2023年 新能源汽車行業(yè)系列點(diǎn)評(píng)四十五：新勢(shì)力“新”出發(fā)2023自主崛起

請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明告網(wǎng)機(jī)構(gòu)投資者使用報(bào)告|行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告事件概述:分析與判斷:?車市需求筑底政策刺激催化銷售節(jié)奏擾動(dòng)，車市預(yù)期上行。據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，比分別為-34.6%/-37.3%；其中新能源零售預(yù)計(jì)為36.0萬(wàn)、理想、受到疫情和春節(jié)假期影響，1月銷售節(jié)奏受到較大干擾，整體數(shù)據(jù)弱于正常表現(xiàn)，但仍屬樂(lè)觀。春節(jié)后疫情向好疊?優(yōu)質(zhì)供給加速新勢(shì)力趨勢(shì)向好氪003、問(wèn)界M9等。優(yōu)質(zhì)供給快速推出有望帶來(lái)新勢(shì)力信息-2%-10%-18%-27%2022/022022/052022/082022/11滬深300分析師：崔琰SACNOS0519080006請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明2告網(wǎng)報(bào)告|行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告90輛SUV，以及6,316輛轎車。蔚來(lái)旗下全新轎跑SUVEC7，售價(jià)為48.8萬(wàn)元-59.6%，環(huán)比-53.8%，其中G9共計(jì)交付2,249輛，環(huán)比-鵬對(duì)在售車型進(jìn)行了全面價(jià)格下調(diào)以強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)力，下調(diào)幅45.4%，環(huán)比-22.8%；其中哪吒S交付1,517輛，環(huán)比-24.3%。新車型方面，定位為雙門(mén)四座純電跑車的哪吒E付?傳統(tǒng)車企新征程后起之秀不可小覷傳統(tǒng)車企電動(dòng)化加速，品牌背書(shū)點(diǎn)亮市場(chǎng)。背靠具有成熟造車經(jīng)驗(yàn)以及渠道建設(shè)的傳統(tǒng)車企，埃安、問(wèn)界、極氪表現(xiàn)持續(xù)亮眼。我們認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)于此類背景的新勢(shì)力55.9%。問(wèn)界1月對(duì)在售產(chǎn)品進(jìn)行了價(jià)格下調(diào)，各車型降?電動(dòng)智能變革自主品牌向上車企競(jìng)爭(zhēng)加速，自主崛起有望。1月特斯拉率先下調(diào)價(jià)換量的方式刺激需求。我們認(rèn)為，頭部新勢(shì)力企業(yè)如蔚來(lái)、理想等因產(chǎn)品價(jià)格帶與之差異較大，受影響有限。小鵬及二線新勢(shì)力品牌或受到一定沖擊；作為應(yīng)對(duì)小鵬和問(wèn)界跟隨特斯拉下調(diào)產(chǎn)品售價(jià)，強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)力。此價(jià)格帶的傳統(tǒng)合資品牌燃油車因其在性能和智能化方面的全面劣勢(shì)，或?qū)⑹艿阶畲鬀_擊。特斯拉此舉將加速車企競(jìng)爭(zhēng)，鑒于自主品牌產(chǎn)品力和品牌“高智能化、高配置、高性價(jià)比”的新車型。憑借遠(yuǎn)超競(jìng)請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明3告網(wǎng)報(bào)告|行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告搶占合資、外資品牌主導(dǎo)的30萬(wàn)+市場(chǎng)，重塑自身品牌形象，以實(shí)現(xiàn)價(jià)格+銷量的雙重突破。從銷量端看，以“BBA”為代表的豪華品牌市場(chǎng)份額隨著新勢(shì)力的崛起持續(xù)減弱。我們認(rèn)為，此趨勢(shì)將繼續(xù)發(fā)酵，持續(xù)看投資建議：新品周期開(kāi)啟，產(chǎn)品力驅(qū)動(dòng)需求增長(zhǎng)。新勢(shì)力、自主期，智能化、產(chǎn)品力顯著提升，供給側(cè)持續(xù)改善；疊加增換購(gòu)需求以及政策刺激驅(qū)動(dòng)需求中樞中長(zhǎng)期維度、新勢(shì)力車型帶來(lái)的增量+國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈份額費(fèi)等利潤(rùn)壓制因素緩解，將具備較高的業(yè)績(jī)彈性。推1、智能電動(dòng)增量：1)智能化主線：優(yōu)選智能駕駛-【伯特利、經(jīng)緯恒潤(rùn)-W、德賽西威】+智能座艙-【上聲電子、光峰科技、繼峰股份】；2)輕量化【文燦股2、新勢(shì)力產(chǎn)業(yè)鏈：優(yōu)選【拓普集團(tuán)、新泉股份、風(fēng)險(xiǎn)提示新車型銷量不及預(yù)期；車企新車型投放進(jìn)度不達(dá)預(yù)請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明4告網(wǎng)報(bào)告|行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告證券代碼證券簡(jiǎn)稱收盤(pán)價(jià)投資評(píng)級(jí)EPS(元)P/E2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E000625.SZ長(zhǎng)安汽車14.79買(mǎi)入0.470.811.061.3131.518.314.011.30175.HK吉利汽車13.28買(mǎi)入0.470.410.701.0728.332.419.012.4002594.SZ比亞迪304.33買(mǎi)入1.065.549.1012.85287.154.933.423.7601633.SH長(zhǎng)城汽車32.35買(mǎi)入0.731.051.251.6244.330.825.920.0603596.SH伯特利85.70買(mǎi)入1.241.752.643.9969.149.032.521.5688326.SH經(jīng)緯恒潤(rùn)-W177.99買(mǎi)入1.621.973.385.23109.990.452.734.0002920.SZ德賽西威134.00買(mǎi)入1.512.103.214.1988.763.841.732.0688533.SH上聲電子61.66買(mǎi)入0.410.821.742.56150.475.235.424.1603997.SH繼峰股份16.50買(mǎi)入0.12-1.100.460.67137.5-15.035.924.6603348.SH文燦股份66.38買(mǎi)入0.380.982.293.17174.767.729.020.9600933.SH愛(ài)柯迪24.94買(mǎi)入0.360.730.921.2469.334.227.120.1601689.SH拓普集團(tuán)72.78買(mǎi)入0.931.632.313.2578.344.731.522.4603179.SH新泉股份44.18買(mǎi)入0.750.971.592.4358.945.527.818.2603786.SH科博達(dá)68.22買(mǎi)入0.971.281.702.2670.253.340.130.2600660.SH福耀玻璃39.10買(mǎi)入1.232.152.402.9831.818.216.313.1601799.SH星宇股份140.60買(mǎi)入3.414.205.887.9541.233.523.917.7300258.SZ精鍛科技13.08買(mǎi)入0.360.510.670.8836.025.719.414.8(輛)月度同比(%)月度環(huán)比(%)(輛)比(%)比(%)理想23.4%-28.7%23.4%-28.7%廣汽埃安-36.3%-66.0%-36.3%-66.0%蔚來(lái),506-46.2%,506-46.2%哪吒,016-45.4%-22.8%,016-45.4%-22.8%小鵬,218-59.6%-53.8%,218-59.6%-53.8%問(wèn)界4,475/-55.9%4,475/-55.9%極氪,116-72.5%,116-72.5%零跑-85.9%-86.6%-85.9%-86.6%券研究所請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明520,00015,00010,000告網(wǎng)20,00015,00010,000報(bào)告|行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告16,00012,000100%10,0004,00050%8,0050%0%0%---50%--1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023同比202220232022同比2023同比20222023資料來(lái)源：公司官網(wǎng)，華西證券研究所1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月ES8ES6EC6ET7ES7ET518,00016,00014,000118,00016,00014,00012,00010,00010,000--50%0%-50%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202220232022同比2023同比1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月小鵬G3小鵬P7小鵬P5小鵬G950%0%-50%14,00012,00010,000---1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202220232022同比2023同比1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月理想One理想L9理想L8請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明600080%40%0%-40%-80%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月14,00012,00010,00050%0%-50%報(bào)告|行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202220232022同比2023同比1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月AionYAionSAionVAionLX14,000114,00012,00010,00050%0%-50%18,00016,00014,00012,00010,000--202220232022同比2023同比哪吒U哪吒V哪吒S---1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202220232022同比2023同比1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月零跑T03零跑C11零跑C01請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明7告網(wǎng)報(bào)告|行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告圖13問(wèn)界交付量(輛)圖14極氪交付量及增速(輛，%)14,00012,00014,00012,0000%10,00010,0008,000--100%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月--100%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022同比2023同比20222023222023車企調(diào)價(jià)時(shí)間能源類型車型調(diào)價(jià)前售價(jià)(萬(wàn)元)調(diào)價(jià)后售價(jià)(萬(wàn)漲價(jià)幅度小鵬汽車2023/1/17純電GiN+20.1917.69-25,000元小鵬汽車2023/1/17純電GiG+16.8914.89-20,000元小鵬汽車2023/1/17純電GiN+18.8916.39-25,000元小鵬汽車2023/1/17純電17.99-22.5915.69-20.29-23,000元小鵬汽車2023/1/17純電PG23.9920.99-30,000元小鵬汽車2023/1/17純電PG25.9922.99-30,000元小鵬汽車2023/1/17純電PE25.9922.99-30,000元小鵬汽車2023/1/17純電PE28.5924.99-36,000元AITO問(wèn)界2023/1/13純電M版28.8625.98-28,800元AITO問(wèn)界2023/1/13純電M版31.9828.98-30,000元AITO問(wèn)界2023/1/13增程式31.9828.98-30,000元AITO問(wèn)界2023/1/13增程式33.9830.98-30,000元哪吒汽車2023/1/4純電7.998.394,000元哪吒汽車2023/1/4純電7.998.394,000元哪吒汽車2023/1/4純電8.688.983,000元哪吒汽車2023/1/4純電8.69-9.299.09-9.694,000元哪吒汽車2023/1/4純電9.39-9.699.69-9.993,000元哪吒汽車2023/1/4純電哪吒UPro400km15.2815.583,000元哪吒汽車2023/1/4純電12.98-13.6813.58-14.286,000元請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明8告網(wǎng)報(bào)告|行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告哪吒汽車2023/1/4純電15.2815.583,000元哪吒汽車2023/1/4純電15.5815.883,000元哪吒汽車2023/1/4純電14.78-15.9815.38-16.586,000元哪吒汽車2023/1/4純電哪吒S純電版24.58-33.8824.88-34.183,000元哪吒汽車2023/1/4增程式哪吒S增程版19.98-23.9820.28-24.283,000元零跑汽車2023/1/1純電零跑C11尊享版20.9821.586,000元零跑汽車2023/1/1純電零跑C11性能版22.9823.586,000元零跑汽車2023/1/1純電零跑C11豪華版17.9818.586,000元零跑汽車2023/1/1純電零跑T03耀金版9.259.553,000元零跑汽車2023/1/1純電零跑T03星鉆版9.659.953,000元蔚來(lái)汽車2023/1/1純電蔚來(lái)EC638.466-54.1439.6-55.411,340-12,600元蔚來(lái)汽車2023/1/1純電蔚來(lái)ES637.466-54.1438.6-55.411,340-12,600元蔚來(lái)汽車2023/1/1純電蔚來(lái)ES745.666-53.79246.8-54.810,080-12,600元蔚來(lái)汽車2023/1/1純電蔚來(lái)ES8(換代)48.466-64.3449.6-65.611,340-12,600元西證券研究所等車周期特斯拉ModelY8-12周長(zhǎng)續(xù)航版20周以上8周高性能版20周以上8周Model38周理想One除現(xiàn)貨，其余停產(chǎn)停產(chǎn)停產(chǎn)L96周周L8--6周周小鵬P75周6周內(nèi)6周P55周6周內(nèi)6周G3內(nèi)內(nèi)6周G9---12周以內(nèi)8周6周蔚來(lái)ET7ES8周周8ES6請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明9告網(wǎng)報(bào)告|行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告EC6ES7-ET5--22-24周研究所請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明告網(wǎng)報(bào)告|行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告分析師承諾作者具有中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格或相當(dāng)?shù)膶I(yè)勝任能力，保證報(bào)告所采基于作者的職業(yè)理解，通過(guò)合理判斷并得出結(jié)論，力求客觀、聲明。評(píng)級(jí)說(shuō)明公司評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)投資評(píng)級(jí)說(shuō)明此期間股價(jià)相對(duì)上證指數(shù)在-5%—5%之間行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)%在此期間行業(yè)指數(shù)相對(duì)上證指數(shù)在-10%—10%之間%華西證券研究所：請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明告網(wǎng)報(bào)告|行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告華西證券免責(zé)聲明華西證券股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“本公司”)具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本報(bào)告僅供本公司簽約客戶使用。本公司不會(huì)因接收人收到或者經(jīng)由其他渠道轉(zhuǎn)發(fā)收到本報(bào)告而直接視其為本公司客但本公司對(duì)該等信息的準(zhǔn)確性、完整性或可靠性不作任何保證。本報(bào)告所載資料、意見(jiàn)以及推測(cè)僅于本報(bào)告