外匯期貨修改

第六章

外匯期貨

ForeignCurrencyFuture教學(xué)目的與要求：本章主要闡述外匯期貨的概念、特點(diǎn)、期貨合約的主要內(nèi)容及期貨市場結(jié)構(gòu)，交易規(guī)則及交易程序。通過本章學(xué)習(xí)，應(yīng)使學(xué)生了解和掌握外匯期貨的基礎(chǔ)知識，為未來的商務(wù)活動(dòng)做好知識上的準(zhǔn)備。教學(xué)重點(diǎn)：期貨市場的交易規(guī)則交易程序及操作。教學(xué)內(nèi)容第一節(jié)金融期貨的類型與市場特征第二節(jié)外匯期貨交易概述第三節(jié)外匯期貨市場結(jié)構(gòu)及交易機(jī)制第四節(jié)外匯期貨交易的操作一、金融期貨的概念金融期貨是指交易雙方在金融市場上以約定的時(shí)間、價(jià)格買進(jìn)或賣出一定金融資產(chǎn)或金融工具。金融期貨交易在指定的交易所內(nèi)以公開叫價(jià)的方式來完成，其交易的期貨合約都是標(biāo)準(zhǔn)化的；由結(jié)算所來確保履約交割。第一節(jié)金融期貨的類型與市場特征二、金融期貨的類型1外匯期貨2利率期貨3股票指數(shù)期貨利率期貨的報(bào)價(jià)短期利率期貨合約的價(jià)格是按照按市場的價(jià)格指數(shù)來計(jì)算。具體的計(jì)算方法是l減去貼現(xiàn)率（一般是現(xiàn)貨市場的報(bào)價(jià)）再乘以100，即報(bào)價(jià)指數(shù)=（1-貼現(xiàn)率）×100，一張91天到期交割的短期國債的實(shí)際價(jià)格應(yīng)為：100-（100-報(bào)價(jià)指數(shù)）×90/360（單位：萬美元）。例如，如果貼現(xiàn)率為7%，期貨合約的價(jià)格指數(shù)就為93，到期日的實(shí)際價(jià)格就是100-（100-93）×90/360=98.25（萬美元）。

我國滬深300股票指數(shù)期貨合約標(biāo)的滬深300指數(shù)合約乘數(shù)每點(diǎn)300元報(bào)價(jià)單位指數(shù)點(diǎn)最小變動(dòng)價(jià)位0.2點(diǎn)合約月份當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季月交易時(shí)間上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:15最后交易日交易時(shí)間上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:00每日價(jià)格最大波動(dòng)限制上一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)的±10%最低交易保證金合約價(jià)值的12%最后交易日合約到期月份的第三個(gè)周五，遇國家法定假日順延交割日期同最后交易日交割方式現(xiàn)金交割交易代碼IF上市交易所中國金融期貨交易所三、金融期貨市場的特征金融期貨合約與商品期貨合約的區(qū)別金融期貨交易與一般現(xiàn)貨交易的區(qū)別1.期貨交易在固定的場所進(jìn)行2.期貨交易的價(jià)格通過公開叫喊方式確定3.期貨交易的合約是標(biāo)準(zhǔn)化的4.期貨交易的結(jié)算是通過結(jié)算所進(jìn)行的5.期貨交易實(shí)行保證金制度金融期貨合約與遠(yuǎn)期合約的區(qū)別期貨與遠(yuǎn)期交易的區(qū)別：不同點(diǎn)外匯期貨遠(yuǎn)期外匯交易買賣雙方關(guān)系雙方和交易所買賣雙方標(biāo)準(zhǔn)化程度標(biāo)準(zhǔn)化合約非標(biāo)準(zhǔn)化交易場所與方式場內(nèi)、喊價(jià)場外,無形市場報(bào)價(jià)內(nèi)容單向報(bào)價(jià)雙向報(bào)價(jià)手續(xù)費(fèi)雙方都付費(fèi)買賣價(jià)差抵押要求交保證金依據(jù)資信清算買賣,浮動(dòng)盈虧到期一次清算實(shí)際交割實(shí)際交割<1%實(shí)際交割90%管理交易所按規(guī)則程序2008年7月16日，交易員杰伊·安澤維諾在美國芝加哥的商品交易所競價(jià)交易。受到美國原油庫存大幅增加等影響，油價(jià)16日延續(xù)前一交際日的跌勢四、金融期貨市場的功能價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能收集和發(fā)布信息避險(xiǎn)功能提高市場效率第二節(jié)外匯期貨交易概述

一、外匯期貨交易概念二、外匯期貨合約的主要內(nèi)容三、外匯期貨合約的特點(diǎn)

一、外匯期貨交易概念

外匯期貨(ForeignCurrencyFutures)交易就是指交易雙方在期貨的交易所內(nèi)，通過公開叫價(jià)的方式，買賣在未來某一標(biāo)準(zhǔn)清算日期交割一定數(shù)量外匯的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約的外匯交易。芝加哥商業(yè)交易所于1972年開展外匯期貨交易，包括加元、日元、瑞士法郎、英鎊，2006年6月CME開發(fā)了人民幣/美元、人民幣/歐元、人民幣/日元期貨交易。

二、外匯期貨合約的主要內(nèi)容

（一）外匯期貨報(bào)價(jià)（二）交易幣種（三）交易單位（四）最小變動(dòng)價(jià)位（五）合約月份（六）交易時(shí)間（七）最后交易日（八）交割日期（九）交割地點(diǎn)（十）保證金三、外匯期貨合約的特點(diǎn)

（一）標(biāo)準(zhǔn)化外匯合約（二）公開叫價(jià)（三）交納保證金，每日結(jié)算（四）限價(jià)制度外匯期貨交易的標(biāo)價(jià)

以每單位貨幣值多少美元數(shù)來標(biāo)價(jià)例如：外匯市場美元對瑞士法郎遠(yuǎn)期匯率為1.5100，那么外匯期貨交易市場上，瑞士法郎的期貨合同則標(biāo)為0.6622美元。這種方法與即期外匯市場是相反的。即期外匯市場一般采用的是美元標(biāo)價(jià)法。外匯期貨市場采用這種匯價(jià)體系意味著，當(dāng)即期價(jià)格上揚(yáng)時(shí)，則遠(yuǎn)期價(jià)格下跌。當(dāng)然有的外匯期貨市場報(bào)價(jià)與即期交易報(bào)價(jià)是一致的。

第三節(jié)外匯期貨市場結(jié)構(gòu)、交易基本規(guī)則和交易程序

一、外匯期貨市場結(jié)構(gòu)二、外匯期貨交易的基本規(guī)則三、外匯期貨交易的流程一、外匯期貨市場結(jié)構(gòu)外匯期貨市場期貨交易所清算機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)公司市場參與者二、外匯期貨交易的基本規(guī)則（一）保證金（二）每日結(jié)算制（三）交易指令

初始保證金

是當(dāng)任何交易成員購買或出售期貨合同時(shí)（如果上述買賣行為并非軋平原持有的期貨頭寸時(shí)），必須向期貨清算所交納按期貨合同總面額計(jì)算的一定比例的現(xiàn)金。

維持保證金

維持保證金是指帳戶增加貨幣以前允許保證金下降的最低水平，也就是維持合約有效性所最低的保證金。期貨價(jià)格變化與保證金制度運(yùn)作日期期貨價(jià)格當(dāng)日損益累計(jì)損益保證金金額補(bǔ)交保證金11月30日11月30日0.58820.5874—100—1002100200012月1日0.5858—200—300180012月2日0.5846—150—450165045012月3日0.585050—400215012月4日0.585675—325222512月7日0.5870175—150240012月8日0.5868—25—1752375單位：美元期貨交易盈虧平衡的計(jì)算(1)買賣盈虧(平倉)：(賣價(jià)-買價(jià))×單位合約面值×當(dāng)日平倉合約數(shù)(2)浮動(dòng)盈虧(持倉)：

(當(dāng)日結(jié)算價(jià)-買價(jià))×單位合約面值×當(dāng)日持倉合約數(shù)(賣價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià))×單位合約面值×當(dāng)日持倉合約數(shù)例：已知合約面值：25000英鎊計(jì)算:每天的買賣、浮動(dòng)盈虧？交易日結(jié)算價(jià)買賣合約數(shù)成交價(jià)第一天1.6762賣3份1.6772第二天1.6792---------------第三天1.6712買5份1.6732第四天1.6772賣2份1.6782第一天(浮動(dòng)):(1.6772-1.6762)×25000×3=75美元第二天(浮動(dòng)):(1.6772-1.6792)×25000×3=-150美元第三天(買賣):(1.6772-1.6732)×25000×3=300美元(浮動(dòng)):(1.6712-1.6732)×25000×2=-100美元第四天(買賣):(1.6782-1.6732)×25000×2=250美元外匯期貨交易的指令

所謂訂單（Order）就是指客戶給其指定的期貨經(jīng)紀(jì)人的一種指示或授權(quán)，要求經(jīng)紀(jì)人按規(guī)定的細(xì)則，替其在外匯期貨交易市場上進(jìn)行有關(guān)的期貨交易。一個(gè)期貨交易訂單應(yīng)包括如下內(nèi)容：1.買或賣的指令2.合約的貨幣種類3.合約的數(shù)量4.合約的交割月份5.合約的交易地點(diǎn)6.交易價(jià)格7.委托書的有效期

市價(jià)單限價(jià)指令到價(jià)單（止損指令）止損限價(jià)指令

在顧客取消前有效的訂單開盤或收盤價(jià)指令當(dāng)月指令限時(shí)訂單任選其一訂單瞬間訂單

時(shí)間型指令價(jià)格型指令三、外匯期貨交易的流程

1.選擇經(jīng)紀(jì)公司及經(jīng)紀(jì)人2.開立保證金戶3.下單4.經(jīng)紀(jì)人代客戶入市交易5.逐日結(jié)算盈虧6.對沖平倉合約四、外匯期貨交易的結(jié)算與交割清算所清算會員經(jīng)紀(jì)人A清算會員經(jīng)紀(jì)人B客戶甲客戶乙五、外匯期貨與遠(yuǎn)期外匯交易的關(guān)系相同的交易對象兩個(gè)市場在價(jià)格上相互影響、制約兩個(gè)市場有相同的基本交易原理外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易的區(qū)別1.合約的標(biāo)準(zhǔn)化程度不同2.市場參與者不同3.交易方式不同4.交易場所不同5.交易的最終交割不同6.保證金和傭金的制度不同7.交易結(jié)算制度不同

第三節(jié)外匯期貨交易的操作什么是套期保值（hedging）套期保值是指把期貨市場當(dāng)作轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的場所，利用期貨合約作為將來在現(xiàn)貨市場上買賣商品的臨時(shí)替代物，對其現(xiàn)在買進(jìn)準(zhǔn)備以后售出商品或?qū)硇枰I進(jìn)商品的價(jià)格進(jìn)行保險(xiǎn)的交易活動(dòng)?；咎卣鳎涸诂F(xiàn)貨市場和期貨市場對同一種類的商品同時(shí)進(jìn)行數(shù)量相等但方向相反的買賣活動(dòng)，即在買進(jìn)或賣出實(shí)貨的同時(shí)，在期貨市場上賣出或買進(jìn)同等數(shù)量的期貨，經(jīng)過一段時(shí)間，當(dāng)價(jià)格變動(dòng)使現(xiàn)貨買賣上出現(xiàn)的盈虧時(shí)，可由期貨交易上的虧盈得到抵消或彌補(bǔ)。從而在“現(xiàn)”與"期"之間、近期和遠(yuǎn)期之間建立一種對沖機(jī)制，以使價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)降低到最低限度。期貨套期保值的客觀基礎(chǔ)：期貨市場價(jià)格與現(xiàn)匯市場價(jià)格存在平行變動(dòng)性和價(jià)格趨同性。套期保值的理論基礎(chǔ)：現(xiàn)貨和期貨市場的走勢趨同（在正常市場條件下）,由于這兩個(gè)市場受同一供求關(guān)系的影響，所以二者價(jià)格同漲同跌；但是由于在這兩個(gè)市場上操作相反，所以盈虧相反，期貨市場的盈利可以彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場的虧損。

如果公司知道要在將來某一特定時(shí)間出售某一資產(chǎn)，則可以通過持有期貨合約的空頭來對沖其風(fēng)險(xiǎn)。這是空頭套期保值。若資產(chǎn)價(jià)格下降，則公司在現(xiàn)貨市場出售該資產(chǎn)時(shí)將發(fā)生損失，但在期貨的空頭上獲利；若資產(chǎn)價(jià)格上升，公司在出售該資產(chǎn)時(shí)獲利，但期貨的空頭將有損失。如果公司知道它在將來要購買某一資產(chǎn)，可以通過持有該資產(chǎn)期貨合約的多頭來對沖風(fēng)險(xiǎn)。這是多頭套期保值。套期保值的目的不是獲利，而是為了消除不確定性以減少風(fēng)險(xiǎn)。套期保值類型（一）買入外匯期貨套期保值

[例1]美國某公司在3月1日從英國進(jìn)口一批機(jī)械設(shè)備，價(jià)值5000000英鎊，合同規(guī)定這筆貨款的結(jié)算期為6月15日,用英鎊支付。目前外匯市場行情：即期匯率：1.51206月期貨合約：1.5020

時(shí)間期貨市場的操作即期外匯市場的操作3月1日以1.5020的價(jià)位買入6月英鎊期貨合約200份。25000×200×1.5020=7510000美元無若3個(gè)月后英鎊對美元的即期匯率為1.5876，6月英鎊期貨價(jià)格為1.5776。時(shí)間期貨市場的操作即期外匯市場的操作3月1日以1.5020的價(jià)位買入6月英鎊期貨合約200份。25000×200×1.5020=7510000美元無3個(gè)月后若3個(gè)月后英鎊對美元的即期匯率為1.5876，6月英鎊期貨價(jià)格為1.5776。時(shí)間期貨市場的操作即期外匯市場的操作3月1日以1.5020的價(jià)位買入6月英鎊期貨合約200份。25000×200×1.5020=7510000美元無3個(gè)月后以1.5776的價(jià)位將已買入的英鎊契約平倉。25000×200×1.5776=7888000美元以1.5876的價(jià)位，買入英鎊5000000，賣出美元7938000。（1）進(jìn)口商在期貨市場的盈利為：7888000-7510000=378000美元（2）公司因英鎊升值而增加的成本為：5000000×1.5876-5000000×1.5120=378000美元（3）通過期貨市場的避險(xiǎn)操作，凈損盈為0。

[例2]美國某公司在3月1日從英國進(jìn)口一批機(jī)械設(shè)備，價(jià)值5000000英鎊，合同規(guī)定這筆貨款的結(jié)算期為6月15日。目前外匯市場行情：即期匯率：1.51206月期貨合約：1.5020

若3個(gè)月后英鎊對美元的即期匯率為1.4365，6月英鎊期貨價(jià)格為1.4450。時(shí)間期貨市場的操作即期外匯市場的操作3月1日以1.5020的價(jià)位買入6月英鎊期貨合約200份。25000×200×1.5020=7510000美元無3個(gè)月后以1.4450的價(jià)位將已買入的英鎊契約平倉。25000×200×1.4450=7225000美元以1.4365的價(jià)位，買入英鎊5000000，賣出美元7182500。（1）進(jìn)口商在期貨市場的虧損為：7510000-7225000=285000美元（2）公司因英鎊貶值獲得的收益為：5000000×1.5120-5000000×1.4365=377500美元（3）通過期貨市場的避險(xiǎn)操作，凈盈利為：377500-285000=92500美元

[例3]美國某公司2月10日從德國購進(jìn)價(jià)值125000馬克的貨物，1個(gè)月后支付貨款，為防止德國馬克升值而使進(jìn)口成本增加，進(jìn)口商買入1份3月期德國馬克期貨合約，面值125000，3月期貨合約價(jià)格為USD0.5841/DEM1，交易過程如表：

時(shí)間期貨市場的操作即期外匯市場的操作2月10日買入一份3月期德國馬克合約（開倉）價(jià)格：USD0.5841/DEM1總價(jià)值：USD73013現(xiàn)匯匯率USD0.5815/DEM1DEM125000折合USD726883月10日賣出一份3月期德國馬克合約(平倉)。價(jià)格：USD0.5961/DEM1總價(jià)值：USD74513現(xiàn)匯匯率USD0.5945/DEM1DEM125000折合USD74313結(jié)果盈利USD1500損失USD1625（二）賣出外匯期貨套期保值[例4]美國某出口商在5月1日與日本某進(jìn)口商簽定協(xié)議，出口一批鋼材，貨款總額為188500000日元，9月17日進(jìn)行結(jié)算。假設(shè)簽定協(xié)議時(shí)外匯市場美元對日元的價(jià)位為128.56，而9月日元期貨合約價(jià)格為0.7713。公司擔(dān)心這期間日元可能貶值而使其收入減少，因此需要現(xiàn)在就固定美元兌日元的匯率。

時(shí)間期貨市場的操作即期外匯市場的操作5月1日以0.7713的價(jià)位賣出9月日元期貨契約15份。12500000×15×0.7713/100=1446187.5美元無若9月17日進(jìn)行貨款結(jié)算時(shí)，美元對日元的即期匯率為134.26，9月日元期貨合約價(jià)格為0.7450。時(shí)間期貨市場的操作即期外匯市場的操作5月1日以0.7713的價(jià)位賣出9月日元期貨契約15份。12500000×15×0.7713/100=1446187.5美元無4個(gè)月后若9月17日進(jìn)行貨款結(jié)算時(shí)，美元對日元的即期匯率為134.26，9月日元期貨合約價(jià)格為0.7450。時(shí)間期貨市場的操作即期外匯市場的操作5月1日以0.7713的價(jià)位賣出9月日元期貨契約15份。12500000×15×0.7713/100=1446187.5美元無4個(gè)月后以0.7450的價(jià)位，將已賣出的日元契約平倉。12500000×15×0.7450/100=1396875美元以134.26的價(jià)位，賣出日元188500000，買入美元1403992.25。（1）公司在期貨市場的盈利為：12500000×15×（0.7713-0.7450）÷100=49312.5美元（2）公司因日元貶值而減少的收入為：188500000÷128.56-188500000÷134.26=62249.19美元（3）通過期貨市場的避險(xiǎn)操作，實(shí)際虧損為：62249.19-49312.5=12936.69美元例5：若9月17日進(jìn)行貨款結(jié)算時(shí)，美元對日元的即期匯率為112.48，9月日元期貨合約價(jià)格為0.7932。時(shí)間期貨市場的操作即期外匯市場的操作5月1日以0.7713的價(jià)位賣出9月日元期貨契約15份。12500000×15×0.7713/100=1446187.5美元無4個(gè)月后以0.7932的價(jià)位，將已賣出的日元契約平倉。12500000×15×0.7932/100=1487250美元以112.48的價(jià)位，賣出日元188500000，買入美元1675853.48。（1）公司在期貨市場的虧損為：12500000×15×（0.7932-0.7713）÷100=41062.5美元（2）公司因日元升值而增加的收入為：188500000÷112.48-188500000÷128.56=209612.04美元（3）通過期貨市場的避險(xiǎn)操作，實(shí)際盈利為：209612.5-41062.5=168549.54美元交叉套期保值當(dāng)為某一種現(xiàn)貨貨幣進(jìn)行套期保值時(shí)，因?yàn)闆]有剛好與之相對應(yīng)的同種貨幣的期貨合約或者其他的原因，而采用另一種具有相同價(jià)格發(fā)展趨勢的外幣期貨合約為該現(xiàn)貨交易進(jìn)行保值。例：假定德國一個(gè)出口商3月1日向英國出口一批貨物，總價(jià)值是50萬英鎊，雙方約定3個(gè)月后以英鎊進(jìn)行結(jié)算，當(dāng)時(shí)英鎊兌美元的現(xiàn)匯匯率GBP/USD=1.9500，歐元對美元的現(xiàn)匯匯率為EUR/USD=1.3200，則英鎊對歐元的交叉匯率為GBP/EUR=1.4773。為避免英鎊對歐元匯率下跌而遭受利潤損失，德國出口商決定對英鎊進(jìn)行套期保值，因?yàn)椴淮嬖谟㈡^兌歐元的期貨合約，該出口商決定運(yùn)用交叉套期的方法進(jìn)行保值時(shí)間現(xiàn)貨市場期貨市場3月1日總價(jià)值：500000*1.4773=736650賣出20份6月期的英鎊期貨合約總價(jià)值20*25000*1.9400=970000買入6份6月期的歐元期貨合約總價(jià)值6*125000*1.3100=9825006月1日收到貨款總價(jià)值500000*1.3773=688650買入20份6月期的英鎊期貨合約，總價(jià)值20*25000*1.8000=900000賣出6份6月期的歐元期貨合約6*125000*1.3000=975000盈虧損失48000英鎊期貨盈利70000美元?dú)W元期貨虧損7500美元二、外匯期貨的投機(jī)單向式投機(jī)多頭投機(jī)(買空)多頭投機(jī)是投機(jī)者預(yù)測外匯期貨價(jià)格將要上升，從而先買后賣，希望低價(jià)買入，高價(jià)對沖賣出。

[例]假設(shè)10月9日市場行情如下：USD／DEMSpot1.7060／70FutureDEM1=USD0.5820某投機(jī)者預(yù)測上述12月份交割的馬克期貨價(jià)格呈上漲趨勢，因此買入10個(gè)上述馬克期貨合同，假設(shè)到11月20日，上述馬克期貨的價(jià)格漲至0.5950美元的價(jià)位。該投機(jī)者獲利了結(jié)，其盈利如下：(0.5950—0.5820)

×125000×10=16250(美元)在不計(jì)手續(xù)費(fèi)的情況下，該投機(jī)者以馬克期貨的多頭投機(jī)交易獲利16250美元。例：B公司預(yù)測，本周末日本國內(nèi)大選將結(jié)束，影響日元期貨行情巨變的近期因素將明朗化。因此日元期貨行情經(jīng)過這一個(gè)平穩(wěn)階段后轉(zhuǎn)向上升趨勢。依據(jù)預(yù)測結(jié)果，B公司決定買入日元期貨，待行情上升時(shí)再拋出。10月20日，B公司以0.008030的價(jià)格購買了10個(gè)交易單位的日元期貨合約，交易月份為12月。大選結(jié)束后，日本政局走向平穩(wěn)，期貨商紛紛買回拋售的日元期貨，行情正如B公司預(yù)測的一樣，經(jīng)過平穩(wěn)階段后呈上升趨勢。因此B公司于11月1日以0.008110的價(jià)格賣掉合約?？疹^投機(jī)(賣空)空頭投機(jī)是投機(jī)者預(yù)測外匯期貨價(jià)格將要下跌，從而先賣后買，希望高價(jià)賣出，低價(jià)買入對沖。[例]假定9月10日某投機(jī)者預(yù)期英磅期貨將會下跌，于是在GBP1=USD1.6447的價(jià)位上賣出4份3月期英鎊期貨合約。9月15日英鎊果然下跌，投機(jī)者在GBP1=USD1.6389的價(jià)位上買入2份3月期英鎊期貨合約對部分空頭頭寸加以平倉?？墒牵撕笥㈡^期貨價(jià)格開始上漲，投機(jī)者只得在GBP1=USD1.6450的價(jià)位上買入另外2份3月期英鎊期貨合約對剩余空頭頭寸平倉。交易結(jié)果如下：(1.6447—1.6389)×25000×2=290(美元)(1.6447—1.6450)×25000×2=—15(美元)在不考慮手續(xù)費(fèi)的情況下，該投機(jī)者從英鎊期貨的交易中獲取利潤275美元。三、外匯期貨套利交易的操作套利(arbitrage):，指同時(shí)買進(jìn)和賣出兩張不同種類的期貨合約。試圖利用不同市場或不同形式的同類或相似金融產(chǎn)品的價(jià)格差異牟利。交易者買進(jìn)自認(rèn)為是"便宜的"合約，同時(shí)賣出那些"高價(jià)的"合約，從兩合約價(jià)格間的變動(dòng)關(guān)系中獲利。在進(jìn)行套利時(shí)，交易者注意的是合約之間的相互價(jià)格關(guān)系，而不是絕對價(jià)格水平。最理想的狀態(tài)是無風(fēng)險(xiǎn)套利。以前套利是一些機(jī)警交易員采用的交易技巧，現(xiàn)在已經(jīng)發(fā)展成為在復(fù)雜計(jì)算機(jī)程序的幫助下從不同市場上同一證券的微小價(jià)差中獲利的技術(shù)。外匯期貨市場的套利是指交易者通過同時(shí)買進(jìn)和賣出相同或相關(guān)的外匯期貨合約而賺取其中的價(jià)差受益的交易行為?？缙谔桌稒C(jī)它是指在同一個(gè)期貨市場上同時(shí)買賣不同交割月份的期貨合約，從中套取投機(jī)利潤。[例]3月1日，假設(shè)在IMM上6月份交割的英鎊期貨合約價(jià)格比9月份交割的英鎊期貨合約價(jià)格高，若6月份交割的英鎊期貨合約價(jià)格為GBP/USD=l.5630，9月份交割的英鎊期貨合約價(jià)格為GBP/USD=1.5510。某投機(jī)者預(yù)測6月份交割的英鎊期貨合約價(jià)格下跌速度比9月份交割的英鎊期貨合約價(jià)格上升速度快，因此該投機(jī)者立即采用跨期套利投機(jī)，即賣出10張6月份交割的英鎊期貨合約，同時(shí)買入10張9月份交割的英鎊期貨合約，以期獲取價(jià)差上的利潤。如果該投機(jī)者5月5日進(jìn)行平倉，其價(jià)格分別為6月份交割的英鎊期貨合約價(jià)格為GBP/USD=1.5560，9月份交割的英鎊期貨合約價(jià)格為GBP/USD=1.5530，那么該投機(jī)者平倉獲利了結(jié)的利潤分別為：平倉6月份交割的英鎊期貨合約的利潤為：(1.5630-1.5560)X2.5萬X10=1750(美元)平倉9月份交割的英鎊期貨合約的利潤為：(1.5530-1.5510)X2.5萬Xl0=500(美元)最終賺取利潤為：1750+500=2250(美元)跨期套利方式按照對近期合約是買進(jìn)還是賣出為標(biāo)準(zhǔn)，通常分為買空套利和賣空套利兩種。買空套利買進(jìn)近期合約，賣出遠(yuǎn)期合約在看漲市場，近期合約價(jià)格的漲幅將大于遠(yuǎn)期合約價(jià)格的漲幅在看跌市場，近期合約價(jià)格的跌幅將小于遠(yuǎn)期合約價(jià)格的跌幅。賣空套利賣出近期合約，買進(jìn)遠(yuǎn)期合約在看漲市場，近期合約價(jià)格的漲幅將小于遠(yuǎn)期合約價(jià)格的漲幅在看跌市場，近期合約價(jià)格的跌幅將大于遠(yuǎn)期合約價(jià)格的跌幅?？鐜欧N套利投機(jī)它是指投機(jī)者預(yù)測交割月份相同而幣種不同的期貨合約價(jià)格將出現(xiàn)不同的走勢，同時(shí)買進(jìn)和賣出兩個(gè)或兩個(gè)以上種類不同的外匯期貨合約的套利活動(dòng)

[例]3月1日，假設(shè)在IMM上，若6月份交割的英鎊期貨合約價(jià)格為GBP/USD=1.5630，6月份交割的歐元期貨合約價(jià)格為EUR/USD=1.1510。某投機(jī)者預(yù)測6月份交割的英鎊期貨合約價(jià)格將下跌而6月份交割的歐元期貨合約價(jià)格將上升，因此該投機(jī)者立即采用跨幣種套利投機(jī)，即賣出50張6月份交割的英鎊期貨合約，同時(shí)買入10張6月份交割的歐元期貨合約，以期獲取價(jià)差上的利潤。

如果該投機(jī)者5月5日進(jìn)行平倉，6月份交割的英鎊期貨合約與歐元期貨合約的價(jià)格分別為GBP/USD=1.5560，EUR/USD=1.1530，那么該投機(jī)者平倉獲利了結(jié)的利潤分別為：平倉6月份交割的英鎊期貨合約的利潤為：(1.5630-1.5560)X2.5萬X50=8750(美元)平倉6月份交割的歐元期貨合約的利潤為：(1.1530-1.1510)X12.5萬Xl0=2500(美元)最終賺取利潤為：8,750+2,500=11,250(美元)

(3)跨市套利投機(jī)它是指投機(jī)者預(yù)測同一種外匯期貨價(jià)格在不同市場上呈現(xiàn)不同的走勢，在一個(gè)市場上買入一種外匯期貨合約，在另一個(gè)市場上賣出同一種外匯期貨合約，從中獲取利潤。

[例]假設(shè)3月1日，某投機(jī)者在IMM上以JPY/USD=0.9300的價(jià)格買入10張6月份日元期貨合約，同時(shí)在東京期貨市場上以JPY/USD=0.9400的價(jià)格賣出10張6月份日元期貨合約。假設(shè)兩個(gè)期貨市場上每張日元期貨合約都為1250萬日元.如果5月10日，在IMM和東京期貨市場上日元期貨價(jià)格都為JPY/USD＝0.9500，因此該投機(jī)者同時(shí)以5月10日的日元期貨價(jià)格平倉.該投機(jī)者賺取的利潤為：在IMM上：(0.9500-0.9300)X1250萬X10/100=2.5萬(美元)在東京期貨市場上：(0.9400-0.9500)X1250萬X10/100=-1.25萬(美元)所以，該投機(jī)者以日元期貨合約在兩個(gè)期貨市場上不同的價(jià)格變化從中套利，最終獲利為2.5萬美元-1.25萬美元=1.25萬美元