現(xiàn)金流量分析報(bào)告

現(xiàn)金流量表概述現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流一定比利潤(rùn)更含有預(yù)測(cè)價(jià)值嗎？第十講

現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量分析報(bào)告第1頁(yè)一、現(xiàn)金流量表概述現(xiàn)金流量表匯報(bào)企業(yè)在一個(gè)特定時(shí)間內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)現(xiàn)金收支“現(xiàn)金”包含現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物?，F(xiàn)金流量分析報(bào)告第2頁(yè)一、現(xiàn)金流量表概述（續(xù)1）匯報(bào)過去現(xiàn)金流量，有利于：預(yù)測(cè)未來(lái)現(xiàn)金流量評(píng)價(jià)企業(yè)管理當(dāng)局獲取和利用現(xiàn)金路徑衡量企業(yè)在到期日支付利息和股息以及清償債務(wù)能力。現(xiàn)金流量分析報(bào)告第3頁(yè)一、現(xiàn)金流量表概述（續(xù)2）現(xiàn)金流量表同損益表一起揭示了當(dāng)期資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目發(fā)生改變?cè)颉ＹY產(chǎn)負(fù)債表揭示了企業(yè)在某一特定“時(shí)點(diǎn)”財(cái)務(wù)情況。損益表揭示了企業(yè)在某一特定“期間”經(jīng)營(yíng)情況及結(jié)果?，F(xiàn)金流量表揭示了企業(yè)在某一特定“期間”現(xiàn)金收支及結(jié)余改變。現(xiàn)金流量分析報(bào)告第4頁(yè)一、現(xiàn)金流量表概述（續(xù)3）資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和現(xiàn)金流量表關(guān)系以下：資產(chǎn)負(fù)債表12月31日191資產(chǎn)負(fù)債表12月31日190損益表現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量分析報(bào)告第5頁(yè)一、現(xiàn)金流量表概述（續(xù)4）會(huì)計(jì)恒等式能夠由“資產(chǎn)=負(fù)債+全部者權(quán)益”變?yōu)椋含F(xiàn)金=負(fù)債+全部者權(quán)益-非現(xiàn)金資產(chǎn)或

現(xiàn)金=

負(fù)債+

全部者權(quán)益-

非現(xiàn)金資產(chǎn)

非現(xiàn)金項(xiàng)目（負(fù)債，全部者權(quán)益或非現(xiàn)金資產(chǎn)資產(chǎn)）任何改變（）都必定伴伴隨現(xiàn)金改變。現(xiàn)金流量分析報(bào)告第6頁(yè)一、現(xiàn)金流量表概述（續(xù)5）現(xiàn)金流量表實(shí)際上是經(jīng)過反應(yīng)非現(xiàn)金帳戶改變，來(lái)說(shuō)明現(xiàn)金改變方式和原因?，F(xiàn)金改變=全部非現(xiàn)金帳戶凈改變即現(xiàn)金改變結(jié)果=現(xiàn)金改變?cè)颥F(xiàn)金流量分析報(bào)告第7頁(yè)一、現(xiàn)金流量表概述（續(xù)6）損益表與現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)間基本關(guān)系：損益表數(shù)據(jù)現(xiàn)金流量金額相關(guān)非現(xiàn)金資產(chǎn)改變減去增加或加上降低（相反影響）加上增加或減去降低相關(guān)負(fù)債改變現(xiàn)金流量分析報(bào)告第8頁(yè)二、現(xiàn)金流量分析主要財(cái)務(wù)比率營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量/流動(dòng)負(fù)債營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量/債務(wù)總額每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量/現(xiàn)金股利現(xiàn)金流量分析報(bào)告第9頁(yè)1、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量/流動(dòng)負(fù)債該比率反應(yīng)用營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量?jī)斶€本期到期債務(wù)（一年內(nèi)到期長(zhǎng)久債務(wù)及流動(dòng)負(fù)債）能力。該比率值越高，企業(yè)流動(dòng)性就越強(qiáng)。因?yàn)樵摫嚷省胺肿印眱H僅是“營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量”，即不包含財(cái)務(wù)活動(dòng)（融資與投資活動(dòng)）產(chǎn)生現(xiàn)金流量，故該比率實(shí)際上意在說(shuō)明企業(yè)經(jīng)過“營(yíng)業(yè)”活動(dòng)產(chǎn)生“凈”現(xiàn)金流量對(duì)于短期債務(wù)償還保障程度?，F(xiàn)金流量分析報(bào)告第10頁(yè)2、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量/債務(wù)總額該比率反應(yīng)用營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量?jī)斶€全部債務(wù)能力。該比率值越高，企業(yè)流動(dòng)性就越強(qiáng)?！胺肿印睜I(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量同上；“分母”債務(wù)總額，在保守計(jì)算中能夠包含除股東權(quán)益之外全部“負(fù)債與權(quán)益”項(xiàng)目，如“遞延稅貸項(xiàng)”、“可贖回優(yōu)先股”等。現(xiàn)金流量分析報(bào)告第11頁(yè)3、每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量：（營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量-優(yōu)先股股利）/流通在外普通股股數(shù)該指標(biāo)反應(yīng)企業(yè)營(yíng)業(yè)活動(dòng)為每股普通股提供（創(chuàng)造）凈現(xiàn)金流量，從而是衡量企業(yè)股利支付能力一個(gè)主要指標(biāo)?，F(xiàn)金流量分析報(bào)告第12頁(yè)每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量（續(xù)）通常，該比率應(yīng)高于“每股收益”，因?yàn)椤盃I(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=凈收益+折舊”（假設(shè)應(yīng)收、應(yīng)付款正常改變）。計(jì)算式中，“流通在外普通股股數(shù)”與“每股收益”計(jì)算中相同。現(xiàn)金流量分析報(bào)告第13頁(yè)4、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量/現(xiàn)金股利該比率反應(yīng)是企業(yè)用年度營(yíng)業(yè)活動(dòng)產(chǎn)生凈現(xiàn)金流量支付現(xiàn)金股利能力。比率值越高，表明企業(yè)支付現(xiàn)金股利能力越強(qiáng)。現(xiàn)金流量分析報(bào)告第14頁(yè)5、為何不用全部現(xiàn)金流量？“全部現(xiàn)金流”與“營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流”作用比較：-“全部現(xiàn)金流”改變能夠反應(yīng)：利潤(rùn)含“金”量、以及投融資造成凈影響；

-“營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流”改變能夠反應(yīng)：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)含“金”量，即在一定營(yíng)業(yè)利潤(rùn)情況下，折舊及應(yīng)計(jì)項(xiàng)目是怎樣影響現(xiàn)金流?，F(xiàn)金流量分析報(bào)告第15頁(yè)5、為何不用全部

現(xiàn)金流量？（續(xù)）誰(shuí)更含有“可連續(xù)性”從而“預(yù)測(cè)價(jià)值”——全部現(xiàn)金流？營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流？現(xiàn)金流量分析報(bào)告第16頁(yè)三、現(xiàn)金流一定比利潤(rùn)

更含有預(yù)測(cè)價(jià)值嗎？利潤(rùn)為何存在缺點(diǎn)？-利潤(rùn)是以應(yīng)計(jì)制為基礎(chǔ)——不論經(jīng)營(yíng)損益或資產(chǎn)持有損益，先天地與現(xiàn)金流動(dòng)存在不一致。-利潤(rùn)是“觀念總結(jié)”，因而易被操縱；現(xiàn)金是“實(shí)際存在”，相對(duì)不易被操縱。-利潤(rùn)是分配“對(duì)象”，但不是分配“工具”。

利潤(rùn)終究值幾個(gè)錢？現(xiàn)金流量分析報(bào)告第17頁(yè)三、現(xiàn)金流一定比利潤(rùn)更含有

預(yù)測(cè)價(jià)值嗎？（續(xù)1）現(xiàn)金流有沒有缺點(diǎn)？-不論營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流還是投融資現(xiàn)金流，也都可能受到一定程度操縱；-經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流受操縱舉例：期末降低采購(gòu)、拖延應(yīng)付款項(xiàng)支付、低價(jià)傾銷產(chǎn)品或材料等；-投融資現(xiàn)金流受操縱舉例：降低現(xiàn)金股利分配、超出發(fā)展需要融資、出售長(zhǎng)久資產(chǎn)等。

現(xiàn)金流并非完美！現(xiàn)金流量分析報(bào)告第18頁(yè)三、現(xiàn)金流一定比利潤(rùn)更含有

預(yù)測(cè)價(jià)值嗎？（續(xù)2）人們?yōu)楹螌?duì)利潤(rùn)失去信任——操縱。人們?yōu)楹螌?duì)現(xiàn)金流產(chǎn)生興趣——劣中選優(yōu)（現(xiàn)金流相對(duì)較難操縱）。動(dòng)態(tài)地看，有了利潤(rùn)操縱，現(xiàn)金流其實(shí)不再有意義——以受到操縱利潤(rùn)為“魚餌”得到了新融資。所以，營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流相對(duì)“潔凈”些，因?yàn)椴倏v營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流往往會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生一定負(fù)面影響?，F(xiàn)金流量分析報(bào)告第19頁(yè)三、現(xiàn)金流一定比利潤(rùn)更含有

預(yù)測(cè)價(jià)值嗎？（續(xù)3）假如都是“真”，您將更相信誰(shuí)——利潤(rùn)？現(xiàn)金流？當(dāng)代財(cái)務(wù)理論觀點(diǎn)——企業(yè)價(jià)值取決于未來(lái)現(xiàn)金流及其風(fēng)險(xiǎn)。會(huì)計(jì)學(xué)界經(jīng)驗(yàn)研究發(fā)覺——盈余信息在股票定價(jià)過程中受到了足夠重視（通常發(fā)覺利潤(rùn)比現(xiàn)金流、EVA等更受重視）。現(xiàn)金流量分析報(bào)告第20頁(yè)三、現(xiàn)金流一定比利潤(rùn)更含有

預(yù)測(cè)價(jià)值嗎？（續(xù)4）“財(cái)務(wù)觀”與“會(huì)計(jì)觀”是否矛盾？個(gè)人觀點(diǎn)：-短期看，它們有矛盾；-長(zhǎng)久看，它們不矛盾（財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與價(jià)值評(píng)定對(duì)現(xiàn)金流要求是“長(zhǎng)久”而非“短期”現(xiàn)金流；而長(zhǎng)久現(xiàn)金流比短期現(xiàn)金流更靠近于

利潤(rùn)）；現(xiàn)金流量分析報(bào)告第21頁(yè)三、現(xiàn)金流一定比利潤(rùn)更含有

預(yù)測(cè)價(jià)值嗎？（續(xù)5）我們?cè)趺崔k？

-不排斥利潤(rùn)——不帶來(lái)現(xiàn)金流利潤(rùn)并非總是問題（如正常資產(chǎn)重估增值等資產(chǎn)持有利得、為了一定時(shí)期經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略需要而放寬信用政策等）-不迷信現(xiàn)金流——增加現(xiàn)金流“伎倆”并非總是理性。-只有當(dāng)企業(yè)利潤(rùn)受到嚴(yán)重操縱（而非普通盈余