計算機財務(wù)管理-09風(fēng)險管理

2023/9/15計算機財務(wù)管理1第九章風(fēng)險分析9.1驅(qū)動項目9.2業(yè)務(wù)原理風(fēng)險分析9.3相關(guān)技術(shù)9.4建模方法2023/9/15計算機財務(wù)管理2本章學(xué)習(xí)要求通過本章的學(xué)習(xí)，應(yīng)掌握：風(fēng)險的度量方法和蒙特卡羅模擬的原理。蒙特卡羅模擬、情景分析和敏感性分析的解決方案和模型構(gòu)建方法。方案管理器、隨機數(shù)發(fā)生器和直方圖的使用方法。多維模擬運算表的實現(xiàn)方法。風(fēng)險分析模型中函數(shù)：NORMDIST、STDEV、SQRT等的用法。2023/9/15計算機財務(wù)管理39.1驅(qū)動項目竹風(fēng)公司準(zhǔn)備投資購買一個蜂蜜產(chǎn)品項目，項目使用期5年，總投資65萬元，購買后馬上可以投產(chǎn)，第一年的銷量為20萬斤，以后各年銷量按8％的增長率增長，單價為5元/斤，該項目固定成本為8萬元，變動成本占銷售額的60％，公司的對該項目的期望收益率為10%，所得稅稅率25％（為了簡化暫不考慮折舊問題）。請根據(jù)提供的資料分析以下內(nèi)容：⒈計算項目的凈現(xiàn)值分析其可行性。⒉對第一年的銷量、單價、銷售增長率、變動成本占銷售額的比例等四個因素進(jìn)行敏感性分析（在30％的范圍內(nèi)變動）。2023/9/15計算機財務(wù)管理49.1驅(qū)動項目⒊公司管理層討論認(rèn)為項目可能發(fā)生的三種情景及發(fā)生概率見表9.1-1，請你對三種情景進(jìn)行情景分析和情景概率分析。⒋根據(jù)專家的分析，該項目的第一年的銷量、單價、變動成本占銷售額的比例等因素的變化的概率分布見表9.1-2，請你對項目進(jìn)行蒙特卡羅模擬，模擬次數(shù)500次，分析項目的風(fēng)險情況。項目最差情景基礎(chǔ)情景最好情景第一年銷售量160000200000240000單價456變動成本占銷售額的比例65%60%55%發(fā)生概率20%60%20%變化因素分布特征第一年銷量均值為200000，標(biāo)準(zhǔn)差為25000的正態(tài)分布。單價最低為4，最高為6的均勻分布。變動成本占銷售額的百分比最低為55%，最高為65%的均勻分布。2023/9/15計算機財務(wù)管理59.2業(yè)務(wù)原理風(fēng)險和不確定性進(jìn)行分析（本書簡稱風(fēng)險分析）9.2.1風(fēng)險的度量度量風(fēng)險，如：事件概率、標(biāo)準(zhǔn)差和方差、半標(biāo)準(zhǔn)差、波動性、貝塔、變異系數(shù)、風(fēng)險價值、最壞情況、機會成本、風(fēng)險調(diào)整資本收益率等，本章主要采用事件概率與標(biāo)準(zhǔn)差和方差進(jìn)行度量。9.2.2風(fēng)險的分析方法對項目的財務(wù)分析，一般采用點估計法。點估計又稱定值估計，就是根據(jù)項目的實際資料計算出投資者關(guān)注的指標(biāo)來作為分析的依據(jù)。點估計法由于在計算過程中所采用的原始數(shù)值（比如：銷售量）包含了不確定性，因此，點估計法并沒有考慮到各個原始數(shù)據(jù)的未來不確定性。因此必須考慮風(fēng)險分析改進(jìn)分析方法。9.2.2風(fēng)險的分析方法一、敏感性分析敏感性分析就是有規(guī)律的改變模擬財務(wù)分析中的某個變量來觀察預(yù)測值的變化。比如：增加或減少一個單位的銷售量，觀察項目凈現(xiàn)值的變化情況。敏感性分析至少有兩個用途。首先，它提供了可能結(jié)果的變化范圍情況。其次，促進(jìn)了例外管理。2023/9/15計算機財務(wù)管理69.2業(yè)務(wù)原理9.2.2風(fēng)險的分析方法二、情景分析情景分析就是要綜合考慮變量的變化。情景分析的步驟是：第一步，對仔細(xì)挑選出的一系列可能發(fā)生的事件和情景進(jìn)行判別。第二步，認(rèn)真思考原始各變量在各個情景下的變化情況。第三步，對每個情景分別加以預(yù)測，得到不同場景下的預(yù)測結(jié)果，它們概括了項目可能面臨的各種情形。在情景分析中，我們還可以分析每個情景的發(fā)生概率，將這些概率指定給每個情景，從而計算出一個加權(quán)平均值，作為我們的預(yù)測值。這種分析可以稱作情景概率分析。2023/9/15計算機財務(wù)管理79.2業(yè)務(wù)原理9.2.2風(fēng)險的分析方法三、模擬分析模擬分析就是對項目的各個原始變量模擬出不同的數(shù)值，然后計算出不同的模擬預(yù)測值，模擬要借助計算機大量的計算。風(fēng)險分析中常采用的是蒙特卡羅模擬（MonteCarlosimulation）。蒙特卡羅模擬分析是對項目的各原始變量根據(jù)其可能的分布模擬出大量的不同的數(shù)值，然后計算出各個不同模擬數(shù)值組合下的模擬預(yù)測值，根據(jù)這些大量的模擬預(yù)測值來預(yù)測項目的風(fēng)險。相對于敏感性分析和情景分析，模擬的主要優(yōu)點在于它允許所有輸入的不確定變量同時變化，并且模擬預(yù)測值數(shù)量可以做的足夠大。2023/9/15計算機財務(wù)管理89.2業(yè)務(wù)原理2023/9/15計算機財務(wù)管理99.3相關(guān)技術(shù)9.3.1函數(shù)（參見實例文件）SQRTNORMDISTSTDEVNPV函數(shù)請參見第四章。SUM和VLOOKUP函數(shù)請參見第二章。AVERAGE和COUNTIF函數(shù)請參見第五章。VAR函數(shù)請參見第七章。2023/9/15計算機財務(wù)管理109.3相關(guān)技術(shù)9.3.2工具與方法（參見實例文件）一、方案管理器案例：竹風(fēng)公司生產(chǎn)一種臺燈，本年度的銷售單價為19元，銷售量為90000只，單位變動成本7.5元,固定成本65000元（圖9.3.2-1）。公司總經(jīng)理希望下一年度能夠盡量提高稅后凈利潤，因此財務(wù)人員設(shè)計了以下四個備選方案：方案一（提高銷售單價）：銷售單價提高至28元/只，預(yù)計銷售量為50000只，單位變動成本7.8元，固定成本66000元。方案二（降低變動成本）：銷售單價仍維持19元/只，銷售量仍為90000只，單位變動成本降低至4.5元，固定成本63000元。方案三（降低固定成本）：銷售單價降低至16元/只，預(yù)計銷售量為125000只，單位變動成本7.4元，固定成本降低至36000元。方案四（降低銷售單價）：銷售單價降低至9元/只，預(yù)計銷售量為230000只，單位變動成本7.3元,固定成本60000元。請你幫助公司總經(jīng)理比較一下四個方案。2023/9/15計算機財務(wù)管理119.3相關(guān)技術(shù)9.3.2工具與方法（參見實例文件）一、方案管理器⒈建立數(shù)據(jù)區(qū)2023/9/15計算機財務(wù)管理129.3相關(guān)技術(shù)⒉創(chuàng)建備選方案“工具－方案”2023/9/15計算機財務(wù)管理139.3相關(guān)技術(shù)9.3.2工具與方法（參見實例文件）一、方案管理器⒊模擬實施方案2023/9/15計算機財務(wù)管理149.3相關(guān)技術(shù)9.3.2工具與方法（參見實例文件）一、方案管理器⒋備選方案擇優(yōu)2023/9/15計算機財務(wù)管理159.3相關(guān)技術(shù)9.3.2工具與方法（參見實例文件）一、方案管理器⒋備選方案擇優(yōu)2023/9/15計算機財務(wù)管理169.3相關(guān)技術(shù)9.3.2工具與方法（參見實例文件）一、方案管理器⒌修改模型（1）編輯方案。（2）刪除方案。（3）合并方案。2023/9/15計算機財務(wù)管理179.3相關(guān)技術(shù)9.3.2工具與方法（參見實例文件）二、隨機數(shù)發(fā)生器例如，模擬出500個最低為55%、最高為65%的均勻分布的數(shù)值。工具－數(shù)據(jù)分析，從列表中選擇“隨機數(shù)發(fā)生器”，…“確定”。2023/9/15計算機財務(wù)管理189.3相關(guān)技術(shù)9.3.2工具與方法（參見實例文件）三、直方圖例如：對上例生成的500個隨機數(shù)分析各個數(shù)據(jù)的出現(xiàn)頻率和繪出頻率直方圖。工具－數(shù)據(jù)分析，從列表中選擇“直方圖”，“確定”。2023/9/15計算機財務(wù)管理199.3相關(guān)技術(shù)9.3.2工具與方法（參見實例文件）三、直方圖四、模擬運算表（參見第五章）2023/9/15計算機財務(wù)管理209.4模型構(gòu)建9.4.1點估計法一、解決方案點估計法的解決方案與第五章的方法一致，首先，要建立原始數(shù)據(jù)區(qū)，將相關(guān)項目資料錄入；其次，建立年度現(xiàn)金流量區(qū)，分析年度現(xiàn)金流量；第三，計算凈現(xiàn)值分析結(jié)果。二、模型構(gòu)建2023/9/15計算機財務(wù)管理219.4模型構(gòu)建9.4.2敏感性分析一、解決方案敏感性分析模型的解決方案的關(guān)鍵是要建立敏感度與變化因素之間的聯(lián)系，進(jìn)而可以用模擬運算表來進(jìn)行不同敏感度的結(jié)果計算。首先，建立數(shù)據(jù)分析區(qū)，復(fù)制分析所需的數(shù)據(jù)；其次，建立敏感度與變化因素之間的聯(lián)系；第三，進(jìn)行敏感性分析，分析敏感度的變化對凈現(xiàn)值的影響；第四，畫出敏感性分析圖。2023/9/15計算機財務(wù)管理229.4模型構(gòu)建9.4.2敏感性分析二、模型構(gòu)建=200000*(1+D5)2023/9/15計算機財務(wù)管理239.4模型構(gòu)建9.4.2敏感性分析二、模型構(gòu)建2023/9/15計算機財務(wù)管理249.4模型構(gòu)建9.4.3情景分析一、解決方案Excel里的方案管理器為情景分析的提供