原油套期保值業(yè)務(wù)方案說課材料

介一、套期保值方法〔一〕期貨保值期貨的定義期貨〔Futures〕與現(xiàn)貨完全不同，現(xiàn)貨是實實在在可以交易的貨〔商品〕，期貨主要不是貨，而是以某種大宗產(chǎn)品如棉花、大豆、石油等及金融資產(chǎn)如股票、債券等為標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)化可交易合約。買賣雙方通過簽約，同意按指定的時間、價格與其他交易條件，交收指定數(shù)量的現(xiàn)貨。通常期貨集中在期貨交易所，以標(biāo)準(zhǔn)化合約進(jìn)展買賣。期貨套期保值規(guī)律期貨套保即利用期貨對現(xiàn)貨資產(chǎn)的價格波動風(fēng)險進(jìn)展對沖的操作操作建立期貨多頭頭寸原材料初始價格S期貨價格上漲RR操作建立期貨多頭頭寸原材料初始價格S期貨價格上漲RR=S+R-R=S-R-R=S+(-R)-(-R)=S對沖本錢保證金資金本錢、交易費用適用情形現(xiàn)貨價格漲跌難以推斷，期望鎖定原材料本錢慮基差，即現(xiàn)貨與期貨市場的價格差。實際上，期貨套期保值是將波動相對較大的價格風(fēng)險轉(zhuǎn)化為波動相對較小的基差風(fēng)險。在不考慮基差風(fēng)險的狀況下，利用現(xiàn)貨和期貨價值比1:1的方式可以實現(xiàn)最終原材料本錢完全不受價格變動的影響?！捕称跈?quán)套期保值規(guī)律期權(quán)的定義期權(quán)〔Options〕是一種選擇的權(quán)利，即買方能夠在將來的特定時間或者一段時間內(nèi)依據(jù)事先商定好的價格買入或者賣出某種商定好的商品的權(quán)利。賜予買方〔或持有者〕購置或出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，期權(quán)持有者可以在規(guī)定的時間內(nèi)選擇買或者不買、賣或者不賣，即可以行使該權(quán)利，也可以放棄該權(quán)利，而期權(quán)的賣出者則負(fù)有相應(yīng)的義務(wù)。目前，交易量較大的原油期權(quán)有紐約商品交易所的輕質(zhì)低硫原油期貨期權(quán)，洲際交易所的布倫特原油期貨期權(quán)。期權(quán)套期保值規(guī)律操作原材料初始價格最終價格上漲漲期權(quán)SR期權(quán)套保即是通過買入期權(quán)進(jìn)展套期保值的方式，在預(yù)期原材料價格上漲或價格漲跌難操作原材料初始價格最終價格上漲漲期權(quán)SRF期權(quán)圖形買入期權(quán)本錢期權(quán)收益最終原材料本錢對沖本錢適用情形F上IR-I=S+R-(R-I)=S+I買入期權(quán)本錢I預(yù)期現(xiàn)貨價格上升，期望鎖定原材料本錢上上上上上上期權(quán)買方屬于權(quán)利方，價格不利變動時〔價格下跌〕可以選擇不行權(quán)，上圖中，最大的虧損即為期權(quán)的權(quán)利金I，而價格有利變動時〔價格上漲〕則可以獲得超額收益，對沖原材料價格上漲風(fēng)險。二、套期保值后原材料實際本錢〔一〕值本錢從進(jìn)展套期保值時實際花費的角度考慮套保本錢，主要包括資金占用本錢和交易費用：=資金占用*無風(fēng)險收益率*套保期限+交易手續(xù)費+其他費用〔無風(fēng)險收益率即企業(yè)占用企業(yè)的資金本錢〕；期貨資金占用=期貨價格*保證金比率；期權(quán)資金占用=買入期權(quán)價格；〔二〕最終原材料本錢期貨收益=期末期貨價-期初期貨價期權(quán)收益=期末期權(quán)價值-期權(quán)價格最終原材料本錢〔實際買入價〕=期末現(xiàn)貨價-期貨/期權(quán)凈收益貨與期權(quán)值案例淺析業(yè)簽訂了100萬桶的原油供給合同，2個月后交貨。原油現(xiàn)貨價格為60美元/桶，擔(dān)憂原油價格進(jìn)一步上漲，有套期保值需求。套保類型方案具體措施買入2個月后交割的原油期期貨買入期貨合約貨合約100萬桶，價格為61美元/桶。期權(quán)買入看漲期權(quán)買入100萬桶執(zhí)行價格為61美元/桶的看漲期權(quán)，其標(biāo)的物是2個月后交割的原油期貨合約，支付權(quán)利金0.6美元/桶。美元/桶?！惨弧臣僭O(shè)兩個月后現(xiàn)貨價格上漲至66美元/桶，期貨價格上漲至65.5美元/桶1.