三證券投資工具

第二章證券投資工具第一節(jié)股票一、股票概述

(一)股票的定義股票是一種有價(jià)證券，它是股份有限公司簽發(fā)的證明股東所持股份的憑證。

股份有限公司的資本劃分為股份，每一股股份的金額相等。公司的股份采取股票的形式。股份的發(fā)行，實(shí)行公平、公正的原則，同種類的每一股份具有同等權(quán)利。股票一經(jīng)發(fā)行，購(gòu)買股票的投資者即成為公司的股東。股票實(shí)質(zhì)上代表了股東對(duì)股份公司的所有權(quán)，股東憑借股票可以獲得公司的股息和紅利，參加股東大會(huì)并行使自己的權(quán)利，同時(shí)也承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任與風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)《公司法》規(guī)定，股票采用紙面形式或國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他形式。股票應(yīng)載明的事項(xiàng)主要有：公司名稱、公司成立的日期、股票種類、票面金額及代表的股份數(shù)、股票的編號(hào)。股票由法定代表人簽名，公司蓋章。發(fā)起人的股票，應(yīng)當(dāng)標(biāo)明“發(fā)起人股票”字樣。(二)股票的性質(zhì)

1.股票是有價(jià)證券。行使股票所代表的財(cái)產(chǎn)權(quán)，必須以持有股票為條件，股東權(quán)利的轉(zhuǎn)讓應(yīng)與股票占有的轉(zhuǎn)移同時(shí)進(jìn)行，股票的轉(zhuǎn)讓就是股東權(quán)的轉(zhuǎn)讓。

2．股票是要式證券。股票應(yīng)具備《公司法》規(guī)定的有關(guān)內(nèi)容，如果缺少規(guī)定的要件，股票就無(wú)法律效力。

3．股票是證權(quán)證券。證券可以分為設(shè)權(quán)證券和證權(quán)證券。股票代表的是股東權(quán)利，它的發(fā)行是以股份的存在為條件的，股票只是把已存在的股東權(quán)利表現(xiàn)為證券的形式，它的作用不是創(chuàng)造股東的權(quán)利，而是證明股東的權(quán)利。所以說(shuō)，股票是證權(quán)證券。4.股票是資本證券。股票是投入股份公司資本份額的證券化，屬于資本證券。但是，股票又不是一種現(xiàn)實(shí)的資本，股份公司通過(guò)發(fā)行股票籌措的資金，是公司用于營(yíng)運(yùn)的真實(shí)資本。股票獨(dú)立于真實(shí)資本之外，在股票市場(chǎng)上進(jìn)行著獨(dú)立的價(jià)值運(yùn)動(dòng)，是一種虛擬資本。5.股票是綜合權(quán)利證券。股票不屬于物權(quán)證券，也不屬于債權(quán)證券，而是一種綜合權(quán)利證券。物權(quán)證券是指證券持有者對(duì)公司的財(cái)產(chǎn)有直接支配處理權(quán)的證券；債權(quán)證券是指證券持有者為公司債權(quán)人的證券。股票持有者作為股份公司的股東，享有獨(dú)立的股東權(quán)利。換言之，當(dāng)公司股東將出資交給公司后，股東對(duì)其出資財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)就轉(zhuǎn)化為股東權(quán)(股權(quán))。股東權(quán)是一種綜合權(quán)利，股東依法享有資產(chǎn)收益、重大決策、選擇管理者等權(quán)利。股東雖然是公司財(cái)產(chǎn)的所有人，享有種種權(quán)利，但對(duì)于公司的財(cái)產(chǎn)不能直接支配處理，而對(duì)財(cái)產(chǎn)的直接支配處理是物權(quán)證券的特征，所以股票不是物權(quán)證券。另外，一旦投資者購(gòu)買了公司股票，即成為公司部分財(cái)產(chǎn)的所有人，但該所有人在性質(zhì)上是公司內(nèi)部的構(gòu)成分子，而不是與公司對(duì)立的債權(quán)人，所以股票也不是債權(quán)證券。(三)股票的特征股票具有以下5個(gè)方面的特征：

1.收益性。收益性是股票最基本的特征，它是指股票可以為持有人帶來(lái)收益的特性。持有股票的目的在于獲取收益。股票的收益來(lái)源可分成兩類：一是來(lái)自股份公司。這種經(jīng)濟(jì)權(quán)益的實(shí)現(xiàn)形式是從公司領(lǐng)取股息和分享公司的紅利。二是來(lái)自股票流通。當(dāng)股票的市場(chǎng)價(jià)格高于買入價(jià)格時(shí)，賣出股票就可以賺取差價(jià)收益。這種差價(jià)收益稱為資本利得。

2.風(fēng)險(xiǎn)性。

3.流動(dòng)性。流動(dòng)性是指股票可以通過(guò)依法轉(zhuǎn)讓而變現(xiàn)的特性。嚴(yán)格地說(shuō)，是在本金保持相對(duì)穩(wěn)定、變現(xiàn)的交易成本極小的條件下股票很容易變現(xiàn)的特性。股票持有人不能從公司退股，但股票轉(zhuǎn)讓為其提供了流動(dòng)性。

通常情況下，大盤股流動(dòng)性強(qiáng)于小盤股?4.永久性。永久性是指股票所載有權(quán)利的有效性是始終不變的，因?yàn)樗且环N無(wú)期限的法律憑證。由于股東不能要求退股，所以通過(guò)發(fā)行股票募集到的資金，在公司存續(xù)期間是一筆穩(wěn)定的自有資本。

5.參與性。參與性是指股票持有人有權(quán)參與公司重大決策的特性。股票持有人作為股份公司的股東，有權(quán)出席股東大會(huì)，體現(xiàn)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)決策的參與權(quán)。股東參與公司重大決策權(quán)利的大小取決于其持有股份數(shù)量的多少，如果某股東持有的股份數(shù)量達(dá)到?jīng)Q策所需要的有效多數(shù)時(shí)，就能實(shí)質(zhì)性地影響公司的經(jīng)營(yíng)方針。二、股票的類型

(一)普通股票和優(yōu)先股票按股東享有權(quán)利的不同，股票可以分為普通股票和優(yōu)先股票。

1．普通股票。普通股票是最基本、最常見(jiàn)的一種股票，其持有者享有股東的基本權(quán)利和義務(wù)。普通股票的股利完全隨公司盈利的高低而變化。在公司盈利較多時(shí)，普通股票股東可獲得較高的股利收益，但在公司盈利和剩余財(cái)產(chǎn)的分配順序上列在債權(quán)人和優(yōu)先股票股東之后，故其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)電較高。與優(yōu)先股票相比，普通股票是標(biāo)準(zhǔn)的股票，也是風(fēng)險(xiǎn)較大的股票。

2．優(yōu)先股票。優(yōu)先股票是一種特殊股票，在其股東權(quán)利、義務(wù)中附加了某些特別條件。優(yōu)先股票的股息率是固定的，其持有者的股東權(quán)利受到一定限制，但在公司盈利和剩余財(cái)產(chǎn)的分配上比普通股票股東享有優(yōu)先權(quán)。(二)記名股票和無(wú)記名股票股票按是否記載股東姓名，可以分為記名股票和無(wú)記名股票。

1.記名股票。記名股票是指在股票票面和股份公司的股東名冊(cè)上記載股東姓名的股票。很多國(guó)家的公司法都對(duì)記名股票的有關(guān)事項(xiàng)作出了具體規(guī)定。我國(guó)《公司法》規(guī)定，公司發(fā)行的股票可以為記名股票，也可以為無(wú)記名股票。股份有限公司向發(fā)起人、法人發(fā)行的股票，應(yīng)當(dāng)為記名股票，并應(yīng)當(dāng)記載該發(fā)起人、法人的名稱或者姓名，不得另立戶名或者以代表人姓名記名。公司發(fā)行記名股票的，應(yīng)當(dāng)置備股東名冊(cè)，記載下列事項(xiàng)：股東的姓名或者名稱及住所、各股東所持股份數(shù)、各股東所持股票的編號(hào)、各股東取得股份的日期。記名股票的特點(diǎn)：

(1)股東權(quán)利歸屬于記名股東。對(duì)于記名股票來(lái)說(shuō)，只有記名股東或其正式委托授權(quán)的代理人才能行使股東權(quán)。除了記名股東以外，其他持有者不具有股東資格。

(2)可以一次或分次繳納出資。我國(guó)《公司法》規(guī)定，設(shè)立股份有限公司的條件之一是發(fā)起人認(rèn)購(gòu)和募集的股本達(dá)到法定資本最低限額。采取發(fā)起設(shè)立方式設(shè)立股份有限公司的，注冊(cè)資本為在公司登記機(jī)關(guān)登記的全體發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股本總額。發(fā)起人應(yīng)當(dāng)書面認(rèn)足公司章程規(guī)定其認(rèn)購(gòu)的股份；一次繳納的，應(yīng)當(dāng)繳納全部出資；分期繳納的，應(yīng)當(dāng)繳納首期出資。全體發(fā)起人首次出資額不得低于注冊(cè)資本的20％，其余部分由發(fā)起人自公司成立之日起兩年內(nèi)繳足。以募集方式設(shè)立股份有限公司的，發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股份不得少于公司股份總數(shù)的35％。

(3)轉(zhuǎn)讓相對(duì)復(fù)雜或受限制。記名股票的轉(zhuǎn)讓必須依據(jù)法律和公司章程規(guī)定的程序進(jìn)行，而且要服從規(guī)定的轉(zhuǎn)讓條件。我國(guó)《公司法》規(guī)定，記名股票由股東以背書方式或者法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他方式轉(zhuǎn)讓；轉(zhuǎn)讓后由公司將受讓人的姓名或名稱及住所記載于股東名冊(cè)。

(4)便于掛失，相對(duì)安全。記名股票與記名股東的關(guān)系是特定的，因此，如果股票遺失，記名股東的資格和權(quán)利并不消失，并可依據(jù)法定程序向股份公司掛失，要求公司補(bǔ)發(fā)新的股票。我國(guó)《公司法》對(duì)此的具體規(guī)定是：記名股票被盜、遺失或者滅失，股東可以依照《中華人民共和國(guó)民事訴訟法》規(guī)定的公示催告程序，請(qǐng)求人民法院宣告該股票失效。依照公示催告程序，人民法院宣告該股票失效后，股東可以向公司申請(qǐng)補(bǔ)發(fā)股票2.無(wú)記名股票。無(wú)記名股票是指在股票票面和股份公司股東名冊(cè)上均不記載股東姓名的股票。無(wú)記名股票也稱不記名股票，與記名股票的差別不是在股東權(quán)利等方面，而是在股票的記載方式上。我國(guó)《公司法》規(guī)定，發(fā)行無(wú)記名股票的，公司應(yīng)當(dāng)記載其股票數(shù)量、編號(hào)及發(fā)行日期。無(wú)記名股票的特點(diǎn)：

(1)股東權(quán)利歸屬股票的持有人。無(wú)記名股票的印制特別精細(xì)，其印刷技術(shù)、顏色、紙張、水印、號(hào)碼等均須符合嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)。為保護(hù)無(wú)記名股票股東的合法權(quán)益，我國(guó)《公司法》規(guī)定，發(fā)行無(wú)記名股票的公司應(yīng)當(dāng)于股東大會(huì)會(huì)議召開(kāi)前30日公告會(huì)議召開(kāi)的時(shí)間、地點(diǎn)和審議事項(xiàng)。無(wú)記名股票持有人出席股東大會(huì)會(huì)議的，應(yīng)當(dāng)于會(huì)議召開(kāi)5日前至股東大會(huì)閉幕時(shí)將股票交存于公司。

(2)認(rèn)購(gòu)股票時(shí)要求一次繳納出資。無(wú)記名股票上不記載股東姓名，若允許股東繳納部分出資即發(fā)給股票，以后實(shí)際上無(wú)法催繳未繳納的出資，所以認(rèn)購(gòu)者必須繳足出資后才能領(lǐng)取股票。

(3)轉(zhuǎn)讓相對(duì)簡(jiǎn)便。我國(guó)《公司法》規(guī)定，無(wú)記名股票的轉(zhuǎn)讓，由股東將該股票交付給受讓人后即發(fā)生轉(zhuǎn)讓的效力。

(4)安全性較差。因無(wú)記載股東姓名的法律依據(jù)，無(wú)記名股票一旦遺失，原股票持有者便喪失股東權(quán)利，且無(wú)法掛失。(三)有面額股票和無(wú)面額股票按是否在股票票面上標(biāo)明金額，股票可以分為有面額股票和無(wú)面額股票。

1.有面額股票。有面額股票是指在股票票面上記載一定金額的股票。這一記載的金額也稱為票面金額、票面價(jià)值或股票面值。股票票面金額的計(jì)算方法是用資本總額除以股份數(shù)求得，但實(shí)際上很多國(guó)家是通過(guò)法規(guī)予以直接規(guī)定，而且一般是限定了這類股票的最低票面金額。另外，同次發(fā)行的有面額股票的每股票面金額是相等的，票面金額一般以國(guó)家主幣為單位。大多數(shù)國(guó)家的股票都是有面額股票。我國(guó)《公司法》規(guī)定，股份有限公司的資本劃分為股份，每一股的金額相等。有面額股票具有如下特點(diǎn)：

(1)可以明確表示每一股所代表的股權(quán)比例。例如，某股份公司發(fā)行1000萬(wàn)元的股票，每股面額為1元，則每股代表著公司凈資產(chǎn)千萬(wàn)分之一的所有權(quán)。

(2)為股票發(fā)行價(jià)格的確定提供依據(jù)。我國(guó)《公司法》規(guī)定，股票發(fā)行價(jià)格可以按票面金額，也可以超過(guò)票面金額，但不得低于票面金額。這樣，有面額股票的票面金額就成為股票發(fā)行價(jià)格的最低界限。2.無(wú)面額股票。無(wú)面額股票是指在股票票面上不記載股票面額，只注明它在公司總股本中所占比例的股票。無(wú)面額股票也稱為比例股票或份額股票。無(wú)面額股票的價(jià)值隨股份公司凈資產(chǎn)和預(yù)期未來(lái)收益的增減而相應(yīng)增減。公司凈資產(chǎn)和預(yù)期未來(lái)收益增加，每股價(jià)值上升；反之，公司凈資產(chǎn)和預(yù)期未來(lái)收益減少，每股價(jià)值下降。無(wú)面額股票淡化了票面價(jià)值的概念，但仍然有內(nèi)在價(jià)值，它與有面額股票的差別僅在表現(xiàn)形式上。也就是說(shuō)，它們都代表著股東對(duì)公司資本總額的投資比例，股東享有同等的股東權(quán)利。但目前世界上很多國(guó)家(包括中國(guó))的公司法規(guī)定不允許發(fā)行這種股票。無(wú)面額股票有如下特點(diǎn)：

(1)發(fā)行或轉(zhuǎn)讓價(jià)格較靈活。由于沒(méi)有票面金額，因而發(fā)行價(jià)格不受票面金額的限制。在轉(zhuǎn)讓時(shí)，投資者也不易受股票票面金額影響，而更注重分析每股的實(shí)際價(jià)值。

(2)便于股票分割。如果股票有面額，分割時(shí)就需要辦理面額變更手續(xù)。由于無(wú)面額股票不受票面金額的約束，發(fā)行該股票的公司能比較容易地進(jìn)行股票分割。三、與股票相關(guān)的部分概念(一)股利政策

股利政策是指股份公司對(duì)公司經(jīng)營(yíng)獲得的盈余公積和應(yīng)付利潤(rùn)采取現(xiàn)金分紅或派息、發(fā)放紅股等方式回饋股東的制度與政策。1．現(xiàn)金股利?，F(xiàn)金股利指股份公司以現(xiàn)金分紅方式將盈余公積和當(dāng)期應(yīng)付利潤(rùn)的部分或全部發(fā)放給股東，股東為此應(yīng)支付利息稅。我國(guó)對(duì)個(gè)人投資者獲取上市公司現(xiàn)金分紅適用的利息稅率為20％.

通常將那些經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較好，具有穩(wěn)定較高現(xiàn)金股利支付的公司股票稱為藍(lán)籌股

.2.股票股利。股票股利也稱送股，是指股份公司對(duì)原有股東采取無(wú)償派發(fā)股票的行為，把原來(lái)屬于股東所有的盈余公積轉(zhuǎn)化為股東所有的投入資本，實(shí)質(zhì)上是留存利潤(rùn)的凝固化、資本化，股東在公司里占有的權(quán)益份額和價(jià)值均無(wú)變化。獲取股票股利暫免納稅。(三)增發(fā)、配股、轉(zhuǎn)增股本與股份回購(gòu)

1.增發(fā)。增發(fā)指公司因業(yè)務(wù)發(fā)展需要增加資本額而發(fā)行新股。上市公司可以向公眾公開(kāi)增發(fā)，也可以向少數(shù)特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人增發(fā)。

2.配股。配股是面向原有股東，按持股數(shù)量的一定比例增發(fā)新股，原股東可以放棄配股權(quán)。

3.轉(zhuǎn)增股本。轉(zhuǎn)增股本是將原本屬于股東權(quán)益的資本公積轉(zhuǎn)為實(shí)收資本，股東權(quán)益總量和每位股東占公司的股份比例均未發(fā)生任何變化，唯一的變動(dòng)是發(fā)行在外的總股數(shù)增加了。

4.股份回購(gòu)。上市公司利用自有資金，從公開(kāi)市場(chǎng)上買回發(fā)行在外的股票，稱為股份回購(gòu)。2005年以來(lái)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)為配合股權(quán)分置改革順利進(jìn)行，出臺(tái)了《上市公司回購(gòu)社會(huì)公眾股份管理辦法》，允許上市公司回購(gòu)已發(fā)行股票進(jìn)行注銷。高送轉(zhuǎn)股條件高送轉(zhuǎn)，是指上市公司以較高比例用送紅股或以公積金轉(zhuǎn)增股本。雖然高送轉(zhuǎn)不能提升公司的業(yè)績(jī)，也不會(huì)改變公司估值，但從實(shí)踐看，高送轉(zhuǎn)公司往往成長(zhǎng)性較好，分紅送股也顯示出上市公司樂(lè)于與股東分享公司成長(zhǎng)。

根據(jù)一般評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)，資本公積金、未分配利潤(rùn)“雙高”是高送轉(zhuǎn)個(gè)股不可或缺的條件，而股本小、股價(jià)高、盈利情況良好等等條件都可算是送轉(zhuǎn)的“硬性”條件。還有另一種“軟條件”,目前已經(jīng)實(shí)施高送轉(zhuǎn)的公司有一個(gè)相似點(diǎn)，即大多通過(guò)首發(fā)、增發(fā)的方式融資，此舉有利充實(shí)上市公司的資本公積，從而增大送轉(zhuǎn)概率。另一種情況是，不少完成重組的公司也會(huì)傾向于通過(guò)擴(kuò)張股本來(lái)迅速做大公司，三安光電即是一例。公司從S*ST天頤重組而來(lái)，歷經(jīng)資產(chǎn)注入、定向增發(fā)等過(guò)程，目前公司總股本不過(guò)3億股左右，擴(kuò)張空間顯然很大。從目前情況看，高送轉(zhuǎn)公司一般具有四大特征。路線之一：經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定盈利能力強(qiáng)。

經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)定，盈利能力強(qiáng)，具備成長(zhǎng)潛力是高送轉(zhuǎn)的基本面條件，業(yè)績(jī)優(yōu)秀是高送轉(zhuǎn)的前提，而增發(fā)配股在分紅上的限制要求，這也成為經(jīng)營(yíng)規(guī)模亟待擴(kuò)張的上市公司高比例送轉(zhuǎn)的內(nèi)在動(dòng)力。路線之二：高公積金和未分利潤(rùn)

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豐厚的公積金是高比例轉(zhuǎn)增股本的重要條件，而每股未分配利潤(rùn)則代表分紅潛力高低。從高送轉(zhuǎn)歷史看，每股資本公積大于2元，每股未分配利潤(rùn)大于1元的上市公司具有較高的高送轉(zhuǎn)可能。

路線之三：股本規(guī)模偏小

數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2008年共只有184家公司實(shí)施送轉(zhuǎn)方案，其中10送轉(zhuǎn)5或高于該比例的公司有92家，10送轉(zhuǎn)10的公司47家，其中，流通盤在1億股以下的有90家，流通盤在1至3億股之間的有62家，3億股以上的只有32家。歷年數(shù)據(jù)都表明，流通盤較小的公司往往是高送轉(zhuǎn)的主力軍。

路線之四：有高送轉(zhuǎn)歷史公司

公司有高送轉(zhuǎn)歷史，也是挑選具備高送轉(zhuǎn)預(yù)期股票的重要條件。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2008年實(shí)施10送5以上高送轉(zhuǎn)方案，且上市超過(guò)5年的上市公司中，80%的公司在以前年度實(shí)施過(guò)送轉(zhuǎn)方案，其中實(shí)施10送轉(zhuǎn)12的維維股份和西飛國(guó)際均在2005年有過(guò)送轉(zhuǎn)歷史。同時(shí)需要注意的是，很少有公司會(huì)連年推出大比例送轉(zhuǎn)股方案?？偟膩?lái)說(shuō)，業(yè)績(jī)優(yōu)良、成長(zhǎng)性良好的上市公司及未分配利潤(rùn)和公積金較高的上市公司一般都是高送轉(zhuǎn)較集中區(qū)域，而股本較小的公司由于有著強(qiáng)烈的股本擴(kuò)張需求也會(huì)推出高送轉(zhuǎn)方案。當(dāng)前我們尤其關(guān)注中小板中的次新股和創(chuàng)業(yè)板公司，他們普遍股本小、業(yè)績(jī)優(yōu)良、高公積金、高未分配利潤(rùn)，具備資本擴(kuò)張需求，高送轉(zhuǎn)潛力巨大。中青寶（300052）總股本1.3億，每股凈資產(chǎn)6.8元，每股資本公積金5.34元，每股未分配利潤(rùn)0.376元。基本面：公司構(gòu)建的游戲產(chǎn)品線除了母公司上市時(shí)的紅色網(wǎng)游之外，通過(guò)不斷收購(gòu)陸續(xù)進(jìn)入到網(wǎng)頁(yè)游戲、手機(jī)游戲和社區(qū)游戲等細(xì)分行業(yè)，由于目前手機(jī)游戲和社區(qū)游戲尚處于探索階段，短期內(nèi)難以貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，公司短期內(nèi)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來(lái)源于上半年新投入的大型游戲《玄武》和《熱血世界》和網(wǎng)頁(yè)游戲的運(yùn)營(yíng)情況；未來(lái)公司投資收購(gòu)的游戲項(xiàng)目將會(huì)持續(xù)推出，募投項(xiàng)目也將與今年年底和明年上線，預(yù)計(jì)對(duì)公司的業(yè)績(jī)將會(huì)帶來(lái)提升。最新報(bào)表披露：2013年三季報(bào)將于2013-10-25披露2013-09-30

最近除權(quán)除息：2013年半年報(bào)--10轉(zhuǎn)增10股股權(quán)登記日:2013-09-06除權(quán)除息日:2013-09-092013-09-03

最近分配方案：2013年半年報(bào)--10轉(zhuǎn)增10股2013-09-03

最近股東大會(huì)：2013年臨時(shí)股東大會(huì)將于2013年08月29日召開(kāi)2013-08-14

每10股轉(zhuǎn)增10股國(guó)瓷材料（300285）總股本6240萬(wàn)，每股凈資產(chǎn)9.17元，每股資本公積金5.846元，每股未分配利潤(rùn)1.98元?；久妫弘S著智能手機(jī)出貨量的迅速增長(zhǎng)以及智能手機(jī)的價(jià)格下降，一方面MLCC需求量增長(zhǎng)迅速，另一方面作為手機(jī)主要配件的MLCC價(jià)格趨勢(shì)向下，倒逼MLCC廠商不斷尋找質(zhì)優(yōu)價(jià)廉的MLCC配方粉生產(chǎn)商，以緩沖成本壓力。目前MLCC電子陶瓷材料的生產(chǎn)主要集中在日本、美國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣，其中日本占全球市場(chǎng)份額的75%。而國(guó)瓷材料為全球僅兩家可以用水熱法生產(chǎn)高純納米鈦酸鋇粉體（MLCC配方粉核心原材料）之一，公司MLCC配方粉技術(shù)全球領(lǐng)先，較日本同質(zhì)產(chǎn)品價(jià)格低30~50%，價(jià)格優(yōu)勢(shì)有助于公司順利開(kāi)拓市場(chǎng)，公司產(chǎn)品質(zhì)量在下游電容器行業(yè)客戶中有口皆碑。目前公司產(chǎn)品已全部通過(guò)下游MLCC前十大廠商的認(rèn)證，預(yù)計(jì)未來(lái)產(chǎn)品全球市場(chǎng)占比將不斷提升。四個(gè)重要日期：

(1)股利宣布日，即公司董事會(huì)將分紅派息的消息公布于眾的時(shí)間。

(2)股權(quán)登記日，即統(tǒng)計(jì)和確認(rèn)參加本期股利分配的股東的口期，在此日期持有公司股票的股東方能享受股利發(fā)放。

(3)除息除權(quán)日，通常為股權(quán)登記日之后的1個(gè)工作日，本日之后(含本日)買入的股票不再享有本期股利。從理論上說(shuō)，除息日股票價(jià)格應(yīng)下降與每股現(xiàn)金股利相同的數(shù)額，除權(quán)日股票價(jià)格應(yīng)按送股比例同步下降。但是，實(shí)踐中，除息除權(quán)后，股價(jià)變化與理論價(jià)格之間通常會(huì)存在差異。

(4)派發(fā)日，即股利正式發(fā)放給股東的日期。根據(jù)證券存管和資金劃轉(zhuǎn)的效率不同，通常會(huì)在幾個(gè)工作日之內(nèi)到達(dá)股東賬戶。每10股轉(zhuǎn)增10股新疆浩源（002700）總股本7333萬(wàn)，每股凈資產(chǎn)8.33元，每股資本公積金5.08元，每股未分配利潤(rùn)1.96元基本面：新疆浩源是一家在新疆阿克蘇地區(qū)及周邊經(jīng)營(yíng)天然氣長(zhǎng)輸（自建有3.5億立方米的長(zhǎng)輸管道）、及城市燃?xì)怃N售（2011年、2012年上半年售氣量分別為0.68億立方米、0.46億立方米）的民營(yíng)企業(yè)。天然氣漲價(jià)是其股價(jià)催化劑。每10股送6股利德慢（300289）總股本1.5億，每股凈資產(chǎn)5.11元，每股資本公積金7.74元，每股未分配利潤(rùn)1.19元基本面：公司主要從事體外診斷產(chǎn)品及生物化學(xué)原料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司生產(chǎn)和銷售體外診斷產(chǎn)品是在《醫(yī)療器械生產(chǎn)企業(yè)許可證》及《醫(yī)療器械經(jīng)營(yíng)企業(yè)許可證》核準(zhǔn)的范圍內(nèi)進(jìn)行。公司主要產(chǎn)品為體外生化診斷試劑，目前已獲得99項(xiàng)體外生化診斷試劑產(chǎn)品注冊(cè)證書，是我國(guó)生化診斷試劑品種最齊全的生產(chǎn)廠商之一，產(chǎn)品涵蓋肝功、腎功、血脂與脂蛋白、血糖、心肌酶等九類生化檢測(cè)項(xiàng)目，能夠滿足醫(yī)療機(jī)構(gòu)、體檢中心等各種生化檢測(cè)需求。沒(méi)有高送轉(zhuǎn)任子行（300311）總股本7070萬(wàn)，每股凈資產(chǎn)5.78元，每股資本公積金3.28元，每股未分配利潤(rùn)1.337元。基本面：專注于網(wǎng)絡(luò)信息安全領(lǐng)域，主營(yíng)業(yè)務(wù)為網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容與行為審計(jì)和監(jiān)管產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，并提供安全集成、安全審計(jì)相關(guān)服務(wù)。沒(méi)有高送轉(zhuǎn)第二節(jié)股票的價(jià)值與價(jià)格一、股票的價(jià)值

(一)股票的票面價(jià)值

股票的票面價(jià)值又稱面值，即在股票票面上標(biāo)明的金額。該種股票被稱為有面額股票。股票的票面價(jià)值在初次發(fā)行時(shí)有一定的參考意義。如果以面值作為發(fā)行價(jià)，稱為平價(jià)發(fā)行，此時(shí)公司發(fā)行股票募集的資金等于股本的總和，也等于面值總和。發(fā)行價(jià)格高于面值稱為溢價(jià)發(fā)行，募集的資金中等于面值總和的部分計(jì)人資本賬戶，以超過(guò)股票票面金額的發(fā)行價(jià)格發(fā)行股份所得的溢價(jià)款列為公司資本公積金。隨著時(shí)間的推移，公司的凈資產(chǎn)會(huì)發(fā)生變化，股票面值與每股凈資產(chǎn)逐漸背離，與股票的投資價(jià)值之間也沒(méi)有必然的聯(lián)系。盡管如此，票面價(jià)值代表了每一份股份占總股份的比例，在確定股東權(quán)益時(shí)仍有一定的意義。(二)股票的賬面價(jià)值股票的賬面價(jià)值又稱股票凈值或每股凈資產(chǎn)，在沒(méi)有優(yōu)先股的條件下，每股賬面價(jià)值等于公司凈資產(chǎn)除以發(fā)行在外的普通股票的股數(shù)。公司凈資產(chǎn)是公司資產(chǎn)總額減去負(fù)債總額后的凈值，從會(huì)計(jì)角度說(shuō)，等于股東權(quán)益價(jià)值。(三)股票的清算價(jià)值股票的清算價(jià)值是公司清算時(shí)每一股份所代表的實(shí)際價(jià)值。(四)股票的內(nèi)在價(jià)值股票的內(nèi)在價(jià)值即理論價(jià)值，也即股票未來(lái)收益的現(xiàn)值。股票的內(nèi)在價(jià)值決定股票的市場(chǎng)價(jià)格，股票的市場(chǎng)價(jià)格總是圍繞其內(nèi)在價(jià)值波動(dòng)。二、股票的價(jià)格

(一)股票的理論價(jià)格股票價(jià)格是指股票在證券市場(chǎng)上買賣的價(jià)格。股票及其他有價(jià)證券的理論價(jià)格是根據(jù)現(xiàn)值理論而來(lái)的?，F(xiàn)值理論認(rèn)為，人們之所以愿意購(gòu)買股票和其他證券，是因?yàn)樗軌驗(yàn)樗某钟腥藥?lái)預(yù)期收益，因此，它的價(jià)值取決于未來(lái)收益的大小。

(二)股票的市場(chǎng)價(jià)格股票的市場(chǎng)價(jià)格一般是指股票在二級(jí)市場(chǎng)上交易的價(jià)格。股票的市場(chǎng)價(jià)格由股票的價(jià)值決定，但同時(shí)受許多其他因素的影響。其中，供求關(guān)系是最直接的影響因素，其他因素都是通過(guò)作用于供求關(guān)系而影響股票價(jià)格的。第三節(jié)普通股票與優(yōu)先股票一、普通股票

(一)普通股票股東的權(quán)利

普通股票是標(biāo)準(zhǔn)的股票，通過(guò)發(fā)行普通股票所籌集的資金，成為股份公司注冊(cè)資本的基礎(chǔ)。我國(guó)《公司法》規(guī)定，股東可以用貨幣出資，也可以用實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等可以用貨幣估價(jià)并可以依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財(cái)產(chǎn)作價(jià)出資；但是，法律、行政法規(guī)規(guī)定不得作為出資的財(cái)產(chǎn)除外。股份有限公司成立后，即向股東正式交付股票。普通股票的持有者是股份公司的基本股東，按照我國(guó)《公司法》的規(guī)定，公司股東依法享有資產(chǎn)收益、參與重大決策和選舉管理者等權(quán)利。1．公司重大決策參與權(quán)。股東基于股票的持有而享有股東權(quán)，這是一種綜合權(quán)利，其中首要的是可以以股東身份參與股份公司的重大事項(xiàng)決策。作為普通股票股東，行使這一權(quán)利的途徑是參加股東大會(huì)、行使表決權(quán)。股東大會(huì)一般每年定期召開(kāi)一次，當(dāng)出現(xiàn)董事會(huì)認(rèn)為必要、監(jiān)事會(huì)提議召開(kāi)、單獨(dú)或者合計(jì)持有公司10％以上股份的股東請(qǐng)求時(shí)等情形時(shí)，也可召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)。

股東出席股東大會(huì)，所持每一股份有一表決權(quán)。股東大會(huì)作出決議，必須經(jīng)出席會(huì)議的股東所持表決權(quán)過(guò)半數(shù)通過(guò)。但是，股東大會(huì)作出修改公司章程、增加或減少注冊(cè)資本的決議，以及公司合并、分立、解散或者變更公司形式的決議，必須經(jīng)出席會(huì)議的股東所持表決權(quán)的2／3以上通過(guò)。股東大會(huì)選舉董事、監(jiān)事，可以依照公司章程的規(guī)定或者股東大會(huì)的決議，實(shí)行累積投票制。

累積投票制是指股東大會(huì)選舉董事或者監(jiān)事時(shí)每一股份擁有與應(yīng)選董事或者監(jiān)事人數(shù)相同的表決權(quán)，股東擁有的表決權(quán)可以集中使用。

2．公司資產(chǎn)收益權(quán)和剩余資產(chǎn)分配權(quán)。普通股票股東擁有公司盈余和剩余資產(chǎn)分配權(quán)，這一權(quán)利直接體現(xiàn)了其在經(jīng)濟(jì)利益上的要求。普通股票股東行使剩余資產(chǎn)分配權(quán)也有一定的先決條件。我國(guó)《公司法》規(guī)定，公司財(cái)產(chǎn)在分別支付清算費(fèi)用、職工的工資、社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)用和法定補(bǔ)償金，繳納所欠稅款，清償公司債務(wù)后的剩余財(cái)產(chǎn)，按照股東持有的股份比例分配。公司財(cái)產(chǎn)在未按照規(guī)定清償前，不得分配給股東。3．其他權(quán)利。除了上面兩種基本權(quán)利外，普通股票股東還可以享有由法律和公司章程所規(guī)定的其他權(quán)利。我國(guó)《公司法》規(guī)定，股東還有以下主要權(quán)利：第一，股東有權(quán)查閱公司章程、股東名冊(cè)、公司債券存根、股東大會(huì)會(huì)議記錄、董事會(huì)會(huì)議決議、監(jiān)事會(huì)會(huì)議決議、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)提出建議或者質(zhì)詢。第二，股東持有的股份可依法轉(zhuǎn)讓。股東轉(zhuǎn)讓股份應(yīng)在依法設(shè)立的證券交易場(chǎng)所進(jìn)行或按照國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他方式進(jìn)行。公司發(fā)起人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員的股份轉(zhuǎn)讓受《公司法》和公司章程的限制。第三，公司為增加注冊(cè)資本發(fā)行新股時(shí)，股東有權(quán)按照實(shí)繳的出資比例認(rèn)購(gòu)新股。股東大會(huì)應(yīng)對(duì)向原有股東發(fā)行新股的種類及數(shù)額作出決議。股東的這一權(quán)利又稱優(yōu)先認(rèn)股權(quán)或配股權(quán)。

優(yōu)先認(rèn)股權(quán)是指當(dāng)股份公司為增加公司資本而決定增加發(fā)行新的股票時(shí)，原普通股票股東享有的按其持股比例，以低于市價(jià)的某一特定價(jià)格優(yōu)先認(rèn)購(gòu)一定數(shù)量新發(fā)行股票的權(quán)利。

二、優(yōu)先股票

(一)優(yōu)先股票的定義優(yōu)先股票與普通股票相對(duì)應(yīng)，是指股東享有某些優(yōu)先權(quán)利(如優(yōu)先分配公司盈利和剩余財(cái)產(chǎn)權(quán))的股票。相對(duì)于普通股票而言，優(yōu)先股票在其股東權(quán)利上附加了一些特殊條件，是特殊股票中最重要的一個(gè)品種。一方面，優(yōu)先股票作為一種股權(quán)證書，代表著對(duì)公司的所有權(quán)。這一點(diǎn)與普通股票一樣，但優(yōu)先股票股東又不具備普通股票股東所具有的基本權(quán)利，它的有些權(quán)利是優(yōu)先的，有些權(quán)利又受到限制。另一方面，優(yōu)先股票也兼有債券的若干特點(diǎn)，它在發(fā)行時(shí)事先確定固定的股息率，像債券的利息率事先固定一樣。(二)優(yōu)先股票的特征

1.股息率固定。普通股票的股息是不固定的，它取決于股份公司的經(jīng)營(yíng)狀況和盈利水平。而優(yōu)先股票在發(fā)行時(shí)就約定了固定的股息率，無(wú)論公司經(jīng)營(yíng)狀況和盈利水平如何變化，該股息率不變。

2.股息分派優(yōu)先。在股份公司盈利分配順序上，優(yōu)先股票排在普通股票之前。

3.剩余資產(chǎn)分配優(yōu)先。當(dāng)股份公司因解散或破產(chǎn)進(jìn)行清算時(shí)，優(yōu)先股票股東可優(yōu)先于普通股票股東分配公司的剩余資產(chǎn)，但一般是按優(yōu)先股票的面值清償。

4.一般無(wú)表決權(quán)。(三)優(yōu)先股票的種類優(yōu)先股票根據(jù)不同的附加條件，大致可以分成以下幾類：累積優(yōu)先股票和非累積優(yōu)先股票、參與優(yōu)先股票和非參與優(yōu)先股票、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票、可贖同優(yōu)先股票和不可贖回優(yōu)先股票、股息率可調(diào)整優(yōu)先股票和股息率固定優(yōu)先股票。1．累積優(yōu)先股票和非累積優(yōu)先股票。這種分類的依據(jù)是優(yōu)先股票股息在當(dāng)年未能足額分派時(shí)，能否在以后年度補(bǔ)發(fā)。累積優(yōu)先股票是指歷年股息累積發(fā)放的優(yōu)先股票。股份公司發(fā)行累積優(yōu)先股票的目的，主要是為了保障優(yōu)先股票股東的收益不致因公司盈利狀況的波動(dòng)而減少。非累積優(yōu)先股票是指股息當(dāng)年結(jié)清、不能累積發(fā)放的優(yōu)先股票。非累積優(yōu)先股票的特點(diǎn)是股息分派以每個(gè)營(yíng)業(yè)年度為界，當(dāng)年結(jié)清。2．參與優(yōu)先股票和非參與優(yōu)先股票。這種分類的依據(jù)是優(yōu)先股票在公司盈利較多的年份里，除了獲得固定的股息以外，能否參與或部分參與本期剩余盈利的分配。參與優(yōu)先股票是指優(yōu)先股票股東除了按規(guī)定分得本期固定股息外，還有權(quán)與普通股票股東一起參與本期剩余盈利分配的優(yōu)先股票。非參與優(yōu)先股票是指除了按規(guī)定分得本期固定股息外，無(wú)權(quán)再參與對(duì)本期剩余盈利分配的優(yōu)先股票。非參與優(yōu)先股票是一般意義上的優(yōu)先股票，其優(yōu)先權(quán)不是體現(xiàn)在股息多少上，而是在分配順序上。3.可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票。這種分類的依據(jù)是優(yōu)先股票在一定的條件下能否轉(zhuǎn)換成其他品種?？赊D(zhuǎn)換優(yōu)先股票是指發(fā)行后在一定條件下允許持有者將它轉(zhuǎn)換成其他種類股票的優(yōu)先股票。在大多數(shù)情況下，股份公司的轉(zhuǎn)換股票是由優(yōu)先股票轉(zhuǎn)換成普通股票，或者由某種優(yōu)先股票轉(zhuǎn)換成另一種優(yōu)先股票。不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票是指發(fā)行后不允許其持有者將它轉(zhuǎn)換成其他種類股票的優(yōu)先股票。不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票與轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票不同，它沒(méi)有給投資者提供改變股票種類的機(jī)會(huì)。4．可贖回優(yōu)先股票和不可贖回優(yōu)先股票。這種分類的依據(jù)是在一定條件下，該優(yōu)先股票能否由原發(fā)行的股份公司出價(jià)贖回?？哨H回優(yōu)先股票是指在發(fā)行后一定時(shí)期，可按特定的贖買價(jià)格由發(fā)行公司收回的優(yōu)先股票。不可贖回優(yōu)先股票是指發(fā)行后根據(jù)規(guī)定不能贖回的優(yōu)先股票。這種股票一經(jīng)投資者認(rèn)購(gòu)，在任何條件下都不能由股份公司贖回。5.股息率可調(diào)整優(yōu)先股票和股息率固定優(yōu)先股票。這種分類的依據(jù)是股息率是否允許變動(dòng)。股息率可調(diào)整優(yōu)先股票是指股票發(fā)行后，股息率可以根據(jù)情況按規(guī)定進(jìn)行調(diào)整的優(yōu)先股票。股息率固定優(yōu)先股票是指發(fā)行后股息率不再變動(dòng)的優(yōu)先股票。大多數(shù)優(yōu)先股票的股息率是固定的，一般意義上的優(yōu)先股票就是指股息率固定優(yōu)先股票。第四節(jié)我國(guó)的股票類型一、我國(guó)的股票類型

(一)按投資主體的性質(zhì)分類在我國(guó)，按投資主體的不同性質(zhì)，可將股票劃分為國(guó)家股、法人股、社會(huì)公眾股和外資股等不同類型。

1．國(guó)家股。國(guó)家股是指有權(quán)代表國(guó)家投資的部門或機(jī)構(gòu)以國(guó)有資產(chǎn)向公司投資形成的股份，包括公司現(xiàn)有國(guó)有資產(chǎn)折算成的股份。國(guó)家股從資金來(lái)源上看，主要有3個(gè)方面：第一，現(xiàn)有國(guó)有企業(yè)改組為股份公司時(shí)所擁有的凈資產(chǎn)；第二，現(xiàn)階段有權(quán)代表國(guó)家投資的政府部門向新組建的股份公司的投資；第三，經(jīng)授權(quán)代表國(guó)家投資的投資公司、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司、經(jīng)濟(jì)實(shí)體性總公司等機(jī)構(gòu)向新組建股份公司的投資。如以國(guó)有資產(chǎn)折價(jià)人股的，須按國(guó)務(wù)院及國(guó)有資產(chǎn)管理部門的有關(guān)規(guī)定辦理資產(chǎn)評(píng)估、確認(rèn)、驗(yàn)證等手續(xù)。2.法人股。法人股是指企業(yè)法人或具有法人資格的事業(yè)單位和社會(huì)團(tuán)體以其依法可支配的資產(chǎn)投入公司形成的股份。法人持股所形成的也是一種所有權(quán)關(guān)系，是法人經(jīng)營(yíng)自身財(cái)產(chǎn)的一種投資行為。法人股股票以法人記名。3.社會(huì)公眾股。社會(huì)公眾股是指社會(huì)公眾依法以其擁有的財(cái)產(chǎn)投入公司時(shí)形成的可上市流通的股份。4．外資股。外資股是指股份公司向外國(guó)和我國(guó)香港、澳門、臺(tái)灣地區(qū)投資者發(fā)行的股票。這是我國(guó)股份公司吸收外資的一種方式。外資股按上市地域，可以分為境內(nèi)上市外資股和境外上市外資股。(1)境內(nèi)上市外資股。境內(nèi)上市外資股原來(lái)是指股份有限公司向境外投資者募集并在我國(guó)境內(nèi)上市的股份，這類股票稱為B股。B股采取記名股票形式，以人民幣標(biāo)明股票面值，以外幣認(rèn)購(gòu)、買賣，在境內(nèi)證券交易所上市交易。(2)境外上市外資股。境外上市外資股是指股份有限公司向境外投資者募集并在境外上市的股份。它也采取記名股票形式，以人民幣標(biāo)明面值，以外幣認(rèn)購(gòu)。境外上市外資股主要由H股、N股、s股等構(gòu)成。H股是指注冊(cè)地在我國(guó)內(nèi)地、上市地在我國(guó)香港的外資股。香港的英文是HONGKONG，取其首字母，在香港上市的外資股就稱為H股。依此類推，紐約的第一個(gè)英文字母是N，新加坡的第一個(gè)英文字母是s，倫敦的第一個(gè)英文字母是L，因此，在紐約、新加坡、倫敦上市的外資股分別稱為N股、s股、L股。紅籌股不屬于外資股。紅籌股是指在中國(guó)境外注冊(cè)、在香港上市但主要業(yè)務(wù)在中國(guó)內(nèi)地或大部分股東權(quán)益來(lái)自中國(guó)內(nèi)地的股票。(二)按流通受限與否分類

1.已完成股權(quán)分置改革的公司，按股份流通受限與否可分為以下類別：

(1)有限售條件股份。有限售條件股份是指股份持有人依照法律、法規(guī)規(guī)定或按承諾有轉(zhuǎn)讓限制的股份，包括因股權(quán)分置改革暫時(shí)鎖定的股份、內(nèi)部職工股、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員持有的股份等。(2)無(wú)限售條件股份。無(wú)限售條件股份是指流通轉(zhuǎn)讓不受限制的股份。具體包括：①人民幣普通股，即A股，含向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股票時(shí)向公司職工配售的公司職工股。②境內(nèi)上市外資股，即B股。③境外上市外資股，即在境外證券市場(chǎng)上市的普通股，如H股。④其他。2．未完成股權(quán)分置改革的公司，按股份流通受限與否可分為以下類別：(1)未上市流通股份。未上市流通股份是指尚未在證券交易所上市交易的股份。具體包括：①發(fā)起人股份。②募集法人股份。③內(nèi)部職工股。④優(yōu)先股或其他。(2)已上市流通股份。已上市流通股份是指已在證券交易所上市交易的股份，具體包括：①境內(nèi)上市人民幣普通股票，即A股，含向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股票時(shí)向公司職工配售的公司職工股。②境內(nèi)上市外資股，即B股。③境外上市外資股，即在境外證券市場(chǎng)上市的普通股，如H股。④其他。二、我國(guó)的股權(quán)分置改革由于歷史原因，我國(guó)證券市場(chǎng)存在股權(quán)分置現(xiàn)象。股權(quán)分置是指A股市場(chǎng)上的上市公司股份按能否在證券交易所上市交易，被區(qū)分為非流通股和流通股，這是我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌過(guò)程中形成的特殊問(wèn)題。上市公司股權(quán)分置改革是通過(guò)非流通股股東和流通股股東之間的利益平衡協(xié)商機(jī)制消除A股市場(chǎng)股份轉(zhuǎn)讓制度性差異的過(guò)程，是為非流通股可上市交易做出的制度安排。第二節(jié)債券一、債券的定義、票面要素和特征

(一)債券的定義債券是一種有價(jià)證券，是社會(huì)各類經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而向債券投資者出具的、承諾按一定利率定期支付利息并到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券所規(guī)定的借貸雙方的權(quán)利義務(wù)關(guān)系包含4個(gè)方面的含義：第一，發(fā)行人是借入資金的經(jīng)濟(jì)主體；第二，投資者是出借資金的經(jīng)濟(jì)主體；第三，發(fā)行人必須在約定的時(shí)間付息還本；第四，債券反映了發(fā)行者和投資者之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，而且是這一關(guān)系的法律憑證。(二)債券的票面要素債券作為證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證，一般以有一定格式的票面形式來(lái)表現(xiàn)。通常，債券票面上有4個(gè)基本要素。

1、債券的票面價(jià)值。

2、債券的到期期限。發(fā)行人在確定債券期限時(shí)，要考慮多種因素的影響，主要有：

(1)資金使用方向；(2)市場(chǎng)利率變化；(3)債券的變現(xiàn)能力。

3、債券的票面利率。債券利率亦受很多因素影響，主要有：

(1)借貸資金市場(chǎng)利率水平；(2)籌資者的資信；(3)債券期限長(zhǎng)短。

4、債券發(fā)行者名稱。(三)債券的特征

1、償還性。

2、流動(dòng)性。

3、安全性。

4、收益性。二、債券的分類

(一)接發(fā)行主體分類根據(jù)發(fā)行主體的不同，債券可以分為政府債券、金融債券和公司債券。

1、政府債券。政府債券的發(fā)行主體是政府。中央政府發(fā)行的債券稱為國(guó)債，其主要用途是解決由政府投資的公共設(shè)施或重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目的資金需要和彌補(bǔ)國(guó)家財(cái)政赤字。

2、金融債券。金融債券的發(fā)行主體是銀行或非銀行的金融機(jī)構(gòu)。金融債券的期限以中期較為多見(jiàn)。

3、公司債券。公司債券是公司依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限還本付息的有價(jià)證券。公司債券的發(fā)行主體是股份公司，但有些國(guó)家也允許非股份制企業(yè)發(fā)行債券，所以，歸類時(shí)，可將公司債券和企業(yè)發(fā)行的債券合在一起，稱為公司(企業(yè))債券。(二)按付息方式分類根據(jù)債券發(fā)行條款中是否規(guī)定在約定期限向債券持有人支付利息，債券可分為零息債券、附息債券、息票累積債券3類。

1、零息債券。零息債券也稱零息票債券，指?jìng)霞s未規(guī)定利息支付的債券。通常，這類債券以低于面值的價(jià)格發(fā)行和交易。

2、附息債券。附息債券的合約中明確規(guī)定，在債券存續(xù)期內(nèi)，對(duì)持有人定期支付利息(通常每半年或每年支付一次)。

3、息票累積債券。與附息債券相似，這類債券也規(guī)定了票面利率，但是，債券持有人必須在債券到期時(shí)一次性獲得本息，存續(xù)期間沒(méi)有利息支付。(三)按債券形態(tài)分類債券有不同的形式，根據(jù)債券券面形態(tài)可以分為實(shí)物債券、憑證式債券和記賬式債券。

1、實(shí)物債券。實(shí)物債券是一種具有標(biāo)準(zhǔn)格式實(shí)物券面的債券。在標(biāo)準(zhǔn)格式的債券券面上，一般印有債券面額、債券利率、債券期限、債券發(fā)行人全稱、還本付息方式等各種債券票面要素。2、憑證式債券。憑證式債券的形式是債權(quán)人認(rèn)購(gòu)債券的一種收款憑證，而不是債券發(fā)行人制定的標(biāo)準(zhǔn)格式的債券。我國(guó)1994年開(kāi)始發(fā)行憑證式國(guó)債。3、記賬式債券。記賬式債券是沒(méi)有實(shí)物形態(tài)的票券，利用證券賬戶通過(guò)電腦系統(tǒng)完成債券發(fā)行、交易及兌付的全過(guò)程。我國(guó)1994年開(kāi)始發(fā)行記賬式國(guó)債。目前，上海證券交易所和深圳證券交易所已為證券投資者建立了電子證券賬戶，發(fā)行人可以利用證券交易所的交易系統(tǒng)來(lái)發(fā)行債券。投資者進(jìn)行記賬式債券買賣，必須在證券交易所設(shè)立賬戶。三、債券與股票的比較

(一)債券與股票的相同點(diǎn)

1、債券與股票都屬于有價(jià)證券。

2、債券與股票都是籌措資金的手段。

3、債券與股票收益率相互影響。在市場(chǎng)規(guī)律的作用下，證券市場(chǎng)上一種融資手段收益率的變動(dòng)，會(huì)引起另一種融資手段收益率發(fā)生同向變動(dòng)。(二)債券與股票的區(qū)別

1、權(quán)利不同。

2、目的不同。發(fā)行債券是公司追加資金的需要，它屬于公司的負(fù)債，不是資本金。發(fā)行股票則是股份公司創(chuàng)立和增加資本的需要，籌措的資金列入公司資本。而且發(fā)行債券的經(jīng)濟(jì)主體很多，但能發(fā)行股票的經(jīng)濟(jì)主體只有股份有限公司。

3、期限不同。

4、收益不同。

5、風(fēng)險(xiǎn)不同。股票風(fēng)險(xiǎn)較大，債券風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。第二節(jié)政府債券一、政府債券概述

(一)政府債券的定義政府債券是國(guó)家為了籌措資金而向投資者出具的、承諾在一定時(shí)期支付利息和到期還本的債務(wù)憑證。政府債券的舉債主體是國(guó)家。根據(jù)政府債券發(fā)行主體的不同，又可分為中央政府債券和地方政府債券。中央政府發(fā)行的債券稱為國(guó)債。(二)政府債券的性質(zhì)政府債券的性質(zhì)主要從兩個(gè)方面考察：第一，從形式上看，政府債券也是一種有價(jià)證券．它具有債券的一般性質(zhì)。第二，從功能上看，政府債券最初僅是政府彌補(bǔ)赤字的手段，但在現(xiàn)代商品經(jīng)濟(jì)條件下，政府債券已成為政府籌集資金、擴(kuò)大公共開(kāi)支的重要手段。(三)政府債券的特征

1、安全性高。

2、流通性強(qiáng)。

3、收益穩(wěn)定。

4、免稅待遇?！吨腥A人民共和國(guó)個(gè)人所得稅法》規(guī)定，個(gè)人投資的公司債券利息、股息、紅利所得應(yīng)納個(gè)人所得稅，但國(guó)債和國(guó)家發(fā)行的金融債券的利息收入可免納個(gè)人所得稅。二、國(guó)家債券國(guó)家債券簡(jiǎn)稱為國(guó)債

(一)國(guó)債的分類

1、按償還期限分類。國(guó)債的償還期限是國(guó)債的存續(xù)時(shí)間，以此為標(biāo)準(zhǔn)，習(xí)慣上把國(guó)債分為短期國(guó)債、中期國(guó)債和長(zhǎng)期國(guó)債。短期國(guó)債一般指償還期限為1年或1年以內(nèi)的國(guó)債，具有周期短及流動(dòng)性強(qiáng)的特點(diǎn)，在貨幣市場(chǎng)上占有重要地位，短期國(guó)債的常見(jiàn)形式是國(guó)庫(kù)券。中期國(guó)債是指償還期限在1年以上、10年以下的國(guó)債。政府發(fā)行中期國(guó)債籌集的資金或用于彌補(bǔ)赤字，或用于投資，不再用于臨時(shí)周轉(zhuǎn)。長(zhǎng)期國(guó)債是指償還期限在10年或10年以上的國(guó)債。長(zhǎng)期國(guó)債在資本市場(chǎng)上有著重要地位。2、按資金用途分類。根據(jù)舉借債務(wù)對(duì)籌集資金使用方向的規(guī)定，國(guó)債可以分為赤字國(guó)債、建設(shè)國(guó)債、戰(zhàn)爭(zhēng)國(guó)債和特種國(guó)債。赤字國(guó)債是指用于彌補(bǔ)政府預(yù)算赤字的國(guó)債。彌補(bǔ)赤字的手段有多種，除了舉借國(guó)債外，還有增加稅收、向中央銀行借款、動(dòng)用歷年結(jié)余等。發(fā)行國(guó)債常被政府用作彌補(bǔ)赤字的主要方式。建設(shè)國(guó)債是指發(fā)債籌措的資金用于建設(shè)項(xiàng)目如修建鐵路和公路。戰(zhàn)爭(zhēng)國(guó)債專指用于彌補(bǔ)戰(zhàn)爭(zhēng)費(fèi)用的國(guó)債。特種國(guó)債是指政府為了實(shí)施某種特殊政策而發(fā)行的國(guó)債。3、按流通與否分類。流通性是債券的特征之一，也是國(guó)債的基本特點(diǎn)，但也有一些國(guó)債是不能流通的，因此，國(guó)債可以分為流通國(guó)債和非流通國(guó)債。流通國(guó)債是指可以在流通市場(chǎng)上交易的國(guó)債。這種國(guó)債的特征是投資者可以自由認(rèn)購(gòu)、自由轉(zhuǎn)讓，通常不記名，轉(zhuǎn)讓價(jià)格取決于對(duì)該國(guó)債的供給與需求。非流通國(guó)債是指不允許在流通市場(chǎng)上交易的國(guó)債。這種國(guó)債不能自由轉(zhuǎn)讓，可以記名，也可以不記名。4、按發(fā)行本位分類。國(guó)債可以分為實(shí)物國(guó)債和貨幣國(guó)債。實(shí)物國(guó)債是指以某種商品實(shí)物為本位而發(fā)行的國(guó)債。政府發(fā)行實(shí)物國(guó)債，主要有兩種情況：一是在貨幣經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)時(shí)，實(shí)物交易占主導(dǎo)地位；二是盡管貨幣經(jīng)濟(jì)已比較發(fā)達(dá)，但幣值不穩(wěn)定，為維持國(guó)債信譽(yù)，增強(qiáng)國(guó)債吸引力，發(fā)行實(shí)物國(guó)債。貨幣國(guó)債是指以某種貨幣為本位而發(fā)行的國(guó)債。貨幣國(guó)債又可以進(jìn)一步分為本幣國(guó)債和外幣國(guó)債。本幣國(guó)債以本國(guó)貨幣為面值發(fā)行，外幣國(guó)債以外國(guó)貨幣為面值發(fā)行(二)我國(guó)的國(guó)債

1949年新中國(guó)成立以后，我國(guó)國(guó)債發(fā)行基本上分為兩個(gè)階段：20世紀(jì)50年代是第一階段，80年代以來(lái)是第二階段。

20世紀(jì)50年代，我國(guó)發(fā)行過(guò)兩種國(guó)債。一種是1950年發(fā)行的人民勝利折實(shí)公債，其發(fā)行對(duì)象是城市工商業(yè)者、城鄉(xiāng)股實(shí)富戶和富有的退職人員，其他社會(huì)階層人士可自愿購(gòu)買。人民勝利折實(shí)公債的募集與還本付息，均以實(shí)物為計(jì)算標(biāo)準(zhǔn).另一種是1954～1958年發(fā)行的國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)公債。在60年代和70年代，我國(guó)停止發(fā)行國(guó)債。

中央政府于1981年恢復(fù)發(fā)行國(guó)債。198l～1994年，面向個(gè)人發(fā)行的國(guó)債一直只有無(wú)記名國(guó)庫(kù)券一種。

1994年我國(guó)面向個(gè)人發(fā)行的債種從單一型(無(wú)記名國(guó)庫(kù)券)逐步轉(zhuǎn)向多樣型(憑證式國(guó)債和記賬式國(guó)債等)。隨著2000年國(guó)家發(fā)行的最后一期實(shí)物券(1997年3年期債券)的全面到期，無(wú)記名國(guó)債宣告退出國(guó)債發(fā)行市場(chǎng)的舞臺(tái)。2006年財(cái)政部研究推出新的儲(chǔ)蓄債券品種——儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式)。1981年后我國(guó)發(fā)行的國(guó)債品種有：

1．普通國(guó)債。目前我國(guó)發(fā)行的普通國(guó)債有記賬式國(guó)債、憑證式國(guó)債和儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式)。

(1)記賬式國(guó)債。我國(guó)的記賬式國(guó)債是從1994年開(kāi)始發(fā)行的一個(gè)上市券種。它是由財(cái)政部面向全社會(huì)各類投資者、通過(guò)無(wú)紙化方式發(fā)行的、以電子記賬方式記錄債權(quán)并可以上市和流通轉(zhuǎn)讓的債券。記賬式國(guó)債的特點(diǎn)是：①可以記名、掛失，以無(wú)券形式發(fā)行可以防止證券的遺失、被竊與偽造，安全性好；②可上市轉(zhuǎn)讓，流通性好；③期限有長(zhǎng)有短，但更適合短期國(guó)債的發(fā)行；④通過(guò)交易所電腦網(wǎng)絡(luò)發(fā)行，可以降低證券的發(fā)行成本；⑤上市后價(jià)格隨行就市，具有一定的風(fēng)險(xiǎn)。(2)憑證式國(guó)債。這是指由財(cái)政部發(fā)行的、有固定票面利率、通過(guò)紙質(zhì)媒介記錄債權(quán)債務(wù)關(guān)系的國(guó)債。發(fā)行憑證式國(guó)債一般不印制實(shí)物券面，而采用填制“中華人民共和國(guó)憑證式國(guó)債收款憑證”的方式，通過(guò)部分商業(yè)銀行和郵政儲(chǔ)蓄柜臺(tái)，面向城鄉(xiāng)居民個(gè)人和各類投資者發(fā)行.(3)儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式)。這是指財(cái)政部面向境內(nèi)中國(guó)公民儲(chǔ)蓄類資金發(fā)行的、以電子方式記錄債權(quán)的不可流通的人民幣債券。目前，儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式)通過(guò)試點(diǎn)商業(yè)銀行面向個(gè)人投資者銷售。儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式)自發(fā)行之日起計(jì)息，付息方式分為利隨本清和定期付息兩種。

憑證式國(guó)債和儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式)都在商業(yè)銀行柜臺(tái)發(fā)行，不能上市流通，但都是信用級(jí)別最高的債券，以國(guó)家信用作保證，而且免繳利息稅。不同之處在于：第一，申請(qǐng)購(gòu)買手續(xù)不同。投資者購(gòu)買憑證式國(guó)債，可持現(xiàn)金直接購(gòu)買；購(gòu)買儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式)，須開(kāi)立個(gè)人國(guó)債托管賬戶并指定對(duì)應(yīng)的資金賬戶后購(gòu)買。第二，債權(quán)記錄方式不同。憑證式國(guó)債采取填制“中華人民共和國(guó)憑證式國(guó)債收款憑證”的形式記錄債權(quán)，；儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式)以電子記賬方式記錄債權(quán)。第三，付息方式不同。憑證式國(guó)債為到期一次還本付息；儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式)付息方式比較多樣，既有按年付息品種，也有利隨本清品種。

第四，到期兌付方式不同。憑證式國(guó)債到期后，，逾期不加計(jì)利息；儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式)到期后，承辦銀行自動(dòng)將投資者應(yīng)收本金和利息轉(zhuǎn)入其資金賬戶，按活期存款利率計(jì)付利息。第五，發(fā)行對(duì)象不同。憑證式國(guó)債的發(fā)行對(duì)象主要是個(gè)人，部分機(jī)構(gòu)也可認(rèn)購(gòu)；儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式)的發(fā)行對(duì)象僅限于個(gè)人，機(jī)構(gòu)不允許購(gòu)買或者持有。第六，承辦機(jī)構(gòu)不同。憑證式國(guó)債由各類商業(yè)銀行和郵政儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)組成的37家憑證式國(guó)債承銷團(tuán)成員的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)銷售；已發(fā)售的儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式)由經(jīng)財(cái)政部會(huì)同中國(guó)人民銀行確認(rèn)代銷試點(diǎn)資格的中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、交通銀行、招商銀行和北京銀行7家已經(jīng)開(kāi)通相應(yīng)系統(tǒng)的商業(yè)銀行營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)銷售。

儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式)與記賬式國(guó)債都以電子記賬方式記錄債權(quán)，但具有下列不同之處：第一，發(fā)行對(duì)象不同。記賬式國(guó)債機(jī)構(gòu)和個(gè)人都可以購(gòu)買，而儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式)的發(fā)行對(duì)象僅限于個(gè)人。第二，發(fā)行利率確定機(jī)制不同。記賬式國(guó)債的發(fā)行利率是由記賬式國(guó)債承銷團(tuán)成員投標(biāo)確定的；儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式)的發(fā)行利率由財(cái)政部參照同期銀行存款利率及市場(chǎng)供求關(guān)系等因素確定。第三，流通或變現(xiàn)方式不同。記賬式國(guó)債可以上市流通；儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式)只能在發(fā)行期認(rèn)購(gòu)，不可以上市流通。第四，到期前變現(xiàn)收益預(yù)知程度不同。三、地方政府債券

(一)地方政府債券的發(fā)行主體地方政府債券是由地方政府發(fā)行并負(fù)責(zé)償還的債券，簡(jiǎn)稱地方債券，也可以稱為地方公債或地方債。

(二)地方政府債券的分類地方政府債券按資金用途和償還資金來(lái)源分類，通?？梢苑譃橐话銈?普通債券)和專項(xiàng)債券(收益?zhèn)?。前者是指地方政府為緩解資金緊張或解決臨時(shí)經(jīng)費(fèi)不足而發(fā)行的債券，后者是指為籌集資金建設(shè)某項(xiàng)具體工程而發(fā)行的債券。第三節(jié)金融債券與公司債券一、金融債券

(一)金融債券的定義金融債券是指銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)依照法定程序發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。

(二)我國(guó)的金融債券我國(guó)金融債券的發(fā)行始于北洋政府時(shí)期，后來(lái)，國(guó)民黨政府時(shí)期也曾多次發(fā)行過(guò)金融公債、金融長(zhǎng)期公債和金融短期公債。新中國(guó)成立之后的金融債券發(fā)行始于1982年。

近年來(lái)，我國(guó)金融債券市場(chǎng)發(fā)展較快，金融債券品種不斷增加。主要有以下幾種：

1、中央銀行票據(jù)。中央銀行票據(jù)簡(jiǎn)稱央票，是央行為調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣而向金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的票據(jù)，是一種重要的貨幣政策日常操作工具，期限在3個(gè)月～3年。

2、政策性金融債券。政策性金融債券是政策性銀行在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的金融債券。1999年以后，我國(guó)金融債券的發(fā)行主體集中于政策性銀行，其中，以國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行為主，金融債券已成為其籌措資金的主要方式。

3、商業(yè)銀行債券。

(1)金融債券。2005年4月27日，《全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)金融債券發(fā)行管理辦法》頒布，自2005年6月1日起施行。金融債券是指依法在中華人民共和國(guó)境內(nèi)設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)法人在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的、按約定還本付息的有價(jià)證券。(2)商業(yè)銀行次級(jí)債券。2004年6月17目，《商業(yè)銀行次級(jí)債券發(fā)行管理辦法》頒布實(shí)施。商業(yè)銀行次級(jí)債券是指商業(yè)銀行發(fā)行的、本金和利息的清償順序列于商業(yè)銀行其他負(fù)債之后、先于商業(yè)銀行股權(quán)資本的債券。

(3)混合資本債券。2006年9月5日，中國(guó)人民銀行發(fā)布第11號(hào)公告，就商業(yè)銀行發(fā)行混合資本債券的有關(guān)事宜進(jìn)行了規(guī)定。混合資本債券是一種混合資本工具，它比普通股票和債券更加復(fù)雜。4、證券公司債券。2003年8月29日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券公司債券管理暫行辦法》，并于：2004年3月1日核準(zhǔn)中信證券、海通證券、長(zhǎng)城證券公司發(fā)行公司債券42．3億元。證券公司債券是指證券公司依法發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。5、保險(xiǎn)公司次級(jí)債務(wù)。2004年9月29日，中國(guó)保監(jiān)會(huì)發(fā)布了《保險(xiǎn)公司次級(jí)定期債務(wù)管理暫行辦法》。保險(xiǎn)公司次級(jí)定期債務(wù)是指保險(xiǎn)公司經(jīng)批準(zhǔn)定向募集的、期限在5年以上(含5年)、本金和利息的清償順序列于保單責(zé)任和其他負(fù)債之后、先于保險(xiǎn)公司股權(quán)資本的保險(xiǎn)公司債務(wù)。6、財(cái)務(wù)公司債券。二、公司債券

(一)公司債券的定義公司債券是公司依照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限還本付息的有價(jià)證券。(二)公司債券的類型

1、信用公司債券。信用公司債券是一種不以公司任何資產(chǎn)作擔(dān)保而發(fā)行的債券，屬于無(wú)擔(dān)保證券范疇。2、不動(dòng)產(chǎn)抵押公司債券。不動(dòng)產(chǎn)抵押公司債券是以公司的不動(dòng)產(chǎn)(如房屋、土地等)作抵押而發(fā)行的債券，是抵押證券的一種。3、保證公司債券。保證公司債券是公司發(fā)行的由第三者作為還本付息擔(dān)保人的債券，是擔(dān)保證券的一種。4、收益公司債券。收益公司債券是一種具有特殊性質(zhì)的債券，它與一般債券相似，有固定到期日，清償時(shí)債權(quán)排列順序先于股票。

5、可轉(zhuǎn)換公司債券?？赊D(zhuǎn)換公司債券是指發(fā)行人依照法定程序發(fā)行、在一定期限內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換成股份的公司債券。

6、附認(rèn)股權(quán)證的公司債券。附認(rèn)股權(quán)證的公司債券是公司發(fā)行的一種附有認(rèn)購(gòu)該公司股票權(quán)利的債券。

按照附新股認(rèn)股權(quán)和債券本身能否分開(kāi)來(lái)劃分，這種債券有兩種類型：一種是可分離型，即債券與認(rèn)股權(quán)可以分開(kāi)，可獨(dú)立轉(zhuǎn)讓，即可分離交易的附認(rèn)股權(quán)證公司債券；另一種是非分離型，即不能把認(rèn)股權(quán)從債券上分離，認(rèn)股權(quán)不能成為獨(dú)立買賣的對(duì)象。按照行使認(rèn)股權(quán)的方式，可以分為現(xiàn)金匯入型與抵繳型?，F(xiàn)金匯入型是指當(dāng)持有人行使認(rèn)股權(quán)時(shí)，必須再拿出現(xiàn)金來(lái)認(rèn)購(gòu)股票；抵繳型是指公司債券票面金額本身可按一定比例直接轉(zhuǎn)股。7、可交換債券?？山粨Q債券是指上市公司的股東依法發(fā)行、在一定期限內(nèi)依據(jù)約定的條件可以交換成該股東所持有的上市公司股份的公司債券?？山粨Q債券與可轉(zhuǎn)換債券的相同之處是發(fā)行要素與可轉(zhuǎn)換債券相似，也包括票面利率、期限、換股價(jià)格和換股比率、換股期限等；對(duì)投資者來(lái)說(shuō)與持有標(biāo)的上市公司的可轉(zhuǎn)換債券相同，投資價(jià)值與上市公司價(jià)值相關(guān)，在約定期限內(nèi)可以以約定的價(jià)格交換為標(biāo)的股票?？山粨Q債券與可轉(zhuǎn)換債券的不同之處是：第一，發(fā)債主體和償債主體不同，前者是上市公司的股東，通常是大股東，后者是上市公司本身；第二，適用的法規(guī)不同，在我國(guó)發(fā)行可交換債券的適用法規(guī)是《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》，可轉(zhuǎn)換債券的適用法規(guī)是《上市公司證券發(fā)行管理辦法》，前者側(cè)重于債券融資，后者更接近于股權(quán)融資；第三，發(fā)行目的不同，前者的發(fā)行目的包括投資退出、市值管理、資產(chǎn)流動(dòng)性管理等，不一定要用于投資項(xiàng)目，后者和其他債券的發(fā)債目的一般是將募集資金用于投資項(xiàng)目；第四，所換股份的來(lái)源不同，前者是發(fā)行人持有的其他公司的股份，后者是發(fā)行人未來(lái)發(fā)行的新股；第五，股權(quán)稀釋效應(yīng)不同，前者換股不會(huì)導(dǎo)致標(biāo)的公司的總股本發(fā)生變化，也不會(huì)攤薄每股收益，后者會(huì)使發(fā)行人的總股本擴(kuò)大，攤薄每股收益；第六，交割方式不同，前者在國(guó)外有股票、現(xiàn)金和混合3種交割方式，后者一般采用股票交割；第七，條款設(shè)置不同，前者一般不設(shè)置轉(zhuǎn)股價(jià)向下修正條款，后者一般附有轉(zhuǎn)股價(jià)向下修正條款。三、我國(guó)的企業(yè)債券與公司債券我國(guó)證券市場(chǎng)上同時(shí)存在企業(yè)債券和公司債券，它們?cè)诎l(fā)行主體、監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及規(guī)范的法規(guī)上有一定區(qū)別。

(一)企業(yè)債券我國(guó)的企業(yè)債券是指在中華人民共和國(guó)境內(nèi)具有法人資格的企業(yè)在境內(nèi)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。(二)公司債券我國(guó)的公司債券是指公司依照法定程序發(fā)行、約定在1年以上期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。公司債券的發(fā)行人是依照《公司法》在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立的有限責(zé)任公司和股份有限公司。第四節(jié)國(guó)際債券一、國(guó)際債券概述

(一)國(guó)際債券的定義

國(guó)際債券是指一國(guó)借款人在國(guó)際證券市場(chǎng)上以外國(guó)貨幣為面值、向外國(guó)投資者發(fā)行的債券。國(guó)際債券的發(fā)行人主要是各國(guó)政府、政府所屬機(jī)構(gòu)、銀行或其他金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)及一些國(guó)際組織等。國(guó)際債券的投資者主要是銀行或其他金融機(jī)構(gòu)、各種基金會(huì)、工商財(cái)團(tuán)和自然人。(二)國(guó)際債券的特征國(guó)際債券是一種跨國(guó)發(fā)行的債券，涉及兩個(gè)或兩個(gè)以上的國(guó)家。同國(guó)內(nèi)債券相比，具有一定的特殊性。

1、資金來(lái)源廣、發(fā)行規(guī)模大。

2、存在匯率風(fēng)險(xiǎn)。

3、有國(guó)家主權(quán)保障。

4、以自由兌換貨幣作為計(jì)量貨幣。國(guó)際債券在國(guó)際市場(chǎng)上發(fā)行，因此，其計(jì)價(jià)貨幣往往是國(guó)際通用貨幣，一般以美元、英鎊、歐元、日元和瑞士法郎為主。這樣，發(fā)行人籌集到的資金是一種可通用的自由外匯資金。二、國(guó)際債券的分類

(一)外國(guó)債券

外國(guó)債券是指某一國(guó)家借款人在本國(guó)以外的某一國(guó)家發(fā)行以該國(guó)貨幣為面值的債券。在美國(guó)發(fā)行的外國(guó)債券稱為揚(yáng)基債券，它是由非美國(guó)發(fā)行人在美國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)行的吸收美元資金的債券。在日本發(fā)行的外國(guó)債券稱為武士債券，它是由非日本發(fā)行人在日本債券市場(chǎng)發(fā)行的以日元為面值的債券。國(guó)際多邊金融機(jī)構(gòu)首次在華發(fā)行的人民幣債券被命名為“熊貓債券”。(二)歐洲債券

歐洲債券是指借款人在本國(guó)境外市場(chǎng)發(fā)行的、不以發(fā)行市場(chǎng)所在國(guó)貨幣為面值的國(guó)際債券。歐洲債券是在20世紀(jì)60年代初期隨著歐洲貨幣市場(chǎng)的形成而出現(xiàn)和發(fā)展起來(lái)的。

歐洲債券的特點(diǎn)是債券發(fā)行者、債券發(fā)行地點(diǎn)和債券面值所使用的貨幣可以分別屬于不同的國(guó)家。由于它不以發(fā)行市場(chǎng)所在國(guó)的貨幣為面值，故也稱無(wú)國(guó)籍債券。歐洲債券票面使用的貨幣一般是可自由兌換的貨幣，主要為美元，其次還有歐元、英鎊、日元等；也有使用復(fù)合貨幣單位的，如特別提款權(quán)。

歐洲債券和外國(guó)債券在很多方面有一定的差異。在發(fā)行方式方面，外國(guó)債券一般由發(fā)行地所在國(guó)的證券公司、金融機(jī)構(gòu)承銷，而歐洲債券則由一家或幾家大銀行牽頭，組織十幾家或幾十家國(guó)際性銀行在一個(gè)國(guó)家或幾個(gè)國(guó)家同時(shí)承銷。在發(fā)行法律方面，外國(guó)債券的發(fā)行受發(fā)行地所在國(guó)有關(guān)法規(guī)的管制和約束，并且必須經(jīng)官方主管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，而歐洲債券在法律上所受的限制比外國(guó)債券寬松得多，它不需要官方主管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)，也不受貨幣發(fā)行國(guó)有關(guān)法令的管制和約束。在發(fā)行納稅方面，外國(guó)債券受發(fā)行地所在國(guó)的稅法管制，而歐洲債券的預(yù)扣稅一般可以豁免，投資者的利息收入也免繳所得稅。

龍債券是指在除日本以外的亞洲地區(qū)發(fā)行的一種以非亞洲國(guó)家和地區(qū)貨幣標(biāo)價(jià)的債券。龍債券的發(fā)行以非亞洲貨幣標(biāo)定面額，盡管有一些債券以加拿大元、澳元和日元標(biāo)價(jià)，但多數(shù)以美元標(biāo)價(jià)。龍債券市場(chǎng)是指在除日本以外的亞洲地區(qū)發(fā)行的一種以非亞洲國(guó)家和地區(qū)貨幣標(biāo)價(jià)的公開(kāi)債券市場(chǎng)。龍債券的發(fā)行人來(lái)自亞洲、歐洲、北美洲和南美洲，投資者則來(lái)自亞洲的主要國(guó)家，而且他們都是債券發(fā)行的原始購(gòu)買者。第三節(jié)證券投資基金一、證券投資基金

(一)證券投資基金的產(chǎn)生與發(fā)展證券投資基金是指通過(guò)公開(kāi)發(fā)售基金份額募集資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，為基金份額持有人的利益，以資產(chǎn)組合方式進(jìn)行證券投資的一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。作為一種大眾化的信托投資工具，各國(guó)對(duì)證券投資基金的稱謂不盡相同，如美國(guó)稱共同基金，英國(guó)和我國(guó)香港地區(qū)稱單位信托基金，日本和我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)則稱證券投資信托基金等。一般認(rèn)為，基金起源于英國(guó)，是在18世紀(jì)末、19世紀(jì)初產(chǎn)業(yè)革命的推動(dòng)下出現(xiàn)的。(二)我國(guó)證券投資基金業(yè)發(fā)展概觀1997年11月，國(guó)務(wù)院頒布《證券投資基金管理暫行辦法》；1998年3月，兩只封閉式基金——基金金泰、基金開(kāi)元設(shè)立，分別由國(guó)泰基金管理公司和南方基金管理公司管理。截至2008年底，我國(guó)共有證券投資基金438只，凈值總額合計(jì)約為1.95萬(wàn)億元，約占我國(guó)股票流通市值的16.1％左右。在438只基金中，有32只封閉式基金，基金凈值總額約O.08萬(wàn)億元；有406只開(kāi)放式基金，凈值總額合計(jì)約1.87萬(wàn)億元，占全部基金凈值總額的96.3％。(三)證券投資基金的特點(diǎn)

1、集合投資。

2、分散風(fēng)險(xiǎn)?！安荒軐㈦u蛋放在一個(gè)籃子里”。但是，要實(shí)現(xiàn)投資資產(chǎn)的多樣化，需要一定的資金實(shí)力。

3、專業(yè)理財(cái)。將分散的資金集中起來(lái)以信托方式交給專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資運(yùn)作，既是證券投資基金的一個(gè)重要特點(diǎn)，也是它的一個(gè)重要功能。(四)證券投資基金的作用

1、基金為中小投資者拓寬了投資渠道。

2、有利于證券市場(chǎng)的穩(wěn)定和發(fā)展。(五)證券投資基金與股票、債券的區(qū)別

1、反映的經(jīng)濟(jì)關(guān)系不同。

2、所籌集資金的投向不同。

3、風(fēng)險(xiǎn)水平不同。二、證券投資基金的分類

(一)按基金的組織形式不同，可分為契約型基金和公司型基金契約型基金又稱為單位信托基金，是指將投資者、管理人、托管人三者作為信托關(guān)系的當(dāng)事人，通過(guò)簽訂基金契約的形式發(fā)行受益憑證而設(shè)立的一種基金。契約型基金起源于英國(guó)。公司型基金是依據(jù)基金公司章程設(shè)立，在法律上具有獨(dú)立法人地位的股份投資公司。公司型基金以發(fā)行股份的方式募集資金，投資者購(gòu)買基金公司的股份后，以基金持有人的身份成為基金公司的股東，憑其持有的股份依法享有投資收益。公司型基金在組織形式上與股份有限公司類似，由股東選舉董事會(huì)，由董事會(huì)選聘基金管理公司，基金管理公司負(fù)責(zé)管理基金的投資業(yè)務(wù)。1、公司型基金的特點(diǎn)：

(1)基金的設(shè)立程序類似于一般股份公司，基金本身為獨(dú)立法人機(jī)構(gòu)。但不同于一般股份公司的是，它委托基金管理公司作為專業(yè)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)或管理人來(lái)經(jīng)營(yíng)、管理基金資產(chǎn)。

(2)基金的組織結(jié)構(gòu)與一般股份公司類似，設(shè)有董事會(huì)和持有人大會(huì)?；鹳Y產(chǎn)歸基金所有。2、契約型基金與公司型基金的區(qū)別：

(1)資金的性質(zhì)不同。契約型基金的資金是通過(guò)發(fā)行基金份額籌集起來(lái)的信托財(cái)產(chǎn)；公司型基金的資金是通過(guò)發(fā)行普通股票籌集的公司法人的資本。

(2)投資者的地位不同。

(3)基金的營(yíng)運(yùn)依據(jù)不同。契約型基金依據(jù)基金契約營(yíng)運(yùn)基金，公司型基金依據(jù)基金公司章程營(yíng)運(yùn)基金。(二)按基金運(yùn)作方式不同，可分為封閉式基金和開(kāi)放式基金封閉式基金是指經(jīng)核準(zhǔn)的基金份額總額在基金合同期限內(nèi)固定不變，基金份額可以在依法設(shè)立的證券交易場(chǎng)所交易，但基金份額持有人不得申請(qǐng)贖回的基金。開(kāi)放式基金是指基金份額總額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時(shí)間和場(chǎng)所申購(gòu)或者贖回的基金。

封閉式基金與開(kāi)放式基金有以下主要區(qū)別：

1、期限不同。

2、發(fā)行規(guī)模限制不同。

3、基金份額交易方式不同。

4、基金份額的交易價(jià)格計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)不同。

5、基金份額資產(chǎn)凈值公布的時(shí)間不同。

6、交易費(fèi)用不同。

7、投資策略不同。(三)按投資標(biāo)的劃分，可分為國(guó)債基金、股票基金、貨幣市場(chǎng)基金等1、國(guó)債基金。國(guó)債基金是一種以國(guó)債為主要投資對(duì)象的證券投資基金。2、股票基金。股票基金是指以上市股票為主要投資對(duì)象的證券投資基金。3、貨幣市場(chǎng)基金。貨幣市場(chǎng)基金是以貨幣市場(chǎng)工具為投資對(duì)象的一種基金，其投資對(duì)象期限在1年以內(nèi)，包括銀行短期存款、國(guó)庫(kù)券、公司短期債券、銀行承兌票據(jù)及商業(yè)票據(jù)等貨幣市場(chǎng)工具。4、指數(shù)基金。指數(shù)基金是20世紀(jì)70年代以來(lái)出現(xiàn)的新的基金品種。其特點(diǎn)是：投資組合模仿某一股價(jià)指數(shù)或債券指數(shù)，收益隨著即期的價(jià)格指數(shù)上下波動(dòng)。5、黃金基金。黃金基金是指以黃金或其他貴金屬及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)的證券為主要投資對(duì)象的基金。6、衍生證券投資基金。衍生證券投資基金是一種以衍生證券為投資對(duì)象的基金，包括期貨基金、期權(quán)基金、認(rèn)股權(quán)證基金等。、(四)按投資目標(biāo)劃分，可分為成長(zhǎng)型基金、收入型基金和平衡型基金

1、成長(zhǎng)型基金。成長(zhǎng)型基金追求的是基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期增值?；鸸芾砣送ǔ⒒鹳Y產(chǎn)投資于信譽(yù)度較高、有長(zhǎng)期成長(zhǎng)前景或長(zhǎng)期盈余的所謂成長(zhǎng)公司的股票。

2、收入型基金。收入型基金主要投資于可帶來(lái)現(xiàn)金收入的有價(jià)證券，以獲取當(dāng)期的最大收入為目的。

3、平衡型基金。平衡型基金將資產(chǎn)分別投資于兩種不同特性的證券上，并在以取得收入為目的的債券及優(yōu)先股和以資本增值為目的的普通股之間進(jìn)行平衡。這種基金一般將25％～50％的資產(chǎn)投資于債券及優(yōu)先股，其余的投資于普通股。(五)交易所交易的開(kāi)放式基金交易所交易的開(kāi)放式基金是傳統(tǒng)封閉式基金的交易便利性與開(kāi)放式基金可贖回性相結(jié)合的一種新型基金。目前，我國(guó)滬、深證券交易所已經(jīng)分別推出交易型開(kāi)放式指數(shù)基金和上市開(kāi)放式基金兩類變種。

1、ETF。ETF是英文“ExchangeTradedFunds”的簡(jiǎn)稱，常被譯為“交易所交易基金”，上海證券交易所則將其定名為“交易型開(kāi)放式指數(shù)基金”。ETF是一種在交易所上市交易的、基金份額可變的一種基金運(yùn)作方式。ETF結(jié)合了封閉式基金與開(kāi)放式基金的運(yùn)作特點(diǎn)，一方面可以像封閉式基金一樣在交易所二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行買賣，另一方面又可以像開(kāi)放式基金一樣申購(gòu)、贖回。不同的是，它的申購(gòu)是用一攬子股票換取ETF份額，贖回時(shí)也是換回一攬子股票而不是現(xiàn)金。

在亞洲地區(qū)，自1999年我國(guó)香港地區(qū)推出盈富基金以來(lái)，新加坡、日本、我國(guó)臺(tái)灣等地的交易所也紛紛推出了ETF產(chǎn)品(我國(guó)香港稱“交易所買賣基金”，我國(guó)臺(tái)灣稱“指數(shù)股票型證券投資信托基金”)。2004年12月30日，我國(guó)華夏基金管理公司以上證50指數(shù)為模板，募集設(shè)立了“上證50交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金”

(簡(jiǎn)稱“50ETF”)，并于2005年2月23日在上海證券交易所上市交易，采用的是完全復(fù)制法。2006年2月21日．易方達(dá)深證100ETF正式發(fā)行，這是深圳證券交易所推出的第一只ETF。目前，在上海和深圳證券交易所交易的ETF共有5只。2．LOF。上市開(kāi)放式基金(ListedOpen—endedFunds，LOF)是一種可以同時(shí)在場(chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)行基金份額申購(gòu)、贖回，在交易所進(jìn)行基金份額交易，并通過(guò)份額轉(zhuǎn)托管機(jī)制將場(chǎng)外市場(chǎng)與場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)有機(jī)地聯(lián)系在一起的一種新的基金運(yùn)作方式。盡管同樣是交易所交易的開(kāi)