會(huì)計(jì)界的歷史教訓(xùn)和面臨挑戰(zhàn)課件

會(huì)計(jì)界的歷史教訓(xùn)

和面臨挑戰(zhàn)

孫錚

sunzheng@版權(quán)所有?Allrightsreserved1會(huì)計(jì)界的歷史教訓(xùn)

和面臨挑戰(zhàn)中國會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)財(cái)政部會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)委員國務(wù)院學(xué)位委員會(huì)學(xué)科評(píng)議組成員上海市總會(huì)計(jì)師工作研究會(huì)副會(huì)長(zhǎng)上海證券交易所上市委員會(huì)委員澳大利亞注冊(cè)會(huì)計(jì)師公會(huì)資深CPA、榮譽(yù)會(huì)員上海財(cái)經(jīng)大學(xué)教授，博士2中國會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)上海財(cái)經(jīng)大學(xué)教授，博士2經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域急需緊缺專門人才

--中發(fā)（2010）6號(hào)領(lǐng)域急需緊缺專門人才2015年（人）2020年（人）金融財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)金融分析，國際會(huì)計(jì)，保險(xiǎn)精算，保險(xiǎn)核賠，資產(chǎn)評(píng)估，證券投資及經(jīng)紀(jì)，CFO189000289000國際資質(zhì)的CPA，大型企事業(yè)單位高級(jí)會(huì)計(jì)人才，國際影響力的會(huì)計(jì)學(xué)教授2570052700國際商務(wù)跨國經(jīng)營管理，國際投資管理1300042000國際商務(wù)營銷1200035000國際經(jīng)濟(jì)法律，國際商務(wù)談判，國際知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)5000140003經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域急需緊缺專門人才

社會(huì)各界對(duì)CPA的評(píng)價(jià)？1937年，美國總統(tǒng)羅斯福在致AICPA成立50周年的賀詞中開頭第一句話是：在世界上，CPA是責(zé)任重大、最受信賴的一種職業(yè)。1987年，美國總統(tǒng)里根在致AICPA成立100周年的賀詞中講到：CPA職業(yè)，在建立和維護(hù)資本市場(chǎng)完整性方面，扮演著一個(gè)重要的角色。獨(dú)立審計(jì)師為企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表和政府機(jī)構(gòu)提供了可靠性，沒有這樣的可靠性，債權(quán)人和投資者恐怕不會(huì)作出那種給我們經(jīng)濟(jì)帶來穩(wěn)定和活力的負(fù)有責(zé)任的決策。沒有你們，我們的金融市場(chǎng)將會(huì)萎縮。4社會(huì)各界對(duì)CPA的評(píng)價(jià)？1937年，美國總統(tǒng)羅斯福在致AIC“四大”溯源八大：ArthurAndersen安達(dá)信，ArthurYoung阿瑟.楊，Coopers&Lybrand永道，DeloitteHaskins&Sells大美，

Ernst&Whinney安永，PeatMarwickMitchell畢馬威，

PriceWaterhouse普華，TouchedRoss塔奇.羅斯五大：PriceWaterhouseCoopers（PWC）普華永道

DeloitteToucheTohmatsu（DTT）德勤，

KPMG（PM與歐洲的

KlyneldMainGoerdeler合并）畢馬威

ArthurAndersen（AA）安達(dá)信，

Ernst&Young（EY）安永四大：PWC，DTT，EY，KPMG三大：？？？5“四大”溯源八大：ArthurAndersen安達(dá)信，A歷史教訓(xùn)-Enron1.瞬間的崩塌

2001年11月28日是載入美國資本市場(chǎng)史冊(cè)的一天。被《Fortune》評(píng)為01年全球第5，連續(xù)6年被評(píng)為最有創(chuàng)新精神的公司，新經(jīng)濟(jì)形象的縮影，其股票交易一度使NYSE的系統(tǒng)癱瘓。在12:30-13:10，其市價(jià)$4.11跌至$0.61。次日跌至$0.20;公司總市值由2000年$700億跌至11月28日$4.5億。12月2日資產(chǎn)宣告破產(chǎn)，能源帝國轟然倒塌，神話破滅。人們稱之為“華爾街的9·11”。6歷史教訓(xùn)-Enron1.瞬間的崩塌62.財(cái)務(wù)欺詐，會(huì)計(jì)虛假

1997年以來虛報(bào)盈利$5.86億。72.財(cái)務(wù)欺詐，會(huì)計(jì)虛假7

1995年《Fortune》稱其為“最富有創(chuàng)新能力”。其“創(chuàng)新點(diǎn)”：

（1）“創(chuàng)新業(yè)務(wù)與創(chuàng)新財(cái)技”

Financialinstruments：為能源產(chǎn)品（天然氣、電力、石油等）開辟期貨、期權(quán)、對(duì)沖基金、各種互換（匯率、貨幣、利率）等，金融化800余種產(chǎn)品，令人神經(jīng)麻木的復(fù)雜的衍生工具交易獲利占2000年利潤(rùn)的82%，同時(shí)這些衍生工具方面的負(fù)債逾$187億。“做活”不動(dòng)產(chǎn)：將不動(dòng)產(chǎn)（井、礦、廠等）打包抵押，通過800多個(gè)“信托基金”或資產(chǎn)管理公司，對(duì)外發(fā)行債券、股票。

（IT經(jīng)理世界，中證報(bào)020207，PipeDreams:Greed,EgoandtheDeathofEnron，經(jīng)濟(jì)學(xué)消息報(bào)020208，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道020114)

81995年《Fortune》稱其為“最富有創(chuàng)新能力

（2）會(huì)計(jì)“創(chuàng)新”，“重新定義”利用“特殊目的主體”（Specialpurposeentities，SPE）高估利潤(rùn)、低估負(fù)債

美國有一漏洞百出、匪夷所思的會(huì)計(jì)慣例：若非關(guān)聯(lián)方在一個(gè)SPE的權(quán)益性資本投資中超過3%，即使該SPE的風(fēng)險(xiǎn)主要由上市公司承擔(dān)，上市公司亦可不將其納入合并報(bào)表范圍。這是典型的只重法律形式，不顧經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)-Substanceoverform。最后編織出大量的關(guān)聯(lián)企業(yè)。在ENRON的合并報(bào)表中確認(rèn)來自SPE的利潤(rùn)，但不確認(rèn)（隱匿）其中的負(fù)債，即便如此，ENRON因“有追索權(quán)”（withrecourse）條款的約定，要承擔(dān)SPE債務(wù)的連帶責(zé)任（21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道020114）。

通過空掛應(yīng)收票據(jù)，虛估（虛擬）資產(chǎn)和股東權(quán)益

向SPE發(fā)行股票，雖未收到SPE的認(rèn)股款，但ENRON仍增加應(yīng)收票據(jù)和股本，最后共虛增資產(chǎn)和股東權(quán)益$10億。（會(huì)計(jì)研究0202）9（2）會(huì)計(jì)“創(chuàng)新”，“重新定義”9《TheWallStreetJournal》揭開黑幕-關(guān)聯(lián)交易與信息披露：

ENRON（CFO:AndrewS.Fastow)

LJMCaymanLP…………LJMCo-InvestmentLP(由Fastow創(chuàng)辦和經(jīng)營）(由Fastow創(chuàng)辦和經(jīng)營）

ENRON與LJM之間的關(guān)聯(lián)交易不僅直接造成了ENRON$3500萬的損失，且始作俑者CFO從中獲利，利用財(cái)務(wù)合伙形式至少賺取$3000萬（中證報(bào)020208），這種明顯帶有利益沖突的關(guān)聯(lián)交易，并以此虛構(gòu)利潤(rùn)是導(dǎo)致證券市場(chǎng)對(duì)ENRON產(chǎn)生信心危機(jī)的一大原因。10《TheWallStreetJournal》揭開黑幕-AndrewS.Fastow：利欲熏心，走向盡頭

2002年11月底，美國檢察院起訴

Fastow共78條罪名（商業(yè)周刊302），指其從1997年起開始建立SPE，并因此舞弊金額達(dá)$6.2億，起訴書認(rèn)為，這就足以判處其幾個(gè)世紀(jì)的監(jiān)禁和天文數(shù)字般的罰款。（中央電視一臺(tái)02110122：00）

2003年5月1日Fastow被指控的罪名達(dá)109項(xiàng)，其妻Lee被指控6項(xiàng)罪名，含合謀洗錢、騙取退稅、內(nèi)幕交易和合謀網(wǎng)上欺騙等?！董h(huán)球時(shí)報(bào)》030505

11AndrewS.Fastow：利欲熏心，走向盡頭

1.新秀來歷

·成立于1913年，由于業(yè)務(wù)（尤其是咨詢業(yè)務(wù)Businessconsulting，BC）發(fā)展迅速，被業(yè)內(nèi)稱為“最激進(jìn)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所”。

·

1989年AndersenConsulting（AC）從AA分離出來，但同屬安達(dá)信全球聯(lián)盟（AndersenWorldwide，AW），即

AndersenWorldwide（AW）AndersenConsulting（AC）ArthurAndersen（AA）·

1998年AC業(yè)務(wù)收入$83億。1999年，AA業(yè)務(wù)收入$72億中BC收入占54%，2001年業(yè)務(wù)收入$93億（StCharles，審計(jì)研究01/1，上證報(bào)020124）。歷史教訓(xùn)—ArthurAndersen（AA）12

1.新秀來歷歷史教訓(xùn)—ArthurAndersen（AA案例：安達(dá)信Andersen1999年全球安達(dá)信職員136503人，其中合伙人7800人。在世界上81個(gè)國家和地區(qū)擁有412個(gè)事務(wù)所或咨詢公司。總部設(shè)在美國的芝加哥和瑞士的日內(nèi)瓦。由安達(dá)信會(huì)計(jì)師事務(wù)所AA和安盛咨詢公司AC所組成。全球安達(dá)信（AW）ANDERSENWORLDWIDE

安盛咨詢公司（AC）ANDERSENCONSULTINGAA的業(yè)務(wù)主要有鑒證業(yè)務(wù)，理稅、法律和企業(yè)顧問，企業(yè)咨詢，財(cái)務(wù)咨詢等。AC的業(yè)務(wù)主要有企業(yè)戰(zhàn)略、變革管理、業(yè)務(wù)流程、信息技術(shù)、外包管理等。安達(dá)信會(huì)計(jì)師事務(wù)所（AA）ARTHURANDERSEN

13案例：安達(dá)信Andersen1999年全球安達(dá)信職員13652.Enron、WorldCom事件葬送一切

·為ENRON審計(jì)16年，也是WorldCom的審計(jì)師。

·2001年10月23日，AA派往ENRON的主審計(jì)師Duncan在得知

SEC將介入

ENRON財(cái)務(wù)調(diào)查后，銷毀了大量關(guān)于ENRON的文件，包括“大量的紙質(zhì)文件和上千封e-mail”（上證報(bào)020107,020118）。

Duncan142.Enron、WorldCom事件葬送一切Duncan143.利益沖突的混業(yè)經(jīng)營

·

2000年ENRON支付給AA$5200萬的業(yè)務(wù)費(fèi)用，其中$2500萬為審計(jì)費(fèi)，$2700萬為咨詢費(fèi)。雙方共享辦公樓空間--可隨意分割。

·2000年WorldCom支付給AA審計(jì)費(fèi)$230萬，咨詢費(fèi)$1200萬（上證報(bào)020124,020130）。

4.出局了，AA--魂斷安然路，淚灑休斯頓?！?/p>

2002年6月15日，休斯頓聯(lián)邦地區(qū)法院陪審團(tuán)作出了一項(xiàng)艱難的決定：AA阻礙政府調(diào)查的重罪罪名成立（21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道020624）。

·

2002年8月31日，AA美國公司宣布，將退出從事89年之久的審計(jì)業(yè)務(wù)。同年3月21日中國大陸和香港AA加入PWC。同年5月臺(tái)灣AA加入Deloitte。153.利益沖突的混業(yè)經(jīng)營15催生SOX法案2002年7月26日美國眾議院以423票對(duì)3票，參議院以99票對(duì)0票，通過，7月30日布什總統(tǒng)簽署發(fā)布了《公眾公司會(huì)計(jì)改革和投資者保護(hù)法案》（PublicCompanyAccountingReformandInvestorProtectionActof2002，又稱Sarbanes-OxleyActof2002，簡(jiǎn)稱SOX法案,薩班斯法案）。布什稱之為：“自羅斯福時(shí)代以來對(duì)美國公司行為產(chǎn)生最深遠(yuǎn)影響的改革法案”。輿論認(rèn)為這是自1933年證券法和1934年證券交易法以來，美國證券法律制度所經(jīng)歷的最大調(diào)整。16催生SOX法案2002年7月26日美國眾議院以423票對(duì)3票四、重蹈覆轍？-Lehman,Ernst&Young2008年9月15日雷曼兄弟崩塌，掀起了全球百年未遇的金融海嘯。

今年3月11日受美司法部委托，歷時(shí)一年，耗資$3800萬，一份長(zhǎng)達(dá)2200多頁的“雷曼破產(chǎn)調(diào)查報(bào)告”(“驗(yàn)尸報(bào)告”)出爐，震撼華爾街。雷曼之劫在于，通過大量肆無忌憚、眼花繚亂的“會(huì)計(jì)手段”，粉飾資產(chǎn)負(fù)債表，造成凈杠桿比率健康的假象，不斷延遲“絕癥”發(fā)病期。這種手段稱為“回購105”（REPO105）。

17四、重蹈覆轍？-Lehman,Ernst&Young何謂“回購105”？RepurchaseAgreements

即雷曼用價(jià)值105美元的固定收益類資產(chǎn)，或者108美元的權(quán)益類資產(chǎn)，作為抵押向交易對(duì)手借入100美元的現(xiàn)金，并承諾日后再將這些資產(chǎn)進(jìn)行回購的做法，簡(jiǎn)稱“回購105”。這其中，超額抵押的$5或者$8，即相當(dāng)于支付給交易對(duì)手的利息，即利率分別為5%和8%。回購105的目的是，為了在財(cái)務(wù)報(bào)表中隱藏債務(wù)、降低公司凈杠桿率。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，雷曼在發(fā)布定期報(bào)告日前幾天，會(huì)瘋狂“賣出”資產(chǎn)，并將融得資金償還資產(chǎn)負(fù)債表上的債務(wù)，使資產(chǎn)與負(fù)債雙降，待報(bào)告日過后，再迅速“回購”之前“賣出”的資產(chǎn)并支付高額利息(5%或8%)。FASB,SFAS49:”AccountingforProductFinancingArrangements”.Kieso：《IntermediateAccounting

》，Ch8.這種回購與通常的回購不同，區(qū)別在于，這種回購并非資產(chǎn)的“真實(shí)賣出”，而只是短期遮掩，并且，與常規(guī)回購約2%的成本相比，回購105操作顯得“非常昂貴”。

18何謂“回購105”？RepurchaseAgreemen雷曼財(cái)技從2001年首次采用回購105之后，雷曼一發(fā)不可收。尤其是每逢季報(bào)和年報(bào)之前，雷曼的回購105操作就變得愈加瘋狂。這一手法在雷曼的報(bào)表中“屢建奇功”。COO在與CEO郵件中寫到：“我們?cè)谖尽保ǘ摇鞍a”不?。??；刭?05使用情況（億美元）：日期回購105使用情況報(bào)告凈杠桿比率未使用回購105的杠桿比率差異2007第四季度末38616.117.81.72008第一季度末49115.417.31.92008第二季度末50412.113.91.819雷曼財(cái)技從2001年首次采用回購105之后，雷曼一發(fā)不可收。方興未艾的資產(chǎn)證券化20方興未艾的資產(chǎn)證券化20會(huì)計(jì)之“殤”問題在于，雷曼并沒有把這些交易當(dāng)“賣出回購”進(jìn)行會(huì)計(jì)處理，而是當(dāng)做銷售做賬；也從來未在財(cái)務(wù)報(bào)告中披露來自于回購105交易所得的現(xiàn)金，并披露“已獲悉償還相關(guān)的債務(wù)”。雷曼CFO坦誠，所謂回購協(xié)議“唯一目標(biāo)或動(dòng)機(jī)是減記資產(chǎn)負(fù)債表”的負(fù)債項(xiàng)目，“交易本身毫無實(shí)際內(nèi)容”。

“驗(yàn)尸報(bào)告”指出，雷曼對(duì)回購105的操作，其目的只是為了操縱資產(chǎn)負(fù)債表，而并不是為了開展業(yè)務(wù)。21會(huì)計(jì)之“殤”問題在于，雷曼并沒有把這些交易當(dāng)“賣出回購”進(jìn)行安然“幽靈”再現(xiàn)？

--安永EY會(huì)否成為雷曼的殉葬品？“驗(yàn)尸報(bào)告”稱：“無論是在對(duì)舉報(bào)人指控雷曼使用回購105的調(diào)查中，還是對(duì)雷曼財(cái)務(wù)報(bào)表的審計(jì)與審查，都有理由認(rèn)為安永未能達(dá)到專業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。”報(bào)告指出，安永的審計(jì)師“沒有對(duì)未披露的500億美元臨時(shí)性表外交易采取任何行動(dòng)提出質(zhì)疑或異議。安永則回應(yīng)：“雷曼的破產(chǎn)發(fā)生于2008年9月，是金融市場(chǎng)中一系列不可預(yù)見的不利因素所致。安永對(duì)雷曼的最后一次審計(jì)是截至2007年11月30日的2007財(cái)年。安永的審計(jì)意見指出，雷曼的2007財(cái)年的財(cái)務(wù)報(bào)表公允且符合GAAP。”遺憾地是查遍美國GAAP或相關(guān)法律，都無有關(guān)回購披露的具體規(guī)定22安然“幽靈”再現(xiàn)？

--安永EY會(huì)中國潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)：另類的“回購105”為應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)，中國政府出資4萬億刺激經(jīng)濟(jì)，巨資流向何處？為何在應(yīng)對(duì)金融危機(jī)期間，我國各省市、各縣區(qū)政府融資平臺(tái)（如城投公司）獲取商業(yè)銀行貸款的業(yè)務(wù)驟增？為何“銀信合作”熱火朝天、如火如荼，導(dǎo)致信托貸款持續(xù)升溫？為何信托公司的各類信托產(chǎn)品（衍生品）雨后春筍般地大量涌現(xiàn)？審計(jì)師有何發(fā)現(xiàn)？是否作為？23中國潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)：另類的“回購105”為應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)，解析(1)中國政府出資4萬億刺激經(jīng)濟(jì)，巨資流向何處？答：不知道。至少今年政府工作報(bào)告未披露。但可初見端倪的是，由政府批售土地啟始的房地產(chǎn)市場(chǎng)如此火爆—土地財(cái)政。省地縣各級(jí)政府熱火朝天的、名目繁多的市政建設(shè)項(xiàng)目，并因此搭建大量的投融資平臺(tái)——各種由政府出資的城市投資公司、市政建設(shè)公司等.銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)：09年5月末，全國各省設(shè)立了8221家投融資平臺(tái)公司，其中縣級(jí)平臺(tái)高達(dá)4907家。而從地方平臺(tái)公司貸款債務(wù)與地方政府財(cái)力對(duì)比看，債務(wù)率為97.8％，部分城市平臺(tái)公司貸款債務(wù)率超過200％。（新華網(wǎng)100603）24解析(1)中國政府出資4萬億刺激經(jīng)濟(jì)，巨資流向何處？24

銀監(jiān)會(huì)披露，09年地方政府融資平臺(tái)未償還債務(wù)7.38億元，增加了3.05億元，此數(shù)占09年新增貸款32%，占地方政府財(cái)政收入49.8%?？梢姡胤酵顿Y主要依賴銀行信貸。（21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，100602）銀監(jiān)會(huì)披露，去年，全國8221家融資平臺(tái)獲得授信總額8.8萬億元，貸款余額5.56萬億元（與國債余額規(guī)模相當(dāng)），其中80%為項(xiàng)目貸款。部分地區(qū)財(cái)政信貸化、政府背景項(xiàng)目資本金不足問題突出。此外，許多融資平臺(tái)信息不透明、管理不規(guī)范、貸款使用難以監(jiān)控和抵質(zhì)押有效性難以落實(shí)，相關(guān)不確定性難以估量?！敦?cái)經(jīng)網(wǎng)》100312去年國內(nèi)各大商業(yè)銀行信貸投放膨脹，屢創(chuàng)歷史之最（09年，在適度寬松貨幣政策之下貸款逾9萬億元上海證券報(bào)091225，100419）?！肮埠蛧拈L(zhǎng)子”競(jìng)標(biāo)土地時(shí)一擲千金的“豪情壯志”。毋庸置疑，這些都需要大量的“銀子”。

25銀監(jiān)會(huì)披露，09年地方政府融資平臺(tái)未償還債務(wù)7.38億元，第一財(cái)經(jīng)周刊10080926第一財(cái)經(jīng)周刊10080926地方融資平臺(tái)貸款狀況第一財(cái)經(jīng)周刊10080927地方融資平臺(tái)貸款狀況第一財(cái)經(jīng)周刊10080927為何在應(yīng)對(duì)金融危機(jī)期間，我國各省市、各縣區(qū)政府融資平臺(tái)（如城投公司）獲取商業(yè)銀行貸款的業(yè)務(wù)驟增？政績(jī)需求；民生需求；

規(guī)避公共資金（財(cái)政）預(yù)算約束；以公司行為遮掩政府行為，但又不失政府控制力；政府背景的公司信貸基礎(chǔ)“牢靠”，“壞賬”風(fēng)險(xiǎn)低；……

解析(2)28為何在應(yīng)對(duì)金融危機(jī)期間，我國各省市、各縣區(qū)政府融資平臺(tái)（如城為何“銀信合作”熱火朝天、如火如荼，導(dǎo)致信托貸款持續(xù)升溫？為何信托公司的各類信托產(chǎn)品（衍生品）雨后春筍般地大量涌現(xiàn)？解析(3)29為何“銀信合作”熱火朝天、如火如荼，導(dǎo)致信托貸款持續(xù)升溫？解《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》20100327

30《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》2010032730萬億信貸表外騰挪，信貸出表如火如荼因09年上半年狂飆突進(jìn)式的信貸投放，部分商業(yè)銀行資本充足率面臨觸紅線(8%)的境地。

資本充足率

=資本凈額/表內(nèi)外加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)期末總額≥8%

核心資本充足率

=核心資本/風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)期末總額≥4％其中：資本凈額＝核心資本＋附屬資本－扣減項(xiàng)

核心資本：實(shí)收資本、資本公積、盈余公積、未分配利潤(rùn)

附屬資本：貸款呆賬準(zhǔn)備、壞賬準(zhǔn)備、投資風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備和五年期以上的長(zhǎng)期債券

扣減項(xiàng)：購買外匯資本金支出，不合并列帳的附屬公司資本中的投資，在其他銀行資本中的投資，呆帳損失尚未沖銷的部分

加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)：現(xiàn)金0%，證券20%，貸款10%，固定資產(chǎn)50%，無形資產(chǎn)100%

31萬億信貸表外騰挪，信貸出表如火如荼31

迫于經(jīng)營和監(jiān)管雙重壓力，商業(yè)銀行通過發(fā)行信貸類理財(cái)產(chǎn)品的方式，一方面將表內(nèi)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)出表外(約萬億),為年底沖規(guī)模騰出更大的放貸空間，另一方面規(guī)避監(jiān)管部門對(duì)于銀行資本充足率的限制，該做法在09年底大行其道。

B/SB/S貸款110負(fù)債102貸款100負(fù)債92權(quán)益8權(quán)益8資本充足率=8/110=7.3%資本充足率=8/100=8%資產(chǎn)負(fù)債率=102/110=93%資產(chǎn)負(fù)債率=92/100=92%

通過“銀信合作”向信托公司或其他銀行發(fā)行信貸類理財(cái)產(chǎn)品10，既減少了貸款規(guī)模10，將所得資金償付了負(fù)債，實(shí)現(xiàn)了雙降，保住了資本充足率，又為后續(xù)放貸騰出更多空間，這是銀行慣用的“信貸騰挪術(shù)”。

32迫于經(jīng)營和監(jiān)管雙重壓力，商業(yè)銀行通過發(fā)行信貸類理財(cái)產(chǎn)品截至今年4月底，銀行與信托公司間的合作業(yè)務(wù)總規(guī)模已達(dá)1.88萬億元，而在3月底，該數(shù)字不過是1.3萬億元，短短一個(gè)月激增5800億元，相當(dāng)于當(dāng)月人民幣貸款增量7740億元的75%。在粗放的增長(zhǎng)模式下，信托公司的信托報(bào)酬率一路下降。2009年年報(bào)的54家信托公司中有39家信托公司公布了信托報(bào)酬率，平均值為0.86%，而2008年信托公司平均信托報(bào)酬率為1.06%，2007年為1.26％。（意味著銀信合作的“信貸理財(cái)產(chǎn)品”之公允價(jià)值在下滑）《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》100604

危機(jī)同時(shí)存在于信托公司（2009年報(bào)）《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》100716

公司名稱中融信托中誠信托上海信托信托資產(chǎn)1315.33933.07489.31凈資產(chǎn)6.7538.8754.36倍數(shù)=信托資產(chǎn)/凈資產(chǎn)19524933截至今年4月底，銀行與信托公司間的合作業(yè)務(wù)總規(guī)模已達(dá)1.88預(yù)言家的觀點(diǎn)因預(yù)測(cè)到2008年全球經(jīng)濟(jì)衰退來臨而聞名的英國“空頭大師”休·亨德利(HughHendry),看空中國。他認(rèn)為,中國“4萬億”投資基礎(chǔ)建設(shè),造成相當(dāng)?shù)摹爱a(chǎn)能過?！?這將導(dǎo)致項(xiàng)目（如前述，多為政府投融資平臺(tái)項(xiàng)目）利潤(rùn)率降低。繼而,未來幾年內(nèi),亞洲地區(qū)眾多大宗商品領(lǐng)域的企業(yè)將出現(xiàn)破產(chǎn)可能。

--《南方周末》10100734預(yù)言家的觀點(diǎn)因預(yù)測(cè)到2008年全球經(jīng)濟(jì)衰退來臨而聞名的英國“惠譽(yù)（FitchRatings）評(píng)價(jià)惠譽(yù)評(píng)級(jí)公司（FitchRatings）最近發(fā)布了題為“非正規(guī)證券化日益扭曲信貸數(shù)據(jù)”的報(bào)告，指出中資銀行不謹(jǐn)慎的貸款習(xí)慣，越來越多的信貸通過非正規(guī)的證券化，被轉(zhuǎn)移到了中資銀行的資產(chǎn)負(fù)債表之外；所謂證券化，就是將貸款重新包裝為投資產(chǎn)品出售給投資者?；葑u(yù)指出：這種狡猾的行為多與信托公司合謀而為，沒被中資銀行披露，無法在財(cái)務(wù)報(bào)表里尋找蛛絲馬跡。其結(jié)果是信貸增速被普遍低估，進(jìn)而意味著，銀行的貸款損失撥備與資本金對(duì)信貸損失的風(fēng)險(xiǎn)敞口遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于你的想象，不管你如何仔細(xì)研讀它們的資產(chǎn)負(fù)債表。在銀行柜臺(tái)前，以信貸為支持的貸款產(chǎn)品常常被當(dāng)成銀行存款的替代品來推銷，而投資者一般都相信銀行有一種隱性保證，即在產(chǎn)品到期時(shí)會(huì)償還他們的投資。

惠譽(yù)最大的擔(dān)憂是，中資銀行承擔(dān)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和“越來越多的潛在負(fù)債”，由于這些債務(wù)在銀行財(cái)務(wù)報(bào)表的任何地方都沒有體現(xiàn)，它們“代表的是一種隱性的流動(dòng)性需求”。《巴倫周刊》（Barron’s）

35惠譽(yù)（FitchRatings）評(píng)價(jià)惠譽(yù)評(píng)級(jí)公司（Fitc忠告黃明（康奈爾大學(xué)、中歐工商管理學(xué)院）：在中國，大的金融機(jī)構(gòu)包括地方融資平臺(tái)都牢牢掌握在政府手里，最后必然由政府買單。中國這種模式的代價(jià)是非常高昂的，它會(huì)極大地犧牲經(jīng)濟(jì)效率，使整個(gè)社會(huì)的資金源源不斷地流入到這些低效率的投資中去，從而金融市場(chǎng)無法起到優(yōu)化社會(huì)資源配置的作用。所以，中國當(dāng)前所面臨的仍然是金融體系乃至整個(gè)經(jīng)