市場營銷第2章資信評級的業(yè)務種類

市場營銷第2章資信評級的業(yè)務種類第二章資信評級的業(yè)務種類和評級程序第一節(jié)資信評級業(yè)務品種第二節(jié)資信評級的程序小資料2012.02-07第一節(jié)資信評級業(yè)務品種一、根據(jù)評級覆蓋的期間分類二、根據(jù)評級對象分類三、根據(jù)被評主體是否自愿接受評級分類四、根據(jù)評級對象所處的市場不同五、其他評級品種類型2012.02-07一、根據(jù)評級覆蓋的期間分類分為：短期評級和長期評級短期評級的對象，通常在一年以內(nèi)到期，其中包括與商業(yè)票據(jù)有關(guān)的信用工具。長期評級對象一般為在超過一年的期間內(nèi)到期的債務，包括所有種類的長期債務，從信用債券、抵押債、中期票據(jù)到從屬信用債券的可轉(zhuǎn)換債券等。2012.02-07預測評級種類短期（﹤1年）長期（≥1年）（1）未來違約的可能性是是（2）未來違約的嚴重性否否應用于潛在損失方面的保障本金、利息本金、利息（1）特別的方案或發(fā)行方式只包括發(fā)行者的短期票據(jù)等項目，如信用證擔保的短期債務只包括特殊等級的債務，如債券或抵押讓渡等（2）普通方案由第三者包括發(fā)行人的所有優(yōu)先短期債務單，如商業(yè)票據(jù)、商業(yè)匯票、銀行存單等包括特定等級的債務，如長期銀行存款所用的符號體系P-1～NPAaa～C例：穆迪公司資信評級制度分析的主要內(nèi)容2012.02-07（一）長期債務評級1、對于長期債務評級的概述Aaa具有“金邊”信用質(zhì)量C該債務處于違約中投資者大都認為：Baa3及其以上級別的債券是屬于投資等級的；Ba1及其以下的則屬于投機等級債券，又稱垃圾債券2、評級分析的內(nèi)容（1）違約可能性（2）違約損失的嚴重程度（3）特定發(fā)行證券和一般發(fā)行證券的資信評級違約：任何不能支付或延期支付本金或利息的行為，包括強制轉(zhuǎn)換。違約可能性：投資者所獲取的收益與得到承諾的收益之間的差別；評級后可進行信用風險比較；長期評級也可被視為在特定債務關(guān)系中，如果發(fā)行者面臨嚴峻的經(jīng)濟環(huán)境或其他困難局面時，對投資者能夠接受的相對“保護程度”的預測。分析：發(fā)行公司避免違約的能力首先要與其在一定時期內(nèi)獲得足夠的收入和現(xiàn)金流量來履行其債務的能力有關(guān)；與該公司在競爭中所處的地位、管理水平、國家經(jīng)濟與制度的有利性及其他許多因素有關(guān)；還取決于在清算時發(fā)行者資產(chǎn)可能實現(xiàn)的價值及不同種類債權(quán)人在清算中獲取補償?shù)姆绞降纫蛩??；举Y信等級：發(fā)行者在無任何第三方的信用擔保來提高其資信級別，同時也無任何追索來降低其資信等級時，其本身所具備的信用實力。2012.02-07（二）短期債務評級1、對于短期債務評級體系的概述穆迪投資服務公司1972年確定的短期債務評級系統(tǒng)：P-1代表最高質(zhì)量P-2信用質(zhì)量次之P-3信用質(zhì)量再次之NP投機級別2012.02-07短期評級作為獨立資信評級體系原因：第一，由于短期證券到期頻率比長期債務高得多，它們對于貨幣市場投資者的信用意識十分敏感。（短期債務人償債壓力大）第二，在短期市場中的投資類型也與長期市場上的投資類型不同。（貨幣市場票據(jù)）第三，投資者利用評級信息的目的不同。2、短期債務評級的作用長期投資者：主要目的是預測將來違約可能性的大小，以確定在投資時應要求追加多少收益，也即有多少風險報酬來彌補可能遭受的信用損失；短期投資者：為了確定哪些發(fā)行者有可靠的信用保證，并能最大限度地避免信用風險，以確保將來能收回本息。2012.02-07（1）優(yōu)質(zhì)信用的確認可以充當“門衛(wèi)”的角色，令低品質(zhì)或有違約傾向的發(fā)行者很難進入貨幣市場。（2）在功能健全的市場中，對優(yōu)質(zhì)證券（P-1）以下的級別起著“有序出口”的功能。３、普通和特殊方式的評級比較。普通：對某個發(fā)行者的短期債務評級適用于該發(fā)行者所有期限在1年以下的優(yōu)先短期債務；對一家國際銀行來說，為其評定的短期債務級別可以適用于其全部的商業(yè)票據(jù)，甚至其所有的存款債務；特殊：當一個發(fā)行者的商業(yè)票據(jù)或其他短期債務由銀行信用證擔保時，短期債務評級只適用于信用證擔保的這一部分；一家跨國銀行的短期和長期存款債務等級不能適用于該銀行在各國的分支行；當發(fā)行者的短期債務應用于全球短期債務新興市場部分時，尤其是當該市場處在不同國家的管轄之下時，投資者應仔細考查原定的資信等級是否適用于該新興市場部分。2012.02-07ＡａａＡａ１Ａａ２Ｐ－１Ａａ３Ａ１Ａ２Ａ３Ｐ－２Ｂａａ１Ｂａａ２Ｐ－３Ｂａａ３Ｂａ１Ｂａ２Ｂａ３Ｂ１Ｂ２ＮＰＢ３ＣａａＣａＣ穆迪公司長期債務等級與短期債務等級的相互關(guān)系2012.02-07二、根據(jù)評級對象分類資信評級品種債項評級債務人評級資本市場貨幣市場企業(yè)債券可轉(zhuǎn)換公司債券金融機構(gòu)債券金融機構(gòu)次級債券資產(chǎn)證券化債券固定收益基金信貸票據(jù)融資券保理國家主權(quán)評級金融機構(gòu)評級工商企業(yè)評級商業(yè)銀行證券公司基金公司保險公司2012.02-07（一）工商企業(yè)評級

它是評級機構(gòu)或人員對企業(yè)的整體信用狀況展開調(diào)查，通過收集定性、定量信息并加工整理，對企業(yè)未來特定期間的支付債務能力和意愿進行分析評價。分析重點：企業(yè)的基本素質(zhì)、財務實力、償債能力、盈利能力、發(fā)展前景等多個模塊。2012.02-07標準普爾發(fā)布的公司資信評級指標：發(fā)展前景：（行業(yè)發(fā)展情況及趨勢、技術(shù)變更情況、公司在行業(yè)中的地位、管理質(zhì)量等）資本需求：（固定或營運資本密集度、資本增加需求、研發(fā)費用開支等）競爭環(huán)境：（產(chǎn)品的屬性、競爭者狀況、進入壁壘、生產(chǎn)要素的可獲取情況、監(jiān)管環(huán)境等）分散化程度和所有權(quán)結(jié)構(gòu)

2012.02-07：（管理分散化的能力、與母公司聯(lián)系的強度包括財務、管理、研發(fā)和技術(shù)支持、在集團中的位置和相對規(guī)模等）現(xiàn)金流充足情況：（利息保障倍數(shù)、資金流與負債總額比率、自有現(xiàn)金流量與總負債比率等）資本結(jié)構(gòu)／資產(chǎn)安全性：（杠桿比率、負債結(jié)構(gòu)等）盈利能力：特定財務目標包括凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)收益率、永久資本回報率等）財務彈性：（與法律事務相關(guān)的問題、保險情況、貸款協(xié)議的限制性條款以及對子公司的義務）2012.02-07（二）主權(quán)國家評級一個國家或“主權(quán)國”的資信等級反映的是該國中央銀行及中央政府本身獲得充足外幣償還借款的能力和意愿。一國的資信等級反映的是一種“主權(quán)上限”，該國所有公司發(fā)行的外幣債務的級別都不能超過“主權(quán)上限”。如：標準普爾評級體系，評級要素包括：政治風險收入和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)經(jīng)濟增長前景2012.02-07

財務彈性政府債務負擔預算外及或有債務貨幣穩(wěn)定性外債私人部門債務負擔公眾部門債務負擔等2012.02-07（三）金融機構(gòu)評級包括商業(yè)銀行、保險公司、擔保公司、基金公司、證券公司評級等。如對銀行而言：國家金融穩(wěn)定狀況分析宏觀經(jīng)濟環(huán)境分析行業(yè)競爭狀況分析財務實力分析（償付能力、盈利能力、資產(chǎn)流動性、資產(chǎn)管理等）發(fā)展前景分析等2012.02-072004年2月23日銀監(jiān)會推出：《股份制商業(yè)銀行風險評級體系（暫行）》，從以下方面進行綜合評價：資本充足資產(chǎn)安全管理盈利流動性市場風險敏感性狀況等2012.02-07（四）債項評級主要是在對金融工具發(fā)行者分析的基礎(chǔ)上結(jié)合具體的債務品種進行研究，從而對該種金融工具按期償付或履行契約的意愿和能力表達意見。２００３年８月２９日，中國證監(jiān)會發(fā)布的《資信評級機構(gòu)出具證券公司債券信用評級報告準則》，分析內(nèi)容包括：2012.02-07

對發(fā)行人股權(quán)結(jié)構(gòu)、業(yè)務及其特點的分析；受評債券的主要條款及有關(guān)償債措施分析；證券行業(yè)狀況、發(fā)展趨勢、行業(yè)風險及其對發(fā)行人的影響分析；發(fā)行人風險因素的定性、定量分析；發(fā)行人及其董事、監(jiān)事、經(jīng)理及其他高級管理人員過去三年內(nèi)發(fā)生的違法、違規(guī)及違約事實；2012.02-07

發(fā)行人財務狀況分析；發(fā)行人募集資金投向項目分析及對發(fā)行人未來財務狀況、債務風險等方面的影響以及項目實施可能出現(xiàn)的風險分析；有關(guān)償債保障措施對受評債券風險程度的影響；發(fā)行人履行債券義務的能力、可信程度和抗風險能力分析等。2012.02-07三、根據(jù)被評主體是否自愿接受評級分類主動評級：是資信評級機構(gòu)根據(jù)自己收集的公開資料對被評主體展開評價。被動評級：是資信評級機構(gòu)接受被評主體的委托展開評級工作。2012.02-07四、根據(jù)評級對象所處的市場不同信貸市場評級（貸款企業(yè)資信等級評定）銀行間市場評級（商業(yè)票據(jù)、銀行次級債、金融債券等）公開市場評級（公開發(fā)行的企業(yè)債券、可轉(zhuǎn)換債券）此外：外部評級內(nèi)部評級2012.02-07五、其他評級品種

（一）財務報告評估（FRAs）FRA過程有兩個目標;一是通過對公司財務報告的嚴格審查來提高（穆迪公司的）評級質(zhì)量；二是讓投資者更好地了解發(fā)行方財務報告的有效性和質(zhì)量以及對信用風險的影響。（二）流動性風險評價（LRAs）和投機級別的流動性評級（SGLs）是（穆迪公司）傳統(tǒng)短期評級的一個補充。2012.02-07（三）其他產(chǎn)品風險管理評估（RMA）是對銀行、保險公司以及其他擁有大量信用暴露的機構(gòu)的風險管理實踐進行評價。表外評估（OBS）對發(fā)行方表外結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)移風險的有效性進行評價。公司治理評價（CGAs）對特定發(fā)行方的治理質(zhì)量和實務進行評價。2012.02-07第二節(jié)資信評級的程序一、標準普爾公司采用的一般評級程序二、穆迪公司采用的評級程序三、資信評級的基本過程2012.02-07一、標準普爾公司采用的一般評級程序1、接受評級申請2、組成分析小組3、取得評級對象基本信息4、與發(fā)行方進行正式的會晤5、進行初步分析6、評級委員會投票決定評級結(jié)果7、評級結(jié)果通知發(fā)行方，申請復議8、跟蹤評級2012.02-07二、穆迪公司采用的評級程序1、評級信息的收集和整理2、評級分析和建議3、評級委員會討論和投票4、信用評級結(jié)論的發(fā)布5、跟蹤2012.02-07三、資信評級的基本過程（一）制定評級要求（維持與受評公司溝通）（二）信用數(shù)據(jù)的采集1、數(shù)據(jù)來源2、數(shù)據(jù)保存（建立統(tǒng)計資料庫）3、日常與發(fā)行人溝通（三）與管理層的廣泛交流（四）評級委員會決定評級結(jié)果（五）通知受評公司（六）重審評級結(jié)果（七）公布評級結(jié)果（八）跟蹤與每年復查1、年度報表和中期報表，及其他發(fā)行者能公開的數(shù)據(jù)；2、募股說明書、發(fā)行人提供的傳閱文件和備忘錄，委托書以及特定證券的契約；3、從行業(yè)團體、協(xié)會及國際組織處得到的行業(yè)、部門和宏觀經(jīng)濟的數(shù)據(jù)；4、政府有關(guān)管理機構(gòu)，如統(tǒng)計局、中央銀行及負責管理有關(guān)行業(yè)的部門所發(fā)布的公告和數(shù)據(jù)；5、有關(guān)學術(shù)研究的書籍和文章；6、有關(guān)經(jīng)濟形勢迅速變化的新聞報告；7、與各國有關(guān)行業(yè)、政府部門、學術(shù)機構(gòu)及其他獨到見解的信息來源處共同討論的結(jié)果；8、金融預測和其他與信用有關(guān)的信息，還可通過與能維持其良好信譽的發(fā)行者聯(lián)系或個別會談中獲得的信息。2012.02-07評級要求資料搜集與管理層的交流評級委員會決定評級結(jié)果通知受評公司重審評級結(jié)果公布評級結(jié)果跟蹤與每年復查資信評級程序2012.02-071、首次評級（對新發(fā)行者的評級）信息收集過程①行業(yè)的、部門的及宏觀經(jīng)濟的數(shù)據(jù)②發(fā)行者公開的數(shù)據(jù)③適當?shù)嘏c發(fā)行者定期會面④發(fā)行者資料：報告會議和資料檔案⑤發(fā)行者和部門同行的資料決策過程評級委員會①首席分析家②副主任及主任③從上述繼續(xù)分析小組中來的人員④共同決策市場報告決定公布新評級：①在報刊上公布②向投資者報告③將評級加入穆迪評級表④公司報告2、觀察引起重新審查評級的因素：①隨著時間的流逝而有重新考察的必要②特殊事件或其它新聞的影響評級委員會（同上）如果決定對評級進行重新考察①在報刊上公布②向投資者報告③將該發(fā)行者增加到觀察單中去3、對信用等級的變更或確認4、已定級發(fā)行者的繼續(xù)分析①收集分析新的公開數(shù)據(jù)②適當與發(fā)行者會面與上述的首次評級過程相同評級委員會（同上）決定變更或確認原告的評級報告①在報刊上公布②向投資者報告③從觀察表中取消分析小組：①首席分析家觀察（各部門專家）②副主任及主任督察③從相關(guān)行業(yè)、地區(qū)及其他分析家處得到的協(xié)助①報刊或電訊網(wǎng)絡(luò)中的評級表②用通知的評級更改③公司信用報告④部門信用手冊⑤專家評論⑥行業(yè)研究2012.02-07評級作業(yè)流程（一）前期準備1、簽訂委托協(xié)議由市場人員與委托方簽訂《信用評級委托協(xié)議》，并按規(guī)定收取相應評級費用。2、成立評級項目小組一般由2-3人組成（1）評級項目小組組建的基本原則A指定負責人原則一般評級小組組長為評級項目負責人。2012.02-07B互補性原則評級人員經(jīng)驗和知識互補。至少有一位行業(yè)分析師、一位熟悉財務的分析師。C不斷優(yōu)化組合原則能力、特點、優(yōu)勢、性格。利益關(guān)系回避問題。（2）評級小組人員的責任和分工責任：（詳見P180-181）總體上是完成評級項目的全過程。分工：分工方式有兩種，一是按照報告撰寫的內(nèi)容來分工；二是按照評級的各個工作環(huán)節(jié)來劃分。2012.02-073、信用信息的初步收集與整理（1）行業(yè)信息的收集與整理行業(yè)信息的主要內(nèi)容（行業(yè)定義、關(guān)鍵統(tǒng)計數(shù)據(jù)、市場特征分析、市場分割狀況、行業(yè)環(huán)境、行業(yè)參與者、關(guān)鍵因素、該行業(yè)產(chǎn)品主要批發(fā)商、主要末端零售商、行業(yè)展望）行業(yè)信息的重要性（把企業(yè)放在行業(yè)中來看）行業(yè)信息的收集渠道（國家統(tǒng)計局、國際信息中心、證券公司、基金公司、專門的咨詢機構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)）行業(yè)信息的整理（撰寫行業(yè)信息分析報告）2012.02-07（2）企業(yè)公開信息的收集收集企業(yè)公開信息的必要性（評級的信息源主要是公開信息）。公開信息的主要渠道（企業(yè)主動和被動的信息公開、政府掌握的企業(yè)信息的公開、媒體的報道和互聯(lián)網(wǎng)的消息。（3）評級機構(gòu)內(nèi)部信息的查閱和整理信息質(zhì)量保證（嚴格審核，審慎分析）內(nèi)部信息查閱和整理的重要性（評級機構(gòu)自己的數(shù)據(jù)庫是重要的信息來源、保持評級結(jié)果穩(wěn)定性和連續(xù)性的需要、維護評級機構(gòu)對外形象的需要、提高評級工作效率的需要）內(nèi)部信息的主要內(nèi)容（評級結(jié)果、評級報告、企業(yè)歷年的財務數(shù)據(jù)和財務指標、評級的原始資料、同該企業(yè)為同行業(yè)的相類似的企業(yè)的財務資料）查閱和整理的基本要點2012.02-074、擬定評級所需資料清單和訪談綱要（1）通用的調(diào)查提綱綜合管理部門、生產(chǎn)管理部門、采購部門、銷售部門、投資管理部門、規(guī)劃發(fā)展部門、人力資源部門、安全環(huán)保部門、研發(fā)部門、財務部門、主要子公司管理人員、高層管理人員、股東、協(xié)作銀行、主要客戶）（2）有針對性地制定調(diào)查提綱2012.02-07（二）實地調(diào)查1、調(diào)查訪談的基本方法（1）訪談對象的確定和時間安排（2）訪談的方法（3）訪談記錄的整理（真實、準確、完整）2、現(xiàn)場考察的基本方法（1）現(xiàn)場考察的安排（2）主要內(nèi)容和方法（實物資產(chǎn)、職工精神面貌、環(huán)境、秩序）3、修改和調(diào)整調(diào)查重點4、資料的補充和落實5、評級小組的注意事項（提高技能、獨立客觀公正、盡職盡責、不事先設(shè)定立場、保密制度等）2012.02-07（三）評級分析1、數(shù)據(jù)處理2、基本觀點的討論和形成3、信用評級報告的內(nèi)容和撰寫4、提出初步信用等級（四）級別評定1、評級委員會的組成和職責組成：一般由評級機構(gòu)的資深評級人員組成，一般由評級機構(gòu)高級管理人員和高級分析師組成，設(shè)主任委員1人，副主任委員2-3人。視需要設(shè)專業(yè)信用評級委員會、地區(qū)組成信用評級委員會分會。職責：審核評級項目組提交的評級報告和初評結(jié)果，決定信用等級；制定和完善評級方法與標準；制定和完善2012.02-07公司評級業(yè)務管理制度；指導評級項目組的評級工作，貫徹公司評級方法和標準，協(xié)調(diào)評級觀點；指導公司相關(guān)研究工作開展；審定公司出具的信用評級報告和有關(guān)研究報告，并對其質(zhì)量進行評定。2、評級委員會的決策過程日常決策的主要內(nèi)容：對評級項目信用等級和信用評級報告的審核程序：主任或副主任主持會議，小組匯報、會議討論、投票表決。2012.02-07（五）結(jié)果反饋（復評）1、與企業(yè)的溝通2、復評程序復評申請及復評僅限一次。（六）發(fā)布評級結(jié)果目前要求的公布方式主要是在媒體上公布。一是發(fā)行人公布，包括只公布評級結(jié)果或披露評級報告全文。二是在企業(yè)自愿原則的基礎(chǔ)上，由評級機構(gòu)公布評