2023年 新能源汽車行業(yè)2022年12月全球銷量點評：2022完美收官2023增長可期

股票研究行業(yè)更新證券研究報告增持股票研究行業(yè)更新證券研究報告增持證書編號龐鈞文(分析師)03ascomS0880517120001石巖(分析師)68yangtjascomS880519080001馬銘宏(研究助理)68maminghong027534@gtjas.cS0880122110076本報告導(dǎo)讀：3年國內(nèi)新能源汽車市場有望延續(xù)高滲透率，海外新能源汽車市場有望持續(xù)高景氣。2023年中游材料環(huán)節(jié)價格將普降，電池企業(yè)的盈利能力提高，重點代、億緯鋰能；2)材料環(huán)節(jié)優(yōu)選格局較好或者能夠率先環(huán)比增長3.5%/3.6%，同比均增長比增長1.2倍。12月歐洲七國新能源汽車銷量合計為31.1過半，寧德時代領(lǐng)先地位明確，11月單月裝機量23.4GWh，占比Wh型電力系統(tǒng)發(fā)展藍皮書(征求意見稿)》印發(fā)，國內(nèi)新能源汽車市場風(fēng)險提示：補貼退坡影響銷量，經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期動力鋰電1.15相關(guān)報告動力鋰電《國泰君安-動力電池行業(yè)基本面數(shù)據(jù)跟蹤》2023.01.14動力鋰電《國泰君安-電動車行業(yè)基本面數(shù)據(jù)跟蹤》2023.01.14大》2023.01.11動力鋰電《國泰君安-電動車行業(yè)基本面數(shù)據(jù)跟蹤》2023.01.03動力鋰電《2023，空間仍大》2022.12.28請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分2of2of13行業(yè)更新 3of3of132021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-12行業(yè)更新1.國內(nèi)銷量穩(wěn)步增長，插電混動提升明顯1.1.新能源車銷量續(xù)創(chuàng)新高，8-15萬元市場待挖掘新能源汽車銷量仍實現(xiàn)快速增長。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2022年12月我國新能源汽車產(chǎn)銷量分別為79.5萬輛和81.4萬輛，同比均增長51.8%環(huán)比分別增長3.5%和3.6%。2022年全年我國新能源汽車產(chǎn)銷量分別為705.8萬輛和688.7萬輛，同比分別增長96.9%和93.4%，市場占有率達到25.6%，高于2021年12.1pcts，持續(xù)爆發(fā)式增長。數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)，國泰君安證券研究數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)，國泰君安證券研究插電混動汽車銷量增速快于純電動汽車。2022年中國純電動汽車1年以來呈現(xiàn)明顯的占比提升趨勢。插電混動汽車插電混動汽車100%95%90%85%80%75%70%65%60%55%50%：中汽協(xié)，國泰君安證券研究連續(xù)兩月滲透率突破30%，各級別電車銷量相對均衡化。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，12月單月新能源汽車滲透率31.8%，略有所下降，全年源車滲透4of4of13行業(yè)更新率50.6%；豪華車中的新能源車滲透率26.8%；而主流合資品牌的新能源車滲透率僅有5.0%。純電動乘用車中，B級電動車銷量13.8萬輛，同比增長17%，環(huán)比降低21%，占純電動份額的24%；A00級批發(fā)銷量14.9萬輛，同比增長4%，環(huán)比增長7%，占純電動份額的27%；A0、A級分別占純電動份額的19%和27%；各級別電動車銷量相對均衡化。數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)，國泰君安證券研究數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)，國泰君安證券研究8-15萬元市場滲透率偏低。從價格區(qū)間看，15-20萬元新能源乘用車貢85.5萬輛，同比增長210%。8-15萬元車型銷量較差，滲透率僅13%，顯著低于平均水平。而8-15萬元是中國汽車主力消費區(qū)間，市場空間較大，有待進一步挖掘，我們認為隨著該區(qū)間車型陸續(xù)推出，有望成為支撐銷量增長的一個主要驅(qū)動力。圖6：8-15萬元是中國汽車主力消費區(qū)間圖7：8-15萬元市場新能源汽車滲透率偏低8萬以下8-10萬10-15萬15-20萬20-25萬25-30萬30-35萬35-40萬40-50萬50萬以上8萬以下8-10萬10-15萬15-20萬20-25萬25-30萬30-35萬35-40萬48萬以下8-10萬10-15萬15-20萬20-25萬25-30萬30-35萬35-40萬40-50萬50萬以上8萬以下8-10萬10-15萬15-20萬20-25萬25-30萬30-35萬35-40萬40-50萬50萬以上合計萬輛60%傳統(tǒng)能源乘用車銷量新能源乘用車銷量萬輛60%70050%60040%50040%30%40030%30020%20010%1000%00%數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)，國泰君安證券研究數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)，國泰君安證券研究比亞迪銷量穩(wěn)居第一。中汽協(xié)口徑，2022年新能源汽車銷量排名前十位的企業(yè)集團銷量合計為567.6萬輛，同比增長1.1倍，占新能源汽車銷售總量的82.4%，高于上年5.9個百分點。新能源汽車銷量前十的車企分別為比亞迪、上汽、特斯拉、東風(fēng)、吉利、廣汽、場持續(xù)走強，增速最為明顯，全年累計銷量186.2萬輛，同比增長207.2%，市場份額達27%。5of5of13行業(yè)更新2022.122021.12份額17834.9%26-40.6%6.6%34-28.9%5230.2%.4%60.0%4.7%750.7%3.3%8車50.8%2.5%9-39.0%55.5%-29.4%46.5%-3.0%68.0%：乘聯(lián)會，國泰君安證券研究表2：2022年比亞迪領(lǐng)跑國內(nèi)新能源乘用車市場(單位：輛)份額1208.2%31.7%22.5%7.8%3707.8%4277.9%.4%574.8%63.9%773.7%82.6%947.2%2.3%-7.5%2.2%車34.0%2.2%23.0%跑汽車62.0%41.7%50.3%：乘聯(lián)會，國泰君安證券研究宏光MINI仍居暢銷榜首，比亞迪多款車型表現(xiàn)優(yōu)異。新能源轎車6of6of13行業(yè)更新序號新能源轎車2022.12同比序號新能源SUV2022.12同比123456789埃安(AionS)特斯拉(Model3)-31.7%-77.2%--58.3%-250.0%--39.0%-比亞迪宋2特斯拉(ModelY)4比亞迪唐5埃安(AionY)極氪001L911ID.4CROZZSmart#1-27.4%---70.3%-21.6%----：乘聯(lián)會，國泰君安證券研究22年比亞迪多款車型位列暢銷榜前十(單位：輛)序號新能源轎車2022.1-12同比序號新能源SUV2022.1-12同比123456789特斯拉(Model3)埃安(AionS)QQ冰淇淋23862.4%2.6%633.4%57.5%661.3%22.5%20.5%-53.9%22.4%--2.5%2特斯拉(ModelY)比亞迪唐5埃安(AionY)ID.4CROZZID.4X0611256.0%85.6%-259.7%92.4%77.0%-67.6%：乘聯(lián)會，國泰君安證券研究7of7of13行業(yè)更新：中汽協(xié)1.2.動力電池裝機繼續(xù)攀高，磷酸鐵鋰份額持續(xù)擴大動力電池單月裝車量創(chuàng)新高。12月我國動力電池裝車量達到36.1GWh，同比增長37.9%，環(huán)比增長5.5%,；2022年1-12月我國GWh圖10：2022年中國動力電池裝機量同比增長90.7%同比增長3.3%，環(huán)比增長3.5%，裝車量占比31.6%；磷酸鐵鋰電池裝機量24.7GWh，同比增長64.0%，環(huán)比增長6.9%，裝機量占比68.3%，磷酸鐵鋰電池占比繼續(xù)上行。8of8of130103050709110103050709110103050709112019.012019.032019.052019.072019.092019.112020.012020.032020.052020.072020.092020.112021.012021.032021.050103050709110103050709110103050709112019.012019.032019.052019.072019.092019.112020.012020.032020.052020.072020.092020.112021.012021.032021.052021.072021.092021.112022.012022.032022.052022.072022.092022.11寧德時代占據(jù)半壁江山，比亞迪位列第二。2022年12月寧德時代裝.9GWh，單月市占率49.5%，CR3/CR5/CR10動力電池企Wh達48.2%，比亞迪占比23.5%緊隨其后，延續(xù)了較為穩(wěn)定的競爭格局。表5：寧德時代當(dāng)月裝機量領(lǐng)銜國內(nèi)企業(yè)(單位：GWh)排名企業(yè)名稱12月裝機量排名企業(yè)名稱1-12月裝機量149.49%148.20%23625.90%2.1023.45%336.53%43.87%44.52%53.63%5.732.62%6能3.51%6能.182.44%7.787102.07%8.48869.469LG新能源0LG能源.250.69%4.52行業(yè)更新%000000三元電池裝車量磷酸鐵鋰電池裝車量其他三元電池裝車量占比磷酸鐵鋰電池裝車量占比其他0%0%%%%40%%%%中國企業(yè)表現(xiàn)強勢，全球動力電池裝機量份額進一步提升。2022年11h表6：中國動力電池企業(yè)全球裝機量領(lǐng)先(單位：GWh)排名企業(yè)名稱月裝機量排名企業(yè)名稱1-11月裝機量123.440.9%12.613.6%3LG新能源83G812.3%435.8%4.17.7%505.3%5SKOn26.15.9%9of9of13行業(yè)更新62.54.4%622.15.0%72.13.6%74.0%82.5%899.51.7%億緯鋰能.8億緯鋰能1.3%2.歐美新能源汽車高景氣，銷量滲透率持續(xù)提升12月歐洲新能源車銷量增速可觀。2022年12月歐洲七國新能源汽車銷量合計為31.1萬輛,環(huán)比增長35.8%。德國12月新能源銷量為17.5萬輛遙遙領(lǐng)先其余國家，同比增長115.8%，環(huán)比增長70.9%，2022年累計銷售237.6萬輛，同比增長37.4%。歐洲市場部分地區(qū)2022年純電插電環(huán)比2022年12月增長增長1-12月增長德國97%瑞典02%挪威19國%%12520%760利%%0%多國新能源車滲透率進一步抬升行業(yè)更新圖15：2022年歐洲新能源汽車銷量波動較大圖16：2022年歐洲新能源汽車滲透率上升至24.8%車純電比例提高高隨著車企的持續(xù)投入和政策端的持續(xù)刺激，預(yù)計美國新能源車型將持續(xù)豐富，基礎(chǔ)設(shè)施將繼續(xù)完善，需求有望進一步提振。nes行業(yè)更新：乘用車數(shù)據(jù)含輕卡、重卡注：乘用車數(shù)據(jù)含輕卡、重卡3.投資建議鋰電池市場由高景氣下游帶動仍將快速增長，推薦關(guān)注：1)盈利繼續(xù)提高，重點推薦寧德時代、億緯鋰能；2)材料環(huán)節(jié)優(yōu)選格局較好或者能夠率先見底的環(huán)節(jié)，重點推薦恩捷股份、星源材質(zhì)；3)鈉離子電池表8：本報告覆蓋公司估值表公司名稱代碼收盤價盈利預(yù)測(EPS)2022E2023E2024EEE評級目標(biāo)價.5031能Z48行業(yè)更新7Z400材H990H//Z31////注：股價截止日2023年1月13日，其中維科技術(shù)、元力股份、寶明科技的盈利預(yù)測來自萬得一致預(yù)期。4.風(fēng)險提示1.