2023年 新能源汽車(chē)行業(yè)2022年12月全球銷(xiāo)量點(diǎn)評(píng)：2022完美收官2023增長(zhǎng)可期

股票研究行業(yè)更新證券研究報(bào)告增持股票研究行業(yè)更新證券研究報(bào)告增持證書(shū)編號(hào)龐鈞文(分析師)03ascomS0880517120001石巖(分析師)68yangtjascomS880519080001馬銘宏(研究助理)68maminghong027534@gtjas.cS0880122110076本報(bào)告導(dǎo)讀：3年國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)市場(chǎng)有望延續(xù)高滲透率，海外新能源汽車(chē)市場(chǎng)有望持續(xù)高景氣。2023年中游材料環(huán)節(jié)價(jià)格將普降，電池企業(yè)的盈利能力提高，重點(diǎn)代、億緯鋰能；2)材料環(huán)節(jié)優(yōu)選格局較好或者能夠率先環(huán)比增長(zhǎng)3.5%/3.6%，同比均增長(zhǎng)比增長(zhǎng)1.2倍。12月歐洲七國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量合計(jì)為31.1過(guò)半，寧德時(shí)代領(lǐng)先地位明確，11月單月裝機(jī)量23.4GWh，占比Wh型電力系統(tǒng)發(fā)展藍(lán)皮書(shū)(征求意見(jiàn)稿)》印發(fā)，國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)提示：補(bǔ)貼退坡影響銷(xiāo)量，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期動(dòng)力鋰電1.15相關(guān)報(bào)告動(dòng)力鋰電《國(guó)泰君安-動(dòng)力電池行業(yè)基本面數(shù)據(jù)跟蹤》2023.01.14動(dòng)力鋰電《國(guó)泰君安-電動(dòng)車(chē)行業(yè)基本面數(shù)據(jù)跟蹤》2023.01.14大》2023.01.11動(dòng)力鋰電《國(guó)泰君安-電動(dòng)車(chē)行業(yè)基本面數(shù)據(jù)跟蹤》2023.01.03動(dòng)力鋰電《2023，空間仍大》2022.12.28請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分2of2of13行業(yè)更新 3of3of132021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-12行業(yè)更新1.國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，插電混動(dòng)提升明顯1.1.新能源車(chē)銷(xiāo)量續(xù)創(chuàng)新高，8-15萬(wàn)元市場(chǎng)待挖掘新能源汽車(chē)銷(xiāo)量仍實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2022年12月我國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量分別為79.5萬(wàn)輛和81.4萬(wàn)輛，同比均增長(zhǎng)51.8%環(huán)比分別增長(zhǎng)3.5%和3.6%。2022年全年我國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量分別為705.8萬(wàn)輛和688.7萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)96.9%和93.4%，市場(chǎng)占有率達(dá)到25.6%，高于2021年12.1pcts，持續(xù)爆發(fā)式增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)來(lái)源：中汽協(xié)，國(guó)泰君安證券研究數(shù)據(jù)來(lái)源：中汽協(xié)，國(guó)泰君安證券研究插電混動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)量增速快于純電動(dòng)汽車(chē)。2022年中國(guó)純電動(dòng)汽車(chē)1年以來(lái)呈現(xiàn)明顯的占比提升趨勢(shì)。插電混動(dòng)汽車(chē)插電混動(dòng)汽車(chē)100%95%90%85%80%75%70%65%60%55%50%：中汽協(xié)，國(guó)泰君安證券研究連續(xù)兩月滲透率突破30%，各級(jí)別電車(chē)銷(xiāo)量相對(duì)均衡化。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，12月單月新能源汽車(chē)滲透率31.8%，略有所下降，全年源車(chē)滲透4of4of13行業(yè)更新率50.6%；豪華車(chē)中的新能源車(chē)滲透率26.8%；而主流合資品牌的新能源車(chē)滲透率僅有5.0%。純電動(dòng)乘用車(chē)中，B級(jí)電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量13.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)17%，環(huán)比降低21%，占純電動(dòng)份額的24%；A00級(jí)批發(fā)銷(xiāo)量14.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)4%，環(huán)比增長(zhǎng)7%，占純電動(dòng)份額的27%；A0、A級(jí)分別占純電動(dòng)份額的19%和27%；各級(jí)別電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量相對(duì)均衡化。數(shù)據(jù)來(lái)源：中汽協(xié)，國(guó)泰君安證券研究數(shù)據(jù)來(lái)源：中汽協(xié)，國(guó)泰君安證券研究8-15萬(wàn)元市場(chǎng)滲透率偏低。從價(jià)格區(qū)間看，15-20萬(wàn)元新能源乘用車(chē)貢85.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)210%。8-15萬(wàn)元車(chē)型銷(xiāo)量較差，滲透率僅13%，顯著低于平均水平。而8-15萬(wàn)元是中國(guó)汽車(chē)主力消費(fèi)區(qū)間，市場(chǎng)空間較大，有待進(jìn)一步挖掘，我們認(rèn)為隨著該區(qū)間車(chē)型陸續(xù)推出，有望成為支撐銷(xiāo)量增長(zhǎng)的一個(gè)主要驅(qū)動(dòng)力。圖6：8-15萬(wàn)元是中國(guó)汽車(chē)主力消費(fèi)區(qū)間圖7：8-15萬(wàn)元市場(chǎng)新能源汽車(chē)滲透率偏低8萬(wàn)以下8-10萬(wàn)10-15萬(wàn)15-20萬(wàn)20-25萬(wàn)25-30萬(wàn)30-35萬(wàn)35-40萬(wàn)40-50萬(wàn)50萬(wàn)以上8萬(wàn)以下8-10萬(wàn)10-15萬(wàn)15-20萬(wàn)20-25萬(wàn)25-30萬(wàn)30-35萬(wàn)35-40萬(wàn)48萬(wàn)以下8-10萬(wàn)10-15萬(wàn)15-20萬(wàn)20-25萬(wàn)25-30萬(wàn)30-35萬(wàn)35-40萬(wàn)40-50萬(wàn)50萬(wàn)以上8萬(wàn)以下8-10萬(wàn)10-15萬(wàn)15-20萬(wàn)20-25萬(wàn)25-30萬(wàn)30-35萬(wàn)35-40萬(wàn)40-50萬(wàn)50萬(wàn)以上合計(jì)萬(wàn)輛60%傳統(tǒng)能源乘用車(chē)銷(xiāo)量新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量萬(wàn)輛60%70050%60040%50040%30%40030%30020%20010%1000%00%數(shù)據(jù)來(lái)源：中汽協(xié)，國(guó)泰君安證券研究數(shù)據(jù)來(lái)源：中汽協(xié)，國(guó)泰君安證券研究比亞迪銷(xiāo)量穩(wěn)居第一。中汽協(xié)口徑，2022年新能源汽車(chē)銷(xiāo)量排名前十位的企業(yè)集團(tuán)銷(xiāo)量合計(jì)為567.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1.1倍，占新能源汽車(chē)銷(xiāo)售總量的82.4%，高于上年5.9個(gè)百分點(diǎn)。新能源汽車(chē)銷(xiāo)量前十的車(chē)企分別為比亞迪、上汽、特斯拉、東風(fēng)、吉利、廣汽、場(chǎng)持續(xù)走強(qiáng)，增速最為明顯，全年累計(jì)銷(xiāo)量186.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)207.2%，市場(chǎng)份額達(dá)27%。5of5of13行業(yè)更新2022.122021.12份額17834.9%26-40.6%6.6%34-28.9%5230.2%.4%60.0%4.7%750.7%3.3%8車(chē)50.8%2.5%9-39.0%55.5%-29.4%46.5%-3.0%68.0%：乘聯(lián)會(huì)，國(guó)泰君安證券研究表2：2022年比亞迪領(lǐng)跑?chē)?guó)內(nèi)新能源乘用車(chē)市場(chǎng)(單位：輛)份額1208.2%31.7%22.5%7.8%3707.8%4277.9%.4%574.8%63.9%773.7%82.6%947.2%2.3%-7.5%2.2%車(chē)34.0%2.2%23.0%跑汽車(chē)62.0%41.7%50.3%：乘聯(lián)會(huì)，國(guó)泰君安證券研究宏光MINI仍居暢銷(xiāo)榜首，比亞迪多款車(chē)型表現(xiàn)優(yōu)異。新能源轎車(chē)6of6of13行業(yè)更新序號(hào)新能源轎車(chē)2022.12同比序號(hào)新能源SUV2022.12同比123456789埃安(AionS)特斯拉(Model3)-31.7%-77.2%--58.3%-250.0%--39.0%-比亞迪宋2特斯拉(ModelY)4比亞迪唐5埃安(AionY)極氪001L911ID.4CROZZSmart#1-27.4%---70.3%-21.6%----：乘聯(lián)會(huì)，國(guó)泰君安證券研究22年比亞迪多款車(chē)型位列暢銷(xiāo)榜前十(單位：輛)序號(hào)新能源轎車(chē)2022.1-12同比序號(hào)新能源SUV2022.1-12同比123456789特斯拉(Model3)埃安(AionS)QQ冰淇淋23862.4%2.6%633.4%57.5%661.3%22.5%20.5%-53.9%22.4%--2.5%2特斯拉(ModelY)比亞迪唐5埃安(AionY)ID.4CROZZID.4X0611256.0%85.6%-259.7%92.4%77.0%-67.6%：乘聯(lián)會(huì)，國(guó)泰君安證券研究7of7of13行業(yè)更新：中汽協(xié)1.2.動(dòng)力電池裝機(jī)繼續(xù)攀高，磷酸鐵鋰份額持續(xù)擴(kuò)大動(dòng)力電池單月裝車(chē)量創(chuàng)新高。12月我國(guó)動(dòng)力電池裝車(chē)量達(dá)到36.1GWh，同比增長(zhǎng)37.9%，環(huán)比增長(zhǎng)5.5%,；2022年1-12月我國(guó)GWh圖10：2022年中國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)量同比增長(zhǎng)90.7%同比增長(zhǎng)3.3%，環(huán)比增長(zhǎng)3.5%，裝車(chē)量占比31.6%；磷酸鐵鋰電池裝機(jī)量24.7GWh，同比增長(zhǎng)64.0%，環(huán)比增長(zhǎng)6.9%，裝機(jī)量占比68.3%，磷酸鐵鋰電池占比繼續(xù)上行。8of8of130103050709110103050709110103050709112019.012019.032019.052019.072019.092019.112020.012020.032020.052020.072020.092020.112021.012021.032021.050103050709110103050709110103050709112019.012019.032019.052019.072019.092019.112020.012020.032020.052020.072020.092020.112021.012021.032021.052021.072021.092021.112022.012022.032022.052022.072022.092022.11寧德時(shí)代占據(jù)半壁江山，比亞迪位列第二。2022年12月寧德時(shí)代裝.9GWh，單月市占率49.5%，CR3/CR5/CR10動(dòng)力電池企Wh達(dá)48.2%，比亞迪占比23.5%緊隨其后，延續(xù)了較為穩(wěn)定的競(jìng)爭(zhēng)格局。表5：寧德時(shí)代當(dāng)月裝機(jī)量領(lǐng)銜國(guó)內(nèi)企業(yè)(單位：GWh)排名企業(yè)名稱12月裝機(jī)量排名企業(yè)名稱1-12月裝機(jī)量149.49%148.20%23625.90%2.1023.45%336.53%43.87%44.52%53.63%5.732.62%6能3.51%6能.182.44%7.787102.07%8.48869.469LG新能源0LG能源.250.69%4.52行業(yè)更新%000000三元電池裝車(chē)量磷酸鐵鋰電池裝車(chē)量其他三元電池裝車(chē)量占比磷酸鐵鋰電池裝車(chē)量占比其他0%0%%%%40%%%%中國(guó)企業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，全球動(dòng)力電池裝機(jī)量份額進(jìn)一步提升。2022年11h表6：中國(guó)動(dòng)力電池企業(yè)全球裝機(jī)量領(lǐng)先(單位：GWh)排名企業(yè)名稱月裝機(jī)量排名企業(yè)名稱1-11月裝機(jī)量123.440.9%12.613.6%3LG新能源83G812.3%435.8%4.17.7%505.3%5SKOn26.15.9%9of9of13行業(yè)更新62.54.4%622.15.0%72.13.6%74.0%82.5%899.51.7%億緯鋰能.8億緯鋰能1.3%2.歐美新能源汽車(chē)高景氣，銷(xiāo)量滲透率持續(xù)提升12月歐洲新能源車(chē)銷(xiāo)量增速可觀。2022年12月歐洲七國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量合計(jì)為31.1萬(wàn)輛,環(huán)比增長(zhǎng)35.8%。德國(guó)12月新能源銷(xiāo)量為17.5萬(wàn)輛遙遙領(lǐng)先其余國(guó)家，同比增長(zhǎng)115.8%，環(huán)比增長(zhǎng)70.9%，2022年累計(jì)銷(xiāo)售237.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)37.4%。歐洲市場(chǎng)部分地區(qū)2022年純電插電環(huán)比2022年12月增長(zhǎng)增長(zhǎng)1-12月增長(zhǎng)德國(guó)97%瑞典02%挪威19國(guó)%%12520%760利%%0%多國(guó)新能源車(chē)滲透率進(jìn)一步抬升行業(yè)更新圖15：2022年歐洲新能源汽車(chē)銷(xiāo)量波動(dòng)較大圖16：2022年歐洲新能源汽車(chē)滲透率上升至24.8%車(chē)純電比例提高高隨著車(chē)企的持續(xù)投入和政策端的持續(xù)刺激，預(yù)計(jì)美國(guó)新能源車(chē)型將持續(xù)豐富，基礎(chǔ)設(shè)施將繼續(xù)完善，需求有望進(jìn)一步提振。nes行業(yè)更新：乘用車(chē)數(shù)據(jù)含輕卡、重卡注：乘用車(chē)數(shù)據(jù)含輕卡、重卡3.投資建議鋰電池市場(chǎng)由高景氣下游帶動(dòng)仍將快速增長(zhǎng)，推薦關(guān)注：1)盈利繼續(xù)提高，重點(diǎn)推薦寧德時(shí)代、億緯鋰能；2)材料環(huán)節(jié)優(yōu)選格局較好或者能夠率先見(jiàn)底的環(huán)節(jié)，重點(diǎn)推薦恩捷股份、星源材質(zhì)；3)鈉離子電池表8：本報(bào)告覆蓋公司估值表公司名稱代碼收盤(pán)價(jià)盈利預(yù)測(cè)(EPS)2022E2023E2024EEE評(píng)級(jí)目標(biāo)價(jià).5031能Z48行業(yè)更新7Z400材H990H//Z31////注：股價(jià)截止日2023年1月13日，其中維科技術(shù)、元力股份、寶明科技的盈利預(yù)測(cè)來(lái)自萬(wàn)得一致預(yù)期。4.風(fēng)險(xiǎn)提示1.