宏觀數(shù)據(jù)-8月PMI點評：9月制造業(yè)PMI有望重上榮枯線

點評報告點評報告—8月PMI點評業(yè)中，制造業(yè)持續(xù)回升，仍居榮枯線以下，非制造業(yè)回落幅度最大，建筑業(yè)次之，但均在榮枯線以上。口制造業(yè)：原材料價格上升明顯。1)制造業(yè)延續(xù)改善態(tài)勢，原材料價格繼續(xù)回升，大型企業(yè)仍處于景氣區(qū)間，中小型企業(yè)持續(xù)回升。2)生產(chǎn)端有PMI企業(yè)新訂單指數(shù)均出現(xiàn)回升。3)制造業(yè)已經(jīng)轉(zhuǎn)向被動去庫存，企業(yè)采購意愿回升到榮枯線以上。4)價格指數(shù)雙雙大幅回升，出廠價格繼續(xù)低于原PPI同比跌幅大概率會繼續(xù)收窄。5)本月制造業(yè)PMI行業(yè)間差距較大，位于景氣度區(qū)間的行業(yè)有所減少。其中上升幅度較大的為石油加工及煉焦業(yè)、計算機通信電子設(shè)備及儀器儀表制造業(yè)、化學(xué)纖維及橡膠塑料制品業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)、化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)。裝備制造業(yè)中，汽車制造業(yè)環(huán)比上升，專用設(shè)備制造業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)環(huán)比下降，電氣機械及器材制造業(yè)與上月持平。原材料加工多個行業(yè)?？诜侵圃鞓I(yè)：服務(wù)業(yè)回落幅度收窄，建筑業(yè)新訂單指數(shù)環(huán)比回升。1)服務(wù)言，服務(wù)業(yè)需求仍舊處于景氣區(qū)間，但新訂單和業(yè)務(wù)活動預(yù)期均回落。筑材料市察。仍門等城市紛紛加快落實推進，地方政府“化債”以及“活躍資本市場”的具體措施也陸續(xù)出臺并落地。我們維持原有判斷：在穩(wěn)增長政策的推動下，制造業(yè)PMI環(huán)比修復(fù)的方向明確，目前多項政策聯(lián)合發(fā)力，制造業(yè)PMI在9月份回到榮枯線以上的概率較大。張靜靜S1090522050003gjingjingcmschinacomcn張一平S1090513080007gyipingcmschinacomcn羅丹研究助理ancmschinacomcn評報告敬請閱讀末頁的重要說明2 評報告敬請閱讀末頁的重要說明3格格以上。制造業(yè)延續(xù)改善態(tài)勢，原材料價格繼續(xù)回升，大型企業(yè)仍處于景氣區(qū)間，中小產(chǎn)成品庫存、主要原材料購進價格指數(shù)、出廠價格、進口指數(shù)、生產(chǎn)、新出口；60PMI:從業(yè)人員PMI:產(chǎn)成品庫存5550454035PMI:在手訂單PMI:供貨商配送時間 60PMI:從業(yè)人員PMI:產(chǎn)成品庫存5550454035PMI:在手訂單PMI:供貨商配送時間 30PMI:采購量2022-08PMI:生產(chǎn)PMI:進口PMI:出廠價格PMI2023-07PMI:原材料庫存PMI:生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)PMI:原材料庫存 PMI:新訂單PMIPMI:新訂單PMI:主要原材料購進評報告敬請閱讀末頁的重要說明4制造業(yè)PMI 20192020202120222023123456789101112月百分點，稍有回升；從業(yè)人員指數(shù)較上月下降0.1個百分點至48.0，進口較上小型企業(yè)均有明顯改善，大型企業(yè)為51.6，較上月上漲0.2個百分點；中型企業(yè)制造業(yè)整體已經(jīng)轉(zhuǎn)向被動去庫存，企業(yè)采購意愿回升到榮枯線以上。8月原材點。8月采購量指數(shù)為50.5，企業(yè)端采購意愿回升。從企業(yè)規(guī)模來看，大、小跌幅大概率會繼續(xù)收窄。8月原材料購進價格指數(shù)和出廠價格指數(shù)分別為56.5進。貨速度進一步加快。供應(yīng)商配送時間指數(shù)為51.6，仍位于榮枯線以上，少。其中上升幅度較大的為石油加工及煉焦業(yè)、計算機通信電子設(shè)備及儀器儀表制造業(yè)、化學(xué)纖維及橡膠塑料制品業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)、化學(xué)原料及化學(xué)4.1、3.9、3.2。裝備制造業(yè)中，汽車制造業(yè)環(huán)比上升，專用設(shè)備制造業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)環(huán)比下降，電氣機械及器材制造業(yè)與上月持平。下游的醫(yī)藥制造業(yè)評報告敬請閱讀末頁的重要說明5二、非制造業(yè)：服務(wù)業(yè)回落幅度收窄，建筑業(yè)新訂比回升服務(wù)業(yè)景氣度連續(xù)5個月回落，但8月回落幅度收窄。從行業(yè)看，房地產(chǎn)鏈相關(guān)產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營活動狀況指數(shù)較上月出現(xiàn)明顯上漲，對應(yīng)的行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)均高于50。而隨著暑假接近尾聲，與旅行相關(guān)的住宿、餐飲、交通運輸業(yè)等行業(yè)二、非制造業(yè)：服務(wù)業(yè)回落幅度收窄，建筑業(yè)新訂比回升服務(wù)業(yè)景氣度連續(xù)5個月回落，但8月回落幅度收窄。從行業(yè)看，房地產(chǎn)鏈相關(guān)產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營活動狀況指數(shù)較上月出現(xiàn)明顯上漲，對應(yīng)的行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)均高于50。而隨著暑假接近尾聲，與旅行相關(guān)的住宿、餐飲、交通運輸業(yè)等行業(yè)經(jīng)營活動狀況指數(shù)出現(xiàn)回落。就利潤指標(biāo)而言，建筑安裝裝飾及其他建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、水上運輸業(yè)等行業(yè)環(huán)比表現(xiàn)較好，而住宿業(yè)、批發(fā)業(yè)等環(huán)比表現(xiàn)較就市場需求和預(yù)期而言，服務(wù)業(yè)需求仍舊處于景氣區(qū)間，但新訂單和業(yè)務(wù)活動投入品價格已回到榮枯線以上。仍然處于收縮區(qū)間，黑色PMI為46.7，環(huán)比下降3.2個百分點，石油PMI為2023年8月2023年7月2023年6月2023年8月2023年7月2023年6月小型企業(yè)中型企業(yè)大型企業(yè)全國醫(yī)藥制造業(yè)通用設(shè)備制造業(yè)計算機通信電子設(shè)備及儀器儀表制造業(yè)紡織服裝服飾業(yè)非金屬礦物制品業(yè)專用設(shè)備制造業(yè)金屬制品業(yè)汽車制造業(yè)化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)化學(xué)纖維及橡膠塑料制品業(yè)電氣機械及器材制造業(yè)評報告敬請閱讀末頁的重要說明62023-082023-072023-082023-07服務(wù)業(yè)PMI分項PMI5550PMI:從業(yè)人員PMIPMI:從業(yè)人員PMI:業(yè)務(wù)活動預(yù)期403530PMI:新訂單PMIPMI:新訂單PMI:投入品價格非制造業(yè)PMI 20192020202120222023123456789101112月8月份全國多地頻發(fā)洪澇災(zāi)害，災(zāi)后重建或?qū)酉嚓P(guān)地區(qū)建筑材料市場需求,但可持續(xù)性仍有待觀察。8月建筑業(yè)新訂單指數(shù)/業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)錄得期指數(shù)仍處于高景氣區(qū)間，但低于歷史水平，與建筑投資直接相關(guān)的土木工程敬請閱讀末頁的重要說明7業(yè)務(wù)活動預(yù)期 20192020202120222023123456789101112月結(jié)論：當(dāng)前國內(nèi)的供需恢復(fù)速度依然偏緩，加大逆周期調(diào)節(jié)力度和速度仍有必紛紛加快落實推進，地方政府“化債”以及“活躍資本市場”的具體措施也陸續(xù)出臺并落地。我們維持原有判斷：在穩(wěn)增長政策的推動下，制造業(yè)PMI環(huán)比上的概率較大。評報告敬請閱讀末頁的重要說明8諾負責(zé)本研究報告的每一位證券分析師，在此申明，本報告清晰、準確地反映了分析師本人的研究觀點。本人薪酬的級說明報告中所涉及的投資評級采用相對評級體系，基于報告發(fā)布日后6-12個月內(nèi)公司股價(或行業(yè)指數(shù))相對同期當(dāng)上業(yè)評級行業(yè)基本面向好，預(yù)期行業(yè)指數(shù)超越基準指數(shù)準指數(shù)本報告由招商證券股份有限公司(以下簡稱“本公司”)編制。本公司具有中國證監(jiān)會許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本報告基于合法取得的信息，但本公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證。本報告所包含的分析基于各種假設(shè)，不同假設(shè)可能導(dǎo)致分析結(jié)果出現(xiàn)重大不同。報告中的內(nèi)容和意見僅供參考，并不構(gòu)成對所述證