá)18%。美國為我國主要出口國家。按數(shù)量計(jì)，2022年我國出口PVC地板中美國進(jìn)口量達(dá)251.9萬噸，占比50%，其次為加拿大和德國，出口量分別為36.8萬噸、21.1萬噸，占比分別為7.3%、4.2%；前15大出口目的地中，歐盟合計(jì)出口占比達(dá)到14.3%。按金額算2022年我國出口PVC地板中美國進(jìn)口量達(dá)30.02億元，占比48%。我國為美國PVC地板最主要進(jìn)口國。根據(jù)TRADEMAP相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2018年中國占美國PVC地板進(jìn)口額87%，受加征關(guān)稅影響下比例逐漸下降，2022年美國進(jìn)口中國PVC地板占比約59%。與此同時(shí)，美國PVC地板進(jìn)口國家中越南占比不斷提高，從2018年0.4%上升至2022年20.71%。近年來國內(nèi)部分企業(yè)前往越南設(shè)廠以躲避關(guān)稅影響，越南成為第二大PVC出口國家，考慮該方面因素，2022年中國及越南PVC地板總計(jì)占美國進(jìn)口額80%，占據(jù)美國PVC地板絕對(duì)市場。考慮滲透率提升，預(yù)計(jì)23年國內(nèi)PVC出口量同比小個(gè)位數(shù)增長，24年增速進(jìn)一步上升。從中國PVC地板出口數(shù)量與美國成屋銷售的數(shù)據(jù)擬合來看，其關(guān)聯(lián)度較高，PVC出口同比表現(xiàn)略好于二手房交易同比走勢。參考過去3年歷史數(shù)據(jù)，國內(nèi)PVC出口量增速均值為9.0%，比美國二手房銷量增速均值-0.8%高9.8PCT。若2023年美國二手房銷量同比大個(gè)位數(shù)下降，預(yù)計(jì)23年國內(nèi)PVC出口量同比小個(gè)位數(shù)增長。3.2.國內(nèi)行業(yè)格局較為分散盡管我國PVC地板行業(yè)起步較國外要晚，但經(jīng)近幾十年的快速發(fā)展，我國部分企業(yè)的研發(fā)技術(shù)能力已經(jīng)達(dá)到國際領(lǐng)先水平。目前PVC地板生產(chǎn)企業(yè)主要有OEM、ODM及OBM。OEM和主要定位低端PVC產(chǎn)品，以LVT地板為主，利潤率較低；ODM對(duì)于公司研發(fā)、工藝提出了更高的要求，企業(yè)規(guī)模相對(duì)較大，產(chǎn)品附加值也更高，公司目前處于這個(gè)階段；而OBM則需要有自主品牌和渠道的建設(shè)，目前國內(nèi)的該類型企業(yè)大部分具有外資背景，數(shù)量極少。其中大部分企業(yè)為OEM模式進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營，附加值較低。部分龍頭企業(yè)已經(jīng)完成了向ODM模式轉(zhuǎn)型，并向更高附加值的產(chǎn)品進(jìn)行努力。PVC地板市場出口廠商眾多，集中度較低。根據(jù)天振股份招股書援引中國海關(guān)提供的2019年我國PVC地板出口企業(yè)排名數(shù)據(jù)內(nèi)容，PVC地板行業(yè)市占率前三名分別為華麗新材料、易華潤東新材料、天振股份，市占率分別為7.59%、7.17%、4.97%，CR3合計(jì)僅19.73%。PVC公司下游客戶粘性較強(qiáng)。美國的PVC地板市場經(jīng)過不斷發(fā)展整合已經(jīng)形成了少數(shù)地板品牌商壟斷競爭的格局，這些下游地板品牌商客戶均有嚴(yán)格完善的供應(yīng)商認(rèn)定體系，一旦通過了客戶的供應(yīng)商資質(zhì)認(rèn)定，雙方就會(huì)建立起長期穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關(guān)系。為保證產(chǎn)品質(zhì)量和供應(yīng)的穩(wěn)定性，下游客戶通常會(huì)將數(shù)量和金額都很大的訂單下給少數(shù)合格供應(yīng)商，且客戶如果已經(jīng)將一個(gè)系列的產(chǎn)品訂單下給了固定的合格供應(yīng)商，通常情況下客戶不會(huì)再將這個(gè)訂單轉(zhuǎn)讓給其他供應(yīng)商，因此客戶對(duì)發(fā)行人亦存在一定依賴關(guān)系。目前主營業(yè)務(wù)為PVC地板的上市公司有天振股份、海象新材及愛麗家居。上市公司中天振股份營收規(guī)模、毛利率均處于行業(yè)領(lǐng)先水平，但2023Q1業(yè)績階段性承壓，同階段海象新材經(jīng)營情況較為出色。天振股份、海象新材成本情況控制較好，毛利率高于愛麗家居。2023Q1海象新材毛利率提升至30%，領(lǐng)先其他上市公司。3.3.受關(guān)稅影響部分國內(nèi)企業(yè)選擇出國建廠加征關(guān)稅影響PVC地板出口。中美貿(mào)易摩擦日益加大，關(guān)稅稅率反復(fù)波動(dòng)影響公司產(chǎn)品定價(jià)，對(duì)PVC地板行業(yè)外銷造成不利影響。2020年8月7日，USTR公布了一批排除加征關(guān)稅延長期限清單，PVC地板產(chǎn)品未處于延長期限清單內(nèi)。關(guān)稅影響導(dǎo)致多家國內(nèi)廠商海外建廠。面對(duì)關(guān)稅美國對(duì)中國進(jìn)口的PVC產(chǎn)品在原5.3%的關(guān)稅基礎(chǔ)上再加征了25%的關(guān)稅，美國對(duì)越南進(jìn)口的產(chǎn)品征收5.3%的關(guān)稅，沒有加征關(guān)稅，歐盟國家對(duì)越南進(jìn)口的產(chǎn)品目前實(shí)行零關(guān)稅政策。國內(nèi)廠家紛紛選擇在北美或東南亞建廠以避免關(guān)稅。目前大部分國內(nèi)選擇在海外建廠的公司采用國內(nèi)產(chǎn)能供給歐洲，海外產(chǎn)能主要供給美國的策略。3.4.美國建材庫存去化拐點(diǎn)已現(xiàn)原材料是影響公司成本的主要因素。PVC地板的主要原材料包括PVC樹脂粉、耐磨層和印花面料等，其中印花面料、耐磨層原料均為PVC。直接材料在PVC地板成本占比不斷提高，根據(jù)天振股份招股說明書，直接材料在原材料中的占比從2019年的72%（含運(yùn)雜費(fèi)）提升至2022H1的79%。2021年P(guān)VC價(jià)格逐漸走高，在2022年上半年達(dá)到近年來最高點(diǎn)，原材料成本占比因此提升。截止2023年5月29日PVC價(jià)格較2021~2022年高點(diǎn)已大幅回落至5,765元/噸，原材料價(jià)格波動(dòng)所帶來的短期壓力逐步緩解，各PVC地板企業(yè)盈利能力有望回升。2022年下半年以來海運(yùn)費(fèi)逐步降低，此外美國加快了清關(guān)手續(xù)，導(dǎo)致原處于途中的貨物提前到貨，客戶庫存加大；疊加高通脹影響國外消費(fèi)信心，進(jìn)口商品需求逐步回落。2022年美國零售商庫存持續(xù)走高，但建材庫存去化拐點(diǎn)已現(xiàn)。目前建材美國零售商庫存增速大幅下降，庫銷比22年以來首次呈顯著下降趨勢，美國建材零售商庫存去化拐點(diǎn)已現(xiàn)。一季度美國通脹穩(wěn)步下行，海外流動(dòng)性壓力釋放在即。疊加原材料價(jià)格預(yù)計(jì)中短期穩(wěn)定，海運(yùn)費(fèi)高位回落，看好中短期內(nèi)海外PVC地板需求復(fù)蘇以及相關(guān)公司受益。4.公司簡介：布局海外建廠，加速產(chǎn)能擴(kuò)張4.1.天振股份：積極擴(kuò)產(chǎn)越南，23年一季度業(yè)績承壓公司為PVC地板出口領(lǐng)先企業(yè)。2021年美國PVC片材市場規(guī)模63.82億平方英尺，參考2019年數(shù)據(jù)，全球PVC市場規(guī)模為美國的2.62倍，則2021年全球PVC片材市場規(guī)模15.53億平方米。2021年天振股份全球、美國市占率分別為3.3%、8.3%。在銷售系統(tǒng)方面，已形成了“多渠道、密集型”的銷售體系，產(chǎn)品已遍布北美、歐洲、東南亞等20余個(gè)國家。公司下游覆蓋面廣，目前與SHAW、MSI、TARKETT、MANNINGTON、LUMBERLIQUIDATORS和MOHAWK等多家全球知名專業(yè)建材商和一線地板品牌商形成長期戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。公司前五大客戶占比較多，客戶質(zhì)量高，合作時(shí)間長。2019年至2022年H1公司前五大客戶占比，公司每年前五大客戶的產(chǎn)品銷售收入占營業(yè)收入的比重分別為89.61%、83.33%、82.22%和86.25%，客戶集中度較高。其中，SHAW（蕭氏集團(tuán)）是全球最大的地毯及地面材料制造商，來自第一大客戶SHAW的銷售收入占比分別為55.40%、37.76%、35.54%和36.13%。公司不斷開發(fā)美國以外市場。近年來公司不斷開發(fā)歐洲市場，銷售收入從2018年的1356萬元增長至2021年的8707萬元，年復(fù)合增長率達(dá)86%。公司產(chǎn)能利用率面臨瓶頸。2019年及2020年，公司產(chǎn)能利用率分別達(dá)87%、89%。受越南工廠產(chǎn)能投放逐步爬坡影響，2021年及2022H1產(chǎn)能利用率有所降低。另一方面考慮海運(yùn)費(fèi)升高因素適當(dāng)改變生產(chǎn)計(jì)劃，減輕庫存壓力。募投項(xiàng)目進(jìn)展順利，產(chǎn)能將得到大幅提升。公司目前擁有中國和越南2大生產(chǎn)基地，國內(nèi)募投項(xiàng)目“年產(chǎn)3000萬平方米新型無機(jī)材料復(fù)合地板智能化生產(chǎn)線項(xiàng)目”部分車間已建設(shè)完畢并投入使用；越南募投項(xiàng)目“年產(chǎn)2500萬平方米新型無機(jī)材料復(fù)合地板智能化生產(chǎn)線項(xiàng)目”已基本完成建設(shè)；待兩個(gè)項(xiàng)目全部投產(chǎn)后，公司年產(chǎn)能將超9000萬平方米，預(yù)計(jì)成為國內(nèi)產(chǎn)能最大的PVC地板公司。目前越南公司成為公司營收及利潤的主要來源。2019年越南聚豐投產(chǎn)以來，營收及利潤占比不斷提高。2021年越南聚豐營收及歸母凈利潤占比分別為54%、95%，幾乎貢獻(xiàn)了公司全部的利潤；2022年由于新工廠轉(zhuǎn)固導(dǎo)致越南公司歸母凈利潤降低，占比略有下降，收入占比則持續(xù)提升。后期公司北美業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)將更多向越南聚豐轉(zhuǎn)移。公司出口產(chǎn)品以WPC及SPC地板為主，兩者合計(jì)收入超過85%，該兩種地板屬于PVC地板行業(yè)的中高端產(chǎn)品，市場前景良好。由于SPC地板的高性價(jià)比特性，在目前在市場上更受歡迎，公司的SPC地板的銷售占比也不斷提升，從2019年的36%提升至2022H1的62%，成為公司營收占比最高的產(chǎn)品。價(jià)格上來看，WPC地板價(jià)格及SPC地板價(jià)格呈逐步上升的趨勢。公司W(wǎng)PC地板于2021年進(jìn)行漲價(jià)，此外，受2022年美元對(duì)人民幣匯率提升及厚型WPC地板銷售占比提升影響，WPC地板單價(jià)提升，22年均價(jià)達(dá)104.21元/平方米。SPC地板價(jià)格則較為穩(wěn)定，在匯率及厚型地板銷售占比條件提升的大前提下單價(jià)從2019年59.94元/平方米增加至2022年的63.85元/平方米。WPC地板的附加值較高，將成為公司下一步推廣的重點(diǎn)。目前SPC產(chǎn)品仍為市場主流產(chǎn)品，但其質(zhì)量問題已逐步顯現(xiàn)，未來WPC地板滲透率有望逐步提升。公司的WPC產(chǎn)品售價(jià)在2022H1成為公司單價(jià)及毛利率最高的產(chǎn)品。此外，公司W(wǎng)PC地板盈利水平與可比公司相比也處于較高水平。提高WPC地板在公司的占比有助于公司擴(kuò)大其在生產(chǎn)和工藝上的優(yōu)勢，并且優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。公司在WPC地板研發(fā)端及生產(chǎn)端有較大優(yōu)勢。公司是國內(nèi)最早一批研發(fā)生產(chǎn)WPC地板產(chǎn)品的企業(yè)，其生產(chǎn)工藝及技術(shù)全部通過自主研發(fā)實(shí)現(xiàn)。公司在WPC產(chǎn)品方面申請(qǐng)了大量發(fā)明專利和實(shí)用新型專利對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)進(jìn)行保護(hù)，在WPC地板的技術(shù)研發(fā)方面走在了國內(nèi)前列，由此帶來公司W(wǎng)PC產(chǎn)品品質(zhì)顯著高于國內(nèi)外標(biāo)準(zhǔn)。4.2.海象新材：大客戶份額持續(xù)提升，盈利能力修復(fù)公司是目前國內(nèi)領(lǐng)先的PVC地板生產(chǎn)及出口商之一，主要從事PVC地板的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司產(chǎn)品主要用于建筑物的室內(nèi)地面裝飾，產(chǎn)品功能與傳統(tǒng)木地板、瓷磚等地面裝飾材料相似。根據(jù)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)，公司產(chǎn)品分為LVT地板、WPC地板和SPC地板三大類。公司營收從2018年的7.84億增長至2022年18.94億元，年復(fù)合增長率24.7%；歸母凈利潤從2018年的0.9億元增長至2022年2.13億元，年復(fù)合增長率24.0%，營收和歸母凈利潤均保持平穩(wěn)較高的增長態(tài)勢。2021年歸母凈利潤增速出現(xiàn)下滑主要原因?yàn)樵牧蟽r(jià)格上漲及部分地區(qū)限產(chǎn)原因。產(chǎn)品上來看，公司早年產(chǎn)品以WPC、LVT地板為主。2017年公司購置SPC地板生產(chǎn)線后，疊加SPC地板滲透率逐步提升，公司SPC產(chǎn)品銷售金額迅速提升，從2017年5%增加至2022年78%，占比每年均在提升。2022年SPC/WPC/LVT銷售金額分別為14.8/2.41/1.55億元，SPC產(chǎn)品成為公司的最主要產(chǎn)品。毛利率方面，除2017年SPC地板首次引進(jìn)生產(chǎn)線導(dǎo)致毛利率偏低，公司各產(chǎn)品毛利率各年份均較為接近。綜合毛利率方面，2021年受會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整影響，調(diào)整銷售、出口費(fèi)用至主營業(yè)務(wù)成本，疊加原材料上升帶來的成本波動(dòng)，毛利率下滑13pct至16.8%。2022年毛利率逐步回暖，同比提升5.3pct至22.1%。得益于規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)張，公司期間費(fèi)用率不斷降低。費(fèi)用率方面，17-21年費(fèi)用率分別為25.7%/15.8%/17.3%/16.6%12.3%/11.0%。其中，管理費(fèi)用下降較快。受匯率變化影響，22年財(cái)務(wù)費(fèi)用表現(xiàn)較為出色。公司客戶資源廣泛，為國際知名品牌合作商及銷售商。公司與BRANDYWINEINTERNATIONALHARDWOOD、WINDMOLLERGMBH、GLOBALGEMFLOORING等國際知名地板商、銷售商，2022年公司新增大客戶SHAW，。公司客戶集中度較低，前五大客戶占比總體呈下降態(tài)勢。2017到2021年公司前五大客戶銷售額占比從65.5%逐年下降至34.5%，2022年受新增大客戶影響，比例提升至42.1%。產(chǎn)能利用率趨緊，募投用于擴(kuò)充產(chǎn)能。2019年公司產(chǎn)能利用率達(dá)102.8%，2020年9月，公司首發(fā)募資凈額6.14億元，主要用于“年產(chǎn)2000萬平方米PVC地板生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”及“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”。公司現(xiàn)有產(chǎn)能目前國內(nèi)是1,800萬平方米，募投項(xiàng)目公司調(diào)整了部分生產(chǎn)線，調(diào)整后產(chǎn)出主要為用于生產(chǎn)PVC彈性成品地板的原材料耐磨層和IXPE，以及200萬平方米的PVC彈性成品地板。越南建廠優(yōu)化產(chǎn)能布局。2019年公司前往越南建廠，目前越南子公司有三個(gè)生產(chǎn)基地（一廠、二廠、三廠），一廠、二廠已實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能共計(jì)1500萬平方米PVC彈性成品地板，越南三廠在建工程產(chǎn)能規(guī)劃為1500萬平方米PVC彈性成品地板。越南工廠未來用工的本土化比例